Capítulo 3
INFLAÇÃO E JUROS
3.1 Inflação e preços
3.2 Juros
Administração financeira: uma abordagem prática (HOJI)
3.1
Inflação e preços
3.1 Inflação e Preços
Inflação
Inflação: aumento generalizado de preços, que
provoca a redução do poder aquisitivo da moeda.
Deflação: redução generalizada de preços, que
provoca o aumento do poder aquisitivo da moeda.
3.1 Inflação e Preços
Quadro 3.1 Gastos e poupança em M1
Grupos de gastos
Habitação
Educação
Transportes
Alimentação
Outros gastos
Total de gastos (A)
Salário líquido (B)
Poupança (C = B - A)
Indivíduo Indivíduo
X
Y
Valor
Valor
500
300
150
200
-100
200
300
250
100
1.100
1.000
1.222
1.111
122
111
Média
Valor
400
175
50
250
175
1.050
1.167
117
3.1 Inflação e Preços
Quadro 3.2 Gastos e poupança em M2
Grupos de gastos
Indivíduo X
Valor
%
Indivíduo Y
Valor
%
Habitação
Educação
Transportes
Alimentação
Outros gastos
Total de gastos (A)
500
170
-200
280
1.150
0%
13,3%
-0%
12,0%
350
220
100
350
150
1.170
16,7%
10,0%
0%
16,7%
50,0%
Salário líquido (B)
1.350
10,5%
1.228
10,5%
1.289
10,5%
200
14,8%
58
4,7%
129
10,0%
Poupança (C = B - A)
Inflação (AM2 / A M1 - 1)
4,5%
17,0%
Média
Valor
%
425
6,3%
195
11,4%
50
0%
275
10,0%
215
22,9%
1.160
10,5%
3.1 Inflação e Preços
Impacto da inflação sobre as atividades
empresariais
Inflação interna nas empresas: ocorre da mesma forma
que para as pessoas físicas. Cada empresa tem a sua
própria inflação de preços.
Indivíduo
Empresa
Gastos
Custos e despesas
Salário
Venda
Poupança
Lucro
3.1 Inflação e Preços
Quadro 3.3 Apuração do lucro em M2
Custos e Despesas
Empresa X
Valor
%
Empresa Y
Valor
%
Matéria-prima
Mão-de-obra Direta
Custos indiretos de fabricação
Despesas de vendas
Despesas de administração
Total de Custos e Despesas (A)
500
170
0
200
280
1.150
0%
13,3%
0%
0%
12,0%
350
220
100
350
150
1.170
16,7%
10,0%
0%
16,7%
50,0%
Receita líquida (B)
1.350
10,5%
1.228
10,5%
1.289
10,5%
Lucro (C = B - A)
200
14,8%
58
4,7%
129
10,0%
Inflação (AM2 / A M1 - 1)
4,5%
17,0%
Média
Valor
%
425
6,3%
195 11,4%
50
0%
275 10,0%
215 22,9%
1.160
10,5%
3.1 Inflação e Preços
Cálculo da variação nos níveis de preços
Preço do dia
1.000
1.013
1.025
1.038
Preço da semana
Data
1.050
1.071
1.091
1.113
1.044
31/mar. 7/abr.
15
23
30
1.134
1.123
7/maio
15
23
31/maio
Figura 3.1 Evolução de preços.
Variação média dos preços
Inflação
(1.071 + 1.091 + 1.113 + 1.134) / 4
de
 - 1 =
maio
(1.013 + 1.025 + 1.038 + 1.050) / 4
Variação “ponta a ponta”
Inflação de maio = 1.123 / 1.044 - 1 = 0,076 = 7,6%
1.102
 - 1 = 0,069 = 6,9%
1.032
3.1 Inflação e Preços
Número-índice
Quando o número-índice é empregado para medir a
variação do nível de preços de produtos e serviços
específicos, chama-se índice de preços.
O número-índice pode ser calculado com a equação 3.1.
In = (1 + n) x In-1
Onde:
In = índice do período de referência;
n = variação do período de referência, em percentual;
In-1 = índice do período anterior ao de referência.
(equação 3.1)
3.1 Inflação e Preços
Para calcular a variação de um período, basta fazer a operação inversa,
conforme a equação 3.2. O termo In-1 foi substituído pelo termo Ib (índice do
período-base).
n = (In / Ib) -1
(equação 3.2)
3.1 Inflação e Preços
Exemplo de construção de número-índice
Tabela 3.1 Índice de inflação (base: dezembro/19x6 = 1,0000)
Mês
Jan./19X7
Fev./19X7
Mar./19X7
Abr./19X7
Maio/19X7
Jun./19X7
Jul./19X7
Ago./19X7
Set./19X7
Out./19X7
Nov./19X7
Dez./19X7
Inflação
Índice
5,0%
4,0%
3,8%
2,0%
-1,5%
1,0%
0%
1,8%
2,0%
1,9%
2,0%
1,8%
1,0500
1,0920
1,1335
1,1562
1,1389
1,1503
1,1503
1,1710
1,1944
1,2171
1,2414
1,2637
3.1 Inflação e Preços
Reajuste de valor-base
O valor-base é o valor original (capital). O reajuste
de um valor, com a utilização de número-índice, é
feito mediante a seguinte equação:
VR = VB x (In / Ib)
onde:
VR = valor reajustado;
VB = valor-base.
(equação 3.3)
3.1 Inflação e Preços
Índices de inflação
Os índices de inflação são criados para medir a variação de preços, com
diferentes finalidades. Alguns dos principais índices de preços:
IGP-DI
O IGP-DI é obtido pela média aritmética ponderada de outros três índices: 60% de
IPA (Índice de Preços por Atacado), 30% de IPC (Índice de Preços ao
Consumidor) apurado nas cidades de Rio de Janeiro e São Paulo, e 10% de
INCC (Índice Nacional de Custo da Construção). É apurado desde 1947 pela
Fundação Getúlio Vargas (FGV).
IGP-M (ÍNDICE GERAL DE PREÇOS DO MERCADO)
Esse índice tem a mesma composição e estrutura do IGP-DI, mas o período de
coleta de dados vai do dia 21 de um mês até o dia 20 do mês seguinte.
3.1 Inflação e Preços
INPC-IBGE (ÍNDICE NACIONAL DE PREÇOS AO CONSUMIDOR DA FIBGE)
Esse índice começou a ser calculado a partir de setembro de 1979 pela FIBGE
(Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) e reflete a variação dos
preços pagos pelos consumidores das principais regiões metropolitanas.
IPCA (ÍNDICE NACIONAL DE PREÇOS AO CONSUMIDOR AMPLO DA FIBGE)
O IPCA é um importante índice de preços para a execução da política monetária
do Banco Central do Brasil, pois é utilizado para o acompanhamento dos objetivos
estabelecidos no sistema de metas de inflação, adotado a partir de julho de 1999.
IPC-FIPE (ÍNDICE DE PREÇOS AO CONSUMIDOR DA FIPE)
Esse é um dos índices de preços mais antigos do Brasil e é medido pela FIPEUSP. Mede o custo de vida da família paulistana durante o mês.
ICV-DIEESE (Índice do Custo de Vida do DIEESE)
Esse índice é apurado pelo DIEESE (Departamento Intersindical de Estatística e
Estudos Sócio-Econômicos), com a finalidade de medir o custo de vida da classe
trabalhadora.
3.2
Juros
3.2 Juros
Introdução
O juro é a remuneração do capital.
O governo utiliza a taxa de juro como
instrumento de política econômica e monetária
para controlar o nível de propensão ao
consumo e incentivar a poupança.
A taxa de juro é determinada no mercado financeiro,
basicamente, em função da oferta e procura de
recursos financeiros.
3.2 Juros
Termos comuns em transações financeiras
• capital
•
•
•
•
prazo
forma de resgate ou amortização
taxa de juro
forma de pagamento de juros
• período de capitalização
• spread
3.2 Juros
Porcentagem e taxas de juros
A taxa é expressa geralmente em porcentagem, isto é,
em fração de 100 (por cento), em quase todas s
aplicações (exemplos: taxa de juro, taxa de
crescimento demográfico, taxa de dispersão etc.).
Porcentagem = por + cento + agem
Exemplo: 10% = 10/100 = 0,1
Para cálculos de juros, utiliza-se a forma unitária.
3.2 Juros
Juro comercial e juro exato
Juro comercial: é calculado com taxa expressa em
porcentagem, com base em ano comercial
convencionado de 360 dias.
Juro exato: é calculado considerando o ano civil de
365 dias e de 366 dias em anos bissextos.
Por praxe, as operações financeiras são calculadas
com base em ano comercial, mas existem operações
financeiras em que as taxas de juros devem ser
calculadas com base em juros exatos, pois os
períodos abrangem efetivamente o calendário civil.
É o caso de operação de leasing, em que as
prestações mensais são pagas 12 vezes no ano.
3.2 Juros
Taxas fixas e taxas flutuantes
Taxas fixas
São taxas predeterminadas e válidas para todo o
período da operação financeira, mesmo que haja mais
de um período de capitalização.
EXEMPLO.
3% a.m. pelo prazo de 90 dias, com pagamentos
mensais.
=> 3% no primeiro mês, 3% no segundo mês e 3% no
terceiro mês.
3.2 Juros
Taxas Flutuantes
São taxas que variam a cada período de capitalização.
Geralmente, é composta de uma parte variável e uma
parte fixa.
EXEMPLO.
TJLP + 2% a.a. pelo prazo de 12 meses, com
pagamentos trimestrais (suponha TJLP em % a.a., de
6,5%, 6,0%, 5,8% e 5,5%, respectivamente para 1º, 2º,
3º e 4º trimestres).
=> pagamentos trimestrais de: 8,5% a.a., 8,0% a.a.,
7,8% a.a. e 7,5% a.a., respectivamente, para 1º, 2º, 3º e
4º trimestres.
3.2 Juros
Estrutura da taxa de juro
A taxa bruta de juro é composta de
(a) taxa de juro real
A taxa de juro real, por sua vez,
(b) taxa de inflação.
é composta de
(a) taxa de risco
(b) taxa livre de risco.
Taxa de risco
Taxa livre de risco
Taxa
de
juro
real
Inflação
Figura 3.2 Componentes da taxa de juro.
Taxa
bruta
de
juro
3.2 Juros
Cálculo de juro real
Quando a taxa bruta de juro é maior do que a taxa de
inflação, a taxa de juro real é positiva; quando é
menor, a taxa de juro real é negativa.
(1 + ie)
ir =
 - 1
(1 + D)
Onde: ir = Taxa de juro real;
ie = Taxa de juro efetiva do período;
D = Deflator (inflação do período).
(equação 3.4)
3.2 Juros
Cupom cambial
Cupom cambial: taxa de rendimento em dólar das
aplicações em moeda local.
iUS$
(1 + ie)
=  - 1 x
(1 + VC)
Onde: iUS$
ie
VC
p
360

p
= cupom cambial;
= taxa de juro efetiva do período;
= taxa de variação cambial;
= número de dias do período.
(equação 3.5)