COMENTÁRIO ECONÔMICO
09 de setembro de 2014
SUMÁRIO EXECUTIVO
> IGP-M acima do projetado;
> Alimentos param de cair;
> Valor abaixo da média histórica;
> Efeito dos juros ainda não aconteceu.
IGP-M 1º decêndio acelera, mas está mais baixo.
O IGP-M do 1º decêndio divulgado hoje veio bem acima da nossa projeção de 0,17% e fecha em 0,26% setembro (a
projeção mediana dos economistas estava em 0,19%). Esta discrepância se dá na evolução um pouco mais forte do IPA
(Preços no Atacado) que subiu 0,31% neste início de mês contra uma deflação de -0,56% em agosto. A evolução do IPA
sugere que o grupo alimentação deve experimentar certa alta nos meses seguintes uma vez que os destaques de alta são
Carne Bovina (5,09%), Mandioca (10,27%) e Suínos (9,52%).
O IPC (Preços ao Consumidor) subiu 0,18% em setembro e o grupo alimentação que vinha caindo mais fortemente, após o
fim do choque deste segmento derivado da forte seca no início do ano entre outros fatores, estabilizou este mês. Apesar de
ter vindo mais elevada que o projetado os valores de setembro deste ano estão mais baixos que de anos recentes e mesmo
o IGP-M está abaixo da média para o período desde 2004, evidenciando assim que devemos ter certo alívio sobre o BCB
no combate a inflação o que implica dizer que há mais chance dos juros caírem do que subirem.
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COMENTÁRIO ECONÔMICO
09 de setembro de 2014
IGP-M 1º decêndio em setembro (% a.m.)
Fonte: FGV, Gradual Investimentos
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
IGP
0,35
-0,56
0,21
0,8
0
0,28
0,99
0,43
0,59
1,02
0,26
IPA
0,37
-0,73
0,31
1,19
-0,14
0,39
1,44
0,49
0,75
1,42
0,31
IPC
0,14
-0,3
-0,01
0,05
-0,08
0,1
0,16
0,42
0,29
0,2
0,18
A inflação mais moderada na margem que pode ser observada em diversas prévias é decorrente do efeito do fim de um
choque específico, de alimentos. O aperto monetário ainda não surtiu o efeito desejado em controlar o componente mais
estrutural da inflação que é a dinâmica dos preços de serviços, ainda elevada. Os salários ainda se comportam como que
em pleno emprego numa situação onde apesar de se criar menos vagas também mais gente para de procurar emprego.
Acreditamos que o aperto monetário feito pelo BCB só terá força total no final de 2014 e início de 2015. Até lá a inflação
navegará ao sabor de reajustes de administrados onde apontamos que a alta da gasolina pode ser um fator relevante no
horizonte próximo.
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COMENTÁRIO ECONÔMICO
André Perfeito, economista-chefe
[email protected]
09 de setembro de 2014
Fernanda Dall’Antonia
[email protected]
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