Mercado de capitais
Conteúdos:
• Unidade 1 – Introdução
• Unidade 2 – Poupança e Investimento
• Unidade 3 – Ativos Financeiros
• Unidade 4 – Mercado de Ações
• Unidade 5 – Mercado Primário
• Unidade 6 – Mercado Secundário de Ações
• Unidade 7 – Análise de Ações
• Unidade 8 – Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistências
• Unidade 9 – Análise Fundamentalista
• Unidade 10 – Introdução ao Mercado de Derivativos
UNIDADE 1 - INTRODUÇÃO
Existem Três Caminhos para Associar a Poupança ao
Investimento:
• O autofinanciamento, em que as empresas geram
internamente seus próprios recursos
• O governo, quando financia certas atividades
usando a arrecadação de tributos ou a imposição
de mecanismos compulsórios de poupança
• O financiamento por meio de mercados financeiros
Precondições para a Intermediação Financeira
•
•
•
•
Superação do escambo
Existência de moeda
Excedente financeiro
Bases institucionais para o funcionamento do
mercado de intermediação financeira
• Existência de agentes econômicos dispostos a
trocar ativos monetários por ativos financeiros,
dados os riscos e ganhos reais possíveis
Funções da Intermediação Financeira
O processo da intermediação financeira funciona por meio da
transferência de recursos entre ofertantes e tomadores. Para realizar
essa transferência, cumpre-se as seguintes funções:
– Gestão do sistema de pagamentos na economia;
– Responsabilidade fiduciária perante os ofertantes;
– Gestão entre ativos/passivos, reduzindo os riscos de liquidez,
preços e créditos;
– Compatibilização dos prazos entre agentes superavitários e
deficitários;
– Aumento da eficiência do sistema todo, alocando os melhores
recursos nos melhores projetos.
Mercado financeiro
Podemos definir mercado financeiro como o
lugar pelo qual se produz um intercâmbio de
ativos financeiros e se determinam seus
preços.
Com o desenvolvimento da informática e
telecomunicações a característica física
perdeu sua importância.
Os mercados financeiros devem cumprir as seguintes funções:
• Estabelecer o contato entre os agentes superavitários e deficitários;
• Ser um mecanismo eficiente de fixação de preços para os ativos;
• proporcionar liquidez aos ativos; e
• reduzir os prazos e os custos da intermediação.
Os mercados financeiros devem cumprir dois tipos de eficiência:
• Eficiência da distribuição, que se baseia no fato de que os recursos
sejam direcionados aos setores que ofereçam maiores rendimentos
ao investidor.
• Eficiência operacional, que se refere a alocação dos recursos ao
custo mais baixo possível.
Formas de classificação dos mercados financeiros
Critério
1. Grau de transformação dos
ativos
2. Forma de funcionamento
Classificação
Direto (sem transformação); Indireto (com
transformação)
Busca direta; Comissionados (brokers);
Mediadores (dealers); e Leilão
3. Tipos de ativos
4. Fase de negociação
5. Prazo ou condições
6. Tipo de moeda
Monetários; Capitais
Primários; Secundários
A vista ou spot/ Futuros; Opções
Moeda local; Moeda estrangeira
7. Grau de intervenção
8. Grau de formalização
9. Grau de concentração
Livres; Regulados
Organizados; Não organizados
Centralizados; Não centralizados
10. Necessidades dos clientes
Crédito; Capitais; Cambial; Monetária
Classificação dos mercados financeiros com base nas necessidades dos clientes
Critério
De Crédito
De Capitais
Monetário
Cambial
Características e tipos de operações
Supre as necessidades de crédito de curto e médio
prazos; por exemplo, capital de giro para empresas e
consumo para as famílias.
Supre as necessidades de financiamento de longo prazo;
por exemplo, investimentos para as empresas e
aquisição de bens duráveis para as famílias.
Supre as necessidades do governo de fazer política
monetária e dos agentes e intermediários de caixa.
Nesse segmento são realizadas operações de curto e
curtíssimo prazos e sua liquidez é regulada pelas
autoridades monetárias.
Supre as necessidades quanto à realização das
operações de compra e venda de moeda estrangeira.
Definição de Mercado de Capitais
Conjunto de instituições que negociam com títulos e valores mobiliários,
objetivando a canalização dos recursos dos agentes vendedores. Ou seja, o
mercado de capitais representa um sistema de distribuição de valores
mobiliários que tem o propósito de viabilizar a capitalização das empresas e
dar liquidez aos títulos emitidos por elas.
Importância do Mercado de Capitais no Desenvolvimento
Econômico
O mercado de capitais e, especificamente, o mercado de ações, constitui
possibilidade importante para a realização de investimentos de riscos
diluídos e representa uma das maiores fontes de desenvolvimento
econômico. O crescimento e o desenvolvimento de uma economia estão
diretamente relacionados com os mecanismos de canalização de suas
poupanças para o investimento produtivo.
UNIDADE 2 - POUPANÇA E INVESTIMENTO
Em qualquer sociedade humana organizada existe o
processo de formação da renda, que se origina nas
necessidades que o homem tem, de sobrevivência e
bem-estar.
FATOR
RENDA
TERRA
ALUGUEL
CAPITAL
JUROS
TRABALHO
SALÁRIO
CAPACIDADE
EMPREENDEDORA
LUCRO
POUPANÇA E INVESTIMENTO
Nas sociedades que têm economia em equilíbrio, a renda não é
consumida integralmente. A parte não consumida chama-se
poupança.
Renda = Consumo + Poupança ou Poupança = Renda - Consumo
Os recursos da poupança podem ser utilizados em atividades
produtivas, utilizando os fatores de produção que podem aumentar
ainda mais a renda. Estes fatores podem determinar o nível de
consumo.
O sentido macroeconômico do processo poupança investimento na
distribuição da renda se consubstancia em alocar recursos comprometidos com
a produção, as rendas e o consumo para a produção de bens de capital,
visando aumentar o estoque de capital real (não capital financeiro), gerando
novos instrumentos de produção, novos postos de trabalho, novas
necessidades em transporte, armazenagem, finanças, etc.
POUPANÇA E INVESTIMENTO
A poupança que gera recursos de investimento depende basicamente de:
Capacidade de poupar – função do nível de renda. Os mais ricos poupam mais,
em níveis absolutos e relativos;
Desejo de poupar – motivações: pecúlio; insegurança; vontade de acumular;
ambição; educação, etc.
Oportunidade de poupar – existência de instrumentos que atendam exigências
em termos de prazo, risco, benefícios esperados, etc.
Definições básicas:
Liquidez – capacidade de comprar e vender investimentos com o mínimo de
esforço; um investimento líquido deve ter sempre compradores e vendedores;
Lucratividade – capacidade de auferir lucro com os investimentos; um
investimento lucrativo deve aumentar o valor real dos capitais aplicados;
Segurança – capacidade de receber de volta os capitais aplicados; um
investimento seguro deve sempre valer pelo menos o que se pagou por ele.
POUPANÇA E INVESTIMENTO
A partir dessa avaliação, o poupador / investidor realiza seu processo de
seleção de investimentos. Levando em conta a vida útil de um investidor, desde
o começo, pode-se construir uma matriz de motivações para a qual existe um
elenco de tipos de investimento a oferecer:
Motivação 1
Motivação 2
Poupar
segurança
liquidez
lucratividade
Ser credor
segurança
lucratividade
liquidez
Títulos de crédito buscam melhor
rendimentos via juros de mercado
Participar
liquidez
lucratividade
segurança
Aceita o risco em busca de um
prêmio: lucro > juros de mercado
no mercado de ações
lucratividade
segurança
liquidez
Possuir
Motivação 3 Comentários
Poupança oferece conveniência
mercadológica
É dono da empresa; sua motivação
é a de produzir; não pensa em
vendê-la
POUPANÇA EM PAÍSES MENOS DESENVOLVIDOS
Em alguns países, poupar é um hábito comum na população. As oportunidades
multiplicam-se na Economia de forma espontânea, a partir da intensificação do
desejo de poupar. O processo é constantemente realimentado pelos
intermediários financeiros, e nem as fronteiras representam obstáculo às
atitudes de poupar e investir.
KEYNES
Poupança é função do
nível de renda
Quando cresce a renda, cresce a poupança, em
termos absolutos e relativos. Ricos poupam mais do
que pobres.
DUESENBERRY
Poupança e consumo
dependem do que fazem
outras pessoas da
mesma classe social
Efeito demonstração mostra que aumento de renda de
um país, se não afetar sua distribuição, não altera
relação poupança / renda.
MODIGLIANI,
BRUMBERG E
ANDO
Ciclo de vida
Pessoas tendem a acumular poupanças segundo
plano geral de vida. Taxa de poupança é afetada pela
idade e taxa de crescimento populacional.
MILTON
FRIEDMAN
Renda permanente
Famílias tendem a consumir parte da renda atual ou
renda previsível. Se rendas aumentam ou diminuem, a
tendência é de manter o nível de consumo.
INVESTIMENTO EM PAÍSES MENOS DESENVOLVIDOS
O desenvolvimento econômico parte de premissas diferentes, conforme o
regime político dominante e o estágio de riqueza da sociedade:
Economia
socialista
Escritórios de planejamento Atendimento de necessidades sociais básicas, sem
decidem o volume de
julgamento de mérito, política de pleno emprego,
investimento
socialização dos fatores de produção, administração
compulsória do valor interno e externo da moeda.
Economia
capitalista
Empresários assumem
decisões de investimento
Países menos Poucos empresários detêm
desenvolvidos capital próprio disponível
Consideram: capitais próprios; oportunidades
particulares de investimento; oportunidades de
mercado; recursos externos disponíveis.
-Muitas alternativas de investimento não exploradas;
-Não-acesso ao mercado de capitais impõe limites
quanto ao tamanho e natureza dos empreendimentos;
-Recursos tendem a buscar projetos pouco rentáveis;
-Oportunidades lucrativas não encontram fontes
adequadas de financiamento, ou tem prazos e custos
inadequados, por causa da inflação.
UNIDADE 3 - ATIVOS FINANCEIROS
Ativo: Bens, direitos e valores pertencentes a uma empresa ou
pessoa. Ex: Imóveis, dinheiro aplicado, ações, jóias, etc. No
mercado financeiro é comumente utilizado o sinônimo
equivalente em inglês – asset. Os ativos têm três
características: liquidez (conversibilidade em outros ativos ou
bens), risco (possibilidade de perda) e rentabilidade
(capacidade de ganho).
Ativo financeiro: Todo e qualquer título representativo de
parte patrimonial ou dívida. São créditos e valores realizáveis
independentemente de autorização orçamentária, bem como
os valores numerários (dinheiro em espécie).
Os ativos financeiros são títulos emitidos pelos agentes
deficitários que representam uma forma de manter a riqueza
de seus possuidores e um compromisso por parte dos que o
geram. Qualquer papel ou certificado representativo de valor
mobiliário (ação, letra de câmbio etc.)
PRINCIPAIS ATIVOS FINANCEIROS
ATIVOS
TÍTULOS
PRIVADOS
TÍTULOS
PÚBLICOS
PROPRIEDADE
CRÉDITO
FEDERAIS
ESTADUAIS
MUNICIPAIS
Os ativos podem ser divididos em três grupos distintos:
Títulos de renda fixa: que prometem rendimento fixo (taxa pré-fixada) ou determinados
por parâmetros conhecidos (taxa pós-fixada)
Títulos patrimoniais: que representam participação na propriedade de uma empresa.
Esses títulos, ao contrário dos anteriores, não prometem rendimento específico aos
proprietários (acionistas), sua remuneração é baseada nos dividendos que a empresa
possa pagar e na valorização de seus ativos. Se a empresa for bem-sucedida, seu valor
patrimonial aumentará; caso contrário, diminuirá. Portanto, pode-se dizer que esses
títulos tem renda variável.
Títulos derivativos: que têm seus rendimentos determinados ou derivados dos preços
de outros ativos, como os contratos de opções e de futuros. Esses títulos podem ser
emitidos com base em moedas, mercadorias, ações etc.
PRINCIPAIS PODUTOS FINANCEIROS
Exemplos de ativos financeiros:
1 CDB/RDB
2 CDI
3 Hot money
4 Desconto de duplicatas e notas promissórias
5 Factoring
6 Commercial papers
7 Warrants
8 Export note
9 Debêntures
10 Securitização de recebíveis
11 Ações
Mercado de capitais
Segmento do mercado financeiro onde se realizam as operações
de compra e venda de ações, títulos e valores mobiliários,
efetuadas entre empresas, investidores e/ou poupadores, com
intermediação obrigatória de instituições financeiras do Sistema
de Distribuição de Títulos e Valores Mobiliários, componente do
SFN - Sistema Financeiro Nacional.
BOLSAS DE VALORES
DEFINIÇÃO:
São associações civis, sem fins lucrativos. Seu patrimônio é representado por títulos que
pertencem às corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa,
mas estão sujeitas à supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e obedecem as diretrizes e
políticas emanadas do Conselho Monetário Nacional. Ver organograma abaixo:
Conselho Monetário
Nacional - CMN
Banco Central do
Brasil - BC
Comissão de Valores
Mobiliários - CVM
Superintendência de
Seguros Privados
Secretaria de Previdência
Complementar
INTEGRAÇÃO DAS BOLSAS NO BRASIL
Com a assinatura dos acordos de integração, que uniram as Bolsas de Valores de São
Paulo, do Rio de Janeiro, de Minas-Espírito Santo-Brasília, do Extremo Sul, de Santos, da
Bahia-Sergipe-Alagoas, de Pernambuco e Paraíba, do Paraná e a Bolsa Regional, o
mercado de valores mobiliários está integrado, em âmbito nacional, com a participação de
Sociedades Corretoras de todas as regiões do país.
A BOVESPA passou a concentrar toda a negociação com ações, enquanto que a Bolsa do
Rio é a responsável pelas transações de títulos públicos. As outras Bolsas regionais
mantêm as atividades de desenvolvimento do mercado e de prestação de serviços à praça
local.
Volume médio diário negociado na Bovespa (em R$ milhões)
1800
1611
1600
1400
1221
1200
1000
800
818
611
600
558
400
200
0
2001
2002
2003
2004
2005
Valor de mercado das empresas listadas na Bovespa (em R$ bilhões)
1200
1128
1000
905
800
677
600
430
438
2001
2002
400
200
0
2003
2004
2005
OBJETIVOS E ATIVIDADES DAS BOLSAS DE VALORES
• Manter local adequado à realização, entre corretores, de transações de
compra e venda de títulos e valores mobiliários, em mercados livres,
organizados e fiscalizados pelos próprios membros;
• Criar e organizar os meios materiais, os recursos técnicos e as
dependências para o funcionamento administrativo, bem como os pregões;
• Gerenciar o mecanismo de registro e liquidação das operações realizadas;
• Estabelecer sistema de negociação que assegure continuidade das
cotações e liquidez de mercado;
• Fiscalizar o cumprimento da legalidade dentre corretoras e empresas
emissoras de títulos e valores mobiliários;
• Dar ampla e rápida divulgação às operações efetuadas em seu pregão;
• Assegurar aos investidores a garantia pelos títulos e valores negociados;
• Exercer todas as prerrogativas legais à bolsa permitida por lei.
UNIDADE 4 - MERCADO DE AÇÕES
Definição: segmento do mercado de capitais onde se negociam as ações.
Ativos Privados de Renda Variável
Ações
Títulos de renda variável, emitidos por sociedades anônimas, que representam a menor
fração do capital da empresa emitente.
O investidor em ações é um co-proprietário da sociedade anônima da qual é acionista,
participando dos seus resultados. As ações são conversíveis em dinheiro, a qualquer
tempo, pela negociação em bolsas de valores ou no mercado de balcão.
Tipos
Ordinárias - Proporcionam participação nos resultados da empresa e conferem ao
acionista o direito de voto em assembléias gerais.
Preferenciais - Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos
(geralmente em percentual mais elevado do que o atribuído às ações ordinárias) e no
reembolso de capital, no caso de dissolução da sociedade.
Formas
Nominativas - Cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja
transferência é feita com a entrega da cautela e a averbação de termo, em livro próprio
da sociedade emitente, identificando novo acionista.
Escriturais - Ações que não são representadas por cautelas ou certificados,
funcionando como uma conta corrente, na qual os valores são lançados a débito ou a
crédito dos acionistas, não havendo movimentação física dos documentos.
Ação cuja propriedade é caracterizada por extrato de conta de depósito do titular, em
instituição financeira depositária que for designada. Não emite certificado.
Classes
As empresas também podem emitir diferentes classes de ações. Algumas recebem a
classificação A, B, C, ou alguma outra letra, conforme objetivos específicos. A empresa
tem liberdade para criar quantas classes quiser. Ela pode estabelecer em seus
estatutos valores diferenciados de dividendos ou proventos especiais para cada classe
de ação. As classes também podem indicar restrições quanto à posse das ações, como
por exemplo, restrição ao investimento de estrangeiros.
As subdivisões são: PNA (ações PN de
classe A), PNB (ações preferenciais de
classe B) e, em geral, seguem desta
forma até PNH (ações preferenciais de
classe H). Se a empresa quiser, por
exemplo, pode continuar emitindo
outras classes de ações, chegando até
a uma PNZ. Hoje em dia, as empresas
dificilmente criam essas séries de
ações.
Exemplo:
ARACRUZ PNA – ARACRUZ PNB
COMGAS PNA - COMGAS PNB
CELESC PNA - CELESC PNB
ARACRUZ – COMPOSIÇÃO DAS AÇÕES
Fonte: www.aracruz.com.br
ação preferencial
Ação que confere ao titular:
a) prioridade na distribuição de dividendo, fixo ou mínimo
b) prioridade no reembolso do capital, com ou sem prêmio
c) acumulação dessas preferências e vantagens.
Independentemente do direito de receber ou não o valor de reembolso do capital com prêmio
ou sem ele, as ações preferenciais sem direito de voto ou com restrição ao exercício deste
direito, somente serão admitidas à negociação no mercado de valores mobiliários se a elas
for atribuída pelo menos uma das seguintes preferências ou vantagens:
a) direito de participar do dividendo a ser distribuído, correspondente a, pelo menos, 25% do
lucro líquido do exercício, de acordo com o seguinte critério:
1. prioridade no recebimento dos dividendos correspondente a, no mínimo, 3% do valor do
patrimônio líquido da ação;
2. direito de participar dos lucros distribuídos em igualdade de condições com as ordinárias,
depois de a estas assegurado dividendo igual ao mínimo prioritário estabelecido, ou
b) direito ao recebimento de dividendo, por ação preferencial, pelo menos 10% maior do que
o atribuído a cada ação ordinária ou
c) direito de serem incluídas na oferta pública de alienação de controle, assegurado o
dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias.
O número de ações preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrição no exercício
desse direito, não pode ultrapassar 50% do total das ações emitidas.
Deverão constar do estatuto social, com precisão e minúcia, outras preferências ou
vantagens que sejam atribuídas aos acionistas sem direito a voto, ou com voto restrito, além
das previstas acima.
Rentabilidade
É variável. Parte dela, composta de dividendos ou participação nos resultados e benefícios concedidos
pela empresa, advém da posse da ação; outra parte advém do eventual ganho de capital na venda da
ação.
Dividendos
A participação nos resultados de uma sociedade é feita sob a forma de distribuição de dividendos em
dinheiro, em percentual a ser definido pela empresa, de acordo com os seus resultados, referentes ao
período correspondente ao direito. Quando uma empresa obtém lucro, em geral é feito um rateio, que
destina parte deste lucro para reinvestimentos, parte para reservas e parte para pagamento de dividendos.
Juros sobre o Capital Próprio
As empresas, na distribuição de resultados aos seus acionistas, podem optar por remunerá-los por meio
do pagamento de juros sobre o capital próprio, em vez de distribuir dividendos, desde que sejam atendidas
determinadas condições estabelecidas em regulamentação específica.
Bonificação em Ações
Advém do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporação de reservas e lucros, quando
são distribuídas gratuitamente novas ações a seus acionistas, em número proporcional às já possuídas.
Bonificações em Dinheiro
Excepcionalmente, além dos dividendos, uma empresa poderá conceder a seus acionistas uma
participação adicional nos lucros, por meio de uma bonificação em dinheiro.
Direitos de Subscrição
É o direito de aquisição de novo lote de ações pelos acionistas — com preferência na subscrição — em
quantidade proporcional às possuídas, em contrapartida à estratégia de aumento de capital da empresa.
Venda de Direitos de Subscrição
Como não é obrigatório o exercício de preferência na subscrição de novas ações, o acionista poderá
vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detém.
Como funciona o mercado de ações
Comprar e vender ações não é difícil, mas o processo tem suas próprias regras, uma
linguagem peculiar e um conjunto de pessoas envolvidas para fazê-lo funcionar. Cerca de 1
milhão de brasileiros investem em ações. Boa parte deles compra e vende ações através
de uma corretora, que é uma instituição financeira credenciada na bolsa de valores. Em
corretoras tradicionais as ordens de compra e venda são executadas por operadores
habilitados pela bolsa. A execução das ordens de compra e venda seguem a ordem abaixo.
a) O cliente liga para a corretora e, após conversa com o operador, determina a operação
que deseja fazer. Neste momento, são estabelecidas as condições de compra ou venda
das ações;
b) O operador executa a ordem através de um terminal ou repassa o pedido ao operador
de pregão. No entanto, nem sempre a ordem é executada, uma vez que os valores de
mercado das ações podem oscilar bastante;
c) O operador confirma a execução para o cliente e registra a operação em seu sistema;
d) Em seguida, o pessoal de retaguarda recebe a confirmação e providencia a liquidação
física (transferência das ações) e financeira (pagamento ou recebimento dos fundos) da
operação.
O Cliente pode também operar pela internet através de um home broker (disponibilizado
por uma corretora) que se utiliza do sistema Megabolsa da Bovespa.
O que é o Índice Bovespa?
É o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações constituída em 2/1/1968, a partir de
uma aplicação hipotética. Supõe-se não ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde então,
considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos pelas
empresas emissoras (tais como re-inversão de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda
de direitos de subscrição, e manutenção em carteira das ações recebidas em bonificação). Dessa forma, o
índice reflete não apenas as variações dos preços das ações, mas também o impacto da distribuição
dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas ações componentes.
Extremamente confiável e com uma metodologia de fácil acompanhamento pelo mercado, o Índice
Bovespa representa fielmente o comportamento médio das principais ações transacionadas, e o perfil das
negociações a vista observadas nos pregões da BOVESPA.
O Índice Bovespa é o somatório dos pesos (quantidade teórica da ação multiplicada pelo último preço da
mesma) das ações integrantes de sua carteira teórica. Assim sendo, pode ser apurado, a qualquer
momento, por meio da seguinte fórmula:
n
Ibov espat   Pi,t * Qi,t
i 1
onde:
Ibovespa t = Índice Bovespa no instante t; n = número total de ações componentes da carteira teórica; P =
último preço da ação “i” no instante t; Q = quantidade teórica da ação “i” na carteira no instante t.
CARTEIRA TEÓRICA: é integrada pelas ações que, em conjunto, representaram 80%
do volume transacionado a vista nos 12 meses anteriores à formação da carteira.
A carteira teórica é composta pelas ações que atenderam cumulativamente aos
seguintes critérios, com relação aos doze meses anteriores à formação da carteira:
a) estar incluída em uma relação de ações cujos índices de negociabilidade somados
representem 80% do valor acumulado de todos os índices individuais;
b) apresentar participação, em termos de volume, superior a 0,1% do total;
c) ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.
Para que sua representatividade se mantenha ao longo do tempo, é feita uma
reavaliação quadrimestral, alterando-se composição e peso da carteira.
Considerando-se seu rigor metodológico e o fato de que a Bovespa concentra mais de
90% dos negócios do País, trata-se do mais importante índice disponível, permitindo
tanto avaliações de curtíssimo prazo como observações de expressivas séries de
tempo.
UNIDADE 5 - MERCADO PRIMÁRIO DE AÇÕES
A EMPRESA EM FASE DE CRESCIMENTO NECESSITA DE RECURSOS FINANCEIROS PARA
FINANCIAR SEUS PROJETOS DE EXPANSÃO. MESMO QUE O RETORNO OFERECIDO PELO
PROJETO SEJA SUPERIOR AO CUSTO DE UM EMPRÉSTIMO, O RISCO DO NEGÓCIO RECOMENDA
QUE EXISTA UM BALANCEANDO ENTRE O FINANCIAMENTO DO PROJETO COM RECURSOS
EXTERNOS E PRÓPRIOS. PARA TANTO PODERÁ RECORRER AS FONTES INDICADAS NA FIGURA
ABAIXO:
PASSIVO CIRCULANTE
EXTERNAS
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO
FONTES DE
FINANCIAMENTO
PARA A
EMPRESA
APORTE DE CAPITAL DOS ATUAIS SÓCIOS
CAPITAL
PRÓPRIAS
AÇÕES PREFERENCIAIS
ABERTURA DE CAPITAL
AÇÕES ORDINÁRIAS
LUCROS RETIDOS
COMO FOI VISTO ANTERIORMENTE, DE ACORDO COM SUA ESTRUTURA, O
MERCADO ACIONÁRIO PODE SER DIVIDIDO EM DUAS ETAPAS: MERCADO
PRIMÁRIO E MERCADO SECUNDÁRIO.
Primeira etapa: mercado primário
Segunda etapa: mercado secundário
 Criação de títulos
 Negociação de títulos
 Capitalização das empresas
 Criação de liquidez
MERCADO PRIMÁRIO: ONDE SE NEGOCIA A SUBSCRIÇÃO (VENDA) DE NOVAS
AÇÕES AO PÚBLICO, OU SEJA, NO QUAL A EMPRESA OBTÉM RECURSOS PARA
SEUS EMPREENDIMENTOS.
ESTA SUBSCRIÇÃO PODE SE APRESENTAR DE DUAS FORMAS:
PARTICULAR – OFERECIDA AOS ANTIGOS ACIONISTAS DA EMPRESA E É FEITA
DIRETAMENTE NA SEDE DA EMPRESA OU POR INTERMÉDIO DA BOLSA DE
VALORES.
PÚBLICA – TAMBÉM CONHECIDA COMO UNDERWRITING É UM ESQUEMA DE
LANÇAMENTO DE UMA EMISSÃO DE AÇÕES PARA SUBSCRIÇÃO PÚBLICA, NA
QUAL A EMPRESA ENCARREGA A UM INTERMEDIÁRIO FINANCEIRO A
COLOCAÇÃO DESSES TÍTULOS NO MERCADO.
NESTA ETAPA OCORRE A PRIMEIRA NEGOCIAÇÃO DA AÇÃO.
PROCESSO DE ABERTURA DE CAPITAL
De acordo com a lei das sociedades anônimas, uma empresa terá obrigatoriamente que emitir, no máximo,
1/3 do seu capital social em ações ordinárias e no mínimo 2/3 de ações preferenciais.
A abertura de capital exige o cumprimento de uma série de etapas. As etapas são as seguintes:
1. Análise preliminar sobre a conveniência da
10. Formação do “pool” de distribuição.
abertura.
11. Marketing para atingir os investidores
2. Escolha de auditoria independente.
potenciais.
3. Escolha de intermediário financeiro.
12. Anúncio de início de distribuição pública.
4. Estudos técnicos para a definição de preço e
13. Subscrição dos novos títulos ou leilão em
volume da operação.
Bolsa.
5. Adaptação dos Estatutos e outros
14. Liquidação financeira.
procedimentos legais.
15. Anúncio de encerramento de distribuição
6. Contratos de coordenação e distribuição.
pública.
7. AGE deliberativa da operação e período de
16. Manutenção da Condição de Companhia
preferência.
Aberta.
8. Processos de obtenção de registros na CVM.
17. Política de Distribuição de Resultados.
9. Processo de registro da empresa em Bolsa
18. A legislação básica referente a essas etapas.
de Valores.
TÍTULOS
EMPRESA OU ACIONISTA
$
TÍTULOS
INTERMEDIÁRIO
FINANCEIRO
INVESTIDOR
$
TIPOS DE CONTRATOS DE UNDERWRITING
UNDERWRITING FIRME (STRAIGHT)
Subscrição em que a instituição financeira subscreve integralmente a emissão para revendê-la
posteriormente ao público. Selecionando esta opção a empresa assegura a entrada de recursos. O risco
de mercado é do intermediário financeiro.
UNDERWRITING RESIDUAL (STAND-BY)
Subscrição em que a instituição financeira se compromete a colocar as sobras junto ao público em
determinado espaço de tempo, após o qual ela mesmo subscreve o total das ações não colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado é do intermediário financeiro.
UNDERWRITING DE MELHORES ESFORÇOS (BEST EFFORTS)
Subscrição em que a instituição financeira se compromete a realizar os melhores esforços para a
colocação junto ao mercado das sobras do lançamento. Não há comprometimento por parte do
intermediário para a colocação efetiva de todas as ações. A empresa assume os riscos da aceitação ou
não das ações lançadas por parte do mercado.
EM SÍNTESE:
TIPOS DE CONTRATO
RISCO DE SUBSCRIÇÃO
FIRME
DO INTERMEDIÁRIO
RESIDUAL
COMPARTILHADO
MELHORES ESFORÇOS
DA EMPRESA
UNIDADE 6 - MERCADO SECUNDÁRIO DE AÇÕES
Contextualização: Depois da compra de ações no mercado primário, o investidor pode, em
determinado momento, desejar converter as aplicações em ações em dinheiro, vendendo suas
ações para um outro comprador. Para realizar a operação, o vendedor deverá recorrer a um
escritório credenciado a operar com valores, para realize uma operação denominada
secundária.
Definição: O mercado secundário de ações é onde se transferem títulos entre investidores e/ou
instituições. Portanto, torna-se uma condição para a existência do mercado primário, em que as
empresas podem efetivamente obter recursos financeiros. O fator fundamental na decisão do
investidor quando compra ações de novos lançamentos é a possibilidade de que, mais tarde, ao
necessitar do total ou parte do capital investido, possa desfazer-se delas e reaver o seu dinheiro
os ganhos correspondentes.
Função: Pode-se concluir que a função do mercado secundário, onde atuam as bolsas de
valores, é dar liquidez ao investidor possibilitando que, no momento que realizar uma operação
de venda, exista o comprador e vice-versa, o que viabilizará o crescimento do mercado primário.
Diferença: A diferença básica entre os mercados primário e secundário é que enquanto o
primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos na empresa, o segundo, pela mera transação
entre compradores e vendedores de ações, não traz recursos à empresa que emitiu as ações.
FASES DA NEGOCIAÇÃO COM AÇÕES
Mercado secundário
Mercado primário
Companhia
aberta X
Ação X
Público A
Ação X
$
$
Público B
MERCADOS SECUNDÁRIOS DE BALCÃO E DE BOLSA
Normalmente, as negociações do mercado secundário podem ser realizadas por meio de dois
locais distintos, que representam os mercados secundários de balcão organizado e de bolsa de
valores.
Investidores
Mercado de balcão
Mercado de bolsa de
valores
Investidores
MERCADO SECUNDÁRIO DE AÇÕES
Mercado de Balcão: É um mercado organizado de títulos, cuja negociação não se faz em local
determinado (como o mercado de bolsa) e sim, principalmente, por telefone. Por não serem empresas
registradas em bolsas, suas ações estão fora do controle e sem as garantias de uma bolsa de valores.
As principais características do antigo mercado de balcão eram:
• Ausência de um local de negociação centralizado fisicamente com a conseqüente dependência
de um sistema de comunicação para a realização da divulgação das informações.
• As operações realizadas nesse mercado têm pouca influência nas negociações seguintes, em
termos de preço, isto porque não há uma divulgação massificada como ocorre na bolsa de
valores.
• Baixo custo de operação, se comparado com uma bolsa de valores.
• Nas transações com ações, os mercados de balcão, em muitos países, servem para que
empresas novas e pequenas coloquem seus papéis ao público.
Obs 1: Em março de 1996, a Comissão de Valores Mobiliários regulamentou o funcionamento desse
mercado, objetivando torná-lo mais acessível às empresas de porte menor. Para isso foi criada a
Sociedade Operadora do Mercado de Acesso (Soma) que é conduzida por meio da Bolsa de Valores do
Rio de Janeiro.
Obs 2: Com o intuito de otimizar a utilização dos sistemas de negociação, promovendo o aperfeiçoamento
contínuo do segmento de mercado de balcão organizado, em agosto de 2005 as negociações com ativos
de renda variável listados no mercado de balcão organizado (antigo SOMA) passaram a ser realizadas na
plataforma de negociação do MEGA BOLSA.
Market Maker - Lançado em setembro de 2003, o Formador de Mercado é uma instituição autorizada a
atuar para promover a liquidez dos ativos nos quais é credenciada. Em 2005, doze novas empresas
passaram a contar com a atividade de Formador de Mercado, ressaltando-se que a maior parte delas foi
de empresas que recentemente fizeram abertura de capital, o que demonstra a preocupação das
companhias em adicionar valor às suas ações.
Mercado de bolsa
O mercado de bolsa é aquele em que se compram e vendem ações, nele os clientes
(compradores e vendedores) e as instituições do sistema de distribuição de títulos e valores
mobiliários viabilizam a negociação com títulos e valores mobiliários.
Pode-se dizer que a função de uma bolsa de valores não é a de criar riqueza, mas a de
transferir os recursos da economia, pois a cada entrada de fundos no mercado bursátil (mercado
secundário) corresponde a uma fuga de capitais previamente aplicados, que representa uma
simples transferência de propriedade.
As principais características do mercado de bolsa são:
• Livre concorrência e pluralidade de participações – nesse mercado existe um número
suficiente de clientes e instituições, de modo que nenhum tenha privilégio sobre o outro.
• Homogeneidade de produto – todos os títulos têm as mesmas características, o que facilita as
negociações.
• Transparência na fixação de preços – proporciona credibilidade e segurança ao mercado. Para
que o processo de formação de preços seja mais transparente e atraente, existem práticas
eqüitativas de mercado, segundo as quais todos aqueles que compram e vendem ações em
bolsa terão o mesmo tratamento, obedecerão aos mesmos procedimentos e terão idêntico
acesso às informações.
Para melhor compreender o funcionamento das bolsas de valores, descreve-se três modelos de
atuação ou três tipos de postura que as pessoas podem ter diante das operações:
• especuladores: são pessoas que utilizam esses mercados para obterem ganhos financeiros a
curto prazo, sem se preocupar com as ações que estão comprando. Ou seja, são apostadores
que em função da volatilidade do mercado buscam oportunidades de ganho na compra e venda
das ações.
• investidores: utilizam esses mercados para obter rendimentos no longo prazo.
• gestores financeiros: necessitam desses mercados para realizar a gestão das empresas, ou
seja, para captar recursos a baixo custo e investir recursos com baixo risco, com prazos
adequados.
A Dinâmica das Operações em Bolsa
Tipos de Ordem
Quando o investidor transmite sua ordem a uma Corretora na qual é cadastrado, esta tem o
dever de executá-la prontamente, ao melhor preço disponível, desde que se trate de uma
ação com liquidez - é a ordem a mercado.
Essa é a ordem mais comum, mas há várias outras modalidades. O investidor pode, por
exemplo, fixar um preço determinado ou melhor para sua execução - é a ordem limitada. Ou
poderá fixar apenas a quantidade de títulos, dando uma ordem administrada à Corretora, que
irá executá-la a seu critério.
A fim de limitar prejuízos, o investidor pode dar a ordem fixando um preço-limite que, se
alcançado pela evolução das cotações, torna a ordem a mercado - é a ordem "on stop".
Há também a possibilidade de vincular a execução de uma operação à execução de outra
previamente definida e oposta (compra versus venda), no mesmo ou em diferentes mercados - é
a ordem casada, que só se efetiva se executadas as duas ordens. De forma similar, há a ordem
de financiamento, na qual o investidor determina a tomada de posições opostas, também no
mesmo ou em outro mercado, porém, com prazo de vencimento distinto (Ex: comprar uma ação
à vista e, em seguida, vendê-la no mercado futuro).
UNIDADE 7 - ANÁLISE DE AÇÕES
Suponha que hoje se dará o lançamento da ação da Empresa ANTN/S.A. na bolsa. Para efeito
de acompanhamento registraremos a evolução dos negócios através de um gráfico em que o
eixo vertical representa uma escala dos preços de negociação e o eixo horizontal a seqüência
temporal dos negócios, conforme representado a seguir:
1004
1003
1002
escala de preços
Ao final do primeiro dia de
negociação, a ação da ANTN/S.A.
registrou 11 negócios na seguinte
seqüência de preços:
1º negócio: R$ 1.000,00
2º negócio: R$ 1.001,00
3º negócio: R$ 1.000,00
4º negócio: R$ 999,00
5º negócio: R$ 1.000,00
6º negócio: R$ 1.000,00
7º negócio: R$ 1.001,00
8º negócio: R$ 1.002,00
9º negócio: R$ 1.003,00
10º negócio: R$ 1.002,00
Último negócio: R$ 1.001,00
1001
1000
999
998
0
1
2
3
4
5
6
7
8
seqüência negócios (escala de tempo)
9
10
11
12
Observando o comportamento do gráfico anterior, surge a dúvida, como “entender”o comportamento das
ações?
Contextualização: Duas escolas dominam o campo de análise do comportamento do mercado
de ações: escola da análise técnica e a escola da análise fundamentalista.
Invariavelmente os analistas
profissionais do mercado de
capitais, utilizam-se das duas
escolas para ter uma análise
mais completa e, com isto
minimizar a ocorrência dos
erros de previsão.
Como escolher
determinada
ação?
INFLUÊNCIAS EXTERNAS AO
MERCADO DE AÇÕES
Técnicos
Investidores de
Longo prazo
Especuladores
Preço da
ação
Fundamentalistas
Investidores de
médio prazo
Outras Bolsas
Insiders
Iniciantes
Profissionais
A expectativa da evolução do preço da ação, distribuição
de dividendos e a saúde econômico-financeira da
empresa emissora da ação, juntamente com fatores
externos ao mercado acionário vão influir sobre a sua
procura, conseqüentemente, sobre seu preço futuro.
Comparação entre as escolas: técnica e fundamentalista
itens
técnica
fundamentalista
Idade
100 anos
30 anos
Origem
Profissional
Acadêmica
Usuário
Especulador
Pergunta
Quando? (efeitos)
Administradores de fundos e
investidores no longo prazo
Por quê? (causas)
Análises
Gráfica
Econômico-financeira
Hipóteses
básicas
Os preços das ações se
movimentam em tendências e
existe uma dependência
significativa entre as oscilações
dos preços que se sucedem
O objetivo da análise técnica é de
determinar a tendência de
evolução das cotações no curto
prazo, a fim de se aproveitar às
rápidas oscilações para auferir
ganhos de capital (vender ações a
um preço superior ao da compra)
Existe um valor real ou
intrínseco para cada ação
que está diretamente
correlacionado com o
desempenho da empresa
O objetivo da análise
fundamentalista é determinar
o real valor de uma ação
Objetivos
Fonte: adaptada de Pinheiro, 2002.
ELEMENTOS BÁSICOS DA ANÁLISE TÉCNICA
De acordo com o quadro anterior, verifica-se que a análise técnica é baseada em gráficos.
Assim, torna-se necessário conhecer alguns elementos indispensáveis para o entendimento
desta análise. O primeiro deles é a barra de preços.
O que é uma barra de preços? Uma barra de preços, simbolizada por
uma barra vertical, é o registro pictográfico da atividade do preço de
um ativo financeiro durante um período, onde cada preço é um
consenso momentâneo de valor de todos os participantes do
mercado, expresso em movimento. Pode-se observar primeiro dia de
negócios com as ações da ANTN/SA, e elaborar sua barra de preços.
As marcas que representam abertura e o fechamento são fáceis de se entender como surgem,
mas como se formam os extremos? O extremo superior (a máxima) se formou quando a
disposição dos compradores em pagar preços cada vez mais altos foi sobrepujada pela força de
venda contrária dos vendedores naquele nível. Ou seja, o preço sobe até um determinado nível,
em princípio desconhecido, que uma vez atingido mobiliza uma massa de vendedores cujo
desejo de venda impede que o preço siga adiante. O extremo inferior se forma de modo inverso.
Exemplo:
Agora que já sabe o que é uma barra, aprenda sobre as periodicidades mais comuns em que são
construídas, porque serão elas que determinarão a abrangência do que estiver observando num gráfico,
de modo a poder determinar os níveis de suporte e resistência mais significativos. Para que possa
entender melhor ainda o significado de uma barra, de como se processa a luta entre compradores e
vendedores ao longo de um dia de pregão, vamos inventar uma barra com as seguintes informações:
abertura = 4,20, máxima = 13,00, mínima = 1,50 e fechamento = 11,50.
Suponha que o pregão é dividido
em 18 períodos de 15 minutos com
intervalos de 1 minuto entre eles e
que cada barra de 15 minutos seja
construída de maneira idêntica à
barra diária, com o valor da
abertura, o valor da máxima, o valor
da mínima e o valor do fechamento.
No final do dia, utilizando dois eixos
perpendiculares (o horizontal
representando uma escala de
tempo e o vertical de valor), é
possível visualizar, através da
movimentação das barras de 15
minutos, como foi o movimento
interno do pregão daquele dia.
Exercício: Faça uma análise
comparando os primeiros 15
minutos com os últimos 15 minutos.
UNIDADE 8 - Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistências
Do que foi visto até agora pode-se concluir que a máxima de uma barra é um ponto em que a
presença dos vendedores impõe uma pressão denominada resistência que impede que o
preço prossiga subindo e que a mínima de uma barra é um ponto em que a presença dos
compradores impõe uma pressão denominada suporte que impede que o preço continue
caindo.
Importante: um preço sobe pela ausência de vendedores e cai pela ausência de compradores.
Quando a força contrária ao movimento em andamento passa a predominar cria uma barreira
que impede, ao menos temporariamente, que o preço prossiga evoluindo na direção prévia.
São estas pressões que vão criar os pontos de retorno de um gráfico. Se o ponto de retorno
ocorrer após uma sucessão de duas ou mais barras ascendentes, este nível é classificado como
um topo; se ocorrer após a sucessão de duas ou mais barras descendentes é classificado como
um fundo. Portanto, topos são níveis de resistência e fundos são níveis de suporte. Os
diagramas que se seguem esclarecerão melhor o que são pontos de retorno e níveis de suporte
e resistência.
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow (o Dow do Dow Jones), no final do século
19, hoje é universalmente aceito que os mercados têm normalmente quatro fases distintas:
A acumulação, quando existe um equilíbrio entre demanda e oferta, um movimento lateral
dos preços; a alta (mark-up), quando a maioria do mercado passa a demandar o ativo; a
distribuição, que é o final da alta e o início da baixa, quando de novo existe um equilíbrio e
finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria do mercado está vendendo o ativo.
Justamente o objetivo da análise técnica é localizar essas fases e até antecipar a sua eventual
ocorrência, através dos padrões gráficos que cada uma dessas fases mostrou, ao longo dos
tempos, como impressões digitais de sua presença.
Topo é o nível de preço mais alto atingido por uma sucessão de duas ou mais barras de preço
antes da ocorrência de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 1, acima.
Fundo é o nível de preço mais baixo atingido por uma sucessão de duas ou mais barras de
preço antes da ocorrência de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 2, acima.
Características da
tendência de alta:
o mercado passará por
três fases distintas, cujo
período de duração de
cada uma é de difícil
mensuração.
A primeira fase é dita
“fase de acumulação”.
Neste momento os
investidores que não são
bem informados
começam a adquirir lotes
significativos de ações
sem provocar grandes
alterações nos preços.
Essa fase representa as
compras feitas num
período de antecipação.
preço
Representação gráfica da tendência de Alta
volume
A fase seguinte (2a) se caracteriza pela entrada dos analistas de
mercado, quando ao preços começam a subir rapidamente e surgem
informações sobre o bom desempenho nas bolsas. Nesta fase
intermediária, ou de “alta sensível”, começa a aumentar o nível de
ordem de compra. Levando a uma elevação dos preços das ações e do
volume de negócios.
Na terceira fase, o público leigo começa a entrar no mercado, motivado
pelas expectativas de “Grandes lucros” que estão acontecendo nas
bolsas, noticiados pelos jornais. Nesta fase final ocorre uma “alta
acelerada”. O mercado começa a se tornar extremamente nervoso, os
volumes negociados aumentam de maneira extraordinária e as
valorizações diárias das cotações são bastante expressivas.
Características da
tendência de baixa:
Na fase inicial, ou
fase de distribuição, o
mercado começa a
dar sinais de
fraqueza, geralmente
com recuos pequenos
de preços e com um
aumento do volume
de negociações.
Na fase intermediária,
há uma “baixa
violenta”. Essa é a
fase mais crítica
porque todos os
investidores começam
a se desfazer de suas
posições, provocando
uma queda
praticamente vertical
das cotações.
preço
Representação gráfica da tendência de Baixa
volume
Na fase final, ou de “baixa desacelerada”, os preços voltam a se estabilizar
e o mercado fica menos volátil.
É importante observar que nos finais de cada um dos movimentos
descritos (de alta e de baixa), são fortes os indicadores de oportunidades
de compra (baixa lenta), ou de venda ou não-compra (euforia), das ações
analisadas, senão vejamos:
• o final de um movimento de alta representa o nível da resistência do preço
da ação, nível esse em que se observa o início da realização de lucros por
parte dos investidores que já se acham posicionados no “papel”; e
• o final de um movimento de baixa representa o nível de suporte do preço
da ação, nível esse em que se observa um interesse maior de compra por
parte dos investidores.
ANÁLISE DE AÇÕES - A MECÂNICA DO MERCADO
Ciclo de Vida das Tendências : as 4 Fases
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow ( o Dow do Dow Jones), no final do século
Ciclo Nov/00-Abr01
Mai/01-?
Ciclo
Set/99-Abr00aceito queCiclo
Mai/00-Out00
19, hoje
é universalmente
os mercados
têm normalmente
quatro fases Ciclo
distintas:
A acumulação, quando existe um equilíbrio entre demanda e oferta, um movimento lateral
dos preços; a alta (mark-up), quando a maioria do mercado passa a demandar o ativo; a
distribuição,
2 que é o final da alta e o início da baixa, quando de novo existe um equilíbrio e
finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria do mercado está vendendo o ativo.
3
Baixa
Distriuição
4
1
Acumulação
Fonte: adaptada de prof. Crisanto Soares Ribeiro
O horizonte de tempo é extremamente importante:
tente analisar o gráfico abaixo para ver se os conceitos de ponto de retorno, topos e fundos e
suportes e resistências ficaram entendidos: marque nos gráficos abaixo todos os topos e fundos
que conseguir identificar, bem como quais deles parecem representar os níveis mais importantes
de suportes e resistências.
Gráfico do tipo Candlestick : utilizado para o gráfico do Índice Bovespa e para o gráfico
dos últimos 100 pregões. É azul quando o fechamento no dia é maior que na abertura do
mesmo dia, e vermelho quando o contrário.
Vermelho
Azul ou Verde
UNIDADE 9 - ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Estuda as causas que fazem com que os preços apresentem movimentos
ascendentes e descendentes. Tem por objetivo determinar o real valor da ação.
PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS
• Análise de Mercado
• Análise da Estrutura Operacional da Empresa
• Análise do Mercado Acionário
• Análise das Demonstrações Financeiras.
ANÁLISE DE MERCADO
• Produção
• Perspectivas de Preços
• Disponibilidade de Matéria-prima
• Política Governamental
• Concorrência
ANÁLISE ESTRUTURAL E OPERACIONAL DA EMPRESA
• Pontos Fortes e Fracos
• Ameaças e Oportunidades
• Planos de Investimentos de Curto e Longo Prazo
• Planos de Vendas, Marketing e Produção
• Nível de Eficiência Administrativa e Financeira
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
• Balanços Patrimoniais
• Demonstrações de Resultado
• DOAR
• DMPL
• Fluxo de Caixa
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
• Análise Vertical e Horizontal
• Apuração de Indicadores Econômico-Financeiros
INDICADORES
• Liquidez
• Estrutura
• Rentabilidade
• Atividade
• Necessidade
Financeira
BALANÇO PATRIMONIAL – EMPRESA QUALIDADE S/A (em $ mil)
ATIVO
PASSIVO E PL
2001
2002
2003
2001
2002
2003
Circulante
Circulante
Disponível
350
470
570 Fornecedores
200
400
500
Duplicatas a receber
550
780 1.330 Empréstimos bancários
900
1000
1100
Estoque
600
750 1.100 Outros
100
100
100
Total Circulante
1.500 2.000 3.000 Total Circulante
1.200 1.500 1.700
Realizável longo prazo
370
320
350 Exigível longo prazo
Financiamentos
100
120
1000
Investimentos
1.000 1.200 1.200 Patrimônio Líquido
Imobilizado
1.130 1.480 1.950 Capital e reservas
3.000 3.580 3.900
Diferido
300
200
100
Total Permanente
2.430 2.880 3.250
Total Ativo
4.300 5.200 6.600 Total Passivo + PL
4.300 5.200 6.600
DRE
2001 2002
2003
Receita Operacional Bruta
2.832
3.398
3.738
( - ) Deduções
332
398
438
Vendas Líquidas
2.500
3.000
3.300
( - ) Custo Mercadoria Vendida
1.000
1.180
1.288
Lucro Bruto
1.500
1.820
2.012
( - ) Despesas Operacionais
650
880
1.050
Lucro Operacional
850
940
962
( - ) Correção monetária e provisão IR
410
420
440
Lucro Líquido
440
520
522
AÇÃO (R$)
2001 2002 2003
PREÇO AÇÃO 100 110 120
LUCRO ANUAL
2
4
3
DIVIDENDOS
10
20
20
EMISSÃO DE 2000 AÇÕES
RESULTADOS
ILC
TRPL
RESULTADOS DOS PRINCIPAIS ÍNDICES
2001
2002
1,250
1,333
12,60%
14,89%
CG
ENDIVIDAMENTO
Giro do Ativo
P/L
DY
P/PL
Margem Bruta
Margem Operacional
Margem Líquida
2003
1,765
14,94%
300
500
300
0,023
0,466
50
0,1
0,067
60,00%
34,00%
17,60%
0,023
0,559
27,5
0,18
0,061
60,67%
31,33%
17,33%
0,152
0,615
40
0,17
0,062
60,97%
29,15%
15,82%
UNIDADE 10 - INTRODUÇÃO AO MERCADO DE DERIVATIVOS
DERIVATIVOS: ATIVOS FINANCEIROS CUJOS VALORES (COM VENCIMENTOS EM DATAS FUTURAS)
E CARACTERÍSTICAS DE NEGOCIAÇÃO ESTÃO AMARRADOS AOS ATIVOS QUE LHES SERVEM DE
REFERÊNCIA (ATIVO-OBJETO). A PALAVRA DERIVATIVO VEM DO FATO QUE O PREÇO DO ATIVO É
DERIVADO DE UM OUTRO. EX.: OPÇÃO DE TELEBRÁS, O PREÇO DESTA OPÇÃO É DERIVADO DO
ATIVO "AÇÃO DA TELEBRÁS". SÃO NEGOCIADOS NA BOVESPA/BM&F
MERCADO À VISTA – MERCADO ONDE A LIQUIDAÇÃO FÍSICA - ENTREGA DOS TÍTULOS PELO
VENDEDOR - SE PROCESSA NO SEGUNDO DIA APÓS A REALIZAÇÃO DO NEGÓCIO EM PREGÃO E
A LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA - PAGAMENTO DOS TÍTULOS PELO COMPRADOR - SE DÁ NO
TERCEIRO DIA ÚTIL, POSTERIOR À NEGOCIAÇÃO, SOMENTE MEDIANTE À EFETIVA LIQUIDAÇÃO
FÍSICA.
MERCADO À TERMO – MERCADO ONDE SE PROCESSAM AS OPERAÇÕES PARA LIQUIDAÇÃO
DIFERIDA, EM GERAL APÓS 30, 60 OU 90 DIAS DA DATA DE REALIZAÇÃO DO NEGÓCIO.
MERCADO FUTURO – MERCADO ONDE SÃO REALIZADAS OPERAÇÕES ENVOLVENDO LOTES
PADRONIZADOS DE COMMODITIES OU ATIVOS FINANCEIROS, PARA LIQUIDAÇÃO EM DATAS
PREFIXADAS. REPRESENTA UM APERFEIÇOAMENTO DO MERCADO A TERMO.
MERCADO DE OPÇÕES – É UMA MODALIDADE OPERACIONAL EM QUE NÃO NEGOCIAM ATIVOSOBJETO, MAS DIREITOS SOBRE ELES.
SWAPS – TROCAR UM TÍTULO POR OUTRO (EXEMPLO: TROCAR O PAGAMENTO DE UMA DÍVIDA
HOJE POR NOVOS PAPÉIS INDEXADOS AO DÓLAR COM PAGAMENTO FUTURO.)
OBJETIVO: BUSCA-SE, PRIMORDIALMENTE, POSIÇÕES DE "HEDGE", OU SEJA, PROPORCIONAR
PROTEÇÃO A UMA DETERMINADA CARTEIRA DE INVESTIMENTO. OS DERIVATIVOS TAMBÉM SÃO
UTILIZADOS POR INVESTIDORES QUE BUSCAM GANHOS ACIMA DOS PRATICADOS PELO
MERCADO A VISTA.
EXEMPLOS DE DERIVATIVOS E SEU ATIVO BASE CORRESPONDENTE:
ATIVOS BASE
DERIVATIVOS
RECIBO DE TELEBRÁS
OPÇÃO DE TELEBRÁS
TAXA DE JUROS À VISTA
TAXA DE JUROS FUTURA
TAXA DE CÂMBIO À VISTA
TAXA DE CÂMBIO FUTURA
ÍNDICE BOVESPA
ÍNDICE FUTURO DE BOVESPA
Mercado Futuro – Juros (%) (07/06/04)
Mercado Futuro - Câmbio (07/06/04)
Variação
Vencimento
Último
Efetiva
Anual
D.U.
Vencimento
Último
Fut. x Ptax
01/Jul/04
02/Ago/04
01/Out/04
03/Jan/05
15,81
15,85
16,37
17,08
1,231
1,234
1,271
1,323
12,071
12,419
17,776
28,686
23
55
115
209
Jul/04
Ago/04
Set/04
Out/04
3,143
3,202
3,223
3,262
0,30%
2,19%
2,86%
4,10%
FUNDOS DERIVATIVOS: FUNDOS DO TIPO FIF, APLICAM SEUS RECURSOS EM PAPÉIS DE RENDA
FIXA E EFETUAM OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS (CONTRATOS FUTUROS, OPÇÕES, “SWAPS”)
COM A FINALIDADE DE AUMENTAR SEUS RESULTADOS
Imagem do telão com a cotação do juro futuro cotado em 09/06/04 para 09/07/04
Imagem do telão da BM&F com a cotação do dólar futuro cotado em 09/06/04 para
09/07/04