FACULDADE SÃO JUDAS TADEU
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
YONARA DA SILVA ANDRADE
ANÁLISE EXPLORATÓRIA SOBRE OS INDICADORES CONTÁBEIS
TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A
RIO DE JANEIRO
2014.2
FACULDADE SÃO JUDAS TADEU
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
YONARA DA SILVA ANDRADE
ANÁLISE EXPLORATÓRIA SOBRE OS INDICADORES CONTÁBEIS
TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado à
Faculdade São Judas Tadeu como requisito parcial
para obtenção do grau de Bacharel em Ciências
Contábeis, sob a orientação da professora Maria
Amália da Costa Bairral
RIO DE JANEIRO
2014.2
TERMO DE APROVAÇÃO
YONARA DA SILVA ANDRADE
ANÁLISE EXPLORATÓRIA SOBRE OS INDICADORES CONTÁBEIS
TRADICIONAIS: UM ESTUDO DE CASO DAS LOJAS AMERICANAS S/A
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado à Faculdade São Judas Tadeu como
requisito parcial para obtenção do grau de Bacharel em Ciências Contábeis, aprovado
pela seguinte banca examinadora:
____________________________________________
Professor Rubem Roberto Magalhães de Souza
Coordenador da graduação em Ciências Contábeis
Faculdade São Judas Tadeu
____________________________________________
Professora Orientadora Maria Amália da Costa Bairral
Faculdade São Judas Tadeu
____________________________________________
Professor Alexandre Tavares dos Santos
Faculdade São Judas Tadeu
Rio de Janeiro, 17 de Dezembro de 2014.
DEDICATÓRIA
(MODELO)
NÃO COLOCAR O TÍTULO,
APENAS O TEXTO QUE DESEJA USAR
Dedico este trabalho à minha família, meus
amigos de sala de aula e professores que
sempre me apoiaram durante toda essa
trajetória.
AGRADECIMENTOS
Agradeço primeiramente a Deus que sempre esteve comigo, me iluminando,
para que eu pudesse alcançar este objetivo.
A professora Maria Amália da Costa Bairral, minha orientadora, pela atenção
no decorrer da elaboração do presente trabalho.
Agradeço em especial aos meus queridos pais Josiane Andrade e José Ivanildo
de Andrade por sempre me apoiarem e acreditarem no meu potencial. Essa conquista
também é de vocês!
“Não temas porque eu sou contigo, não te assombres porque eu sou o teu Deus, te
sustento e te ajudo com a destra da minha justiça.”
(Isaías 41:10)
RESUMO
O presente trabalho tem como objetivo principal analisar de que maneira as
tradicionais ferramentas de Análise das Demonstrações Contábeis podem auxiliar os
usuários internos e externos no processo de tomada de decisão. Para atender o
objetivo do trabalho fez-se necessário uma pesquisa exploratória e qualitativa, com a
aplicação de um estudo de caso realizado a partir dos Balanços Patrimoniais e das
Demonstrações do Resultado do Exercício da Lojas Americanas S/A, tradicional
empresa de comércio varejista. A pesquisa apresenta conteúdo acerca das
Demonstrações Contábeis como o conceito e finalidade dos demonstrativos de
publicação obrigatória por parte das empresas. Também serão conceituadas as
tradicionais Técnicas de Análise dos demonstrativos contábeis, como as Análises
Vertical e Horizontal e os Indicadores Econômicos e Financeiros. A partir do estudo
de caso, resultados apontaram a importância da utilização das técnicas de análise
como ferramenta no processo de tomada de decisões, sendo possível obter
informações a partir da capacidade de liquidez da empresa em diferentes períodos, e
pontuar os aspectos positivos e negativos que merecem atenção para uma melhor
gestão do passivo exigível da empresa.
Palavras-Chave: Demonstrações Contábeis. Técnicas de Análise. Estudo de Caso.
ABSTRACT
The principal objective of this study is to analyse how the traditional tools of the
Analysis of Financial Statements can help the internal and external users in the
decision-making process. To meet the main goal of this study was necessary an
exploratory and qualitative research with the application of the case study held from
the Balance Sheets and the Common Size Income Sheet of the Lojas Americanas S/A,
traditional retail business. The research presents Financial Statements content like the
concept and purpose of the mandatory disclosure statements. They are also renowned
Analyses Vertical and Horizontal and Economic and Financial Indicators. From the
case study the results indicate the importance of using technical analysis as a tool in
the decision-making process, making it possible to obtain information from the
company's liquidity capacity at different times and score the positive and negative
aspects that deserve attention to better management of the liabilities of the company.
Key-words: Financial Statements. Analysis Techniques. Case Study.
LISTA DE ILUSTRAÇÕES
Quadro 1 – Informações buscadas pelos principais usuários das demonstrações
contábeis e decisões auxiliadas por essas informações .......................................... 17
Quadro 2 – Estrutura do Balanço Patrimonial ........................................................... 21
Quadro 3 – Estrutura da Demonstração do Resultado do Exercício ....................... 24
Figura 1 – Etapas do Processo de Análise .............................................................. 26
Quadro 4 – Síntese de estudos voltados para a Análise das Demonstrações Contábeis
.................................................................................................................................. 36
Quadro 5 – Síntese das expressões matemáticas utilizadas para os cálculos dos
índices de liquidez imediata, corrente, seca e geral ................................................. 40
Gráfico 1 – Evolução das contas do Ativo no período de 2011 a 2013.......................45
Gráfico 2 – Evolução das contas do Passivo no período de 2011 a 2013 ................ 47
Quadro 6 – Cálculo dos Índices de Liquidez ............................................................. 49
Gráfico 3 – Evolução dos Índices de Liquidez no período de 2011 a 2013 ............... 52
LISTA DE TABELAS
Tabela 1 – Cálculo das Análises Vertical e Horizontal - Balanço Patrimonial ........... 43
Tabela 2 – Cálculo das Análises Vertical e Horizontal – Demonstração do Resultado
do Exercício .............................................................................................................. 47
LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS
AH
Análise Horizontal
AV
Análise Vertical
BP
Balanço Patrimonial
CPC
Comitê de Pronunciamentos Contábeis
DFC
Demonstração do Fluxo de Caixa
DLPA
Demonstração dos Lucros e Prejuízos Acumulados
DRE
Demonstração do Resultado do Exercício
DVA
Demonstração do Valor Adicionado
LASA
Lojas Americanas S/A
PMPC
Prazo Médio de Pagamento de Compras
PMRE
Prazo Médio de Rotação de Estoque
PMRV
Prazo Médio de Recebimento de Vendas
SUMÁRIO
INTRODUÇÃO .......................................................................................................... 14
1. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ........................................................................ 16
1.1
Balanço Patrimonial ........................................................................................ 19
1.1.1 Ativo................................................................................................................ 21
1.1.2 Passivo ........................................................................................................... 22
1.2
Demonstração do Resultado do Exercício ...................................................... 23
2. TÉCNICAS DE ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ...................... 25
2.1
Análise Vertical ............................................................................................... 27
2.2
Análise Horizontal ........................................................................................... 28
2.3
Análise por Índices ......................................................................................... 28
2.3.1 Indicadores Econômicos................................................................................. 29
2.3.1.1 Índices de Rentabilidade (Taxa de Retorno) ................................................. 29
2.3.1.2 Índices de Lucratividade ................................................................................ 30
2.3.2 Indicadores Financeiros.................................................................................. 30
2.3.2.1 Índices de Atividade ...................................................................................... 30
2.3.2.2 Índices de Estrutura de Capital (Endividamento) .......................................... 31
2.3.2.3 Índices de Liquidez ........................................................................................ 32
2.4
Tipos de Índices de Liquidez .......................................................................... 32
2.4.1 Liquidez Imediata ........................................................................................... 33
2.4.1 Liquidez Corrente ........................................................................................... 33
2.4.1 Liquidez Seca ................................................................................................. 34
2.4.1 Liquidez Geral ................................................................................................ 34
2.5
Estudos Anteriores com Abordagem sobre Análise das Demonstrações ....... 36
3. METODOLOGIA DE PESQUISA .......................................................................... 37
3.1
Tipologia da Pesquisa .................................................................................... 37
3.2
Seleção da Amostra e Período de Estudo ...................................................... 37
3.3
Coleta de Dados ............................................................................................. 38
3.4
Análise dos Dados .......................................................................................... 38
3.4.1 Análise Vertical ............................................................................................... 39
3.4.2 Análise Horizontal ........................................................................................... 39
3.4.3 Índices de Liquidez ......................................................................................... 39
4. ESTUDO DE CASO: LOJAS AMERICANAS S/A .................................................. 41
4.1
Caracterização da Empresa ........................................................................... 41
4.2
Análise Horizontal e Vertical ........................................................................... 42
4.3
Análise Através dos Índices de Liquidez ........................................................ 48
4.3.1 Liquidez Imediata ........................................................................................... 49
4.3.2 Liquidez Corrente ........................................................................................... 50
4.3.3 Liquidez Seca ................................................................................................. 50
4.3.4 Liquidez Geral ................................................................................................ 51
CONSIDERAÇÕES FINAIS ..................................................................................... 53
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ......................................................................... 56
ANEXO A - BALANÇO PATRIMONIAL 2011 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 58
ANEXO B - BALANÇO PATRIMONIAL 2012 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 59
ANEXO C - BALANÇO PATRIMONIAL 2013 - LOJAS AMERICANAS S/A ............. 60
ANEXO D – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2011 – LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 61
ANEXO E – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2012 – LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 62
ANEXO F – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2013 – LOJAS
AMERICANAS S/A ................................................................................................... 63
14
INTRODUÇÃO
Atualmente as organizações são expostas a um ambiente econômicofinanceiro muito competitivo, ocasionando uma grande preocupação em conhecer
cada vez melhor o seu negócio visando a melhor tomada de decisões gerenciais. A
contabilidade tem um papel importante nessa verificação, pois através de seu sistema
contábil são elaboradas demonstrações financeiras que mensuram o patrimônio e
apuram o resultado da organização em um determinado período, possibilitando a
comparação, com períodos passados e com o ambiente institucional que atua, e a
avaliação do desempenho empresarial.
Nesse contexto, a análise das demonstrações financeiras é a ferramenta que
auxilia nesse levantamento, pois pode apresentar, através de suas técnicas, a
situação financeira, econômica e patrimonial das empresas.
Segundo Bortoluzzi et al. (2011, p. 201):
A técnica de análise das demonstrações contábeis é uma forma de
avaliar o desempenho econômico-financeiro, com o objetivo de
apresentar aos gestores das organizações informações que auxiliem
no processo de tomada de decisão. Essa técnica considera os
diversos demonstrativos contábeis como fonte de dados, que são
compilados em índices, cuja análise histórica possibilita identificar a
evolução do desempenho econômico e financeiro da organização.
A utilização das análises horizontal e vertical e dos indicadores econômicofinanceiros se dá através de fórmulas matemáticas que mostram a evolução, seja ela
positiva ou negativa, dos resultados das operações da empresa num determinado
espaço de tempo. Sendo assim, as informações adquiridas podem ser interpretadas
e aplicadas por seus usuários.
Este trabalho se justifica por fazer um diagnóstico financeiro numa empresa de
ramo varejista, a partir da aplicabilidade de importantes e tradicionais técnicas de
análise das demonstrações financeiras, muito utilizadas, para auxiliar na avaliação da
situação financeira e econômica das empresas.
Por meio do tema apresentado, questiona-se: “De que maneira a análise das
demonstrações financeiras pode ser aplicada nas demonstrações contábeis de uma
empresa?”
A metodologia utilizada no desenvolvimento do trabalho é uma pesquisa
exploratória, baseada em estudo de caso, realizada a partir dos Balanços Patrimoniais
15
e Demonstrações do Resultado do Exercício das Lojas Americanas S/A
disponibilizados, em 18 de março de 2014, no próprio site da organização.
O estudo de caso limitou-se a utilização de Balanços Patrimoniais e
Demonstrações do Resultado do Exercício, por se tratarem de tradicionais
demonstrações contábeis e mais, comumente, utilizadas na análise financeira. Quanto
as técnicas de análise, restringiu-se ao uso das análises vertical e horizontal, primeira
etapa das técnicas de análise, e os índices de liquidez, por analisarem a capacidade
de liquidação das dívidas e situação financeira da empresa.
Sendo assim, esse estudo tem como objetivo geral verificar a aplicabilidade e
importância das técnicas tradicionais de análise das demonstrações contábeis na
empresa Lojas Americanas S/A.
Os objetivos específicos são:

Apresentar um estudo teórico sobre o tema escolhido;

Conceituar as principais demonstrações contábeis;

Descrever os diferentes tipos de análise que podem ser utilizadas;

Identificar a relevância dos índices de liquidez para o conhecimento da
capacidade de pagamento de exigibilidades e de lucratividade da
empresa;

Analisar o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do
Exercício da empresa Lojas Americanas S/A nos anos de 2011, 2012 e
2013, mediante técnicas da análise vertical, horizontal e de quocientes,
mas especificamente o índice de liquidez.
Para o alcance dos objetivos da pesquisa, o trabalho foi dividido em cinco
capítulos. No primeiro, são apresentadas as principais demonstrações contábeis
exigidas pela Lei das Sociedades por Ações, dando ênfase no Balanço Patrimonial e
Demonstração do Resultado do Exercício. No segundo capítulo, segue-se
apresentando as técnicas de análise das demonstrações contábeis tradicionalmente
utilizadas pelos usuários internos e externos. No terceiro, trata-se da metodologia do
trabalho, apresentando sua tipologia, coleta e análise de dados. O quarto capítulo
compõe-se da caracterização da empresa escolhida para o estudo de caso e da
aplicação de tradicionais técnicas de análise nos demonstrativos contábeis
escolhidos, seguido das considerações finais.
16
1. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
As demonstrações contábeis são os principais objetos de trabalho da
contabilidade, disponibilizados em forma de relatórios, que visam gerar tanto
informações econômicas, que diz respeito ao patrimônio e bens, quanto financeiras,
ligadas ao valor em dinheiro disponível.
Para Assaf (2010, p. 35):
Através das demonstrações contábeis levantadas por uma empresa,
podem ser extraídas informações a respeito de sua posição
econômica e financeira. Por exemplo, um analista pode obter
conclusões sobre a atratividade de investir em ações de determinada
companhia; se um crédito solicitado merece ou não ser atendido; se a
capacidade de pagamento (liquidez) encontra-se numa situação de
equilíbrio ou insolvência; se a atividade operacional da empresa
oferece uma rentabilidade que satisfaz as expectativas dos
proprietários de capital; e assim por diante.
Os relatórios contábeis são elaborados através dos acontecimentos ocorridos
na empresa em um espaço de tempo, como entradas e saídas de dinheiro, compra e
venda de mercadorias, aumento de capital, ou seja, de acordo com o ciclo operacional
da empresa. Iudícibus (2008, p. 26) afirma que o demonstrativo contábil “é a
exposição resumida e ordenada dos principais fatos registrados pela contabilidade,
em determinado período”.
Os demonstrativos contábeis não são utilizados apenas por usuários internos,
como empregados, gestores e pessoas ligadas ao negócio, mas também por usuários
externos, que necessitam dessas informações para a tomada de decisões como os
bancos, para conceder ou não um empréstimo para uma empresa, por exemplo.
Montoto (2012, p. 37) define como usuários das demonstrações contábeis os
“investidores atuais e potenciais, empregados, credores por empréstimos,
fornecedores e outros credores comerciais, governos e suas agências e o público”.
Investidores, credores, fornecedores e o público são definidos como usuários
externos. No grupo dos usuários internos encontram-se os empregados e gestores da
empresa. A quadro 1, a seguir, apresenta as informações buscadas pelos principais
usuários das demonstrações contábeis:
17
Usuário
Tipo de
Usuário
Informações Buscadas
Investidores
Externo
Capacidade da empresa de
pagar dividendos.
Empregados
Interno
Credores por
Empréstimos
Externo
Fornecedores
Clientes
Externo
Externo
Estabilidade e
lucratividade, fatores que
permitem a empresa de
prover as remunerações e
benefícios.
Capacidade da empresa
em pagar empréstimos e
juros a curto e longo prazo.
Capacidade da empresa
em pagar as dívidas em
seus vencimentos,
normalmente, a curto
prazo.
Continuidade operacional
da empresa, especialmente
em contratos a longo
prazo.
Decisões Auxiliadas
Pelas Informações
Compra, venda ou
permanência de
investimentos na entidade
em questão.
Extração de relatórios para
a diretoria e permanência
ou não no emprego, por
exemplo.
Concessão ou não de
empréstimos.
Concessão de contratos de
venda de mercadorias ou
prestação de serviços para
a entidade.
Compra de mercadorias ou
prestação de serviços a
serem feitas pela empresa.
Regulamentação da
Governo e
empresa quanto a
Externo
suas Agências
pagamento ou não de
impostos, por exemplo.
Avaliação da capacidade
Evolução e desempenho
Público
Externo
da empresa em gerar
da empresa.
empregos, por exemplo.
Quadro 1 – Informações buscadas pelos principais usuários das demonstrações
contábeis e decisões auxiliadas por essas informações.
Fonte: Adaptado Montoto (2012)
Destinação dos recursos,
ou seja, quais são as
atividades da empresa.
Entretanto, a elaboração das demonstrações contábeis não ocorre somente
devido a necessidade dos usuários internos e externos de conhecer o patrimônio da
empresa. A Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.638/07, determina em seu artigo 176
a elaboração e publicação dos principais demonstrativos para sociedades anônimas
de capital aberto e para sociedades anônimas de capital fechado com ativo total acima
de R$ 240.000.000,00 e receita bruta anual maior que R$ 300.000.000,00:
Art. 176. Ao fim de cada exercício social, a diretoria fará elaborar, com
base na escrituração mercantil da companhia, as seguintes
demonstrações financeiras, que deverão exprimir com clareza a
situação do patrimônio da companhia e as mutações ocorridas no
exercício:
I - balanço patrimonial;
18
II - demonstração dos lucros ou prejuízos acumulados;
III - demonstração do resultado do exercício; e
IV – demonstração dos fluxos de caixa; e (Redação dada
pela Lei nº 11.638,de 2007)
V – se companhia aberta, demonstração do valor
adicionado. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)
O Balanço Patrimonial (BP) é o demonstrativo contábil que apresenta, no fim
do exercício, a formação financeira e patrimonial da empresa em valores monetários.
Através do balanço é mostrado todos os bens, direitos e obrigações da organização,
classificados como ativo e passivo. Reis (2003, p. 51) define o balanço patrimonial
como “uma apresentação estática, sintética e ordenada do saldo monetário de todos
os valores integrantes do patrimônio de uma empresa em determinada data.”
A Demonstração dos Lucros e Prejuízos Acumulados (DLPA) visa demonstrar
os elementos que contribuíram para o aumento ou diminuição da conta lucros ou
prejuízos acumulados.
Assaf (2007, p. 97) afirma:
(...) a demonstração de lucros e prejuízos acumulados retrata as
movimentações ocorridas na conta de lucros acumulados do
patrimônio líquido, fornecendo explicações sobre seu comportamento
ao longo do exercício social.
A Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) demonstra o resultado, seja
positivo ou negativo, obtido pela empresa, mediante apuração de despesas e receitas
ocorridas no exercício, resultando no lucro ou prejuízo do período. Segundo Blatt
(2001) a DRE calcula os resultados líquidos, ou seja, deduzidos de impostos e
despesas, das empresas em um espaço de tempo específico.
A Demonstração do Fluxo de Caixa (DFC) se caracteriza pela apresentação de
transações realizadas em um período, ou seja, as entradas e saídas de recursos da
empresa que modificaram, para mais ou para menos, o saldo da conta caixa.
Segundo Marion (2012, p. 54):
A Demonstração do Fluxo de Caixa indica, no mínimo, as alterações
ocorridas no exercício no saldo de caixa e equivalentes de caixa,
segregadas em fluxos das operações, dos financiamentos e dos
investimentos. Essa demonstração será obtida de forma direta (a partir
19
da movimentação do caixa e equivalentes de caixa) ou de forma
indireta (com base no lucro/prejuízo do exercício).
A Demonstração do Valor Adicionado (DVA) informa o valor da riqueza da
empresa e como essa riqueza é distribuída. A DVA, de acordo com a Lei 11.638/07 é
obrigatória apenas para companhias de capital aberto, conforme mencionado
anteriormente.
Para Marion (2010, p.59):
A Demonstração do Valor Adicionado evidenciará os componentes
geradores do valor adicionado a sua distribuição entre empregados,
financiadores, acionistas, governos e outros, bem como a parcela
retida para o reinvestimento.
Além das demonstrações contábeis descritas, a Lei 6.404/76 determina, em
seu terceiro parágrafo, a formulação das Notas Explicativas como um relatório
complementar às demonstrações contábeis. Esse relatório deve informar detalhes
sobre a elaboração dos demonstrativos que esclareçam os resultados apresentados.
A seguir serão apresentadas maiores informações sobre o Balanço Patrimonial
e a Demonstração do Resultado Exercício, demonstrativos utilizados para o estudo
de caso do presente trabalho.
1.1 BALANÇO PATRIMONIAL
O objetivo principal do Balanço Patrimonial é demonstrar a posição financeira
e patrimonial da empresa geralmente ao fim do ano, de acordo com o exercício social
da empresa. É demonstrado numericamente os bens, direitos, obrigações e
participações de acionistas ou cotistas. O balanço patrimonial mostra-se uma
demonstração de suma importância, pois é um elemento fundamental para o
conhecimento da posição de uma empresa (ASSAF NETO, 2010).
O artigo 178 da Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/09, define o Balanço
Patrimonial, conforme transcrição a seguir:
Art. 178. No balanço, as contas serão classificadas segundo os
elementos do patrimônio que registrem, e agrupadas de modo a
facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da
companhia.
20
§ 1º No ativo, as contas serão dispostas em ordem decrescente
de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes
grupos:
I – ativo circulante; e (Incluído pela Lei nº 11.941, de 2009)
II – ativo não circulante, composto por ativo realizável a longo
prazo, investimentos, imobilizado e intangível. (Incluído pela Lei nº
11.941, de 2009)
§ 2º No passivo, as contas serão classificadas nos seguintes
grupos:
I – passivo circulante; (Incluído pela Lei nº 11.941, de 2009)
II – passivo não circulante; e (Incluído pela Lei nº 11.941, de
2009)
III – patrimônio líquido, dividido em capital social, reservas de
capital, ajustes de avaliação patrimonial, reservas de lucros, ações em
tesouraria e prejuízos acumulados. (Incluído pela Lei nº 11.941, de
2009).
As informações mínimas que devem constar no Balanço Patrimonial estão
definidas no item 54 do CPC 26, transcrito a seguir:
54. O balanço patrimonial deve apresentar, respeitada a legislação, no
mínimo, as seguintes contas:
(a) caixa e equivalentes de caixa;
(b) clientes e outros recebíveis;
(c) estoques;
(d) ativos financeiros (exceto os mencionados nas alíneas “a”, “b” e
“g”);
(e) total de ativos classificados como disponíveis para venda
(Pronunciamento Técnico CPC 38 – Instrumentos Financeiros:
Reconhecimento e Mensuração) e ativos à disposição para venda de
acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 31 – Ativo Não Circulante
Mantido para Venda e Operação Descontinuada;
(f) ativos biológicos;
(g) investimentos avaliados pelo método da equivalência patrimonial;
(h) propriedades para investimento;
(i) imobilizado;
(j) intangível;
(k) contas a pagar comerciais e outras;
(l) provisões;
(m) obrigações financeiras (exceto as referidas nas alíneas “k” e “l”);
(n) obrigações e ativos relativos à tributação corrente, conforme
definido no Pronunciamento Técnico CPC 32 – Tributos sobre o Lucro;
(o) impostos diferidos ativos e passivos, como definido no
Pronunciamento Técnico CPC 32;
(p) obrigações associadas a ativos à disposição para venda de acordo
com o Pronunciamento Técnico CPC 31;
21
(q) participação de não controladores apresentada de forma
destacada dentro do patrimônio líquido; e
(r) capital integralizado e reservas e outras contas atribuíveis aos
proprietários da entidade.
O Quadro 2 apresenta, de forma sintética, a estrutura do Balanço Patrimonial
de acordo com a Lei 6.404/76:
ATIVO
BALANÇO PATRIMONIAL
PASSIVO
ATIVO CIRCULANTE
Caixa
Duplicatas a Receber
Estoques
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Salários a Pagar
Impostos a Pagar
Dividendos a Pagar
ATIVO NÃO CIRCULANTE
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Exigível a Longo Prazo
(Financiamentos)
Realizável a Longo Prazo
Investimentos
Imobilizado
Intangível
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reservas de Capital
Ajustes de Avaliação Patrimonial
Reserva de Lucros
Ações em Tesouraria
Prejuízos Acumulados
Quadro 2 – Estrutura do Balanço Patrimonial
Fonte: Adaptado Marion (2012)
O Balanço Patrimonial divide-se em dois grupos denominados como Ativo e
Passivo, que serão apresentados a seguir:
1.1.1 Ativo
No Ativo é apresentado tudo o que a empresa tem, ou seja, todos os seus bens,
recursos, direitos a recebimento e despesas, que podem gerar benefícios futuros.
Montoto apud Iudícibus (2012, p. 517) ressalta: “ativos são recursos controlados por
22
uma entidade capazes de gerar, mediata ou imediatamente, fluxos de caixa”. O ativo
é dividido em dois subgrupos: Ativo Circulante e Ativo Não Circulante.
O Ativo Circulante é o grupo formado pelas contas que representam os bens e
direitos e tudo que poderá ser transformado em itens monetários no curto prazo, ou
seja, até o final do exercício seguinte. Ribeiro (2013, p.403) destaca o ativo circulante
como:
(...) valores numerários (Caixa e Equivalentes de Caixa, isto é, dinheiro
em caixa e em bancos, seja na conta corrente ou em aplicações de
liquidez imediata), Bens destinados à venda ou a consumo próprio,
despesas pagas antecipadamente com vencimentos fixados em até
12 meses da data do Balanço em que as contas estão sendo
classificadas, bem como direitos cujos vencimentos também ocorram
dentro deste período.
O Ativo Não Circulante é representado pelos bens e direitos que serão ou
poderão ser realizados (conversão em dinheiro) a longo prazo, ou seja, após o final
do exercício seguinte. Montoto (2012, p. 140) especifica:
O Ativo Não Circulante foi criado pela MP 440/2008 (Lei 11.941)
e é subdivido em quatro subgrupos:

Realizável a longo prazo (aplicações em direitos realizáveis nos
exercícios posteriores ao seguinte);

Investimentos (bens para investimento ou para utilização futura);

Imobilizado (máquinas, equipamentos, edifícios); e

Intangível (marcas, licenças e concessões).
1.1.2 Passivo
O Passivo mostra a origem dos recursos que se encontram investidos no ativo,
podendo tais recursos serem originários de terceiros ou dos sócios. Diante disso, o
Passivo é dividido em: Passivo Circulante, Passivo Não Circulante e Patrimônio
Líquido.
O Passivo Circulante é o grupo formado pelas contas que representam as
dívidas para pagamento (realização) até o fim do exercício seguinte, por exemplo:
obrigações com fornecedores, empréstimos e financiamentos, obrigações tributárias,
obrigações trabalhistas e previdenciárias, entre outras (RIBEIRO, 2013).
O Passivo Não Circulante é distribuído pelas obrigações acima citadas, porém
com realização após o fim do exercício seguinte.
23
O Patrimônio Líquido representa a parte da empresa que pertence a seus
sócios e proprietários, bem como o investimento dos mesmos na empresa. A Lei
6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/07, em seu art. 178, § 2º, III, divide o Patrimônio
Líquido em “capital social, reservas de capital, ajustes de avaliação patrimonial,
reservas de lucros, ações em tesouraria e prejuízos acumulados”.
1.2 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO
A Demonstração do Resultado do Exercício expressa o lucro ou o prejuízo
obtido pela empresa no período, através do confronto entre receitas e despesas.
Sendo assim, quando as receitas do período forem maiores que as despesas,
resultará no lucro, e quando as despesas forem maiores que as receitas, resultará em
prejuízo.
Montoto (2012, p.183) ressalta:
O Demonstrativo do Resultado é o relatório construído a partir dos
saldos de encerramento de todas as contas de resultado. De forma
geral, as contas de resultado são receitas, deduções de receitas,
custos, despesas, impostos e participações sobre lucros.
O artigo 187 da Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/09, define o que as
empresas devem descriminar na Demonstração do Resultado do Exercício, conforme
transcrição a seguir:
Art. 187. A demonstração do resultado do exercício discriminará:
I - a receita bruta das vendas e serviços, as deduções das
vendas, os abatimentos e os impostos;
II - a receita líquida das vendas e serviços, o custo das
mercadorias e serviços vendidos e o lucro bruto;
III - as despesas com as vendas, as despesas financeiras,
deduzidas das receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras
despesas operacionais;
IV – o lucro ou prejuízo operacional, as outras receitas e as outras
despesas; (Redação dada pela Lei nº 11.941, de 2009)
V - o resultado do exercício antes do Imposto sobre a Renda e a
provisão para o imposto;
VI – as participações de debêntures, empregados,
administradores e partes beneficiárias, mesmo na forma de
instrumentos financeiros, e de instituições ou fundos de assistência ou
24
previdência de empregados, que não se caracterizem como despesa;
(Redação dada pela Lei nº 11.941, de 2009)
VII - o lucro ou prejuízo líquido do exercício e o seu montante por
ação do capital social.
O Quadro 3 demonstra a estrutura da Demonstração do Resultado do
Exercício:
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO
EXERCÍCIO
Vendas Brutas
(-) Deduções
Vendas Líquidas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
(-) Despesas
Vendas
Administrativas
Lucro antes das Despesas e Receitas Financeiras
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
Lucro antes do IR e Contribuição Social
(-) Imposto de Renda e Contribuição Social
Lucro Líquido
Quadro 3 – Estrutura da Demonstração do Resultado
do Exercício
Fonte: Adaptado Marion (2012)
O Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do Exercício são os
demonstrativos mais comumente usados pois mostram de forma objetiva a saúde
financeira da empresa. O Balanço Patrimonial pode expor, através da análise de suas
contas, se o dinheiro disponível poder arcar com as dívidas a curto ou longo prazo. A
Demonstração do Resultado do Exercício, com base nos dados extraídos do Balanço
Patrimonial, pode apresentar aos analistas e usuários se o capital investido na
empresa foi recuperado ou não, por exemplo. Para que uma análise possa obter bons
resultados os dados apresentados nos demonstrativos devem mostrar a realidade da
empresa, ou seja, deve-se averiguar a credibilidade desses dados (MARION, 2012).
25
2. TÉCNICAS ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
Atualmente, com o cenário competitivo das empresas, as decisões a serem
tomadas ganham grande importância e responsabilidade por parte dos gestores.
Muitas dessas decisões são feitas com base na análise dos dados fornecidos pelas
demonstrações contábeis, após suas publicações.
A Análise das Demonstrações Contábeis surgiu com a necessidade de
interpretação dos resultados mostrados nos demonstrativos contábeis. Os bancos
foram os primeiros a utilizarem e se interessarem por esse tipo de análise (MARION
e RIBEIRO, 2011).
A análise das Demonstrações Contábeis é uma técnica contábil utilizada para
examinar os dados fornecidos pelos demonstrativos contábeis e, por meio de
interpretação, transformar esses dados em informações. A análise é uma importante
ferramenta para as empresas, pois as informações obtidas permitem uma avaliação
de desempenho da entidade, auxiliando no processo de tomada de decisão.
Marion e Ribeiro (2011, p. 158) definem a análise das Demonstrações
Contábeis como uma “ferramenta de grande valia nas tomadas de decisões,
especialmente por possibilitar o conhecimento da situação econômica e financeira da
organização”.
Montoto (2012, p. 68) acrescenta que a análise dos relatórios contábeis
(...) permite verificar, por exemplo se a empresa tem mais
disponibilidade (dinheiro) que no ano anterior, se tem mais estoques,
se o grau de investimento em imobilizados (edifícios, veículos,
máquinas) é compatível com o negócio e com o setor em que a
empresa atua, se o retorno sobre o investimento foi adequado (se
comparado às expectativas e ao mercado), entre outras analises.
Por meio das informações extraídas da interpretação dos dados fornecidos
pelas Demonstrações Contábeis, o usuário interno, saberá, por exemplo, se as
vendas aumentaram ou diminuíram em um determinado período, qual a possível
razão do aumento ou diminuição do lucro e quais as tendências para os próximos
períodos. Já o usuário externo poderá averiguar quais as condições de uma empresa
em quitar suas obrigações, assim como o rumo do negócio.
O processo de análise se inicia quando os usuários estão de posse das
demonstrações contábeis. Esse procedimento pode ser dividido em 7 partes,
conforme figura abaixo:
26
Etapas do Processo de Análise
Exame e Padronização
Coleta de Dados
Análise Vertical e Horizontal
Cálculo dos Indicadores
Interpretação dos Quocientes
Comparação de Padrões
Figura 1 – Etapas do Processo de Análise
Fonte: Adaptado Marion e Ribeiro (2011)
O usuário, interno ou externo, examinará e selecionará as demonstrações
desejadas para a análise de acordo com as suas necessidades de informação sobre
a situação da empresa. Por exemplo, para informações sobre a saúde financeira e
econômica da empresa serão utilizados o Balanço Patrimonial e a Demonstração do
Resultado do Exercício, com o auxílio das Notas Explicativas, podendo ser aplicado o
uso de outros demonstrativos para complementar e reforçar as informações extraídas.
As demonstrações selecionadas deverão ser padronizadas, ou seja, as contas
deverão ser examinadas e transcritas de acordo com modelos de padronização
existentes na literatura de Análise das Demonstrações Contábeis.
Segundo Marion (2012, p.10): “É imprescindível a preparação das peças
contábeis para uma análise mais realista.”
Através das demonstrações financeiras padronizadas, o usuário poderá extrair
dados e valores correspondentes a demonstrativos de, no mínimo, três períodos
anteriores que serão transportados para o modelo de padronização definido (MARION
e RIBEIRO, 2012).
Em seguida, serão utilizadas técnicas de análise vertical e horizontal e análise
por meio de indicadores, que revelam como é formado, como está a evolução e a
tendência das contas da demonstração escolhida para analisar.
Os resultados encontrados serão interpretados isoladamente, em conjunto, e
comparando com anos anteriores e resultados de outras empresas do ramo. As
27
conclusões extraídas serão convertidas em relatórios que servirão para tomadas de
decisão.
Braga et. al. (2004, p.52) afirma que “existe um vasto instrumental de análise à
disposição daqueles que desejam avaliar os aspectos econômicos e financeiros
refletidos nas demonstrações contábeis das empresas”.
Nos próximos itens o trabalho apresentará tradicionais técnicas de análise,
mais comumente utilizadas em balanços patrimoniais e demonstrações do resultado
do exercício.
2.1 ANÁLISE VERTICAL
A análise vertical, utilizada nas demonstrações contábeis, visa identificar o
percentual que cada elemento representa do total, ou seja quanto representa cada
valor em relação ao total. Sendo assim, é possível verificar as contas que tem maior
representatividade em relação ao total do ativo, passivo e patrimônio líquido. Essa
técnica é feita dividindo-se os elementos de um grupo pelo total desse mesmo grupo,
resultando no percentual daquele elemento.
Utilizando-se do Balanço Patrimonial como exemplo, poderemos dizer que o
total do ativo seria 100% e ao examinar as contas do ativo poderíamos, através da
análise vertical, calcular qual o percentual de qualquer conta do ativo em relação a ao
total. Então, se o valor total do ativo fosse R$ 100.000,00 e o valor do ativo circulante
fosse R$ 25.000,00, poderíamos dizer que o ativo circulante está representado em
40% do ativo total. O usuário poderá comparar os resultados obtidos com resultados
de anos anteriores ou de concorrentes para que seja verificado se há valores acima
ou abaixo do padrão, por exemplo.
Para Assaf (2010, p. 101), a análise vertical é um processo “comparativo,
expresso em porcentagem, que se aplica ao se relacionar uma conta ou grupo de
contas com um valor afim ou relacionável, identificado no mesmo demonstrativo”.
28
2.2 ANÁLISE HORIZONTAL
A Análise Horizontal identifica a evolução de cada elemento do patrimônio em
relação a anos anteriores, ou seja, identifica uma série histórica. Essa técnica fornece
tanto o conhecimento do desempenho das contas analisadas, bem como o
comportamento desses elementos, como aumento ou diminuição de valores ao longo
dos anos, quanto tendências que podem ocorrer no futuro.
A análise horizontal é feita de uma conta em comparação a outros exercícios
sociais, avaliando os demonstrativos contábeis “pela evolução de seus valores ao
longo do tempo” (ASSAF, 2010). Pode-se dividir essa técnica de análise em dois tipos:
análise horizontal anual, realizada em relação ao ano anterior, e análise horizontal
encadeada feita em relação a um no período base específico.
Adotando a Demonstração do Resultado do Exercício como exemplo,
poderíamos dizer que em 2010 tivemos um lucro líquido de R$ 200.000,00 e que em
2011 o lucro líquido resultou em R$ 250.000,00. A Análise Horizontal calculará qual o
percentual de aumento ou diminuição da conta Lucro Líquido de 2010 para 2011.
Nesse exemplo, o aumento do lucro líquido seria de 25% de 2010 para 2011.
Marion e Ribeiro (2012, p. 189) acrescentam que, devido a análise horizontal
ser feita em comparação com períodos passados, o usuário e analista “não poderá,
evidentemente, desprezar em sua análise a influência da inflação, que pode concorrer
para um crescimento aparente ou para a redução dos valores em análise”.
2.3 ANÁLISE POR ÍNDICES
A Análise por Índices é formada por indicadores que mostram o desempenho
da empresa financeiramente e economicamente. Os índices são calculados por meio
da relação entre contas ou grupo de contas, que podem ser comparados com
resultados de períodos passados ou resultados de outras empresas.
Morozini, Hein e Olinquevitch apud Mintzberg (2006, p. 87) afirmam que para
se iniciar o processo de análise das demonstrações contábeis “se começa com cálculo
de um conjuntos índices econômico-financeiros desenvolvidos para revelar os pontos
fortes e fracos das empresas”.
29
2.3.1 Indicadores Econômicos
Os indicadores econômicos, quando utilizados, trazem informações acerca da
rentabilidade e lucratividade da empresa, que abordam aspectos diferentes. A
rentabilidade pode ser definida como a relação entre o lucro líquido e o investimento
realizado, mostrando ao usuário a velocidade de retorno do capital investido. Já a
lucratividade pode indicar qual o ganho obtido pela empresa, relacionando o lucro
líquido e a receita total (MONTENEGRO, 2012).
2.3.1.1
Índices de Rentabilidade (Taxas de Retorno)
Os Índices de Rentabilidade podem ser divididos em: Giro do Ativo, Taxa de
Retorno sobre o Investimento e Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido.
O Giro do Ativo pode avaliar a capacidade da entidade em utilizar seus ativos
para gerar vendas, ou seja, se o ativo está sendo utilizado para investir na empresa.
Morozini, Hein e Olinquevitch (2006, p.89) acrescentam que o Giro do Ativo pode ser
considerado “um importante indicador que mede a situação operacional da empresa,
fazendo relação das vendas de um determinado período com os investimentos
efetuados na empresa no mesmo período”.
A Taxa de Retorno sobre o Investimento pode revelar o ganho obtido pela
empresa para a quantidade de aplicação investida no ativo. Essa métrica calcula o
payback do investimento total, ou seja, quanto tempo pode levar para a empresa
receber de volta o capital investido (LAVOR MOREIRA, 2003).
Já a Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido leva em consideração o ganho
que a empresa teve em relação ao valor investido pelos proprietários da empresa.
Lavor Moreira (2003, p.9) afirma que esse indicador calcula o poder de ganho ou
prejuízo dos acionistas, pois os recursos dos empresários estão alocados no
Patrimônio Líquido.
30
2.3.1.2
Índices de Lucratividade
Os Índices de Lucratividade dividem-se em: Margem Bruta, Margem
Operacional e Margem Líquida.
Marion e Moura Riberio (2012, p.174) afirmam que a interpretação das Margens
Bruta, Operacional e Líquida deve ser “direcionada a verificar a margem de Lucro da
empresa em relação às vendas”.
A Margem Bruta evidencia quanto a empresa obteve de lucro em um período,
diminuindo os custos das mercadorias vendidas e serviços prestados. Quanto maior
a margem bruta, maior a lucratividade das vendas.
A Margem Operacional mostra qual a representatividade das atividades
operacionais nas receitas líquidas. O cálculo é feito dividindo o Lucro Operacional
pelas Vendas Líquidas.
A Margem Líquida apresenta quanto foi o lucro para os acionistas em relação
as receitas com vendas e prestação de serviços da empresa. A Margem Líquida é
calculada dividindo o Lucro Líquido pelas Vendas Líquidas, ou seja, demonstra o
sucesso da atividade empresarial.
2.3.2 Indicadores Financeiros
Os indicadores financeiros fornecem índices referentes a condição de estrutura,
liquidez e atividade da empresa. Para Marion e Ribeiro (2012), os índices de
financeiros podem ser divididos em Índices de Liquidez, Índices de Atividade e Índices
de Estrutura de Capitais ou Endividamento.
2.3.2.1
Índices de Atividade
Os Índices de Atividade evidenciam quanto tempo, em média, é preciso para a
empresa receber suas vendas, pagar suas comprar e renovar seus estoques e,
através dessa análise, conhecer melhor a política de compra e venda. Sendo assim,
os Indicadores de Atividade podem ser classificados como Prazo Médio de Rotação
31
de Estoque, Prazo Médio de Recebimento de Vendas e Prazo Médio de Pagamento
de Compras.
Marion e Ribeiro (2012, p.179) afirmam que esses índices “expressam a
velocidade com que determinados elementos patrimoniais se renovam durante um
certo período. Devido a sua natureza, tais quocientes geralmente apresentam seus
resultados em dias, meses ou períodos, fracionados ou múltiplos, de um ano".
O Prazo Médio de Rotação de Estoque (PMRE) indica quantos dias as
mercadorias ficam mantidas na empresa, antes de serem vendidas. Calcula-se
multiplicando o valor da conta Estoques por 360 e dividindo esse resultado pelo valor
do Custo das Vendas.
O Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV) mostra quantos dias a
empresa espera para receber o que vendeu. É calculado multiplicando o valor da
conta Duplicatas a Receber por 360 e dividindo esse resultado pelo valor das
Compras.
O Prazo Médio do Pagamento de Compras (PMPC) explica quantos dias a
empresa demora para pagar suas compras. Calcula-se multiplicando o valor da conta
Fornecedores por 360 e dividindo o resultado pelo valor das Compras.
Nesse sentido Marion (2012, p.112) complementa que “quanto maior for a
velocidade de recebimento de vendas e de renovação de estoque, melhor”, mas
“quanto mais lento for o pagamento de compras, desde que não corresponda a
atrasos, melhor”.
2.3.2.2
Índices de Estrutura de Capital (Endividamento)
Os Índices de Estrutura de Capital visam avaliar a representatividade do capital
de terceiros na empresa e a formação dessa representatividade.
Marion (2012) apresenta como os principais indicadores de Estrutura de
Capital: Participação de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais, Garantia do
Capital Próprio ao Capital de Terceiros e Composição do Endividamento.
A Participação de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais é calculada
dividindo o Capital de Terceiros com a soma do Capital de Terceiros mais o Capital
Próprio. O resultado indicará o percentual do capital de terceiros no investimento total
da empresa.
32
A Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros pode ser calculada
dividindo o Capital Próprio pelo Capital de Terceiros, essa relação apresentará a
quantidade de recursos próprios da empresa sobre os recursos adquiridos de
terceiros, ou seja, quanto maior, melhor. Esse índice indica para os credores a
Margem de Segurança dos capitais de terceiros.
A Composição do Endividamento mostra quanto do passivo circulante está
contido no passivo exigível da empresa. Seu cálculo é obtido dividindo o valor do
Passivo Circulante pelo Capital de Terceiros.
Neste índice quanto menor for o
resultado melhor, pois evidencia que o passivo exigível é composto, em sua maioria,
de longo prazo.
2.3.2.3
Índices de Liquidez
Os Índices de Liquidez apresentam a capacidade da empresa em liquidar suas
dívidas com terceiros em seu vencimento, seja a curto ou longo prazo. O indicador de
liquidez relaciona os valores que a empresa possui de bens e direitos com as
obrigações a serem pagas.
Marion (2012, p. 75) afirma que os índices de liquidez “são utilizados para
avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto é, constituem uma apreciação
sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos”.
A seguir é apresentado, mais detalhadamente, os índices de liquidez,
selecionados para utilização no presente estudo.
2.4 TIPOS DE ÍNDICES DE LIQUIDEZ
O Índice de Liquidez analisa se os bens e direitos da empresa quitarão as
obrigações da empresa, ou seja, quanto maior forem os valores de bens e direitos
melhor será a condição financeira e terá melhores condições de quitar suas dívidas.
Entretanto, Marion e Ribeiro (2012, p.167) acrescentam que é necessária
atenção em alguns elementos da análise liquidez:
33

alto grau de endividamento nem sempre é sinônimo de
insolvência – a empresa poderá estar endividada, mas paga seus
compromissos em dia. Isso é possível, por exemplo, nos casos em
que a empresa consegue renegociar facilmente suas dívidas;

a empresa poderá apresentar baixo grau de liquidez em curto
prazo, porém um bom grau de liquidez em longo prazo e vice-versa; e

a empresa poderá contar com alto grau de liquidez, mas não
dispor de dinheiro para pagar seus compromissos imediatos.
Os índices de liquidez são divididos em: Liquidez Imediata, Liquidez Corrente,
Liquidez Seca e Liquidez Geral.
2.4.1 Liquidez Imediata
O Índice de Liquidez imediata tem como objetivo evidenciar a possibilidade de
pagamento de obrigações de curto prazo, utilizando os valores em caixa e
equivalentes de caixa. Pode ser calculado dividindo-se os valores de caixa e
equivalentes de caixa com o saldo da conta passivo circulante.
Marion (2012) acrescenta que a liquidez imediata é um índice sem realce pois
integra obrigações que apesar de curto prazo, poderão ser pagas em 5 dias ou em
até 360 dias.
A Liquidez Imediata é um indicador com pouca relevância pois, devido a
inflação, manter valores elevados em caixa não caracteriza uma boa política
empresarial. Esse índice é uma exceção à regra de quanto maior melhor, sendo ideal
o índice estar mais próximo de zero, mostrando que os ativos circulantes não ficaram
parados na empresa.
2.4.2 Liquidez Corrente
O índice de liquidez corrente visa mostrar a capacidade de pagamento da
empresa no curto prazo, adotando os valores do ativo circulante. Esse índice informa
quanto a empresa tem de ativo circulante para quanto a empresa tem de passivo
circulante.
Calcula-se a liquidez corrente dividindo os valores do ativo circulante pelo
passivo circulante. Quanto maior o resultado melhor, e isso representará quanto a
34
empresa possui no ativo circulante para cada R$ 1,00 de passivo circulante. Essa
sobra também pode ser denominada como Capital Circulante Líquido positivo.
Conforme Marion e Ribeiro (2012, p.169):
Quando esse coeficiente for superior a 1, indicará a existência de uma
folga financeira de curto prazo, que corresponde ao Capital Circulante
Líquido. Essa folga financeira possibilita à empresa efetuar transações
sem prejudicar a sua liquidez, podendo ser utilizada na aquisição de
estoques, em aplicações financeiras de curto prazo, etc.
2.4.3 Liquidez Seca
Através do índice de liquidez seca é possível averiguar a possibilidade de
pagamento das dívidas a curto prazo, porém excluindo o valor da conta estoque, ou
seja, excluindo um valor incerto, por se tratar de mercadorias ainda não vendidas. Por
esse motivo esse indicador é considerado muito conservador.
A liquidez seca é calculada da diminuição do valor da conta estoques da conta
ativo circulante, esse resultado deverá ser dividido pelo valor da conta passivo
circulante. Quanto maior o resultado melhor, e isso representará qual a capacidade
da empresa em pagar suas dívidas sem depender da venda de mercadorias ou
serviços.
Morozini et. al. apud Helfert (2006) afirma que o ponto positivo desse índice
seria “testar a capacidade de pagar os passivos circulantes no caso de uma crise real,
na suposição de que os estoques não teriam nenhum valor”.
Essa verificação permite ao usuário uma visão mais real e crítica da capacidade
de pagamento de obrigações da empresa.
2.4.4 Liquidez Geral
O objetivo do índice de liquidez geral é considerar a capacidade de pagamento
das dívidas da entidade, incluindo tudo que poderá ser convertido em dinheiro, no
curto e no longo prazo, relacionando com todas as dívidas assumidas, por isso, quanto
maior o resultado melhor.
35
Calcula-se a liquidez geral dividindo-se a soma do ativo circulante com a conta
realizável a longo prazo, dividindo pela soma do passivo circulante com a conta
exigível a longo prazo.
Segundo Marion e Ribeiro (2012, p.168):
Quando esse quociente for igual ou superior a 1, pode-se afirmar, em
princípio, que a entidade se encontra satisfatoriamente estruturada do
ponto de vista financeiro. Por outro lado, quando esse quociente for
inferior a 1, pode-se, em princípio, dizer que a empresa se encontra
em situação de insolvência, pois os capitais de terceiros (Obrigações
Totais) financiaram todo o Ativo Circulante e Realizável a Longo
Prazo, além de parte do Ativo Fixo, revelando que a empresa se
encontra nas mãos de terceiros.
36
2.5. ESTUDOS ANTERIORES COM ABORDAGEM SOBRE ANÁLISE DAS
DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
No quadro 1 é apresentado uma síntese de estudos voltados para a Análise de
Demonstrações Contábeis Através de Indicadores Financeiros e Econômicos:
Autor (Ano)
Empresa (Período
Analisado)
Técnicas de
Análise
Utilizadas
Resultados
Radaelli
Basso et. al.
(2010)
Lojas Americanas
S/A (2007 a 2009)
Análises
Horizontal
e
Vertical e dos
índices
de
liquidez,
endividamento,
atividade
e
rentabilidade.
A empresa varejista apresentou
um aumento da liquidez corrente
e, também um aumento da
disponibilidade de capital no curto
prazo. Em 2007 e 2009 passou
por um momento de insolvência,
ou seja, sem condições para
pagar tudo que deve, o que
poderia resultar na falência da
empresa, caso persistisse. Isso
ocorreu
devido
a
grande
participação do Capital de
Terceiros no negócio.
José Borba Lojas Renner S/A Análise Vertical e
(2004)
(2000 A 2002)
Horizontal
e
Índices
de
Liquidez,
Endividamento,
Rentabilidade, e
Atividade.
A empresa estava, no período
analisado, com uma boa situação
financeira, independente dos
prejuízos.
Uma
análise
complementar,
feita
com
balancetes dos três primeiros
trimestres de 2003, informam que
a empresa mantém um ótimo nível
de estabilidade e uma boa saúde
financeira.
Vermeulen
Noceti (2007)
Eugênio
Raulino Índices
Koerich S/A (2006 Liquidez
a 2007)
Atividade.
de A empresa varejista apresentou
e na Análise de índices de Liquidez,
indicadores acima de 3, o que
evidencia a estabilidade da
empresa no mercado. A Análise
de Atividade apresentou que
compra-se à vista para se vender
a prazo.
Quadro 4 – Síntese de estudos voltados para a Análise das Demonstrações Contábeis
Notas: (1) as demonstrações contábeis utilizadas nos dois primeiros estudos citados no
quadro foram elaboradas antes da harmonização dos padrões contábeis internacionais
(IFRS).
Fonte: Autora (2014)
37
3. METODOLOGIA
3.1 TIPOLOGIA DE PESQUISA
Para a identificação da pesquisa, utiliza-se como base a sistemática
apresentada por Vergara (2011), que classifica o estudo quanto aos fins e quanto aos
meios.
Quanto aos fins, a pesquisa é exploratória, pois busca conhecer o fenômeno
da análise financeira nos demonstrativos contábeis, envolvendo um levantamento
bibliográfico. Segundo Beuren (2004, p. 80): “Por meio do estudo exploratório, buscase conhecer com maior profundidade o assunto de modo a torná-lo mais claro ou
construir questões importantes para a condução da pesquisa.”
Quanto aos meios, apresenta-se como qualitativa ao utilizar estudo de caso,
que segundo Goode e Hatt (1979) se caracteriza como um meio de organizar os
dados, preservando do objeto estudado o seu caráter unitário. Adicionalmente, Yin
(2001, p. 33) afirma que: “o estudo de caso como estratégia de pesquisa compreende
um método que abrange tudo - com a lógica de planejamento incorporando
abordagens específicas à coleta de dados e à análise de dados”. Notadamente,
caracteriza-se como uma investigação ex post facto por se referir a fatos já ocorridos,
dos quais o pesquisador não pode controlar nem manipular as variáveis (CRESWELL,
2010).
3.2. SELEÇÃO DA AMOSTRA E PERÍODO DE ESTUDO
Para composição da amostra da pesquisa realizou-se um estudo de caso a
partir das principais demonstrações contábeis da Lojas Americanas S/A nos anos de
2011 a 2013, disponibilizadas no sitio eletrônico da empresa. A empresa Lojas
Americanas S/A foi escolhida por ter uma representatividade no segmento varejista e
possuir demonstrações contábeis publicadas, facilitando o acesso a informações
financeiras e contábeis. A escolha dos exercícios de 2011 a 2013 se justifica por
representar as demonstrações contábeis mais recentes, disponíveis no sítio eletrônico
das Lojas Americanas S/A e no sítio da Comissão de Valores Mobiliários, órgão
38
regulador e fiscalizador do mercado de capitais, que alenca as empresas de capital
aberto com demonstrações contábeis publicadas.
3.3. COLETA DE DADOS
Os dados foram coletados a partir de livros, artigos e leis publicados sobre as
demonstrações contábeis e seus indicadores, além dos balanços patrimoniais e
demonstrações do resultado do exercício no período de 2011 a 2013. Fundamenta-se
a escolha dessas demonstrações por serem as mais utilizadas e citadas em literatura,
facilitando a obtenção de conteúdo sobre o assunto.
Na coleta de dados fez-se necessário à padronização das demonstrações
contábeis a serem analisadas, que no caso do presente estudo, restringem-se ao
Balanço Patrimonial – BP e a Demonstração do Resultado do Exercício – DRE
adquiridos através do sitio eletrônico da empresa, tal procedimento é relevante, pois
representa uma simplificação e/ou reclassificação criteriosa dos dados, ou seja, das
contas contábeis, reduzindo as inconsistências.
3.4 ANÁLISE DOS DADOS
A análise dos dados empregada para responder à questão de pesquisa
envolveu a seleção de técnicas de análise das demonstrações contábeis,
consolidadas na literatura, quais sejam: análise horizontal anual, análise vertical e
análise de índices. Quanto a esta última foi selecionada o índice de liquidez, por
representar um preocupante fator das empresas, a capacidade de liquidação de suas
dívidas, e sua necessária geração de caixa.
Para a realização das técnicas citadas, foram utilizadas as seguintes fórmulas
matemáticas:
39
3.4.1 Análise Vertical
A análise vertical mostra, nas demonstrações contábeis, o percentual de um
item ou subgrupo em relação ao total ou subtotal tomado como base. A fórmula usada
para a extração desses percentuais foi:
𝐴𝑉 (%) =
𝑋
𝑌
𝑋 100
(2)
Onde:
X = valor da conta ou grupo de contas contábeis;
Y = valor total escolhido como base.
3.4.2 Análise Horizontal
A análise horizontal apresenta a evolução de cada conta contábil ou grupo de
contas em relação a um período anterior, definida como análise horizontal anual, ou
em relação a um ano base qualquer, definida como a análise horizontal encadeada.
No presente trabalho foi utilizada a análise horizontal anual, expressa mediante a
seguinte fórmula:
𝐴𝐻 (%) =
𝑋
𝑌
𝑋 100
(1)
Onde:
X = valor atual da conta ou grupo de contas;
Y = valor da conta ou grupo de contas no ano anterior.
3.4.3. Índice de Liquidez
O índice de liquidez verifica a capacidade de pagamento das dívidas de uma
empresa em curto e longo prazo, e pode ser dividido em: liquidez imediata, corrente,
seca e geral, utilizando-se das seguintes expressões matemáticas descritas no quadro
abaixo:
40
Índice
de
Liquidez
Imediata
Fórmula
DISPONIBILADES /
PASSIVO
CIRCULANTE
Resultado
Maior que
1
Menor que
1
Corrente
ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO
CIRCULANTE
Maior que
1
Menor que
1
Seca
Geral
Maior que
ATIVO CIRCULANTE – 1
ESTOQUE /
PASSIVO
CIRCULANTE
Menor que
1
Interpretação
A empresa terá, caso necessário,
condições de pagar o Passivo Circulante
no curtíssimo prazo, porém manter valores
elevados em caixa não caracteriza uma
boa política empresarial.
Resultado ideal, pois o índice estar mais
próximo de zero mostra que os ativos
circulantes não ficam parados na empresa.
Quanto maior, melhor. Mostra quanto a
empresa possui para cada R$ 1,00 de
dívida, ou seja têm recursos financeiros
suficientes
para
honrar
seus
compromissos de curto prazo.
A empresa não tem ou terá recursos
financeiros suficientes para honrar seus
compromissos de curto prazo.
Quanto maior, melhor. A empresa tem ou
terá recursos financeiros em curto prazo
suficientes
para
honrar
seus
compromissos
de
curto
prazo,
independente de conseguir vender seus
estoques ou não.
A empresa tem ou terá em curto prazo
somente uma parte dos recursos
financeiros necessários à liquidação do
Passivo Circulante.
Quanto maior, melhor. A empresa terá
recursos financeiros suficientes para
honrar seus compromissos de curto e
longo prazo.
(ATIVO CIRCULANTE + Maior que
REALIZÁVEL A LONGO 1
PRAZO) / (PASSIVO
CIRCULANTE +
A entidade não terá recursos financeiros
PASSIVO NÃO
Maio que 1 suficientes
para
honrar
seus
CIRCULANTE)
compromissos.
Quadro 5 – Síntese das expressões matemáticas utilizadas para os cálculos dos
índices de liquidez imediata, corrente, seca e geral
Fonte: Autora (2014)
41
4. ESTUDO DE CASO: LOJAS AMERICANAS S/A
Neste capítulo é apresentado o estudo de caso com a caracterização da
empresa, análises vertical e horizontal, bem como a aplicação dos índices de liquidez:
4.1 CARACTERIZAÇÃO DA EMPRESA
A Lojas Americanas S/A (LASA) é uma tradicional empresa de comércio
varejista do Brasil, com mais de 80 anos de vida. Foi inaugurada no Brasil no ano de
1929 pelos americanos John Lee, Glen Matson, James Marshall e Batson Borger, com
o slogan “Nada além de dois mil réis". Desde o nascimento a empresa está em
desenvolvimento constante, sendo altamente reconhecida em todo Brasil.
Atualmente a empresa conta com 849 lojas em principais cidades do país e 4
centros de distribuição, comercializando mais de 60.000 itens de 4.000 empresas
diferentes. Além das lojas físicas, a Lojas Americanas atende seus clientes por meio
de uma estrutura de atendimento multicanal via internet, telefone, catálogos, TV e
quiosques através da empresa controlada B2W Digital, possuindo o controle acionário
com 55% do capital social da empresa (LOJAS AMERICANAS, 2014).
De acordo com as informações apresentadas nos Relatórios da Administração
disponibilizados no site da empresa, referente aos exercícios 2011, 2012 e 2013, a
empresa obteve uma evolução positiva:

Em 2011, após investir R$ 994 milhões na empresa e sua controlada
visando o desenvolvimento de logística e inovação tecnológica, a Lojas
Americanas S/A atingiu, ao fim do ano, R$ 9.978 bilhões de receita
líquida consolidada, valor equivalente a um crescimento de 8,7% em
relação as vendas líquidas do ano anterior. O lucro líquido foi de 340,42
milhões, 20,5% maior que em 2011.

A empresa, em 2012, obteve receita líquida de R$ 11,334 bilhões,
crescimento de 13,6% em relação a 2011. Segundo o Relatório da
Administração desse mesmo ano, o varejo brasileiro conseguiu
apresentar crescimento, mesmo passando por desafios econômicos,
como a inflação. O lucro líquido foi de 410,2 milhões, 20,5% maior que
em 2011.
42

Em 2013, a Lojas Americanas S/A alcançou, com vendas de produtos e
serviços, na visão consolidada, uma receita líquida de R$ 13,401
bilhões, representando um crescimento de 18,2% em relação a 2012. O
lucro líquido de 2013 foi de R$ 462,9 milhões, desempenho acima do
atingido em 2011 e 2012.
Nos próximos subcapítulos foram utilizados como base, para as análises
horizontal e vertical e índices de liquidez, os dados consolidados dos demonstrativos
contábeis Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício dos anos
2011, 2012 e 2013. Por se tratar de uma empresa de capital aberto, os demonstrativos
foram elaborados e publicados pela Lojas Americanas S/A, compatíveis com as
práticas contábeis adotadas no Brasil e com as normas da Comissão de Valores
Mobiliários – CVM.
4.2 ANÁLISES VERTICAL E HORIZONTAL
Com base nos valores apresentados nos demonstrativos contábeis, a Análise
Horizontal calcula a variação ocorrida na conta ou grupo de contas de um período
para o outro, evidenciando se houve crescimento ou redução da conta analisada.
A Análise Vertical apresenta a real participação da conta ou grupo de contas
no demonstrativo em relação a um total. Esta análise demonstra a característica
estrutural das contas da empresa nos seus demonstrativos contábeis.
Abaixo serão apresentados os cálculos e a interpretação das Análise Horizontal
e Vertical realizadas no Balanço Patrimonial e na Demonstração do Resultado do
Exercício das Lojas Americanas S/A:
43
Tabela 1 - Cálculo das Análises Vertical e Horizontal - Balanço Patrimonial
CONTAS DO BALANÇO PATRIMONIAL 2011 A 2013 (em milhares de reais)
ATIVO
2011
AH
AV
2012
AH
40%
30%
AV
2013
AH
AV
2%
424.020
131%
3%
26%
3.664.418
25%
26%
ATIVO CIRCULANTE
Disponível
131.504
100%
1%
Aplicações Financeiras
2.253.757
100%
24%
183.514
2.924.806
Soma Financeiro
2.385.261
100%
25%
3.108.320
30%
28%
4.088.438
32%
29%
Clientes
2.182.064
100%
23%
1.622.157
-26%
15%
1.775.641
9%
13%
Estoques
Outros (Despesas antecipadas +
Outros circulantes)
1.456.898
100%
15%
1.884.234
29%
17%
2.473.266
31%
17%
748.070
100%
8%
662.284
-11%
6%
654.225
-1%
5%
Soma Operacional
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE
4.387.032
100%
46%
4.168.675
-5%
38%
4.903.132
18%
35%
6.772.293
100%
72%
7.276.995
7%
66%
8.991.570
24%
64%
66.777
100%
1%
55.307
-17%
0%
55.119
0%
0%
470.227
100%
5%
867.616
85%
8%
1.176.079
36%
8%
-
-
-
-
-
934.592
100%
10%
1.334.442
43%
12%
1.785.347
34%
13%
1.280.915
100%
14%
1.601.241
25%
14%
2.185.357
36%
15%
Total Permanente
2.215.507
TOTAL ATIVO NÃO CIRCULANTE 2.685.734
100%
23%
2.935.683
33%
26%
3.970.704
35%
28%
100%
28%
3.803.299
42%
34%
5.146.783
35%
36%
9.458.027
100%
100%
11.080.294
17%
100%
14.138.353
28%
100%
2.369.740
100%
25%
2.920.066
23%
26%
3.953.213
35%
28%
762.367
100%
8%
625.553
-18%
6%
779.451
25%
6%
Soma Operacional
3.132.107
100%
33%
3.545.619
13%
32%
4.732.664
33%
33%
Empréstimos Bancários
1.240.995
100%
13%
1.193.629
-4%
11%
527.660
-56%
4%
192.462
100%
2%
166.457
-14%
2%
219.990
32%
2%
1.433.457
100%
15%
1.360.086
-5%
12%
747.650
-45%
5%
4.565.564
100%
48%
4.905.705
7%
44%
5.480.314
12%
39%
3.563.254
100%
38%
4.892.209
37%
44%
6.945.688
42%
49%
170.781
100%
2%
114.388
-33%
1%
223.867
96%
2%
Total do Exigível a Longo Prazo
3.734.035
100%
39%
5.006.597
34%
45%
7.169.555
43%
51%
CAPITAL DE TERCEIROS
8.299.599
100%
88%
9.912.302
19%
89%
12.649.869
28%
89%
687.591
100%
ATIVO NÃO CIRCULANTE
Partes Relacionadas
Realizável a Longo Prazo
Investimentos
-
Imobilizado
Intangível
TOTAL DO ATIVO
-
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Outras Obrigações
Outros
Soma Financeiro
TOTAL PASSIVO CIRCULANTE
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Exigível a Longo Prazo
Empréstimos
Outros
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital e Reservas
Ajustes
-
Outros
470.837
TOTAL DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.158.428
TOTAL DO PASSIVO
9.458.027
7%
-
804.544
-
17%
-
7%
-
1.170.774
-
46%
-
8%
-
-
100%
5%
363.448
-23%
3%
317.710
-13%
2%
100%
12%
1.167.992
1%
11%
1.488.484
27%
11%
100%
100%
11.080.294
17%
100%
14.138.353
28%
100%
Nota: (1) AH: Análise Horizontal; AV: Análise Vertical. (2) A Análise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utilizada o período (ano) anterior como base para o cálculo dos percentuais. (3) A Análise Vertical foi
calculada em relação ao Ativo Total, no caso do Ativo, e em relação ao Passivo Total, no caso do
Passivo.
Fonte: Autora (2014)
44
Com base nos dados do Balanço Patrimonial, a Análise Vertical demonstra que,
nos anos de 2011, 2012 e 2013, o maior percentual de participação do Ativo Total está
representado pelo Ativo Circulante, com 72%, 66% e 64%, respectivamente. Porém,
mostrou uma queda de 6% de 2011 para 2012 e 2% de 2012 para 2013. Já o saldo
do Ativo Não Circulante mostrou, ao longo dos três anos, uma evolução de 8% nessa
representatividade, com participação estrutural de 28% (2011), 34% (2012) e 36%
(2013).
Esse cenário é resultado da mudança na formação dos itens desse grupo, com
destaque para algumas contas em particular, apontadas abaixo de acordo com a
Análise Vertical aplicada:

“Clientes”, no Ativo Circulante, que em 2011 representava 23% do Ativo
Total, diminuiu em 2012 para 15%, e em 2013 para 13%. Essa queda
indica uma diminuição nas vendas pagas a prazo, todavia não se
verificou nos períodos analisados uma redução nas vendas líquidas. Tal
fato pode revelar uma mudança na política de concessão de crédito da
empresa. Esse comportamento difere do estudo de Borba (2004), onde
a empresa aumentou a política de concessão de crédito passando de
33% para 40%.

“Estoques”, no Ativo Circulante, mostrou um sutil aumento na sua
participação estrutural de 15% (2011) para 17% (2012 e 2013), refletindo
a peculiaridade do segmento de mercado varejista que opera com
estoques mais enxutos devido à alta rotatividade. Já o estudo de Borba
(2004) mostra uma tendência de redução dos estoques. Depreende-se
que mesmo dentro do segmento de atuação da empresa, há uma
pluralidade de tendências, ou seja, as tomadas de decisões gerenciais
priorizam as necessidades de giro da empresa.

“Total Permanente”, no Ativo Não Circulante, que obteve um
crescimento significativo de 2011 a 2013, aumentando de 2012 para
2013 um percentual de 35%. Esses percentuais denotam o aumento de
bens, no Imobilizado, como compra de terrenos e lojas que são comuns
em lojas de departamento e, no Intangível, devido ao desenvolvimento
de websites e sistemas, conforme informado no Relatório da
Administração.
45
Também é possível observar, de acordo com os cálculos de Análise Horizontal,
que os bens e direitos da empresa obtiveram uma evolução crescente, em 2011 e
2012, tanto no Ativo Circulante como no Ativo Não Circulante, mas em proporções
diferentes. Porém, de 2012 para 2013 é possível notar um aumento significativo,
principalmente no Ativo Total. Esse aumento denota, principalmente, o crescimento
do Ativo Financeiro da empresa, através do saldo da conta Aplicações Financeiras,
que cresceu 25% em 2013 e, representa 26% do Ativo Total nesse mesmo período.
O gráfico abaixo demonstra a evolução dos bens e direitos da empresa:
Ativo Circulante e Ativo Não Circulante
16.000.000
14.138.353
Em milhares de reais
14.000.000
11.080.294
9.458.027
12.000.000
10.000.000
8.000.000
8.991.570
7.276.995
6.772.293
5.146.783
3.803.299
2.685.734
6.000.000
4.000.000
2.000.000
ATIVO CIRCULANTE
2011
ATIVO NÃO CIRCULANTE
2012
TOTAL DO ATIVO
2013
Gráfico 1 – Evolução das contas do Ativo no período de 2011 a 2013
Fonte: Autora (2014)
Com auxílio da Análise Vertical, nota-se que o Passivo Circulante, em 2011
possuía o maior percentual de participação do Passivo Total, com 48%. Porém
demonstrou em 2012 e 2013 uma queda nessa representatividade, com 44% e 39%,
respectivamente. O Passivo Não Circulante, ao contrário do Passivo Circulante,
apresentou um aumento de participação estrutural ao longo dos três anos, com 39%
(2011), 45% (2012) e 51% (2013), passando a obter a maior representatividade do
Passivo Total a partir de 2012 e permanecendo em 2013.
Essa troca de posições se deu em consequência da mudança de
comportamento de algumas contas, a seguir destacadas através da Análise
Horizontal:
46

“Fornecedores”: conta que aumentou de 2011 para 2012, 23% e, de
2012 para 2013, 35%, indicando um maior número de compras de
mercadorias efetuadas a prazo, ou seja, para pagamento futuro.

“Empréstimos Bancários a Curto Prazo” que diminuiu significadamente
ao longo dos três anos, caindo em 2012 4% em relação a 2011, e em
2013 caindo expressivamente 56% em relação a 2012.

“Empréstimos a Longo Prazo” que, diferente da conta Empréstimos
Bancários a Curto Prazo, apresentou aumento nos três anos, obtendo
uma evolução maior em 2013, com 42% de aumento em relação a 2012.
Os três aspectos acima podem demonstrar uma nova postura em relação a
busca de Capital de Giro para a empresa. O aumento da conta “Fornecedores” indica
uma maneira de obter maior facilidade em negociar menores juros e maiores prazos
de pagamento, diferente dos empréstimos bancários de curto prazo. Também foi
possível observar a diminuição de empréstimos a curto prazo e o aumento de
empréstimos a longo prazo, uma atitude benéfica para empresa, pois proporcionam
maior tempo para quitar a dívida, ou seja, maior prazo para a empresa obter o retorno
esperado.
O Patrimônio Líquido não demonstrou alterações relevantes quanto a
representatividade no Ativo Total, representando 12% em 2011 e, se estabilizando em
11% nos anos de 2012 e 2013. Porém apresentou um aumento de 27% de 2012 para
2013, devido ao aumento de Capital e Reservas.
O gráfico abaixo permite visualizar a evolução das contas do Passivo ao longo
dos três anos e, também, a influência da mudança de comportamento descrita acima,
referente a maior captação de recursos para empresa feita através de empréstimos a
longo prazo e compras a curto prazo, em 2013:
47
Em milhares de reais
Passivo Circulante, Passivo Não Circulante e
Patrimônio Líquido
16.000.000
14.000.000
12.000.000
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
-
14.138.353
11.080.294
9.458.027
5.480.314
7.169.555
4.905.705
5.006.597
4.565.564
3.734.035
1.167.992 1.488.484
1.158.428
PASSIVO
CIRCULANTE
PASSIVO NÃO
CIRCULANTE
2011
2012
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
TOTAL DO PASSIVO
2013
Gráfico 2 - Evolução das contas do Passivo no período de 2011 a 2013
Fonte: Autora (2014)
A tabela abaixo refere-se a aplicação das técnicas de Análise Vertical e
Horizontal na Demonstração do Resultado do Exercício:
Tabela 2 - Cálculo das Análises Vertical e Horizontal – Demonstração do Resultado do Exercício
CONTAS DA DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO - 2011 A 2013 (em milhares de reais)
2011
Receita líquida de vendas e serviços
Custo das mercadorias vendidas e servições prestados
Lucro bruto
AH
AV
2012
AH
AV
2013
AH
AV
9.978.406
100%
100%
11.334.061
14%
100%
13.401.172
18%
100%
(7.000.751)
100%
70%
(7.939.683)
13%
70%
(9.326.423)
17%
70%
2.977.655
100%
30%
3.394.378
14%
30%
4.074.749
20%
30%
(1.391.119)
100%
14%
(1.671.841)
20%
15%
(2.068.080)
24%
15%
(276.843)
100%
3%
(334.698)
21%
3%
(403.309)
20%
3%
(23.486)
100%
0,24%
(25.811)
10%
0,23%
(30.786)
19%
0,23%
(138.172)
100%
1%
(94.834)
-31%
1%
(94.659)
0%
1%
(1.829.620)
100%
18%
(2.127.184)
16%
19%
(2.596.834)
22%
19%
1.148.035
100%
12%
1.267.194
10%
11%
1.477.915
17%
11%
408.938
100%
4%
352.244
-14%
3%
8%
3%
(1.131.965)
100%
11%
(1.138.813)
1%
10%
(1.261.502)
11%
9%
(723.027)
100%
7%
(786.569)
9%
7%
(881.163)
12%
7%
24%
4%
Receitas (despesas) operacionais
Com vendas
Gerais e administrativas
Honorários dos administradores
Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas
Lucro operacional antes do resultado financeiro
Receiras financeiras
Despesas financeiras
Resultado financeiro
Participação em controladas e controlada em conjunto
Lucro do exercício antes do Imposto de renda,
contribuição social e das participações
Imposto de renda e contribuição social
Corrente
Diferido
Lucro do exercício antes das participações
Participação de empregados e diretores
Lucro antes da operação descontinuada
Operação descontinuada
Lucro líquido do exercício
425.008
(145.366)
28.420
308.062
(19.165)
380.339
100%
4%
100%
1%
100%
0,28%
100%
3%
100%
0,19%
480.625
(189.722)
44.590
335.493
(23.400)
13%
4%
31%
2%
57%
0,39%
596.752
(232.197)
63.186
22%
2%
42%
0,47%
9%
3%
427.741
27%
3%
22%
0,21%
(27.000)
15%
0,20%
288.897
100%
3%
312.093
8%
3%
14.869
100%
0,15%
34.481
132%
0,30%
303.766
100%
3%
346.574
14%
3%
400.741
28%
3%
1.876
-95%
0,01%
402.617
16%
3%
Nota: (1) AH: Análise Horizontal; AV: Análise Vertical. (2) A Análise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utiliza o período (ano) anterior como base para o cálculo dos percentuais. (3) A Análise Vertical foi
calculada em relação a Receita Líquida de vendas e serviços, considerada como 100%.
Fonte: Autora (2014)
48
Quanto a Demonstração do Resultado do Exercício é possível observar, por
meio da Análise Horizontal, que a Receita Líquida referente a vendas e serviços
aumentou ao longo dos três anos, com uma maior elevação de 2012 a 2013, com
18%.
Já a Análise Vertical, mostra que a maior representatividade em relação a
Receita Líquida está na conta Custo das mercadorias vendidas e serviços prestados,
representando 70% em 2011, 2012 e 2013.
Verifica-se também, por meio da Análise Vertical, que nos três anos o lucro
líquido da empresa manteve-se estável, representando 3% da receita líquida. Porém,
através da Análise Horizontal, nota-se que o lucro líquido apresentou aumento de 14%
em 2012 e 16% em 2013. Os aspectos apresentados denotam que apesar da Análise
Horizontal mostrar percentuais crescentes de evolução da conta Lucro Líquido, este
não se refletiu na participação da conta em relação a receita líquida, exibidos pela
Análise Vertical. Isto evidencia que os aumentos observados na análise horizontal,
provavelmente, decorrem de efeitos inflacionários, exibindo uma evolução crescente
porém não representativa, em termos de margem do lucro líquido ao longo dos anos.
Apesar de as Lojas Americanas S/A não apresentar evoluções expressivas do
Lucro Líquido no período analisado, verifica-se que também não houve aumento nos
custos e despesas operacionais, ao contrário do estudo de Borba (2004) sobre a Lojas
Renner S/A, onde aumento expressivo nos custos e despesas operacionais acarretou
um Prejuízo Líquido nos três exercícios.
4.3 ANÁLISE ATRAVÉS DOS ÍNDICES DE LIQUIDEZ
A análise feita através de índices fornece uma verificação com maiores
detalhes sobre a situação da empresa. O índice de liquidez tem como objetivo avaliar
a capacidade da empresa em quitar seus compromissos a curto e longo prazo.
A seguir serão apresentados os cálculos e a interpretação dos Índicadores de
Liquidez realizados de acordo com as contas do Balanço Patrimonial e da
Demonstração do Resultado das Lojas Americanas S/A:
49
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Índices
Fórmula
2011
2012
2013
Liquidez Imediata
DISPONIBILADES /
PASSIVO CIRCULANTE
0,03
0,04
0,08
Liquidez Corrente
ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO CIRCULANTE
1,48
1,48
1,64
Liquidez Seca
ATIVO CIRCULANTE – ESTOQUE /
PASSIVO CIRCULANTE
1,16
1,10
1,19
Liquidez Geral
(ATIVO CIRCULANTE + REALIZÁVEL
A LONGO PRAZO) / (PASSIVO
CIRCULANTE + PASSIVO NÃO
CIRCULANTE)
0,87
0,82
0,80
Quadro 6 - Cálculo dos Índices de Liquidez
Fonte: Autora (2014)
4.3.1 Liquidez Imediata
Os índices de Liquidez imediata, que apresentam 0,03 para 2011, 0,04 para
2012 e 0,08 para 2013, revelam que a empresa possui limitados recursos, como caixa
e equivalentes de caixa, suficientes para saldar suas obrigações em curto prazo caso
fosse necessário liquidá-las.
Entretanto, apesar da Lojas Americanas ter apresentado resultados abaixo de
1 nos três anos, a Liquidez Imediata é o único indicador de liquidez não interpretado
da forma “quanto maior, melhor”. Isso ocorre pois, devido a inflação e o
desenvolvimento do mercado de crédito, não é aconselhável a empresa manter
valores elevados em caixa, uma vez que os pagamentos ocorrerão ao longo do
exercício social, podendo esses valores serem investidos no giro da empresa.
Logo, a empresa está em linha com as práticas correntes de manutenção de
menores índices de liquidez imediata haja vista o poder corrosivo da inflação nos
preços.
O estudo feito por Noceti (2007) sobre uma empresa de varejo regional de
Santa Catarina chamada Eugênio Raulino Koerich S/A apresenta, em semelhança ao
caso das Lojas Americanas S/A, que a empresa obteve indicadores de Liquidez
Imediata abaixo de 1, com 0,18 em 2006 e 0,43 em 2007.
50
4.3.2 Liquidez Corrente
A Liquidez Corrente da empresa apresentou em 2011 e 2012 o mesmo
resultado, 1,48, indicando que para cada R$ 1,00 de dívida no passivo circulante,
possuía R$ 1,48 de ativo circulante. Em 2013 apresentou um aumento, subindo para
1,64.
O Balanço Patrimonial mostra que, através da Análise Horizontal, em 2011 e
2012 o Ativo Circulante e o Passivo Circulante cresceram, proporcionalmente, 7%, por
esse motivo se mantiveram com o resultado de 1,48 ao longo dos dois anos.
Contribuiu, principalmente, para o crescimento da Liquidez Corrente em 2013 o
aumento de 24% do Ativo Circulante, resultado da evolução positiva do saldo da conta
Aplicações Financeiras, com um crescimento de 25%.
Os cálculos evidenciam que a empresa possuiu uma maior folga em 2013,
melhorando assim a capacidade de pagamento de suas dívidas de curto prazo.
Adicionalmente, através dos cálculos da Análise Vertical, podemos evidenciar que a
liquidez corrente, é dependente, em grande parte dos rendimentos de aplicações
financeiras pois, em 2013, a conta apresentava maior representatividade no Ativo,
com 26%.
Esses resultados mostram uma constante na situação financeira (liquidez) da
empresa, conforme apontado no estudo de Basso et. al. (2010), cujos índices de
liquidez corrente (2007 a 2009) também foram crescentes, refletindo um aumento da
folga financeira de curto prazo.
Diferente dos resultados apresentados pela Lojas Americanas S/A, o trabalho
de Borba (2004) mostra que a Lojas Renner S/A apresentou de 2000 a 2002 um
decréscimo referente ao índice de Liquidez Corrente, consequência do maior
crescimento dos empréstimos e financiamentos a curto prazo.
4.3.3 Liquidez Seca
Analisando os índices de Liquidez Seca é possível verificar em 2011 um índice
de 1,16. Esse índice diminuiu em 2012, com R$ 1,10 para cada R$ 1,00 de dívida de
curto prazo. Já em 2013, o índice subiu para 1,19. Sendo assim, a empresa obteve,
nos três anos, capacidade de quitar suas dívidas de curto prazo utilizando o Ativo
51
Circulante sem os valores de Estoque. A queda para R$ 1,10, em 2012, pode ter sido
influenciada devido ao aumento de 29% dos Estoques, pois quanto maior for o valor
da conta, maior será o valor excluído da expressão numérica calculada para se obter
o indicador de Liquidez Seca.
Eliminando os valores de Estoque é possível desconsiderar elementos de
incerteza em relação a liquidez, ou seja, os produtos em estoque podem ser vendidos
ou não, podendo até demorar muito mais a se transformar em dinheiro.
De acordo com Borba (2004) em seu estudo de caso sobre a Lojas Renner
S/A, a empresa obteve indicadores de Liquidez Seca estáveis, com 1,23 em 2000,
1,24 em 2001 e 1,24 em 2002, semelhante ao caso das Lojas Americanas, devido à
redução da participação no Ativo da empresa.
4.3.4 Liquidez Geral
A Liquidez Geral, se comportou de maneira decrescente durante os três anos.
Em 2011 era de 0,87, passando, no ano seguinte para 0,82 e alcançando 0,80 em
2013. Sendo assim, em 2013, a empresa apresentava o menor índice de Liquidez
Geral obtendo para cada R$ 1,00 de dívida geral (Passivo Circulante mais Exigível a
Longo Prazo) apenas R$ 0,80 de Ativos Circulantes e Ativos Realizáveis a Longo
Prazo.
Contribuiu principalmente para o resultado do indicador abaixo de 1 e a queda
durante os anos, de acordo com os cálculos de Análise Horizontal, o aumento do
Exigível a Longo Prazo nos três anos, com 34% de 2011 para 2012 e 43% de 2012
para 2013. Denota-se através desse aumento, uma mudança de comportamento da
empresa referente a obtenção de Capital de Giro, concentrando em Empréstimos a
Longo Prazo devido ao vencimento prolongado, aspecto já mencionado anteriormente
neste estudo.
Sendo assim, a empresa não possuía em 2011, 2012 e 2013 capacidade de
quitar suas dívidas de curto e longo prazo com seu Ativo Total, porém é preciso saber
a composição desses endividamentos, ou seja, melhor conhecimento quanto aos seus
vencimentos para uma melhor análise da saúde financeira da empresa, no que se
refere à liquidez.
52
De acordo com o estudo feito Basso (2010) a Lojas Americanas S/A, em 2007
apresentou indícios de insolvência e, em 2008 atingiu a região de insolvência, o que
poderia resultar em falência caso persistisse. Esse quadro foi resultado da
participação expressiva do Capital de Terceiros na empresa, ponto de atenção para a
empresa nos exercícios mais recentes, 2011, 2012 e 2013, já que a Liquidez Geral
apresenta-se em queda durante os três anos.
A seguir é mostrado a evolução dos Índices de Liquidez ao longo dos três
anos:
Índices de Liquidez
1,80
1,64
1,48 1,48
1,60
1,40
1,16
1,20
1,10
1,19
0,87 0,82
1,00
0,80
0,80
0,60
0,40
0,20
0,03 0,04 0,08
0,00
Liquidez Imediata
Liquidez Corrente
2011
2012
Liquidez Seca
Liquidez Geral
2013
Gráfico 3 – Evolução dos Índices de Liquidez no período de 2011 a 2013
Fonte: Autora (2014)
53
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Este estudo objetivou analisar de que maneira tradicionais técnicas de análise
podem ser aplicadas nas Demonstrações Financeiras de uma empresa. Para esse
propósito, foi necessário atingir os objetivos específicos: (a) apresentar um estudo
teórico sobre o tema escolhido; (b) conceituar as principais Demonstrações Contábeis;
(c) descrever os diferentes tipos de análise que podem ser utilizadas; (d) identificar a
relevância dos Índices de Liquidez para o conhecimento da capacidade de pagamento
de exigibilidades e de lucratividade da empresa; (e) analisar o Balanço Patrimonial e
a Demonstração do Resultado do Exercício da empresa Lojas Americanas S/A nos
anos de 2011, 2012 e 2013, mediante técnicas de Análise Vertical, Horizontal e de
quocientes, mas especificamente o Índice de Liquidez.
Para alcançar os objetivos propostos foi feita uma pesquisa exploratória sobre
o assunto, abrangendo as Demonstrações Contábeis e as tradicionais Técnicas de
Análise utilizadas atualmente, seguida de um estudo de caso sobre a empresa
varejista Lojas Americanas S/A. O estudo de caso consistiu na aplicação das Análises
Vertical e Horizontal e dos Índices de Liquidez nos dados sobre a empresa, fornecidos
a partir do Balanço Patrimonial e da Demonstração do Resultado do Exercício dos
anos de 2011, 2012 e 2013, disponibilizados no sítio eletrônico da empresa. Em
resumo, os dados demonstraram que:

O Ativo da empresa obteve evolução positiva ao longo dos três anos
estudados, principalmente devido o investimento feito pela empresa em
Ativo Imobilizado, como compras de terrenos e lojas.

O Passivo passou por uma mudança significativa durante o período
analisado, em especial de 2012 para 2013 onde os Empréstimos a curto
prazo obtiveram uma queda de 56%, e os Empréstimos de longo prazo
aumentaram 42%. Essa troca de postura em relação a busca de Capital
de Giro para empresa, possibilitam maior tempo para a empresa obter o
retorno esperado com esse financiamento.

Analisando a Demonstração do Resultado do Exercício foi possível
observar que os aumentos em vendas líquidas foram decorrentes de
efeitos inflacionários e não volume de vendas, já que ao longo dos três
exercícios o percentual de participação da conta Lucro Líquido em
relação a Receita Líquida permaneceu em 3%. Todavia, releva
54
mencionar que a empresa também gerenciou adequadamente seus
custos e despesas operacionais que mantiveram-se estáveis nos três
exercícios propiciando a manutenção do lucro líquido mesmo sem um
aumento de volume de vendas.

A Liquidez Imediata da empresa apresentou resultados abaixo de 1 em
2011, 2012 e 2013, mostrando que a empresa está em linha com as
práticas atuais de manutenção de menores valores em caixa, por causa
do poder corrosivo da inflação, ou seja, a desvalorização da moeda.

A Liquidez Corrente, com resultados acima de 1, se mostra estável de
2011 para 2012, porém aumenta de 2012 para 2013, exibindo a
capacidade de pagamento das dívidas de curto prazo utilizando o seu
Ativo Circulante. Também é possível observar que a Liquidez Corrente
da empresa é dependente, ao longo dos três anos, principalmente, do
saldo da Conta Aplicações Financeiras.

A Liquidez Seca também apresentou resultados positivos nos três
exercícios estudados, porém obteve uma queda de 2011 para 2012,
ficando com um indicador de 1,10. Essa queda foi influenciada, em
especial, pelo aumento da conta de Estoques, já que esse valor é
excluído do cálculo do indicador.

O Índice de Liquidez Geral exibiu resultados abaixo de 1, assim como
uma queda desses indicadores ao longo dos anos estudados. Isso se
deu, em maior parte, devido a maior busca por Empréstimos a longo
prazo. O aumento de Empréstimos a longo prazo podem trazer
benefícios, mas deve também deve ser ponto de atenção para empresa
já que a Liquidez Geral se manteve em queda em 2011, 2012 e 2013.
A Lojas Americanas apresentou, nos anos de 2011, 2012 e 2013, resultados
positivos a respeito de sua capacidade de pagamento de curto prazo, revelando como
uma atitude positiva e, também, como ponto de atenção a maior procura por
financiamentos de longo prazo, deixando em queda o indicador de Liquidez Geral, que
abrange o pagamento de dívidas de longo prazo.
Conclui-se que as tradicionais técnicas de Análise das Demonstrações
Contábeis são imprescindíveis para uma melhor verificação da saúde financeira e
econômica das empresas. Através da Análise Vertical e Horizontal foi possível
55
verificar de que maneira as principais contas do Balanço Patrimonial e da
Demonstração do Resultado do Exercício se comportaram ao longo dos anos e quais
as possíveis justificativas para esses comportamentos. Os índices de Liquidez
proporcionaram uma maior visibilidade acerca da saúde financeira da empresa no
aspecto de capacidade da empresa em quitar suas dívidas e quais os aspectos
favoreceram esses resultados.
Para futuras sugestões de desenvolvimento do tema estudado podem ser
apontadas as seguintes questões: (a) ampliar a amostra para outras empresas do
segmento varejista, para que se possa comparar os resultados obtidos com outros
exemplos ou com padrões de mercado; (b) utilizar as demais técnicas de indicadores,
como por exemplo, os Índices de Atividade que evidenciam o tempo que a empresa
leva para receber e pagar os valores de vendas e compra à prazo, e os Índices de
Endividamento que expressam a representatividade do capital de terceiros na
empresa, dando maior consistência aos Índices de Liquidez.
.
56
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57
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58
ANEXO A – BALANÇO PATRIMONIAL 2011 – LOJAS AMERICANAS S/A
59
ANEXO B – BALANÇO PATRIMONIAL 2012 – LOJAS AMERICANAS S/A
60
ANEXO C – BALANÇO PATRIMONIAL 2013 – LOJAS AMERICANAS S/A
61
ANEXO D – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2011 – LOJAS
AMERICANAS S/A
62
ANEXO E – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2012 – LOJAS
AMERICANAS S/A
63
ANEXO F – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2013 – LOJAS
AMERICANAS S/A