Os Títulos do Mercado
de Capitais
Mercado de Capitais
• Finalidade básica: suprir as necessidades de recursos,
para investimento em capital de giro ou capital fixo, por
parte das empresas (sociedade anônima,sociedade por
ações ou companhia).
• Financiamento pode ocorrer através de empréstimos
feitos via mercado sem a participação de intermediários
bancários ou através da venda de participação acionária no
empreendimento.
• As operações são usualmente de longo prazo, mas há
também operações sem prazo definido (ações).
Ações
Uma ação representa a menor parcela do
capital social de uma empresa (sociedade
anônima).
O detentor de uma ação não é um credor da
empresa, mas sim um de seus proprietários e
como tal possui o direito à participação nos
resultados proporcionalmente ao número de
ações que detém.
Tipos de ações
a) Ações Ordinárias
b) Ações Preferenciais
Ações Ordinárias
• São aquelas que conferem ao seu titular o
direito de voto na Assembléia de Acionistas
• Nas S/As, o controle acionário é dado ao
investidor ou grupo de investidores com
maior volume de ações ordinárias
O Mercado das Ações Ordinárias
SITUAÇÃO
MERCADOS EM
DESENVOLVIMENTO
MERCADOS
DESENVOLVIDOS
Controle Acionário
Grandes Capitais (mais
de 50%)
Capitais menores (pode
chegar a menos de 5%)
Perda do Controle
Muito difícil, e não
interessa a outras
pessoas
Faz parte do jogo e influi
na formação do preço
das ordinárias
Efeito sobre Cotações
Não se paga um preço
pelo controle
Com recursos
relativamente pequenos ,
a disputa pelo controle
acionário eleva o preço
Atratividade das
Ordinárias
Pequena: preços
costumam ser mais
baixos
Grande: preços atraentes
Ações Preferenciais
• As ações preferenciais, em sua maioria, não
asseguram direito a voto;
• Preferência no recebimento de dividendos;
• Vantagem no recebimento dos dividendos;
• Preferência no reembolso do capital em caso de
liquidação da sociedade;
• Em caso de não distribuição de resultados por
três exercícios consecutivos, as ações
preferenciais adquirem poder de voto, fato que
pode comprometer a situação do acionista
controlador.
Quanto à forma de circulação as
ações podem ser:
a) Nominativas
b) Escriturais
Nominativas
• As ações são emitidas em títulos de
propriedade,
unitários
ou
múltiplos,
denominados cautelas.
• Presume-se a propriedade para aquele que
constar no Livro de Registro das Ações
Nominativas.
• A transferência é feita mediante registro no
Livro
de
Transferências
das
Ações
Nominativas.
Escriturais
• As ações escriturais representam uma forma
evoluída das ações nominativas, posto que
dispensam a emissão de um certificado.
• As ações escriturais, funcionam como um
registro eletrônico, no qual os valores são
lançados a débito ou a crédito dos acionistas,
não havendo movimentação física de
documentos.
Os Resultados Econômicos das Ações
Os ganhos auferidos pelo detentor da ação
vêm de duas componentes distintas:
a)Ganho ou perda de capital decorrente de
oscilações do preço da ação no mercado em
relação ao preço pago.
a)Renda decorrente da distribuição do lucro
gerado pela empresa ou por aumento do
capital social;
Resultados da Companhia
a) Dividendos: Representam distribuição de
lucros auferidos pela empresa aos seus
acionistas, sendo normalmente pagos em
dinheiro. Os lucros são distribuídos com base
no previsto nos estatutos sociais, sendo que
a legislação em vigor estabelece como
percentual mínimo obrigatório 25% sobre o
lucro líquido do exercício.
Payout
• Demonstra qual a porcentagem do lucro
líquido do exercício foi distribuída na forma
de dividendos
• Payout = dividendos distribuídos
lucro líquido do exercício
Payout =
3.500.000 x 100 = 35%
10.000.000
Dividend Yield
Mede o retorno em dividendos obtido pelo
investidor em relação ao preço da ação.
• Dividend yield = dividendo pago por ação
preço da ação
Dividend yield = 4,0 = 0,08 x 100 = 8%
50,0
b)
Juros
sobre
Capital
Próprio
• São pagos com base no lucro retido pela
empresa em anos anteriores. Também são
pagos em dinheiro.
• Diferença tributária em relação aos
dividendos: nos juros sobre o capital existe a
cobrança de 15% de Imposto de Renda na
Fonte, enquanto os dividendos são isentos,
pois o lucro que lhes deu origem já foi
tributado.
c) Bonificação
• É a emissão e distribuição gratuita aos
acionistas, em quantidade proporcional à
participação de capital, de novas ações
emitidas em função do aumento do capital
social efetuado por meio de incorporação de
reservas.
Exemplo de Pagamento de
Bonificação
• Em decorrência da incorporação de reservas ao
capital social, uma S/A tem de emitir e distribuir
gratuitamente aos acionistas 120.000 ações.
• Dessa forma, o acionista que detenha 1% do
capital social receberá 1.200 ações, outro com
participação de 0,5% tem direito a receber 600
ações e assim por diante.
d) Direito de Subscrição
• É o direito de aquisição de um novo lote de ações
pelos acionistas, em quantidade proporcional às já
possuídas, quando a empresa aumenta o seu
capital social.
• O preço de subscrição de novas ações é geralmente
inferior ao valor de mercado, promovendo um
ganho ao investidor que exerça o seu direito de
preferência, pela diferença verificada entre esses
valores.
Exemplo de Pagamento de Direito de
Subscrição
• Uma empresa aumentou o seu capital social em 20%.
• O preço de mercado da ação desta empresa está
atualmente cotado em R$ 28,50.
• O preço de subscrição das novas ações foi definido em
R$ 25,50.
• Assim, um acionista detentor de 2.000 ações terá o
direito de adquirir 400 novas ações (20% de 2.000),
pagando à sociedade emitente R$ 10.200,00 e
apurando um ganho de R$ 1.200,00 (R$ 11.400,00 – R$
10.200,00).
Resultados do Mercado
• Lucro na venda (ganho de capital): Pode
ser nominal (quando não se relaciona
com a inflação) ou real (quando se
desconta a inflação desde a data de
compra).
• Pode ser positivo ou negativo.
Exemplo de Cálculo do Lucro na
Venda de ações
• Um investidor adquire 1.200 ações
de uma empresa ao valor de R$
22,40 cada. Decorridos seis meses
precisa reaver o capital investido.
Vende então as 1.200 ações por R$
26,80 cada. A inflação ocorrida no
período foi de 5%.
Lucro Nominal
• 1.200 x 22,40 = 26.880,00
• 1.200 x 26,80 = 32.160,00
Cálculo do Lucro Absoluto
32.160,00 – 26.880,00 = 5.280,00
Cálculo do Lucro Percentual
5.280,00/26.880,00 x 100 = 19,64%
Lucro Real
Cálculo do lucro percentual:
1 + (i rendimento) / 1 + (i inflação)
1 + 0,1964 / 1 + 0,05
1,1964 / 1,05 = 1.1394
1,1394 – 1,0 x 100 = 13,94%
Cálculo do lucro absoluto:
26.880,00 + 13,94% = 30.627,07
30.627, 07 – 26.880,00 = 3.747,07
2. ADR (American Depositary Receipt) e GDR
(Global Depositary Receipt)
Com o objetivo de estimular o mercado de
ações, o governo autorizou as empresas
brasileiras a lançar os ADRs.
Os ADRs são recibos negociáveis que
representam a propriedade de ações emitidas
por empresas não americanas. Esses recibos de
ações (ADR) são emitidos por um banco nos
Estados Unidos.
Esquema de negociação com ADR
Banco Depositário
EUA
Com base neste lastro , o
banco depositário nos
EUA, emite os ADRs
corretora
lastro
Compra
ações
de
empresas
brasileiras
(Bolsa de Valores local)
As ações são depositadas em
um banco custodiante no
Brasil
Vantagens do ADR
a) Permite que investidores americanos comprem
ações de empresas estrangeiras dentro do próprio
país, em condições e práticas de mercado muito
semelhantes àquelas a que estão acostumados.
b) O ADR outorga ao acionista, além dos ganhos de
capital, o direito sobre dividendos, bonificações e
subscrições.
c) Não incidência do risco cambial. Como os ADRs são
negociados nos EUA, seu preço é definido na
moeda americana, o mesmo não é afetado pela
taxa de câmbio Real/Dólar.
GDR (Global Depositary Receipt)
Quando colocados em outros países que
não os EUA, os DRs tem o nome geral de
GDR.
3. Debêntures
• São títulos de longo prazo emitidos por
companhias de capital aberto e destinados,
geralmente, ao financiamento de projetos de
investimento.
• Constitui-se, em essência, num instrumento
no qual o tomador de recursos (emitente do
título)
promete pagar ao aplicador
(debenturista) o capital investido, acrescido
de juros, em determinada data previamente
acertada.
Forma de remuneração das debêntures
a) Taxa de juros prefixada.
b) Taxa de juros flutuante, em que se prevê a
pactuação dos juros (ajuste da taxa de juros) a cada
intervalo de tempo.
c) Taxa de juros real fixa acrescida de um índice de
correção de preços da economia.
d) Conversibilidade em ações (deve constar na
escritura de emissão). Neste caso, a debênture é
resgatada no seu vencimento, em dinheiro, ou em
seu equivalente em ações preferenciais da
sociedade.
Garantias das debêntures
No tocante às garantias, as Sociedades
emissoras costumam oferecer aos
debenturistas a fiança ou os ativos da
sociedade. A forma de garantia deve estar
prevista na escritura de emissão do título.
4. Commercial Paper
Na prática, é uma nota promissória, de giro
rápido, para o financiamento de curto
prazo (prazo mínimo de 30 e máximo de
180 dias).
Garantias do Commercial Paper
• Não possui garantias.
• Trata-se de um título ainda emergente no
Brasil. O commercial paper é acessível apenas
para empresas com bom crédito e capazes de
emitir altos valores, que viabilizam o custo de
um lançamento (registro na CVM, publicação
de anúncios em jornais, etc).
Principal atrativo do Commercial Paper
O principal atrativo é o custo mais baixo, por
não exigir a intermediação de bancos nas
operações que podem ser conduzidas por
distribuidoras e corretoras de valores.
Investidores em Commercial Paper
• Os principais investidores interessados
em aplicar em commercial paper são as
carteiras de bancos, fundos de pensão e
seguradoras.
• São atraídos pela diversificação que o
título pode proporcionar em suas carteiras
de investimento, e também por sua
maturidade mais curta.
Referências:
• ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. 9.ed.
São Paulo: Atlas, 2009.
• CAVALCANTE, Francisco; MISUMI, Jorge Y; RUDGE,
Luiz Fernando. Mercado de Capitais: o que é, como
funciona. 6 ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2005.
Questões sobre o rendimento das ações
1) Um investidor adquire 250 ações de uma empresa ao
valor de R$ 15,60 cada. Decorridos oito meses precisa
reaver o capital investido. Vende então as 250 ações
por R$ 16,10 cada. Determine o ganho nominal e o
real deste investidor, sabendo que a inflação no
período foi de 2%.
2) Determine o índice de Payout de uma empresa que
obteve R$ 27.000.000,00 de lucro líquido, distribuindo
aos acionistas R$ 20.000.000,00, na forma de
dividendos.
3) Um investidor possui 1500 ações, atualmente
negociadas a R$ 22,00 cada no mercado. No último
semestre este investidor recebeu da empresa R$
5.280,00 de dividendos. Determine, conforme esses
dados, o Dividend Yield desta ação.
Questões sobre o rendimento das ações
4) Uma empresa realiza uma incorporação de reservas,
aumentando o seu capital social em 7,8%. Um acionista que
detém 3.500 ações desta empresa terá direito a receber
quantas ações adicionais na forma de bonificação?
5) Para realizar novos investimentos um S/A opta por promover
um aumento de capital de 40% mediante a subscrição de
ações. Determine o potencial ganho do investidor que possui
1.200 ações desta empresa ao exercer o seu direito de
subscrição, sabendo que o preço de subscrição da ação é
de R$ 12,00 e o preço da ação no mercado é de atualmente
R$ 15,00.