Brazil: the good, the bad and the ugly.
Economic Department
Scenario - International
The Monetary War
The Monetary War
Total Assets of the Central Banks (US$ mi)
$5.000
$4.500
$4.000
$3.500
$3.000
$2.500
$2.000
$1.500
$1.000
$500
$0
jan-05
jan-06
jan-07
jan-08
FED
jan-09
jan-10
ECB
jan-11
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
BOJ
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Domestic and international scenarios for 2015
3
The Monetary War
Yield 2 years bonds (%YoY)
8
7
6
5
4
3
2
1
0
jan-07
jan-08
jan-09
jan-10
jan-11
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
-1
Germany
USA
Italy
Spain
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
4
The Monetary War
Yield 10 Years (%YoY)
6
5
4
3
2
1
0
USA
Germany
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
5
The Monetary War
Currencies (index) (100=01/01/2004)
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
2004
2005
2006
Brazillian Real
2007
2008
Swiss Franc
2009
2010
2011
Mexican Peso
2012
Euro
2013
2014
2015
Yen
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
6
Scenario - International
World Trade
World Trade
Growth of the global trade volume (%YoY)
15,00%
10,00%
5,00%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
0,00%
-5,00%
Average 1988 - 2007 (20 years) = 7.59% - trade doubles every 10 years
Average 2011 - 2013 = 4.12% - trade doubles every 18 years
-10,00%
-15,00%
Source: OCDE, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
8
World Trade
Commercial and Services Balance – Japan (US$ bi) (12m)
150
100
50
1971
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014
0
-50
-100
-150
-200
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
9
World Trade
Trade Balance - accumulated in 12 months (Fob) (US$ mi)
15000
10000
5000
Argentina
0
China
Estados Unidos
-5000
-10000
-15000
Source: BCB, MDIC/Secex, , Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
10
Scenario - Brazil
Monetary Revolution
Monetary Revolution
Real Interest Rate
(ex-post) (% YoY)
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
Brasil
12,31
10,11
6,79
7,85
4,44
4,84
4,5
1,41
4,09
4,72
5,58
Chile
0,84
2,69
-1,83
1,16
1,88
0,28
0,81
3,51
1,56
-0,3
-1,1
México
4,92
2,95
3,74
1,78
0,93
0,1
0,68
0,96
-0,47
0
-0,06
Colômbia
1,15
3,02
3,81
1,83
1,5
-0,17
1,02
1,81
1,31
0,78
-0,14
Indonésia
-4,37
3,15
1,41
-1,81
3,72
-0,46
2,21
1,45
-0,58
0,25
0,35
China
3,98
3,32
0,97
4,11
3,41
1,21
2,46
3,5
3,5
4,2
3,6
* Latest available data (06-05-2015)
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
12
Monetary Revolution
Rent Rate (MoM)
0,8%
0,8%
0,7%
0,7%
0,6%
0,6%
0,5%
0,5%
0,4%
0,4%
0,3%
jan-08
jan-09
jan-10
Nacional
jan-11
São Paulo
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
Rio de Janeiro
Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
13
Interest rate differential (and return) high
Minimun Wage - Purchasing Power Parity (PPP)
Source: IPEA, Gradual Investimentos.
$400,00
$350,00
$300,00
$250,00
$200,00
$150,00
$100,00
$50,00
jul-14
jul-12
jul-10
jul-08
jul-06
jul-04
jul-02
jul-00
jul-98
jul-96
jul-94
jul-92
jul-90
jul-88
jul-86
jul-84
jul-82
jul-80
jul-78
jul-76
jul-74
jul-72
jul-70
jul-68
jul-66
jul-64
jul-62
jul-60
jul-58
jul-56
jul-54
jul-52
jul-50
jul-48
jul-46
jul-44
jul-42
jul-40
$-
Source: IPEA, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
14
Monetary Revolution
Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos
Real Average Income (BRL) (MA12M)
R$ 2.400,00
R$ 2.300,00
R$ 2.200,00
R$ 2.100,00
R$ 2.000,00
R$ 1.900,00
R$ 1.800,00
R$ 1.700,00
R$ 1.600,00
R$ 1.500,00
ago-02
ago-03
ago-04
ago-05
ago-06
ago-07
ago-08
ago-09
ago-10
ago-11
ago-12
ago-13
ago-14
Source: IBGE, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
15
Monetary Revolution
Source: BCB, Gradual Investimentos
Minimun Wage USD
$900,00
$4,00
$800,00
$3,50
$700,00
$600,00
$3,00
$500,00
$400,00
$2,50
$300,00
$200,00
$2,00
$100,00
$-
$1,50
set-01
set-02
set-03
set-04
set-05
set-06
Minimun Wage US$
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set-07
set-08
set-09
Minimun Wage BRL
set-10
set-11
set-12
set-13
set-14
BRL/USD
Internal and international scenarios for 2015
16
Monetary Revolution
IPCA, Administered Prices and Services (% YoY)
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
jan-05
jan-06
jan-07
jan-08
IPCA
jan-09
jan-10
Administered Prices
jan-11
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
Services
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
17
Monetary Revolution
Source: IBGE, BLS, Eurostats, INE (chile), CSO (irlanda), Gradual Investimentos
Weight Domestic Workers in HBS
3,50%
3,00%
2,50%
3,00%
According to the ILO Brazil is the country that has
more domestic workers on the planet,
about 7.2 million workers,
or 13% of the total workforce in the world.
2,30%
2,00%
1,50%
1,40%
1,10%
1,00%
0,90%
0,80%
0,70%
0,50% 0,50%
0,50%
0,30% 0,30% 0,25%
0,20%
0%
0,00%
gradualinvestimentos.com.br
0%
Internal and international scenarios for 2015
18
Scenario - Brazil
Addendum: Conditions for lower brazilian interest rate
Conditions for lower brazilian interest rate
Net and Gross Debt (% GDP)
65
60
55
50
Net Debt
45
Gross Debt
40
35
jun/14
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
ago/08
mar/08
out/07
mai/07
dez/06
jul/06
fev/06
set/05
abr/05
nov/04
jun/04
jan/04
ago/03
mar/03
out/02
mai/02
dez/01
30
Source: BCB, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
20
Conditions for lower brazilian interest rate
Indexing Factor of the Public Debt (%)
70
60
FX
50
TR
IGP-M (ILB)
40
IGP-DI (ILB)
Over/SELIC
Fixed Rate
30
TJLP
Others
20
IPCA (ILB)
INPC (ILB)
10
0
jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15
Source: BCB, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
21
Conditions for lower brazilian interest rate
Average Duration National Treasury Bonds (issued in auctions)
50
(months)
45
40
35
30
25
20
15
10
Source: BCB, Gradual Investimentos
5
0
jan-97 jan-98 jan-99 jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15
Source: BCB, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
22
Conditions for lower brazilian interest rate
International Reserves X Imports
60,0
400,0
350,0
50,0
300,0
40,0
250,0
30,0
200,0
150,0
20,0
100,0
10,0
50,0
0,0
Imports - Average Monthly 2013 (US$ bi)
Reserves/Imports
Reserves (US$ bi)
Brazil
Colombia
27,2
13,1
356,2
5,8
7,3
42,7
Korea,
Republic of
53,8
6,3
341,6
0,0
Mexico
South Africa
Turkey
Argentina
34,5
5,1
175,4
9,9
4,5
44,8
22,2
5,0
110,9
7,44
3,78
28,10
Source: Bloomberg, FMI, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
23
Conditions for lower brazilian interest rate
Government Budget Balance (% GDP)
3,3%
3,7%
3,8%
3,2%
3,3%
3,4%
2,7%
3,1%
2,4%
2,0%
2,0%
1,9%
2,0%
1,2%
-0,6%
-2,0%
-2,5%
-2,8%
-2,9%
-3,6%
-2,6%
-2,5%
-3,2%
-3,3%
-3,6%
-2,7%
-2,5%
-4,1%
-5,2%
-6,7%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Nominal
gradualinvestimentos.com.br
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
2016*
2017*
* Estimates
Primary
Source: Ministério da Fazenda, Gradual Investimentos.
Internal and international scenarios for 2015
24
Scenario - Brazil
Addendum: social data Brazil
Social data Brazil
Average cost of “basic basket” in proportion to the minimum
wage
135,0%
(%)
115,0%
95,0%
75,0%
55,0%
35,0%
1994
1995
1996
1997
1998
São Paulo
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Médias principais capitais brasileiras*
*Brasília, Campo Grande, Goiânia, Belo Horizonte,
Rio de Janeiro, São Paulo, Vitória, Curitiba,
Florianópolis, Porto Alegre, Aracaju, Belém. João
Pessoa, Manaus, Natal, Recife, Salvador.
Source: Dieese, MTE, Gradual investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
26
Social data Brazil
Share in Brazilian income (%)
Elaboração: IPEA, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
27
FOLHA DE SÃO PAULO – 08/06/2015
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Internal and international scenarios for 2015
28
Scenario - Brazil
Interest rate differential (and return)
Interest rate differential (and return) high
Interest in 12 months (%) (as 05/06/2015)
12,1%
Brazilian Real
6,6%
South African Rand
3,9%
New Zealand Dollar
2,8%
Australian Dollar
2,6%
Mexican Peso
1,7%
South Korean Won
1,5%
Norwegian Krone
1,1%
Canadian Dollar
0,9%
Taiwanese Dollar
Singapore Dollar
0,6%
British Pound
0,6%
0,3%
United States Dollar
0,2%
Swedish Krona
0,0%
Euro
Japanese Yen
0,0%
Danish Krone -0,3%
Swiss Franc -0,4%
-1,00%
1,00%
3,00%
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
Source: Bloomberg (WCRS GO), Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
30
Interest rate differential (and return) high
Foreign Investment in Ibovespa (R$ millions)
R$ 8.000
MA12M
R$ 6.000
R$ 4.000
R$ 2.000
R$ 0
-R$ 2.000
-R$ 4.000
-R$ 6.000
-R$ 8.000
-R$ 10.000
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
31
Interest rate differential (and return) high
Balance of Payments (last 12 months)
(US$ bi)
150,00
100,00
50,00
out/2014
mai/2014
dez/2013
jul/2013
fev/2013
set/2012
abr/2012
nov/2011
jun/2011
jan/2011
ago/2010
mar/2010
out/2009
mai/2009
dez/2008
jul/2008
fev/2008
set/2007
abr/2007
nov/2006
jun/2006
jan/2006
ago/2005
mar/2005
out/2004
mai/2004
dez/2003
jul/2003
fev/2003
set/2002
abr/2002
nov/2001
-50,00
jun/2001
jan/2001
0,00
-100,00
-150,00
Conta Corrente
Conta Capital e Financeira
Investimento estrangeiro direto
Saldo do Balanço de Pagamento
Source: BCB, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
32
Interest rate differential (and return) high
Foreign Direct Investment – Emerging (US$ bi)
$90,00
$80,00
$70,00
$60,00
$50,00
$40,00
$30,00
$20,00
$10,00
$Brasil
Chile
Índia
Coréia do Sul
México
Rússia
Turquia
2005
$15,46
$6,98
$7,27
$13,64
$24,74
$15,51
$10,03
2006
$19,38
$7,30
$20,03
$9,16
$20,89
$37,59
$20,19
2007
$44,58
$12,53
$25,23
$8,83
$32,34
$55,87
$22,05
2008
$50,72
$15,15
$43,41
$11,19
$28,58
$74,78
$19,76
2009
$31,48
$12,89
$35,58
$9,02
$17,50
$36,58
$8,63
2010
$53,34
$15,73
$27,40
$9,50
$23,49
$43,17
$9,06
2011
$71,54
$23,44
$36,50
$9,77
$23,72
$55,08
$16,17
2012
$76,11
$28,54
$24,00
$9,50
$17,81
$50,59
$13,22
2013
$80,84
$20,26
$28,15
$12,22
$39,17
$70,65
$12,92
Source: FMI, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
33
Interest rate differential (and return) high
Proportion of FDI in the BRICs
(% Of total)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Rússia
Índia
China
Brasil
2005
10,4%
4,9%
74,4%
10,3%
2006
17,9%
9,5%
63,4%
9,2%
2007
18,9%
8,5%
57,4%
15,1%
2008
21,0%
12,2%
52,5%
14,3%
2009
13,5%
13,1%
61,7%
11,6%
2010
10,9%
6,9%
68,8%
13,4%
2011
11,1%
7,4%
67,0%
14,5%
2012
11,3%
5,4%
66,2%
17,1%
2013
13,4%
5,3%
65,9%
15,3%
Source: FMI, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
34
Scenario - Brazil
Medium term SELIC rate and GDP
Medium term SELIC rate and GDP
SELIC and USD
45
4
40
35
30
3
GDP (YoY) 1999 = 0,5%
GDP (YoY) 2000 = 4,4%
25
2
20
15
1
GDP (YoY) 2002 = 1,2%
GDP (YoY) 2003 = 5,7%
10
5
0
1992
0
1994
1996
1998
2000
SELIC (%)
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
USD
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
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Internal and international scenarios for 2015
36
Medium term SELIC rate and GDP
GDP Forecast 2015 e 2016 - Brasil
3,00%
2,50%
2,00%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
I
-0,50%
II
III
2012
IV
I
II
III
2013
IV
I
II
III
IV
2014
I
II
III
2015
IV
I
II
III
IV
2016
-1,00%
-1,50%
QoQ
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YoY
Source: Bloomberg, Gradual Investimentos.
Internal and international scenarios for 2015
37
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30
Janeiro | 2015
IGB30 | Origem do IGB30
IGB30
A ideia de criação de um índice alternativo do mercado acionário brasileiro surgiu da dificuldade crescente
em se explicar as oscilações do Ibovespa a partir do comportamento da economia doméstica;
O IGB30 é um indicador mais aderente às variáveis econômicas do nosso país, como renda e emprego;
Expurgamos os setores de commodities/exportadoras do nosso índice, tornando o IGB30 um índice
anticíclico e voltado ao mercado doméstico. O grande peso das commodities é uma das principais críticas
ao Ibovespa;
Outra importante medida foi a adoção da ponderação da carteira teórica por valor de mercado, prática
adotada pelos principais indicadores acionários do mundo;
A ponderação por negociabilidade (liquidez) impulsiona o fator especulativo no comportamento do índice.
Já a ponderação por valor de mercado embute o componente meritocrático no indicador acionário.
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IGB30 – Índice Gradual Brasil 30
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IGB30 | Metodologia
Índice Gradual Brasil 30: indicador de desempenho do mercado acionário brasileiro, ponderado por valor
de mercado, com expurgo das empresas relacionadas às commodities e dependentes do mercado global
(mineração, petróleo, siderurgia, papel e celulose, além de agronegócio).
Carteira teórica calculada a partir de 28.12.07 (backtesting). Assim como no Ibovespa, não se admitiu
nenhum investimento adicional ao longo do tempo;
Para o lançamento oficial do IGB30, em 21.03.13, foi aplicado deflator para trazer o índice novamente aos
10.000 pontos no fechamento de 20.03;
Indicador reflete o retorno total das ações da carteira (valorização + proventos);
O peso de cada ação na carteira tem relação direta com o seu valor de mercado, ajustado ao tamanho
da amostra;
O IGB30 é o somatório das quantidades teóricas de cada ação multiplicada pelo último preço da mesma;
A vigência da carteira é quadrimestral para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a
dezembro. Ao final de cada período, a carteira é reavaliada, com alterações no peso de cada ação no
índice, exclusão e inclusão de ações.
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IGB30 | Critérios de inclusão ou exclusão de uma ação
A ação não deve pertencer aos setores de petróleo e petroquímica, mineração, siderurgia, papel e celulose e
agronegócio.
Nos últimos 12 meses antes da revisão da carteira, a ação deve:
• ter sido negociada em 100% dos pregões;
• ter tido volume médio diário de negócios acima de R$ 10 milhões.
Serão selecionadas as 30 empresas de maior valor de mercado que atendam as condições acima;
As quantidades teóricas serão definidas pelas cotações de fechamento do último pregão que antecede
cada quadrimestre;
A participação de cada ação no índice será definida pela divisão do valor de mercado da empresa pelo
valor de mercado do tamanho da amostra, segundo as cotações de fechamento do último pregão que
antecede cada quadrimestre.
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IGB30 | Características
As ações integrantes do IGB30 representam cerca de 48% do volume médio diário do mercado à vista da
Bovespa;
Adicionalmente, as ações do IGB30 equivalem à aproximadamente 62% do valor de mercado de todas as
empresas com ações negociadas na Bovespa;
IGB30 privilegia o valor de mercado das empresas em comparação à liquidez das ações;
O setor de bancos isoladamente representa 36,5% do peso do IGB30, segundo a carteira teórica válida
para o primeiro quadrimestre de 2015;
Os setores de alimentos e bebidas, comércio, consumo e shoppings juntos representam 34,4% do IGB30;
As cinco ações de maior peso representam 52,3% do IGB30;
As dez ações de maior peso representam 72,3% do IGB30.
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Ibovespa | Pesos dos Setores (Janeiro a Abril 2015 – 1 Quadrimestre)
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IGB30 – Índice Gradual Brasil 30
43
IGB30 x Ibovespa x IBrX100
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IGB30 – Índice Gradual Brasil 30
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Comparativo Risco x Retorno (5 anos): IGB30 x Ibovespa x IBrX100
Fonte: Economática.
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Contacts
Economic Department
André Perfeito, economista-chefe
[email protected]
Rafael Gonçalves
[email protected]
Ouvidoria/SAC: 0800 655 1466
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