ANÁLISE DE BALANÇOS
MÓDULO 2
Índice
Análise Através de Índices ..............................................3
1. Introdução................................................................3
2. Índices financeiros .....................................................3
2.1 Índices de liquidez....................................................... 3
2.1.1 Liquidez corrente ................................................... 4
2.1.2 Liquidez seca......................................................... 4
2.1.3 Liquidez geral........................................................ 4
2.1.4 Liquidez imediata................................................... 5
2.2 Índices de endividamento............................................. 5
2.2.1 Participação de capitais de terceiros ......................... 6
2.2.2 Garantia do capital próprio ...................................... 6
2.2.3 Composição do endividamento................................. 7
2.3 Índices de atividade .................................................... 7
2.3.1 Prazo médio de recebimento de vendas .................... 7
2.3.2 Prazo médio de pagamento de compras .................... 8
2.3.3 Prazo médio de renovação de estoques ..................... 8
3. Índices econômicos....................................................9
3.1 Índices de rentabilidade (ou de retorno) ......................... 9
3.1.1 Taxa de retorno sobre investimentos ........................ 9
3.1.2 Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido .............. 10
3.1.3 Margem líquida.................................................... 10
3.1.4 Giro do ativo ....................................................... 11
Bibliografia básica ....................................................... 11
Bibliografia complementar ............................................ 12
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Análise de Balanços - Módulo 2
ANÁLISE ATRAVÉS DE ÍNDICES
1. INTRODUÇÃO
Após a apresentação da análise vertical e da análise horizontal, iremos,
nesta unidade, tratar da análise do balanço patrimonial e da demonstração
do resultado do exercício, através de índices.
Índices ou quocientes, como alguns autores preferem denominar,
indicam relações entre contas, ou grupos de contas com outras contas ou
grupo de contas.
Índice é, pois, o resultado da operação de divisão entre contas ou grupos
de contas, resultado este que pode ser informado na forma de índice ou em
forma de percentual.
Após a obtenção de um índice, não podemos afirmar de imediato se ele é
ruim, regular ou bom. O índice obtido não é análise em si. Esta se dará a
partir da obtenção de um conjunto de índices suficientes para se fazer juízo
da demonstração analisada. É necessário, portanto, quando tratarmos com
índice:
a)compará-lo com índices do setor de atividade da empresa (padrão);
b)verificar se ele foi apurado de forma consistente;
c)examinar uma série histórica (vários exercícios).
Em análise de balanço, os índices podem ser divididos em dois grandes
grupos:
1º) índices financeiros, compreendendo os seguintes grupos:
• índices de liquidez;
• índices de endividamento;
• índices de atividades;
2º) índices econômicos, compreendendo o seguinte grupo:
• índice de rentabilidade.
Para que possamos ter uma visão adequada da sistemática de cálculo
dos índices e da informação que eles contêm, calcularemos os índices aqui
demonstrados com base no balanço patrimonial e na demonstração do
resultado do exercício dos anos de 2005 e 2006 da empresa Sadive S/A.
2. ÍNDICES FINANCEIROS
Como o próprio nome indica, os índices financeiros são aqueles que
mostram a situação financeira da empresa, evidenciando a capacidade de
pagamento das obrigações contraídas num curto, num longo ou em prazo
imediato.
2.1 ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Os índices de liquidez têm como objetivo demonstrar a capacidade da
empresa de saldar suas obrigações com terceiros em geral, ou seja, pagar
seus passivos. Trabalharemos para a obtenção desses índices com os ativos
circulante e realizável a longo prazo e passivos circulante e exigível a longo
prazo.
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Análise de Balanços - Módulo 2
2.1.1 Liquidez corrente
Indica quanto a empresa possui de ativo circulante para cada unidade
monetária de passivo circulante.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice indica que para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, a
empresa Sadive S/A possui $ 1,86 e $ 2,15, respectivamente, para os anos
de 2005 e 2006, de bens e direitos de curto prazo.
2.1.2 Liquidez seca
Indica quanto a empresa possui de ativo circulante líquido para cada
unidade monetária de passivo circulante.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice indica que, se não forem realizados os estoques, a Sadive S/A
terá $ 1,27 e $ 1,51, respectiva mente, para os anos de 2005 e 2006, de
bens e direitos para fazer frente com cada $ 1,00 de obrigação de curto
prazo.
2.1.3 Liquidez geral
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Análise de Balanços - Módulo 2
Indica quanto a empresa possui de ativo circulante mais o realizável a
longo prazo para cada unidade monetária de dívida geral (passivo circulante
mais o exigível a longo prazo).
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice indica que para cada $ 1,00 de obrigações com terceiros em
geral, a empresa Sadive S/A possui $ 1,36 e $ 1,26, respectivamente, para
os anos de 2005 e 2006, de bens e direitos para cobri-las.
2.1.4 Liquidez imediata
Indica quanto a empresa possui de disponibilidade imediata para cada
unidade monetária de passivo circulante.
Interpretação: depende, pois, apesar de ser um índice financeiro, a
liquidez imediata não se enquadra na regra quanto maior, melhor, por ser
um índice sem muita expressão, pois compara dinheiro com valores que
vencerão em datas variadas, embora a curto prazo. Índices de liquidez
imediata altos em época de inflação significa, certamente, que a empresa
estará perdendo dinheiro.
Exemplo:
Esse índice indica que se nenhum bem ou direito registrado no ativo
fosse transformado em dinheiro e a empresa contasse apenas com o que já
tem disponível, disporia de $ 0,02 e $ 0,04, respectivamente, para os anos
de 2005 e 2006, para cada $ 1,00 de dívida a ser paga.
2.2 ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO
Índices de endividamento ou índices de estrutura de capital mostram a
composição e a aplicação dos recursos da empresa.
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Análise de Balanços - Módulo 2
Já aprendemos que o ativo (aplicação de recursos) é financiado por
capitais de terceiros (passivo circulante mais passivo exigível a longo prazo)
e por capitais próprios (patrimônio líquido), sendo, portanto, os capitais de
terceiros e os capitais próprios as origens de recursos.
2.2.1 Participação de capitais de terceiros
Indica quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada
unidade monetária de capital próprio.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo:
Os quocientes indicam que para cada $ 1,00 de capitais próprios, existem
$ 1,23 e $ 1,81, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006 de capitais
de terceiros, o que denota um desequilíbrio entre a participação de capitais
de terceiros e capitais próprios, tornando a empresa vulnerável a qualquer
crise, pois as instituições financeiras não estarão dispostas a conceder
financiamentos a quem apresenta tal situação.
2.2.2 Garantia do capital próprio
Indica quanto a empresa tomou de capitais próprios para cada unidade
monetária de capitais de terceiros.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo:
Os índices indicam que para cada $ 1,00 de capitais de terceiros, existem
$ 0,81 e $ 0,54, respectiva mente, para os anos de 2005 e 2006, de capitais
próprios. Observe que a tendência de redução apresentada de $ 0,81 para $
0,54 corresponde à interpretação indicada.
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Análise de Balanços - Módulo 2
2.2.3 Composição do endividamento
Indica quanto as dívidas de curto prazo representam para cada unidade
monetária do total da dívida com terceiros.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo:
Os índices indicam que, para cada $ 1,00 de capitais de terceiros,
existem $ 0,71 e $ 0,57, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006, de
passivo circulante. Demonstram também os índices obtidos; com sua
redução (de $ 0,71 para $ 0,57), a empresa está conseguindo reverter a
situação desfavorável em 2005.
2.3 ÍNDICES DE ATIVIDADE
Neste grupo, estudaremos quantos dias a empresa demora, em média,
para receber suas vendas, para pagar suas compras e para renovar seus
estoques.
Nas fórmulas dos índices de atividades, serão sempre usados valores
médios (duplicatas a receber; estoques; fornecedores).
Esses valores serão calculados como, por exemplo:
Duplicatas a receber média (duplicatas a receber no início do ano +
duplicatas a receber no fim do ano) ÷ 2. Quando não existir o valor do início
do ano, o índice não será calculado.
2.3.1 Prazo médio de recebimento de vendas
Indica quantos dias, em média, a empresa espera para receber suas
vendas.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo:
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Análise de Balanços - Módulo 2
Obs.: esse índice somente poderá ser calculado para o ano de 2006, pois
não temos o valor de duplicatas a receber de 2004 e, consequentemente,
não podemos calcular o valor de duplicatas a receber média de 2005.
Esse índice indica que, em 2006, a empresa esperava, em média, dezoito
dias para receber suas vendas.
2.3.2 Prazo médio de pagamento de compras
Indica quantos dias, em média, a empresa espera para pagar suas
compras.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice indica que em 2006 a empresa demorava, em média, 31 dias
para pagar suas compras.
2.3.3 Prazo médio de renovação de estoques
Indica quantos dias, em média, a empresa leva para vender seus
estoques.
Interpretação: quanto menor, melhor.
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Esse índice mostra que, em 2006, a empresa levou, em média, 26 dias
para pagar, renovar, vender seus estoques.
3. ÍNDICES ECONÔMICOS
Índices econômicos são aqueles que indicam margens de lucro
(rentabilidade), de retorno do capital investido e a velocidade das operações
realizadas.
Utilizaremos, em nossos exemplos, basicamente os dados contidos no
balanço patrimonial e na demonstração do resultado do exercício da
empresa Sadive S/A.
3.1 ÍNDICES DE RENTABILIDADE (OU DE RETORNO)
Os índices de rentabilidade analisam basicamente o desempenho do lucro
da empresa em relação aos custos e despesas realizadas para sua obtenção
e aos volumes de investimentos necessários e de recursos disponíveis.
Observamos que nas fórmulas dos índices de rentabilidade serão usados
sempre valores médios.
Ativo médio = (Ativo inicial + Ativo final) ÷ 2
e
Patrimônio líquido médio = (Patrimônio líquido inicial + Patrimônio líquido
final) ÷ 2.
3.1.1 Taxa de retorno sobre investimentos
Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada unidade
monetária de ativo médio.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
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Esse índice mede o poder de ganho da empresa, ou seja, para cada $
1,00 investido, há um ganho de $ 0,04. Um índice que pode ser calculado a
partir da TRI – é o chamado pay-back do investimento (tempo médio de
retorno), ou o tempo de recuperação do capital investido na empresa, índice
este que indica em quanto tempo se dá a recuperação do capital investido
na empresa. Pay-back = 100% ÷ 4% = 25 anos.
Ou seja, o retorno do investimento feito pelos proprietários nesta
empresa, baseado nos dados do ano de 2006, será igual a 25 anos.
3.1.2 Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido
Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada unidade
monetária do patrimônio líquido.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice mede o poder de ganho dos proprietários, ou seja, para cada
$ 1,00 investido, há um ganho de $ 0,10. Isso significa que levarão dez anos
para que a empresa recupere seus investimentos.
Como vimos, esse índice oferece o tempo que os proprietários teriam
para terem de volta o capital investido. Observamos que não existe uma
taxa considerada ideal, porém, é interessante observarmos os concorrentes,
e uma coisa é certa: um bom índice será aquele que apresentar alguns
pontos percentuais superiores à taxa de juros do mercado.
3.1.3 Margem líquida
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Indica o percentual de lucro líquido em cada unidade monetária vendida.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Esse índice indica que para cada $ 1,00 vendido, sobraram para a
empresa $ 0,8 e $ 1,2, respectivamente, nos anos de 2005 e 2006. Assim,
teremos indicado pelo resultado desse índice o quanto “sobrou” da receita
gerada pela empresa, após a dedução de todos os custos e despesas
incorridos.
Poderíamos também calcular:
• a margem operacional, bastando, para isso, colocarmos no numerador
do índice o valor do lucro operacional;
• a margem bruta, bastando, para isso, colocarmos no numerador do
índice o valor do lucro bruto.
3.1.4 Giro do ativo
Indica quanto foi vendido para cada unidade monetária de investimento
total médio.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo:
Esse índice mostra que o ativo “girou” 3,37 vezes no ano de 2006 pelas
vendas.
BIBLIOGRAFIA BÁSICA
IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços: análise da
liquidez e do endividamento; análise do giro,
alavancagem financeira. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
rentabilidade
e
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Análise de Balanços - Módulo 2
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços: abordagem básica
e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
OLIVEIRA, Hildebrando H. de Souza. Livro de exercícios de contabilidade.
São Paulo: Unidas, 2005.
BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque
econômico-financeiro. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2007.
MARION,
José Carlos.
Análise das demonstrações
contabilidade empresarial. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2007.
contábeis:
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