Análise de Demonstrações
Financeiras - Aplicação Prática
Prof. Msc. Antônio Pinheiro Teles
Júnior
1) Aspectos Básicos
• Necessidade de avaliar os indicadores ao
longo do tempo
• Necessidade de avaliar em relação ao setor;
• Comparar o desempenho das empresas;
• Verificar tendências e restriões
Análise Horizontal e Vertical
• Horizontal: Permite que se avalie evolução
dos vários itens de cada demonstração
financeira.
• Vertical: Constitui no processo comparativo
entre as instituições de determinado setor.
– Essas duas análises são complementares.
Análise horizontal
31-12 -X0
31-12-x1
31 – 12 – X2
Vendas Líquidas
8.087
9.865
11.572
Lucro Bruto
2.512
2.982
3.612
Índice de variação do V.
Líquidas
100,000
1,220
1,431
Índice de variação do
Lucro bruto
100,000
1,187
1,438
Conclusão:
As
receitas
operacionais cresceram 22% em
X1 e 43% em X2, tomando como
base X0, entretanto o Lucro
bruto não acompanhou o
desempenho dessas receitas,
denotando maior elevação dos
custos em X1, porem essa
situação inverte-se em X2
Situações especiais de análise horizontal
31-12-x0
31-12-X1
31-12-X2
Dívidas
consolidadas
30.117
28.120
29.589
No. Índice de
evolução
100
93,04
98,2
O número índice 93,04 obtido em X1 ilustram que as dívidas
apuradas correspondem a 93,08% do exercício anterior (Ano
Base). Ou seja, houve um decréscimo de 6,6%, em X2 a involução
foi ligeiramente menor, 1,8%.
31-12-x0
31-12-X1
31-12-X2
Lucro ou
Prejuízo
5.055
- 13.522
-267,5
No. Índice
100
-367,50%
-105,29%
Deve-se observar que a análise horizontal torna-se confusa quando
se usa números índices.
Situações especiais de análise horizontal
31-12-x0
Lucro ou Prejuízo
-30
No. Índice
•
-100
31-12-X1
60
200,00%
31-12-X2
-90
300,00%
Quando o valor base for negativo, adota-se um número índice base igual a
– 100, com isso os sinais dos números índices se inverteriam.
Análise Horizontal em contexto de inflação
Ativo circulante
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
Ativo circulante
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
X0
X1
X2
2967 3320 3732
478 738 952
2547 3202 3826
2596 3067 3917
1360 1719 1629
2036 2274 2964
100 111,9 125,78
100 154,4 199,16
100 125,7 150,22
100 118,1 150,89
100 126,4 119,78
100 111,7 145,58
Sabendo que os índices gerais de
preço da economia dos anos X0,
X1 e X2 foram , 59,4; 77,7 e; 91,8.
temos que corrigir os valores
observados no Balanço.
Balanço corrigido pela inflação
X0 em
Moeda de X1
Ano Base
X1 em
moeda de x2
N. Indice
X2 em
moeda de X2
85,5
3.732
81,4
2964
94,2
Ativo
Circulante
2.967 x
91,8/59,4 =
4.585,4
100
3.320 x
91,08/77,7 =
3.992,5
Realizável a
longo prazo
478 x
91,8/59,4 =
738,7
100
....
....
2.474 x
91,08/77,7 =
2.922,9
92,9
Ativo
permanente
2.547x
91,8/59,4 =
3.936,3
100
.....
......
Patrimônio
Liquido
2.967 x
91,8/59,4 =
4.585,4
100
Análise vertical
• Processo comparativo
• É obtida através de valores afins e
relacionáveis
em
uma
mesma
demonstração contábil
• Permite que se conheçam alterações
ocorridas na estrutura dos relatórios
analisados
Análise Vertical
Ativo circulante
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
Ativo/Passivo
X0
4585
739
3396
4012
2102
3147
9260
(%)
49,5%
8,0%
36,7%
43,3%
22,7%
34,0%
100,0%
X1
3922
872
3783
3624
2031
2.923
8.577
(%)
45,7%
10,2%
44,1%
42,3%
23,7%
34,1%
100,0%
X2
3732
952
3826
3917
1629
2964
8.510
(%)
43,9%
11,2%
45,0%
46,0%
19,1%
34,8%
100,0%
Análise Horizontal
Ativo circulante
Realizável a Longo
Prazo
Ativo Permanente
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
100
85,5
81,4
100
100
100
100
100
118,0
111,4
90,3
96,6
92,9
128,8
112,7
97,6
77,5
94,2
Índices Econômicos e Financeiros
• Indicadores de liquidez
– Visam medir a capacidade de pagamento das
empresas para cumprir obrigações assumidas.
• Liquidez Corrente: Relação existente entre ativo circulante e
passivo circulante, se o valor obtido for maior que 1, o indicador
reflete fluxo de caixa positivo.
Liquidez Corrente: (Ativo Circulante/
Passivo circulante)
No exemplo. Liquidez corrente em X2 =
(3732/3.917) = 0,9532, enquanto que a
Liquidez corrente em X0 era de 1,14
(4.585/4012).
Liquidez Seca
• Realização dos estoques é mais demorada, apesar de
serem contas de curto prazo.
• Liquidez Seca
= (Ativo Circulante – Estoques –
despesas antecipadas) / (Passivo Circulante )
Liquidez Imediata
• Reflete a % das dívidas de curto prazo que podem ser saldas pelas
empresas.
• Liquidez Seca = (Disponível) / (Passivo Circulante )
Liquidez Geral
• Retrata a saúde financeira de longo prazo das empresas .
• Liquidez Geral = (Ativo Circulante+ Realizável a longo Prazo) /
(Passivo Circulante + Exigível a longo prazo )
Indicadores de Atividade
• Mensurar o ciclo operacional das empresas
• Prazo médio de estocagem
• Indica o tempo médio necessário para renovação
dos estoques.
• Prazo médio = [(Estoque Médio)/(Custo dos
produtos vendidos)] x 360
• Prazo médio de pagamento para fornecedores.
• Prazo médio em que a empresa tarda em pagar
suas dívidas
• Prazo médio = [(contas a pagar a
fornecedores)/(compras anuais a prazo)] x 360
Indicadores de Atividade
• Mensurar o ciclo operacional das empresas
• Prazo médio de cobrança
• Tempo que a empresa leva para receber suas
vendas a prazo.
• Prazo médio = [(valores a receber provenientes de
vendas a prazo)/(vendas a prazo anuais)] x 360
• Observação
• Evitar utilização da média aritmética para
dois períodos, necessário que sejam
utilizados mais períodos ou dados
trimestrais.
Indicadores de endividamento e
estrutura
• Utilizados para aferir a composição das fontes passivas de recursos
de uma empresa. Ilustram com isso a forma pela qual o recurso de
terceiros são utilizados pela empresa.
• Relação Capital de Terceiros/ Capital
próprio.
• Revela a dependência da empresa em
relação ao seu financiamento por meio de
recursos próprios
• Relação Capital de Terceiros/ Capital próprio =
[(passivo circulante + exigível a longo prazo)/(
Patrimônio Líquido)]
Indicadores de endividamento e estrutura
• Relação Capital de Terceiros/ Passivo Total
• % de recursos da empresa financiada por
terceiros
• Relação Capital de Terceiros/ passivo total =
[(passivo
circulante
+
exigível
a
longo
prazo)/(exigível total + Patrimônio Líquido)]
• Imobilização de Recursos Perm.
– % de recursos passivos a longo prazo.
– Imob. Recur. Perman. = [(Ativo Permanente) /
(Exigível a longo prazo + Patrimônio Liquido)]
Tópico especial
• Indicadores do investimento e Lucratividade
Retorno
• Retorno sobre o Investimento – ROI
• OBS: Rentabilidade dos recursos de terceiros
Investimento = Ativo total - Passivo de funcionamento.
Investimento = Oneroso + Patrimônio líquido
ROI = Lucros Gerados pelos Ativos/Investimento Médio
• Retorno sobre o Patrimônio Líquido
• Rentabilidade dos recursos próprios.
• ROE = Lucro Líquido/Patrimônio Líquido Médio
• Quando ROE > ROI = alavancagem positiva
Custo de captação inferior ao retorno da empresa.
Rentabilidade
• Rentabilidade das vendas
• Margem
Operacional
=
Lucro
Operacional/Vendas Líquidas
• Margem Líquida = Lucro Bruto/ Vendas
Líquidas.
Lucro por ação
• LPA = Lucro Líquido/Número de ações
emitidas
• Índice de preço/lucro
– P/L= Preço de Mercado (Aquisição) da
Ação/Lucro por Ação.
Aplicação prática da Análise de
demonstração de resultado
• Avaliar os demonstrativos de resultados,
balanços e relatórios que obrigatoriamente
são publicados no Brasil.
• Qualquer Análise se inicia pela avaliação
vertical e Horizontal das empresas
Balanços Patrimoniais
Demonstração de Resultado
Demonstração de origens e aplicações de
recursos
Análise Vertical e Horizontal do
Balanço patrimonial
a) Redução na participação do Ativo Permanente
b) Crescimento do Passivo circulante foi superior as
aplicações de curto Prazo (Ativo Circulante);
c) Crescimento acentuado das dividas de curto prazo
apresenta pressões sobre o equilíbrio Financeiro das
empresas. Nessa estrutura as dívidas de curto prazo
representam 53,9% dos ativos totais
Análise da demonstração de resultado
Expansão nominal da receita operacional;
Redução na participação dos custos;
Aumento na participação dos lucros brutos;
Obs. Empresa não provisionou impostos por conta da
legislação Brasileira.
Cálculo do IR
Indicadores de Liquidez da empresa
Conclusões acerca do equilíbrio
Financeiro
• Evolução financeira acompanhou a evolução
observada;
• Porém houve deterioração da liquidez da
empresa;
• Demanda maior por recursos de terceiros no
curto prazo (passivo circulante);
• Liquidez decresceu em função de maior
participação dos estoques no capital de giro.
• Capital Circulante = Ativo circulante – passivo
circulante
Variação do capital circulante líquido
A geração de capital circulante líquido foi insuficiente para
financiar os compromissos de dividendos pagos, imobilizações
de recursos e outras atividades. Com isso o capital circulante
líquido se elevou de (570) em dez de 00 para (1464) em dez de
01, gerando uma acumulado de (2034)
Análise do endividamento da
estrutura.
Em 00, para cada 1 real de capital próprio a empresa levantou 1,24 de
recursos de terceiros, esse indicador se elevou para 1,75 em 2001; A
proporção de capital de terceiros corresponde a 63,6% do ativo em 01.
Obs. Passivos Onerosos são os que geram despesas financeiras –
Passivos Não onerosos não geram despesa financeira (Passivos de
funcionamento)
Retorno, endividamento e lucratividade
– Apuração do Investimento
Resumo dos indicadores de
rentabilidade e lucratividade
Calculados com base na média entre os períodos analisados, com exceção
da margem líquida. O custo de captação da empresa é superior ao retorno
que se pode auferir com a captação de recursos de terceiros (Retorno –
custo financeiro de juros pagos). Spreads Negativos.
ROE ficou abaixo do ROI, isso significa presença de recursos de terceiros
sem a possibilidade de alavancagem da empresa
Conclusões
• Situação financeira da empresa não
apresentou bom desempenho;
• Elevação no endividamento total da empresa;
• Resultados operacionais foram bons;
• Rentabilidade ficou comprometida pelo
elevado custo das dívidas;
– Análise não está completa porque falta avaliar o
risco da empresa em relação ao mercado (
Próximos capítulos)