Conjuntura Econômica
Rosenberg Consultores Associados
Dirceu Bezerra Jr.
Janeiro, 2010
Uma Visão Geral
Contextualização
Relembrando Cenário e Riscos Última Reunião
As boas Notícias continuam (algumas contradições)
Premissas Cenário Básico
Mundo
Brasil
Riscos: Contrapontos no mundo e Brasil
O momento atual Mundo e Brasil
Como regra as boas notícias (estatísticas)
“Novos” Riscos para os mercados
Paradoxo da cura
A hora da entrega e reprecificação
Dois cenários se aproximam
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2
Uma Visão Geral
O Brasil
Antes, Durante e Depois
Nível de Atividade de Curto Prazo
Brasil
Espírito Santo
Cenários Alternativos
Básico
Risco
Economia Capixaba
O Curto Prazo
Uma visão mais estratégica
Risco
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3
Fases e Consequencias
Relembrando:
Esta é uma crise mundial de crédito; (liquidez x
solvência), provocada por excesso de alavancagem.
Liquidez, via desalavancagem, rapidamente
destruída, via Internet – 1º crise na era da TI,
portanto não tem paralelos, a contrapartida é riqueza,
empregos, rendas.
No segundo estágio (atual) ganha dinâmica própria
Riqueza – Crédito – Crescimento – Desemprego – Atividade – Inadimplência –
buscando equilíbrio
Crédito
Última fase rescaldo de fundamentos escangalhados
Como regra ganhador é relativo
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4
Mas,
Consenso dos Agentes
Há boas notícias: sinais de desaceleração da piora e
com volatilidade esporádicas melhoras, ainda que em
níveis baixíssimos
Resultado
Vai se formando o consenso de que o PIOR FICOU
PARA TRÁS, a recessão acabou, a recuperação será
em “V”
É para este cenário
que os mercados estão
precificados
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5
O Roteiro de boas notícias
Riscos
Os detonadores do processo
Março 2009
Reunião do G-20: Regulamentação, Protec., K do FMI
O vale tudo nos Estados Unidos
“marcação a mercado”; “teste de stress”
Gestores do TARP e TALP, desconfiados!!!
Plano Geithner, PPI – outro fracasso depois do saudoso pacotinho
de US$ 700bi de setembro de 2008.
Depois da Fannie, Freddie; e o FED, se pendurarem no Tesouro,
as bolas da vez são o FDIC e a FHA Federal Housing
Administration com 8% de atrasos + 30 dias.
Mais recentemente
Capital Bancos
Passivo a mercado
Ah! IG
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6
Economia Mundial
Cenário mais provável
No limiar, por tentativa e erro, sem crise sistêmica, vai
oscilando entre os cenários de risco, e os mercados se
reprecificando;
Trajetória de saída Lenta e Volátil
Processo no mínimo para mais dois a três anos
Mundo crescendo abaixo de 2,5% (-)
BRICs sofrendo menos, mas atingidos
Se tudo correr bem a partir daí, lentamente a economia
mundial vai buscar o patamar de crescimento ao redor
de 3% aa.
Brasil menos lentamente, se evoluir no estrutural, 3,5 a
5,0% a 6,5%
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7
Riscos
Contrapontos
Três enfoques para análise
Alavancagem e Ativos Podres
Déficits Quadrigêmeos (EUA, desequilíbrio)
Relação Incestuosa China, EUA
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8
Crédito EUA
2600
(bilhões de dólares)
2550
2500
2450
2400
2350
nov/09
set/09
jul/09
mai/09
mar/09
jan/09
nov/08
set/08
jul/08
mai/08
mar/08
jan/08
nov/07
set/07
jul/07
mai/07
mar/07
jan/07
2300
Último dado: Nov/2009
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9
Estados Unidos
Dados Macroeconômicos
Déficit Quadrigêmeos
Transações
Correntes
50
(US$ bilhões)
0
Resultado Fiscal
700
Acumulado em doze meses (receitas - despesas)
200
-50
-300
-100
-800
-150
-1.300
Último dado: 3º trim 2009
Fontes: Dept. of Commerce e BEA
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
-1.800
2001
I-90
III-91
I-93
III-94
I-96
III-97
I-99
III-00
I-02
III-03
I-05
III-06
I-08
III-09
-250
Dez 2009: US$ -1,492 trilhões
2000
-200
Último dado: Dez/2009
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10
Estados Unidos
Dados Macroeconômicos
Endividamento do
Consumidor
98
5,0
4,5
93
4,0
88
3,5
Poupança
Pessoa Física
4,2
3,4
3,0
83
2,5
78
2,0
Último
73
1,5
1,6
68
1,0
63
0,5
0,0
I.95
I.96
I.97
I.98
I.99
I.00
I.01
I.02
I.03
I.04
I.05
I.06
I.07
I.08
I.09
I.90
I.91
I.92
I.93
I.94
I.95
I.96
I.97
I.98
I.99
I.00
I.01
I.02
I.03
I.04
I.05
I.06
I.07
I.08
I.09
58
Último dado: 3º trimestre/2009
Fonte: Federal Reserve e BEA
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11
EUA - Desemprego
19,0
Taxa de Desemprego Alternativa
17,0
Taxa de Desemprego Convencional
17,3%
15,0
13,0
10,0%
11,0
9,0
7,0
5,0
dez/09
mai/09
out/08
mar/08
ago/07
jan/07
jun/06
nov/05
abr/05
set/04
fev/04
jul/03
dez/02
mai/02
out/01
mar/01
ago/00
jan/00
3,0
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12
Composição do PIB
Consumo
71,4%
Investimento
Setor externo
47,0%
37,0%
31,3%
16,0%
China
Fonte: BEA, FMI, Global Insight
EUA
-2,6%
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13
Participação no PIB mundial
Consumo
Investimento
Setor externo
18,21%
Total: 25,52%
Total: 8,8%
7,98%
3,26%
4,14%
1,41%
China
Fonte: BEA, FMI, Global Insight
EUA
-0,66%
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14
O MOMENTO ATUAL
Como regra e com volatilidade
Os bons indicadores continuam
Mas há
Além dos antigos
“Novos” Riscos
Que o mercado está em fase de
Reprecificação
Por ora ordenada, mas tendo como sub produto aumento
sensível da volatilidade.
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15
EUA
Confiança do consumidor
(1985=100)
135,0
115,0
95,0
75,6
75,0
55,0
52,9
Presente - expectativas
Futuro - expectativas
Confiança do Consumidor
35,0
18,8
Fonte: The Conference Board
set/09
mai/09
jan/09
set/08
mai/08
jan/08
set/07
mai/07
jan/07
set/06
mai/06
jan/06
set/05
mai/05
jan/05
15,0
Data: Dez/09
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16
Fonte: ISM
jul/09
jan/09
jul/08
jan/08
jul/07
jan/07
jul/06
jan/06
jul/05
jan/05
jul/04
jan/04
jul/03
jan/03
jul/02
jan/02
jul/01
jan/01
jul/00
jan/00
EUA - ISM
(número índice)
65
60
55
54,3
50
45
40
35
30
Último dado: Dez/2009
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17
Encomendas à indústria EUA
140
(Jan/2000=100)
(jan 2000=100)
(número índice)
130
120
110
100
90
jan/01
mai/01
set/01
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
80
Último dado: Nov/2009
Fonte: Dep. of Commerce.
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18
Vendas de Moradias
7,25
1350
7,00
1275
6,75
1200
6,50
1125
6,25
1050
975
6,00
900
5,75
825
5,50
750
5,25
675
5,00
600
4,75
525
450
4,50
375
Último dado: Nov/09
Vendas de casas usadas
Fonte: NAR e Department of Commerce
Último dado: Nov/2009
set/09
mai/09
jan/09
set/08
mai/08
jan/08
set/07
mai/07
jan/07
set/06
mai/06
jan/06
set/05
mai/05
300
jan/05
set/09
mai/09
jan/09
set/08
mai/08
jan/08
set/07
mai/07
jan/07
set/06
mai/06
jan/06
set/05
mai/05
jan/05
4,25
Venda de novas casas
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19
Preço das Moradias
(nº índice)
250
20 regiões metropolitanas
10 regiões metropolitanas
225
200
175
150
125
100
jul/09
jan/09
jul/08
jan/08
jul/07
jan/07
jul/06
jan/06
jul/05
jan/05
jul/04
jan/04
jul/03
jan/03
jul/02
jan/02
jul/01
jan/01
jul/00
jan/00
75
Úlitmo dado: Out/2009
Fonte: NAR e Department of Commerce
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20
China
Produção Industrial
21
19,4
19
17
% YOY
19,2
18,9
17,8
17,6
16
17,5
15
15,7
16,1
14,7
13
13,9
12,3
12,8
11,4
11
10,7
9
8,2
7
5,4
8,3
8,9
7,3
5
3,8
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
jun/07
jul/07
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
jan e fev/08
mar/08
abr/08
mai/08
jun/08
jul/08
ago/08
set/08
out/08
nov/08
dez/08
jan e fev/09
mar/09
abr/09
mai/09
jun/09
jul/09
ago/09
set/09
out/09
nov/09
3
Último dado: Novembro/2009
Fonte: National Bureau of Statistics of China
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21
Fonte: FSP
Jan-10
Dec-09
Nov-09
Sep-09
Aug-09
Jul-09
May-09
Apr-09
Feb-09
Jan-09
Dec-08
Oct-08
Sep-08
Jul-08
Jun-08
May-08
Mar-08
Feb-08
Jan-08
China - Câmbio
(yuan/US$)
7,40
7,30
7,20
7,10
7,00
6,90
6,80
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22
China – Inflação ao Produtor
Para bens manufaturados
YoY%
10,1
10,5
8,0 8,2
7,8
6,1
4,6
5,5
3,3
3,3
2,8
2,4
2,7
2,0
0,5
-1,1
-2,1
-4,5
-4,5
-5,8
-6,6
nov/09
set/09
jul/09
mar/09
jan/09
nov/08
set/08
jul/08
mai/08
mar/08
jan/08
nov/07
set/07
jul/07
mai/07
mar/07
jan/07
mai/09
-7,8 -7,9
-9,5
Último dado: Nov/2009
Fonte: National Bureau of Statistics of China
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23
China
Confiança do consumidor
99
97,5
97
95
96,9
95,7
95,2
93
94,5
92,4
91
88,6
89
87
86
jan/06
mar/06
mai/06
jul/06
set/06
nov/06
jan/07
mar/07
mai/07
jul/07
set/07
nov/07
jan/08
mar/08
mai/08
jul/08
set/08
nov/08
jan/09
mar/09
mai/09
jul/09
set/09
nov/09
85
Último dado: Nov/09
Fonte: National Bureau of Statistics of China
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24
O Roteiro de boas notícias
Momento Atual
Brasil:
Caged
Inflação, Taxa de juros
Expansão crédito pessoa física, jurídica começa
Produção industrial
Recorde indústria automobilística
Mercado Imobiliário
Queda de Risco País (inclusive relativo)
Balança e Ingresso de Capital
Abertura mercado internacional
Abertura mercado de capitais
(Aqui é para valer)
Dentre os Emergentes um dos Preferidos
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25
“Novos Riscos”
EUA: Além de ter ficado mais claro que a recuperação é
lenta:
Econômicos:
Desemprego
Regulamentação
Créditos Podres x Debaixo do Tapete (AIG, Frank, Fredie...)
Liquidez x Erro de Pilotagem x Curva de Juros
insustentável
Políticos: 1 Ano de Obama, após o início messiânico
Subestimou o Econômico
Erro estratégico Saúde e o dilema dos Bônus e “Bondes”
Perdeu cadeira senado (MCh)
Ano Eleitoral, com popularidade em baixa
Dependência do Congresso x Governaça
Além de
Afeganistão e adjacências
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26
EUA – Estrutura de juros
(%)
5,0
4,58
4,5
4,43
4,0
3,70
3,5
3,79
3,66
3,0
2,65
2,5
2,25
2,0
20/8/08
1,5
20/3/09
1,0
15/1/10
0,89
0,89
0,5
T-Bond 2 anos
Fonte: US Treasury
T-Bond 10 anos
T-Bond 30 anos
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27
EUA - Inadimplência
%
26
10
9,3
24
Subprime (esquerda)
22
8,6
Total (direita)
7,9
20
7,2
12
4,4
10
3,7
1º T 09
5,1
04
04
05
05
06
06
07
07
08
08
14
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
5,8
98
99
99
00
00
01
01
02
02
03
03
16
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
1º T
3º T
6,5
1º T 98
18
Fonte: Último dado: 3º trimestre 2009
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28
“Novos Riscos”
O tempo passa e as expectativas oriundas nos
mercados devem ser testadas
Como vimos os mercados estão mal
precificados, alavancados, e com vícios no fluxo
(destinos, origem)
Cenário Básico: O processo de reprecificação se dá
ordenadamente.
Cenário de Risco: Alguma faísca (dados econ., lucro
Emp....) detona “nova” crise.
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29
Cenário Alternativos
China: Ainda vista como a salvadora, mas já:
Transparecendo a Bolha, por excessos:
Crédito e Incentivos
Crescimento e Investimentos (70% do crescimento)
10,5% 4º T. e 8,7% 2009
Inflação, Estoques
Yuan desvalorizado e Reservas
Já vem adotando medidas: (o que é muito bom)
Compulsório, juros e novos empréstimos (70% 2009)
Mercados Futuros: (otimismo?)
Leste Europeu e Cia: Grécia....., com reflexos na Zona do Euro
E
Entrou capital de Risco na
Argentina
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30
Tudo Levando a uma
Inversão de Valores
Fonte: BEA, FMI, Global Insight
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31
O Brasil nestes Cenários
Entramos na crise em melhores condições;
Estamos atravessando como uma das estrelas;
Mas, será afetado em eventual recaída em
crise;
Não há país imune;
Descolamento é papo para boi dormir
Mas, mais uma vez será ganhador relativo e,
Com todas as condições de entrar em ciclo
sustentável de crescimento, e continuar estrela
Espírito Santo: mantêm-se entre os líderes
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32
Canais de Contaminação
Economia Globalizada
Empresas Transnacionais menor
demanda mundial
Fluxo Livre de Capitais inclusive
Créd. Exp. e Imp.
Setor Externo: Balança Comercial, Crédito, Mercados, Dólar, Risco....
Internamente
Sistema Bancário, Crédito (prazos, juros, volume)
Efeito Riqueza
Não há país imune
Há sim, gradação de contaminação
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33
Brasil Na e Pós Crise
estava fazendo lição de casa e
Passivos viram ativos
Atual: Ganho Relativo
Menor perda no: Demorou para entrar
Crescimento, fiscal
Juros ainda elevados
Empresas baixo endividamento
Credor internacional (250bi reservas)
Sem problemas políticos
Pauta Exportação
Sist.Financ. pouco Alav. e Regulado
Bancos Públicos
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34
Brasil Na e Pós Crise
estava fazendo lição de casa e
Passivos viram ativos
Perspectiva:
Reformas  equilíbrio fiscal (*)
Câmbio ajustado e ganhador Preços Relativos (jogou fora)
Juros
Mercado Interno - Renda distribuição
- Juros 
- Crédito 
Copa e Olimpíadas
Eleições: baixo ruído relativo
Pré-Sal
Dentre os emergentes, estrela
(*) Nossa política não foi anticiclica
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35
Crescimento dos países
Mundo
Economias avançadas
EUA
Japão
Zona do Euro
Economias em desenvolvimento
China
Russia
India
México
Brasil
2000-2002
3,25
2,28
2,00
1,10
2,48
4,85
8,61
6,60
4,71
2,42
2,76
2003-2005
4,33
2,56
3,03
2,03
2,12
6,97
10,17
6,97
7,99
2,96
3,34
2006-2008
4,49
2,19
1,97
1,26
2,53
7,47
11,22
7,13
8,80
3,27
4,91
2009 (p)
-1,06
-3,43
-2,70
-5,40
-4,20
1,70
8,50
-7,50
5,40
-2,70
-0,70
2010 (p)
3,10
1,32
1,50
1,70
0,30
5,08
9,00
1,50
6,40
3,00
3,50
* 2009 e 2010 são projeções do FMI, com exceção do Brasil - projeção R&A.
Fonte: FMI
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36
Indicadores:
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Dívida
Externa
Líquida
Dívida
Externa
Líquida /
Exportações
Corrente
de
Comércio
Transações
Correntes
Dívida Interna
Indexada à
Taxa de Câmbio
(% do PIB)
(Valor)
(% do PIB)
(% do PIB)
(% da dívida)
26,5
29,4
32,7
27,3
20,4
11,5
7,0
0,3
-1,8
-3,9
3,1
2,8
2,7
2,1
1,4
0,9
0,5
1,2
1,0
1,3
17,2
20,6
21,4
22,0
24,0
21,8
21,5
21,4
23,4
17,9
-3,8
-4,2
-1,5
0,8
1,8
1,6
1,3
0,1
-1,8
-1,5
22,3
28,6
22,4
10,8
5,1
2,7
1,3
0,9
1,1
0,7
*Dados mais recentes (Dezembro).
Fonte: Secex-MDIC
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37
Riscos
Curto Prazo : Economia Mundial (grau de
reprecificação)
Médio Prazo: Fiscal, Câmbio e ausência de reformas
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38
Brasil - Curto Prazo
Nível de Atividade
Premissas
Externamente:
Amigável, para neutro
Internamente: em decorrência
Emprego, Renda
Crédito, juros, inadimplência
Câmbio
favoráveis
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39
dez/01
mar/02
jun/02
set/02
dez/02
mar/03
jun/03
set/03
dez/03
mar/04
jun/04
set/04
dez/04
mar/05
jun/05
set/05
dez/05
mar/06
jun/06
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
Taxa de desemprego
dessazonalizado
(% da PEA)
13,5
13,0
12,5
12,0
11,5
11,0
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
Último dado: Nov/09
Fonte: IBGE.
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40
Fonte: IBGE
Contribuição renda
Último dado: Nov/09
out/09
jul/09
abr/09
jan/09
out/08
jul/08
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
jan/06
1,6
2,6
4,2
1,6
2,5
4,2
1,8
2,4
4,3
2,3
2,2
4,6
2,9
2,1
5,1
3,5
1,8
5,4
3,6
1,7
5,4
3,6
1,7
5,3
3,6
1,7
5,4
3,9
1,7
5,7
4,1
1,8
6,0
4,0
1,9
5,9
4,2
1,9
6,2
4,5
1,9
6,4
4,6
1,9
6,6
4,7
2,0
6,8
4,4
2,1
6,6
4,1
2,3
6,5
4,0
2,4
6,6
3,9
2,5
6,5
3,9
2,5
6,5
3,5
2,5
6,1
3,4
2,5
5,9
3,2
2,5
5,8
3,1
2,6
5,7
2,9
2,6
5,6
2,6
2,7
5,4
2,4
2,7
5,2
2,2
2,8
5,1
2,1
3,0
5,2
2,2
3,1
5,3
2,6
3,2
5,8
2,9
3,2
6,2
3,1
3,3
6,6
3,3
3,4
6,8
3,4
3,3
6,8
3,6
3,4
7,1
3,8
3,2
7,2
4,0
3,1
7,3
4,1
2,9
7,1
4,2
2,6
6,9
4,3
2,3
6,7
4,3
1,9
6,3
4,0
1,7
5,8
3,7
1,5
5,3
3,6
1,3 4,9
3,4
1,0 4,5
Composição da expansão da
Massa salarial
Contribuição ocupação
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41
Aspectos qualitativos do crédito
Consignado x pessoal
Taxa de juros
(%)
(R$ milhões)
180.000
65
Demais modalidades de crédito pessoal
Crédito consignado
160.000
60
140.000
55
120.000
100.000
50
80.000
45
60.000
nov/09
jul/09
set/09
mai/09
jan/09
mar/09
nov/08
jul/08
set/08
mai/08
jan/08
mar/08
nov/07
jul/07
set/07
mai/07
jan/07
mar/07
40.000
40
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
Último dado: Dez/09
Nov/2009
Inadimplência
Prazo médio
8,60
(dias)
7,60
6,60
5,60
Pessoa Física
Pessoa Jurídica
4,60
3,60
2,60
1,60
jun/00
jun/02
jun/04
jun/06
* Parcela de atrasos > 90 dias das oper. de créd. prefixadas.
Fonte: BC
jun/08
Último dado: Dez/2009
520
495
470
445
420
395
370
345
320
295
270
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
Último dado: Dez/09
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42
Concessão de crédito a
pessoa física
(dados dessazonalizados e deflacionados)
(R$ bilhões)
(R$ bilhões)
58
Total
0,24
Crédito imobiliário
0,20
53
0,16
48
0,12
43
0,08
38
0,04
33
0,00
jun/00
jun/02
jun/04
jun/06
jun/08
Último dado: Dez/09
Fonte: BC. Elaboração: R&A.
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43
Concessão de crédito a
pessoa jurídica
(dados dessazonalizados e deflacionados)
(R$ bilhões)
115
(R$ bilhões)
Total
0,28
Crédito imobiliário
105
0,24
0,20
95
0,16
85
0,12
0,08
75
0,04
65
jun/00
0,00
jun/02
jun/04
jun/06
jun/08
Último dado: Dez/09
Fonte: BC. Elaboração: R&A.
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44
Dados de concessão de crédito
deflacionado e dessazonalizado
(jun/2000 = 100)
jun/09
jun/08
jun/07
jun/06
jun/05
jun/04
jun/03
jun/02
jun/01
jun/00
175
165
155
145
135
125
115
105
95
*Dados dessazonalizados.
Fonte: BC. Elaboração: R&A.
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45
Participação dos bancos
públicos no crédito
42%
Total
Pessoa Física
41%
22,0%
40%
20,5%
39%
38%
19,0%
37%
36%
17,5%
35%
Fonte: BC
out/09
jul/09
abr/09
jan/09
out/08
jul/08
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
16,0%
jan/06
34%
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46
Comércio e indústria
2002
2003
2004
(% - var. ac. 12 m)
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
Produção física industrial - indústria geral
-8
-9
Volume de vendas no comércio
-10
-11
2005
2006
2007
2008
2009
Último dado: Nov/09
Fonte: IBGE.
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47
Setores afetados em recuperação rápida
Construção civil
20,5
125,0
Venda sobre oferta de imóveis em SP - tendência
Produção de insumos típicos da construção civil
18,5
120,3
jan/09
jan/08
jan/07
87,0
jan/06
4,5
jan/05
91,8
jan/04
6,5
jan/03
96,5
jan/02
8,5
jan/01
101,3
jan/00
10,5
jan/99
106,0
jan/98
12,5
jan/97
110,8
jan/96
14,5
jan/95
115,5
jan/94
16,5
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
Fonte: Secovi. Elaboração: R&A.
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jul-09
jan-09
jul-08
jan-08
jul-07
jan-07
jul-06
jan-06
jul-05
jan-05
jul-04
jan-04
3000
48
Setores afetados em recuperação rápida
Despacho de cimento
Dados dessazonalizados
mil toneladas
4500
Dessazonalizado
Tendência
4300
4100
3900
3700
3500
3300
3100
2900
2700
jan/99
jan/01
jan/03
jan/05
jan/07
jan/09
Último dado: nov/09.
Fonte: Sindicato Nacional da Indústria do Cimento. Elaboração: R&A.
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49
Setores afetados em recuperação rápida
Produção de aço e laminados
Dados dessazonalizados
(mil toneladas)
3500
3250
3000
2750
2500
2250
2000
1750
1500
1250
1000
750
Aço
Laminados
2500
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
jan/09
jan/07
jan/05
jan/03
jan/01
jan/99
jan/97
jan/95
jan/93
jan/91
jan/89
jan/87
jan/85
jan/83
700
500
Último dado: out/09.
Fonte: IBS. Elaboração: R&A.
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50
Nível de Atividade
de volta ao passado
Festas:
Aumento do Ticket Médio, com financiamento
Duráveis , Semi 
Aumento Ticket Médio Não duráveis: Com renda
mais valor agregado
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51
Nível de Atividade
de volta ao passado
Retorno ao mercado de Consumo da Classe Média Emergente
Nova – Renda de R$ 1,5 a 3,0 mil e, com acesso a financiamento,
cheque especial e cartão de crédito.
Maior Propensão ao Consumo, um pouco mais conservador que
pré-setembro 2008, no começo.
Classe Média: recomposição de riqueza  consumo (esta, mais
conservadora – M.M. e M.A.)
Mercado Imobiliário:
Baixa Renda Casa Feliz (gdes Centros?)
financiamento
Classe Média: Aluguel x Prestação
Promoções Copa
Inadimplência caindo no curto prazo (fique esperto)
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52
Cenários
Hipóteses do cenário básico
macroeconômico
Economia mundial
2009 e 2010
Crescimento
EUA
-2,5% a -3,5% (2009) 1,0% a +1,5% (2010)
Japão
-5% a -6% (2009) 1% a 2% (2010)
União Européia
-4% a -5% (2009) 0% (2010)
China
7,5% a 8,5% (2009) e 8% a 9.5% (2010)
Corrente de comércio mundial
-12% (2009) estabilidade (2010)
Moedas (final de período)
Euro
US$ 1,35 a 1,45 / Euro (2009) e US$ 1,45 a US$ 1,50 (2010)
Iene
¥ 90 a 100 / US$ (2009 e 2010)
Política monetária (final de período)
Fed funds
0% a 0,25% (2009) e 0,5% a 1% (2010)
Libor 6 meses
Commodities (média de período)
Petróleo - Brent
Agrícolas
Metálicas
0,25% a 0,75% (2009) e 0,75% a 1,5% (2010)
US$ 60 (2009) e US$ 75 a 85 (2010)
10% (2010)
30% (2010)
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54
Cenário Macroeconômico
Básico
2008 2009 2010 2011
PIB (%)
Agropecuária
Indústria
Contas
Tranformação
Nacionais
Construção civil
Serviços
Inflação
Juros
IPCA (%)
IGP-M (%)
CDI Acum. (% a.a.)
CDI final de per. (% a.a.)
5,1
5,7
4,4
3,2
8,2
4,8
-0,1
-4,3
-4,8
-5,7
-6,7
2,8
5,0
5,3
5,2
5,8
5,9
5,1
5,0
5,3
4,8
4,4
5,5
5,0
5,9
9,8
4,3
-1,7
4,6
5,7
4,9
6,6
12,4
13,75
9,8
8,75
9,7
10,75
10,7
10,76
Câmbio
Cotação final de per.(R$/US$)
Var. Anual (% aa)
2,34
31,9
1,74
-25,5
1,75
0,5
1,80
2,9
Contas
Públicas
Primário (% PIB)
-3,7
-1,8
-2,0
-2,0
428
192
200
180
Risco País EMBI (pontos base) - fim de período
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55
Cenário Macroeconômico
2008 2009 2010 2011
USOS - US$ bilhões
Balança Comercial
Exportações
Importações
Serviços e Rendas
Juros
Lucros e Dividendos
Transportes
Viagens Internacionais
24,8
197,9
-173,1
-57,3
-7,2
-33,9
-5,0
-5,2
25,3
153,0
-127,6
-52,9
-9,1
-25,2
-3,9
-5,6
5,2
171,7
-166,5
-67,9
-7,7
-42,7
-4,7
-5,7
1,6
195,2
-193,6
-65,0
-9,3
-36,3
-5,4
-5,8
Transações Correntes 1/
-28,2
-24,3
-59,4
-60,0
Transações Correntes (% PIB)
Amortizações de Médio e Lg Prazos
-1,8
-22,4
-1,6
-30,1
-3,1
-31,0
-2,9
-29,7
FONTES - US$ bilhões
Investimento Estrangeiro Direto (Liq.)
Desembolsos Médio/Longo Prazo
45,1
31,6
22,3
35,8
28,9
22,3
41,7
28,0
Reservas Internacionais Brutas
206,8
253,5
298,1
322,9
1/ Inclui Transferências Unilaterais
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56
Cenário de forte reprecificação
Premissas:
Desemprego continua subindo
Crescimento frustra
Aumenta Inadimplência e Aperto de crédito
Aumento Aversão a Risco
Dólar: Valoriza
Desalavancagem das novas posições (carry-trade;
commodities, emergentes...)
Alguma solução para os ativos podres (?)
Resultando em forte e desorganizada reprecificação dos
mercados
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57
Cenário de forte reprecificação
Contas Nacionais PIB (%)
Inflação
IPCA (%)
IGP-M (%)
Juros
CDI final de per. (% a.a.)
Câmbio
Cotação final de per.(R$/US$)
Contas Públicas
Primário (% PIB)
Balança comercial (US$ bilhões)
Setor externo
Transações correntes (US$ bilhões)
Investimento estrangeiro direto (US$ bilhões)
*Dependendo da modificação do arcabouço institucional vigente.
T
T+1
1 (-)
3 (+)
3.5 (-)
-0.6 (-)
4.2 (+)
5 (+)
8.75 (-)*
9.5% (-)
2.1 (+)
2.0 (+)
1 (-)
1.5 (-)
28 (+)
-17 (+)
18 (+)
22 (+)
-30 (+)
25 (+)
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58
Mercados
Cenário de forte reprecificação
MERCADOS
1
2
Taxa de Rolagem Ext
Abundante
Bastante Restrita
Rico Brasil
220 (-)
300 (+)
Juros TID
3,5 (+)
3,00 (-)
Commodities
Valorização Adicional Quedas 20 a 40%
Curva de Juros
Longos Inclinam mais
Achata
Cupons
R$ sobem (* 8,75 ++)
estáveis
US$ estáveis
caem (+
Dólar
R$ 1,75 (-)
R$ 2,10 (+)
Bolsa
CDI + 10%
Queda 25% (+)
Proxy
Atual c/ajuste fino (-) Jan a Março 2009
e mais volatilidade
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59
Economia Capixaba
Situação Atual
Perspectiva, Oportunidades e Riscos
Indústria de Transformação
Curva dessazonalizada
(2007
= 100)
115
Espírito Santo
Brasil
110
105
100
95
90
85
80
75
70
jan/01
Fonte: IBGE
jan/03
Dados até Nov/09
jan/05
jan/07
jan/09
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61
Produção Industrial Regional
Variação Interanual
Dados de Nov/09
(Var. interanual - %)
21,3
10,8
8,0 8,0
6,9 6,5 6,3
5,1 4,9 4,4
4,0
2,1 1,5
-6,5
ES GO RS AM PE MG CE BR PR SC BA SP RJ PA
Fonte: IBGE
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62
Produção Industrial Regional
Variação acumulada no ano
Dados até Nov/09
GO PE PR CE RJ
Fonte: IBGE
-18,0
-15,7
-10,4
-10,1
-9,4
-9,3
-9,2
-8,0
-7,0
-5,2
-5,2
-4,3
-3,9
-0,5
(Var. acumulada no ano - %)
BA PA SC BR RS AM SP MG ES
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63
Produção industrial
Variação mensal dessazonalizada
(Nov / Out 09)
(Var. mensal dessazonalizada - %)
3,9
2,8
1,9 1,6 1,6
1,0
0,2
-0,1 -0,1 -0,2
-0,6 -0,6
-1,6
GO BA CE RS AM SP PE RJ SC PR BR PA MG ES
Fonte: IBGE. Elaboração: R&A.
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64
Indústria Extrativa
Curva dessazonalizada
(2007 =
130
Espírito Santo
Brasil
120
110
100
90
80
70
60
50
40
jan/00
Fonte: IBGE
jan/02
jan/04
Dados até Nov/09
jan/06
jan/08
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65
Prod. Industrial
Espírito Santo
Dados de agosto/09
Variação
interanual
Variação
Variação 12
acumulada no Nov/Out* Out/Set*
meses
ano
Geral
Extrativa
Transfomação
- Produtos Alimentícios e Bebidas
- Celulose e Papel
- Produtos de Minerais Não-Metálicos
- Metalurgia Básica
21,3
-6,1
36,7
34,9
63,6
-8,3
44,9
-19,1
-38,2
-9,3
0,9
3,9
-8,9
-22,5
-18,0
-37,8
-7,9
1,7
4,6
-9,3
-19,8
-1,7
-4,8
0,2
-0,3
-2,2
3,7
-3,0
2,8
4,8
-0,5
2,0
0,5
-2,5
-2,8
Brasil
*Dados Dessazonalizados
5,1
-9,7
-9,3
-0,2
2,3
Fonte: IBGE
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66
Fonte: IBGE
ES
TO
PA
DF
PB
MS
MT
MA
RS
AC
RN
AM
PR
PE
GO
MG
RJ
BR
AP
SP
SC
AL
BA
RR
RO
CE
PI
SE
7,0
6,4
6,1
6,0
5,5
5,3
5,2
4,8
4,0
3,9
3,9
3,8
3,7
3,7
3,3
3,0
2,6
1,6
1,1
0,1
-0,2
-1,9
-1,9
11,7
11,5
10,5
10,1
8,7
Comércio varejista
Acumulado em 12 meses até Nov/09
(%)
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67
AC
R
RR
SE
AL
G
SP
MT
PA
RJ
SC
M
BR
A
PI
BA
PE
M
CE
PR
DF
RN
ES
TO
RS
M
AP
PB
16,3
13,7
13,6
12,9
11,6
11,3
10,4
10,4
10,3
10,2
10,0
10,0
8,7
8,6
8,4
8,1
7,4
7,4
7,2
7,2
6,0
4,3
4,0
2,8
2,6
2,6
2,2
0,6
Comércio varejista
Variação interanual
(Nov 09/Nov08)
(var. em relação ao mesmo mês do ano anterior em %)
Fonte: IBGE
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68
Economia Capixaba
Riscos
Curto Prazo
Agravamento da crise internacional
Forte interface com comércio internacional
Pequeno, em desenvolvimento, mercado interno
Adiamento de grandes projetos de
investimentos
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69
Papel do Brasil nas Próximas
Décadas
Ganhando Relevância
Podendo crescer 5 a 7% sustentável
Crise cria nova ordem:
Financeiro 
Real 
Tecnologia 
Ambiente 
Comércio Internacional 
Setor Serviços 
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Economia Capixaba
Longo Prazo
Pensar Grande
Principais Ativos:
Forte Ligação com o exterior
Produtor de Commodities
Potencial Petróleo
Potencial Portos
Potencial Mercado Interno
Potencial Turismo
Perto centros consumidores
Carente em infra-estrutura
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ESPIRITO SANTO
LONO PRAZO
Atividades de Comercio Exterior:
Brasil ganhando relevância no cenário externo.
Espírito Santo estado mais vocacionado atualmente, não pode
deixar o cavalo passar selado:
Planejamento de Longo Prazo
Atividades Atuais:
Agregar Valor (Centro Aceeiro)
Novos Mercados
Cluster’s, Draw Back
Petróleo: Petroquímica, equipamento
Porto :
Estaleiro
Carga de Volta ? Importação?
Automobilística, auto partes
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Produção Mundial do Aço
(mmt)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Pais
China
Japão
Rússia
EUA
Índia
Coréia Sul
Alemanha
Ucrânia
Brasil
Turquia
Mundo
Fonte: Worldsteel
2009
567,8
87,5
59,9
58,1
56,6
48,6
32,7
29,8
26,5
25,3
1.220,0
2008
500,3
118,7
68,5
91,4
55,1
53,6
45,8
37,3
33,7
26,8
1.330,0
% 2009/2008
13,5
-26,3
-12,5
-36,4
2,7
-9,4
-28,7
-20,2
-21,4
-5,6
-8,0
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73
ESPIRITO SANTO
LONGO PRAZO
Atividades de Comercio Exterior:
Redesenhar e Refazer a Infra-estrutura:
Física
Serviços:
Educação, Treinamento
Portuário, Despacho, Turismo, Hotelaria e lazer, Financeiro
(Fomento e Exim)
Segurança
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Economia Capixaba Longo Prazo
Mercado Interno
Classe Média Emergente (IBGE) R$ 1,5 a 3,0 mil
Classe M. Média e Média Alta
Imobiliária: Infra, Serviços, Industrial e Moradias
Atividades de Serviços: Petróleo, Portos, Exp. E Imp.,
Turismo, Hotelaria, Ensino, Transportes, Comunicação,
Saneamento, Energia.
Pólos de Tecnologia
Atividades ligadas a população em trânsito: Turismo,
Negócio.
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