PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E
EXPECTATIVAS DE MERCADO
Realizada nos dias 6 a 10 de junho/2014
Analistas consultados: 28
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 As previsões para o crescimento continuam sendo revistas para baixo, decorrência da
atividade econômica em menor ritmo do que o antecipado anteriormente, com destaque
para o fraco desempenho do setor industrial. Para 2014, a expectativa de crescimento
reduziu-se para 1,4%, de 1,8% na pesquisa anterior. Para 2015 é esperada ligeira aceleração
no PIB, porém a projeção recuou para 1,7%, de 2,2% na pesquisa anterior;
 As previsões para inflação oficial (IPCA) seguiram em elevação, incorporando os
desdobramentos recentes, como observado na Pesquisa FOCUS. O IPCA previsto para 2014
subiu de 6,3% para 6,41% e o de 2015 de 6,0% para 6,1%. Entre os economistas, a opinião
segue dividida entre os que acreditam que as medidas recentes e a atividade mais fraca
serão suficientes para ancorar as expectativas de inflação e conter as pressões
inflacionárias (46%) e aqueles que acreditam que serão necessárias medidas adicionais
(fiscais e monetárias) para tal efeito se materializar (54%). Já a expectativa para o IGP-M
recuou para 6,37% em 2014, de 7,0% na pesquisa anterior e para 5,77% em 2015, de 5,90%;
 De maneira geral a ata do Copom foi avaliada como mais “dovish”, o que levou a maioria
dos economistas a não esperar ajustes adicionais na Selic em 2014. A mediana da taxa Selic
prevista para o final de 2014 recuou para 11,00% a.a., de 11,25% a.a. na pesquisa anterior,
com 75% dos economistas esperando este resultado. Para 25%, a Selic encerrará 2014
acima desse patamar, com teto em 12,00% a.a. (esperado por 4% dos economistas). Para
2015, a expectativa para a Selic recuou a 11,75% a.a., de 12,00% a.a. na pesquisa anterior,
porém há grande dispersão. Mas, apenas 4% preveem uma taxa inferior a 11,00% ao final de
2015, enquanto 51% esperam uma Selic maior ou igual a 12,00% a.a..
1
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Efetivos Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
2012
Pesquisas anteriores
Pesquisa atual
abr/14
abr/14
jun/14
jun/14
2014
2015
2014
2015
2013
Crescimento do PIB Total (var. %)
0,9
2,3
1,8
2,2
1,4
1,7
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)
-2,3
7,0
2,2
3,3
2,2
2,8
Crescimento do PIB Industrial (var.%)
-0,8
1,3
1,6
2,1
0,4
1,5
Crescimento do PIB Serviços (var.%)
1,7
2,0
1,9
2,1
1,7
1,7
Produção Industrial (variação anual %)
-2,7
1,1
1,6
2,3
1,1
1,8
IPCA (%)
5,84
5,91
6,3
6,0
6,41
6,10
IGP-M (%)
7,82
5,51
7,0
5,9
6,37
5,77
Taxa Selic Meta1 (fim de período)
7,25
10,00
11,25
12,00
11,00
11,75
Nota:
(1) - Mediana
2
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 As projeções fiscais apresentaram relativa estabilidade ante a pesquisa anterior, com
superávit primário esperado permanecendo em 1,5% em 2014 e 2,1% em 2015. Relação
Dívida Líquida/PIB também ficou estável em 34,6% para 2014 e 34,8% para 2015. Déficit
nominal esperado para 2014 permaneceu em 3,7% e recuou para 3,4% em 2015, de 3,6% na
pesquisa anterior;
 A taxa de câmbio esperada recuou para R$ 2,39 em 2014 e para R$ 2,45 em 2015, de R$
2,44 e R$ 2,49, respectivamente, refletindo os movimentos recentes. Contudo, para a
maioria dos economistas (86%), o câmbio continua sendo uma das fontes de preocupação
para inflação e o BACEN permanecerá vigilante e atuando firmemente nesse mercado para
mitigar seus efeitos sobre a inflação;
 Simultaneamente à valorização cambial, as previsões para o superávit comercial caíram
para U$ 3,9 bi em 2014 (de U$ 5,6 bi na pesquisa anterior) e U$ 10,2 bi para 2015 (de U$ 15,9
bi). Seguindo este movimento, o déficit em transações correntes previsto aumentou para U$
77,6 bi em 2014, de U$ 75,4 bi anteriormente, mas deve recuar em 2015, para U$ 71,9 bi. Por
outro lado, o Investimento direto esperado em 2014 avançou para US$ 58,5 bi, de US$ 57,2
bi e deve manter-se ligeiramente abaixo deste patamar em 2015, em US$ 56,1 bi. As reservas
cambiais recuam na margem para US$ 375,8 bi em 2014 e US$ 373 bi em 2015;
 Previsões para o PIB dos EUA reduziram-se marginalmente para 2,5% em 2014, de 2,7%
na pesquisa anterior, e permaneceram em 2,9% para 2015.
3
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Efetivos Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
2012
2013
Pesquisas anteriores
Pesquisa atual
abr/14
abr/14
jun/14
jun/14
2014
2015
2014
2015
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)
2,04
2,34
2,44
2,49
2,39
2,45
Balança Comercial (US$ bilhões)
19,4
2,6
5,6
15,9
3,9
10,2
Saldo em transações correntes (US$ bilhões)
Investimento direto estrangeiro (US$
bilhões)
-54,2
-81,4
-75,4
-70,4
-77,6
-71,9
65,1
64,1
57,2
55,2
58,5
56,1
Reservas Internacionais (US$ bilhões)
378,6
375,8
376,4
378,6
375,8
373,8
Risco Brasil - EMBI (pontos)
142
229
210
198
213
205
Resultado Nominal (% do PIB)
-2,5
-3,3
-3,7
-3,6
-3,7
-3,4
Resultado Primário (% do PIB)
2,4
1,9
1,5
2,1
1,5
2,1
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
35,1
33,8
34,6
34,8
34,6
34,8
Crescimento do PIB – EUA (var.%)
2,2
1,9
2,7
2,9
2,5
2,9
CPI – EUA (var.%)
2,1
1,5
1,9
2,1
1,9
2,0
Taxa do fed funds - EUA (fim de período)
0,25
0,25
0,25
0,50
0,25
0,7
Nota:
(*) Mediana das Projeções (Bloomberg)
4
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 A previsão geral para o desempenho do crédito voltou a mostrar recuou ligeiro, para
12,4% em 2014 e 2015, de 13,1% e 12,7% na pesquisa anterior, respectivamente, refletindo
a percepção da grande maioria economistas (81%) de moderação tanto nas concessões
privadas como nas concessões públicas. As projeções também seguem mostrando uma
expansão mais balanceada entre o crédito livre e o direcionado. O crédito com recursos
livres deve crescer 10,2% em 2014 e 10,7% em 2015, de 11,3% e 11,0% na pesquisa
passada, respectivamente. Já a previsão para o crédito direcionado recuou para 16,2%
em 2014 e em 2015, de 17,6% e 16,4% anteriormente;
 No crédito com recursos livres, o desempenho esperado para 2014, apesar da
redução, segue melhor do que 2013 nos dois segmentos, de Pessoa Jurídica e Pessoa
Física. Em Pessoa Jurídica, o crescimento previsto recuou para 10,2% em 2014 e para
10,7% em 2015, de 11,1% e 11,2% na pesquisa anterior, respectivamente. Em Pessoa
Física, o crescimento previsto também recuou, para 10% em 2014, de 11,1% na pesquisa
passada, e para 9,8% em 2015, de 10,3% na pesquisa anterior. Em PF, desempenho
seguirá mais forte no crédito pessoal (inclui consignado);
 A taxa de inadimplência (Recursos Livres) esperada para 2014 recuou marginalmente
de 5,0% para 4,9%, mas ainda permance ligeiramente acima dos 4,8% de 2013. Para o ano
de 2015 é esperada uma taxa de inadimplência no mesmo patamar, de 4,9%.
5
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário
Variáveis do Setor Bancário
Efetivos
Pesquisas anteriores
Pesquisa atual
abr/14
abr/14
jun/14
jun/14
2014
2015
2014
2015
14,6
13,1
12,7
12,4
12,4
20,9
24,5
17,6
16,4
16,2
16,2
Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %,
total do SFN)
13,5
7,8
11,3
11,0
10,2
10,7
Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %,
total do SFN com recursos livres)
10,2
7,6
11,1
10,3
10,0
9,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
16,9
14,5
13,1
10,9
12,4
10,9
Operações de Crédito para Pessoas Físicas Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
8,8
-0,2
8,7
5,5
8,8
3,9
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var.
%, total do SFN com recursos livres)
17,0
8,0
11,1
11,2
10,2
10,7
Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)
5,6
4,8
5,0
4,8
4,9
4,9
2012
2013
Operações de Crédito da Carteira Total (var. %,
total do SFN)
16,4
Operações de Crédito com Recursos Direcionados
(var. %, total do SFN)
(Variação Anual)
6
Apresentação ao Senado