Abertura e Fechamento de taxas
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
IMA-B 5+
Tx Indicativa (%) da média ponderada das NTNs -B no IMA-B 5+
7,30
7,01
IMA-B 5+
6,20
6,80
6,30
5,80
5,30
5,95
5,28
4,80
4,30
3,80
mar-13
mai-13
jul-13
set-13
nov-13
jan-14
mar-14
mai-14
jul-14
set-14
nov-14
jan-15
mar-15
mai-15
Obs: 0,25% de queda na taxa indicativa do IMA-B 5+ resultou em uma rentabilidade de 2,5% em 2 d.u.
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
Abertura (Alta) de taxa
SELIC PROJETADA PELOS DIs
SELIC 2015
14,64%;
Cenário: Meta para Taxa Selic, em %
15
14.50
14.25
13.75
13.25
12.75
12.25
11.75
11.25
11.0011.0011.0011.00
10.75
10.50
10.00
9.50
14
SELIC 2016
SELIC 2017
SELIC 2018
13,11%;
13
12
12,48%;
11
10
12,36%;
9.00
9
8.50
set-15
jul-15
jun-15
abr-15
mar-15
jan-15
dez-14
out-14
set-14
jul-14
mai-14
abr-14
fev-14
jan-14
nov-13
out-13
jul-13
7.25
ago-13
12,33%;
7
mai-13
12,36%;
7.50
abr-13
SELIC 2020
8.00
mar-13
SELIC 2019
8
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 ATIVIDADE ECONÔMICA no BRASIL;
Abertura (Alta) de taxa
Atividade Econômica
Cada vez mais a atividade econômica pede queda na taxa de juros.
Crescimento do PIB
7.6%
6.0%
5.7%
5.0%
4.0%
3.1%
1.3%
3.9%
3.1%
2.5%
1.2%
1.0%
0.9%
0.1%
-0.2%
-1.7%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 (P) 2016 (P)
Atividade Econômica
180
Índices de Confiança
150
Fluxo Pedagiado de Veículos Pesados
170
130
160
110
150
90
140
130
fev-10 out-10 jun-11 fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14
70
Jan-11 Aug-11 Mar-12 Oct-12 May-13 Dec-13 Jul-14 Feb-15
Índice de Confiança do Consumidor (FGV)
Índice de Confiança do Industrial (FGV)
Expedição Total de Papel Ondulado, em toneladas
400
350
300
250
Thousands
Produção Total de Autoveículos
300
290
280
200
270
150
260
100
50
0
jan-10 set-10 mai-11 jan-12 set-12 mai-13 jan-14 set-14
Fonte: FGV, ABCR, Anfavea e ABPO. Elaboração: Grupo SOMMA
250
240
fev-10 out-10 jun-11 fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 ATIVIDADE no BRASIL;
Abertura (Alta) de taxa
 CÂMBIO;
Câmbio
Dólar alto pressiona a inflação.
Taxa de Câmbio Real/Dólar
3.40
3.2642
3.30
3.20
3.10
3.0843
3.00
2.8625
2.90
2.8943
2.8655
2.80
2.70
2.60
2.6562
2.50
31-dez-14
2.5960
21-jan-15
11-fev-15
04-mar-15
25-mar-15
15-abr-15
06-mai-15
27-mai-15
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
Evento Radical
Rating Soberano
Moody’s deve rebaixar a nota do Brasil
Aumento do nível de endividamento
Aumento do custo da dívida
Receita abaixo do previsto
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
Evento Radical
Mercado de Trabalho
Criação de Vagas
Taxa de desemprego
800000
2,500,000
2,000,000
8%
600000
1,500,000
400000
7%
1,000,000
6.4%
200000
500,000
0
0
-500,000
6%
-200000
-1,000,000
-400000 5%
-1,500,000
-600000
-2,000,000
-800000 4%
Jan-10 Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14
-2,500,000
Criação de Vagas Formais mensal (eixo direito)
Criação de Vagas Formais acumulada em 12 meses (eixo esquerdo)
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
 RESULTADO FISCAL no BRASIL;
Evento Radical
Fiscal
Resultado Primário do ano
30
20
3.0%
Trajetória
necessária
21
20
17
1.66%
13
66,300
2.0%
1,10%
10
1.0%
2
4
4
0
0
0.0%
-2
-10
-2
-0.64%
-5
32,448
-0.76%
-1.0%
-8
-11
-13
-14
-20
-2.0%
Mensal
Dec-15
Nov-15
Oct-15
Sep-15
Aug-15
Jul-15
Jun-15
May-15
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Oct-14
-3.0%
Nov-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Feb-14
Mar-14
Sep-14
-25
-30
Jan-14
Bilhões
Superávit Primário
% do PIB em 12 meses, eixo direito
Superávit até
abril/2015
Meta de 2015
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
 JURO AMERICANO;
 RESULTADO FISCAL no BRASIL;
Evento Radical
Juro Americano
Projeções de Taxa de Juros - Fed Funds
Juros Americanos (FED)
1.31
6
1.23
1.10
5
1.01
0.89
0.81
4
0.61
3
0.43
2
0.26
0.30
“Não sabemos o que fazer agora, pois simplesmente nunca estivemos aqui antes”
Allan Greenspan em evento no Brasil. *19 anos presidente do FED
jan-17
dez-16
nov-16
set-16
jul-16
jun-16
abr-16
mar-16
jan-16
dez-15
out-15
set-15
jul-15
jun-15
0
0.48
0.13 0.14 0.16
jun-15
1
0.67
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
 JURO AMERICANO;
 RESULTADO FISCAL no BRASIL;
 RACIONAMENTO de ENERGIA; Evento Radical
Evento Radical
Racionamento de Energia
Capacidade Máxima de Armazenamento em % - Sudeste e
Centro-Oeste
100
Capacidade Máxima de Armazenamento em % - Sul
100
80
60
60
%
%
80
40
40
36.03
20
20
0
0
jan
fev
mar
abr maio jun
jul
ago
set
out
nov
38.07
jan
dez
Capacidade Máxima de Armazenamento em % - Norte
fev
mar
abr maio jun
jul
ago
set
out
nov
dez
Capacidade Máxima de Armazenamento, em % - Nordeste
100
100
80
82.52
80
60
%
%
60
40
40
20
20
0
0
jan
fev
mar
abr maio jun
jul
ago
set
out
nov
dez
26.96
jan
fev
mar
abr maio jun
jul
ago
set
out
nov
dez
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
 JUROS AMERICANO;
 RESULTADO FISCAL no BRASIL;
 RACIONAMENTO de ENERGIA; Evento Radical
 INFLAÇÃO no BRASIL;
Evento Radical
Inflação
Projeções de Inflação, em %
10
9
8.79
8
7
6.50
6
5.
5
4.
4
4.50
3
2.50
2
1
0
10/01/2014 21/02/2014 08/04/2014 23/05/2014 07/07/2014 18/08/2014 29/09/2014 10/11/2014 22/12/2014 04/02/2015 20/03/2015 06/05/2015
Fechamento de 2015
Fechamento de 2016
Fechamento 2017
Piso da Meta
Centro da Meta
Teto da Meta
Fechamento de 2018
4.
Principais Influências para os DIs no Futuro
Fechamento (queda) de taxa
Abertura (Alta) de taxa
 SELIC PROJETADA PELOS DIs;
 CÂMBIO;
 ATIVIDADE no BRASIL;
 RATING SOBERANO;
 MERCADO de TRABALHO no BRASIL;
 JUROS AMERICANO;
 RESULTADO FISCAL no BRASIL;
 RACIONAMENTO de ENERGIA; Evento Radical
 INFLAÇÃO no BRASIL;
Evento Radical
Rodrigo Scussiato da Costa
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Ricardo Giovenardi
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www.smiconsult.com.br
Florianópolis
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