Ciclos Económicos
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Ciclos Económicos
• Fontes de choques
• Modelo que analisa os choques
• Paradigma: Choques—Mecanismo de
Propagação (correlação) / Amplificação de
Choques (volatilidade)
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Ciclos Económicos: IS-LM-FE / ADAS (SRAS-LRAS)
• Mercado de Trabalho e Pleno Emprego
– Emprego de Equilíbrio
– Nível correspondente de Produto
Y  AF ( K , N )
– A este nível o desemprego é dado pela taxa
natural de desemprego
• Pleno Emprego (Curva FE)
– Independente de r
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Real Business Cycle (RBC)
Theory
• Fontes de Choques:
– Choques reais (“tecnologia”)
• Modelo:
– Modelo clássico, com ajustamento flexível de
preços
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Choque temporário negativo
sobre a oferta
• Curva FE desloca-se para a esquerda
• Curva IS permanece inalterada
• Curva LM inicialmente inalterada
– depois desloca-se para a esquerda à medida que P
aumenta
• Efeitos nas variáveis macroeconómicas
– Y decresce
– r decresce
– P cresce
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Efeitos no Mercado de Trabalho
de Choque Negativo sobre a
Procura de Trabalho
NS
Real
wage, w
E
F
ND2
ND1
Labor, N
6
Real interest rate, r
Análise IS-LM de choque
temporário negativo sobre a oferta
FE2
FE1
LM2
LM1
F
E
IS
Y2
Y1
Output, Y
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Choque temporário negativo
sobre a oferta: Sumário
•
•
•
•
•
•
•
Salário real decresce
Emprego decresce
Output decresce
Taxa de juro real cresce
Consumo decresce
Investimento decresce
Preços crescem
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Factos sobre Ciclos Económicos
explicados pela “RBC Theory”
• Emprego é Procíclico
• Produtividade Média do Trabalho é
Procíclica
• Salário Real é Procíclica
• Consumo é Procíclico
• Investimento é Procíclico
• Investimento é mais volátil do que o
Consumo
9
10
11
Críticas à RBC Theory;
Implicações Normativos
• Choques de difícil identificação
• RBC Theory => Importantes fluctuações no
salário real e diminuitas fluctuações no emprego
– Evidência empírica: oposto
• Choques – Alterações no ambiente: respostas
óptimas dos agentes: não há espaço para
intervenção do Estado (Óptimo de Pareto)
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Real interest
rate, r
Neutralidade Monetária Clássica
com Ajustamento Rápido / Flexível
dos Preços
FE
LM 1
LM 2
E
F
IS
Y
Output, Y
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Rigidez dos Salários Reais
• Razões Institucionais
– Salário Mínimo (price floor)
– Sindicatos: insider-outsider
• “Efficiency Wage Theory”
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“ Efficiency Wage Theory”
• Efficiency Wage (w*) Maximiza Esforço
por Euro!
Labor Supply, NS
w
A
B
w*
Efficiency wage
E
Labor demand, ND
N
Labor, N
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Implicações da “Efficiency Wage
Theory”
• Procura determina Emprego
• Oferta irrelevante: oferta não afecta curva
FE
• Desemprego persiste
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Rigidez dos Preços: Competição
Monopolística com Menu Costs
• Comportamento: Preços
– Fixador de preços (price setter e não price taker)
– Preços nominais apenas variam se condições
económicas se alterarem substancialmente
• Comportamento: Produção
– A um dado preço, satisfaz-se a procura
• Comportamento: Emprego
– Dada a procura a satisfazer, determina-se o trabalho a
contratar: NDe(Y)
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Política Monetária no Modelo
Keynesiano
• Aumento na Oferta de Moeda
– Curto Prazo
•
•
•
•
Y cresce
r decresce
C cresce
I cresce
– Longo Prazo
• Moeda é neutra
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Aumento da Oferta de Moeda:
Modelo Keynesiano IS-LM
FE
LM1
r
LM2
E, H
F
IS
_
Y
Output, Y
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Aumento da Oferta de Moeda:
Modelo Keynesiano AD-AS
LRAS
P
H
SRAS2
F
SRAS1
E
AD2
Y
AD1
Output, Y
20
Aumento em G e/ou Diminuição
em T:
Modelo Keynesiano IS-LM
LM2
FE
LM1
r
H
F
E
IS2
_
Y
IS1
Output, Y
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Aumento em G e/ou Diminuição
em T:
Modelo Keynesiano AD-AS
LRAS
P
H
SRAS2
F
SRAS1
E
AD2
Y
AD1
Output, Y
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Políticas de Combate a Recessão
FE
LM
r
E
• Não actuar
• Aumentar M
• Aumentar G
R
F
IS
Y
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Políticas de Combate a Recessão:
Estabilização da Macroeconomia
Não Actuar Aum. M
P
cai
inalterado
M/P
aumenta
aumenta
r
cai
cai
C
aumenta
aumenta
I
aumenta
aumenta
Y
aumenta
aumenta
Aum. G
inalterado
aumenta
aumenta
aumenta
cai
aumenta
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Políticas Estabilização:
Dificuldades
• Lag identificação
• Quantificação impacto de uma dada política
• Lag implementação política (entretanto
novos eventos ocorrem)
• Lag efeito política (entretanto novos
eventos ocorrem)
• Quais são os verdadeiros benefícios da
estabilização?
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Teoria Keynesiana
dos Ciclos Económicos
• Fonte primária de choques: AD
• Factos explicados sobre ciclos económicos
–
–
–
–
Empego proc.
I vol. e proc. G proc.
Moeda proc. e leading
Inflação proc. e lagging
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Choques sobre a IS no modelo
Keynesiano
(choques sobre I ou G ou …)
• I, G proc.
• Emprego proc.
• Inflação proc. e lagging
FE1
H
r
F
E
LM2
LM1
IS2
IS1
Output, Y
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Choques sobre a LM no modelo
Keynesiano
FE1
LM1
LM2
r
• M proc. e leading
• Emprego proc.
• Inflação proc. e lagging
E
F
IS
Output, Y
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Choques sobre a Oferta no Modelo
Keynesiano
• Ex. Subida do Preço do Petróelo
2 FE1
FE
(Estagflação)
r
F
H
LM2
LM3
LM1
E
IS
Output, Y
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Críticas à visão Keynesiana dos
Ciclos Económicos
• Implica Produtividade Média do Trabalho
Contracíclica
– Mas é procíclica
• Porquê rigidez de preços?
• Porquê ajustar quantidades e não preços? Não
existem custos de ajustamento de quantidades
– Empiricamente, preços mais rígidos do que quantidades
(nota: apenas os preços nos mercados financeiros
apresentam elevadas volatilidades)
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A Curva de Phillips
• Relação Negativa entre Inflação e
Desemprego
• Menu de Escolhas?
• Estável nos anos 60 (EUA)
• Instável nos anos 70 (EUA)
31
32
1997
1998
33
Expectations-Augmented
Phillips Curve
• Cyclical Unemployment: u  u
• Unanticipated Inflation: p - pe
p
A
pe
u
u
34
1997
1998
35
Aumento na taxa de inflação
esperada
p
B
pe
A
u
u
36
Aumento na taxa natural de
desemprego
p
B
pe
A
u
u
37
Choque negativo sobre a oferta e
a curva de Phillips
p
B
pe
A
u
u
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Política Macroeconómica e a
Curva de Phillips
• A Curva de Phillips pode apresentar um
menu de escolhas apenas no curto prazo
• No longo prazo não há escolhas:
– LP: p = pe o que implica
p
u
uu
u
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