APRESENTAÇÃO PARA CLIENTES DO BRADESCO DE RIBEIRÃO PRETO E REGIÃO BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL, PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM. REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES? REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL. RIBEIRÃO PRETO, 21 DE MARÇO DE 2007 OCTAVIO DE BARROS DIRETOR DE PESQUISA MACROECONÔMICA BRADESCO VAMOS AO DEBATE DO CRESCIMENTO NA VISÃO DO DEPEC 2 A QUALIDADE DO DEBATE SOBRE O CRESCIMENTO MELHOROU NO BRASIL, MAS AINDA TEM MUITA GENTE FOCADA APENAS A TEMAS “HOJE IRRELEVANTES” COMO JUROS E CÂMBIO. 3 NHEM-NHEM-NHEM DE JUROS E CÂMBIO REVELA UM ESPÉCIE DE PREGUIÇA INTELECTUAL DOS FORMADORES DE OPINIÃO DE SE AVANÇAR NOS VERDADEIROS TEMAS DO CRESCIMENTO. 4 CÂMBIO E JUROS SÃO MUITO IMPORTANTES, MAS ESSES TEMAS NOS PARECEM BEM ENCAMINHADOS PELO BACEN 5 JUROS: FIRME RUMO A 1 DÍGITO NOMINAL ATÉ O FINAL DE 2008 (OU TALVEZ ANTES). CÂMBIO: MOVIMENTO SUAVIZADO PELO BACEN, O QUE REDUZ VOLATILIDADE E AUMENTA PREVISIBILIDADE. 6 O QUE OS CALÇADISTAS DE FRANCA ME DISSERAM: “CÂMBIO NÃO NOS INCOMODA MAIS. O QUE NOS INCOMODA É O COURO DA BERTIN E DA FRIBOI (OLIGOPÓLIO)”. 7 O CÂMBIO EM PARTICULAR AINDA MEXE COM CORAÇÕES E MENTES 8 A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS. TEM MUITO VALOR. SUAVIZAÇÃO É O QUE HÁ DE MAIS RESPONSÁVEL QUE O BACEN PODE FAZER NESTE MOMENTO 9 A SUAVIZAÇÃO DO BACEN, COMPRANDO RESERVAS, GARANTE TEMPO DE ADAPTAÇÃO ÀS EMPRESAS À NOVA REALIDADE CAMBIAL ALÉM DISSO, HÁ UM CONSTRUTIVO OPORTUNISMO DO BACEN REDUZINDO RISCOS FUTUROS 10 SERÁ QUE NINGUÉM FALA DO CUSTO DE SE MUDAR A POLÍTICA DE SUAVIZAÇÃO DO BACEN EM CURSO? CUSTO ALTO SERIA LEVAR INCERTEZA E IMPREVISIBILIDADE AOS AGENTES ECONÔMICOS 11 AS FORÇAS DOMINANTES DA APRECIAÇÃO DO REAL NÃO ESTÃO DO LADO DA ARBITRAGEM DE TAXA DE JUROS, MAS SIM NAS TRANSFORMAÇÕES ESTRUTURAIS DO BALANÇO DE PAGAMENTOS, NA EVOLUÇÃO DA DINÂNICA DA DÍVIDA E NA LEITURA GENEROSA QUE O MUNDO FAZ DAS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS EM NEGÓCIOS NO BRASIL. 12 Fonte: BCB Elaboração: Bradesco EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 12 MESES DO CÂMBIO CONTRA A EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA TAXA SELIC 2005 - 2007 R$/US$ 2,70 21,0% 19,75% 19,67% 20,0% 19,42% 2,60 19,00% 2,59 Taxa Selic 18,50% 17,92% 2,53 2,50 19,0% 18,0% 2,48 17,0% 17,00% 2,44 2,41 2,40 16,00% 16,0% 2,38 15,25% 2,34 14,42% 2,30 2,30 15,0% 2,26 2,25 14,0% 13,75% 2,24 2,22 2,20 2,20 2,20 Câmbio 13,08% 2,19 2,18 13,0% 2,17 12,0% 2,16 13 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO fev/07 jan/07 dez/06 nov/06 out/06 set/06 ago/06 jul/06 jun/06 mai/06 abr/06 mar/06 fev/06 jan/06 dez/05 nov/05 out/05 set/05 11,0% ago/05 2,10 SUSPEITO QUE A TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO NO BRASIL ESTARÁ UM POUCO ABAIXO DO PATAMAR ATUAL. INVESTIMENTOS DIRETOS, ETANOL E ESTABILIDADE INSTITUCIONAL, MELHOR DINÂMICA DA DÍVIDA E GRAU DE INVESTIMENTO APRECIAM CÂMBIO 14 28/1/2004 22/2/2004 18/3/2004 12/4/2004 7/5/2004 1/6/2004 26/6/2004 21/7/2004 15/8/2004 9/9/2004 4/10/2004 29/10/2004 23/11/2004 18/12/2004 12/1/2005 6/2/2005 3/3/2005 28/3/2005 22/4/2005 17/5/2005 11/6/2005 6/7/2005 31/7/2005 25/8/2005 19/9/2005 14/10/2005 8/11/2005 3/12/2005 28/12/2005 22/1/2006 16/2/2006 13/3/2006 7/4/2006 2/5/2006 27/5/2006 21/6/2006 16/7/2006 10/8/2006 4/9/2006 29/9/2006 24/10/2006 18/11/2006 13/12/2006 7/1/2007 1/2/2007 26/2/2007 23/3/2007 EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO 2003 - 2007 R$/ US$ 3,35 3,212 3,15 2,95 15 3,061 2,960 2,863 2,764 2,75 2,55 2,586 2,15 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO DEZEMBRO 2008 R$ 2,16 / US$ DEZEMBRO 2007 R$ 2,10 - R$ 2,05 / US$ DEZEMBRO 2006 R$ 2,14 / US$ DEZEMBRO 2005 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2004 R$ 2,65 / US$ 2,487 2,380 2,35 2,353 2,241 2,070 2,221 2,164 2,061 1,95 nov/88 abr/89 set/89 fev/90 jul/90 dez/90 mai/91 out/91 mar/92 ago/92 jan/93 jun/93 nov/93 abr/94 set/94 fev/95 jul/95 dez/95 mai/96 out/96 mar/97 ago/97 jan/98 jun/98 nov/98 abr/99 set/99 fev/00 jul/00 dez/00 mai/01 out/01 mar/02 ago/02 jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05 mai/06 out/06 mar/07 TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA 1988 - 2007 175,0 16 Câmbio sugerido: 2.1177 115,0 75,0 80,820 82,990 64,380 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 172,080 155,0 145,090 138,470 135,0 126,200 115,990 108,350 100,24 77,920 106,560 95,0 95,150 94,250 1988 - 2006 66,800 55,0 CENÁRIO DE CÂMBIO PARA 2007 2,60 2,50 Média de nov/05 a dez/06: 2,19 2,40 Projeção Depec 2,29 2,30 Média em 2007: 2,12 2,25 2,21 2,20 2,19 2,17 2,15 2,13 2,10 2,10 2,00 1,90 17 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO dez/07 nov/07 out/07 set/07 ago/07 jul/07 jun/07 mai/07 abr/07 mar/07 fev/07 jan/07 dez/06 nov/06 out/06 set/06 ago/06 jul/06 jun/06 mai/06 abr/06 mar/06 fev/06 jan/06 dez/05 nov/05 1,80 PAPEL DAS INTERVENÇÕES É O DE SUAVIZAR OS MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO PARA EVITAR PASSAR FALSOS SINAIS AOS EXPORTADORES, IMPORTADORES, EMPRESAS E INDIVÍDUOS. 18 O FATO DE O BACEN (COMPRANDO RESERVAS) SUAVIZAR BASTANTE O MOVIMENTO DO CÂMBIO NÃO ANULA EM NADA A FUNÇÃO PRECÍPUA DO CÂMBIO FLUTUANTE QUE É A DE ABSORVER CHOQUES EXÓGENOS, LIBERANDO A ATIVIDADE DE IMPACTOS DIRETOS. 19 CÂMBIO IDEAL É AQUELE NEM APRECIADO NEM DEPRECIADO PORQUE TRADUZ UM EQUILÍBRIO DE BALANÇO DE PAGAMENTOS. 20 COMPETITIVIDADE NÃO PODE SER “ESPÚRIA” (VIA PREÇOS) COMO DIZIA O ECONOMISTA FERNADO FAJNZYLBER. INOVAÇÃO E PRODUTIVIDADE DEVEM SER A BASE DA COMPETITIVIDADE E NÃO O CÂMBIO 21 CÂMBIO É PREÇO-CHAVE PARA “INVESTIMENTO AGREGADO” SOBRETUDO QUANDO APRECIA. SUBSÍDIO À IMPORTAÇÃO DE BENS DE CAPITAL E REDUÇÃO DO CUSTO DO CAPITAL. 22 DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ENTRE DEMANDA EXTERNA E INTERNA PARA PERÍODOS SELECIONADOS 1992 - 2006 Período Contribuição Contribuição Externa Doméstica Média Média PIB Médio Número observações Câmbio 1992:04 a 1999:03 e 2006:01 a 2006:04 -0,48% 3,30% 2,82% 32 Mais apreciado que a média 1999:04 a 2005:04 1,26% 1,21% 2,47% 25 Mais depreciado que a média 23 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO Gráfico 1: Variações anuais --trimestre / trimestre (-4) da FBKF e do câmbio real- - DA 1992 FBKF - 2006 VARIAÇÕES ANUAIS TRIMESTRE / -TRIMESTRE (-4) E DO Fonte: BCB e IBGE REAL - 1992(60- observações). 2006 (60 OBSERVAÇÕES) VariaçãoCÂMBIO da FBKF Variação da FBKF 40,0% y = -0,1882x + 0,0319 2 R = 0,1398 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -40,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% Variação do câmbio real 24 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO Variação do câmbio real 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% RELAÇÕES ENTRE PARES DE VARIÁVEIS R2 Equação Variável explicativa Variável explicada relação entre as variáveis coeficiente 1 câmbio real pib agropecuário positiva 0,0942 R2 = 0.1295 2 câmbio real pib industrial negativa -0,0896 R = 0.1086 3 câmbio real negativa -0,0856 R2 = 0.0834 4 câmbio real pib da indústria de transformação pib de serviços negativa -0,0046 R2 = 0.0032 5 câmbio real consumo das famílias (PIB) negativa -0,1008 R2 = 0.1664 6 câmbio real gastos do governo (PIB) negativa -0,0019 R = 0.0001 7 câmbio real investimento (PIB) negativa -0,1882 R = 0.1398 8 câmbio real exportações (PIB) positiva 0,0824 R = 0.0277 9 câmbio real importações (PIB) negativa -0,528 R2 = 0.2824 10 consumo das famílias (PIB) investimento (PIB) positiva 1,7606 R2 = 0.7475 11 exportações (PIB) investimento (PIB) negativa -0,1301 R = 0.0164 12 importações (PIB) investimento (PIB) positiva 0,4174 R2 = 0.6786 13 taxa de juros consumo das famílias (PIB) negativa -0,0031 R2 = 0.4366 14 taxa de juros PIB negativa -0,0017 R = 0.2321 15 taxa de juros investimento (PIB) negativa -0,0057 R = 0.2199 16 taxa de juros exportações (PIB) negativa -0,0012 R2 = 0.0076 17 taxa de juros importações (PIB) negativa -0,0145 R2 = 0.4219 18 consumo das famílias (PIB) importações (PIB) positiva 3,3805 R = 0.7075 19 juros câmbio real positiva 0,0231 R = 0.3588 2 2 2 2 2 2 2 2 2 (Obs): Dados trimestrais de 1992 a 2006 exceto para os juros, que começam em 1998. Variação interanual dos dados trimestrais e, no caso dos juros, nível médio trimestral. 25 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO Gráfico 2. Câmbio juros. Variações anuais - trimestre / trimestre (-4) - do câmbio real e taxa de juros anual (swap pré-360 média no trimestre). 1998 - 2006 / TRIMESTRE (-4) CÂMBIO JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE (36 observações). Fonte: ANUAL BCB e IBGE (SWAP PRÉ-360 MÉDIA DO CÂMBIO REAL E TAXA DE JUROS - NO TRIMESTRE) 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES) Variação anual do câmbio Variação anual do câmbio 60,0% 50,0% y = 0,0231x - 0,4361 2 R = 0,3588 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% 0 5 10 15 20 25 Variação anual dos juros Variação anual dos juros 26 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 30 35 40 45 Gráfico 3. Consumo e juros. Variações anuais - trimestre / trimestre (-4) - do consumo e taxa de juros anual (swap pré-360 média no trimestre). 1998 - 2006 (36 observações). Fonte: BCB e IBGE CONSUMO E JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CONSUMO E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE). 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES) 6,0% Variação consumo y = -0,0031x + 0,0787 R2 = 0,4366 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% 0 27 5 10 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 15 20 25 Nível de taxa de juros 30 35 40 45 FBKF FBKF Gráfico 4. Relação entre IMPORTAÇÕES importações e investimento. Variações anuais - trimestre / trimestre (RELAÇÃO ENTRE E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES 4) - da FBKF e das importações - 1992 - 2006 ANUAIS - TRIMESTRE /(60TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DAS observações). Fonte: IBGE . IMPORTAÇÕES - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES) 40,0% y = 0,4174x - 0,011 R2 = 0,6786 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% IMPORTAÇÕES 28 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO IMPORTAÇÕES 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% da FBKF e do consumo - 1992 - 2006 (60E observações) RELAÇÃO ENTRE CONSUMO INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS FBKF TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4). Fonte: - DA IBGE FBKF E DO CONSUMO - 1992 - 2006 FBKF (60 OBSERVAÇÕES) 40,0% y = 1,7606x - 0,0189 2 R = 0,7475 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% CONSUMO CONSUMO 29 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO 10,0% 15,0% 20,0% CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO. CÂMBIO DEPRECIADO É SUBSÍDIO A GRUPO RESTRITO DE EMPRESAS EXPORTADORAS. 30 DAÍ A SUPERIORIDADE DO REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE QUE, SUJO OU LIMPO, PERMITE A CONVERGÊNCIA MAIS RÁPIDA PARA O EQUILÍBRIO DO QUE O CÂMBIO FIXO QUE “CONGELA PROJETOS”. 31 SUJO OU NÃO, COM OU SEM APOIO DO LADO FISCAL, O REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE É SUPERIOR AO FIXO EM TODOS OS PLANOS. 32 REVISITANDO OS VERDADEIROS BONS COMBATES QUAIS SÃO OS VERDADEIROS TEMAS RELEVANTES PARA O DEBATE DO CRESCIMENTO BRASILEIRO? 33 NECESSIDADE DE EDUCAÇÃO DE QUALIDADE COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS FOCADOS DA PRÉ-ESCOLA AO FUNDAMENTAL 34 NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA CARGA TRIBUTÁRIA 35 NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA INFORMALIDADE 36 MELHORAR A PRODUTIVIDADE DO SETOR PÚBLICO 37 NECESSIDADE DE INCENTIVO À INOVAÇÃO E À PESQUISA TECNOLÓGICA 38 NECESSIDADE DE MAIOR ABERTURA DA ECONOMIA 39 MELHORA DA LEGISLAÇÃO TRABALHISTA QUE HOJE DESINCENTIVA A CONTRATAÇÃO E ONERA AS EMPRESAS 40 REDUÇÃO DA INCERTEZA JURÍDICA, CONTRATUAL E REGULATÓRIA 41 REDUÇÃO DA BUROCRACIA 42 MAIOR APOIO ÀS REFORMAS, SOBRETUDO A DA PREVIDÊNCIA 43 NECESSIDADE DE SE AUMENTAR OS INVESTIMENTOS PRIVADOS E PÚBLICOS COM UM BOM AMBIENTE DE NEGÓCIOS 44 REDUZIR UM CERTO VIÉS ANTI-CAPITALISTA QUE EXISTE NO BRASIL ONDE O SETOR PRIVADO É SEMPRE VISTO COM SUSPEIÇÃO 45 MAS INFELIZMENTE A CONTROVÉRSIA SOBRE CÂMBIO E JUROS CONTINUARÁ 46 O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ? O CETICISMO É LEGÍTIMO 47 POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA JUSTIFICATIVA? Jim O’Neill Managing Director & Head of Global Economic Research Goldman Sachs Março 2007 48 BRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIAS Até 2035 – 30 anos – o PIB dos BRICs poderá se equiparar ao do G6 Até 2010, o crescimento anual da demanda dos BRICs poderá se equivaler ao do G6 China e Índia poderão rivalizar com os EUA O bem-estar nos BRICs (PIB per capita) provavelmente ainda será menor do que dos G6 (exceto Rússia) Implicações: Mudança nos padrões de produção, comércio e consumo mundiais Mudança na ordem monetária mundial e talvez na ordem social As instituições mundiais precisarão mudar 49 RECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL O Brasil precisa evitar as crises recorrentes O bom desempenho do regime de metas de inflação será fundamental Só se o cumprimento das metas de inflação for bem-sucedido, as taxas de juros reais cairão Brasil tirará proveito das relações de troca graças à China e à Índia além do aquecimento global. 50 ASSEGURANDO AS CONDIÇÕES PARA O CRESCIMENTO BRASILEIRO Políticas macroeconômicas estáveis e sadias Instituições políticas fortes e estáveis Abertura econômica Altos níveis em educação Não faz sentido acreditar em “milagres” econômicos 51 AS MAIORES ECONOMIAS EM 2005 14,000 GDP (2005 US$bn) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 ra zi l In di a R us si a B Ita ly Fr an ce U Ja pa G n er m an y C hi na S U Rússia Índia Brasil Itália França Reino Unido China Alemanha 52 Japão EUA 0 K 2,000 AS MAIORES ECONOMIAS EM 2050 60,000 GDP (2005 US$bn) 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 Ita ly Fr an ce U Ja pa n B ra zi l R us si G a er m an y ia In d S U hi na C Itália França Reino Unido Alemanha Rússia Brasil Japão índia EUA China 53 K 0 MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DO BRASIL - 2000 - 2050 EM % 4,5 4,0 4,00 3,70 3,5 3,70 3,70 3,80 3,90 3,80 3,60 3,40 3,0 2,5 2,56 2,0 1,5 2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050 54 FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA CHINA - 2000 - 2050 EM % 10,0 9,0 8,0 9,4 8,3 7,0 6,0 5,9 5,0 5,0 4,6 4,0 4,0 3,0 3,8 3,8 3,5 2,9 2,0 1,0 0,0 2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050 55 FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA ÍNDIA - 2000 - 2050 EM % 6,8 6,6 6,6 6,4 6,4 6,2 6,1 6,0 6,1 6,0 5,9 5,8 5,6 5,7 5,7 5,6 5,4 5,2 5,3 5,0 2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050 56 FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA RÚSSIA - 2000 - 2050 EM % 8,0 7,0 6,9 6,0 5,0 4,8 4,0 3,7 3,0 3,4 2,0 3,3 3,4 3,0 2,3 2,0 1,8 1,0 0,0 2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050 57 FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO PERSPECTIVA HISTÓRICA DO CRESCIMENTO BRASILEIRO E GLOBAL: PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 58 EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA 59 Japão Hong Kong Cingapura Israel Coréia do Sul Tailândia Grécia Espanha Paquistão México Hungria Malásia Portugal Brasil Costa Rica África do Sul Itália Zona do Euro França Austrália Peru Colômbia Paises Baixos Venezuela Filipinas Finlândia Alemanha Bélgica Áustria Suíça Suécia Islândia Canadá Dinamarca Equador Irlanda Noruega Chile Indonésia Índia Argentina EUA Nova Zelândia China Luxemburgo Reino Unido Uruguai TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS DÉCADA DE 60 12,0% 10,45% 10,0% 8,0% 60 9,79% 8,20% 7,62% 7,22% 6,48% 6,0% 4,0% 2,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 6,18% 5,71% 5,32% 5,05% 4,79% 4,68% 4,62% 4,19% 4,11% 4,06% 3,65% 3,52% 2,84% 1,38% 0,0% Hong Kong Cingapura Brasil Indonésia Malásia Coréia do Equador Tailândia México Islândia China Filipinas Israel Costa Rica Colômbia Letonia Noruega Portugal Irlanda Paquistão Hungria Grécia Japão Canadá Turquia Finlândia Peru Espanha Itália Áustria Bélgica África do Sul França Zona do EUA Austrália Uruguai Índia Argentina Paises Chile Venezuela Luxemburgo Alemanha Reino Unido Suécia Dinamarca Nova Suíça TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS DÉCADA DE 70 10,0% 9,27% 9,0% 8,0% 7,0% 61 8,63% 7,83% 7,24% 6,68% 6,34% 6,0% 5,64% 5,0% 4,80% 4,68% 4,0% 3,0% 2,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 4,46% 3,63% 3,37% 3,26% 3,00% 2,86% 2,51% 1,96% 1,25% 1,0% 0,0% China Coréia do Sul Tailândia Cingapura Hong Kong Indonésia Paquistão Chipre Malásia Índia Turquia Luxemburgo Japão Chile Israel Irlanda Colômbia Portugal EUA Finlândia Austrália Espanha Canadá Islândia Reino Unido Letonia Noruega França Costa Rica Zona do Euro Alemanha Áustria Itália Paises Baixos Suíça Suécia Equador Bélgica Nova Zelândia México Estônia Filipinas Brasil Dinamarca África do Sul Hungria Venezuela Grécia Uruguai Peru Argentina TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS DÉCADA DE 80 10,0% 9,29% 8,0% 6,0% 4,0% 62 7,85% 6,38% 5,98% 4,95% 3,77% 2,0% -2,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 3,58% 3,05% 2,75% 2,61% 2,30% 2,21% 2,01% 1,81% 1,59% 1,51% 0,69% 0,0% -0,03% -0,80% -1,51% -4,0% China Cingapura Irlanda Malásia Chile Coréia do Sul Israel Índia Luxemburgo Costa Rica Argentina Hong Kong Tailândia Indonésia Chipre Peru Paquistão Polônia Noruega Turquia Austrália México EUA Filipinas Uruguai Canadá Paises Baixos Nova Portugal Islândia Espanha Áustria Brasil Colômbia Reino Unido Grécia Dinamarca Zona do Euro Bélgica Alemanha França Venezuela Suécia Finlândia Eslovênia África do Sul Equador Itália Japão Suíça Hungria Eslováquia Rep Checa Estônia Letonia Lituânia Cazaquistão Rússia Ucrânia TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS DÉCADA DE 90 12,0% 10,42% 9,0% 7,57% 6,0% 63 6,08% 5,49% 4,22% 3,94% 3,0% -3,0% -9,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 3,58% 3,30% 2,91% 2,69% 2,54% 2,21% 2,10% 1,88% 1,40% 0,85% 0,0% -0,82% -2,81% -3,58% -6,0% -8,00% Cazaquistão China Estônia Letonia Lituânia Ucrânia Índia Rússia Eslováquia Irlanda Paquistão Tailândia Equador Indonésia Malásia Peru Hong Kong Coréia do Sul Cingapura Filipinas Turquia Costa Rica Chile Grécia Hungria Rep Checa África do Sul Colômbia Eslovênia Venezuela Luxemburgo Polônia Chipre Espanha Nova Zelândia Austrália Argentina Islândia Brasil Finlândia EUA Canadá Suécia Israel Reino Unido México Noruega Uruguai Dinamarca Bélgica Áustria França Zona do Euro Japão Suíça Alemanha Paises Baixos Itália Portugal TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 2001 A 2006 10,36% 10,0% 8,0% 6,0% 64 9,68% 8,22% 7,51% 6,17% 5,42% 4,84% 4,68% 4,53% 4,35% 4,0% 3,94% 3,57% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 3,21% 2,86% 2,0% Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 2,62% 2,31% 1,65% 1,29% 0,93% 0,58% 0,0% Cazaquistão China Estônia Letonia Lituânia Ucrânia Índia Rússia Eslováquia Irlanda Paquistão Tailândia Equador Indonésia Malásia Peru Hong Kong Coréia do Sul Cingapura Filipinas Turquia Costa Rica Chile Grécia Hungria Rep Checa África do Sul Colômbia Eslovênia Venezuela Luxemburgo Polônia Brasil Chipre Espanha Nova Austrália Argentina Islândia Finlândia EUA Canadá Suécia Israel Reino Unido México Noruega Uruguai Dinamarca Bélgica Áustria França Zona do Euro Japão Suíça Alemanha Paises Baixos Itália Portugal TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 2001 A 2010* 10,36% 10,0% 8,0% 6,0% 65 9,68% 8,22% 7,51% 6,17% 5,42% 4,84% 4,68% 4,53% 4,35% 4,0% 3,94% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO 3,63% 3,31% 3,21% 2,90% 2,62% 2,0% (*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos 2,31% 1,95% 1,65% 1,29% 0,93% 0,58% 0,0% Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos EVOLUÇÃO DO PIB POR GRUPO DE PAÍSES 66 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 60 12,0% 10,0% 10,45% 8,0% 6,0% 5,71% 5,57% 4,80% 4,0% 4,51% 3,84% 2,84% 2,0% 0,0% Japão 67 Itália FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO França Alemanha Canadá EUA Reino Unido TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 70 5,0% 4,5% 4,46% 4,16% 4,0% 3,5% 3,61% 3,33% 3,0% 3,26% 2,5% 2,51% 2,0% 1,96% 1,5% Japão 68 Canadá FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Itália França EUA Alemanha Reino Unido TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 80 4,0% 3,94% 3,5% 3,24% 3,0% 2,75% 2,64% 2,5% 2,54% 2,30% 2,26% Alemanha Itália 2,0% 1,5% Japão 69 EUA FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Canadá Reino Unido França TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 90 3,5% 3,30% 3,0% 2,92% 2,5% 2,42% 2,0% 2,10% 2,10% 1,5% 1,59% 1,40% 1,0% EUA 70 Canadá FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Reino Unido Alemanha França Itália Japão TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 – 2001 A 2006 3,0% 2,78% 2,5% 2,62% 2,32% 2,0% 1,64% 1,5% 1,46% 1,0% 1,11% 0,93% 0,5% 0,0% EUA 71 Canadá FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Reino Unido França Japão Alemanha Itália TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 60 9,0% 8,81% 8,0% 7,62% 7,40% 7,0% 6,36% 6,0% 5,32% 5,06% 4,80% 4,79% 4,71% 4,68% 4,64% 5,0% 4,47% 4,19% 4,19% 4,0% 3,65% 3,52% 72 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Luxemburgo Nova Zelândia Noruega Irlanda Dinamarca Suécia Suíça Áustria Bélgica Finlândia Paises Baixos Austrália Portugal Espanha Grécia Israel 3,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 70 6,0% 5,69% 4,80% 4,74% 4,74% 5,0% 4,60% 4,0% 3,68% 3,63% 3,61% 3,37% 3,02% 2,92% 3,0% 2,59% 1,96% 1,92% 2,0% 1,76% 1,25% 73 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Suíça Nova Zelândia Dinamarca Suécia Luxemburgo Paises Baixos Austrália Bélgica Áustria Espanha Finlândia Grécia Irlanda Portugal Noruega Israel 1,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 80 5,0% 4,95% 4,0% 3,63% 3,62% 3,25% 3,05% 3,02% 2,93% 3,0% 2,61% 2,26% 2,24% 2,21% 2,19% 2,01% 2,0% 1,88% 1,57% 1,0% 0,69% 74 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Grécia Dinamarca Nova Zelândia Bélgica Suécia Suíça Paises Baixos Áustria Noruega Espanha Austrália Finlândia Portugal Irlanda Israel Luxemburgo 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 90 8,0% 7,18% 7,0% 6,0% 5,50% 5,49% 5,0% 3,72% 4,0% 3,56% 2,91% 2,83% 2,77% 2,69% 2,55% 3,0% 2,0% 2,34% 2,33% 2,17% 1,99% 1,88% 1,05% 1,0% 75 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Suíça Finlândia Suécia Bélgica Dinamarca Grécia Áustria Espanha Portugal Nova Zelândia Paises Baixos Austrália Noruega Luxemburgo Israel Irlanda 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - 2001 A 2006 6,0% 5,22% 5,0% 4,13% 4,0% 3,57% 3,24% 3,21% 3,19% 2,81% 3,0% 2,57% 2,45% 2,05% 2,0% 1,86% 1,66% 1,65% 1,29% 1,08% 1,0% 0,58% 76 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Portugal Paises Baixos Suíça Áustria Bélgica Dinamarca Noruega Israel Suécia Finlândia Austrália Nova Zelândia Espanha Luxemburgo Grécia Irlanda 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES DÉCADA DE 60 10,0% 9,79% 9,76% 9,0% 8,20% 8,16% 8,0% 6,73% 7,0% 6,53% 6,48% 6,18% 5,97% 6,0% 5,28% 5,26% 5,0% 5,05% 4,92% 4,29% 4,11% 4,10% 4,06% 4,0% 3,88% 3,59% 3,0% 77 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO China Argentina Índia Indonésia Chile Equador Filipinas Venezuela Colômbia Peru África do Sul Brasil Malásia Hungria México Tailândia Coréia do Sul Cingapura Hong Kong 2,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES DÉCADA DE 70 10,0% 9,27% 8,80% 8,63% 7,87% 7,83% 7,24% 6,98% 6,86% 8,0% 6,68% 6,22% 5,92% 6,0% 5,51% 4,68% 4,07% 3,63% 4,0% 3,37% 3,00% 2,95% 2,86% 2,70% 2,0% 78 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Venezuela Chile Argentina Índia África do Sul Peru Turquia Hungria Colômbia Filipinas China México Tailândia Equador Coréia do Sul Malásia Indonésia Brasil Cingapura Hong Kong 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES DÉCADA DE 80 10,0% 9,29% 8,0% 8,73% 7,85% 7,42% 6,39% 6,38% 5,98% 5,79% 6,0% 5,21% 3,77% 3,58% 4,0% 2,05%1,81% 1,69% 1,59% 2,0% 1,51% 1,14% 0,82% 0,0% 79 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Argentina Venezuela Hungria África do Sul Brasil Filipinas México Equador Colômbia Chile Turquia Índia Malásia Indonésia Hong Kong Cingapura Tailândia Coréia do Sul China -2,0% Peru -0,80% -1,51% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES DÉCADA DE 90 12,0% 10,42% 9,0% 7,57% 7,11% 6,40%6,08% 5,49% 4,55% 6,0% 4,46% 3,96% 3,58% 3,47% 3,0% 2,54% 2,09% 1,80% 0,85% 0,24% 0,0% -3,0% -3,88% -6,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Ucrânia Rep Checa Hungria Equador África do Sul Venezuela Colômbia Brasil Filipinas México Turquia Polônia Peru Indonésia Tailândia Hong Kong Argentina Índia Coréia do Sul Chile Malásia Cingapura China 80 Rússia -8,00% -9,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2006 10,0% 9,68% 8,0% 7,51% 7,19% 6,17% 6,0% 4,95% 4,84% 4,70% 4,68% 4,56% 4,52%4,35% 4,04% 4,00% 4,0% 3,90% 3,41% 3,04%2,86% 2,31% 2,0% 81 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 México Brasil Argentina Polônia Venezuela Colômbia África do Sul Rep Checa Hungria Chile Turquia Filipinas Cingapura Coréia do Sul Hong Kong Peru Malásia Indonésia Equador Tailândia Rússia Índia Ucrânia China 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2010* 10,0% 9,68% 8,0% 7,51% 7,19% 6,17% 6,0% 4,95% 4,84% 4,71% 4,70% 4,59% 4,56% 4,53% 4,52% 4,0% 4,35% 4,04% 4,00% 3,90% 3,63% 3,41%3,31% 3,04% 2,31% 2,0% 82 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos México Argentina Brasil Polônia Venezuela Colômbia África do Sul Rep Checa Hungria Chile Turquia Filipinas Cingapura Coréia do Sul Hong Kong Peru Malásia Indonésia Equador Tailândia Rússia Índia Ucrânia China 0,0% EVOLUÇÃO DO PIB POR PAÍSES SELECIONADOS 83 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – EUA 1960 - 2006 3,9% 3,84% 3,7% 3,5% 3,3% 3,26% 3,30% 3,24% 3,1% 2,9% 2,78% 2,7% 2,5% década de 60 84 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ALEMANHA 1960 - 2006 5,0% 4,80% 4,0% 3,0% 2,51% 2,30% 2,0% 2,10% 1,0% 1,11% 0,0% década de 60 85 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – JAPÃO 1960 - 2006 12,0% 10,0% 10,45% 8,0% 6,0% 4,0% 4,46% 3,94% 2,0% 1,40% 1,46% década de 90 2001 a 2006 0,0% década de 60 86 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - ZONA DO EURO 1960 - 2006 6,0% 5,70% 5,0% 4,0% 3,29% 3,0% 2,40% 2,0% 2,21% 1,60% 1,0% 0,0% década de 60 87 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 - 2006 9,0% 8,63% 6,0% 6,18% 3,0% 2,54% 2,86% 1,59% 0,0% década de 60 88 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 2001 a 2006 (*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 – 2010* 9,0% 8,63% 6,0% 6,18% 3,0% 3,31% 2,86% 2,54% 1,59% 0,0% década de 60 89 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 Crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos Década 2010* TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - CORÉIA DO SUL 1960 - 2006 9,5% 8,5% 8,73% 8,20% 7,5% 7,24% 6,5% 6,08% 5,5% 4,5% 4,59% 3,5% 2,5% 1,5% década de 60 90 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ÍNDIA 1960 2006 8,0% 7,0% 7,19% 6,0% 5,79% 5,49% 5,0% 4,0% 4,06% 3,0% 3,00% 2,0% década de 60 91 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – CHINA 1960 - 2006 12,0% 10,0% 10,42% 9,68% 9,29% 8,0% 6,0% 6,22% 4,0% 3,59% 2,0% 0,0% década de 60 92 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 60 6,4% 6,2% 6,18% 6,0% 6,04% 5,91% 5,8% 5,6% 5,4% 5,30% 5,2% 5,26% 5,0% 4,8% Brasil 93 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China Desenvolvidos Desenvolvidos ex. G7 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 70 9,0% 8,63% 8,0% 7,0% 6,0% 5,75% 5,73% 5,0% 4,0% 3,0% 3,37% 3,39% Desenvolvidos Desenvolvidos ex. G7 2,0% Brasil 94 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 80 4,5% 4,0% 3,93% 3,5% 3,65% 3,0% 2,5% 2,69% 2,63% Desenvolvidos Desenvolvidos ex. G7 2,0% 1,5% 1,59% 1,0% 0,5% 0,0% Brasil 95 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 90 3,4% 3,28% 3,2% 3,19% 3,0% 2,97% 2,8% 2,90% 2,6% 2,54% 2,4% 2,2% 2,0% Brasil 96 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China Desenvolvidos Desenvolvidos ex. G7 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2006 5,0% 4,71% 4,49% 4,0% 3,0% 2,86% 2,32% 2,0% 2,53% 1,0% 0,0% Brasil 97 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China Desenvolvidos Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 Desenvolvidos ex. G7 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2010* 5,0% 4,71% 4,5% 4,49% 4,0% 3,5% 3,31% 3,0% 2,5% 2,53% 2,32% 2,0% 1,5% Brasil 98 Emergentes FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Emergentes ex.China Desenvolvidos Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos Desenvolvidos ex. G7 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO 1960 - 2006 6,0% 5,52% 5,0% 4,50% 4,0% 3,87% 3,23% 3,0% 2,68% 2,0% 1,0% década de 60 99 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 6,0% 5,0% 5,39% 4,0% 3,33% 3,0% 2,81% 2,26% 2,0% 1,84% 1,0% 0,0% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 100 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES outros desenvolvidos ex. g7 5,5% 5,0% 5,26% 4,5% 4,0% 3,5% 3,39% 3,19% 3,0% 2,5% 2,63% 2,53% 2,0% 1,5% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 101 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS INCLUINDO G-7 1960 - 2006 6,0% 5,0% 5,30% 4,0% 3,37% 3,0% 2,69% 2,90% 2,32% 2,0% 1,0% 0,0% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 102 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES 6,5% 6,0% 5,91% 5,75% 5,5% 5,0% 4,71% 4,5% 4,0% 3,93% 3,5% 3,28% 3,0% 2,5% 2,0% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 103 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES EX. CHINA 6,5% 6,0% 6,04% 5,73% 5,5% 5,0% 4,5% 4,49% 4,0% 3,5% 3,65% 3,0% 2,97% 2,5% 2,0% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 104 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 década de 90 2001 a 2006 TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DA AMÉRICA LATINA 6,0% 5,0% 5,00% 4,77% 4,0% 3,51% 3,48% década de 90 2001 a 2006 3,0% 2,0% 1,61% 1,0% 0,0% década de 60 década de 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE 105 ELABORAÇÃO: BRADESCO década de 80 EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA DE TRÁS PARA FRENTE 106 TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 1961 A 1966 12,0% 11,97% 10,0% 9,57% 8,0% 7,03%7,01% 6,40% 5,67% 5,62%5,45% 5,35%5,33% 5,11% 6,0% 4,84% 4,78% 4,70% 4,69% 4,0% 3,05% 2,97% 2,95% 2,01% 2,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL 107 ELABORAÇÃO: BRADESCO China Reino Unido Índia Argentina Brasil Chile EUA Canadá Austrália Itália Venezuela Alemanha Zona do Euro França África do Sul Coréia do Sul México Japão Hong Kong 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 1967 A 1976 10,0% 9,0% 9,44% 8,83% 7,61% 7,32% 8,0% 7,0% 6,08% 6,0% 5,17% 4,62% 4,45% 4,44%4,32% 5,0% 4,17% 4,09% 4,08% 4,0% 3,89% 3,39% 2,92% 2,90% 3,0% 2,40% 2,0% 0,93% 1,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL 108 ELABORAÇÃO: BRADESCO Chile Reino Unido Alemanha EUA Argentina Índia Venezuela Austrália África do Sul França Zona do Euro Canadá Itália China México Japão Hong Kong Coréia do Sul Brasil 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 1977 A 1986 10% 9,70% 9% 8,17% 7,38% 8% 7% 6% 5% 4,55% 4,24% 4% 3,93% 3,64% 3,64% 3,27% 3% 2,90% 2,89% 2,58% 2,41% 2,17% 2,03% 1,99% 1,97% 2% 1,07% 1% 0,63% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL 109 ELABORAÇÃO: BRADESCO Venezuela Argentina Alemanha África do Sul Reino Unido Zona do Euro França Itália Canadá Austrália EUA Japão México Brasil Chile Índia Coréia do Sul Hong Kong China 0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 1987 A 1996 10,16% 10,0% 8,36% 7,89% 8,0% 5,97% 5,71% 6,0% 4,0% 3,30% 3,20% 2,90% 2,75%2,67% 2,50% 2,40% 2,35%2,35% 2,20% 2,06% 1,97% 1,92% 2,0% 1,69% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL 110 ELABORAÇÃO: BRADESCO África do Sul Itália Brasil França Canadá Venezuela Reino Unido Zona do Euro México Alemanha Argentina EUA Japão Austrália Hong Kong Índia Chile Coréia do Sul China 0,0% TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS 1997 A 2006 10,0% 9,12% 9,0% 8,0% 7,0% 6,46% 6,0% 4,87% 5,0% 4,25%4,12% 3,95% 3,59% 3,48%3,47% 4,0% 3,36%3,33% 2,70%2,56% 2,56%2,50% 3,0% 2,32%2,17% 1,57%1,40% 2,0% 1,17% 1,0% FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL 111 ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 Japão Itália Alemanha Zona do Euro França Brasil Venezuela Argentina Reino Unido África do Sul EUA Austrália Canadá México Chile Hong Kong Coréia do Sul Rússia Índia China 0,0% ATIVIDADE CAMINHA PARA CONFIRMAR UM EXCELENTE 2007 112 O ANO DE 2006 DEVE SER REVISTO PELO IBGE DE 2,9% PARA ALGO EM TORNO DE 3,5% 113 ESTAMOS NA IMINÊNCIA DE REVISAR NOSSA PROJEÇÃO DE PIB DE2007 PARA ALGO PRÓXIMO DE 4,5% ESTE ANO 114 (*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e 2005. Para 2006, estimativa Bradesco. CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) % CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) 1984 - 2007 em % 8.0 7.9 7.0 Média dos 20 anos anteriores: 2,70% 7.5 6.0 5.3 5.9 5.7 4.9 4.0 3.2 3.7 3.0 3.4 4.2 4.5 4.3 3.5 2.9 2.7 2.0 2.2 1.0 0.0 0.3 1999 1.0 1.1 1998 5.0 Média do quadriênio: 4,04% 1.3 0.0 -0.1 -1.0 -0.5 -2.0 -3.0 -4.0 -4.3 115 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2007 (p) (*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e 2005. Para 2006, estimativa Bradesco. 2000 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 -5.0 VAMOS RECONTAR A HISTÓRIA ECONÔMICA BRASILEIRA COM A REVISÃO DOS DADOS DO PIB? 116 DENTRO DO ESPERADO, O PIB BRASILEIRO FOI REVISADO PARA CIMA, MAS MAGNITUDE DA REVISÃO SURPREENDEU O MERCADO. 117 Bradesco CRESCIMENTO REAL DO PIB BRASILEIRO 1996 - 2006 6,0% Metodologia nova 5,7% Metodologia antiga 5,0% 4,9% 4,4%4,3% 4,0% 3,5% 3,4% 3,3% 3,0% 2,9% 2,7% 2,0% 2,7% 2,9% 2,3% 2,2% 1,9% 1,0% 1,3%1,3% 0,8% 0,1% 0,0% 1,1% 0,3% 0,5% (*) Crescimento de 2006 com nova metodologia será divulgado no dia 28/março. Estimativa Bradesco FONTE: IBGE 118 ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 0,0% AVANÇOS CUMULATIVOS DE INICIATIVAS DE ANOS ANTERIORES AJUDAM A EXPLICAR MELHORA DO CRESCIMENTO NOS ÚLTIMOS ANOS. 119 Antigo Novo TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - ANTERIOR E NOVA ESTIMATIVA 1996 - 2006 6,0 5,70 Antigo Novo 5,0 4,40 4,30 4,90 Média 2000 - 2006 Antiga: 2,59% Nova: 3,06% 4,0 3,27 3,38 3,0 Aumento da média 96-99 contra 2000 - 2006 Antiga: 0,88 p.p. Nova: 1,62 p.p. 3,50 2,90 2,90 2,70 2,66 2,30 Média 96 - 99 Antiga: 1,70% Nova: 1,44% 2,15 2,0 1,90 1,30 1,30 1,10 0,79 1,0 0,50 0,13 0,04 0,25 120 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 0,0 CRESCIMENTO MÉDIO REAL DO PIB ENTRE GOVERNOS em % 4,5 Antiga 4,00 Nova 4,00 3,6 3,29 2,7 2,56 2,64 2,43 2,09 1,8 2,13 0,9 0,0 1o. FHC 121 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2o. FHC 1o. Lula 2o. Lula TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA % Elaboração: Bradesco em % TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA COM A METODOLOGIA NOVA 1996 - 2007 4,5 4,20 3,5 3,10 2,77 2,5 2,10 1,82 1,5 1,49 1,16 0,60 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO 2007 (*) 2006 (*) 2005 2004 2003 2002 2000 -1,23 1999 1997 1996 1998 -1,45 -1,5 122 -0,32 -0,17 -0,5 2001 0,5 PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO. EM 2005 (ÚLTIMO DADO OFICIAL), ECONOMIA BRASILEIRA FICOU 11% MAIOR EM TERMOS NOMINAIS. 123 Metodologia Nova PIB BRASILEIRO - VALORES NOMINAIS 1995 - 2006 Metodologia Antiga R$ BILHÕES 2,350 2,306 2,148 2,150 2,096 Metodologia nova 1,950 1,941 1,938 1,700 1,750 1,767 1,556 1,550 1,302 1,350 1,065 1,150 939 950 871 706 FONTE: IBGE 124 ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 646 1995 550 974 1996 750 Metodologia antiga 1,199 CONSEQUENTEMENTE, OS VÁRIOS INDICADORES QUE TÊM O PIB COMO DENOMINADOR REGISTRARAM QUEDA. 125 CRÉDITO / PIB INDICA QUE POTENCIAL É AINDA MAIOR 126 RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 - 2006 36,0% 35,0% 34,3% 33,0% 31,2% 31,2% 29,9% 30,0% 28,9% 28,0% 27,2% 27,0% 26,7% 27,0% 26,2% 24,2% 24,0% FONTE: BACEN E IBGE 127 ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 21,0% RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA NOVA 1995 - 2006 32,0% 31,2% 30,4% 30,0% 27,8% 28,0% 28,1% 27,6% 26,5% 26,0% 26,0% 24,6% 24,5% 24,0% 24,0% 22,8% 22,0% 22,0% FONTE: BACEN E IBGE 128 ELABORAÇÃO: BRADESCO 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 20,0% DÍVIDA / PIB MELHORA PERCEPÇÃO DE SOLVÊNCIA DO BRASIL 129 O INDICADOR MAIS IMPORTANTE QUE MUDOU, E QUE DEVE LEVAR AO INVESTMENT GRADE, É A DÍVIDA/PIB. A DINÂMICA FUTURA TAMBÉM MELHORARÁ PORQUE O PIB DEVE CRESCER MAIS DAQUI PARA A FRENTE. 130 LULA ENTREGARÁ A RELAÇÃO DÍVIDA/PIB EM 2010 NO MENOR PATAMAR DESDE 1998, ANTES, PORTANTO, DA CRISE CAMBIAL DE 1999. 131 Antigo 60,0% RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 – 2010 57,2% 55,5% 52,6% 51,7% 51,5% 50,0% 48,7% 48,8% 50,0% 48,8% 47,1% 44,9% 42,6% 41,7% 40,0% 33,3% 34,3% 30,6% 30,0% OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA 132 FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 20,0% OBS: PARA 2006, ESTIMATIVA Novo RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA NOVA 1995 – 2010 55,0% 52,3% 50,6% 48,5% 44,5% 45,0% 47,0% 46,4% 45,5% 45,0% 43,7% 42,0% 39,8% 38,9% 37,6% 35,0% 30,7% 31,8% 28,0% 25,0% OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA 133 FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 15,0% O FATO É QUE MESMO TENDO CRESCIDO MAIS, VARIÁVEIS COMO INFLAÇÃO, DESEMPREGO, DÍVIDA, JUROS PRATICADOS NÃO MUDAM. 134 A CONDUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NÃO DEVERIA SE ALTERAR EM NADA, POIS O PIB CORRENTE E O POTENCIAL FORAM DESLOCADOS PARA CIMA. 135 MAS NA PRÁTICA, O MAIOR CRESCIMENTO DO PIB ESPERADO, PODE REFORÇAR A IDÉIA DE CORTES DE JUROS DE 0,25% CONTINUAMENTE. 136 TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO. COMO CRESCIMENTO FOI MAIOR A DESPEITO DESSE MOVIMENTO, ACREDITAMOS QUE O GANHO DE PRODUTIVIDADE TENHA SIDO GRANDE, REFLETINDO TODAS AS CONQUISAS PÓS-ESTABILIZAÇÃO. 137 ACREDITAMOS EM CONTINUIDADE DO CRESCIMENTO DA FBCF EM 2006 E 2007, SEJA PELO LADO DA CONSTRUÇÃO CIVIL COMO PELO LADO DO CONSUMO APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS. 138 série TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTASérie DEAntiga CAPITALNova FIXA/PIB) 2000 - 2005 em % 22 21.3 Série antiga 20.6 19.5 20 19.3 18.3 18 Série nova 17.8 17.0 16.1 16.8 16 16.3 16.4 15.3 139 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO 2005 2004 2003 2002 2001 2000 14 E COMO ESTAMOS DE INFLAÇÃO NO BRASIL FRENTE AOS DEMAIS PAÍSES? 140 INFLAÇÃO MUNDIAL COMPARADA 141 GLOBALIZAÇÃO, EFEITO CHINA, AJUSTE EXTERNO E FISCAL DE PAÍSES REDUZEM INFLAÇÃO MUNDIAL 142 CHINA JOGA PREÇOS E SALÁRIOS DO MUNDO TODO PARA BAIXO 143 Venezuela Ucrânia Argentina Turquia Costa Rica Rússia Paquistão Cazaquistão Filipinas Islândia Latvia Índia Indonésia Hungria Uruguai África do Sul Estônia Colômbia Lituânia Eslováquia México Tailândia Austrália Grécia Brasil Malásia Irlanda Reino Unido Equador Eslovênia China Chile Nova Zelândia Espanha EUA Portugal Hong Kong Luxemburgo Noruega Zona do Euro Coréia do Sul Euro-15 Itália Alemanha Paises Baixos Rep Checa Dinamarca Bélgica Canadá Cyprus França Suécia Polônia Áustria Peru Finlândia Cingapura Suíça Taiwan Japão Israel TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - 2007 18,0% 16,84% 16,0% 12,0% 10,0% 8,0% 144 MÉDIA: 3,94% 14,0% 11,62% 10,03% 8,40% 6,90% 6,39% 6,0% 4,38% 4,0% 2,0% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 3,65% 3,14% 2,88% 2,62% 2,32% 2,09% 1,80% 1,61% 1,40% 0,90% 0,0% -0,08% -2,0% TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - G7 - 2007 3,5% MÉDIA: 1,78% 3,0% 2,93% 2,5% 2,53% 2,0% 1,81% 1,81% 1,5% 1,61% 1,51% 1,0% 0,5% 0,29% 0,0% Reino Unido 145 Estados Unidos FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Itália Alemanha Canadá França Japão TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS – OUTROS DESENVOLVIDOS 2007 4,0% 3,5% 3,0% MÉDIA: 1,95% 3,33% 3,16% 2,98% 2,5% 2,62% 2,62% 2,52% 2,26% 2,20% 2,0% 1,81% 1,71% 1,62% 1,5% 1,50% 1,31% 1,0% 1,10% 0,5% 0,59% 0,0% -0,08% 146 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Israel Suíça Finlândia Áustria Suécia Bélgica Dinamarca Holanda Noruega Luxemburgo Portugal Espanha Nova Zelândia Irlanda Grécia Austrália -0,5% TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - EMERGENTES 2007 18,0% 16,84% 16,0% MÉDIA: 5,28% 14,0% 11,62% 12,0% 10,03% 9,67% 9,14% 10,0% 8,0% 7,33% 6,72% 6,59% 6,56% 5,85% 6,0% 4,49% 4,06% 3,65% 3,14%3,14% 2,88%2,80% 2,63% 2,32% 2,09% 1,80% 1,40% 1,15% 0,90% 4,0% 2,0% 0,35% 147 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Taiwan Cingapura Peru Polônia Rep Checa Coréia do Sul Hong Kong Chile China Equador Malásia Brasil Tailândia México Colômbia África do Sul Hungria Indonésia Índia Filipinas Rússia Turquia Argentina Ucrânia Venezuela 0,0% TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - TIGRES ASIÁTICOS - 2007 2,5% 2,32% 2,0% MÉDIA: 1,41% 2,09% 1,5% 1,0% 0,90% 0,5% 0,35% 0,0% Hong Kong 148 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Coréia do Sul Cingapura Taiwan TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS - 2007 18,0% 16,0% 16,84% MÉDIA: 6,65% 14,0% 12,0% 10,0% 10,03% 8,0% 9,43% 6,0% 6,39% 2,0% 3,14% 2,88% 2,63% Chile 4,06% Equador 4,49% Brasil 4,0% 149 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO México Colômbia Uruguai Costa Rica Argentina Venezuela 0,0% RICA - Acumulado jan/2007 TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX. VENEZUELA, ARGENTINA E COSTA RICA - 2007 7,0% 6,5% MÉDIA: 3,93% 6,39% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,49% 4,0% 4,06% 3,5% 3,0% 3,14% 2,88% 2,5% 2,63% 2,0% Uruguai 150 Colômbia FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO México Brasil Equador Chile INFLAÇÃO NOS BRICs 151 Inflação acumulada em 12 meses - BRASIL FONTE: BLOOMBERG Brasil INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – BRASIL 2003 - 2007 16,0% 15,07% 13,0% 11,02% 10,0% 8,05% 7,18% 7,60% 7,0% 6,36% 5,32% 5,15% 3,70% 4,0% 2,99% 152 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 1,0% Inflação acumulada em 12 meses - RÚSSIA FONTE: BLOOMBERG Rússia INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – RÚSSIA 2003 - 2007 14,0% 13,56% 13,32% 13,0% 12,21% 12,0% 11,67% 11,21% 11,0% 10,0% 9,79% 10,24% 9,14% 9,25% 9,0% 8,39% 8,0% 153 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 7,0% Inflação acumulada em 12 meses - CHINA FONTE: BLOOMBERG China INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – CHINA 2003 - 2007 6,0% 5,30% 5,0% 3,90% 4,0% 3,20% 3,11% 3,0% 2,0% 2,10% 1,90% 1,80% 1,90% 1,50% 1,40% 1,0% 0,90% 0,90% 0,80% 154 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 0,0% Inflação acumulada em 12 meses - ÍNDIA FONTE: BLOOMBERG Índia INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÍNDIA 2003 - 2007 8,5% 7,89% 7,63% 7,5% 6,5% 5,98% 5,57% 5,73% 5,5% 4,96% 4,81% 5,26% 4,35% 4,5% 4,75% 3,78% 3,5% 3,10% 3,32% 2,5% 2,23% 155 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 1,5% INFLAÇÃO NOS EMERGENTES “COMPLICADOS” 156 Inflação acumulada em 12 meses - HUNGRIA FONTE: BLOOMBERG Hungria INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – HUNGRIA 2003 - 2007 8,0% 7,63% 7,74% 7,21% 6,78% 5,74% 6,0% 6,56% 6,46% 5,83% 4,90% 4,07% 3,96% 4,0% 3,55% 2,93% 3,34% 2,52% 157 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 2,0% Inflação acumulada em 12 meses - ÁFRICA DO SUL FONTE: BLOOMBERG África do Sul INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÁFRICA DO SUL 2003 - 2007 7,0% 6,06% 6,0% 5,53% 5,10% 5,42% 5,0% 4,48% 4,07% 3,76% 4,0% 3,44% 3,0% 3,34% 2,73% 2,0% 1,60% 0,79% 1,0% 0,0% 158 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 0,19% Inflação acumulada em 12 meses - TURQUIA FONTE: BLOOMBERG Turquia INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – TURQUIA 2003 - 2007 26,0% 25,0% 21,0% 19,2% 16,0% 11,7% 11,0% 10,1% 10,0% 9,1% 9,9% 8,1% 8,9% 7,8% 159 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 6,0% Inflação acumulada em 12 meses - ARGENTINA FONTE: BLOOMBERG INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ARGENTINA 2003 - 2007 13,0% Argentina 12,34% 11,68% 10,68% 10,68% 9,81% 9,15% 9,0% 5,85% 5,0% 4,79% 3,55% 2,12% 160 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 1,0% Inflação acumulada em 12 meses - VENEZUELA FONTE: BLOOMBERG INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – VENEZUELA 2003 - 2007 Venezuela 32,0% 30,4% 27,2% 28,0% 23,6% 24,0% 21,9% 20,0% 19,2% 18,2% 17,3% 16,0% 16,0% 15,3% 15,8% 12,2% 12,0% 10,5% 161 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO jan/07 nov/06 set/06 jul/06 mai/06 mar/06 jan/06 nov/05 set/05 jul/05 mai/05 mar/05 jan/05 nov/04 set/04 jul/04 mai/04 mar/04 jan/04 nov/03 set/03 jul/03 8,0% INFLAÇÃO BRASILEIRA COM PERSPECTIVAS BENIGNAS 162 MUITOS ELEMENTOS NOS DÃO INDÍCIOS DE QUE BRASIL ESTÁ BASTANTE PRÓXIMO DA CONVERGÊNCIA PARA UM AMBIENTE INFLACIONÁRIO INÉDITO. 163 DIFICILMENTE ANDAREMOS PARA TRÁS PORQUE RAPIDEZ NO PROCESSO PODE AGUDIZAR “AS DORES DE UM AJUSTE ANTIINFLACIONÁRIO”. 164 NÃO É SÓ A INFLAÇÃO ALTA QUE É CRÍTICA PARA O PAÍS, A DESINFLAÇÃO FORTE TAMBÉM, DEPOIS DE TANTOS ANOS DE “VÍCIO”. 165 HOJE ESTAMOS VIVENDO AS DORES DE UM PROCESSO DE APRENDIZADO DE VIVER SEM INFLAÇÃO ALTA 166 RENTABILIDADES MENORES NOS NEGÓCIOS E NAS APLICAÇÕES, PROBLEMAS COM POUPANÇA, DIFICULDADE DE RECOMPOR MARGENS, DEFLAÇÃO NAS LOJAS, ETC 167 SISTEMA FINANCEIRO TAMBÉM PRECISA DE TEMPO PARA IR SE ORGANIZANDO ESTRATEGICAMENTE AO BRASIL DE JUROS MUITO BAIXOS. 168 EVOLUÇÃO DO IPCA ANUAL: 2002 A 2007 14,0% 12,0% 12,53% 10,0% 9,30% 8,0% 7,60% 6,0% 5,69% 4,0% 3,14% 2,0% 3,54% 3,80% FONTE: IBGE 169ELABORAÇÃO: BRADESCO 2008* 2007* 2006 2005 2004 2003 2002 0,0% POLÍTICA MONETÁRIA 170 POUQUÍSSIMOS ANALISTAS DIVERGEM SOBRE A POSSIBILIDADE DE QUEDA CONSISTENTE DOS JUROS NO BRASIL 171 TRAJETÓRIA RECENTE E TRAJETÓRIA PROJETADA DA TAXA SELIC DE AGO/05 A DEZ/08 CENÁRIO BASTANTE PLAUSÍVEL 21,0% 19,75% 19,50% 19,00% 19,0% 18,50% 18,00% 17,25% 17,0% 16,50% 15,75% 15,25% 14,75% 15,0% 14,25% 13,75% 13,25% 13,00% 12,75% 12,50% 13,0% 12,00% 11,75% 11,0% 11,25% 11,00% 10,50% 10,00% 9,75% 9,75% FONTE: BCB 172 ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO dez/08 out/08 set/08 jul/08 jun/08 abr/08 mar/08 jan/08 dez/07 out/07 set/07 jul/07 jun/07 abr/07 mar/07 jan/07 dez/06 nov/06 out/06 set/06 ago/06 jul/06 jun/06 mai/06 abr/06 mar/06 fev/06 jan/06 dez/05 nov/05 out/05 set/05 ago/05 9,0% É OU NÃO É UMA TRAJETÓRIA ESPETACULAR, CASO SE CONCRETIZE? PORTANTO, É SURPREENDENTE VER QUE TEM GENTE QUE ACHA POUCO OU IRRELEVANTE ESSA BELA HISTÓRIA 173 CORRER AGORA PARA TER QUE AUMENTAR OS JUROS UM POUCO MAIS À FRENTE SERIA POUCO INTELIGENTE. 174 BACEN INDIRETAMENTE SUGERE QUE JUROS ESTÃO SEGUINDO UMA TRAJETÓRIA SEGURA PARA QUE NÃO SE PRECISE AUMENTÁ-LOS EM 2008 (ANO ELEITORAL) 175 CENÁRIO IMPLICA, NECESSARIAMENTE, QUE OS JUROS REAIS NO BRASIL CONVERGIRÃO RAPIDAMENTE PARA A MÉDIA DO MUNDO EMERGENTE. 176 JURO REAL EX-ANTE PODERÁ CHEGAR AO FINAL DE 2007 EM TORNO DE 7,5% CONTRA OS 8,60% ATUAIS 177 16/3/04 14/4/04 13/5/04 11/6/04 10/7/04 08/8/04 06/9/04 05/10/04 03/11/04 02/12/04 31/12/04 29/1/05 27/2/05 28/3/05 26/4/05 25/5/05 23/6/05 22/7/05 20/8/05 18/9/05 17/10/05 15/11/05 14/12/05 12/1/06 10/2/06 11/3/06 09/4/06 08/5/06 06/6/06 05/7/06 03/8/06 01/9/06 30/9/06 29/10/06 27/11/06 26/12/06 24/1/07 22/2/07 23/3/07 EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2003 -2007 15,0% 14,24% 14,30% 14,0% 178 13,81% 13,0% 12,46% 12,0% 11,0% 10,0% 9,92% 9,18% 8,79% FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 12,36% 11,80% 10,98% 10,78% 10,06% 9,84% 9,23% 9,0% 8,62% 8,0% 24/4/2006 3/5/2006 12/5/2006 21/5/2006 30/5/2006 8/6/2006 17/6/2006 26/6/2006 5/7/2006 14/7/2006 23/7/2006 1/8/2006 10/8/2006 19/8/2006 28/8/2006 6/9/2006 15/9/2006 24/9/2006 3/10/2006 12/10/2006 21/10/2006 30/10/2006 8/11/2006 17/11/2006 26/11/2006 5/12/2006 14/12/2006 23/12/2006 1/1/2007 10/1/2007 19/1/2007 28/1/2007 6/2/2007 15/2/2007 24/2/2007 5/3/2007 14/3/2007 23/3/2007 EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2006 e 2007 11,5% 11,47% 10,61% 10,5% 9,80% 9,5% 9,43% ELABORAÇÃO: BRADESCO 179 9,31% 8,92% 8,62% 8,5% 8,08% 7,88% 7,97% 7,87% 7,5%