Tipos de investimentos para
empresas start-up
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Investimento para startups
Crescimento
da empresa
4
3
venture capital
IPO
bolsa de valores
Consolidação
2
seed money
angels
1
Start-up
venture capital
first round
second round...
Expansão
angels
Incubadoras
empreendedor
amigos
família
Idéia
Tempo
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Estágios de investimento em empresas emergentes (adaptado de Inovar, 2000)
Financiando o negócio
Equidade:
Bancos de
Investimento Pessoal
Família e
Amigos
Bancos
Parceiros
Mercantis Estratégicos
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Venture
Capital
Angels
Funcionários
Financiando o negócio
Empréstimos:
Bancos
Leasing
Financeiras
Fabricantes
Linhas do Governo:
Sebrae/Patme; PIPE/Fapesp; Inovar/Finep;
BNDES; Softex/Genesis
RHAE/CNPq...
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Quem são os investidores?
FONTE: GEM
Membro próximo da família
%
43.7
Outros parentes
8.9
Amigo ou vizinho
29.2
Colega de trabalho
8.9
Estranho
9.3
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Angel Investors
• São investidores pessoa-física
• Tendem a participar dos conselhos da empresas e
aconselhar seus gestores.
• Os angel investors fazem a ponte com capitalistas de risco
• Nos EUA os investimentos de angel investors situam-se, de
forma geral, na faixa entre US$ 50 mil e US$ 1,5 milhões.
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Características dos Angels
Value-adding
Dispersos geograficamente
Menos exigentes que VCs
Caract. do investimento
Procuram pequenos acordos
Preferem start-ups
Investem em vários setores
E ainda...
Network
Guarantia de empréstimos
Taxas mais convidativas
Vantagens
Angels
Desvantagens
Pouco $$,
sem múltiplos
investimentos
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Sempre quer ser
ouvido na firma
Pode transformar-se
em inimigo...
Informalidade
Difícil de achar
Características dos Angels (US)
Quantia reservada para investimentos
Investimento típico por deal
$40,000 - $ 1 M
$25,000 - $500,000
% (equity) investidores geralmente recebem
em um deal
Angels serial investors
Idade média dos angel investors
1 – 50%
5 - 100%
40 - 55
Angels que preferem co-investir
20 – 100%
Deals nos quais há co-investimento
20 – 100%
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Venture Capital
• Consiste em recursos direcionados para empresas nascentes
e com perspectivas de crescimento rápido
• Nos EUA, empresas como Digital Equipment Corporation,
Aplle, Federal Express, Compaq, Sun Microsystms, Intel,
Microsoft e Gerentech, são exemplos famosos de
empreendimentos que, na sua gênese, contaram com
recursos de venture capital.
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Venture Capitalists
• Financiam empresas novas e em rápido crescimento;
• Adquirem participação nas empresas;
• Assessoram as empresas no desenvolvimentos de novos
produtos e serviços;
• Adicionam valor a empresa através de uma participação próativa na gestão;
• Assumem riscos maiores, tendo como contrapartida a
expectativa de retornos maiores;
• Têm uma orientação de longo prazo;
• Atenuam o alto risco de seu negócio investindo em um
portfolio de empreendimentos e desenvolvendo operações
em parceria com outros venture capitalists.
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O que os VC’s querem?
• Retorno de investimento de:
• 3 a 5 vezes (300%-500%)
• dentro de 4 a 7 anos
• E ainda:
• O post-money de sua empresa deve aumentar de 3 a 5 vezes
• O investimento médio é de $5+
• Round 1 financings: de 25% a 50%
• Permite uma diluição adicional nos rounds 2 & 3
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Empresas de Venture Capital
• O funding das empresas de capital de risco é levantado a
partir da participação de fundos de pensão, grandes
corporações, investidores privados, universidades e
investidores estrangeiros.
• Nos EUA os investimentos de empresas de capital de risco
situam-se, de forma geral, na faixa entre US$ 250 mil e US$
20 milhões.
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Angels x VCs
Fund
Providers
(Principal)
$$
(Agente)
Venture
Capitalists
Angels
(Principal)
(Principal)
$$
$$
(Agente)
Empreendedor
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(Agente)
Empreendedor
Informação
Desinvestimento
• O processo de crescimento da empresa que recebe aporte
de capital pode levar de 2 a 10 anos.
• Para os investidores existe um único objetivo: desinvestir
através da venda, ao maior preço possível, da sua
participação na empresa. Este é o estágio de
Desinvestimento ou Saída, que pode ocorrer como segue:
a) através da venda da participação no mercado acionário através de
Oferta Pública de Venda (IPO, Initial Public Offering);
b) por uma venda direta a outra empresa, normalmente, maior;
c) através da recompra por parte dos empreendedores/gestores da
empresa e finalmente;
d) pela liquidação da empresa.
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Venture Capital nos EUA
US Venture Capital Investment By Year - MoneyTree
Company
Disbursement Year
Number of Deals
Avg. per Deal
(USD Mil)
Sum Investment
(USD Mil)
1995
1921
4.35
8,359.86
1996
2686
4.34
11,664.56
1997
3257
4.74
15,440.71
1998
3736
5.80
21,660.23
1999
5608
9.87
55,337.00
2000
8104
13.17
106,762.68
2001
4667
9.02
42,084.77
2002
3148
7.05
22,185.71
2003
2949
6.75
19,897.76
2004
3094
7.31
22,610.80
2005
3170
7.40
23,450.82
2006
3591
7.36
26,441.88
Source: MoneyTree Report by PricewaterhouseCoopers and National Venture Capital Association based on data
by Thomson Financial -- Updated 5/7/07
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Venture Capital no Brasil
Investim entos em Capital de Risco no Brasil
Por ano (2000 to 2003)
1500
1000
US$ Milhões
500
0
Investimentos em US$ Milhões
2000
2001
2002
2003
1480
926
342
451
Anos
Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
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Venture Capital no Brasil
Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
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Venture Capital no Brasil
Investim entos em Capital de Risco no Brasil
Por Indústria (2002-2003)
400
350
300
250
US$ Milhões
200
150
100
50
0
2002
2003
184
386
Medicina
8
37
Mídia / Comunicação
99
14
Biotecnologia
11
9
Relacionados a Computador
16
5
Semicondutores
25
0
Não Tecnológica
Anos
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Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
Venture Capital no Brasil
Invesitim ento em Capital de Risco
Por Estádio da Em presa em 2003 (%)
8%
16%
40%
36%
Expansão
Empresas Abertas
Aquisições
Startup
Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
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Venture Capital no Brasil
Investim ento em Capital de Risco no Brasil
por Região (%)
40%
35%
30%
Núm ero de 25%
Em presas
20%
(%)
15%
10%
5%
0%
Número de Empresas
São
Paulo
Minas
Gerais
39%
18%
Rio de
Rio
Santa
Pernam
Paraná
Ceara
Janeiro Grande Catarina
buco
15%
9%
7%
6%
4%
2%
Regiões
Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
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VC’s e o Valuation:
dividindo o bolo
• Questões fundamentais:
 Qto da minha empresa deveria ser “dado” ao VC?
 Qto da minha empresa deveria ser “dado” aos
empregados?
• Falando da fórmula mágica!
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Valuation – “The Formula”
VC % = VC$ / (pre-money + VC$)
Example 1
Example 2
Example 3
Example 4
equals Post-Money ($MM)
$
$
$
10
5
15
$
$
$
10
10
20
$
$
$
15
5
20
$
$
$
15
10
25
Investment ($MM)
$
5
$
10
$
5
$
10
divided by Post-Money ($MM)
$
15
$
20
$
20
$
25
Pre-Money ($MM)
plus Investment ($MM)
als VC Ownership (see note below)
Founder's Shares in MM
Newly Issued VC Shares in MM
Total Shares in MM
33%
50%
25%
40%
1.00
0.50
1.50
1.00
1.00
2.00
1.00
0.33
1.33
1.00
0.67
1.67
VC %: assumindo apenas 1 round of financing
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Entidades de Apoio
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Incubadoras (www.anprotec.org.br)
Sebrae (www.sebrae.com.br)
Sebraes estaduais (todos os estados)
Endeavor (www.endeavor.com.br)
Centros de empreendedorismo em universidades/faculdades
Ashoka (empreendedor social - www.ashoka.org.br)
Ernst & Young (Instituto Empreendedor do Ano www.empreendedordoano.com.br)
IEL - Instituto Euvaldo Lodi (www.iel.org.br)
Softex (www.softex.br)
Finep (www.finep.gov.br / www.venturecapital.com.br)
NVCA (www.nvca.org)
ABCR (www.abcr-venture.com.br)
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Sites sobre empreendedorismo
• Brasil:
– Plano de Negócios: www.planodenegocios.com.br
• Internacional:
– www.babson.edu
– www.gemconsortium.org.br
– www.entreworld.org
– www.entrepreneurship.mit.edu
– www.nfte.com
– www.sbaonline.sba.gov
– www.inc.com
– www.emkf.org
– www.paloalto.com
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Leitura complementar recomendada
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