Análise das Demonstrações Financeiras
PARTE III – Análise de Gestão de Caixa
Índices de Prazos Médios: A Dinâmica da Empresa
1 - ÍNDICES DE PRAZOS MÉDIOS: A DINÂMICA DA EMPRESA.
Na Análise de Balanços, através dos dados das demonstrações financeiras, podem ser calculados o índice
de Prazo Médio de Recebimento, Prazo Médio de Renovação de Estoque e Prazo Médio de
Pagamento de Compras.
Os índices de prazos médios não devem ser analisados individualmente, mas sempre em conjunto.
Também não é recomendável misturar a análise dos índices de prazos médios com a dos índices
econômicos e financeiros.
A conjugação dos três índices de prazos médios leva à analise dos ciclos operacional e de caixa,
elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais quanto
financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa.
PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DE ESTOQUES (PMRE): Mostra por quantos dias as
mercadorias (estoque) fica parados nas prateleiras da empresa. Entre a compra do estoque e a sua venda
decorrem x dias = prazo médio de renovação de estoques.
O Prazo médio de Renovação de Estoques (PMRE) representa, na empresa comercial, o
tempo de estocagem de mercadorias; na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem.
FÓRMULA: PMRE = 360 x
Estoque
CMV (Custo Mercadoria Vendida)
PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS ( PMRV ): expressa o tempo decorrido entre a
venda e o recebimento – Número de dias que os clientes têm para pagar suas compras. Entre a venda da
mercadoria e o recebimento decorre um prazo de x dias = prazo médio de recebimento de vendas .
FÓRMULA: PMRV = 360 x Duplicadas a Receber
Vendas (receita)
PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTOS DE COMPRAS ( PMPC): Número de dias que os fornecedores
nos concedem para pagamento de nossas compras. Entre a compra e o pagamento, decorre um prazo de
x dias = prazo médio de pagamento de compras.
FÓRMULA: PMPC = 360 x Fornecedores
Compras
2 – A INTER-RELAÇÃO DOS ÍNDICES DO PRAZO MÉDIO
A análise dos prazos médios só é útil quando os três prazos são analisados conjuntamente.
A soma dos prazos, PMRE + PMRV, representa o que se chama Ciclo Operacional; ou seja, o tempo
decorrido entre a compra e o recebimento da venda da mercadoria. O Ciclo Operacional mostra o prazo
do investimento.
Ciclo Operacional
Compra
Venda
PMRE
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Recebimento
PMRV
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O tempo decorrido entre o momento em que a empresa coloca o dinheiro (pagamento ao
fornecedor) e o momento em que recebe as vendas (recebimento do cliente) é o período em que a empresa
precisa arrumar financiamento. É o Ciclo de Caixa, também chamado Ciclo Financeiro (CF = PMRE +
PMRV – PMPC ou simplesmente CF = CO – PMPC). Existe ainda o Ciclo Econômico que é o tempo
decorrido entre a compra até o momento da venda.
Vejam duas situações possíveis:
a) Os Fornecedores financiam totalmente os estoques a uma parte das vendas.
Ciclo Operacional
Compra
Venda
Pagamento
PMRE
Recebimento
PMRV
Ciclo Econômico
Ciclo Financeiro
PMPC
b) Os Fornecedores financiam apenas parte do estoque.
Ciclo Operacional
Compra
Pagamento
PMRE
Venda
Recebimento
PMRV
Ciclo Financeiro
PMPC
Quanto maior o ciclo financeiro, pior para a empresa, pois representa maior tempo de utilização de
financiamento e, portanto, maior custo.
A precisão dos índices de prazos médios está diretamente ligada à uniformidade das vendas e compras. Se
a empresa tem vendas e compras aproximadamente uniformes durante o ano, os índices de prazos médios
calculados a partir dos dados do Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício
refletirão satisfatoriamente a realidade. Agora, se as vendas e/ou compras flutuarem, tiverem picos e vales
ou concentração em determinadas épocas do ano, os índices de prazos médios poderão estar
completamente distorcidos.
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2.1 EXEMPLO: A CIA BIG
(Ver dados do Balanço e da demonstração de Resultados padronizados no capítulo 3)
19x1
19x2
19x3
360 751.206 = 74 360 1.039.435 = 114
360 1.317.514 = 112
PMRE
3.621.530
3.273.530
4.218.671
360 1.045.640 = 63 360 1.122.512 = 67
360 1.529.061 = 70
PMRV
5.960.227
6.043.114
7.820.143
639.065 = 83
360 688.791 = 73
360 708.536 = 85 360
PMPC
3.001.587
2.766.402
3.387.266
Os prazos médios padrões, segundo as medianas das tabelas de índices-padrão, são os seguintes:
PMRE
PMRV
PMPC
19x1
66
75
69
19x2
67
79
76
19x3
70
77
78
COMENTÁRIOS
A Cia BIG tinha, em 19x1, ciclo de caixa bem inferior ao padrão mediano do ramo: a empresa
necessitava tomar financiamentos para o giro por um prazo 20 dias aquém da média do ramo. Isto se
devia sobretudo ao maior prazo obtido de seus fornecedores em relação à média do ramo, bem como ao
menor ciclo operacional.
No último exercício, a empresa não conseguiu manter o prazo acima da média do ramo e seu ciclo
operacional cresceu demasiadamente em virtude do excessivo Prazo Médio de Renovação de Estoques de
74 dias, em 19x1, para 112 dias, em 19x3.
Como o Prazo Médio de Renovação de Estoques depende mais da própria administração do que do
mercado, aparece haver um descontrole da empresa em relação aos seus estoques.
Com isso, o ciclo de caixa em 19x3 passou a 40 dias acima da mediana do ramo e 57 dias daquele de
19x1.
3 – PRAZOS MÉDIOS X ROTAÇÕES
Se a empresa mantém estoques para 90 dias, seus estoques renovam-se quatro vezes ao ano. Se vende a
prazo médio de 60 dias, as Duplicatas a Receber renovam-se seis vezes ao ano. O número de vezes em
que determinado item se renova, roda ou gira é calculado dividindo-se 360 pelo prazo médio:
Rotação de Estoques:
360
PMRE
ou
CMV .
Estoques
Rotação de Duplicatas a Receber:
360
PMRV
ou
V
.
Duplicatas a Receber
Rotação de Fornecedores:
360
PMPC
ou
C
.
Fornecedores
Embora úteis e de certa forma didáticos em alguns relatórios, os índices de rotação não são tão
informativos quanto os de prazos médios e dificultam a conjugação dos três índices.
É interessante observar que alguns autores juntam indevidamente aos índices de rotação o índice de Giro
do Ativo (também chamado de Rotação do Ativo) – Vendas / Ativo – numa total impropriedade
interpretativa, pois o Índice de Giro do Ativo visa dimensionar o volume de vendas relativamente ao
investimento total, enquanto os índices de rotação que foram apresentados informam efetivamente
quantas vezes ao ano se renovam Duplicatas a Receber, Estoques e Fornecedores.
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9 – ÍNDICES DE PRAZOS MÉDIOS: A DINÂMICA DA EMPRESA
Atividades Práticas
1. Teste de múltipla escolha
a. O prazo médio de recebimento de vendas é dado pela fórmula:
a. Vendas ÷ Estoques.
b. Vendas ÷ 360.
c. 360 x (vendas ÷ Duplicatas a Receber).
d. 360 x (Duplicatas a Receber ÷ Vendas).
b. O número de vezes em que o estoque se renova é dado pela fórmula:
a. CMV ÷ Estoques.
b. Vendas ÷ Estoques.
c. Estoques ÷ Vendas.
d. Estoques ÷ Compras.
c. Se as vendas e/ou compras flutuarem, se tiverem picos e vales ou concentração em determinadas
épocas do ano, os índices de prazo médio:
a. Deverão representar adequadamente, uma vez que se trata de uma média.
b. Poderão estar distorcidos.
c. São ainda mais úteis.
d. As afirmações anteriores são falsas.
d. Os índices de rotação:
a. São mais informativos que os de prazos médios, facilitam a conjugação dos três índices.
b. Fornecem dados completamente distorcidos.
c. São obtidos dividindo os prazos médios por 360 e são mais informativos que estes.
d. Embora úteis e de certa forma didáticos em alguns relatórios, não são tão informativos quantos os
prazos médios e dificultam a conjugação dos três índices.
e. O índice de Giro do Ativo:
a. É considerado um índice de rotação, visto que é chamado rotação do ativo e pode ser analisado
juntamente com os demais índices de rotações.
b. Visa dimensionar o volume de vendas relativamente ao investimento total e não tem nada a ver
com prazos.
c. Não representa uma informação adequada à Análise de Balanços.
d. As duas primeiras afirmações estão corretas.
f. Dias, em média que a empresa terá de esperar para receber as suas duplicatas:
a. PMRV.
b. PMRE.
c. PMPC.
d. Nenhuma das alternativas anteriores.
2. Questões:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Quais os prazos que podemos calcular através das Demonstrações Financeiras?
O que é Prazo Médio de Recebimento de Vendas? Qual é a sua fórmula?
O que é Prazo Médio de Pagamento de Compras? Qual é a sua fórmula?
O que é Prazo Médio de Renovação de Estoque? Qual é a sua fórmula?
Qual a inter-relação dos índices de prazo médio?
O que é ciclo operacional?
O que é ciclo financeiro?
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3. Numere as colunas:
Coluna A
Coluna B
1 - Prazo médio de pagamento de compras
(
)
360 .
PMRV
2 - Prazo médio de renovação de estoques
(
)
360 .
PMRE
3 - Prazo médio de recebimento de vendas
(
)
360 x Fornec.
Compras
4 - Rotação de estoque
(
)
360 x Estoque
CMV
5 - Rotação de Dupls. Rec.
(
)
6 - Rotação de Fornec.
(
)
360 .
PMPC
360 x Dupl. Rec.
Vendas
4. Complete:
Ciclo Operacional
Venda
?
?
PM ____
PM ____
5. A Cia Prado S/A apresentava os seguintes dados em suas Demonstrações Financeiras:
Conta
Estoques
Fornecedores
C.M.V
Vendas
Duplicadas a Receber
Compras
Ano 1999
751.000
690.000
3.400.000
6.060.000
1.200.000
2.900.000
Ano 2000
890.000
701.000
3.600.000
6.500.000
1.100.000
1.690.000
Ano 2001
900.000
680.000
3.800.000
7.800.000
1.524.000
2.500.000
Pede-se :
a) Calcular PMRE , PMRV e PMPC
b) Calcular o Ciclo Operacional e o Ciclo Financeiro
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