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Estabilização Macroeconômica,
Retomada do Desenvolvimento e Crise
Mundial
Domingos R. Pandeló Jr
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Estabilização Macroeconômica
Condição necessária para a retomada do
crescimento sustentável
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Dilemas
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Metas de curto prazo x
longo prazo
Custo da estabilidade
(social e político)
ônus hoje; bônus futuro
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A Lógica Macroeconômica
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Curto prazo : Estabilização/
Ajustamento
Longo prazo: Investimentos
Conquista de Credibilidade
Sinalização de Trajetória
Credibilidade
Fontes de Financiamento
Crescimento Auto-Sustentado:
aumento da oferta  mais emprego, mais salário
aumento da demanda: maior confiança  mais crédito
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Agenda Mínima para o Crescimento Auto-Sustentado
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» Estabilidade Econômica e Política
BC Independente / Consistência Fiscal de Longo Prazo (Reformas)
» Quantidade e Qualidade dos Fatores de Produção (Capital e Trabalho)
• Investimentos - Ampliação da Capacidade Instalada
Confiança no Futuro da Economia
• Tecnologia - Qualidade do Capital
• Educação - Qualidade do Trabalho
» Poupança - Financia o Investimento
Ajuste Fiscal / Reforma da Previdência
» Mercado de Capitais Eficiente - Aproxima Poupança e Investimento
Desregulamentação / Reformas Microeconômicas
» Infra estrutura
Privatizações/Marco Regulatório
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Processo de Ajuste Inflacionário
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1970/1980
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Primeiro choque do petróleo
Segundo choque do petróleo
Aumento das taxas de juros internacionais
Mundo: ajuste recessivo
Brasil: crescimento com endividamento externo
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1980 -1994
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Crise dívida externa (México)
Plano Cruzado
Moratória Brasil
Planos diversos de estabilidade
Ajustes incompletos e artificiais
Inflação fora de controle
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Plano Real
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Inflação inercial
URV
Âncora cambial e monetária
Faltou ajuste fiscal (no início)
Fim da inflação aumenta poder de compra
(especialmente das camadas mais pobres)
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Impactos do Plano Real na
Economia
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Indústria
PF
Comércio e Serviços
Setor Bancário
Crise do Real: câmbio fixo e
Falta de ajuste fiscal
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Políticas Macroeconômicas
Política monetária
Política fiscal
Política cambial
Política industrial
Política agrícola
Política de rendas
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Brasil
Política Monetária
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Condução da Política Monetária
Banco Central
Taxa de Juros
Quantidade de moeda em circulação
COPOM
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Taxas de Juros
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Taxas de juros no Brasil entre as mais altas do
mundo
Impactos diretos e indiretos
Impacto recessivo
•Produção
•emprego
Aumento de custos
Crédito mais difícil
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Brasil
Política Cambial
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Questões envolvidas
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Taxa câmbio
Equilíbrio no Balanço de pagamentos
•Taxa de câmbio tem um
forte componente nos custos
•Equilíbrio no BP têm um
forte componente no risco-país
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Estrutura do Balanço de
Pagamentos
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Balança Comercial
Balança de Serviços
Transferências Unilaterais
Investimentos Diretos
Empréstimos
Amortizações
Capital de Curto Prazo
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Brasil
Política Fiscal
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Carga Tributária
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Impostos Diretos e Indiretos
 Pressão Fiscal
 Evolução da Carga
 Déficit Público
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Crise Internacional
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Hipotecas de alto risco
Aumento expressivo do endividamento e do crédito
nos EUA
Alto grau de alavancagem das IF´s
Inovações financeiras
Excesso de liquidez internacional
Integração entre os mercados
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Efeitos da Crise
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Retração macroeconômica (já)
Aumento da regulação financeira (futuro)
Regulação demais é tão
perigosa quanto regulação
de menos.
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Atenuantes da Crise
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Forte ação integrada e conjunta de Governos
(Tesouros e Bancos Centrais)
No Brasil, adoção de medidas de estímulos fiscais e
creditícios, além das obras do PAC
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Aspectos positivos e negativos
para o Brasil
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Forte mercado interno
Rede ampla de proteção
social
Exportações diversificadas
Reservas elevadas
Crédito/PIB baixo
SFN sólido
PAC
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Ausência de reformas
microeconômicas profundas
Descuido com o equilíbrio
fiscal (sinalização de LP)
Aumento de despesas
correntes
Expansionismo do crédito
(exacerbada)
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Cenários Econômicos para o Brasil
2010-2011
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Como evoluirá a crise econômica
mundial?
Como o Brasil reagirá à crise?
Reação organizada,
como ênfase na
sustentabilidade a médio
e longo prazos
Reação imediatista,
improvisada e
desarticulada
Recessão mundial
curta
1. Travessia Segura e
Controlada
2. Aposta de Alto
Risco
(Formato “V”: duração de 9 a
18 meses)
A retomada do crescimento
sustentado
Uma escolha de resultado
duvidoso no longo prazo, mas
bom no curto prazo
Recessão mundial
prolongada
3. Travessia na
Escassez
4. Nova Crise à Vista
(Formato “w”: duração de 2
anos ou mais)
Um difícil crescimento com barreiras
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
A contratação de uma crise futura