CENÁRIOS, RENTABILIDADE E META
REVISÃO DAS PERSPECTIVAS
25/06/2013
AGENDA
1. Contextualização;
2. Diversificação de Carteiras;
3. Horizonte de Investimento: caso da Renda Fixa;
4. Conclusões.
CONTEXTUALIZAÇÃO
JURO REAL ACUMULADO EM 12 MESES
RISCO x RETORNO EM 2013
RISCO x RETORNO – 3 ANOS (EM % aa)
CUPOM IPCA – VCTOS MAIS LÍQUIDOS
SETORES DE RENDA VARIÁVEL - 2013
DIVERSIFICAÇÃO DE CARTEIRAS
ALOCAÇÃO – EFPCs*
*Amostra ADITUS, mar/13
PARCELA DE RENDA FIXA*
*Amostra ADITUS, mar/13
PARCELA DE RENDA VARIÁVEL*
*Amostra ADITUS, mar/13
PARCELA DE ESTRUTURADOS*
*Amostra ADITUS, mar/13
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
OBSERVAÇÕES
• Enquanto houve diversificação clara nos segmentos de Renda Variável e de
Investimentos Estruturados, não se pode observar o mesmo no segmento
de Renda Fixa;
• Atribuímos esse fato a três pontos:
• A aparente “suficiência” do IMA-B e de seus derivados;
• A ausência de produtos (e, principalmente, de mercado);
• A pouca tolerância para risco em investimentos de renda fixa.
IMA-B: TAXA MÉDIA E DURATION
Duration Crescente: potencializa o
efeito das mudanças de taxa
VALORES EM % AO ANO
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
RETORNO REAL DA FAMÍLIA IMA-B, SOBRE IPCA, EM JANELAS MÓVEIS DE 3 MESES
VALORES EM % AO ANO
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
RETORNO REAL DA FAMÍLIA IMA-B, SOBRE IPCA, EM JANELAS MÓVEIS DE 6 MESES
VALORES EM % AO ANO
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
RETORNO REAL DA FAMÍLIA IMA-B, SOBRE IPCA, EM JANELAS MÓVEIS DE 12 MESES
VALORES EM % AO ANO
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
RETORNO REAL DA FAMÍLIA IMA-B, SOBRE IPCA, EM JANELAS MÓVEIS DE 24 MESES
MANDATOS ATIVOS IMA-B OU IPCA
Critério
IMA-B Ativo
IPCA + Spread
Instrumentos
Amplo
Muito Amplo
Risco de Mercado
B-VaR / TE
VaR
Crédito
Pode ser utilizado, mas não se recomenda crédito estruturado
Liquidez
Alta
Alta, com restrições
Horizonte de Investimento
De 6 a 12 meses
Acima de 12 meses
Seleção de Gestores
Muito importante – vide os mandatos ativos de Renda Variável
CRÉDITO E CRÉDITO ESTRUTURADO
Critério
Crédito
Crédito Estruturado
Liquidez
Baixa
Restrita
Risco de Mercado
Em ambos os casos, a liquidez afeta essa medição
Risco de Crédito
Instrumentos tradicionais
Maior sofisticação
Horizonte de Investimento
Longo
Muito Longo; Prazos Fechados
Veículo
Fundos de Renda Fixa
Veículo próprio
Seleção de Gestores
Muito importante – vide os mandatos ativos de Renda Variável
EM 2013…
CONCLUSÕES
RESUMO
• A Renda Fixa deve passar por processo semelhante àquele pelo qual passou a Renda
Variável;
• O desenvolvimento de estratégias mais sofisticadas depende essencialmente do
desenvolvimento do mercado. Isso é vital para o Brasil e para as EFPCs;
• É necessário realinhar as expectativas em relação à Renda Fixa. Isso vale para a
avaliação dos resultados e para a comunicação com os participantes;
• Os estudos de ALM devem ser capazes de modelar adequadamente tais estratégias,
e não sintetizá-las na forma de “benchmark + spread” somente.
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