NOSSA LUTA CONTINUA
Paulo Teixeira Brandão - Conselheiro Deliberativo da Petros
Eleito pelos Participantes
Relação entre Resultado dos Investimentos, Meta Atuarial,
Equilíbrio Atuarial e Análise do Resultado da Petros novembro
2011 a janeiro 2012
Análise das Reservas Projetadas comparada com a Reservas
Constituídas 2003 a 2011 e
destaque para o período dezembro 2010 a dezembro 2011
O primeiro gráfico de cada bloco mensal ou anual apresenta três
linhas (curvas), sendo amarela a que indica a trajetória, ou o
comportamento no período, da rentabilidade dos investimentos
globais da Fundação, anual, ou até o mês, vermelha a trajetória da
inflação que era medida pelo índice governamental INPC até 2003
e depois pelo IPCA e verde meta atuarial .
 Os gráficos abaixo apresentam resultados em 2011 até o mês
de novembro e dos exercícios findos 2002 a 2010.
 No trabalho anterior fiz, entre outros, comentários sobre a
não concordância com os superávits técnicos de 2008, 2009 e
2010, porque “produzidos” , principalmente, pela elevação
apenas escritural do patrimônio líquido (Reserva Técnica)
com auxílio da contabilização de valores correspondentes a
promessa de pagamento pela patrocinadora Petrobras de
parte de dívida, mas até hoje não efetuado.
 Se desconsiderarmos os R$ 5,734 bilhões, referente a parte da
dívida, apenas contabilizada, mas não paga, o resultado em
2011 será de Déficit Técnico.
 O resultado dos investimentos até o mês foi de 8,41% e a meta
atuarial de 11,79 % não alcançada e o resultado foi déficit
técnico.
 Com relação a variação patrimonial correspondente aos
meses de novembro e dezembro, abaixo apresento de forma
resumida quadros demonstrativos, tanto do resultado geral
como destacado do Plano Petros do Sistema Petrobras.
Equilíbrio técnico de 2002 à novembro de 2011
Rentabilidade anual de 2000 até dezembro de 2011
 Antes de comentar o resultado até dezembro de 2011, cabe
lembrar que em dezembro de 2010, a rentabilidade dos
investimentos (vide no gráfico anterior) alcançou o patamar
de 16,65% a.a. superando a meta atuarial correspondente a 6%
a.a + 5,91% (IPCA) = 11,91%.
 Os Conselheiros Eleitos não concordaram com o superávit em
2010, demonstrado, também, no gráfico anterior e não
aprovaram as demonstrações apresentadas, cujo parecer foi
amplamente divulgado, embora não publicado na Revista da
PETROS como deveria.
Importante destacar
 O superávit apresentado no gráfico anterior resulta da soma
do resultado apurado até dezembro de 2011 com os obtidos
nos exercícios anteriores que só foram possíveis em razão da
“elevação contábil” do patrimônio do Plano Petros Petrobras
BD de R$ 5,734 bilhões (correspondente a parte da dívida da
Petrobras com a Petros), embora no caixa da PETROS esses
recursos não tenham entrado, até hoje, nem em moeda e nem
em bens reais, mas apenas os juros correspondentes.
Comentários sobre investimentos
 O resultado dos investimentos de 11,76% até dezembro não
superou a meta atuarial de 12,89%, mas o crescimento do
Ativo Patrimonial superou a Reserva Matemática decorrente
da reavaliação atuarial anual.
 O resultado dos investimentos em dezembro de 2011, a
semelhança do ocorrido em 2010, promoveu a reversão do
déficit técnico apurado até novembro e provocou o superávit
técnico constante das informações adiante apresentadas.
Rentabilidade em Dezembro/11
 Conforme tabela acima, se destaca no mês de dezembro:
 a) Os seguimentos de estruturados com uma rentabilidade de
4,71%.
 b) Renda Variável com 6,47%.
 Eles representam respectivamente 6,39% e 37,03%
patrimônio dos Planos Administrados pela Petros.
do
Renda Variável
 Conforme podemos verificar através da tabela acima, a
performance do segmento se deu basicamente pelo
desempenho da carteira de ações em participações, a qual
representa 80,11% do segmento de renda variável e 29,66% do
total dos investimentos da Petros.
 Segue abaixo o resultado
representatividade na carteira:
das
ações
com
maior
Segmento de Estruturados
 As carteiras de Private Equity e Governança dentro de Fundos
de Investimentos em Participação foram as que apresentaram
destaque em termos de rentabilidade e são as mais
representativas. Segue abaixo os principais destaques:
 Private Equity: O FIP Brasil Energia, que representa 25%
desta carteira e apresentou rentabilidade de 36,85% no mês;
 Governança: FIP Energia SP (Bonaire), que representa
48,38% desta carteira, apresentou uma rentabilidade de
8,53% no mês.
Resultado acumulado de 2002 até dezembro de 2011
NOTA
 Os Conselheiros Eleitos Paulo Brandão e Ronaldo Tedesco,
analisaram os resultados apresentados nas Demonstrações
Financeiras do Exercício
de 2011 e não aprovaram o
resultado, entre outras razões, porque o superávit
apresentado é fruto dos resultados acumulados de exercícios
passados, igualmente não aprovados, porque obtidos pela
elevação escritural do ativo decorrente de promessa de
pagamento de parte de dívida que caracteriza ilegalidade,
inclusive, porque o recebimento poderá não ocorrer.
 Soma-se a ausência da cobrança do restante da dívida da
Petrobras demonstrada por perícia judicial e esclarecimentos
sobre o cálculo separado das reservas e da divulgação da lista
nominal dos Pré-70.
 Os motivos apontados no Parecer 2011 se somam àqueles
contidas em votos anteriores não resolvidos e incorporam os
contidos nos pareceres do Conselho Fiscal não aprovando as
contas apresentadas .
 Destaques
 O Copom reduziu novamente a taxa de juros em 50 pontosbase, atingindo o nível de 10,50% a.a. Esta queda estava em
linha com as expectativas de mercado. Na ATA do Copom
afirmou-se que é grande a probabilidade da Selic baixar de
10%.
 Bolsa tem forte alta no mês. Um dos motivos da reviravolta foi
a melhora do cenário externo. "As notícias vindas da Europa e
dos Estados Unidos melhoraram o humor dos mercados“.
 O destaque do mês foi o segmento de renda variável, o qual
representa aproximadamente 37% da carteira da Petros.
 Os investimentos estruturados iniciaram há alguns meses o
processo de melhora paulatina dos resultados, visto que
alguns fundos estão no inicio do processo de desenvestimento.
 Como alguns imóveis em desenvolvimento não auferem
rendimentos com aluguéis ou reavaliações neste momento e
sem reavaliações no mês, a carteira de imóveis teve um
retorno abaixo do seu potencial;
 A Carteira de Empréstimos teve um retorno compatível com
as suas características.
JANEIRO DE 2012
 Em Janeiro de 2012 ocorreu aumento das reservas
matemáticas, mas também o mesmo aconteceu com as
reservas constituídas, promovendo pequeno aumento dos
superávits acumulados até o mês.
 Esse aumento das reservas constituídas foi devido às
ocorrências adiante relacionadas.
 É importante analisarmos a evolução das Reservas Projetadas
que são aquelas que se pretende obter se a Meta Atuarial for
alcançada, para os Planos Administrados pela Petros,
comparando-a com a evolução das Reservas Efetivamente
Constituídas.
 No quadro seguinte, podemos observar a evolução das
Reservas Projetadas e das Constituídas, a partir de 2003,
considerando a valorização pela meta atuarial prevista.
 O gráfico seguinte mostra de outra forma a mesma a evolução
das Reservas: Constituída comparada com a Projetada.
 No final do período observado, no intervalo entre dezembro
de 2010 a dezembro 2012, a linha que representa as Reservas
Constituídas, ficou abaixo da linha
que representa as
Reservas Projetadas porque a Meta Atuarial neste período não
foi alcançada.
 O gráfico seguinte mostra a evolução da Reserva Constituída
comparada com a Projetada apenas no período entre
dezembro de 2010 a dezembro 2011 evidenciando que não foi
alcançada a projetada porque os investimentos não
alcançaram a Meta Atuarial estimada.
 Entretanto, a reavaliação atuarial estabeleceu Reservas
Matemáticas garantidoras dos benefícios futuros foi
inferiores às Reservas Constituídas estabelecendo superávit.