Caro amigo,
Costumo frequentemente receber a seguinte pergunta por parte dos clientes: “Se é o mesmo gestor quem toma as decisões
sobre o que comprar em todos os fundos, minha diversificação não estaria, assim, comprometida? Este não seria um motivo
para aplicar parte de meus recursos em outra instituição?”.
A pergunta é inteligente e legítima, e um bom tema para abordarmos nesta carta.
Realmente um gestor que acredite que algum ativo esteja passando por um bom momento, dificilmente estará com
posições compradas neste ativo em um fundo e vendidas em outro. No entanto, as características de cada fundo de
investimento restringem as estratégias que podem ser adotadas por um gestor, de modo que não necessariamente a
correlação entre os retornos de diferentes produtos geridos pela mesma equipe será tão grande como se imagina.
Um fundo de ações, por exemplo, tem a obrigação de manter no mínimo 67% de seu patrimônio investido em ações.
Fundos Multimercado, por sua vez, podem investir seus recursos em diversos mercados, inclusive no de ações. Imagine
então uma situação onde o gestor acredite que as ações A e B não representem boas oportunidades de investimento, e
que as ações C e D sejam uma boa aposta. Provavelmente as ações A e B não farão parte da carteira de seus fundos, já
as ações C e D farão.
Imagine agora, que a ação C tenha tido uma performance boa durante o mês, assim como o gestor imaginava. No
entanto, as ações A e B, também experimentaram uma performance positiva, e a ação D experimentou uma performance
ruim, contrariando as expectativas do gestor. Provavelmente, neste exemplo, o fundo de ações deste gestor terá uma
rentabilidade inferior à média de mercado. No entanto seu fundo multimercado provavelmente terá a ação C, a única
aposta correta do gestor para o mês. E, também por restrições inerentes a certos tipos de fundos multimercado (como por
exemplo a restrição de posições “vendidas” em ativos) as outras ações simplesmente não farão parte de seu portfólio, não
interferindo positivamente ou negativamente em sua performance. Neste caso, o fundo de ações terá uma performance
considerada “abaixo do esperado” pelos investidores e o multimercado, “acima do esperado”, exemplificando os ganhos
da diversificação.
No mês de agosto vivemos uma situação semelhante a esta descrita no exemplo. Nossos fundos de ações tiveram
performance positiva durante o mês, como por exemplo o fundo Dividendos, que subiu 5,90%. No entanto, este
desempenho foi inferior ao do Índice Ibovespa, que teve alta de quase 10%, fruto principalmente da alta de Petrobras,
superior a 22%, algo que não era esperado por nossos gestores. Já nossos fundos multimercado tiveram performances
excepcionais, as melhores do ano até então. Nosso fundo multimercado teve alta de 225% do CDI e o fundo Equity
Hedge alta de quase 300% do CDI.
Em resumo, um mês em que todos ganharam dinheiro nos nossos fundos, mas um mês que fez perceber também a
importância de diversificar investimentos para buscar retornos mais estáveis e consistentes.
Um abraço,
Eduardo Moreira
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ADVERTÊNCIA: GF DIVIDENDOS FIA: INICIOU ATIVIDADES EM 01/06/2010, P.L. AGOSTO DE R$ 213.344.591,54 E P.L. MÉDIO 12 MESES DE R$ 186.690.758,97. SUA RENTABILIDADE NO MÊS DE AGOSTO FOI DE
5,90% CONTRA 9,78% DO IBOVESPA. NO ANO ACUMULOU UMA RENTABILIDADE DE 21,45% CONTRA 18,99% DO IBOVESPA E AO LONGO DOS ÚLTIMOS 12 MESES ACUMULOU UMA RENTABILIDADE DE 33,02%
CONTRA 22,55% DO IBOVESPA. A RENTABILIDADE ACUMULADA DESDE O INÍCIO FOI DE 72,73%, ENQUANTO O IBOVESPA ACUMULA NO MESMO PERÍODO DE -0,89%. GF FIC DE FI MULTIMERCADO: INICIOU
ATIVIDADES EM 06/07/2012, P.L. AGOSTO DE R$ 158.061.520,28 E P.L. MÉDIO 12 MESES DE R$ 123.478.412,10. SUA RENTABILIDADE NO MÊS FOI DE 1,94% CONTRA 0,86% DO CDI. NO ANO ACUMULOU UMA
RENTABILIDADE DE 8,73% CONTRA 10,11% DO CDI E AO LONGO DOS ÚLTIMOS 12 MESES ACUMULOU UMA RENTABILIDADE DE 11,91% CONTRA 10,11% DO CDI. A RENTABILIDADE ACUMULADA DESDE O
INÍCIO FOI DE 23,60%, ENQUANTO O CDI ACUMULA NO MESMO PERÍODO DE 19,43%. O FUNDO POSSUI TAXA DE ADMINISTRAÇÃO DE MÍNIMA DE 0,30% A.A. E MÁXIMA DE 0,80% A.A., E NÃO POSSUI TAXA DE
PERFORMANCE. GF EQUITY HEDGE DE FI MULTIMERCADO: INICIOU ATIVIDADES EM 04/03/2013, P.L. AGOSTO DE R$ 29.974.342,83 E P.L. MÉDIO 12 MESES DE R$ 25.395.588,79. SUA RENTABILIDADE NO MÊS FOI DE 2,52% CONTRA 0,86% DO CDI. NO ANO
ACUMULOU UMA RENTABILIDADE DE 8,94% CONTRA 6,87% DO CDI E AO LONGO DOS ÚLTIMOS 12 MESES ACUMULOU UMA RENTABILIDADE DE 12,39% CONTRA 10,11% DO CDI. A RENTABILIDADE ACUMULADA DESDE O INÍCIO FOI DE 16,63%, ENQUANTO
O CDI ACUMULA NO MESMO PERÍODO DE 14,14%. O FUNDO POSSUI TAXA DE ADMINISTRAÇÃO DE MÍNIMA DE 2,00% A.A. E MÁXIMA DE 2,50% A.A., E TAXA DE PERFORMANCE DE 20% SOBRE O RENDIMENTO QUE EXCEDER A VARIAÇÃO DO CDI. A GERAÇÃO
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