1
UNIVERSIDADE FEDERAL DA PARAÍBA
CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS
COORDENAÇÃO DO CURSO DE GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO
SERVIÇO DE ESTÁGIO SUPERVISIONADO EM ADMINISTRAÇÃO
Erik Júnio Avelino dos Santos
Gestão do Capital de Giro nas Micro e Pequenas Empresas: Um estudo sobre a
importância da escolha das fontes de financiamento na Rede de Supermercados Paraíba.
João Pessoa
Agosto de 2009
2
Erik Júnio Avelino dos Santos
Gestão do Capital de Giro nas Micro e Pequenas Empresas: Um estudo sobre a
importância da escolha das fontes de financiamento na Rede de Supermercados Paraíba.
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado a
Coordenação do Serviço de Estágios
Supervisionado em Administração, do curso de
Graduação em Administração, do Centro de
Ciências Sociais Aplicadas da Universidade
Federal da Paraíba, em cumprimento às
exigências para obtenção do Grau de Bacharel
em Administração.
Orientador: Professor Ms. Wagner Soares Fernandes dos Santos
João Pessoa
Agosto de 2009
3
Ao Professor Mestre Wagner Soares Fernandes dos Santos, solicitamos examinar e emitir
parecer no Trabalho de Conclusão de Curso do aluno Erik Júnio Avelino dos Santos.
João Pessoa, 03 de Agosto de 2008
_________________________________
Prof. Doutor Rosivaldo de Lima Lucena
Coordenador do SESA
Parecer do Professor Orientador:
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Prof. Ms. Wagner Soares Fernandes dos Santos
Orientador
4
Erik Júnio Avelino dos Santos
Gestão do Capital de Giro nas Micro e Pequenas Empresas: Um estudo sobre a
importância da escolha das fontes de financiamento na Rede de Supermercados Paraíba.
Trabalho de Conclusão de Curso Aprovado em:_____de Agosto de 2009.
Banca Examinadora
________________________________________
Prof. Ms. Wagner Soares Fernandes dos Santos
Orientador
______________________________________
Prof. Ms. Carlos Eduardo Cavalcante
Examinador
_______________________________________
Prof. Especialista Khalil Gibran Sousa Leite
Examinador
5
SANTOS, Erik Júnio Avelino dos. Gestão do Capital de Giro nas Micro e Pequenas
Empresas: Gestão do Capital de Giro nas Micro e Pequenas Empresas: Um estudo sobre
a importância da escolha das fontes de financiamento na Rede de Supermercados
Paraíba. (Monografia Curso de Graduação em Administração). Universidade Federal da
Paraíba, João Pessoa, 2009.
RESUMO
As micro e pequenas empresas tentam diariamente encontrar o equilíbrio entre ativos e
passivos circulantes. Se esse equilíbrio é mantido, os ativos circulantes podem ser pagos em
tempo, os estoques continuam sendo abastecidos, assim como continuam sendo suficientes
para atender a demanda de vendas. Entretanto, se a situação financeira fugir desse equilíbrio,
os problemas se multiplicarão e a empresa caminhará rumo à falência. A gestão do capital de
giro, dos recursos financeiros de curto prazo e a gestão do capital de curto prazo é
extremamente importante para essas empresas, porém é perceptível que quanto menor a
organização maior o grau de desconhecimento dos gestores. A revisão da literatura existente
gerou a base teórica sobre a gestão financeira, o empreendedorismo, gestão das micro e
pequenas empresas, aspecto histórico da análise financeira, análise financeira de empresas,
capital de giro, liquidez, fluxo de caixa, ciclo operacional, financeiro e econômico, política de
crédito, administração financeira de estoques, necessidade de capital de giro e fontes de
financiamentos. Os dados foram coletados por meio de entrevistas. Os resultados da pesquisa
mostram o conhecimento restrito dos gestores na escolha de alternativas para o financiamento
e a adoção de fontes de financiamento geralmente mais onerosas.
Palavras-chave: Capital de Giro. Gestão financeira. Micro e pequenas empresas. Fontes de
Financiamento
6
SANTOS, Erik Júnio Avelino dos. Administration of the working capital in the Micro and
Companies: A study on the importance of the choice of the financing sources and your
influence in the growth of Supermaket Paraíba's Net. (Monograph (degree course in
Administration). Universidade Federal da Paraíba, João Pessoa, 2009.
ABSTRACT
Small and micro enterprises try to find daily the balance between circulating assets and
liabilities. If this balance is kept, circulating assets can be paid on time, stocks can be
continuously supplied and are also enough to attend sales demand. However, if the financial
situation flees of that balance, problems will multiply and the company will walk heading for
the bankruptcy. The management of the working capital, of the short time financial resources
and of the short time capital administration are extremely important for those companies,
despite the fact that it can be noticed that the smaller a company is, the greater is the degree of
the managers' ignorance. The existent revision of literature generated the theoretical basis
about financial management, entrepreneurship, management of micro and small enterprises,
historical aspects of the financial analysis, company’s financial analysis, working capital,
liquidity, cash flow, operational, financial and economic cycle, credit politics, stocks financial
management, working capital need and sources of financings. The data were collected
through interviews. The results of the research show the managers' restricted knowledge while
choosing among alternatives for the financing and adoption of financing sources usually more
onerous.
Word-key: Working capital. Financial management. Small and micro enterprises. Sources of
Financing
7
LISTA DE QUADROS
Quadro 01 – Características do comportamento empreendedor------------------------------- 15
Quadro 02 – Critérios para classificação das pequenas empresas----------------------------
18
Quadro 03 – Cálculo da Liquidez Geral – LG--------------------------------------------------- 23
Quadro 04 – Cálculo da Liquidez Imediata – LI------------------------------------------------
24
Quadro 05 – Cálculo da Liquidez Seca – LS----------------------------------------------------
24
Quadro 06 – Cálculo da Liquidez Corrente – LC-----------------------------------------------
25
Quadro 07 – Ciclos da Empresa-------------------------------------------------------------------
28
Quadro 08 – Indicadores operacionais------------------------------------------------------------ 28
Quadro 09 – Composição da Política de Crédito------------------------------------------------ 31
Quadro 10 – Índices de análise do LEC---------------------------------------------------------
33
Quadro 11 – Necessidade líquida de capital de giro – Fontes de financiamentos----------
36
Quadro 12 – Modalidade de leasing--------------------------------------------------------------
39
Quadro 13 – Variável da Pesquisa----------------------------------------------------------------
43
8
LISTA DE GRÁFICOS
Gráfico 01 – Você concede Descontos nas compras à vista?----------------------------------
45
Gráfico 02 – O prazo que obtém para pagamento é superior ao prazo de recebimento?--- 46
Gráfico 03 - Você controla o estoque de acordo com a demanda dos produtos?-----------
46
Gráfico 04 - Qual o prazo médio de reposição de estoque?------------------------------------ 47
Gráfico 05 - Qual desses fatores você considera ser maior gerador da Necessidade de
Capital de Giro?--------------------------------------------------------------------------------------
48
Gráfico 06 - Com que freqüência a empresa recorre à capital de terceiros?-----------------
49
Gráfico 07 - Com que freqüência a empresa recorre ao capital próprio (Patrimônio
Líquido, aumento de capital ou retenção de lucro-----------------------------------------------
49
Gráfico 08 - Você costuma recorrer a financiamentos bancários?----------------------------
50
Gráfico 09 - Caso recorra a financiamentos bancários, quais as modalidades utilizadas--
51
Gráfico 09.1 – Cheque especial--------------------------------------------------------------------
51
Gráfico 09.2 – Empréstimos------------------------------------------------------------------------ 53
Gráfico 09.3 – Descontos de duplicatas----------------------------------------------------------
55
Gráfico 09.4 – Outras modalidades---------------------------------------------------------------
57
Gráfico 10 – Qual a fonte de financiamento mais utilizada pela empresa? Justifique.----- 57
9
LISTA DE TABELAS
Tabela 01 – Pessoa Jurídica – Cheque Especial Pré-Fixado-----------------------------------
52
Tabela 02 – Pessoa Jurídica – Capital de Giro Pré-Fixado.------------------------------------
53
Tabela 03 – Pessoa Jurídica – Desconto de duplicatas-----------------------------------------
55
10
SUMÁRIO
1 INTRODUÇÃO ...................................................................................................................12
1.1. DELIMITAÇÃO DO TEMA E FORMULAÇÃO DO PROBLEMA DE PESQUISA....13
1.2 JUSTIFICATIVA ..............................................................................................................14
1.3 OBJETIVOS DO ESTUDO ...............................................................................................15
1.3.1 Objetivo geral.................................................................................................................15
1.3.2 Objetivos Específicos.....................................................................................................15
2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA......................................................................................16
2.1 CONTEXTUALIZANDO O EMPREENDEDORISMO..................................................16
2.2 GESTÃO DAS MICRO E PEQUENAS EMPRESAS ......................................................18
2.3 ASPECTO HISTÓRICO DA ANÁLISE FINANCEIRA ..................................................19
2.4 ANÁLISE FINANCEIRA DE EMPRESAS......................................................................20
2.5 CAPITAL DE GIRO ..........................................................................................................21
2.6 CAPITAL DE GIRO E LIQUIDEZ ...................................................................................22
2.6.1 Liquidez Geral (LG)......................................................................................................23
2.6.2 Liquidez Imediata (LI)..................................................................................................23
2.6.3 Liquidez Seca (LS).........................................................................................................24
2.6.4 Liquidez Corrente (LC) ................................................................................................25
2.7 FLUXO DE CAIXA...........................................................................................................25
2.8 CICLO OPERACINAL, FINANCEIRO E ECONÔMICO. .............................................26
2.8.1 Indicadores Operacionais .............................................................................................30
2.9 POLÍTICA DE CRÉDITO ................................................................................................29
2.9.1 Elementos de uma política de crédito ..........................................................................29
2.9.2 Análise de crédito ..........................................................................................................31
2.10 ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA DE ESTOQUES...................................................31
2.10.1 Enfoque ABC ...............................................................................................................32
2.10.2 Modelo do Lote Econômico de Compra ....................................................................32
2.11 NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO ...................................................................33
2.12 FONTES DE FINANCIAMENTO ..................................................................................34
2.12.1Parcerias estratégicas ...................................................................................................36
2.12.2 Factoring ......................................................................................................................36
2.12.3 Vendor Finance............................................................................................................36
2.12.4 Compror Finance.........................................................................................................37
2.12.5 Hot Money ....................................................................................................................37
2.12.6 Leasing ..........................................................................................................................38
3 PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS ....................................................................40
3.1 DELINEAMENTOS DA PESQUISA................................................................................40
3.2 SUJEITOS DA PESQUISA ...............................................................................................41
3.3 COLETAS DE DADOS .....................................................................................................42
3.4 VARIÁVEIS DA PESQUISA............................................................................................42
3.6 TRATAMENTO DE DADOS ...........................................................................................45
4 ANÁLISE DOS DADOS .....................................................................................................46
5 CONSIDERAÇÕES FINAIS..............................................................................................50
5.1 RECOMENDAÇÕES.........................................................................................................59
11
5.2 SUGESTÕES PARA ESTUDOS FUTUROS....................................................................59
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS .................................................................................58
APÊNDICES............................................................................................................................63
Apêndice I – Roteiro de entrevista............................................................................................64
12
1.
INTRODUÇÃO
Dados recentes indicam que mais da metade das micro e pequenas empresas fecham
suas portas em menos de dois anos de existência. São inúmeros os fatores que levam a tais
números e bastante complexa é a elucidação do problema, que vai desde o despreparo dos
administradores até a conjunturas econômicas adversas. (SEBRAE/ES, 2003)
“O planejamento financeiro envolve a realização de projeções de vendas, renda e
ativos baseadas em estratégias alternativas de produção e de marketing, seguidas pela decisão
de como atender às necessidades financeiras previstas.”(BRIGHAM, 2004, p.343)
A necessidade de gerenciamento do capital de giro surge em função da não
sincronização entre produção, vendas e cobranças, esse capital demonstra os recursos
necessários da empresa para financiamento de suas atividades operacionais, desde as
aquisições de insumos básicos, até o recebimento pela venda da produção acabada. Para
produzir, são necessários recursos financeiros que, salvo nos casos excepcionais de
adiantamentos de clientes, a empresa os terá de dispor até que o produto da venda seja
recebido. A má gestão desse ativo causa, geralmente, impactos diretos no crescimento das
empresas, principalmente as micro e pequenas.
Normalmente, as empresas buscam manter um equilíbrio específico entre ativos e
passivos circulantes e entre vendas e cada categoria de ativos circulantes em suas
operações. Enquanto esse equilíbrio for mantido, os passivos circulantes podem ser
pagos em tempo, os fornecedores continuarão a embarcar os produtos e a
restabelecer os estoques e estes serão suficientes para atender à demanda de vendas.
No entanto, se a situação financeira fica fora de equilíbrio, os problemas surgem e
se multiplicam, e a empresa pode entrar rapidamente em uma espiral declinante que
a leva à falência. (BRIGHAM, 2004, p.377)
De acordo com Gitman (2001), Uma importante consideração sobre as empresas é a
capacidade de financiar operações recorrentes: a transição do caixa para os estoques, depois
para duplicatas a receber e a volta ao caixa. Existem várias estratégias para o financiamento
desse ciclo, dependendo da proporção que a empresa utiliza de recursos de curto ou longo
prazo, para o financiamento de suas necessidades de capital.
A pesquisa aqui apresentada decorre acerca da área de Finanças com ênfase nas
influências que a escolha das fontes de financiamentos do Capital de Giro exercem no
crescimento das micro e pequenas empresas de comércio varejista.
13
1.1.
DELIMITAÇÃO DO TEMA E FORMULAÇÃO DO PROBLEMA DE PESQUISA
É perceptível que quanto menor a organização maior o grau de desconhecimento das
técnicas de gestão de capital de giro em determinadas circunstâncias e necessidades. Na
verdade o micro e pequeno empresário possui limitações naturais para captação de recursos.
Primeiro porque, geralmente, não possuem poder de barganha junto às instituições
financeiras, segundo porque muitas vezes recorrem aos bancos quando já se encontram em
uma situação crítica e sem as garantias para viabilizar a aprovação do capital pretendido.
A gestão do capital de giro, dos recursos financeiros de curto prazo e gestão do capital
de curto prazo é extremamente importante para as micro pequenas empresas. “De fato, não
existe matéria na área de finanças mais importante e ao mesmo tempo mais mal-entendida. As
boas oportunidades de negócio podem ser irreparavelmente danificadas pela gestão ineficiente
dos ativos e passivos de curto prazo” (LONGENECKER et al., 2007.).
À medida que as micro e pequenas empresas desejam expandir suas atividades, muito
tempo é gasto na análise das aplicações em ativos permanentes, mas pouca atenção é dada em
relação aos investimentos em clientes e estoques. A concessão de prazo para clientes ou a
opção por um aumento nos níveis de estoque pode significar uma decisão de investimento tão
ou mais duradoura do que aquela efetuada em ativos permanentes. Dessa forma, a ausência de
capital para suprir as variações e as necessidades de capital de giro pode levar à falência
muitas empresas. Além disso, as empresas necessitam que a manutenção de sua estrutura
física, permanente e operacional necessária para suas atividades estejam garantidas.
Devido à acirrada competitividade no setor, as micro e pequenas empresas são cada
vez mais exigidas em termos de eficácia na gestão de seus recursos, induzindo os
responsáveis pela gestão empresarial a avaliarem suas decisões em informações que possuam
credibilidade.
Para Assaf Neto e Silva (2002), a importância e o volume do capital de giro para as
empresa são determinados pelo seu volume de vendas, o qual é lastreado pelos estoques,
valores a receber e caixa; pelas sazonalidades dos negócios, que determina variações nas
necessidades de recursos ao longo do tempo; pelos fatores cíclicos da economia, como
recessão, comportamento do mercado, etc.; pela tecnologia, principalmente aplicada aos
custos e tempo de produção; e pelas políticas de negócios, centradas em alterações nas
condições de venda, de crédito, produção etc.
14
Dessa forma, nos deparamos com a seguinte questão de pesquisa: Qual a importância
da escolha das fontes de financiamento do Capital de Giro na Rede de Supermercados
Paraíba?
1.2
JUSTIFICATIVA
O planejamento financeiro é considerado uma das grandes fontes de contribuição ao
sucesso organizacional, pois é o capital de giro que fornece respostas ao administrador com
relação a decisões fundamentais como o nível de endividamento a assumir e o aproveitamento
de oportunidades de investimentos.
A maioria das micro e pequenas empresas, por não possuírem setores específicos para
o tratamento de informações, se deparam com questões cruciais ao seu crescimento como, por
exemplo, a análise da Necessidade de Capital de Giro – NCG. A análise da NCG se mostra
relevante, pois é a partir dela que os gestores tomam suas decisões quanto a questões
financeiras atuais e para períodos futuros calculados por meio de projeções.
Marion (1998, p.27) descreve que:
observa-se com certa freqüência que várias empresas, principalmente as pequenas,
têm falido ou enfrentam sérios problemas de sobrevivência. Ouvimos empresários
que criticam a carga tributária, os encargos sociais, a falta de recursos, os juros altos
etc., fatores esses que, sem dúvida, contribuem para debilitar a empresa. Entretanto,
descendo fundo em nossas investigações, constatamos que muitas vezes a ’célula
cancerosa’ não repousa nessas críticas, mas na má gerência, nas decisões tomadas
sem respaldo, sem dados confiáveis. (MARION, 1998, p. 27)
Dessa forma, a otimização da administração do capital de giro requer atenção especial
na escolha de suas fontes de financiamento devido a sua onerosidade, que pode vir a
prejudicar a sobrevivência e o crescimento das micro e pequenas empresas.
A pesquisa auxiliará as micro e pequenas empresas a adotarem uma nova estratégia na
sua Gestão Financeira, mais especificamente do Capital de giro, como também para tomarem
medidas que venham trazer-lhes vantagens e benefícios aos seus negócios.
Observando que tal tema não possui muitos estudos realizados faz-se necessário uma
ampliação do conhecimento científico a respeito dele, por se tratar de uma temática de
interesse ao campo da Administração e mais especificamente da Gestão Financeira, visto que
a mesma precisa de um maior aprofundamento no saber a cerca de alternativas que melhoram
o seu desempenho.
15
Assim, o estudo das influências que a escolha das fontes de financiamentos do Capital
de Giro exercem no crescimento das micro e pequenas empresas de comércio varejista é
justificado.
A realização deste trabalho atende, ainda, como requisito básico de uma pesquisa
científica para a conclusão do curso de Bacharel em Administração da Universidade Federal
da Paraíba, e será de grande relevância para o pesquisador, pois irá contribuir para seu
aperfeiçoamento nesta temática.
1.3
OBJETIVOS DO ESTUDO
1.3.1 Objetivo geral
Estudar a importância da escolha das fontes de financiamento do Capital de Giro na
Rede de Supermercados Paraíba.
1.3.2 Objetivos Específicos
•
Avaliar a política de crédito e a gestão financeira dos estoques;
•
Analisar a necessidade de capital de giro;
•
Identificar as fontes de financiamento mais utilizadas
16
2.
FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA
Buscar-se-á a apresentação dos principais conceitos teóricos necessários ao
desenvolvimento deste trabalho, discutindo os seguintes pontos: empreendedorismo, gestão
de micro e pequenas empresas, aspecto histórico-conceituais da análise financeira do capital
de giro, liquidez, fluxo de caixa, fontes de financiamentos, entre outros.
2.1
CONTEXTUALIZANDO O EMPREENDEDORISMO
O Empreendedorismo mostra-se um grande aliado no desenvolvimento econômico,
dando suporte à maioria das inovações que promove esse desenvolvimento. “As nações
desenvolvidas têm dado especial atenção e apoio às iniciativas empreendedoras, por saberem
que são a base do crescimento econômico, da geração de emprego e renda” (DORNELAS,
2003).
O termo empreendedor, embora tenha se originado a partir de pesquisas em economia,
recebeu diferentes contribuições da psicologia e da sociologia, provocando diferentes
definições e variações em seu conteúdo. Enquanto os economistas associam o indivíduo
empreendedor à inovação, os psicólogos e sociólogos concentram-se nos aspectos ligados à
criatividade e intuição.
Os empreendedores são indivíduos que:
descobrem as necessidades de mercado e abrem novas empresas para satisfazer essas
necessidades. Os empreendedores assumem riscos e estimulam mudanças, inovação
e progresso do setor econômico, ao contrário de empregados assalariados, que
recebem remuneração específica e não assumem os riscos do empreendimento.
(LONGENECKER et al., 2007, p.7)
17
1. Busca de oportunidade e iniciativa;
2. Persistência;
3. Comprometimento;
4. Exigência de qualidade e eficiência;
5. Correr riscos calculados;
6. Estabelecimento de metas;
7. Busca de informações;
8. Planejamento e monitoramento sistemáticos;
9. Persuasão e redes de contato; e
10. Independência e autoconfiança.
Quadro 01-Características do comportamento empreendedor
Fonte: Adaptado do Curso IPGN (2002).
De acordo com o Quadro 1, o empreendedor é a pessoa que consegue fazer as coisas
acontecerem, pois é dotado de sensibilidade para os negócios, tino financeiro e capacidade de
identificar oportunidades. Tendo a capacidade de transformar idéias em realizações,
beneficiando assim toda comunidade.
Dessa forma, é notado que o empreendedor é alguém que não resiste a novos desafios
e que está sempre propondo novas idéias, além de ser motivado pela auto-realização,
independência e desejo de assumir responsabilidades.
Segundo Longenecker et al. (2007, p.12) os empreendedores podem ser classificados
de duas maneiras distintas, diferindo no grau de profissionalismo e no estilo de gestão
adotado pela empresa. O primeiro são os empreendedores artesanais que “possuem
experiência técnica, mas falham em manifestar habilidades para boa comunicação e para a
formação gerencial”. O segundo são os empreendedores de oportunidade que “evitam o
paternalismo, delegam poder sempre que necessário, empregam diversos tipos de estratégias
de marketing e vendas, obtêm capitais de mais de duas fontes para abrir a empresa e
planejam-se para o crescimento futuro.”
O termo empreendedor relaciona-se com a prática, visão de mercado e a evolução.
Além disso, o trabalho do empreendedorismo numa empresa de negócios é fazer os negócios
de hoje capazes de fazer o futuro, transformando-se em um negócio diferente (DRUCKER,
1974).
Um empreendedor pode ser alguém que inicie sua própria empresa ou alguém
comprometido com a inovação de empresas já estabelecidas, desde que seja fator que permita
18
que os negócios prosperem em um ambiente econômico de mudanças. Os indivíduos com
visão empreendedora tendem a perceber novas oportunidades na economia e explorá-las
(SCHUMPETER, 1983).
No Brasil, infelizmente, a maioria dos negócios gerados é baseado no
empreendedorismo de necessidade, ou seja, “não são baseados na identificação de
oportunidades de negócio diferenciados, mas no suprimento das necessidades básicas de
renda daquele que empreende, para que tenha condições de subsistência, mantendo a si e sua
família” (DORNELAS, 2003).
O empreendedorismo poderia ser definido simplesmente como a gestão e apropriação
de recursos materiais e humanos, partindo de uma visão de criar, desenvolver e implantar
soluções, atendendo às necessidades da sociedade
2.2
GESTÃO DAS MICRO E PEQUENAS EMPRESAS
Muito esforço já foi feito para definir e classificar as micro e pequenas empresas
usando critérios como volume de vendas, número de funcionários e valor de ativos, mas ainda
não existe uma definição universal aceita. Para Longenecker et al. (2007, p.7-8), alguns
fatores são primordiais para essa classificação, como os apresentados no Quadro 2:
1. A empresa é financiada por uma ou por poucas pessoas;
2. Com exceção da função de marketing, as operações da empresa são
geograficamente localizadas;
3. Comparadas a empresas maiores do mesmo segmento, a empresa é pequena;
4. O número de empregados da empresa é, em geral, menor que cem.
Quadro 02 - Critérios para classificação das pequenas empresas
Fonte: Adaptado de Longenecker et al. (2007, p.8).
Independentemente do tamanho da empresa, todo gestor precisa de conhecimento para
um processo eficaz de gestão. De acordo com Almeida apud Kassai (1997, p. 71), “na
pequena empresa a administração é geralmente feita pelos seus proprietários ou por seus
parentes, que muitas vezes não têm conhecimento aprofundado de técnicas administrativas.”
Segundo Gazzoni apud Arantes (1998, p.48),
19
o sistema de gestão empresarial é composto por instrumentos que constituem
ferramental extremamente útil e contribuem para a eficácia e a eficiência da
administração. As necessidades de revisão e ajustes no sistema de gestão
empresarial são decorrentes do próprio processo de evolução da empresa e inerentes
aos requisitos de sobrevivência, crescimento e continuidade.
Portanto, a empresa desempenha importante papel econômico e social no mundo
moderno, tendo a função de coordenar os chamados fatores da produção para obtenção de
bens e serviços destinados à satisfação das necessidades humanas.
Segundo Silva (2004), a atividade econômica desenvolvida pela empresa na produção
de bens abrange desde as atividades de extração, cultivo e criação, até o processo de
transformação.
Um dos maiores problemas enfrentados pelos gestores de micro e pequenas empresas
é a busca e obtenção de financiamentos, em virtude da política adotada pelos agentes
financiadores no Brasil.
Realmente o Brasil não é exemplo de como financiar a pequena empresa, mas
algumas atitudes por parte do empreendedor deveriam ser tomadas com o intuito de
mudar esse cenário. O fato de não existirem políticas públicas claras que apóiem o
empreendedorismo no país não justificam jogar toda culpa do insucesso do
empreendimento no governo. O empreendedor deve utilizar de sua capacidade de
planejamento e habilidade de negociação, bem como seu networking, para
identificar as melhores alternativas no mercado para injetar capital em seu negócio.
(DORNELAS, 2003, p.175).
Do ponto de vista de análise financeira, se faz importante uma análise multidisciplinar,
envolvendo os produtos que a empresa analisada produz e a importância desses produtos para
a satisfação das necessidades de seus clientes.
2.3
ASPECTO HISTÓRICO DA ANÁLISE FINANCEIRA
A análise financeira sempre esteve muito ligada à necessidade de identificação da
solidez e da performance das empresas. A partir de meados do século XIX, fatos como o
surgimento das grandes corporações nos Estados Unidos levaram à separação das funções de
proprietários e de administrador da empresa. Desta maneira passou-se a exigir um sistema de
avaliação formal de performance da própria administração. Em 1890, já era rotineiro para os
bancos comerciais solicitarem demonstrações contábeis para avaliação de seus clientes.
Durante a primeira década do século XX já se fazia uso dos índices financeiros e índice de
liquidez corrente (SILVA 2004).
20
Portanto, diversos profissionais atualmente desenvolvem e aprimoram diversos índices
com o objetivo de analisar a solidez financeira das empresas, técnicas de comparação das
empresas com os padrões dos respectivos segmentos de atuação, modelos de previsão de
insolvências ou de classificação de risco baseados no uso de técnicas de métodos
quantitativos, como também o uso de metodologias para identificação do fluxo de caixa e para
determinação da necessidade de capital de giro das empresas.
2.4
ANÁLISE FINANCEIRA DE EMPRESAS
A análise financeira de uma empresa consiste em uma avaliação minuciosa dos dados
financeiros disponíveis, bem como das condições internas e externas que a afetam
financeiramente. Tais dados financeiros referem-se às demonstrações contábeis, programas de
investimentos, projeções de vendas e projeção de fluxo de caixa. As demonstrações contábeis
são apenas canais de informação sobre a empresa, tendo como objetivo principal subsidiar a
tomada de decisão.
“É importante destacar que a análise financeira não pode ser limitada apenas aos
indicadores de natureza financeira, pois há uma série de fatores que, mesmo não podendo ser
chamados de financeiros, causam impacto na saúde financeira da empresa.” (SILVA, 2004,
p.28).
Tais fatores referem-se a questões que devem ser elucidadas, como por exemplo:
•
O que faz a empresa?
•
Quem são os proprietários, quem tem poder de mando?
•
Quem são os administradores?
•
Que padrão de tecnologia apresenta?
•
Quais os planos de investimento?
•
É lucrativa e próspera?
•
É sólida ou corre o risco de quebrar em pouco tempo?
•
Está muito endividada?
•
Que tipo de público consome seus produtos?
•
Quem são seus principais concorrentes?
•
A empresa é tão forte quanto seus concorrentes?
21
•
Qual a tendência da empresa de potencialidade de geração de lucro?
Diversas questões podem e devem ser levantadas, objetivando tornar cada vez mais
transparentes a performance e a solidez da empresa.
2.5
CAPITAL DE GIRO
Para Assaf Neto e Silva (2002), a qualidade nas decisões que envolvem Capital de
Giro é depende diretamente da capacidade analítica do administrador para compreender o
problema em toda sua extensão, e do seu conhecimento técnico para definir a melhor solução.
A administração do capital de giro refere-se à administração das contas dos elementos de giro,
que são os ativos e passivos circulantes e as inter-relações existentes entre eles. Dessa forma,
são observados fundamentalmente os níveis adequados de estoques que as empresas devem
manter, seus investimentos em créditos a clientes, critérios de gerenciamento do caixa e
estrutura dos passivos correntes, de forma consistente, com objetivos enunciados pela
empresa e tendo por base a manutenção de determinado nível de rentabilidade e liquidez.
“O capital de giro representa os recursos demandados por uma empresa para financiar
suas necessidades operacionais, que vão desde a aquisição de matérias-primas (mercadorias)
até o recebimento pela venda do produto acabado”. (ASSAF NETO; SILVA, 2002, p. 35)
Para Fleuriet (2003, p. 12), “o capital de giro é um conceito econômico financeiro e
não uma definição legal, constituindo uma fonte de fundos permanente utilizada para
financiar a necessidade de capital de giro da empresa”.
O gerenciamento de capital de giro envolve a otimização da inter-relação dos
elementos que o constituem. A busca do equilíbrio financeiro é o objetivo maior da
administração de capital de giro, isso pode se dar, principalmente, pela obtenção de um nível
de estoque compatível com as necessidades da empresa, investimentos proporcionais em
créditos a clientes, critérios de gestão de caixa e de passivos circulantes, coerentes com um
nível de rentabilidade ótima e liquidez segura. (PAULO; MOREIRA, 2003).
Segundo Agustini (1999), o capital de giro de uma empresa pode se encontrar em três
situações diferentes: capital de giro nulo, capital de giro próprio e capital de giro de terceiros.
O primeiro ocorre quando o ativo circulante é igual ao passivo circulante, ou seja, os haveres,
22
bens e direitos conversíveis no prazo de até um ano são iguais às dívidas ou obrigações
exigíveis no mesmo prazo. O segundo é a relação em que o ativo circulante é maior que o
passivo circulante da empresa, ou seja, seus haveres, bens e direitos conversíveis no prazo de
até um ano são maiores do que as dívidas ou obrigações exigíveis no mesmo prazo. O terceiro
é a relação em que o ativo circulante é menor que o passivo circulante, sendo esse o mais
preocupante às micro e pequenas empresas.
Dessa forma, a administração do capital de giro vem se tornando cada vez mais
reconhecida como uma área importante para que o ocorra um equilíbrio financeiro nas micro
e pequenas empresas, tendo uma participação decisiva em seus sucessos.
2.6
CAPITAL DE GIRO E LIQUIDEZ
Devido às constantes mudanças do capital de giro, adequá-lo as necessidades da
empresa provavelmente representará a diferença entre a insolvência e a liquidez, fator
fundamental para a manutenção dos negócios e para a determinação de lucro ou prejuízo.
A capacidade de uma empresa de pagar suas dívidas em até um ano é medida pelos
indicadores de liquidez, exceto no caso da liquidez geral em que são englobados todas as
obrigações e ativos conversíveis. Esses indicadores são muito utilizados pelos profissionais
responsáveis por crédito e vendas, para a tomada de decisões em relação a vendas a prazo e
empréstimos em geral, sendo o volume de capital circulante líquido um dos mais importantes
indicadores de liquidez das micro e pequenas empresas. O capital de giro e a liquidez
possuem estreita ligação, à medida que ambos relacionam itens do balanço patrimonial
(AGUSTINI, 1999).
Hoji (2001, p.27) define liquidez como a “capacidade de pagar compromissos de curto
prazo. Em sentido amplo, a liquidez é relacionada com as disponibilidades mais os direitos e
bens realizáveis no curto prazo. Em sentido restrito, a liquidez é relacionada somente com as
disponibilidades.”
Segundo Assaf Neto e Silva (2002), a avaliação da liquidez com base no valor do
Capital Circulante Líquido (CCL) não é suficiente para que sejam definidas conclusões, sendo
melhor explicado pelas características operacionais de atuação da empresa, pelas condições de
seu setor de atividades e pela sincronização entre pagamentos e recebimentos. Algumas
23
empresas podem apresentar um CCL baixo, ou até mesmo negativo, e conviverem com boa
liquidez, outras podem possuir um CCL alto, mas trabalharem com uma situação restrita de
caixa, refletindo uma situação desfavorável entre os prazos de realização de seus ativos e os
pagamentos de seus passivos circulantes.
2.6.1 Liquidez Geral (LG)
Segundo Agustini (1999) a liquidez geral (LG) refere-se a razão da soma entre o ativo
circulante (AC) com o ativo realizável a longo prazo (ARLP), pela soma do passivo circulante
(PC) com o passivo exigível a longo prazo (PELP).
Quadro 03 - Cálculo da liquidez geral (LG)
Fonte: adaptado de Agustini (1999)
A liquidez geral é a demonstração do valor que a empresa possui de recursos não
imobilizados em ativo permanente, para cada real de sua dívida total. Nos casos em que
liquidez geral de uma empresa for menor que um, para manter sua liquidez, ela dependerá de
fatores como: venda de ativo fixo, geração de lucros, renegociação de suas dividas, entre
outros.
2.6.2 Liquidez Imediata (LI)
Liquidez imediata refere-se à capacidade que a empresa tem de honrar seus
compromissos, utilizando apenas seu saldo de disponível, ou seja, é o percentual de
liquidação imediata das dividas correntes. A Liquidez imediata é medida pela razão entre
disponível (D) e passivo circulante (PC) (AGUSTINI, 1999).
24
Quadro 04 - Cálculo da liquidez imediata
Fonte: adaptado de Agustini (1999)
Segundo Paulo e Moreira (2003, p.4) o índice de liquidez imediata “demonstra a
capacidade de liquidação dos compromissos correntes, com a utilização das disponibilidades.
Quanto maior a sua magnitude, maior será a capacidade da empresa em saldar seus
compromissos apenas com recursos de caixa.”
2.6.3 Liquidez Seca (LS)
Liquidez seca, refere-se ao percentual do exigível a curto prazo em condições de
serem liquidadas apenas com o uso de ativos circulantes de maior liquidez, sendo geralmente
formado pelo disponível e pelos valores a receber. A Liquidez Seca é medida da seguinte
forma:
Quadro 05 - Cálculo da liquidez seca
Fonte: adaptado de Agustini (1999)
O índice de liquidez seca mede a capacidade de liquidação dos passivos correntes
com a utilização dos ativos monetários de maior grau de liquidez, basicamente
disponibilidades imediatas e duplicatas a receber. Os estoques são excluídos, por se
tratarem de valores que, para sua conversão, passam necessariamente pelo processo
de venda. As despesas antecipadas constituem Num artifício contábil. A crítica
sobre esse índice consiste no fato de ele não contemplar a existência de empresas
com altos índices de rotação de estoques, ou seja, alta capacidade em termos de
velocidade de conversão de estoques em itens monetários, que é menosprezada pelo
seu critério de cálculo. (PAULO; MOREIRA, 2003)
25
2.6.4 Liquidez Corrente (LC)
A Liquidez corrente refere-se a quantidade de haveres e direitos que a empresa possui,
que podem ser convertidos em caixa no prazo de até um ano, para pagar as dívidas exigíveis
com prazo compatível, sendo medida pela razão entre Ativo Circulante e Passivo Circulante.
Quadro 06 - cálculo da liquidez corrente
Fonte: Adaptado de Agustini (1999)
De acordo com Paulo e Moreira (2003, p.4), o índice de liquidez corrente “nada mais é
do que a própria expressão do CCL. Torna-se necessário aprofundar sua utilização mediante a
análise de sua estrutura e grau de liquidez de seus elementos constitutivos, para se verificar a
existência de sincronização.”
Para Agustini (1999, p. 39), capital de giro e a liquidez “possuem estreita ligação, à
medida que ambos relacionam itens circulantes do balanço patrimonial. Além dessa ligação, o
capital de giro depende ainda do comportamento de alguns indicadores operacionais”.
2.7
FLUXO DE CAIXA
Segundo Assef (1999), o administrador financeiro da empresa tem como uma das
tarefas mais árduas o cálculo da dimensão do fluxo de caixa, que mede as necessidades
futuras de recursos, a capacidade de pontualidade dos compromissos assumidos e a
disponibilidade de recursos para investimento. Esse fluxo é composto basicamente por contas
a receber e contas a pagar.
O Fluxo de Caixa se apresenta como uma ferramenta utilizada pelo administrador
financeiro, com o objetivo de apurar os somatórios de ingressos e de desembolsos
financeiros em determinado momento, prognosticando se haverá excedente ou
escassez de caixa, em função do nível desejado pela empresa. Daí a importância dos
ciclos no sistema de liquidez: a conjugação das velocidades entre os meios de
pagamento e as necessidades de pagamento para que ocorra o equilíbrio no sistema.
(GAZZONI, 2003, p.37-38)
26
No entendimento de Gitman (1997), o fluxo de caixa pode ser conceituado como o
instrumento utilizado pelo gestor financeiro no intuito de apurar os somatórios de ingressos e
os somatórios financeiros da empresa em determinado momento, prognosticando se haverá
escassez ou excedente de caixa, em função do nível desejado para a empresa.
Para Assef (1999), o fluxo de caixa pode ser elaborado a partir de planilhas, mas não é
a forma mais recomendada em face do caráter volátil dos dados, sendo mais indicado o uso de
softwares especializados.
Sobre saldo negativo de caixa pode-se afirmar que:
não é possível sobreviver, notadamente no horizonte de pequenas e médias
empresas, a longo prazo, nesta situação de caixa. Uma empresa pode ter margens
unitárias de comercialização fantásticas, mas se não tiver fluxo de caixa equilibrado,
pode inviabilizar um grande projeto ou negócio. Em muitos instantes da vida
empresarial é oportuna uma correção na política de preços e prazos, mesmo em
detrimento das margens, para a correção do fluxo de caixa. É questão de
sobrevivência (ASSEF, 1999, p.7)
O fluxo de caixa é considerado por muitos analistas um dos principais instrumentos de
análise, propiciando-lhes identificar o processo de circulação do dinheiro, através da variação
de caixa (e equivalente).
2.8
CICLO OPERACINAL, FINANCEIRO E ECONÔMICO.
Segundo Santos (2001, p.17), ciclo operacional é o intervalo gasto na execução de
todas as atividades operacionais (compra de matéria-prima, pagamento aos fornecedores,
produção, estocagem, venda e recebimento de vendas). Ele representa o número de dias
transcorridos entre a compra de matéria-prima ou produtos e o recebimento dos produtos
fabricados ou comercializados.
Segundo Hoji (2001, pg. 25) o ciclo operacional de uma empresa, inicia-se com a
compra da matéria-prima e encerra-se com o recebimento da venda.
Assaf Neto e Silva (1997, p.18-19) afirmam que “O ciclo operacional incorpora
seqüencialmente todas as fases operacionais presentes no processo empresarial de produçãovenda-recebimento.”
Segundo Hoji (2001, p.109), “o capital de giro é conhecido também como capital
circulante e corresponde aos recursos aplicados em ativos circulantes, que transformam-se
constantemente dentro do ciclo operacional”.
27
Ross; Westerfield; Jaffe (1995, p.538) afirmam que o ciclo financeiro ou de caixa
“começa quando se faz o pagamento de compras de matérias-prima e termina quando se
recebe dos clientes”, ou seja, é o período entre a saída e o recebimento do dinheiro.
Para Santos (2001), ciclo financeiro é o intervalo de tempo entre os eventos
financeiros ocorridos ao longo do ciclo operacional, representados pelo pagamento a
fornecedores e pelo recebimento das vendas. No caso de empresas varejistas, o prazo de
estocagem e os prazos de pagamento e recebimento definem seu ciclo financeiro.
De acordo com Hoji (2001, p. 25), ciclo econômico tem início na compra da matériaprima e finaliza com a venda do produto fabricado. Entretanto, “caso ocorram desembolsos ou
gastos antes da compra da matéria-prima, é nesse momento que se inicia o ciclo econômico”.
Da mesma forma, se ocorrem desembolsos de custos e despesas nas operações após o
recebimento da venda, o ciclo econômico se encerra após o último desembolso.
O tempo de cada ciclo pode ser determinado através da relação existente, conforme o
Quadro abaixo:
Ciclo operacional
Prazo Médio de Estocagem + Prazo Médio de Cobrança.
Ciclo financeiro
Prazo Médio de Estocagem + Prazo Médio de Cobrança –
Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores.
Ciclo econômico
Prazo Médio de Estocagem = Prazo Médio de Estocagem de
Matéria
Quadro 07: Ciclos da empresa
Fonte: Adaptado de Assaf Neto e Silva (1997).
Assim sendo, durante todo este processo ocorrem vários eventos que caracterizam o
ciclo econômico e o ciclo financeiro. Caso ocorram desembolsos ou gastos antes da compra
da matéria-prima, inicia-se o ciclo econômico e seu encerramento dar-se após a ocorrência do
último desembolso. O ciclo financeiro tem início com o primeiro desembolso e termina,
geralmente, com o recebimento da venda. Caso haja pagamento de custos ou despesas após o
recebimento da venda, é neste momento que se encerra o ciclo financeiro.
28
2.8.1 Indicadores Operacionais
Para Matarazzo (1999, p. 324) “a análise dos prazos médios só é útil quando os três
prazos são analisados conjuntamente”.
Indicadores
Operacionais
Definição
Quocientes
Abreviações e siglas
Prazo médio de
recebimento
(PMR)
É o tempo que a empresa
demora para receber suas
vendas a prazo
SMDR x 360 dias
PMR = ---------------------VP
SMDR = Saldo médio de
duplicatas a receber;
VP = total de vendas anuais a
prazo;
Prazo médio de
pagamento (PMP)
É o tempo médio que a
empresa demora a pagar
as suas compras de
insumos a prazo
SMDP x 360 dias
PMP = -----------------------CP
Prazo médio de
estocagem (PMP)
É o tempo decorrido entre
a compra e a venda de
mercadorias
SME x 360 dias
PME = ------------------------CV
Quadro 08: Indicadores operacionais
Fonte: Adaptado de Agustini (1999).
SMDP = Saldo médio das
duplicatas a pagar;
CP = total de compras anuais
a prazo;
SME = Saldo médio dos
estoques;
CV = custo das vendas;
Desta forma, como os quocientes de prazos médios são administrados pelo gestor, a
análise do prazo médio é também uma análise do capital de giro e sua má administração afeta
diretamente o resultado e a liquidez das empresas.
Para que os indicadores operacionais venham a se tornar compatíveis a uma boa
Administração do Capital de Giro, nota-se que é necessário, por parte do administrador, o
acumulo de esforços no sentido de: aumentar ao máximo o giro dos estoques, desde que não
comprometa suas vendas; adiar ao máximo o pagamento aos fornecedores, desde que não
comprometa sua relação com os mesmos; acelerar o recebimento em suas vendas; e aplicar
fundos ociosos, tomando cuidado com imprevistos.
29
2.9
POLÍTICA DE CRÉDITO
Assaf Neto e Silva (2002, p. 108) definem crédito da seguinte forma:
crédito diz respeito à troca de bens presentes por bens futuros. De um lado, uma
empresa que concede crédito troca produtos por uma promessa de pagamento
futuro. Já a empresa que obtém crédito recebe produtos e assume o compromisso de
efetuar o pagamento no futuro.
Para Santos (2001), o prazo de pagamento concedido a seus clientes representa uma
operação financeira denominada crédito comercial, constituindo política de crédito comercial
o conjunto das condições sob as quais a empresa efetua suas vendas a prazo.
No momento em que a empresa vai definir sua política de crédito deve-se levar em
consideração o fluxo de caixa proveniente dessa política e o investimento necessário para
colocá-la em prática, devendo a análise deter-se nos aspectos diferenciadores da política atual
de crédito em face da política proposta. Por afetar o volume de vendas, uma mudança na
política de crédito influi nos investimentos de capital de uma empresa, podendo gerar
Necessidade de Capital de Giro, no caso de adoção de uma nova política de crédito (ASSAF
NETO; SILVA, 2002).
Os atrasos nos recebimentos são muito prejudiciais as empresas, devendo, portanto,
acelerar os recebimentos para diminuir o período de cobranças. As empresas podem operar
sua própria função de cobrança ou contratar uma firma externa especializada. Outro enfoque
nesse processo é o pagamento pré-autorizado, onde os pagamentos fixados com antecedência
e quando chega a data pré-determinada o montante é automaticamente transferido da conta
bancária do cliente para a conta bancária da empresa (ROSS; WESTERFIELD; JORDAN,
2000).
2.9.1 Elementos de uma política de crédito
Segundo Santos (2001), uma política de crédito contém diretrizes de natureza
mercadológica e financeira que tem efeito sobre vários parâmetros econômico-financeiros da
empresa. Os vários elementos da política de crédito precisam ter sua importância
30
hierarquizada, o que varia de empresa para empresa. Os principais elementos de uma política
de crédito são os seguintes:
•
prazo de recebimento: prazo concedido aos clientes para fazer seus pagamentos;
•
critérios de aprovação de crédito: utilizado para a concessão de crédito comercial a
um novo cliente;
•
limite de crédito: valor máximo estabelecidos de venda para cada cliente;
•
condições financeiras do crédito: avaliação de descontos por pagamentos
antecipados e juros de mora para os pagamentos efetuados com atraso; e
•
tratamento dispensado aos clientes inadimplentes: ações a serem tomadas em
relação a clientes inadimplentes.
Na política de crédito, são definidos os parâmetros básicos para a efetiva realização
das vendas a prazo. Nela devem constar os elementos primordiais para a concessão,
monitoramento e cobrança das vendas, devendo ser encarada como um fator de alavancagem
das receitas.
Elementos que compõem a
política de crédito
Padrões de crédito
Política de cobranças
Concessão de descontos
Prazo de crédito
Definição
Requisitos mínimos para que seja concedido crédito a um
cliente.
Abrange a estratégia da empresa para recebimento de
crédito.
Corresponde a redução do valor no preço de venda quando
o pagamento é efetuado a vista ou num prazo menor.
Corresponde ao tempo dado ao cliente para quitar sua
dívida.
Quadro 09: Composição da política de crédito
Fonte: Adaptado de Santos (2001).
Ferreira (2000) relata que durante uma política de crédito deve-se explicitar o padrão
de concessão, que representa os requisitos mínimos a serem atendidos pelos clientes para
venda a prazo. Padrões mais relaxados geram aumento de vendas e devedores duvidosos;
padrões mais rígidos reduzem os problemas de cobrança, mas baixam as vendas, e
paralelamente o lucro operacional.
31
2.9.2 Análise de crédito
Santos (2001, p.44) afirma que análise de crédito “é uma técnica que permite à
empresa vendedora estimar a capacidade de pagamento a curto prazo do pretendente ao
crédito. A utilização da análise de crédito é justificada pelo fato de que apenas a análise
cadastral não é suficiente para avaliar a capacidade de pagamento do pretendente”.
A análise de crédito refere-se ao processo de decidir se o crédito será ou não
concedido a determinado cliente, envolvendo dois fatores fundamentais: informações de
crédito e avaliação e escore de crédito. O primeiro refere-se à coleta de informações de
crédito de seus clientes, podendo utilizar fontes como: demonstrações financeiras, relatório de
crédito, bancos e histórico de pagamento do cliente a própria empresa. O segundo refere-se
aos cinco C’s do crédito (caráter, capacidade, capital, garantias e condições) e ao cálculo de
um índice numérico para um cliente com base nas informações coletadas (ROSS;
WESTERFIELD; JORDAN, 2000)
2.10
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA DE ESTOQUES
Para Assaf Neto e Silva (2002), o investimento em estoques é um dos fatores mais
importantes para a adequada gestão financeira de uma empresa. Esta relevância pode ser
conseqüência tanto da participação deste ativo no total de investimento, quanto da
importância de gerir o ciclo operacional ou por ambos os motivos. São poucos os setores da
economia que não apresentam como aspecto fundamental a administração financeira de
estoques.
Assef (1999, p.9) afirma sobre estoques:
responsável pela absorção de parcela considerável do capital de giro, os estoques
devem ser dimensionados, entre outros fatores, de acordo com os níveis de venda de
cada produto, das condições de fornecimento e dos níveis máximos de capital de
giro disponíveis.
32
Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2000, p. 453), os estoques representam um
investimento significativo em várias empresas. Numa empresa varejista, os estoques podem
representar mais de 25% dos ativos.
Para Seidel e Kume (2003), normalmente, uma empresa define a quantidade física
ideal dos estoques para sua operação, porém as contas do ativo circulante operacional e
passivo circulante operacional têm saldos operacionais ideais que podem ser medidos em
função de quantidades físicas dos estoques, tendo, portanto os mesmos reflexos quando das
variações dos primeiros.
Segundo Assaf Neto e Silva (2002), a política de venda do fornecedor pode ser outro
fato que explique a existência de maiores volumes de estoques numa empresa. Por receber
descontos por parte de fornecedores para adquirir maior quantidade de matéria-prima, o gestor
é incentivado a ter maior comprometimento de recursos em estoques.
2.10.1 Enfoque ABC
O enfoque ABC pode ser definido como:
técnica simples de administração de estoques, cuja idéia básica consiste em três ou
mais grupos. O raciocínio implícito é o de que um pequeno número de itens
estocados pode representar uma grande proporção do estoque em termos de valor.
Por exemplo, essa situação existiria numa empresa industrial que usasse alguns
componentes de tecnologia avançada e relativamente caros, bem como alguns
matériais básicos, relativamente baratos na fabricação de seus produtos (ROSS;
WESTERFIELD; JORDAN, 2000, p.455)
Para Assaf Neto e Silva, outrora, o enfoque ABC pode ser entendido da seguinte
forma:
metodologia que segrega os estoques por sua importância e permite que a
administração da entidade dê mais atenção aos itens mais representativos. Numa
empresa existirão, por uma lado, uma pequena parcela dos estoques responsável pela
maioria de sua receita; por outro lado, existirá uma grande quantidade de itens que
terão reduzida participação na receita.
2.10.2 Modelo do Lote Econômico de Compra
33
Para Assaf Neto e Silva (2002), O Lote Econômico de Compra (LEC), é um dos
modelos mais utilizados na gestão financeira de estoques. O LEC procura a melhor estratégia
para determinar qual será a quantidade que deve ser mantida em estoque e de quanto em
quanto tempo deverá fazer um novo pedido, portanto, o LEC ajuda a encontar a quantidade
ótima de cada pedido.
O lote econômico de compras analisa o quanto a empresa deve ter disponível de
estoque em cada momento, determinando o reabastecimento que minimiza os custos totais da
empresa (ROSS; WESTERFIELD; JORDAN, 2000). Dessa forma, ele estabelece índices para
melhor análise do LEC, conforme o Quadro abaixo, que são:
Quadro 10: Índices de análise do LEC
Fonte: Adaptado de Ross, Westerfield e Jordan (2000)
2.11
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO
De acordo com Assaf Neto e Silva (2002), para que se avaliem as efetivas
necessidades de capital de giro de uma empresa é necessária a utilização de uma importante
metodologia de estudo da posição do ponto de equilíbrio dessa empresa, baseada na distinção
de seus ativos e passivos circulantes em itens operacionais e financeiros.
Longenecker et al. (2007, p.397) afirma que:
muitos dos problemas financeiros dos pequenos empresários são decorrentes da
inabilidade de compreender o ciclo do capital de giro necessário pela empresa. É
imperativo para os donos de pequenas firmas o entendimento do capital de giro nos
termos de necessidade de investimento e a entrada desse capital nos cofres da
empresa.
Para Matarazzo (1999, p.344), “o Ativo Circulante Operacional - ACO é o
investimento que decorre automaticamente das atividades de compra, produção, estocagem e
34
venda, enquanto o Passivo Circulante Operacional - PCO é o financiamento, também
automático, que decorre dessas atividades. Portanto: NCG=ACO-PCO.”
A insuficiência de caixa pode determinar cortes de créditos, suspensão de entrega de
mercadorias, descrédito junto a fornecedores e clientes. A falta de capital de giro faz a
empresa recorrer a recursos com custos financeiros elevados, podendo perder o controle sobre
endividamento (GAZZONI 2003).
Assaf Neto e Silva (2002, p. 63) vêem a NCG quando a atividade operacional da
empresa cria um fluxo de saídas mais rápido que o da entrada (os pagamentos dos fatores de
produção ocorrem antes ao recebimento da venda, por exemplo), identifica-se claramente uma
necessidade de investimento em seu giro, que é apurada pela diferença existente entre os
ativos e passivos cíclicos, ou seja: necessidade de Investimento em capital de Giro é igual a
diferença entre Ativo Circulante Operacional e Passivo Circulante Operacional.
Dessa forma, a empresa terá necessidade de financiamento de capital giro quando a
NCG for positiva, terá recursos disponíveis para aplicações quando a NCG for negativa e não
haverá necessidade de financiamento, nem recursos disponíveis a aplicações quando a NCG
for igual a zero.
Portanto, quanto maior a NCG apurada, mais delicada é a situação que a empresa se
encontra, pois necessita de mais capital de giro próprio ou recursos de terceiros por
empréstimos.
2.12
FONTE DE FINANCIAMENTO
“Muitos empreendedores se queixam que obter financiamento no Brasil é o principal
problema enfrentado por suas empresas, em virtude das exigências estabelecidas pelos
agentes financiadores (bancos de varejo principalmente), das altas taxas de juros cobradas e
das dificuldades em pagar os empréstimos depois de concretizado o acordo” (DORNELAS,
2003, p. 175).
Para Assef (1999, p.6-7), ao ser identificada uma necessidade de capital de giro o
gestor financeiro pode recorrer a alternativas como: negociação antecipada dos juros de mora
com fornecedores, de modo a mostrar interesse em liquidar o débito o quanto antes; atraso do
35
pagamento ao governo; atraso do pagamento de pessoal, colocando em risco o clima
organizacional e o desenvolvimento dos negócios; ou recorrer ao capital de terceiros.
Já para Seidel e Kume (2003), a NCG pode ser financiada através de: Capital de
Terceiros (Exigível de Curto e Longo Prazo, tais como, empréstimos bancários, empréstimos
de empresas coligadas e controladas;) e Capital Próprio (Patrimônio Líquido, através do
aumento de Capital ou da retenção de lucros.), tendo essas fontes sempre algum custo para a
companhia, sendo que o Capital de Terceiros representa um custo direto, através dos juros
cobrados e, o Capital Próprio, pela remuneração dos acionistas, via lucros distribuídos.
O problema é que a maioria dos empreendedores recorre apenas aos bancos de
varejo, quando poderiam ser mais bem informados sobre as várias formas de
financiamentos existentes, antes de tomar a decisão de qual, ou quais, utilizará em
sua empresa e em que momento (DORNELAS 2003, p.175).
Recursos
•
•
•
•
•
Próprios
Terceiros
Fontes de financiamento
Patrimônio líquido;
Ativo permanente (através do leaseback).
Factoring;
Comercial Paper;
Mercado bancário (través de duplicatas, cheques prédatados, Vendor finance e empréstimos).
Quadro 11: Necessidade líquida de capital de giro – Fontes de financiamento
Fonte: adaptado de Agustini (1999).
Como forma de captação de recursos para as micro e pequenas empresas de comércio
varejista pode-se excluir dessa lista de recursos de terceiros o Comercial paper, que é um
título emitido apenas por sociedade por ações. Podemos ainda incluir as Parcerias
estratégicas, Hot Money, o Compror Finance e o Leasing.
Outra forma muito interessante de financiamento de capital de giro é o baseado em
economia pessoal, família e amigos. Este tipo de financiamento é comum nas micro e
pequenas empresas e geralmente é conseguido devido a fatores pessoais e do ambiente que a
cerca. Algumas alternativas de economia pessoal são: venda de imóveis ou automóveis, fundo
de garantia por tempo de serviço (FGTS) e a utilização de cartão de crédito para
financiamento de curto prazo.
36
2.12.1 Parcerias estratégicas
As micro e pequenas empresas devem necessariamente utilizar todas as possíveis
alternativas para manter seu capital de giro e fluxo de caixa positivo. Os parceiros estratégicos
são alternativas de financiamento indireto e de curto prazo, que ajudam a empresa, sabendo
que serão recompensados no futuro próximo.
Segundo Dornelas (2003), podem ser citados como exemplos comuns de parceiros
estratégicos os fornecedores, os clientes e os funcionários. No caso dos clientes essa parceria
pode vir através de descontos ou outros benefícios em troca de antecipações de pagamentos
de mercadorias. No caso de fornecedores dá-se através de parcelamento a compra de
mercadorias e até mesmo de carência para pagamento. Por ultimo os funcionários, que podem
abrir mão de parte de seu salário em troca de ações da empresa
2.12.2 Factoring
Segundo Fortuna (1998), factoring é uma atividade de prestação de serviços associada
à compra de direitos de um contrato de venda mercantil, desenvolvido por uma empresa de
caráter comercial. Dessa forma, para as pequenas e médias empresas que não dispõem de
suporte para acompanhamento de suas aplicações de crédito e financiamento, ou que não tem
cacife para bancar a reciprocidade exigida pelos bancos, é recomendável avaliar a relação
custo/beneficio de recorrer ao factoring.
A atividade de factoring, para as pequenas e médias empresas, resume basicamente ao
desconto de cheques pré-datados e a compra de duplicatas a vencer.
2.12.3 Vendor Finance
O Vendor Finance pode ser definido como:
37
operação de financiamento de vendas baseada no princípio da cessão de crédito,
que permite a uma empresa vender seu produto a prazo e receber o pagamento à
vista. A operação de vendor supõe que a empresa compradora seja cliente
tradicional da vendedora, pois será está que irá assumir o risco do negócio junto ao
banco. A vendedora transfere seu crédito ao banco e este, em troca de uma taxa de
intermediação, paga ao vendedor à vista e financia o comprador. A principal
vantagem para a empresa vendedora é a de que, como a venda não é financiada
diretamente por ela, a base do cálculo para a cobrança de impostos, comissões de
venda e royalties, no caso de licença de fabricação, torna-se menor (FORTUNA,
1998, P.127).
No vendor a empresa vendedora, faz a transferência do crédito à instituição bancária,
que recebe em troca uma taxa de intermediação, pagando ao vendedor à vista e financiando o
comprador, desde que o vendedor assuma o risco junto ao banco.
2.12.4 Compror Finance
Segundo Agustini (1999), o Compror Finance pode ser classificado como uma forma
variante do Vendor finance, destinando a financiar a necessidade de capital de Giro com as
seguintes características: a empresa paga ao fornecedor a vista e financia a compra a prazo
através de crédito bancário; o banco dá crédito á empresa com destinação específica, para
reduzir o spread em relação a uma operação de empréstimo para Capital de Giro garantido
por avalista e/ou nota promissória.
2.12.5 Hot Money
O Hot Money é um empréstimo de curtíssimo prazo, normalmente por um dia ou um
pouco mais. Por ser uma operação de curto prazo, tem a vantagem de permitir tomador rápida
mudança de posição no caso de uma mudança brusca de taxa de juros (FORTUNA, 1998)
É uma forma cômoda de tomar dinheiro emprestado, já que pode ser feita através
apenas de um telefonema ou fax, desde que garantido por uma nota promissória previamente
assinada.
38
2.12.6 Leasing
Segundo Fortuna (1998), o leasing é uma operação realizada mediante contrato, na
qual o dono do bem concede a outro a utilização do mesmo, por prazo determinado. O leasing
financia integralmente, a longo prazo, qualquer bem móvel ou imóvel, novo ou usado, de
fabricação nacional ou estrangeira, para uma empresa sem que ela precise se descapitalizar.
As operações de arrendamento mercantil se tornaram, principalmente nos países de
economia avançada, uma das mais importantes fontes de capital. A decisão que envolve o
arrendamento mercantil por parte de uma empresa não é simples, envolvendo disponibilidade
de caixa, regulamentação do imposto de renda, além de inúmeros outros fatores. O
crescimento da atividade de leasing resultou na associação desta com as atividades bancárias
(BLATT 1998).
De acordo com Santos et al. (2004), devido à constante necessidade de renovação do
maquinário, bem como a falta de capital de giro, o leasing surgiu como um novo tipo
contratual com o escopo de ser uma alternativa de financiamento para as empresas, buscando
aperfeiçoar o processo produtivo com a liberação do capital de giro.
Já para Roveroni (2004, p. 8), o leasing visa solucionar a necessidade de
financiamento e desmobilização de capital. A finalidade do leasing é permitir ao arrendatário
o uso de certo objeto do qual necessite, sem que tenha de arcar com o seu preço inicial.
De forma simples, o leasing é uma das melhores alternativas para solucionar a
necessidade de financiamento do capital de giro através da desmobilização do capital.
Para Blatt (1998) o leasing é divido em duas modalidades: o leasing operacional e o
leasing financeiro que, além da forma convencional, apresentam-se como características
especiais em operações, como o leaseback.
39
Modalidades
•
•
Leasing Operacional
•
•
•
•
Leasing financeiro
•
•
Principais características
O total dos pagamentos da espécie não pode ultrapassar
75% (setenta e cinco por cento) do custo do bem
arrendado;
As contraprestações contemplam o custo de
arrendamento do bem e os serviços inerentes a sua
colocação a disposição da arrendatária;
As despesas de manutenção, assistência técnica e serviços
correlatos a operacionalidade do bem arrendado sejam de
responsabilidade da arrendadora ou arrendatária;
O preço do exercício de compra do bem deve ser o valor
de mercado do bem arendado;
Sua operação é privada aos bancos múltiplos com carteira
de arrendamento mercantil e as sociedades de
arrendamento mercantil
As contraprestações e demais pagamentos previstos no
contrato normalmente são suficientes para que a
arrendadora recupere o bem arrendado durante o prazo
contratual e obtenha um retorno sobre os recursos
investidos;
As despesas de manutenção, assistência técnica e serviços
correlatos a operacionalidade do bem sejam de
responsabilidade da arrendatária;
O preço para o exercício da opção de compra seja
livremente pactuado.
Quadro 12: modalidades de leasing
Fonte: adaptado de Blatt (1998).
O Leasing financeiro é a operação de arrendamento mercantil que transfere ao
arrendatário substancialmente todos os riscos inerentes ao uso do bem arrendado, como
obsolescência tecnológica, desgastes, etc. As operações de arrendamento operacional, por
serem em modalidade em que o bem arrendado proporciona a utilização dos serviços sem que
haja comprometimento futuro de opção de compra - caracterizando-se, essencialmente, como
uma operação de aluguel - não devem integrar as contas do balanço patrimonial.
40
3
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS
Os procedimentos metodológicos apresentados a seguir serviram de base para a
realização desta pesquisa, cujo objetivo geral é estudar as influências que a escolha das fontes
de financiamentos do Capital de Giro exercem no crescimento da rede de Supermercados
Paraíba.
3.1
CLASSIFICAÇÃO DA PESQUISA
O desenvolvimento do trabalho foi fundamentado nos métodos de pesquisa de campo
e a pesquisa descritiva, com abordagem quantitativa de dados, assumindo forma de análise
teórico-empírica.
A primeira parte da pesquisa constituiu-se de uma pesquisa bibliográfica que foi
baseada no estudo de textos sobre capital de giro, liquidez, fontes de financiamento, política
de crédito e indicadores operacionais. Gil (1991, p. 48) afirma que "a pesquisa bibliográfica é
desenvolvida a partir de material já elaborado, constituído principalmente de artigos
científicos".
Para Vergara (2004, p. 48), “pesquisa bibliográfica é o estudo sistematizado
desenvolvido com base em material publicado em livros, revistas, jornais, redes eletrônicas,
isto é, material acessível ao publico em geral”.
Já a segunda parte do trabalho teve como base a pesquisa de campo, baseada no
método de pesquisa descritiva, através de um contato direto com a rede de Supermercados
Paraíba. A pesquisa descritiva é um tipo de estudo que permite ao pesquisador o alcance de
uma melhor compreensão do desempenho de diversos aspectos e elementos que influenciam
determinado fenômeno, por ser “abrangente, permitindo uma análise aprofundada do
problema de pesquisa em relação aos aspectos sociais, econômicos, políticos, percepções de
diferentes grupos, entre outros aspectos. Também utilizada para a compreensão de diferentes
comportamentos, transformações, reações químicas para a explicação de diferentes fatores e
elementos que influenciam um determinado fenômeno” (Oliveira, 2005, p. 37).
Sobre pesquisa descritiva, Vergara (2004, p. 47) considera:
expõe características de determinada população ou de determinado fenômeno. Pode
também estabelecer correlação entre variáveis e definir sua natureza. Não tem
41
compromisso de explicar os fenômenos que descreve, embora sirva de base para tal
explicação.
Ao relatar sobre o estudo de caso, o mesmo determina a descoberta de aspectos e
opiniões, tendo como objetivo retratar a realidade de forma completa e profunda, visando à
representação de diferentes pontos de vista.
Oliveira (2004, pág. 115) afirma sobre abordagem quantitativa: “significa quantificar
opiniões, dados, nas formas de coleta de informações, assim como também com o emprego de
recursos e técnicas estatísticas desde as mais simples, como percentagem, média, moda,
mediana e desvio padrão, até as de uso mais complexo.”
3.2
SUJEITOS DA PESQUISA
O universo da pesquisa de campo foram os profissionais atuantes na gestão financeira
de uma rede composta por 11 (onze) supermercados, perfazendo um total de 11 gestores.
Para Oliveira apud Marcondi (2005), “universo ou população é um conjunto de seres
animados ou inanimados que, pelo menos, apresenta uma característica comum.”
A amostra será definida pelo critério de acessibilidade, sendo composta por um total
de 6 gestores, que representam 54,5% de universo de 11.
De acordo com Vergara (2004, pág. 51) a amostra por acessibilidade está longe de
qualquer procedimento estatístico e nela são selecionados elementos pela facilidade de acesso
a eles.
Oliveira (2004, pág. 160) afirma que amostra “é uma porção ou parcela,
convenientemente selecionada do universo (população); é um subconjunto do universo”.
Vergara (2004, pág. 51) afirma que universo e amostra:
trata-se de definir a população amostral. Entenda-se aqui por população não o
numero de habitantes de um local, como largamente conhecido o termo, mas um
conjunto de elementos (empresas, produtos, pessoas, por exemplo) que possuem
características que serão objeto de estudo. População amostral ou amostra é uma
parte do universo (população) escolhida segundo algum critério de responsabilidade.
42
3.3
COLETAS DE DADOS
A coleta de dados foi realizada a partir de pesquisa de campo, através de entrevista e
experiência de estágio em parte do universo utilizado.
O instrumento de coleta de dados escolhido foi o denominado questionário fechado.
Segundo Vergara (2004, pág. 54) “o questionário caracteriza-se por uma série de
questões apresentadas ao respondente, por escrito. Às vezes é chamado de teste, como é
comum em pesquisa psicológica; outras, é designado por escala, quando quantifica respostas”.
Oliveira (2005, pág. 32) afirma que os questionários fechados não permitem respostas
livres, devendo delimitá-las.
Os questionários foram entregues pessoalmente aos profissionais responsáveis pela
gestão financeira para autopreenchimento.
3.4
VARIÁVEIS DA PESQUISA
Para facilitar a pesquisa, foram criadas variáveis para facilitar a análise quantitativa e
qualitativa da pesquisa.
Desta forma, tais variáveis foram organizadas de acordo com os objetivos principais,
estabelecendo a interligação do objeto de estudo aos vetores investigativos, conforme quadro
13.
Variáveis da Pesquisa
Objetivos da Pesquisa
Vetores de Investigação
Identificar a influência e as
vantagens da gestão do
Capital de Giro nos
pequenos e médios
varejistas.
o
o
Liquidez
Indicadores operacionais.
o
Dados Contábeis
Analisar a necessidade de
manter caixa para tirar
proveito de descontos em
compras.
o
Gestão financeira de
estoques
Concorrentes
Fornecedores
Negociações em
o
Informações do
mercado
o
o
o
43
compras.
Identificar as melhores
fontes de financiamento,
quando houver Necessidade
de Capital de Giro.
o
o
Índices de liquidez
Fluxo de caixa.
Avaliar a política de crédito
e a gestão financeira dos
estoques.
o
Lote econômico de
o
compra
Enfoque ABC
Indicadores operacionais.
o
o
o
Custo do capital
próprio e de
terceiros
Análise de índices
Quadro 13 – Variáveis da Pesquisa
Fonte: adaptado de Oliveira (2005).
3.5
TRATAMENTO DOS DADOS
Após a coleta de dados, os mesmos foram analisados e transformados em informações
úteis ao objetivo a que se propôs a pesquisa. A análise teve caráter quantitativo e utilizou-se
de técnicas estatísticas. Para Oliveira (2005, pág. 52) na pesquisa de campo “faz-se necessário
o máximo de rigor científico, segundo o método e as técnicas adotadas para análise dos
resultados, minimizando-se o viés da subjetividade para assegurar a confiabilidade e
fidedignidade às informações obtidas”.
44
4.
ANÁLISE DOS DADOS
Neste capítulo analisaremos os dados obtidos de acordo com os objetivos propostos no
trabalho, tendo como base o referencial teórico-científico coerente com o tema em estudo.
Desta forma, os resultados serão analisados levando em consideração as respostas e
experiências dos referidos gestores em relação às fontes de financiamento do capital de giro.
Nesta primeira análise fizemos a seguinte indagação: Você concede descontos nas
compras a vista?
Fonte: pesquisa de campo (2009)
É notado que parte considerável das empresas consultadas não incentivam as vendas à
vista, por desconhecer ou não gerenciar o fluxo de caixa e os índices de liquidez,
comprometendo a sua capacidade de pontualidade com os compromissos assumidos e
disponibilidade de recursos para investimentos ou especulação.
Sobre tal questão, Hoji (2001) afirma que o incentivo à liquidez está ligado
diretamente a capacidade da empresa de pagar compromissos de curto prazo, pois está
relacionado diretamente às disponibilidades.
Em concordância, Paulo e Moreira (2003) afirmam que o controle da liquidez, mais
especificamente do índice de liquidez imediata, é fator primordial a capacidade de liquidação
dos compromissos correntes, com utilização das disponibilidades. Dessa forma, quão maior o
45
incentivo as vendas à vista, maior a capacidade da empresa em saldar suas dívidas apenas
com recursos de caixa.
No segundo questionamento, os entrevistados foram questionados se: o prazo que
obtém para pagamento é superior ao prazo de recebimento?
Fonte: pesquisa de campo (2009)
Conforme observado no gráfico, todos os gestores responderam que raramente obtém
prazos satisfatórios para honrar suas dívidas, visto que o prazo de pagamento praticado pelo
mercado é superior ao de recebimento. Neste caso vemos que a política de crédito implantada
na Rede é deficiente, afetando diretamente o ciclo financeiro, através dos indicadores
operacionais e dos índices de liquidez.
Santos (2001) afirma em seus estudos que, o ciclo financeiro inicia-se no momento do
pagamento das compras e termina quando se recebe dos clientes. No caso de empresas
varejistas, o prazo de estocagem e os prazos de pagamento e recebimento definem seu ciclo e
estes, se mal geridos, geram problemas ao fluxo de caixa.
Na terceira questão de pesquisa foi feito o seguinte questionamento as gestores da
Rede: Você controla o estoque de acordo com a demanda dos produtos?
46
Fonte: pesquisa de campo (2009)
É visto através da pesquisa que ainda há gestores descomprometidos com os
investimentos em estoque, que é um dos fatores mais importantes para uma gestão financeira
eficaz, principalmente nas micro e pequenas empresas varejistas, onde estes podem chegar a
representar mais de 25% dos ativos.
O estoque é responsável pela absorção de parcela considerável do capital de giro,
podendo se tornar um dos grandes vilões à gestão financeira. Essa gestão precisa ser feita
levando em consideração o Enfoque ABC ou o Modelo do Lote Econômico de Compras.
Conforme Assaf Neto e Silva (2002), o Enfoque ABC segrega os estoques por nível
de importância, permitindo que os gestores possam dar mais atenção aos itens mais
representativos, diminuindo o percentual desses ativos.
Ross, Westerfield e Jordan (2000) concordam que o Modelo do Lote Econômico de
Compras é indicado a este tipo de empresa, afirmando que os valores em estoque são
minimizados através da análise de quanto a empresa deve ter disponível em cada momento,
utilizando para isso, o cálculo do custo de carregamento, do custo de falta e do custo total.
Na quarta análise os entrevistados foram indagados sobre qual o prazo médio de
reposição de estoques.
47
Fonte: pesquisa de campo (2009)
É observado que a prática das empresas do ramo favorecem a gestão financeira, por
não haver necessidade de níveis altos de estoque, influenciando positivamente o prazo médio
de estocagem. Estes indicadores exercem grande peso em relação aos ciclos financeiro,
econômico e operacional. Em contrapartida a questão anterior, mesmo os gestores tendo a
possibilidade de reposição semanal dos estoques, na prática não fazem uso deste benefício,
por não o controlarem de acordo com a demanda.
Em concordância com o estudo, Longenecker et al. (2007) afirma que a gestão do
capital de curto prazo é fundamental às micro e pequenas empresas, mas, mesmo assim, são
deixadas em segundo plano devido ao fato dos gestores não possuírem conhecimentos
específicos na área de finanças.
Na quinta questão foi feito o seguinte questionamento aos gestores da Rede: Qual
desse fatores você considera ser o maior gerador da necessidade de capital de giro?
48
Fonte: pesquisa de campo (2009)
Apenas o item alguma combinação dos quatro fatores anteriores não foi citado.
É observado que a maioria dos gestores financeiros citam como fator condicionante à
NCG o pequeno prazo que recebem para honrar suas dívidas. Este fator poderia ser resolvido
com um sistema de controle gerencial em relação ao prazo médio de pagamento (PMP),
através de esforços no sentido de acelerar o recebimento de suas vendas e adiar ao máximo o
pagamento junto aos fornecedores, desde que não comprometa a relação com os mesmos.
Conforme estudo realizado por Ross, Westerfield e Jordan (2000), este problema pode
ser controlado através da criação pela empresa de sua própria função de cobrança ou contratar
uma firma externa especializada. Ainda sobre o tema, Ferreira (2000) ressalta a importância
da criação de padrões de concessão, através da criação de requisitos mínimos a serem
atendidos pelos clientes nas vendas a prazo.
Na sexta questão de análise foi feita a seguinte indagação: com que frequência a
empresa recorre à capital de terceiros?
49
Fonte: pesquisa de campo (2009)
Através do questionamento anterior vemos que os gestores financeiros quase sempre
recorrem à capital de terceiros, talvez por desconhecerem outras alternativas. Este
financiamento faz com que a empresa recorra a recursos, na maioria das vezes, com custos
financeiros elevados, podendo até perder o controle sobre o endividademento.
Segundo Dornelas (2001), o maior problema é que na hora do financiamento através
de capital de terceiros a maioria dos micro e pequenos empreendedores recorrem apenas aos
bancos de varejo, quando poderiam ser mlehor informados sobre as várias formas de
financiamentos existentes antes de tomar a decisão de qual ou quais utilizará em sua empresa
e em que momento.
Na sétima questão de pesquisa foi feito o seguinte questionamento aos gestores da
Rede: com que freqüência a empresa recorre ao capital próprio (Patrimônio Líquido, aumento
de capital ou retenção de lucros)?
Fonte: pesquisa de campo (2009)
50
Foi observado com o questionamento que a maioria dos gestores financeiros da Rede
afirmam quase sempre fazer uso do capital próprio no financiamento da NCG.
O capital próprio é uma ótima alternativa para o financiamento da NCG,
principalmente nos casos de retenção de lucros, devido, na maioria das vezes, estas empresas
serem individuais ou possuírem um número reduzido de sócios. O financiamento através do
capital próprio torna-se interessante à empresa, por ser um sinal que esta se encontra com um
Capital de Giro Próprio, ou seja, seus haveres, bens e direitos conversíveis no prazo de até um
ano demonstram ser maiores que as dívidas e obrigações exigíveis no mesmo prazo.
A oitava questão de pesquisa faz a seguinte indagação: Você costuma recorrer a
financiamentos bancários?
Fonte: pesquisa de campo (2009)
De acordo com o gráfico em análise vemos que a maioria dos gestores financeiros da
Rede quase sempre recorrem aos financiamentos bancários. Muitos desses gestores se
queixam da dificuldade que as micro e pequenas empresa tem para obter financiamentos, em
virtude das exigências estabelecidas pelos agentes financiadores e das altas taxas de juros
cobradas, além das dificuldades em pagar os empréstimos depois do acordo concretizado.
Segundo Marion (1998), ouvimos empresários que criticam a carga tributária, os
encargos sociais, os juros altos que o setor bancárioa apresenta, etc, fatores esses que
realmente contribuem para debilitar as micro e pequenas empresas, porém descendo fundo nas
investigações, constata-se que muitas vezes o problema principal não repousa nessas críticas,
mas na má escolha das alternativas e nas decisões tomadas sem respaldo.
51
Na nona questão de pesquisa foram feitos questionamentos a respeito dos tipos de
financiamentos bancários mais recorridos pelas empresas. Obtivemos o seguinte resultado:
68% (sessenta e oito por cento) citaram o cheque especial; os empréstimos foram citados por
50% (cinqüenta por cento) dos entrevistados; 50% (cinqüenta por cento) citaram o desconto
de cheques; e Ninguém citou outras modalidades de financiamento.
Fonte: pesquisa de campo (2009)
O cheque especial oferece liquidez imediata, mas se mal administrado pode vir a
representar perdas significativas, pois oferece como principal desvantagem altas taxas de
juros, como a média bancária de acordo com a tabela 01.
Posição
Instituição
Taxa de juros
3
BCO CRUZEIRO DO SUL S A
2,17
9
BANCO BONSUCESSO S.A.
3,72
14
BCO DO NORDESTE DO BRASIL S A
6,22
21
BCO DO BRASIL S A
7,78
27
BCO BRADESCO S A
8,44
28
BCO CITIBANK S A
8,46
30
BCO ITAU S A
8,52
33
HSBC BANK BRASIL SA BCO MULTIP
8,84
35
BCO SANTANDER (BRASIL) S.A.
8,95
Tabela 01 – Pessoa Jurídica – Cheque Especial Pré-Fixado
Fonte: adaptado de Brasil (2009)
52
Fonte: pesquisa de campo (2009)
Os empréstimos para capital de giro são tidos por consultores como a melhor fonte de
financiamento, desde que esta necessidade seja vista com antecedência. Essa modalidade de
empréstimo apresenta vantagens em sua taxa de juros conforme visto na tabela 02, que
classifica em ordem crescente os bancos.
Posição
Instituição
Taxa de
juros
8
BCO DO NORDESTE DO BRASIL S A
1,34
9
BCO CITIBANK S A
1,44
17
BCO ITAU BBA S A
1,81
22
BCO DO BRASIL S A
1,98
24
CAIXA ECONOMICA FEDERAL
2,05
39
BANCO BONSUCESSO S.A.
2,43
42
BCO ITAU S A
2,57
49
BCO SANTANDER (BRASIL) S.A.
2,73
50
HSBC BANK BRASIL SA BCO MULTIP
2,76
53
BCO BRADESCO S A
2,82
Tabela 02 – Pessoa Jurídica – Capital de Giro Pré-Fixado
Fonte: adaptado de Brasil (2009)
53
Fonte: pesquisa de campo (2009)
O desconto de duplicatas é um adiantamento, feito pelos bancos de valores
referenciados em notas promissórias ou duplicatas de cobrança, para antecipação do fluxo de
caixa da empresa. É observado que parte dos gestores entrevistados utilizam esta modalidade,
considerada uma das melhores ao financiamento da NCG, conforme observado na tabela 03 a
seguir, que demonstra a classificação dos bancos em ordem crescente e as taxas mensais
praticadas.
Posição
Instituição
Taxa de
juros
2
BCO CITIBANK S A
1,53
3
BCO DO NORDESTE DO BRASIL S A
1,65
7
BCO DO BRASIL S A
2,25
17
CAIXA ECONOMICA FEDERAL
2,55
21
BCO CRUZEIRO DO SUL S A
2,66
22
BCO SANTANDER (BRASIL) S.A.
2,68
25
HSBC BANK BRASIL AS BCO MULTIP
2,76
36
BCO BRADESCO S A
3,23
38
BCO ITAU S A
3,46
43
BANCO BONSUCESSO S.A.
3,93
Tabela 03 – Pessoa Jurídica – Desconto de duplicatas
Fonte: adaptado Brasil (2009)
54
Fonte: pesquisa de campo (2009)
Não foi observado em nenhuma das respostas a utilização de outras alternativas de
financiamento, o que reforça a teoria apresentada sobre a falta de conhecimento desses
gestores.
Fonte: pesquisa de campo (2009)
De acordo com o Gráfico 10, quando questionados sobre qual fonte de financiamento
foi mais utilizada pela empresa, 33 % (trinta e três por cento) responderam que recorrem ao
cheque especial, justificando sua utilização devido à agilidade e disponibilidade, que são
características realmente apresentadas por esta modalidade; 34% (trinta e quatro por cento)
optaram pelo desconto de cheques, justificando ser uma modalidade de financiamento onde as
taxas são mais baixas, o crédito mais rápido e com pouca burocracia. A retenção de lucro
55
obteve uma percentagem de 33% (trinta e três por cento), os entrevistados justificam a sua
opção por estar em fase inicial no mercado ou por ser a forma menos onerosa de financiar o
crescimento da empresa.
56
5
CONSIDERAÇÕES FINAIS
O estudo investigou a importância da escolha das fontes de financiamento e sua
influência no crescimento da Rede de Supermercados Paraíba. Visto que a maioria destas
empresas não dispunha de profissionais com qualidade para tomada de decisão, e
considerando a importância desse tema, este trabalho vem com uma proposta de esclarecer
alguns aspectos condicionantes a estes fatos.
Após a análise e interpretação dos dados, concluiu-se que, do ponto de vista da gestão
de estoques e política de crédito, não foi observado o cuidado necessário, principalmente
quando o assunto são os indicadores operacionais e índices de liquidez. Nota-se também que
há a adoção de políticas geralmente ineficientes, onde o descomprometimento com os
investimentos em estoques torna-se uma barreira para o crescimento dessas empresas.
Outro fator de extrema relevância é a análise da Necessidade de Capital de Giro.
Constatou-se o conhecimento restrito de alternativas para o financiamento e a adoção de
modalidades geralmente mais onerosas.
Em relação às fontes de financiamento mais utilizadas, foi verificado que tais
empresas possuem um leque restrito de modalidades para o financiamento da NCG. Nesta
perspectiva, é fato que os empresários criticam a carga tributária, os encargos sociais e os
juros altos que o setor bancário apresenta, contribuindo assim para debilitar as micro e
pequenas empresas, mas o problema inerente está diretamente na gestão e na tomada de
decisão.
Desta forma, constatou-se que a escolha das fontes de financiamento da Necessidade
de Capital de Giro influenciam significativamente o crescimento da Rede de Supermercados
Paraíba, principalmente pelo fato de não possuir um gestor especialista na área de finanças. A
concientização desses gestores torna-se fundamental para que estes fatores deixem de ser
geradores de ônus aos supermercados da Rede e se tornem condicionantes ao crescimento e
destaque, já que de acordo com referencial teórico esses são característicos às micro e
pequenas empresas do ramo.
57
5.1
RECOMENDAÇÕES
De acordo com estudo realizado, recomenda-se à Rede de Supermercados Paraíba, no
tocante à política de crédito, a adoação de medidas efetivas que tomem como base os
elementos que compõem esta política, estimulando o fluxo de caixa. Já para a administração
financeira de estoques, recomenda-se a utilização do Enfoque ABC, haja visto o problema
constatado com esse ativo.
Recomenda-se também, levando em consideração a escolha das fontes de
financiamento, a contratação de um gestor especialista em finanças à Rede, para
acompanhamento e controle da tomada de decisões, como forma de buscar fontes sustentáveis
e menos onerosas à NCG.
5.2
SUGESTÕES PARA ESTUDOS FUTUROS
Em continuidade ao desenvolvimento deste estudo, recomendam-se novas pesquisas,
específicas na área de administração financeira, como forma de contribuir para o processo
produtivo das empresas e para o preparo e envolvimento profisional do administrador.
58
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SANTOS, Edno Oliveira dos. Administração Financeira da pequena e média empresa.
São Paulo : atlas, 2001.
SANTOS, Lívia Nascimento; REIS, Maria do Carmo de Oliveira; FONSECA, Marcelo;
Santos, Sandra Maria Ribeiro dos. Leasing – arrendamento mercantil, Gurupi, 2004.
SEBRAE/ES (SERVIÇO BRASILEIRO DE APOIO A MICRO E PEQUENAS EMPRESAS
DO ESPÍRITO SANTO). As micro e pequenas empresas no Espírito Santo: Vitória, 2003.
SEIDEL, André; KUME, Ricardo. Revista Contabilidade e Finanças - USP, São Paulo, n.
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WESTON, J. Fred; BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São
Paulo: Pearson Makron Books, 2000.
61
APÊNDICES
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Apêndice I – Roteiro de entrevista
Universidade Federal da Paraíba
Centro de Ciências Sociais Aplicadas
Curso de Administração
ROTEIRO DE ENTREVISTA COM FOCO NOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
PARTE I – Avaliação da política de crédito e gestão financeira de estoques.
1. Você concede desconto nas compras à vista?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
2. O prazo que obtém para pagamento é superior ao prazo de recebimento?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
3. Você controla o estoque de acordo com a demanda dos produtos?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
4. Qual o prazo médio de reposição de estoque?
( )Mensalmente
( )Quinzenalmente
( )Duas ou mais vezes por semana
( )Semanalmente
PARTE II – Análise da Necessidade de capital de giro
5. Qual desses fatores você considera ser maior gerador da Necessidade de Capital de
Giro?
( )redução de vendas ( )crescimento da inadimplência
( )prazo de pagamento
( )aumento de custos ( )alguma combinação dos quatro fatores anteriores
( ) nenhuma das anteriores
6. Com que freqüência a empresa recorre à capital de terceiros?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
7. Com que freqüência a empresa recorre ao capital próprio (Patrimônio Líquido,
aumento de capital ou retenção de lucros)?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
PARTE III – IDENTIFICAÇÃO DAS FONTES DE FINANCIAMENTO MAIS
UTILIZADAS.
8. Você costuma recorrer a financiamentos bancários?
( ) Sempre ( ) Quase sempre
( ) Raramente ( )Nunca
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9. Caso recorra a financiamentos bancários, quais as modalidades utilizadas?
10. Qual a fonte de financiamento mais utilizada pela empresa? Justifique.