: : UM RESUMO DAS REUNIÕES EXCLUSIVAS DOS ANALISTAS DA COINVALORES COM AS COMPANHIAS DE CAPITAL ABERTO
Código
Cotação
05/02/2014
Cot/
VPA
Lucro Líq 12 (R)
MM
Lucro Líq 13 (P)
MM
P/L
2013
EV
EBITDA
2013
Preço
Alvo
Up
Side
Parecer
Avaliação
da Reunião
SCAR3
R$ 33,97
2,00
R$ 221,0
R$ 125,1
15,5
5,4
R$ 50,00
47,2%
Comprar
Acima da
expectativa
Reunião com a São Carlos realizada na Coinvalores, às 11h00, do dia 30/Jan/14.
O analista Felipe Martins Silveira recebeu o gerente de R.I. da companhia, Sr. Carlos Montenegro.
DESTAQUES DA VISITA
As empresas de properties tem tido um desempenho notadamente negativo na bolsa a partir de 2013.
Parte dessa queda se deve ao ciclo de aumento da taxa de juros, mas parte importante dessa
performance se deve a temores dos investidores quanto ao comportamento dos preços dos imóveis no
Brasil. A São Carlos estava nesse “barco” e apresentou forte desvalorização nos últimos meses. Então
A MÉDIA DE PREÇO DOS
ALUGUÉIS DA COMPANHIA
APRESENTA CERCA DE 10%
DE DEFASAGEM AO PREÇO DE
MERCADO.
vale uma atualização da situação da companhia para verificarmos se o período de “vacas magras” em
bolsa continuará ou se as quedas desse período abrem uma interessante janela de oportunidade para
posicionamento no papel.
A começar pela dinâmica de preços dos aluguéis em SP e no Rio, áreas de atuação da companhia. De
fato, já não vemos mais forte valorização dos imóveis comerciais e dos seus aluguéis. A despeito disso,
usando o exemplo do mercado paulista, 2013 foi um ano de forte entrega de lajes, em decorrência ao
elevado ritmo de lançamentos ocorridos no biênio 2010/11, e de pífio crescimento econômico, ainda sim
houve boa absorção líquida (que é a quantidade de novos espaços locados menos os espaços que
ficaram vagos no período) na cidade e o preço médio dos aluguéis não apresentou queda, se mantendo
estáveis. No Rio, a absorção tem sido bastante baixa, principalmente pelo desempenho abaixo do
esperado da indústria de óleo e gás, mas os preços também tem se mantido. Entrando propriamente nos
números da companhia, vemos vacância não se deteriorou no período, muito pelo contrário, e a média de
preços praticados pela companhia ainda está 10% abaixo da média praticada atualmente nesses
empreendimentos. Ou seja, ainda devemos ver reajustes de preço dentro do portfólio atual, um pouco
O PRINCIPAL RISCO NO
CURTO PRAZO É O AUMENTO
abaixo desse potencial de 10%.
O principal risco que vemos no curto prazo é o aumento na vacância devido aos quatro edifícios em fase
NA VACÂNCIA, COM QUATRO
final de retrofit, entregues ainda em 2014. São três no Rio e um em São Paulo, todos sem contrato de pré-
EDIFÍCIOS EM FASE FINAL DE
locação. Ainda temos a entrega da torre do EzTowers no começo de 2015 – essa já com 25% pré-locada.
RETROFIT.
Esses empreendimentos correspondem a um aumento de 30% no portfólio atual da São Carlos. E o
principal foco da companhia, além de entregar as obras, é locá-las sem abrir mão de preço.
Por fim, vale mencionar o projeto de desenvolvimento de centros comerciais da empresa, que são
espaços com grande estacionamento, espaço para uma ou duas lojas âncora e o restante para o pequeno
varejo. Já foram inaugurados seis centros, que tem porformado bem, em breve serão inaugurados mais
seis. E a expectativa é fechar 2014 com vinte e dois centros. Esse segmento ainda responde por uma
parcela pequena da receita, mas tem mostrado algum potencial.
CONCLUSÃO
Felipe Martins Silveira (CNPI)
11 3094-7872
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Olhando o preço atual dos papéis e balanceando os riscos e oportunidades que comentamos nesse
relatório, nossa visão é que esses títulos estão depreciados em demasia, abrindo grande potencial de
valorização. Ainda vemos alguma pressão no curto prazo devido a expectativa da continuidade do aperto
monetário por aqui, mas pensando em médio prazo, é uma boa ação para se possuir em carteira.
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A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias
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