Capítulo
BRUNI
Investimentos
Análise dos prazos
de recuperação do
capital investido
Adriano Leal Bruni
[email protected]
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BRUNI
Para aprender ainda mais ...
CAPÍTULO 6
CAPÍTULO 4
BRUNI
Para conhecer meus livros e
minhas aulas
BRUNI
Três objetivos
 Entender os princípios
básicos de avaliação
 Compreender as técnicas
baseadas em prazos
 Saber calcular payback
simples e descontado
BRUNI
Relembrando … decisões …
BRUNI
Maximizar valor ou riqueza
Ativos
Investimentos
Passivos
Financiamentos
Neste capítulo …
FCL
CMPC
Técnicas
FCL = Fluxo de Caixa Livre
CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital
BRUNI
Hoje: Técnicas de avaliação
Ativos
Passivos
Dívidas
Patrimônio Líquido
1. FCL
2. TMA
3. Técnicas
O segundo passo ...
Comparar os parâmetros
das Decisões de
Investimentos
BRUNI
Um breve resumo ...
Ativo
Passivo
Obrigações
Bens + Direitos
Fluxo de Caixa
Patrimônio
Líquido
Custo de Capital
BRUNI
Comparação e técnicas
Custo de Capital
Fluxo de Caixa
Técnicas
BRUNI
Grupos de Técnicas
Prazos
Payback
Valores
VPL,
VFL, VUL
Taxas
TIR,
TER, TIJ
BRUNI
Primeiro grupo de técnicas
Análises
de
Prazos
de recuperação do
capital investido
BRUNI
Duas métricas usuais
Payback
simples
Payback
descontado
BRUNI
Primeiro prazo …
Payback
simples
BRUNI
Payback simples
Análise do
prazo de
recuperação do
capital
investido, sem
remuneração
BRUNI
BRUNI
400,00
250,00
200,00
Companhia Nana Neném Ltda.
Tempo
-500,00
Ano
FC
Saldo
Cálculo do PBS
0
-500
-500
1
200
-300
2
250
-50
3
400
350
FCs no final do ano
PBS = 3 anos
FCs distribuído no ano
PBS = 2 + 50/400 =
2,125 anos
Para sempre lembrar !!!
Exercício
de
fixação
BRUNI
Cia do Balaco Baco S.A.
Ano
0
1
2
3
4
FC
-800
300
350
400
450
Calcule o PBS
BRUNI
BRUNI
Solução
Ano
0
FC
-800
Saldo
-800,00
1
2
3
300
350
400
-500,00
-150,00
250,00
4
450
700,00
150
= 2,375 anos
PBS = 2 +
400
BRUNI
Solução respondida
Ano
0
FC
-800
Saldo
-800,00
1
2
3
300
350
400
-500,00
-150,00
250,00
4
450
700,00
150
= 2,375 anos
PBS = 2 +
400
Vantagens do PBS
Simples
Fácil de
calcular
Fácil de
entender
BRUNI
Perigos do payback simples
 Não considera o valor do
dinheiro no tempo
 Miopia financeira
 Visão curta
 Analisa até a recuperação do
capital investido
Payback Descontado
Outras técnicas devem
ser empregadas
BRUNI
4.000.000.000
400,00
300,00
200,00
A miopia do payback
BRUNI
Aumentando o
valor ...
Tempo
-500,00
Payback
não se altera!!!
Segundo prazo …
Payback
descontado
BRUNI
Payback descontado
Análise do
prazo de
recuperação do
capital
investido, com
remuneração
BRUNI
Para considerar o $ no tempo
É preciso
trazer todo o
fluxo de
caixa a valor
presente!
BRUNI
400,00
250,00
200,00
Do exemplo anterior …
Tempo
-500,00
Considerando CMPC
igual a 10% a. a.
BRUNI
Para trazer a valor presente
Fórmula dos juros compostos
VF=VP (1+
n
i)
VP=VF÷(1+
n
i)
BRUNI
Trazendo a valor presente
BRUNI
Cálculo do PBD
FCs no final do ano
PBD = 3 anos
FCs distribuído no ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 =
2,37 anos
Ano
FC
Operação
VP (FC)
Saldo
0
-500
500 ÷ (1+0,10)0
-500,00
-500,00
1
200
200 ÷ (1+0,10)1
181,82
-318,18
2
250
250 ÷ (1+0,10)2
206,61
-111,57
3
400
400 ÷ (1+0,10)3
300,53
188,96
Trazendo a resposta …
BRUNI
Cálculo do PBD
FCs no final do ano
PBD = 3 anos
FCs distribuído no ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 =
2,37 anos
Ano
FC
Operação
VP (FC)
Saldo
0
-500
500 ÷ (1+0,10)0
-500,00
-500,00
1
200
200 ÷ (1+0,10)1
181,82
-318,18
2
250
250 ÷ (1+0,10)2
206,61
-111,57
3
400
400 ÷ (1+0,10)3
300,53
188,96
Usando a HP12C
Funções financeiras
Outras
características
RPN
Pilhas
BRUNI
Aqui … nos interessa …
 Funções financeiras
[n] – Calcula o número de períodos
[i] – Calcula a taxa
[PV] – Calcula o Valor Presente
[PMT] – Calcula a Prestação
[FV] – Calcula o Valor Futuro
[CHS] – Troca o sinal
BRUNI
BRUNI
Resolva na HP 12C
[f] [Reg]
400 [CHS] [PV]
3 [n]
5 [i]
VF?
[FV] 463,05
n=3
Tempo
-400,00
i=5% a.m.
Movimentações de $
 Pedro aplicou $400,00 por três meses a
5% a. m. (juros compostos). Qual o
valor de resgate?
Outro exercício …
 Um amplificador tem preço a
vista igual a $1.200,00. A loja
cobra 4% a. m. Calcule o valor
das prestações mensais nos
seguintes casos:
Prestação = [PMT]
 5 x sem entrada
1 + 3
 Entrada de $300,00
+4x
BRUNI
5 x sem entrada
BRUNI
 [f] Reg
 1200 [PV]
 4 [i]
 5 [n]
 g [END] (sem entrada)
 [PMT] – 269,55
1+3
BRUNI
 [f] Reg
 1200 [PV]
 4 [i]
 4 [n]
 g [BEG] (com entrada)
 [PMT] -317,87
Entrada de $300,00 + 4
BRUNI
 [f] Reg
 900 [PV] (abatendo a entrada)
 4 [i]
 4 [n]
 g [END] (sem entrada)
 [PMT] -247,94
Trazendo a VP na HP 12C
 Qual o valor presente obtido
para um valor futuro igual a
$800,00 no ano 4 a uma taxa
igual a 8% a. a.?
[f] [Reg]
800 [FV]
4 [n]
8 [i]
[PV]
BRUNI
250,00
200,00
Para o exemplo
anterior …
400,00
BRUNI
Voltando …
Tempo
-500,00
CMPC = 10% a.a.
BRUNI
VP (FC) na HP 12C
Ano
FC
Na HP 12C
VP
Saldo
[f] [Reg]
0 -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV
-500,00 -500,00
1
200 200 [FV] 1 [n] PV
181,82 -318,18
2
250 250 [FV] 2 [n] PV
206,61 -111,57
3
400 400 [FV] 3 [n] PV
300,53 188,96
FC no final do ano:
3 anos
FC distribuído no ano:
111,57
= 2,37 anos
PBD = 2 +
300,53
BRUNI
VP (FC) preenchido
Ano
FC
Na HP 12C
VP
Saldo
[f] [Reg]
0 -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV
-500,00 -500,00
1
200 200 [FV] 1 [n] PV
181,82 -318,18
2
250 250 [FV] 2 [n] PV
206,61 -111,57
3
400 400 [FV] 3 [n] PV
300,53 188,96
FC no final do ano:
3 anos
FC distribuído no ano:
111,57
= 2,37 anos
PBD = 2 +
300,53
Para sempre lembrar !!!
Exercício
de
fixação
BRUNI
Calcule o PBD
Ano
0
1
2
3
4
FC
-800
300
350
400
450
Considere CMPC
igual a 14% a.a.
BRUNI
BRUNI
Solução na HP 12C
Ano
FC
Na HP 12 C
[f] [Reg]
0 -800 800 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV
1 300 300 [FV] 1 [n] PV
2
3
4
350 350 [FV] 2 [n] PV
400 400 [FV] 3 [n] PV
450 450 [FV] 4 [n] PV
VP
Saldo
-800,00 -800,00
263,16 -536,84
269,31 -267,53
269,99
2,46
266,44 268,90
267,53
= 2,99 anos
PBD = 2 +
269,99
BRUNI
Solução preenchida
Ano
FC
Na HP 12 C
[f] [Reg]
0 -800 800 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV
1 300 300 [FV] 1 [n] PV
2
3
4
350 350 [FV] 2 [n] PV
400 400 [FV] 3 [n] PV
450 450 [FV] 4 [n] PV
VP
Saldo
-800,00 -800,00
263,16 -536,84
269,31 -267,53
269,99
2,46
266,44 268,90
267,53
= 2,99 anos
PBD = 2 +
269,99
Pontos fortes e fracos
 Vantagens
 Considera o valor do
dinheiro no tempo
 Fácil de entender
 Desvantagens
 Maior complexidade
algébrica
 É preciso conhecer o
CMPC
 Miopia permanece
BRUNI
A miopia persiste …
BRUNI
Uso do payback
 Calibre passa não passa
Aceito!!!
Payback
<
>
Prazo
máximo
tolerável
Rejeito!!!
BRUNI
Três resultados
 Entendemos os princípios
básicos de avaliação
 Compreendemos as técnicas
baseadas em prazos
 Saber calculamos payback
simples e descontado
BRUNI