Banco Central: Objetivos das Políticas
Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Maio de 2007
1
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Sumário:
A. Resultado Contábil do Banco Central no 2o Semestre/2006
B. Objetivos do Banco Central
i.
Política Monetária
ii. Política Creditícia
iii. Política Cambial
iv. Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos
Fiscais
C. Evolução Recente da Atividade Econômica
2
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
A. Resultado Contábil do Banco Central
no 2o Semestre/2006
3
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Resultado Consolidado
R$ milhões
A. Juros
1.926
B. Correção Cambial
(1.873)
C. Operações com Swaps
(1.786)
D. Valor Justo a Resultado
1.659
E. Outras
(569)
RESULTADO (A+B+C+D+E)
(643)
Informação suplementar:
Variação cambial e Swaps (B+C)
RESULTADO LÍQUIDO DE CORREÇÃO
CAMBIAL E SWAPS
3.659
3.016
4
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Resultados Semestrais 2001/2006
R$ milhões
1º sem/2001
2º sem/2001
1º sem/2002
2º sem/2002
1º sem/2003
2º sem/2003
1º sem/2004
2º sem/2004
1º sem/2005
2º sem/2005
1º sem/2006
2º sem/2006
(4.085)
7.158
(10.910)
(6.284)
24.182
7.137
2.796
(86)
(11.626)
1.131
(12.524)
(643)
5
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
A. Resultado de Juros
R$ milhões
Em Moedas Estrangeiras
Títulos
Depósitos
Outros
Em Moeda Nacional
3.711
2.915
818
(22)
Títulos
(1.785)
12.929
Operações de Crédito
1.204
Governo Federal
Depósitos Compulsórios
Outros
RESULTADO
(11.474)
(4.203)
(241)
1.926
6
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B/C. Correção Cambial + Operações de Swap - I
Saldos Líquidos da Dívida
Externa – Tesouro Nacional
Taxa Nominal de Câmbio
2,22
Dívida Externa TN US$ bi Cotação
Mês
R$/US$
2,20
2,18
jun/06
dez/06
2,16
-1,23%
2,14
Mês
2,12
jun jul
06
06
ago set out nov dez
06
06
06
06
06
saldo
a
pagamentos
b
R$/US$
c
-2,3
2,1643
2,1380
64,8
67,1
Dívida Externa TN R$ bi
variação no período
saldo
total pagamentos efeito
câmbio
d=a x c e
f=b x c
g= e - f
jun/06 140,2
dez/06 143,5
-3,2
-4,9
1,7
7
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
D. Valor Justo a Resultado
R$ milhões
Em Moedas Estrangeiras
Títulos
Outros
Em Moeda Local
Operações de Crédito
RESULTADO
569
565
4
1.090
1.090
1.659
8
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
E. Outras Receitas e Despesas
R$ milhões
Despesas de Pessoal e Outras Despesas Administrativas (741)
Fabricação de Cédulas e Moedas
(203)
Repasse do Tesouro Nacional
398
Ações Judiciais
Perdas com Títulos em Moeda Local
344
(459)
Outras
RESULTADO
92
(569)
9
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B. Objetivos do Banco Central
10
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Lei das Diretrizes Orçamentárias:
• Art. 116 - “A avaliação de que trata o disposto no art. 9º,
§5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efetuada
com fundamento no anexo específico sobre os objetivos
das políticas monetária, creditícia e cambial, os parâmetros
e as projeções para seus principais agregados e variáveis,
bem como as metas de inflação estimadas para o exercício
de 2006, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complementar,
constante do Anexo VII, observado o disposto no art. 11,
inciso I, desta Lei.”
11
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Objetivos do Banco Central
Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação
estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com
tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o
crescimento sustentável ao longo do tempo
 Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta
e o acesso da população ao crédito; não há metas formais
 Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do
regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de
câmbio
12
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B. Objetivos do Banco Central
i. Política Monetária
13
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Objetivos do Banco Central
Política
Monetária:
Cumprimento
da
meta
de
inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008
(4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição
necessária para o crescimento sustentável ao longo
do tempo
14
Inflação (IPCA): 2002-2006
14
12,5
12
9,3
10
7,6
8
5,7
6
4
3,1
2
0
2002
2003
2004
2005
Fontes: IBGE, Banco Central
2006
15
Inflação em 2006: IPCA x INPC
4
3,14
3
2,81
2
1
0
IPCA
INPC
IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 40 SM
INPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 8 SM
Fontes: IBGE, FGV, Fipe
16
Inflação em 2006:
IPCA x Outros Índices de Preços
• A menor variação em 2006 do INPC (2,81%) frente ao IPCA
(3,14%) indica que a inflação foi menos adversa às faixas de
menor renda da população
•
Esse resultado decorre, principalmente, da menor inflação
do grupo alimentação, com maior peso na cesta de consumo
dos trabalhadores de baixa renda
Alimentação (%)
Peso
(dez 06)
Variação
(2006)
IPCA
20,5
1,23
INPC
27,3
0,94
Fonte: IBGE
17
Expectativas de Mercado
para o IPCA: 2003- 2007
5,4
4,9
%
4,4
2008
3,9
2007
3,4
2006
2,9
jan
jul
jan
jul
jan
jul
jan
jul
mai
03
03
04
04
05
05
06
06
07
18
Expectativas - Final de Ano x Metas dos
Anos Seguintes: 1999-2007
Expectativa
ano+1
Meta
ano+1
Expectativa Meta
ano+2
ano+2
1999
2000
2001
2002
2003
2004
7,0
4,3
4,8
11,0
6,0
5,7
6,0
4,0
3,5
4,02
5,53
4,5
4,0
3,8
4,0
8,0
5,0
5,0
4,0
3,5
3,251
3,752
4,53
4,54
2005
4,5
4,5
4,5
4,55
2006
4,0
4,5
4,1
4,56
2007
4,0
4,5
4,0
n.d.
1
Meta CMN fixada em jun/01 (Resolução nº 2.842); 2 Meta CMN fixada em jun/02 (Resolução n° 2.972); 3
Meta CMN fixada em jun/03 (Resolução nº 3.108); 4 Meta CMN fixada em jun/04 (Resolução nº 3.210); 5
Meta CMN fixada em jun/05 (Resolução nº 3.291); 6 Meta CMN fixada em jun/06 (Resolução nº 3.378).
Fonte: Banco Central
19
Expectativas de Mercado para o IPCA
dos 12 Meses Seguintes
6,4
6,1
5,8
5,5
5,2
4,9
4,6
4,3
18/5:
4,0
3,45
3,7
3,4
jul
out
jan
abr
jul
out
jan
abr
jul
out
jan
mai
04
04
05
05
05
05
06
06
06
06
07
07
20
Brasil: Inflação e Metas
IPCA (variação em 12 meses)
18
consenso
de mercado
15
% a.a.
12
abr 07
3,00
9
6
3
0
mai
mai
mai
mai
mai
mai
mai
mai
mai
mai
mai
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
Fonte: Banco Central
21
Nova Zelândia: Inflação e Metas
IPC (variação acumulada em 4 trimestres)
20
18
16
Introdução do Regime de Metas para Inflação
14
12
10
%
8
6
4
3,0
2,0
2
0
1,0
0,0
0,0
-2
3,0
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
4T
1T
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
07
Fonte: Banco Central da Nova Zelândia
22
Reino Unido: Inflação e Metas
preços ao consumidor (variação acumulada em 4 trimestres)
9
8
Introdução do Regime de Metas para Inflação
7
%
6
5
autonomia do Banco da Inglaterra
4,0
4
3
2,5
2,0
2
1,0
1
0
1T
3T
1T
3T
1T
3T
1T
3T
1T
3T
1T
3T
1T
89
90
92
93
95
96
98
99
01
02
04
05
07
*Em 2003, mudança da meta acompanhada
por mudança do índice de referência
23
Chile: Inflação e Metas
35
30
IPC (variação acumulada em 12 meses)
Introdução do Regime de Metas para Inflação
25
%
20
15
10
5
4,0
0
2,0
-5
Fonte: Banco Central do Chile
24
Israel: Inflação e Metas
IPC (variação acumulada em 12 meses)
20
introdução do Regime de Metas para Inflação
16
14,5
%
12
11,0
10,0
10,0
8
8,0
7,0
4
4,0 3,5
3,0
2,5
0
3,0
1,0
2,0
-4
jan
abr
jul
out
jan
abr
jul
out
jan abr
jul
out
jan fev
91
92
93
94
96
97
98
99
01
03
04
06 07
Fonte: IFS
02
25
B. Objetivos do Banco Central
ii. Política Creditícia
26
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Objetivos do Banco Central
Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a
oferta e o acesso da população ao crédito; não há
metas formais
27
Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2007
32
22
crédito livre
30
20
18
26
16
24
crédito total
22
% do PIB
% do PIB
28
14
20
12
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
mar
07
28
Evolução Crédito Livre – Pessoas Físicas,
Jurídicas e Crédito Direcionado: 2004-2007
250
pessoas físicas
jan 2004=100
230
210
190
pessoas jurídicas
170
150
130
crédito direcionado
110
90
jan abr
04 04
jul out jan abr
04 04 05 05
jul out jan abr
05 05 06 06
Fonte: Banco Central
jul out
06 06
mar
07
29
Spread Crédito Livre - Pessoas Físicas
e Pessoas Jurídicas: 2003-2007
16,2
62
15,8
15,4
PJ
56
14,6
50
p.p.
p.p.
15,0
14,2
13,8
44
PF
13,4
13,0
38
jan
03
ago
03
mar
04
out
04
mai
05
dez
05
Fonte: Banco Central
jul
06
mar
07
30
Crédito com Consignação em
Folha de Pagamentos: 2004-2007
600
550
jan 2004 = 100
500
crédito consignado
450
400
350
300
250
crédito livre a pessoa física
200
150
100
jan
mai
set
jan
mai
set
jan
mai
set
mar
04
04
04
05
05
05
06
06
06
07
Fonte: Banco Central
31
24
18
20
15
16
12
volume
12
9
quantidade
de contratos
8
6
4
3
0
0
ago nov
04
04
fev mai
05
05
set
05
dez mar
05
06
jun
06
Fonte: Dataprev
set
06
R$ bilhões
milhões de contratos
Crédito com Consignação a
Aposentados do INSS: 2004-2007
dez
06
abr
07
32
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B. Objetivos do Banco Central
iii. Política Cambial
33
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
Objetivos do Banco Central
Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do
regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa
de câmbio
34
Taxa de Câmbio Real Efetiva
cesta de 15 moedas
180
jun 94=100
160
140
120
100,3
100
80
60
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
mar
88
90
92
94
96
98
00
02
04
07
35
Câmbio x Risco Brasil
180
2100
170
150
1700
risco Brasil
taxa de câmbio
real efetiva
1300
140
130
900
120
110
pontos básicos
jun 94=100
160
500
100
90
100
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
mar
99
00
01
02
03
04
05
06
07
36
Câmbio x Preços de Commodities, exceto
Petróleo (2003-2006)
155
165
índice de preços de
commodities (exceto petróleo)
145
155
145
125
135
115
125
105
95
taxa de câmbio
115
real efetiva
85
105
75
95
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jun 94=100
1995=100
135
mar
07
37
Saldo em Conta Corrente: 1996-2007
20
11,7
7,7*
10
US$ bilhões
14,0 13,5
4,2
0
-10
-7,6
-20
-23,2
-25,3 -24,2
-23,5
-30
-30,5
-33,4
-40
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fonte: Banco Central
* Projeção
38
Saldo da Balança Comercial: 1996-2006
50
aumento de US$ 52,6 bilhões
45
40
US$ bilhões
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Fonte: MDIC
39
Exportações e Importações: 1999-2007
acumulado em 12 meses
145
145,0
135
US$ bilhões
125
115
superávit em
12 meses:
US$47,0 bi
105
95
exportações
98,0
85
75
65
importações
55
45
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
Fonte: MDIC
jan
05
jan
06
abr
07
40
Quantidades Exportadas: 1996-2007
média móvel de 12 meses
280
260
240
1996 = 100
220
200
180
exportações
totais
160
140
manufaturados
120
100
80
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
abr
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
Fonte: Funcex
41
Participação das Exportações Brasileiras
nas Exportações Mundiais: 1993-2006
1,20
1,15
1,10
%
1,05
1,00
0,95
0,90
0,85
0,80
jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan
set
93
06
94 95
96
97
98 99
00
01
Fonte: MDIC
02
03 04
05
42
Fluxos Líquidos de Câmbio
60
+US$ 5,8 bi
80
70
60
50
US$ bilhões
40
50
40
30
20
10
0
30
20
10
0
-10
+US$ 12,1 bi
-20
-30
-40
+US$ 16,0 bi
2005
2006
comercial
-10
-20
-30
+US$ 2,8 bi
mai 05 - abr 06
mai 06 - abr 07
financeiro
43
Dívida Externa: 2002-2007
dívida externa total
dívida externa líquida
220
US$ bilhões
210
200
190
180
3T03:
219,7
160
140
4T04:
201,4
1T03:
165,2
4T04:
135,7
120
180
1T07:
100
176,0
170
80
160
60
150
40
1T07:
55,7
1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T
1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T
02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07
02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07
Fonte: Banco Central; 2007 – dados estimados
44
Reservas Internacionais
•
O Banco Central tem aproveitado o momento favorável
para fortalecer as reservas cambiais, conforme política
anunciada em janeiro de 2004
•
Em 2006, o Banco Central adquiriu no mercado US$
34,3 bilhões, totalizando compras de US$ 55,8 bilhões
desde o início de 2005
•
A atuação da autoridade monetária tem sido pautada
pelas condições de mercado, procurando não adicionar
volatilidade à taxa de câmbio e não interferir na sua
tendência de flutuação
45
Aquisição de Reservas no Mercado de
Câmbio: 2000-2006
38
34,3
34
30
US$ bilhões
26
22
21,5
18
14
10
6
2
5,3
2,3
1,6
-2
-6
-10
-7,2
2000
2001
-9,1
2002
2003
2004
Fonte: Banco Central
2005
2006
46
Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio
(Fluxos Acumulados desde Janeiro de 2004)
90
83,0
80
US$ bilhões
70
60
50
40
30
20
10
0
jan abr
jul
out jan abr
jul out jan abr
jul
out
mar
04
04
04
05
06
06
07
04
05
05
05
06
Fonte: Banco Central
06
47
Reservas Internacionais (Líquidas de
Empréstimos do FMI) : 1999-2007
125
2/5:
US$122,4 bi
115
105
US$ bilhões
95
85
75
abr 03: 15,9
65
55
45
35
25
fim de 2004:
27,5
15
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
mai
99
00
01
02
03
04
05
06
07
Fonte: Banco Central
48
Indicadores de Sustentabilidade
Externa
• Destaca-se a melhora expressiva dos indicadores de
sustentabilidade externa do Brasil que se encontram nos
níveis mais favoráveis desde o início das séries em 1970:
 Razão Dívida Externa Líquida / Exportações
 Pagamento de Juros / Exportações
 Dívida Externa Líquida / PIB
49
Indicadores de Sustentabilidade
Externa – 2000-2007
dívida externa líquida/exportações
de 3,1 para 0,4*
3,1
dívida externa líquida/PIB
36
30
2,1
24
%
2,6
1,6
18
1,1
12
0,6
6
0,1
0
00
01
02
03
04
05
06
07
(mar)
de 32,7 para 5,1%*
00
01
02
03
04
05
06
* Menor valor desde o início das séries, em 1970; 2007 –
dados estimados.
07
(mar)
50
Pagamento de Juros/Exportações: 2000-2006
de 29,0% para 10,8%*
30
26
%
22
18
14
10
2000
2001
2002
2003
2004
2005
* Menor valor desde o início da série, em 1970.
2006
51
Risco Brasil: 2001-2007
2600
pontos básicos
2100
1600
1100
600
21/5:
143
100
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
Fonte: JPMorgan Chase
jan
06
mai
07
52
Risco-País: Diferença Entre Brasil e Outros
Países Emergentes (exc. Brasil e Argentina)
1000
pontos básicos
900
800
700
600
500
400
300
200
21/5
-6
100
0
-100
jan
jul
jan
jul
jan
jul
jan
jul
jan
03
03
04
04
05
05
06
06
07
Fonte: JPMorgan Chase
53
Dívida Cambial e Dívida Prefixada em
Relação à Dívida Total
%
dívida cambial doméstica/
dívida total
42
38
34
30
26
22
18
14
10
6
2
-2
jan
02
dívida prefixada doméstica/
dívida total
36,2
40
35
30
25
20
15
10
-1,4
5
0
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
abr
07
jan
02
jan
03
Fonte: Banco Central
jan
04
jan
05
jan
06
abr
07
54
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B. Objetivos do Banco Central
iv. Decisões de Política Monetária e
Possíveis Efeitos Fiscais
55
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
 O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas
contas
públicas
é
apenas
parte
do
efeito
macroeconômico da política monetária
 A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por
meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a
taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo
prazo
 Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política
macroeconômica é por meio da trajetória da dívida
líquida do setor público em relação ao PIB
56
Dívida Líquida do Setor Público/PIB:
2002-2007
60
56,0
55
% do PIB
52,4
50
47,0
46,5
44,9
45,0
2006
2007
(mar)
45
40
2002
(set)
2003
2004
2005
Fonte: Banco Central
57
Fatores Condicionantes da
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
2003 2004 2005 2006 2007 2007*
mar
Dívida Líquida Total
52,4
47,0
46,5
44,9
45,0
44,4
Aumento da Dívida/PIB
(1+2+3+4+5)
1,9
-5,4
-0,5
-1,5
0,1
-0,5
1. NFSP
4,5
2,3
2,9
2,9
0,5
2,0
-3,8
-4,0
-4,3
-3,8
-1,1
-3,8
1.2 Juros Nominais
8,3
6,3
7,3
6,7
1,6
5,8
2. Depreciação Cambial
-3,7
-0,8
-0,8
-0,2
0,1
0,2
3. Crescimento do PIB
0,1
-7,5
-2,6
-4,3
-0,8
-3,0
4. Reconhecimento
de Dívidas
0,0
0,3
0,2
0,0
0,0
0,0
5. Ajustes
1,0
0,4
-0,1
0,1
0,2
0,2
1.1 Superávit Primário
Fonte: Banco Central
*Projeção
58
Déficit Nominal do Setor Público
Consolidado
8
7
%do PIB
6
5
4
3
2
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
Fonte: Banco Central
jan
05
jan
06
mar
07
59
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
C. Evolução Recente da Atividade
Econômica
60
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
C. Atividade Econômica
 PIB e Demanda
61
Consumo das Famílias: 2003-2006
em relação a igual trimestre do ano anterior
5,3
5,0 5,1
4,9
4,7
4,2
4,1 4,3
4,2
4,0
3,9
5,5
4,5
3,5
2,5
%
1,5
1,8
0,9
0,7
0,5
-0,5
-1,5
-1,5
-2,5
-3,5
1T
03
-3,1
3T
03
1T
04
3T
04
1T
05
Fonte: IBGE
3T
05
1T
06
4T
06
62
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
C. Atividade Econômica
 Indústria e Vendas
63
Produção Industrial: 2001-2007
média móvel de 3 meses
dessazonalizado, 2002 = 100
118
114
110
106
102
98
94
jan
jan
jan
jan
jan
jan
mar
01
02
03
04
05
06
07
Fonte:
64
Vendas no Varejo: 2001-2007
média móvel de 3 meses
dessazonalizado, 2003 = 100
132
128
124
120
116
112
108
104
100
96
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
Fontes: IBGE, Banco Central
jan
06
mar
07
65
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
C. Atividade Econômica
 Salário e Emprego
66
Massa Salarial: 2003-2007
9
8,4
6,4
7
4,6
5
3
1,9
%
1
-1
-3
-5
-7
-9
-8,0
2003
2004
2005
Fonte: IBGE
2006
mar 2007
mar 2006
67
Pessoal Ocupado, Rendimento
Real e Massa Salarial: 2004-2006
% anual de crescimento
Pessoal Ocupado
Rendimento Médio
Massa Salarial
2004
3,2
-1,2
1,9
2005
3,0
1,6
4,6
2006
2,3
4,0
6,4
mar 2007
mar 2006
3,2
5,0
8,4
Fontes: IBGE, Banco Central
68
Salário Real e Massa Salarial – 2003-2007
média móvel de 3 meses
1115
120
118
massa salarial
116
114
salário real
(preços reais,
deflacionado pelo INPC)
112
110
R$
1075
1055
108
106
1035
2003 = 100
1095
104
102
1015
100
995
98
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
Fontes: IBGE, Banco Central
mar
07
69
Taxa de Desemprego: 2002-2007
13,2
2003
12,2
2002
%
11,2
10,2
2006
2007
2004
2005
9,2
8,2
jan
fev
mar
abr
mai
jun
jul
Fonte: IBGE
ago
set
out
nov
dez
70
Criação de Empregos Formais: 1995-2007
acumulado em 12 meses
2,0
1,5
média 2004-2007: 1.272 mil
média 2003: 667 mil
milhões
1,0
0,5
média 1995-2002: 33 mil
0,0
-0,5
-1,0
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
jan
abr
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego
71
Prestação de Contas - LRF
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
C. Atividade Econômica
 Investimento
72
Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2006
dessazonalizado, 1995=100
125
120
115
tendência polinomial
110
105
100
95
90
1T
99
1T
00
1T
01
1T
02
1T
03
1T
04
Fonte: IBGE
1T
05
1T
06
4T
06
73
Absorção Doméstica de Bens de Capital:
1999-2007
média móvel de 3 meses
dessazonalizado, 2002=100
142
134
126
118
110
102
94
86
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
Fonte: Banco Central
jan
06
mar
07
74
Insumos da Construção Civil: 2003-2007
dessazonalizado, jan 2003 = 100
110
106
102
98
94
90
jan
03
ago
03
mar
04
out
04
mai
05
Fonte: IBGE
dez
05
jul
06
mar
07
75
Banco Central: Objetivos das Políticas
Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Maio de 2007
76