Capítulo 9
Preços e produto numa economia
aberta
Enquadramento


Qual é o comportamento da
economia entre o curto e o longo
prazo?
Ou seja o que acontece quando o
nível de preços se ajusta a choques
económicos e alterações de política?
19
97
19 Jan
97
19 Ma
97 i
19 Se t
98
19 Jan
98
19 Ma
98 i
19 Se t
99
19 Jan
99
19 Ma
99 i
20 Se
00 t
20 Jan
00
20 Ma
00 i
20 Se
01 t
20 Jan
01
20 Ma
01 i
20 Se t
02
20 Jan
02
20 Ma
02 i
20 Se t
03
20 Jan
03
20 Ma
03 i
20 Se
04 t
20 Jan
04
20 Ma
04 i
20 Se
05 t
20 Jan
05
20 Ma
05 i
20 Se
06 t
Ja
n
Inflação comparada
6
5
Março 2001
4
3
2
0
Área do euro - M(1,12)
Alemanha - M(1,12)
Espanha - M(1,12)
Portugal - M(1,12)
1
Junho 2005
Modelo AD/AS


Para incorporar no nosso modelo o
ajustamento de preços
necessitamos de distinguir a oferta
da procura e estudar a sua relação;
O modelo de procura e oferta
agregada da economia é neste caso
o nosso laboratório para investigar
as questões que já identificámos.
Maçãs versus PNB
P
P
P1
P0=P1
P0
Q
Q
Modelo AD/AS
P
Oferta Agregada
Procura Agregada
PNB
O declive da curva de procura
agregada

A curva de procura agregada tem um
declive negativo por dois motivos;


Em primeiro lugar um aumento no preço
doméstico (P), com P* e e constantes,,
aumenta o preço dos bens domésticos
relativamente aos bens externos porque
R=P/eP*. Logo os consumidores respondem
consumindo menos bens domésticos e mais
bens estrangeiros;
A segunda motivo vem do mercado monetário.
Um aumento de P provoca uma redução no
saldo monetário real e um aumento da taxa de
juro.
Modelo AD
P
Aumento de M,G,T
Aumento de e, P*
D(P|P*,e,M,G,T)
PNB
Modelo AS
P
LRAS
MRAS
PNB
Curva de Oferta de Longo Prazo




No longo prazo uma variação no nível geral de preços
na economia implica que todos os preços se alteram
proporcionalmente deixando os preços relativos
inalterados;
Porque as decisões sobre o que produzir dependem do
nível relativo de preços o produto real da economia não
se altera logo LRAS é vertical;
A disponibilidade de recursos e de tecnologia
determinam a posição da LRAS. A curva desloca-se
para a direita com aumento no nível de recursos
disponíveis e com o progresso tecnológico.
A deslocação da LRAS acontece por via de factores que
normalmente estão fora do âmbito das políticas
macroeconómicas.
Curva de Oferta de Médio Prazo

A curva de oferta de médio prazo
captura o comportamento dos
produtores e das empresas quando:


Não à informação perfeita sobre os
preços;
Os preços são viscosos;
Política Macro com taxa de câmbio fixa
LRAS
MRAS2
MRAS1
Efeito duma política fiscal
expansionista
Política Fiscal






Uma política fiscal expansionista desloca a procura agregada
para a direita de AD1 para AD2 e um aumento do nível geral
de preços;
Se os preços dos factores são viscosos as empresas
respondem a esse aumento do preço relativo aumentando o
produto;
O aumento de preços domésticos e o desequilíbrio da balança
de pagamentos levam a um aumento da taxa de juros
doméstica e uma entrada de capitais provocando uma
deslocação para AD2;
Quando os preços dos factores de ajustam à nova situação a
curva de oferta agregada (MRAS) desloca-se para a esquerda
e a economia volta à posição de equilíbrio de longo prazo;
O efeito final é um aumento de preços sem efeito no produto
real.
O aumento no nível de preços altera R=P/eP* e tem como
efeito uma contracção nas indústrias exportadoras e nas que
competem com importações no mercado doméstico.
Necessidade duma política fiscal
expansionista

Se a economia está abaixo do pleno
emprego pode uma política fiscal
expansionista aumentar o produto?


Sim mas o nível de preços aumentaria
igualmente
Com preços flexíveis a economia dispõe
de mecanismos automáticos de
reajustamento


Neste caso o nível de preços desce e cria uma
depreciação real;
A competitividade da economia melhora e
permite reequilibrar a CAB
AJUSTAMENTO AUTOMÁTICO
P
LRAS
AD0
MRAS0
MRAS1
PNB
Política monetária, preços e produto



A política monetária é ineficaz com preços
fixos, câmbios fixos e perfeita mobilidade
de capital. Esta conclusão mantêm-se
quando os preços são flexíveis;
Uma expansão do stock monetário
nominal causa uma descida da taxa de
juros doméstica e uma saída de capital;
A pressão gerada pelo déficit na BOP
obriga o Banco Central a intervir
oferecendo divisas e contraindo as suas
reservas. O stock monetário contrai-se
voltando ao nível inicial
Política cambial, preços e produto
AJUSTAMENTO AUTOMÁTICO
LRAS
P
AD0
p2
MRAS2
Aumento do preço
Dos factores
MRAS0
p1
p0
AD2
PNB
Procura Agregada e câmbios flexíveis



Como com câmbios fixos a curva de procurar
agregada reflecte a relação entre o nível de
preços doméstico e a quantidade de bens e
serviços domésticos;
A diferença é que com câmbios flexíveis qualquer
alteração no nível de preços pode causar uma
variação na taxa de câmbio;
Assim a taxa de câmbio não é constante ao longo
da curva de procura agregada mas ajusta-se para
manter a BOP em equilíbrio.
Ajustamento automático com câmbios
flexíveis


Quando o nível de preços e a taxa
de câmbio são flexíveis a economia
tem mecanismos automáticos de
ajustamento que restauram o
equilíbrio de longo prazo e da BOP;
Como no caso de câmbios fixos a
velocidade de ajustamento pode ser
lenta, especialmente o ajustamento
dos preços;
Efeito duma política monetária expansionista com
Preços flexíveis, taxa de câmbio flexível e perfeita
Mobilidade de capital
P
LRAS
MRAS2
p2
MRAS1
p1
AD2
AD1
GDP
Política monetária






Uma operação de mercado aberto causa um aumento do
stock monetário nominal e desloca AD1 para a direita e o
produto aumenta ao longo da curva MRAS1;
O aumento da procura é provocado pela depreciação da
moeda pois como já vimos P e e devem aumentar
proporcionalmente com M;
O aumento do produto verifica-se porque os fornecedores de
factores não ajustam automaticamente o preço dos factores;
Com o aumento do preço para P2 e o ajustamento de e R
volta ao nível inicial e o preço dos factores aumentam. O
produto volta ao nível de equilíbrio de longo prazo;
No longo prazo o efeito da politica monetária expansionista é
um nível de preços mais alto e uma moeda
proporcionalmente depreciada.
Como o ajustamento do nível de preços é mais lento do que o
ajustamento da taxa de câmbio pode ocorrer um
overshooting da taxa de câmbio
Sumário dos efeitos de longo prazo com câmbios flexíveis
Política
Q
P
i
e
R
CAB
Fiscal
Iniciada na LRAS
0
0
0
-
+
-
À esquerda da LRAS
0
0
0
-
+
-
Iniciada na LRAS
0
+
0
+
0
0
À esquerda da LRAS
+
+
0
+
-
+
Monetária
Supply Shocks
LRAS1
LRAS0
MRAS1
MRAS0
P1
Supply Shocks- Ajustamento automático
LRAS1
LRAS0
MRAS1
MRAS2
MRAS0
p2
P1
2
3
1
Supply Shocks-política expansionista
LRAS1
LRAS0
MRAS1
MRAS0
3
2
P1
1
AD1
AD0
Supply Shocks- política super-expansionista
LRAS1
LRAS0
MRAS1
4
3
MRAS0
2
P1
1
AD2
AD0
Q1
Q0
Argumentos a favor duma política de
câmbios flexíveis




Autonomia de política monetária. Sem necessidade de intervir
para sustentar a taxa de câmbio os governos ficariam livres
de usar os instrumentos monetários para atingir o equilíbrio
interno e externo;
Simetria. Neste sistema os USA não poderiam fixar
unilateralmente as condições monetárias como faziam no
sistema de Bretton Woods;
As taxas de câmbio funcionariam como estabilizadores
automáticos. Mesmo sem uma política monetária activa o
rápido ajustamento no mercado cambial ajudaria a manter o
equilíbrio interno e externo;
Defensores dos câmbios flexíveis também argumentam que
permitiria a cada país escolher a taxa de inflação de longo
prazo sem importar inflação externa. As taxas de câmbio
ajustam-se para eliminar as diferenças de inflação de acordo
com a teoria da paridade do poder de compra