Índice Itaú de Surpresa
quarta-feira, 25 de junho de 2014
Índice Itaú de Surpresa LatAm:
Impulsionado pela Colômbia
Índice Itaú de Surpresa LatAm
0,4
0,2
0,15
0,0
-0,2
-0,4
O Índice Itaú de Surpresa LatAm alcançou 0,15 em
abril, abaixo do resultado de 0,24 registrado em
março, mas ainda em território positivo. A Colômbia
vem se destacando com surpresas positivas e o
índice surpresa do México também se recuperou. O
índice surpresa do Brasil segue positivo, mas em
tendência de queda. O Chile registrou resultados
próximos do nível neutro nos últimos 3 meses. O
índice do Peru é o único em território negativo.
Nosso Índice Itaú de Surpresa LatAm compara as
tendências dos indicadores de atividade econômica
Fonte: Bloomberg, Itaú
às expectativas dos analistas formadas antes da
divulgação destes indicadores. O índice agregado é formado por índices separados para Brasil,
México, Chile, Colômbia e Peru, ponderados pelo PIB. Um resultado acima de zero significa
surpresas positivas. Abaixo de zero significa que o resultado veio abaixo das expectativas de
mercado. O índice é uma média móvel de três meses, a fim de evitar excesso de volatilidade.
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
abr-13
-0,6
abr-14
O índice surpresa do Brasil caiu de 0,37 em março para 0,17 em abril. O índice de atividade
econômica do banco central (IBC-Br) surpreendeu para o lado negativo. A produção industrial e as
vendas no varejo vieram acima das expectativas, porém ambos indicadores recuaram na
comparação mensal. A taxa de desemprego ficou abaixo das expectativas mais uma vez, mas isto
se deve ao fato de que menos pessoas estão à procura de emprego, ao invés de uma recuperação
na criação de vagas. Em maio, apenas 15% dos dados que cobrimos já foram publicados, mas os
números até agora indicam que o índice surpresa do Brasil recuará para -0,21. Exportações,
importações e a criação de emprego formal (CAGED) desapontaram o mercado.
A Colômbia tem sido o destaque positivo. Seu índice surpresa alcançou 0,47 em abril (0,37 em
março), o maior nível em quase 3 anos e meio. O PIB do primeiro trimestre cresceu 6,4% na
comparação anual, enquanto o mercado esperava 5,2%. Em abril, as vendas no varejo e a taxa de
desemprego surpreenderam positivamente, enquanto a produção industrial veio em linha com as
estimativas de mercado. A aceleração do crescimento vem sendo puxada pela construção. A
produção industrial segue lenta, mas mostrando sinais de melhora. Projetamos o PIB da Colômbia
crescendo 4,5% este ano e em 2015, mas o risco é de alta.
O índice surpresa do México também melhorou, alcançando 0,09 em abril, após 0,03 em março e
valores negativos no início deste ano. O IGAE (proxy mensal para o PIB) cresceu 0,5% em abril
em relação ao ano anterior, após a expansão revisada para cima de 3,24% no mês anterior. Na
indústria, a produção industrial avançou 4,6%, o maior crescimento desde junho de 2012, e a
construção registrou a primeira taxa de crescimento positivo (0,4%) desde março de 2013. Os
dados confirmam que a economia do México está ganhando força ao longo do 2T14, após um
1T14 fraco. Esperamos crescimento do PIB de 2,4% este ano, o que implica taxas de crescimento
A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não
devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.
Brasil – quarta-feira, 25 de junho de 2014
acima da tendência no período entre o 2T14 e 4T14.
O Índice surpresa do Chile vem registrando valores estáveis em torno de seu nível neutro nos
últimos 3 meses, com o PIB mensal IMACEC (que tem um peso elevado no índice do Chile)
crescendo em linha com as expectativas. O Índice surpresa do Peru é o único em território
negativo, já que o PIB mensal (também com peso elevado) decepcionou as expectativas do
mercado em março e abril.
Luka Barbosa
Economista
1,5
1,0
Índice Surpresa: México, Colômbia,
Peru
Índice Surpresa: Brasil, Chile
1,5
México
Colômbia
Peru
1,0
0,47
0,5
0,5
0,17
0,09
0,0
0,0
0,01
-0,24
-0,5
-0,5
-1,0
-1,0
-1,5
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
abr-13
abr-14
-1,5
abr-09
Brasil
Chile
abr-10
Fonte: Bloomberg, Itaú
abr-11
abr-12
abr-13
abr-14
Fonte: Bloomberg, Itaú
Nossos indices de surpresa estão disponíveis na Bloomberg:
LatAm: ITMRLAI
Brazil: ITMRBI
Mexico: ITMRMI
Chile: ITMRCHLI
Colombia: ITMRCOLI
Peru: ITMRPI
Nota Metodológica
Construímos o índice surpresa para cada país usando os indicadores de atividade que possuem
estimativas na pesquisa da Bloomberg. O peso de cada indicador no índice depende de sua
importância para a economia. Por exemplo, os números do PIB possuem um peso maior do que
números de confiança do consumidor.
Utilizamos o desvio do número observado com relação à estimativa consensual de mercado
(surpresa), subtraímos o resultado do desvio histórico médio, e, finalmente, dividimos este número
pelo desvio padrão histórico das surpresas. Esta metodologia fornece um melhor senso de quão
importante foi a surpresa em cada mês. O peso de cada país no Índice Itaú de Surpresa LatAm
depende do tamanho do seu PIB. O Brasil tem o maior peso, seguido pelo México.
Indicadores a partir dos quais o índice é construído:
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Brasil – quarta-feira, 25 de junho de 2014
Brasil: Emprego Formal Caged, Taxa de Desemprego, Exportações, Importações, Vendas no
Varejo, Produção Industrial, PIB, IBC-Br.
México: PMI de Manufatura, PMI de Serviços, Confiança do Consumidor, Investimento, Produção
Industrial, Vendas no Varejo, PIB mensal IGAE.
Chile: Produção Manufatureira, Vendas no Varejo, Taxa de Desemprego, PIB mensal Imacec.
Colômbia: PIB, Produção Industrial, Vendas no Varejo, Taxa de Desemprego.
Peru: PIB mensal, Taxa de Desemprego
Pesquisa macroeconômica no Itaú
Ilan Goldfajn – Economista-Chefe
Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site:
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2.
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