CARTA MENSAL
Abril de 2014
Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda,
do fundo garantidor de créditos – FGC. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é
recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento dos fundos de investimento ao aplicar seus recursos. As informações
contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo.
Mercado
A queda nos últimos anos na volatilidade dos preços dos ativos financeiros globais merece
destaque. Geralmente o recuo da volatilidade significaria a existência de grande confiança,
transparência e previsibilidade para investimentos, o que seria muito bom. Contudo, esses
próprios pontos positivos criam um ambiente para um fator negativo: o excesso de confiança.
Com a confiança demasiada vem a diminuição da cautela dos investidores, assumindo riscos
exagerados o que por si só, é o grande fato gerador de crises financeiras. Outro problema da
baixa volatilidade é a possibilidade de diminuição da liquidez nos mercados.
A alta liquidez, gerada pelas baixas taxas de juros, existente nos atuais mercados globais, cria a
busca por ativos que possam oferecer maior potencial de rentabilidade e, consequentemente, a
assumir maior risco independentemente dos cenários macroeconômicos ou do real valor desses
ativos. Para buscar rentabilidades ainda maiores, existem aqueles que chegam a se alavancar,
assumindo ainda mais risco.
A combinação entre volatilidade baixa dos preços dos ativos financeiros e a busca por melhores
retornos através de operações de “carry trade” nesse ambiente é muito perigosa, uma vez que
os riscos de mercado hoje não são baixos e estão muito assimétricos (“carry trade”: uma
estratégia de investimento que consiste em se financiar a juros relativamente baixos e aplicar
em ativos que tenham juros superiores, se beneficiando da diferença entre as taxas de juros.
Essa operação costuma ser realizada de forma alavancada).
Isso está ocorrendo porque os preços dos ativos estão se movendo em intervalos de pequena
magnitude. Estão sendo observados também movimentos que um ativo compense o outro.
Assim sendo, os preços vão se direcionando vagarosamente para o lado que favorece o “carry
trade”.
Os Bancos Centrais no mundo estão enfrentando crescimento econômico e inflação baixos. Isso
sugere a necessidade de continuar com dinheiro fácil, QE (“Quantitative Easing”: política
monetária ocasionalmente usada pelos Bancos Centrais para aumentar a quantidade de
dinheiro em circulação na economia através de compras de títulos do mercado, com o objetivo
de induzir a inflação). Mas o aumento maciço dos preços dos ativos ao longo dos últimos anos
está aumentando o risco de bolhas de ativos reais e financeiros como imóveis e ações, que
produziram enorme instabilidade econômica ao longo das últimas duas décadas.
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CARTA MENSAL
ABRIL 2014
No Brasil, contudo, existe mais uma incógnita a ser resolvida que é o ambiente eleitoral.
Claramente, esse governo já extinguiu as chances de apresentar medidas econômicas críveis
aos olhos do mercado financeiro. Quanto mais a Presidente cai nas pesquisas, mais apreciado
os ativos brasileiros ficam.
Porém uma questão a ser analisada será o horário eleitoral gratuito que está por vir. A base do
governo deterá o maior tempo de TV e isso deverá influenciar nas pesquisas. Tal fato é de
grande influência e não previsível. Juntamente com esse fator a volatilidade global poderá
impactar nos preços dos ativos perigosamente.
Apesar de sabemos que esse cenário não é duradouro, os rumos eleitorais tendem a ser
imprevisíveis, muito diferentes das últimas duas eleições presidenciais.
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CARTA MENSAL
ABRIL 2014
Fundos
Estratégia Macro
O fundo continua com baixa alocação em risco, sem grandes posições macroeconômicas. Com disciplina
no processo de investimento e controles dos riscos a carteira está com posições de curto prazo. O foco
é a busca de uma boa leitura dos mercados para encontrar assimetrias entre ativos.
Dessa forma o fundo rendeu em abril +0,26%, equivalente a 31% do CDI, com as seguintes atribuições
de resultados:
ATIVO
DOLAR
BOLSA
DI1
NTN-B
NTN-C
LTN
CAIXA
TX. ADM
TX. PERF.
CUSTO
TOTAL
Atribuição Resultado Mês
(%)
-0,13
-0,08
-0,27
0,06
0,02
0,16
0,81
-0,16
0,00
-0,15
0,26
A perspectiva é manter prudência em nossas posições devido ao cenário eleitoral instável, panorama
econômico brasileiro sem grandes expectativas positivas e baixa volatilidade global. Iniciaremos as
operações de compra de volatilidade para a carteira do fundo a partir de maio.
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CARTA MENSAL
ABRIL 2014
CONTATO
Relação com Investidores
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VentureStar Capital Management
Av. Angélica, 2510, 10º andar - cj. 103
Consolação – 01227-200 – São Paulo – SP
Tel: 55 11 3154 1515 | Fax: 55 11 3154 1515
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Este material tem caráter meramente informativo e não deve ser considerado uma oferta para compra de quotas do Fundo, não constituindo o documento
previsto na Circular n° 2.958/00 do BCB. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e Regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar
seus recursos, bem como estar ciente e preparado para aceitar os riscos inerentes a tais aplicações. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como
parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para
seus cotistas. Os fundos multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com risco daí
decorrentes. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxa de saída antecipada. Fundos de investimento não contam com garantia do
administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – FGC. Este fundo está
autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Não
há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Leia o Prospecto e o Regulamento antes de investir.
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