Análise – Módulo 6 - Indicadores de
Desempenho
Módulo 6.3 – Indicadores de
Lucratividade / Rentabilidade
Prof. Wilter Furtado - 2013
Funções básicas do Patrimônio
Funções básicas do Patrimônio

Capacidade de recuperar o poder de compra;e de produzir
excessos para reinvestimentos;

Capacidade para remunerar o capital investido (remuneração
e distribuição) = Agregar valor para o acionista;

Capacidade para cumprir a sua função social, integrando-se à
comunidade e ao meio ambiente;
Funções básicas do Patrimônio

Capacidade de produzir confiança e garantias para os
investidores, funcionários e financiadores;

Capacidade de provocar interesses;

Capacidade de prolongar ou evitar a exaustão do negócio e
de não comprometer recursos atuais;
Diferenças de Indicadores
Produtividade (eficiência operacional)
Revela a capacidade que o administrador, e que os próprios investimentos
possuem, de racionalizar processos; maximizar potencialidades, e; produzir
mais e melhor com menos recursos
Lucratividade (eficácia operacional) Demonstra a capacidade que o gestor e o próprio patrimônio possuem, de
produzir resultados ou atingir os objetivos ;
Rentabilidade (eficácia organizacional)
Demonstra a capacidade que a organização possui de remunerar os capitais
nela investidos.
Desempenho Organizacional
Roda do Desempenho
Estrutura
inicial
Redefinição
Investimentos
Nova
Estrutura
Produtividade
lucratividade
Rentabilidade
Indicadores de Lucratividade
Indicadores de Lucratividade
Tais indicadores revelam no conjunto, os efeitos das ações
operacionais, isto é, das políticas administrativas aplicadas ou
exercidas sobre o patrimônio. Mostram também alguns fatores
críticos de sucesso do negócio, que podem despertar em vários
agentes, interesses pela organização.
Uso dos Indicadores de Lucratividade
1.
Fixar padrões de comportamento, ou parâmetros de benchmarking;
2.
Elaborar orçamentos;
3.
Avaliar os resultados das ações de uma gestão;
4.
Avaliar as políticas de vendas, de compras, e investimentos;
5.
Orientar todos os agentes interessados na empresa tais
como:investidores, financiadores, empregados, concorrentes, poder
público, etc.
Indicadores de Lucratividade
• Margem Operacional
Lucro operacional líquido = 863.400 = 0,276
Receita operacional
3.124.810
• Margem Líquida
Lucro líquido final
Receita total
=
623.220
3.124.810
= 0,20
Indicadores de Lucratividade
Margem de contribuição unitária
PV = Vendas totais =
Qtde vendida
3.124.810 = 1.092
2.860
CVU = Custo Variável Total =
Qtde Vendida
1.399.900 = 489
2.860
Margem de Contr. unitária = 1.092 – 489 = 603
Indicadores de Lucratividade
Preço de venda
PV = Custo direto unitário =
489____________
(1,00) – (C.Fixos) + Mld (1,00) – (1.101.690) + (0,05)
Vendas
3.124.810
PV =
489
. =
(1,00) – (0,352 + 0,05)
489
0,598
= 817
Indicadores de Lucratividade
PROVA:
Preço de Venda
(-) Custos fixos = (817 * 0,352)
(=) Custos variáveis + lucro
(-) Custos variáveis
(=) Lucro desejado =
Margem desejada = 41 = 0,05
817
817
287
530
489
41
Indicadores de Lucratividade
Ponto de equilíbrio financeiro - É quando as vendas cobrem todos os
custos, mas não geram lucro.
PE = Custos e despesas fixos =
1.101.690
.
(1,00) – (Custos variáveis)
(1,00) – (1.399.900)
(Receitas )
(3.124.810)
PE=
( 1.101.690 )
(1,00) -(0,448)
= 1.101.690 = 1.995.815 = PE
0,552
Indicadores de Lucratividade
Prova:
Receita no PE
(-) Custos variáveis (1.995.815 * 0,448)
(=) Custos fixos + lucro
(-) Custos fixos
(=) Lucro
1.995.815
894.125
1.101.690
1.101.690
Zero
Indicadores de Lucratividade
Ponto de Equilíbrio Quantitativo
PE = Custos e despesas fixos = 1.101.690 = 1.827 Unid
MCU
603
PROVA:
Receita = (1.827 Unid) x PV (1.092)
(- ) CVU
(1.827 x 489)
(=) Custos fixos
1.995. 815
894.125
1.101.690
Indicadores de Rentabilidade
Indicadores de Rentabilidade
São indicadores que demonstram, a capacidade que a
organização possui, de remunerar os capitais que nela
são investidos. Indicam também, de certa forma, os
níveis de risco, e balizam os efeitos de investimentos;
ajudam na decisão de onde, quando e como investir.
Usuários dos Indicadores
São usados geralmente pelos grupos de interessados em promover
investimentos na empresa (investidores, financiadores, fornecedores,
acionistas, empregados, clientes, etc) (Stackholders) como fonte de
rendimentos, de retornos ou de remuneração de capitais.
Foco de Abordagens
Rendimentos dos
Ativos
Rendimento do Ativo Circulante
Rendimento do Ativo Não Circulante
Rendimento do Imobilizado
Rendimento do Ativo Total
Rendimentos dos
Passivos e do PL
Rendimento Nominal
Rendimento Atual
Rendimento Real
Evolução do Patrimônio
Rendimentos dos Ativos
Rendimentos dos Ativos
São indicadores, sobre a capacidade dos investimentos em
ativos, de proporcionarem resultados. Servem geralmente,
como informações, que auxiliam na tomada de decisões,
quanto aos tipos, valores e prazos de investimentos propostos
para os ativos da organização.
Rendimento do Ativo Circulante
Projeta os rendimentos proporcionados por investimentos nos ativos
operacionais, de curto prazo. Este indicador é usado para avaliar os
efeitos do capital de giro, aplicado nesse grupo, assim como, para
projetar a capacidade de suportar custos pelo uso de tais ativos .
Lucro operacional líquido =
Ativo circulante médio
263.400
711.170
=
0,37
=
37%
Cada unidade monetária aplicada em ativo circulante pode gerar um
retorno de 37% do valor investido, durante o período (um ano).
Rendimento do Ativo Não Circulante
Projeta, os rendimentos proporcionados por investimentos nos
ativos operacionais, de longo prazo. O indicador é usado pelos
Interessados, para avaliar os efeitos do capital de giro, aplicado
nesse grupo, assim como, a capacidade de suportar custos pelo
uso de tais ativos.
Lucro operacional líquido =
Ativo Não Circul médio
263.400 = 1,94 = 194%
135.450
Cada unidade monetária aplicada em ativo não circulante
pode gerar um retorno de 194 % do valor investido no período
(um ano).
Rendimento do Ativo Imobilizado
Este indicador, projeta os rendimentos gerados por investimentos
em ativos fixos (de baixo giro), para decidir sobre investimentos e
avaliar a capacidade, de suportar custos pelo uso de tais ativos.
Lucro operacional líquido =
Ativo imobilizado médio
263.400 =
282.230
0,93 = 93%
Cada unidade monetária aplicada em ativo permanente pode
Gerar um retorno de 93 % do valor investido no período (um
ano).
Rendimento do Ativo Total
Projeta, os rendimentos proporcionados por investimentos em
ativos totais, facilitando decisões sobre investimentos, avaliando
capacidade de suportar custos de quaisquer investimentos, na
organização.
Lucro líquido final = 183.220 =
Ativo total médio
1.128.850
0,16 = 16%
Cada unidade monetária aplicada em ativos pode gerar um
retorno de 16% do valor investido durante o período (um ano)
RSA – Taxas de Retorno sobre o Ativo
Indica, qual é a capacidade que a empresa possui de remunerar
os valores investidos no seu ativo, sob o enfoque de Margem e
de Giro.
L. Liquido x Vendas =
Vendas Ativo médio
123.220 x 3.124.810 = 0,039 x 2,76
3.124.810 1.128.850
RSA = 0,107 = 10,7%
Significa que a cada unidade monetária investida em ativos, pelas
políticas adotadas pela empresa, podem render 10,7 % dos
valores aplicados no período (um ano).
Taxa Mínima de Retorno
Estabelece um parâmetro mínimo de rentabilidade que a empresa
oferece para os interessados.
Taxa de retorno s/ ativo
=
Taxa básica de investimentos
0,107
0,145
= 0,738 vezes = 73,8%
Demonstra que os investimentos feitos na organização, correspondem a
73,8 % dos rendimentos proporcionados por outras aplicações, com o
mesmo perfil e risco. A decisão, portanto, deve levar em conta o perfil do
investidor e o nível de risco que ele está disposto a correr.
Rendimentos dos
Passivos e do PL
Rendimentos dos Passivos e do
Patrimônio Líquido
São indicadores, sobre as potencialidades que a empresa possui
de remunerar os capitais, que nela são investidos. Os resultados,
auxiliam os interessados na tomada de decisões quanto aos
tipos, taxas de retorno ou de remuneração de investimentos na
empresa.
Rendimento Nominal
Este indicador, permite estabelecer parâmetros sobre a capacidade que a
empresa tem, de remunerar, exclusivamente, o capital nominal (próprio). É
usado para avaliar a capacidade de retorno dos investimentos iniciais, ou
dos aportes de capital, na empresa.
Resultado final
= 183.220
Capital nominal médio 250.000
=
0,73
= 73%
Implica dizer que a cada unidade monetária investida como capital, há a
possibilidade de retorno de 73% no período (ao ano).
Rendimento Atual
Esse indicador, permite avaliar a capacidade que a organização possui de
remunerar o total de capitais próprios, disponibilizados para as operações.
É muito importante, para a análise de investidores e acionistas, quanto a
decisão de capitalizar ou não, a empresa, com os resultados obtidos ou
com aporte de capital.
Resultado final
=
Patrimônio líquido médio
183.220 = 0,25 = 25%
720.595
Revela que a cada unidade monetária investida como capital, pode gerar
um retorno de 25% no período (um ano).
Rendimento Real I
Demonstra a capacidade de gerar remuneração para o uso do total de
capitais (próprios e de terceiros) nas operações.
Lucro Líquido Final
Capital Total Médio
=
183.220 =
1.128.850
0,16
= 16%
Significa que a cada unidade monetária investida na empresa (capitais
próprios e de terceiros) há a possibilidade de gerar um retorno de 16%
no período (um ano).
Rendimento Real II
Demonstra a capacidade de gerar remuneração para o uso dos capitais
reais pelo conceito de Patrimônio Líquido Real (Bens + Direitos) –
(obrigações + Provisões)
Lucro Líquido Final
Patrimônio Líquido Real Médio
=
183.220
712.260
=
0,25
= 25%
Significa que a cada unidade monetária investida na empresa (capitais
próprios reais) há a possibilidade de gerar um retorno de 25% no período
(um ano). Reforça outro conceito de análise: o Patrimônio Líquido Real =
{ (bens + direitos) – (obrigações + provisões)}.
Evolução do Patrimônio
Demonstra a capacidade que a empresa possui de fazer evoluir
Os investimentos que nela são feitos.
Patrimônio Liquido atual
Patrimônio Liquido Anterior
=
820.530
620.660
= 1,32 = 32%
Significa que a cada unidade monetária investida na empresa
(capitais próprios reais) há a possibilidade de representar após
um ano de aplicação R$ 1,32 crescendo 32%.
Algumas Opções Avançadas de
Análises
Rentabilidade real por ação
Trata-se de avaliar a rentabilidade da ação,sob a ótica real de rendimento
ou de mercado. É a análise do lucro líquido unitário proporcionado
Lucro líquido final =
Número de ações
2.730.220 = 2,35
1.160.000
Lucro líquido p/ ação =
2,35 = 0,082
Preço da ação no mercado 29,30
A aquisição da ação pelo preço que ela alcança no mercado, pode gerar
uma rentabilidade de 8,02 %.
Quociente preço / lucro por ação
Avalia o quanto os resultados agregam valor à ação, por período, sob a
ótica do mercado.
Preço da ação no mercado = 29,30 = 12,4 vezes
Lucro líquido por ação
2,35
É um indicador em número de vezes sobre resposta do mercado face á
rentabilidade proporcionada pela ação.
Ganho por ação ordinária
Avalia o ganho proporcionado pelas ações ordinárias (com direito a
voto) orientando para investimentos em tais ações.
Lucro líquido – Div.preferenciais = (2.730.220 – 2.450.000) = 280.220 =
Número de ações ordinárias
580.000
580.000
= 0,48
Cada ação ordinária rende R$ 0,48
Dividendos pagos por ação
(dividend yeld)
Informa qual é proporção de dividendos distribuídos, para cada
ação com direito a dividendos
Dividendos pagos =
Ações com direito
2.450.000 = 4,22
580.000
Valor patrimonial da ação
Informa qual é o valor atual da ação de acordo com o patrimônio da
organização.
Patrimônio líquido =
Número de ações
23.503.200 = 20,26
1.160.000
É o valor atual de cada ação em função do Patrimônio Líquido
existente, independente do valor de mercado.
Quociente real de valor
Informa qual foi o agregado provocado pelo mercado sobre as
ações da empresa
Valor da ação no mercado
Valor patrimonial da ação
=
29,30 =
20,26
1,44
Ao valor de cada ação o mercado reconhece um agregado em 44%
de acordo com os valores da empresa.
Valor justo da empresa (fair value)
Informa qual foi o valor agregado pelo o mercado ao patrimônio da
empresa dando-lhe o valor justo.
Patrimônio líquido a preço de mercado = (1.160.000 x 29,30) = 2,32
Patrimônio líquido contábil
23.503.200
33.988.000 = 1,41
23.503.200
Representa que junto ao mercado, a empresa tem um valor 41%
superior ao seu valor patrimonial
Valor econômico agregado - VEA
Informa qual é a capacidade do patrimônio da empresa de agregar
valor econômico aos valores investidos.
Lucro líquido =
Receita liquida
2.730.220 = 0,22 ou 22%
12.160.000
Margem líquida
=
Taxa de retorno ideal
22,0% = 1,07
20,5%
O retorno proporcionado pela empresa é superior às taxas ditadas
pelo mercado.
Valor Econômico Agregado –
“Economic Value Added – EVA”
Fundamentos - Criado pela Stern Stwart – empresa americana de consultoria
Aumento no lucro e / ou da receita não quer dizer necessariamente que existe
aumento no EVA.
É um indicador criado para mensurar se os lucros gerados pela empresa foram
superiores ao CUSTO DO CAPITAL EMPREGADO por acionistas e por terceiros,
ou seja, se foram suficientes para cobrir o retorno mínimo esperado em função
do risco inerente à atividade da organização.
Se o resultado for positivo indica que a empresa gera valor para os acionistas,
se negativo, destrói valores. – É uma robusta correlação mais forte com a
verdadeira criação de riquezas para o acionista.
Valor Econômico Agregado –
“Economic Value Added – EVA”
O comportamento do EVA está mais ligado à performance da formação do preço
das ações em bolsa do que ao lucro líquido e o Ebtida.
Os ativos novos, no início, oferecem rentabilidade menor do que os ativos mais
maduros.
O crescimento ou a redução do EVA deve-se á administração da empresa e por isso
é elemento determinante para fixar os salários dos executivos; daí a se concluir que
as falhas de gestão são os principais motivos para o comportamento do EVA.
Para melhorar o EVA é preciso reduzir custos, vender imobilizados ou unidades não
rentáveis, diminuir o encargo de capital ou investir em novos projetos que ofereçam
retornos superiores ao custo do capital.
Valor Econômico Agregado –
“Economic Value Added – EVA”
1
+
Lucro operacional
2
-
Custos dos capitais próprios
168.960
3
-
Custos dos capitais de 3o.s
181.440
4
=
EVA ( 1-2-3)
5
Receitas líquidas
6
Taxa EVA (4:5)
3.360.620
350.400
3.010.040
12.160.000
24,75%
Maior Valor de Mercado - “Market
Value Added – MVA”
É a medida de valor, ponderada pelo capital empregado.
Significa o valor agregado pelo mercado, ao acionista ao longo do
período.
É salutar pensar na medida, usando como parâmetro a média dos capitais
aplicados comparando o resultado com o momento da análise, tendo-se
assim a ideia da evolução ou involução.
É o valor líquido de mercado, isto é, o valor de mercado menos o total do
capital aportado por acionistas e terceiros.
Maior Valor de Mercado– “Market Value
Added – MVA”
1
+
Número total de ações da Cia
2
x
Valor de mercado das ações
3
-
Capital total empregado
4
=
MVA ( 3-2)
1.160.000
29,30
33.988.000
30.960.000
3.028.000
TSR – Taxa de retorno das ações em
bolsa – “Taxe Scorecard return”
Fundamentos
É a taxa de retorno das ações em bolsa, mais os
dividendos recebidos no período.
Refere-se, portanto, à rentabilidade total proporcionada
pelo investimento.
TSR – Taxa de retorno das ações em
bolsa – “Taxe Scorecard Return”
1
+
2
Lucro líquido do período
Número de ações na bolsa
3.010.040
1.160.000
3
x
Valor de mercado das ações
4
=
Taxa de retorno de ações na bolsa
(1:3)
8,85%
Dividendos distribuídos no período
2.450.000
5
29,30
33.988.000
6
=
Taxa de retorno dos dividendos (5:3)
7,20%
7
=
TSR (4+6)
16,05%
EBITDA - “Earnings Before Interest,
Taxes, Depreciation and Amortization”
“Lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações”
É o cálculo da taxa nominal efetiva, de rentabilidade dos investimentos
feitos na organização.
Considera valores não monetários (depreciações) e valores
incorporados de forma indireta, ao patrimônio.
EBITDA- Earnings Before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization”
1
+
Lucro líquido final
3.010.040
2
+
Depreciações
3
+
Amortizações de
investimentos
4
+
Juros pagos
5
=
EBITDA (1+......+4)
4.831.040
6
=
Receita líquida do período
12.160.000
7
=
Taxa da EBITDA (5:6)
210.440
1.260.160
350.400
1.821.000
39,7%