UNIVERSIDADE FEDERAL DE ITAJUBÁ
SETEMBRO/2010
Capítulo 21
GERENCIAMENTO DE RISCO
Lucas Carneiro – 14330
Hugo Felipe da Silva – 14322
Paula Della Barba – 14335
Vinícius Soares – 14343
Thiago Pena – 12008
Ricardo Noronha – 14340
SUMÁRIO
• Introdução
O QUE É MERCADO?
• Ambiente de troca de ativos e mercadorias.
• Ambiente de negociação e estabelecimento
de preço mercadorias.
• Compra e venda de mercadorias.
3
GERENCIAMENTO DE RISCO
• Nas empresas:
–Operações no exterior;
–Contratos de compra
»
»
Preços pré-fixados;
Compras no futuro;
MERCADOS FUTUROS
• Início: 1848
– Necessidade: transações agrícolas (commodities)
– Chicago Board of Trade (CBT)
• Ativos financeiros
– 1973: International Monetary Market
• Commodities + títulos
MERCADOS FUTUROS
• An Organized Exchange: O Chicago Board of Trade (CBT) é o
maior e mais antigo mercado de futuros. (BM&F no Brasil)
• Standardized Contracts: para aumentar a frequência de
trocas e a liquidez.
• A Futures Clearinghouse : intermediária entre compradores
e vendedores que regulamenta as trocas. (CVM no Brasil)
• Daily Resettlement of Contracts : Uma margem inicial de
3% a 10% do contrato é paga em adiantamento.
TIPOS DE MERCADOS FUTUROS
• Commodity Futures
• Hedging with Futures
• Financial Futures
– Interest Rate Futures
– Foreign Exchange Futures
– Stock Index Futures
COMMODITY FUTURES
• Produtos de agricultura, metais, madeira,
fibras e animais
• Exemplo: Agropecuária = alto risco
– Condições climáticas
– Perecibilidade
– Elevado tempo de cultura
COMMODITY FUTURES
• Propicia segurança em meio a tanto risco
– Garantia contra queda ou elevação de preços
• Exemplos na BM&F BOVESPA
–
–
–
–
–
–
Café
Etanol
Açúcar
Milho
Soja
Boi
HEDGING WITH FUTURES
• Hedging
Atividades que têm por objetivo
econômico principal propiciar a redução, ou
até mesmo a eliminação de riscos de mercado
HEDGING WITH FUTURES
• Cross Hedging
– Quando não existe contrato futuro do ativo/
commodity a ser hedgeado, deve-se escolher o
futuro de maior correlação com o ativo/
commodity
– Os preços dos ativos/commodities oscilam de
maneira similar
– Exemplo: Petróleo
FINANCIAL FUTURES
• Dominam o mercado de contratos futuros
• Tipos
– Interest rate futures
– Foreign Exchange futures
– Stock Index futures
FINACIAL FUTURES
• Interest Rate Futures
– Exemplo: Letras do Tesouro Nacional
• São títulos pré-fixados, ou seja, com os juros
definidos no momento da compra. A remuneração
é através da taxa SELIC no momento da aplicação
do dinheiro.
– Elimina o risco associado à flutuação da taxa
de juros
FINANCIAL FUTURES
• Foreign Exchange Futures
– “Commodity” = Euro, Dólar, Libra, Peso e etc
– Objetivo: reduzir risco associado às oscilações
cambiais
– Utilizado por exportadores que recebem em
moeda estrangeira
FINANCIAL FUTURES
• Stock Index Futures
– Índices de ações são instrumentos que tentam
mensurar o comportamento geral do mercado
acionário
– suas variações são relevantes parâmetros para
análise de risco de investimentos
FINANCIAL FUTURES
• Stock Index Futures
– Mercado à vista  partes efetivamente compram
e vendem um ativo
– Mercado Futuro  partes se comprometem a
comprar ou vender um ativo (Preço e data de
liquidação predeterminados)
– Stock Index Futures  O ativo é a cesta de ações
utilizadas por determinado índice
MERCADO DE OPÇÕES
O que é uma opção ?
É o direito de comprar ou vender uma quantidade
específica de um bem ou ativo a um preço
determinado para exercê-lo numa data prefixada
ou num prazo determinado até a data de
vencimento ou expiração.
MERCADO DE OPÇÕES
 Mercado de direitos (de compra e venda).
 Permite fixar, hoje, o preço mínimo de venda para a
época do abate ou da colheita.
 Produtor paga um prêmio para garantir o preço de
venda.
- Ex: Paga US$ 1,50/saca para garantir o direito de
vender a soja a US$ 27,00/saca em maio de 2009.
No vencimento, exerce o direito.
 Feito através de
BM&FBOVESPA.
uma
corretora
associada
da
CARACTERISTICAS DO MERCADO DE OPÇÕES
• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de
prêmio para garantir um determinado preço.
• Tipos de opções:
–Opção de Venda (PUT)
–Opções de Compra (CALL)
• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.
• Não tem ajuste diário
• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.
Situações básicas
•Long call
• Short call
•Long put
•Short put
Long Call
Compra de uma opção de compra:
Resultado
40000
24000
8000
- 8000
- 24000
- 40000
17.400
Preço à vista
PE = 17.910
Short Call:
Short Call
Venda de uma opção de compra:
Resultado
40000
24000
8000
- 8000
- 24000
- 40000
17.400
PE = 17.910
Preço à vista
Long Put
Compra de uma opção de venda:
Resultado
5000
2000
- 1000
- 4000
900
PE = 885
Preço à vista
Short Put
Venda de uma opção de venda:
Resultado
3000
1000
PE = 885
- 1000
- 3000
- 5000
900
Preço à vista
Características do Mercado de Opções
Popularidade do
Mercado de
Opções
•Alavancagem
• Seguro financeiro
• Investimento de Expansão Alternativo
Alavancagem
 Retorno potencial de um
investimento sem aumentar o
montante do capital investido.
Características do Mercado de Opções
Seguro Financeiro
Mecanismo de proteção às flutuações
imprevisíveis dos instrumentos
financeiros.
Investimento de Expansão Alternativo
Usadas para adaptar o risco às
expectativas e metas do investidor.
The Chicago Board Options Exchange
 Standardization of the options contracts
 Creation of a regulated central marketplace
 Creation of the Options Clearinghouse Corporation
 Trading was made ceertificateless
 Creation of a liquid secondary market with
dramatically decreased transactions
INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES
•
•
•
•
•
STOCK INDEX OPTIONS
INTEREST RATE OPTIONS
FOREIGN CURRENCY OPTIONS
OPTIONS ON TREASURY BOND FUTURES
LEAPS – LONG TERM OPTIONS
INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES
STOCK INDEX OPTIONS
- Um contrato que confere ao seu titular o direito
de compra (call option) ou venda (put option) de
um índice da bolsa a um valor fixo, até uma
determinada data.
- Negociadas no S&P 500, S&P 100, NYSE
Composite Index, e no Major Market Index.
- Funcionam exatamente como as opções de
ações regulares.
INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES
INTEREST RATE OPTIONS
Solução ideal quando a Empresa quer ter proteção contra o
risco de subida/descida das taxas de juro, mas,
simultaneamente, por pretender beneficiar das eventuais
descidas/subidas que possam ocorrer no futuro, não se
importa de pagar um prêmio, na data da contratação.
Vantagens - Proteção total contra a subida das taxas de juro,
acima de um determinado nível, fixando a taxa máxima de um
qualquer financiamento de elevado montante. Para a
Empresa, o custo de oportunidade está limitado ao Prémio
pago, enquanto os ganhos são potencialmente ilimitados.
INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES
FOREIGN CURRENCY OPTIONS
Uma opção que dá ao proprietário o direito de
comprar ou vender a quantidade indicada de
moeda estrangeira a um preço determinado
até uma data específica.
SWAP CAMBIAL
SWAP
Operações em que há troca de posições
quanto ao risco e rentabilidade, entre
investidores
• Swaps mais comuns:
– Swap de taxa de juros
– Swap cambial
Também conhecida como Hedge Cambial, a
Swap Cambial é uma troca de obrigações em
moedas diferentes
• Objetivos:
– Realizar a operação de Hedge
– Controlar o risco de variações no câmbio durante longos períodos
SWAP CAMBIAL
Exemplo
Empresa A
Brasil
Receitas em US$
Dívidas em R$
Proteção contra riscos
cambiais
Empresa B
Portugal
Receitas em €
Dívidas em US$
Proteção contra riscos de
variação da taxa de juros
SWAP CAMBIAL
• A primeira operação ocorreu em 1981 entre a
IBM e o Banco Mundial
• IMPORTANTE
controle do risco
• Exemplo – Procter & Gamble
CONCLUSÃO
Contratos Futuros
Redução de Risco
Opções
Contratos
Futuros
Swap Cambial
Compra ou venda de commodity ou ativo
financeiro num preço específico em
algum período futuro específico
CONCLUSÃO
• Tipos de mercados futuros:
– Commodity Future
» Produtos de agricultura, metais, madeira, fibras e animais
– Hedging with Futures
» Propiciar a redução ou eliminação de riscos de mercado
– Financial Future
• Interest Rate Futures
» Elminar o risco associado à flutuação da taxa de juros
• Foreign Exchange Futures
» Reduzir o risco associado às oscilações cambiais
• Stock Index Futures
» O ativo é a cesta de ações utilizadas por determinado índice
CONCLUSÃO
Opções
Direito de comprar ou vender uma
quantidade específica de um ativo a um
preço determinado em uma data prefixada
CARACTERÍSTICAS: Alavancagem/Seguro financeiro/ Investimento de
Expansão Alternativo
INOVAÇÕES NO MERCADO DE OPÇÕES: Stock Index Options/ Interest
Rate Options / Foreign Currency Options / Options On Treasury Bond
Futures/ Leaps
CONCLUSÃO
Swap
Cambial
Operações em que há troca de posições
quanto ao risco e rentabilidade, entre
investidores
• Tem por objetivo controlar o risco de variação no câmbio
durante longos períodos
• Um controle de exposição ao risco e conhecimento do
negócio é importante para a empresa participante de swap
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
•
KEOWN, A.; MARTIN, J.; PETTY, W. Financial Management –
Principles and Applications. Prentice Hall: New Jersey. 2004
•
ROSS; WESTERFIELD; JAFFE. Administração Financeira. Atlas:
São Paulo. 2002
•
http://www.cvm.gov.br/. Acessado em: 14/08/10
•
http://www.agronegociose.com.br/agronegocios/serMercadoOpcoes.agr. Acessado em:
18/08/10
•
http://www.bmf.com.br/portal/portal.asp. Acessado em:
18/08/10