11/10/2012
Estratégia Econômica: A piora na crise internacional joga no sentido de queda das bolsas e
corte de juros. Diversificar em direção à renda fixa é fundamental e LCIs, podem ser uma boa
opção. Informe-se na nossa Mesa de Produtos pelas opções (55 11 3372-8367).
Sumário Executivo:
COPOM corta em 25 p.b.;
SELIC baixa por muito tempo;
Comunicação ganha peso como instrumento;
Varejo abaixo do esperado e crescendo na marra.
André Perfeito
Economista-chefe
[email protected]
55 11 3074-1257
BC: seis por meia dúzia, e por muito tempo...
COPOM corta em 25 p.b.;
SELIC baixa por muito tempo;
Comunicação ganha peso como instrumento;
Varejo abaixo do esperado e crescendo na marra.
O colegiado do Banco Central decidiu, num placar rachado, pelo corte de 25 pontos base na taxa meta do
SELIC. O comunicado está cheio de detalhes que merecem um comentário mais aprofundado. Eis o
comunicado à imprensa de ontem:
“Brasília - O Copom decidiu reduzir a taxa Selic para 7,25% a.a., sem viés, por 5 votos a
favor e 3 votos pela manutenção da taxa Selic em 7,50% a.a.
Considerando o balanço de riscos para a inflação, a recuperação da atividade doméstica e
a complexidade que envolve o ambiente internacional, o Comitê entende que a
estabilidade das condições monetárias por um período de tempo suficientemente
prolongado é a estratégia mais adequada para garantir a convergência da inflação para a
meta, ainda que de forma não linear.
Votaram pela redução da taxa Selic para 7,25% a.a. os seguintes membros do Comitê:
Alexandre Antonio Tombini, Presidente, Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Luiz Awazu
Pereira da Silva e Luiz Edson Feltrim.
Votaram pela manutenção da taxa Selic em 7,50% a.a. os seguintes membros do Comitê:
Anthero de Moraes Meirelles, Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo e Sidnei Corrêa
Marques.” (negrito nosso)
Primeira coisa que salto aos olhos é o placar rachado em 5 a 3. Isto nitidamente serve para indicar ao
mercado um viés mais conservador da Autoridade Monetária com o objetivo implícito de ancorar as
expectativas dos investidores a respeito de uma taxa de juros baixa por muito tempo. Isto é reafirmado
GRADUAL INVESTIMENTOS
Av. Juscelino Kubitschek, 50 – 6º Andar – Itaim Bibi – 04543-000 – São Paulo – SP
Tel: (55 11) 3372-8300 – www.gradualinvestimentos.com.br
11/10/2012
pelo termo sublinhado acima (um período de tempo suficientemente prolongado) e deixa claro que tudo
o mais constante não veremos uma elevação da SELIC em alta durante o ano que vem.
Neste sentido alteramos nosso call para a SELIC que deve permanecer estável o ano que vem no patamar
de 7,25.
Fazia tempo que o mercado não ia tão rachado para uma reunião, mas cá entre nós, 25 pontos base é
insignificante em termos estatísticos, cortar ou não era praticamente irrelevante. O que o BC queria era
dar o tom e conseguiu. Hoje de manhã a curva de juros na parte longa “afundou” com o comunicado da
instituição. (veja gráfico abaixo, na linha laranja o mercado agora de manhã)
O BC cortou mais que 25 pontos base ao fazer um comunicado deste tipo.
Estamos trabalhando hoje no limite dos juros no país quando se trata da indústria financeira. Fatalmente
as taxas de administração destas instituições terão que cair para dar conta da rentabilidade livro de risco
tão baixa. Um efeito colateral desagradável, mas necessário, na construção de um país mais “normal” em
termos de juros monetários.
Hoje o IBGE divulgou as Vendas no Varejo no mês de agosto e o resultado foi inferior à nossa expectativa
subindo apenas 0,2%. Apensar da variação na margem bastante discreta a variação anual permanece
elevada, em 10,1%. Se observado o Varejo Ampliado a alta é ainda mais expressiva, em 15,7%.
GRADUAL INVESTIMENTOS
Av. Juscelino Kubitschek, 50 – 6º Andar – Itaim Bibi – 04543-000 – São Paulo – SP
Tel: (55 11) 3372-8300 – www.gradualinvestimentos.com.br
11/10/2012
São taxas chinesas numa economia que não sai do ponto morto. É justamente este descompasso entre a
Absorção Doméstica e o PIB como um todo que tem gerado problemas severos de interpretação na
GRADUAL INVESTIMENTOS
Av. Juscelino Kubitschek, 50 – 6º Andar – Itaim Bibi – 04543-000 – São Paulo – SP
Tel: (55 11) 3372-8300 – www.gradualinvestimentos.com.br
11/10/2012
conjuntura econômica atual. Esta dificuldade analítica irá permanecer e o BC terá que lidar com cuidado
redobrado para dar conta desta transição; juros historicamente baixos serão cada vez mais um desafio à
todos nós, não será fácil reorganizar a sociedade com estes patamares de “interesse”.
Rentabilidade diária dos Fundos Gradual
Disclaimer
Este relatório foi preparado pela Gradual Investimentos e é distribuído gratuitamente, com a finalidade única de prestar informações
ao mercado em geral. Não possuindo a Gradual Investimentos qualquer vínculo com pessoas que atuem no âmbito das companhias
analisadas, assim
como a empresa não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com as
23/08/10
companhias analisadas. Apesar de ter sido tomado todo o cuidado necessário de forma a assegurar que as informações no momento
em que as mesmas foram colhidas, a precisão e a exatidão de tais informações não são por qualquer forma garantidas e a Gradual
Investimentos por elas não se responsabiliza. Os preços, as opiniões e as projeções contidas nesse relatório estão sujeitos a mudanças
a qualquer momento sem necessidade de aviso ou comunicado prévio. Este relatório não pode ser interpretado como sugestão de
compra ou de venda de quaisquer ativos e valores imobiliários. Este relatório não pode ser reproduzido, distribuído ou publicado por
qualquer pessoa, para quaisquer fins.
GRADUAL INVESTIMENTOS
Av. Juscelino Kubitschek, 50 – 6º Andar – Itaim Bibi – 04543-000 – São Paulo – SP
Tel: (55 11) 3372-8300 – www.gradualinvestimentos.com.br