Catalizando
investimentos privados
O papel do Banco
Mundial na redução do
risco
Depois de 11 de setembro, aumentou ainda
mais no mercado a aversão ao risco…
• Onze de setembro, a crise na Argentina, a
bancarrota da Enron e os eventos no Oriente Médio
aumentaram a aversão ao risco
• Os investidores estratégicos reconsideram suas
carteiras nos mercados emergentes
• O capital dos bancos sofreu erosão e aumentou a
cautela
• Reduzida a disponibilidade da Interface de Taxa
Primária (PRI) privada
2
Declínio de investimentos privados nos
países emergentes desde 1997
140
Investimento em projetos de infra-estrutura com a
participação privada nos países em desenvolvimento (1990-2000)
120
US$ bilhão
100
80
60
?
40
20
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Anos
Source: PPI Database
…14% dos FDIs do mundo foram afetados pela crise argentina
3
A constação de investidores mais fracos
incentiva o surgimento do risco
• O Equador cancelou a venda de sete empresas
de distribuição de eletricidade
• Fracasso de privatizações no Senegal, Armênia
e Geórgia
• Na Mauritânia, três de cada cinco licitantes
qualificados retiraram-se depois de 11 de
setembro
• Na República Checa, fracassou o oferecimento
formal de licenças 3G da Telecom…
4
Os investimentos privados sofrem restrições
por percepções de riscos de políticas
• Contexto regulatório, tarifas, licenças
• Pagamento de subsídios
• Falta de liquidade depois de mudanças
em cambio real
• Montantes de rescisões
• Processo de arbitragem
5
As Garantias Parciais contra o Risco (PRGs) do
Banco Mundial podem ajudar a reduzir o risco de
políticas/desempenho do governo
• Uma Garantia Parcial contra o Risco (PRG) protegerá
os mutuantes caso o governo não cumpra seus
compromissos.
Mutuantes
Comerciais
Empresa do projeto
Garantia
Acordo de
Indenização
PRG
Governo
6
As PRGs podem também assegurar
pagamentos por parte de órgãos públicos
O governo comprometese a pagar o LC Bank
A carta de crédito pode
ser sacada se o governo
se tornar inadimplente
Empresa
privada
O Banco Mundial garante
o LC Bank
Compromisso de pagar subsídios,
pagamentos relacionados com o
desempenho, pagamento de
rescisão, etc.
7
Como as PRGs podem ajudar
• Reduzem o risco para os investidores
- Os riscos comerciais não são garantidos
• Aumentar o interesse dos investidores
• Melhor participação nos riscos
• Tarifas mais baixas
• Maiores compromissos previamente de
investimentos
8
A Garantia Parcial contra o Risco, do Banco
Mundial, assegura o aumento de
responsabilidades financeiras contingentes?
• “A indenização a ser paga pelo governo
anfitrião ao Banco Mundial não aumenta as
responsabilidades financeiras do governo
quando o governo já estiver obrigado
diretamente às mesmas responsabilidades
com o setor privado”, FMI.
Involving the Private Sector in Forestalling and Resolving
Financial Crises – Private Project Finance Flows to Developing
Countries,” Documento do Conselho Administrativo do FMI SM/99/211,
20 de agosto de 1999, p. 21
9
As PRGs serão usadas numa série de projetos
no nível sub-soberano. Caso da Hungria.
Banco Mundial
Acordo/Indenização no
Contexto de
Garantia
Intermediário de venda
a varejo de PRGs
Bancos
A
B
C
Clawback
Empréstimos
comerciais
Projetos
Governos
Município
Z
10
Por que o governo daria
contragarantias?
• Necessidade de investimentos de infraestrutura no nível sub-soberano
• Abastecimento de água/saneamento – tem
sido muito difícil atrair investidores (menos
de 6% do FDI)
• Melhor participação nos riscos do que nos
respasses
- Menor impacto sobre os contingentes e as
obrigações publicas
11
As Garantias Parciais de Crédito ajudam os
órgãos públicos a terem acesso ao financiamento
de longo prazo
• O Banco Mundial garantirá o serviço da
dívida por períodos específicos
US$150
milhões
Examplo: Projeto
da Ertan Power
da China
US$50 milhões
0
3
6
9
12
15
Período médio de financ.
Risco adicional não- Garantia do
para a China sem
coberto para os
Banco Mundial
Garantia do Banco Mundial Bancos comerciais
12
Risco total assumido pelos bancos comerciais
Instrumentos flexívies – podem ser
desenvolvidas várias estruturas do PCG
• Exemplo:
– Mutuário: National Power Corporation, Filipinas
– Termos: Título de US$100 milhões por 15 anos
que vence em julho de 2009
O prazo mais longo
disponível às Filipinas
na época
0
Título de US$100m
Prazo adicional
proporcionado
pelo apoio do
Banco Mundial
7
15
Apoio do Banco
Mundial para o
pagamento do
principal no
vencimento
Tesouro dos EUA + 2.50%
Estruturas semelhantes foram usadas anteriormente no caso de garantias parciais de
crédito com base em projetos no Líbano, Jordânia, etc.
13
Títulos da Colômbia em 2001
Juros
Pagamentos garantidos na emissão
Principal
Risco
máximo de
US$119m
do Banco
mundial
em 9 de
abril de
2001
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5 10
Exemplo: Garantia da Colômbia baseada em políticas
Fitch
BBB+
Moody’sBaa1
14
S&P
BBB
NAIC
2
As PCGs podem ajudar nas seguintes
situações…
• Ajudam o governo a ter acesso a mercados
• Ajudam um intermediário a ter acesso a
financiamento de longo prazo e a um custo mais
baixo
• Financiam a parcela do governo em parcerias
públicas e privadas
• A linha de crédito parcial representa garantias para
os municípios
• Emissão de títulos por uma entidade de serviços
públicos
• Melhoria da classificação
15
As Garantias Parciais ajudam a ter acesso ao
financiamento privado em condições sustentáveis
Vencimento da dívida
Margem de juros
5
Colômbia
6,5%
(Crédito P.)
5%
10
Philippines
7
(Crédito P.)
Uganda
15
0
8%
(Risco P.)
Bangladesh
16
(Risco P.)
3.1%
1
3%
(Risco P.)
Cote
d’Ivoire
3%
2,5%
14
2%
Sem Garantia
Com Garantia
1
3%
12
2,75%
16
As PRGs têm um impacto catalítico
importante
Uganda Bujagali
Bangladesh
Montante garantido
Capital privado mobilizado
Cote d'Ivoire Power
Morocco Jorf Lasfar
Pakistan Uch
0
500
1000
1500
2000
US$1milhão
Cada dólar da garantia mobilizou um financiamento de US$7 do
17
custo do projeto e catalizou US$6,5 do financiamento privado.
Preço da garantia do BIRD
Tipos de taxas
Stand-by
..O Banco Mundial retém
Garantia
..
O Banco Mundial retém
Início e processamento
Percentagem inicial
Pagamento da
Taxa de garantia
75 bp
25 bp
100 bp
50 bp
0,15-0,65%
1%
Pagamento antecipado
periódico/uma única vez
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Para obter informações mais
detalhadas favor contatar:
Mr. Suman Babbar
Director, Project Finance & Guarantees Group
Infrastructure Economics and Finance Department
The World Bank
1818 H Street, NW
Washington, DC 20433 (USA)
Ph: +1 (202) 473-2029
Fax: +1 (202) 522-0761
Email: [email protected]
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