Acompanhamento da
Política de Investimentos
SABESPREV - Plano de Gestão Administrativa (PGA)
4º trimestre de 2011
www.riskoffice.net
1
1. Introdução
1.1 Objetivo e escopo do estudo
O presente documento tem por objetivo verificar a aderência dos investimentos dos planos de benefícios da entidade às diretrizes de aplicação
estabelecidas pela Resolução CMN nº 3.792, de 24 de setembro de 2009. Nos tópicos a seguir, serão analisados os investimentos dos planos da
entidade nos segmentos, carteiras e classes de ativos sujeitos a restrições legais e a limites estabelecidos pela política de investimentos da entidade.
Serão avaliados, ainda, os riscos de mercado e de contraparte a que os planos estão expostos.
Em síntese, o presente relatório monitora:
• Os limites de alocação por segmento estabelecidos pela Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de renda fixa, conforme Art. 35 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de renda variável, conforme Art. 36 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de investimentos estruturados, conforme Art. 37 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de investimentos no exterior, conforme Art. 38 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de imóveis, conforme Art. 39 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites e restrições referentes ao segmento de operações com participantes, conforme Art. 40 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites de alocação por emissor estabelecido pelo Art. 41 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites de concentração estabelecidos pelos Art. 42 da Resolução CMN nº 3.792;
• Os limites para operações com derivativos estabelecidos pelo Art. 44 da Resolução CMN nº 3.792;
• As vedações previstas nos Incisos V, VI, VII, IX, XI, XII e XIV, do Art. 53 da Resolução CMN nº 3.792;
• As restrições para investimentos estabelecidas pela política de investimento do(s) plano(s) de benefícios;
• Os ratings dos títulos privados adquiridos diretamente ou por meio de fundos abertos; e
• Os limites de risco de mercado estabelecidos pela política de investimentos da entidade.
Cabe apontar que o presente documento não contempla a verificação do cumprimento de nenhuma das obrigatoriedades referentes aos controles
internos da entidade, como o envio de documentos aos órgãos responsáveis ou os procedimentos a serem observados durante a seleção de gestores e
agentes fiduciários.
Além disso, o presente relatório reproduz as seguintes informações comunicadas pela própria entidade:
• Os custos incorridos com as atividades relacionadas com a administração dos recursos; e
• A rentabilidade global e por segmento.
1.2 Método de análise
Para fins de verificação dos limites e restrições, são considerados os critérios de abertura de fundos definidos pela Resolução CMN nº 3.792.
Todas as análises são feitas com base nas informações disponibilizadas pela própria entidade e por seus custodiantes. O Risk Office não se
responsabiliza, portanto, por qualquer falha causada por informações erradas, incompletas ou defasadas.
Os resultados do enquadramento apontados neste relatório se referem às posições do plano na data de encerramento do trimestre a que o relatório se
refere.
www.riskoffice.net
2
2. Alocação dos recursos
2.1 Alocação por segmento
Segmentos
1º trimestre
2º trimestre
3º trimestre
4º trimestre
9,77
8,47
11,67
14,59
Renda Fixa
86,73%
93,96%
92,94%
93,61%
Renda Variável
2,78%
2,13%
2,39%
1,96%
Investimentos Estruturados
10,83%
3,90%
4,65%
4,05%
Investimentos no Exterior
0,02%
0,01%
0,01%
0,00%
Imóveis
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Operações com Participantes
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Recursos garantidores (em milhões de R$)
2.2 Limites por segmentos e por veículos de investimentos
Posição
atual
Limite
legal
Alocação
objetivo
Limite
inferior
Limite
superior
Status
Renda Fixa
93,61%
100%
96,44%
50%
100%
OK
Títulos da dívida mobiliária federal
67,53%
100%
---
0%
100%
OK
Ativos de renda fixa, exceto títulos federais
24,89%
80%
---
0%
80%
OK
CCBs + CCCBs + NPs
0,42%
20%
---
0%
20%
OK
NCE + CCE
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
FIDCs + FICFIDCs
5,57%
20%
---
0%
20%
OK
CRI
2,13%
20%
---
0%
20%
OK
CCI
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
CPR + CDCA + CRA + Warrant Agropecuário
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
Demais títulos e valores mobiliários
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
Outros (Caixa, Valores a Pagar e Receber, Derivativos)
1,19%
---
---
---
---
OK
Renda Variável
1,96%
70%
2,25%
0%
50%
OK
Novo mercado de governança corporativa
0,74%
70%
---
0%
50%
OK
Nível 2 de governança corporativa
0,10%
60%
---
0%
50%
OK
Bovespa Mais de governança corporativa
0,00%
50%
---
0%
50%
OK
Nível 1 de governança corporativa
0,75%
45%
---
0%
45%
OK
Sem classificação de governança corporativa + ETFs
0,36%
35%
---
0%
35%
OK
Segmentos e ativos
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
Debêntures com participação nos lucros + Outros
Outros (Valores a Pagar e Receber, Opções de Ações)
0,00%
3%
---
0%
3%
OK
0,01%
---
---
---
---
OK
Investimentos estruturados
4,05%
20%
1,31%
0%
20%
OK
Fundos Imobiliários
0,00%
10%
---
0%
10%
OK
Fundos de Partcipação (FIPs)
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
Fundos de Invest. em Empresas Emergentes (FMIEEs)
0,00%
20%
---
0%
20%
OK
Fundos multimercado não institucionais
4,05%
10%
---
0%
10%
OK
Títulos de Sociedades de Propósito Específico
1*
₁
(SPEs)
Outros: Certificado Potencial Adicional de Construção + Crédito de Carbono + Ouro
www.riskoffice.net
3
Posição
atual
Limite
legal
Alocação
objetivo
Limite
inferior
Limite
superior
Status
Investimentos no exterior
0,00%
10%
0,00%
0%
5%
OK
Ativos emitidos no exterior em fundos constituídos no Brasil
0,00%
10%
---
0%
5%
OK
FIDEs
0,00%
10%
---
0%
5%
OK
Fundos de índice do exterior admitidos na Bovespa
0,00%
10%
---
0%
5%
OK
BDRs
0,00%
10%
---
0%
5%
OK
Ações de Cias. Estrangeiras sediadas no MERCOSUL
0,00%
10%
---
0%
5%
OK
Imóveis
0,00%
8%
---
0%
8%
OK
Operações com Participantes
0,00%
15%
---
0%
15%
OK
Limite
legal
Limite
plano
Status
Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen
20%
20%
OK
Tesouro estadual ou municipal
10%
10%
OK
Companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada
10%
10%
OK
Organismo multilateral
10%
10%
OK
Companhia securitizadora
10%
10%
OK
Patrocinador do plano de benefícios
10%
10%
OK
Segmentos e carteiras
2.3 Restrições de concentração por plano de benefícios
Emissor
5%
5%
OK
Limite
legal
Limite
plano
Status
Fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC)
10%
10%
OK
Fundo de índice referenciado em cesta de ações de companhias abertas (inclui ETFs)
10%
10%
OK
Fundo de Participação ou de Empresas Emergentes
10%
10%
OK
Fundo Imobiliário
10%
10%
OK
Fundo Multimercado Não Institucional
10%
10%
OK
Sociedades de Propósito Específico (SPE)
10%
10%
OK
Demais emissores
Veículo de Investimento
www.riskoffice.net
4
2.4 Restrições de concentração por EFPC
Limite
legal
Limite
plano
Status
Participação no capital total de uma mesma companhia aberta ou de uma mesma SPE
25%
25%
OK
Participação no capital votante de uma mesma companhia aberta
25%
25%
OK
Participação no PL de uma mesma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen
25%
25%
OK
Participação em fundo de índice referenciado em cesta de ações de companhias abertas
25%
25%
OK
Participação em fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados
25%
25%
Desenquadrado
Participação em fundo brasileiro que tenha ativos classificados no seg. de invest. no exterior
25%
25%
OK
Participação em fundo de índice do exterior admitido à negoc. em bolsa de valores do Brasil
25%
25%
OK
Participação no patrimônio constituído de certificado de recebíveis com regime fiduciário
25%
25%
OK
Limite
legal
Limite
plano
Status
Aplicações em uma mesma série de títulos ou valores mobiliários
25%
25%
OK
Aplicações em uma mesma classe ou série de cotas de FIDCs
25%
25%
OK
Aplicações em um mesmo empreendimento imobiliário
25%
25%
OK
Veículo de Investimento
2.5 Restrições de concentração por investimento
Veículo de Investimento
2.6 Operações com derivativos
Limite
legal
Limite
plano
Depósito de margem total
15%
15%
Prêmios de opções compradas
5%
5%
Descrição
Referência
Status
Alocação em tít.públicos, de inst. financeiras e
ações do Ibovespa
OK
OK
2.7 Limites específicos do plano
Descrição do limite
Limite
legal
Limite
plano
Status
É vedada a aquisição de títulos considerados, segundo os critérios estabelecidos na Política de
Investimentos, de grau especulativo.
80,0%
0,0%
OK
Vedada a aplicação em títulos securitizados pelo Tesouro Nacional, nos veículos de investimento com
gestão interna.
100%
0%
OK
As aplicações em Fundos de Divida Externa (FIDE) devem obrigatoriamente estar swapados à taxa de
juros ou índices de preços nos veículos com gestão interna.
---
---
OK
No caso de Fundos de Investimentos exclusivos, as operações de empréstimos de ações, na categoria
de doador ficam limitadas a 50% dos recursos da carteira de renda variável do gestor externo.
---
---
OK
Limite dos recursos garantidores alocados em títulos de emissão privada considerada a categoria de
risco Grau de Investimento + Grau Especulativo
---
50%
OK
Limite dos recursos garantidores alocados em títulos de emissão privada considerada a categoria de
risco Grau Especulativo
---
5%
OK
www.riskoffice.net
5
3. Vedações
Vedações
Status
OK
Aplicar em veículos de investimento que alavancam mais de uma vez o patrimônio líquido
Aplicar em companhias sem registro na CVM
OK
₂
Aplicar em cias que não estejam admitidas nos segmentos NM, N2 ou Bovespa Mais da BM&FBovespa
OK
₃
Operar derivativos a descoberto
OK
Operar derivativos sem garantia
OK
Aplicar recursos no exterior por meio da carteira própria ou administrada
OK
Realizar short de ações
OK
Adquirir ativos sem ISIN
OK
Alocar recursos em terrenos
OK
2*
Salvo os títulos que tenham coobrigação de instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen, que tenham cobertura de seguro, garantia real
ou de emissão de armazém certificado, no caso de warrant agropecuário (Art. 18, § 1º).
3*
Salvo se estas tiverem realizado sua primeira distribuição pública em data anterior a 29 de maio de 2001.
4. Riscos financeiros
4.1 Risco de crédito
O quadro a seguir apresenta os títulos presentes nos veículos de investimentos do plano que são considerados como de grau especulativo,
conforme os critérios estabelecidos na política de investimentos.
Ativo
DEB
CCB
DEB
DEB
DEB
DEB
DEB
FIDC
FIDC
FIDC
Contraparte
Fundo / carteira
SABESPREV VMB FI
MULTIMERCADO
BRZ HIGH YIELD FI RF
CRED PRIV
SABESPREV CREDITO
TRISUL AS
PRIVADO PPM FI RF
SABESPREV VMB FI
VIVER INCORPORADORA
MULTIMERCADO
SABESREV CRED. PRIV.
CONCEPA S.A.
PPM FI RF
CACHOEIRA PAULIST
SABESREV CRED. PRIV.
TRANSM ENERGIA
PPM FI RF
JGP EQUITY MASTER FI
MPX ENERGIA AS
MULTIMERCADO
FIDC BANDEIRANTE
BRZ HIGH YIELD FI RF
SUBORDINADA
CRED PRIV
BRZ HIGH YIELD FI RF
GP FIDC FCVS SENIOR
CRED PRIV
UNION AGRO+ FIDC FINAN SABESREV CRED. PRIV.
AGROP SENIOR
PPM FI RF
Ratings
S&P
VIVER INCORPORADORA
CONSTRUTORA
CONSEIL LOGISTICA
DISTRIB
Moodys
Nivel*
Alocação
GE
0,00%
GE
0,00%
BBB+(bra)
GE
0,22%
BBB+(bra)
GE
0,50%
GE
0,20%
GE
0,50%
GE
0,00%
GE
0,09%
GE
0,08%
GE
0,04%
Fitch
BBB+(bra)
brBB
BB(bra)
www.riskoffice.net
LF Rating
SR Rating
Austin Asis
6
4.2 Risco de mercado
B-VaR - Mandato Bolsa Ativa (Ibovespa)
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
Limite
0,5%
0,0%
B-VaR
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
mai-11
jun-11
jul-11
ago-11
set-11
out-11
nov-11
dez-11
B-VaR - Fundos Exclusivos RF (Composto IMA-B)
0,6%
0,5%
0,4%
0,3%
0,2%
Limite
0,1%
B-VaR
0,0%
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
mai-11
jun-11
jul-11
ago-11
set-11
out-11
nov-11
dez-11
VaR - Fundo de hedge do passivo (ALM)
0,30%
0,25%
0,20%
0,15%
0,10%
Limite
0,05%
0,00%
VaR
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
mai-11
jun-11
jul-11
ago-11
set-11
out-11
nov-11
dez-11
VaR - Fundos de crédito exclusivo
0,6%
0,5%
0,4%
0,3%
0,2%
Limite
0,1%
VaR
0,0%
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
mai-11
jun-11
jul-11
ago-11
www.riskoffice.net
set-11
out-11
nov-11
dez-11
7
5. Rentabilidade
14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
Consolidado
12,89%
11,40%
11,31%
IGP-M + 6% ao ano
IGP-DI + 6% ao ano
IPCA + 6% ao ano
12,44%
INPC + 6% ao ano
13,31%
Sabesprev - PGA
Renda Fixa
16,0%
12,0%
11,36%
13,96%
12,67%
12,44%
13,90%
8,0%
4,0%
0,0%
IFM-I
70% CDI + 30% IMA-B
IPCA + 7% ao ano
INPC + 6% ao ano
Sabesprev - PGA
Renda Variável
20,0%
16,69%
10,0%
0,0%
-10,0%
-20,0%
-7,16%
-14,06%
IBrX-50
-11,39%
-18,11%
IBOVESPA
INPC + 10% ao ano
Investimentos Estruturados
15,0%
11,62%
11,09%
11,12%
SELIC
IFM
IMM
IBrX
13,51%
Sabesprev - PGA
12,05%
10,0%
5,0%
0,0%
www.riskoffice.net
INPC + 7% ao ano
Sabesprev - PGA
8
6. Custos
6.1 Gastos com a administração dos recursos
Segmentos e carteiras
1º trimestre
2º trimestre
3º trimestre
4º trimestre
Total
Despesas Administrativas
-
Pessoal e Encargos
-
Auditor Contábil / Gestão
-
Consultoria Atuarial
-
Consultoria Técnica
-
Consultoria Jurídica
-
Custódia
-
Despesas Gerais
-
Viagens e Estadias
-
Despesas Bancárias
-
Telefonia e Comunicação
-
Aluguéis
-
PIS / COFINS
-
Despesas Bancárias s/ Investimentos
-
6.2 Taxa de administração dos fundos investidos
Fundo / veículo de investimento
Taxa de administração
Taxa de performance
0,15% a.a.
---
-----
FIA SABESPREV JB FOCUS
1,013% com mínimo
mensal de R$ 700,00
20% do que exceder 100% do IGC
FIA SABESPREV FT IBX
0,513% com mínimo
mensal de R$ 700,00
15% exceder a 100% da
valorização diária do IBRX-100
FIA SABESPREV BMA INCOME
0,7130% com mínimo
mensal de R$ 700,00
20% que exceder 100% do
Ibovespa
FIA SABESPREV BBM VALUATION
1,013% com mínimo
mensal de R$ 700,00
30% que exceder 100% do
Ibovespa
FICFI SABESPREV CONSOLIDADOR MULTIMERCADO
0,226% com mínimo
mensal de R$ 700,00
---
SABESPREV VMB FI MULTIMERCADO
0,076% com mínimo
mensal de R$ 700,00
---
FIA SABESPREV M SQUARE AÇÕES VALOR
1,013% com mínimo
mensal de R$ 700,00
30% que exceder IBrX
ITAÚ SOBERANO REFERENCIADO DI LP FI
BONSUCESSO FIDC CRÉDITO CONSIGNADO II
SABESPREV CREDITO PRIVADO PPM FI RF
0,713% sobre títulos de
dívida privada não
financeira, com mínimo
35% do que exceder o IPCA + 7%
mensal de R$ 700,00
a.a.
0,113% demais ativos, com
mínimo mensal de R$
700,00
www.riskoffice.net
9
Fundo / veículo de investimento
FI EM AÇÕES SABESPREV GAP AÇÕES
Taxa de administração
Taxa de performance
0,513% a.a. p/ PL < 50
milhões; 0,463% a.a. p/ 50
mi < PL < 100mi; 0,413% p/
PL > 100mi; com mínimo
mensal de R$ 700,00
20% que exceder Ibovespa
7. Conclusões Risk Office
No fechamento do 4º trimestre de 2011, a Sabesprev encontrava-se desenquadrada em relação a Resolução CMN nº 3.792, Artigo 42, Inciso IV, Item b,
que limita os investimentos da entidade, considerada a soma dos recuros por ela administrados, a 25% do patrimônio líquido de um fundo de
investimento classificado no segmento de investimentos estruturados. No caso, a alocação somada dos planos Mais, Normal e Reforço no FI MULT
GEMS LOW VOL LP INVEST EXTERIOR representava 25,21% do PL do fundo. O PGA não realizava investimentos no fundo.
8. Observações Risk Office
No fechamento do 4º trimestre, a Sabesprev possuía um DPGE no valor de R$ 2.270.001,28 no Banco Schahin. Esta instituição financeira, de acordo
com os últimos dados disponibilziados pelo Banco Central, apresentava PL negativo em outubro de 2011. No entanto, após a consolidação da fusão
desta instituição com o Banco BMG, o valor de referência para os investimentos da Sabesprev neste DPGE será o PL do BMG, que em 30 de dezembro
de 2011 era de R$ 3,05 bilhões.
No fechamento do 4º trimestre de 2011, o fundo BRZ HIGH YIELD FI RENDA FIXA CRED PRIV possuía CCBs de emissão CONSEIL LOGISTICA
DISTRIBUIÇÃO LTDA , companhia sem registro na CVM. Entretanto, os títulos foram adquiridos anteriormente ao advento da Resolução CMN n° 3.792.
www.riskoffice.net
10
Risk Office - Núcleo de Previdência
Gerência: Gustavo Melo
Atendimento ao cliente: Jordanno Santos, Diego Condado, Daniele Oliveira, Marcos Almeida, Elber Ogasavara, Paula Lima e Dárcio Lazzarini.
Acompanhamento da Política de Investimentos
Elaboração: Middle-Office Previdência
Contato: [email protected]
Equipe: Victor Biagioni, Sidnei Moraes, Ladislau Melo, Marcelo Mendes, Mayra Rodrigues, Vanessa Santos e André Panariello.
Declarações Risk Office
• Este documento é de propriedade exclusiva do Risk Office e somente pode ser reproduzido mediante sua expressa autorização;
• Este documento tem caráter meramente informativo, cabendo única e exclusivamente ao usuário a responsabilidade por eventuais prejuízos decorrentes da
utilização que faça ou venha a fazer das informações nele contidas;
• As restrições e os limites estabelecidos pela legislação e pela política de investimentos da entidade são monitorados com base nos Relatórios de Risco gerados
pelo Risk Office, cujas fontes são os arquivos XML disponibilizados pelos custodiantes;
• O conteúdo deste documento não deve ser entendido e nem interpretado como recomendação e nem garantia de resultados;
• A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros;
• Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou pelo fundo garantidor de crédito.
www.riskoffice.net
11