Conversão e optimização da
exploração agro-pecuária
Aula 3
Aula 3
Sumário:
Elaboração do cash-flow do projeto.
Principais indicadores económicos de avaliação
de projetos
Indicadores adicionais usados no âmbito do
PRODER
Fases típicas de desenvolvimento de um
projecto de investimento
SISTEMAS DE PREÇOS
Preços

constantes
O valor monetário dos Custos e Benefícios não se altera
ao longo do tempo
Sistema mais utilizado na
Análise de Projectos de
Investimento
Preços

correntes
O valor monetário dos Custos e Benefícios altera-se
tendo em conta a taxa de inflação
CASH-FLOW (CF)
Retirado de Barros (1991)
CASH-FLOW(CF) Do INVESTIMENTO vs
RESULTADO EMPRESARIAL LÍQUIDO (REL)

Nos Resultados Líquidos:



As amortizações são um custo, embora não
representam saídas financeiras
Os juros são um custo
As aquisições de imobilizado não são
consideradas
CÁLCULO DO CF DE INVESTIMENTO




Rendimento Empresarial Líquido
Investimento (Capital Fixo + Capital Circulante (Fundo de Maneio))
+
Amortizações + juros
+
Valor residual do investimento (só no último cash- flow)
=

Cash Flow de Investimento
CÁLCULO DO CF DO PROJECTO A
PARTIR DO REL

Ano 0
CF0=Valor do Investimento
r: taxa de imposto
sobre o rendimento
VR: Valor Residual do
Investimento

Ano i (1 até n-1)
n: último ano do Cashflow
CFi=REL(1- r)+amortizações+juros

Ano n
CFn=(REL+VR)(1- r)+amortizações+juros
ESTIMAÇÃO DOS CASH-FLOWS (CF)
Os Cash-Flows relevantes para a análise são
os incrementais
Diferença entre a
situação sem projecto e
a situação com projecto
Comparação do cash-flow de 3 projectos/a
necessidade de actualização
Ano
Custos
Investimento
(€)
Cash Flow de
Exploração
(€)
Projecto 1
1
2
3
4
30 000
-
30 000
10 000
-
Projecto 2
1
2
3
4
30 000
-
6 000
11 000
23 000
Projecto 3
1
2
3
4
30 000
-
3 000
3 000
34 000
ACTUALIZAÇÃO


Forma de incorporar a questão do tempo permitindo determinar o
valor presente dos ganhos e perdas futuros, ou seja, comparar custos
e benefícios que ocorrem em diferentes momentos do tempo.

Os custos e as receitas correspondentes aos diversos anos do projecto só
podem ser comparados e somados quando reportados ao mesmo ano de
referência (normalmente o ano 0)

O valor actual diz-nos qual o valor, no momento presente, de uma receita
ou despesa a realizar no futuro.
Fundamentos:
 Os agentes económicos preferem obter os seus benefícios no
presente e não mais tarde;
 Os capitais quando investidos geram rendimento no futuro - Custo
de Oportunidade do Capital.
CAPITALIZAÇÃO VERSUS ACTUALIZAÇÃO
Como escolher a taxa de actualização?

As taxas de actualização devem estar associadas ao risco do investimento.

A taxa de actualização é o custo de oportunidade do capital. O investidor exige receber pelo menos a taxa
que obteria em investimentos alternativos com o mesmo grau de risco.

Se o risco é mais elevado, os accionistas querem maior remuneração dos seus investimentos. Caso
contrário desinvestem e vão comprar acções de outras empresas.

As taxas de actualização devem corresponder à remuneração de activos sem risco
(rendimentos previsíveis a priori com precisão, como a remuneração dos títulos de
dívida do Estado, geralmente mais elevada que a dos depósitos bancários) acrescida
de um prémio de risco inerente à actividade económica em causa e ao risco
financeiro associado ao grau de endividamento da empresa.

No âmbito do PRODER usa-se como taxa de actualização a taxa de refinanciamento
do Banco Central Europeu à data da entrada do pedido de apoio (actualmente é
0,75%)
Critérios de Avaliação

Valor Actualizado Líquido (VAL)

Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)

Rácio Benefícios-Custos

Período de Recuperação Actualizado
Valor Actualizado Líquido (VAL)
n
VAL 
 CF
i 0
(1  t )
i
i
CFi – Cash-flow incremental
do Investimento no
ano i
n – anos de vida útil do
projecto
t – taxa de actualização
Critério de decisão: VAL>0
Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
A TIR é a taxa de actualização para a qual se tem VAL=0
n
VAL 
 CF
i 0
i
(1  TIR)
i
0
Critério de decisão:TIR>taxa de juro de mercado
Relação entre VAL e TIR
VAL
r
TIR
Critérios complementares do PRODER
Os projetos candidatos ao PRODER são
seriados em função da Valia do Plano
Empresarial (VPE)
A VPE corresponde ao somatório
da localização (L), da Valia
Ambiental (VA) da exploração e do
Nível de Qualificação (NQ).
Critérios complementares do PRODER



A Localização valoriza a instalação de jovens
agricultores em zonas desfavorecidas (L=0 ou L=20)
A Valia Ambiental valoriza os benefícios
ambientais dos projetos (VA=0 ou VA=20)
Nível de Qualificação valoriza a qualificação
académica do beneficiário na área agrícola (NQ=0
ou NQ=20)