Administração Financeira
e Orçamentária I
Prof. Marcos Sanches
msanches
coc.com.br
Finanças
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



corporativas;
investimentos – ações e ativos
financeiros;
instituições financeiras – bancos,
seguradoras, financeiras.

finanças internacionais.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Abrangência
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
A área financeira relaciona-se com as outras
áreas da empresa e têm entre si uma
interdependência.
PRODUÇÃO
CONTABILIDADE
FINANÇAS
X
TALENTOS
HUMANOS
05/11/2015 09:11
MARKETING
Administração Financeira e Orçamentária
Questões gerais de finanças
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
 investimentos a longo prazo;
 financiamentos a longo prazo:
capital próprio x capital de terceiros;
 concessão e obtenção de crédito
a curto prazo.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Organograma da área
DEFINIÇÕES
DIRETOR
FINANCEIRO
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
TESOUREIRO
CAIXA
CONTROLLER
CRÉDITO
ÁREA FISCAL
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
CONTABILIDADE
Decisões
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Orçamento de
Capital
Investimentos de L.P.
Estrutura de
Capital
Capital de terceiros x
capital próprio
Administração do
Capital de Giro
Ativos e passivos
circulantes
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Modalidades de empresas
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
X
 Firma individual: proprietário
tem responsabilidade ilimitada sobre a
empresa.
 Sociedade por quotas: sócios
gerais e sócios limitados.
 Sociedade por ações: entidade
legal separada dos seus proprietários.
Figura dos acionistas e administradores.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Finanças x Contabilidade
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Contabilidade
Regime de
competência
Administração
Financeira
Regime de caixa
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Lucro Líquido x Fluxo de Caixa
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
Ex.: venda (dezembro) – $ 100.000 a receber em janeiro
custo – $ 80.000 pagos integralmente no ano.
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Perspectiva contábil

Perspectiva financeira
Demonstração de resultado
para o ano findo em 31/12
Demonstração do fluxo de caixa
para o ano findo em 31/12
Receita de vendas ___ $100.000
(-) Despesas ________$ 80.000
Entrada de caixa ___ $
0
(-) Saída de caixa ___ $ 80.000
Lucro líquido _______$ 20.000
Fluxo líq. de caixa ___($80.000)
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Agency
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Definida com a relação entre acionistas e
administradores, que são os agentes que cuidam de seus
interesses.
Gera conflito de interesses – problemas de agency.
Administradores
maximizar poder
Acionistas
maximizar riqueza
X
Controle da empresa
05/11/2015 09:11
Remuneração
Administração Financeira e Orçamentária
STAKEHOLDERS
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
Grupos de interesse associados à
empresa.
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
X
Não são acionistas nem credores
mas tem direito potencial
sobre os fluxos de caixa da
empresa.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Fluxo de recursos
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
EMPRESA
investe em
ativos de
curto e
longo prazo
X
05/11/2015 09:11
Caixa gerado
pelos ativos
da empresa
G
O
V
E
R
N
O
S
T
A
K
E
H
O
L
D
E
R
S
MERCADO
FINANCEIRO
Dívidas de
curto e longo
prazo
Administração Financeira e Orçamentária
Lucratividade x Riqueza
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Ex.: Um investidor compra ações de duas empresas:
Alfa e Beta que operam no mesmo ramo.
-Primeiro ano – ambas pagam dividendos de $ 1,00 por
ação.
-Lucro por ação: Alfa - $ 2,00 Beta - $ 3,00. O motivo
das ações da Alfa terem sido menos lucrativas foram
gastos no desenvolvimento de um produto inovador.
-Valor atual das ações:
-Alfa:$ 130,00 (devido à expectativa em relação ao novo produto)
-Beta:$ 110,00
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Evolução da Administração
Financeira
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE


X
Abordagem tradicional – até 1929/1930: voltada
para os fornecedores de capital – acionistas,
banqueiros e poupadores. Seu objetivo básico era
o levantamento de recursos.
Após a crise de 1929/1930: voltada para a
liquidez e solvência das empresas.
Década de 50: ênfase nos investimentos e na
geração de riqueza, motivados pela Teoria Geral
de Keynes que preconizava o investimento
agregado.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
A Moderna Teoria de Finanças
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Franco Modigliani e Merton Miller – décadas de
50 e 60: abordagem da irrelevância da estrutura
de capital e dividendos sobre o valor de mercado
da empresa.
Gestão de risco – década de 90:


X
inclusão de estratégias que envolvem derivativos,
opções, juros, câmbio e outros. Risco x retorno.
Teoria do Portfólio de Markowitz: o risco de um
ativo deve ser entendido pela sua contribuição ao
risco total de um portfólio.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Administração Financeira
contemporânea
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Gerenciamento de recursos para manutenção da
saúde financeira e econômica da empresa,
alcançando as metas estabelecidas.
Tem que lidar com:




escassez de capital.
encarecimento das taxas de juros aumentando o
custo dos passivos.
Demanda maior especialização da área.
Deve incorporar a estratégia da empresa e ter
uma visão mais crítica e global da empresa.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Dinâmica das decisões financeiras
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



Planejamento financeiro: evidencia as
necessidades de expansão da empresa. Seleciona
os ativos mais rentáveis.
Controle financeiro: promove o
acompanhamento e a avaliação do desempenho
financeiro da empresa.
Administração de ativos: controle sobre as
entradas e saídas de recursos do caixa e sobre o
risco e retorno dos investimentos.
Administração de passivos: voltada para a
aquisição de fundos e sua composição.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Interdependência econômica e
financeira
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Fator econômico: a agregação de valor
econômico se verifica quando o lucro
operacional supera o custo total de capital
da empresa.
Fator financeiro: sincronização entre
capacidade de geração de caixa dos
negócios e fluxo de desembolsos exigido
pelos passivos.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Decisões financeiras em ambiente de
inflação
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE


Provoca resultados distorcidos que
prejudicam as decisões financeiras.
A correção monetária de balanço foi
extinta no Brasil em 1995, prejudicando a
qualidade das informações obtidas nos
demonstrativos financeiros.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Medição dos objetivos empresariais
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE




X
Maximização da riqueza x maximização
do lucro.
Potencial de lucros futuros, tecnologia
absorvida, qualidade dos produtos,
imagem, participação de mercado,
crescimento das vendas.
Rentabilidade, endividamento e liquidez.
CRITÉRIO MAIS INDICADO: valor de
mercado – desempenho futuro esperado.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Dinâmica das decisões financeiras no
Brasil
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Deve considerar os desequilíbrios
estruturais de mercado:




X

taxas de juros subsidiadas,
juros de curto prazo mais elevados do que os
de longo prazo,
carência de recursos de longo prazo para
investimentos,
concentração de endividamento de curto
prazo,
inflação.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
O Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

X
Faz a intermediação e distribuição de
recursos advindos de poupança e
destinados ao financiamento de
investimentos em setores produtivos da
economia.
Constituído por instituições financeiras
públicas e privadas que atuam por meio de
diversos instrumentos financeiros, na
captação de recursos, distribuição e
transferências de valores entre agentes
econômicos.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

Autoridades monetárias:
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Conselho Monetário Nacional: conselho de política
econômica do país, responsável pela fixação das
diretrizes da política monetária, creditícia e cambial.

Banco Central do Brasil: responsável pela execução
das normas que regulam o SFN. São suas
atribuições: agir como o banco dos bancos, gestor do
SFN, executor da política monetária, banco emissor
e banqueiro do governo.
X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES

EVOLUÇÃO
Autoridades de apoio:

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



X
Comissão de Valores Mobiliários: a CVM é um
órgão normativo voltado ao mercado de ações e
debêntures, vinculada ao Governo Federal.
Banco do Brasil: até janeiro de 1986 assemelhava-se
a uma autoridade monetária mediante ajustamentos
da conta movimento do BACEN e do Tesouro
Nacional. Hoje, é um banco comercial comum,
embora responsável pela Câmara de Confederação.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e
Social: responsável pela política de investimentos de
LP do Governo e também pela gestão do processo de
privatização.
Caixa Econômica Federal: voltada ao financiamento
habitacional e ao saneamento básico. É um
instrumento governamental de financiamento social.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

Instituições financeiras:

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



X

Bancos Comerciais: intermediários financeiros que
transferem recursos dos agentes superavitários para os
deficitários, mecanismo esse que acaba por criar moeda
através do efeito multiplicador.
Bancos de Desenvolvimento: BNDES, Banco do Nordeste
do Brasil (BNB), o Banco da Amazônia, dentre outros.
Cooperativas de Crédito: atuam em setores primários da
economia ou são formadas entre os funcionários das
empresas.
Bancos de Investimentos: captam recursos através de
emissão de CDB e RDB, de capitação e repasse de recursos
e de venda de cotas de fundos de investimentos e os
direciona para empréstimos e financiamentos específicos à
aquisição de bens de capital pelas empresas ou subscrição de
ações e debêntures.
Sociedade de Crédito, Financiamento e Investimentos: as
"financeiras" captam recursos através de letras de câmbio e
sua função é financiar bens de consumo duráveis aos
consumidores finais.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
X

Instituições financeiras:

Sociedade Corretoras: operam com títulos e valores mobiliários
por conta de terceiros. Podem efetuar lançamentos de ações,
administrar carteiras e fundos de investimentos, intermediar
operações de câmbio, dentre outras funções.

Sociedades Distribuidoras: não têm acesso às bolsas como as
Sociedades Corretoras. Suas principais funções são a subscrição
de emissão de títulos e ações, intermediação e operações no
mercado aberto.

Sociedade de Arrendamento Mercantil: operam com operações
de "leasing“. Captam recursos através da emissão de
debêntures, com características de longo prazo.

Associações de Poupança e Empréstimo: sociedades civis onde
os associados têm direito à participação nos resultados. A
captação de recursos ocorre através de caderneta de poupança e
seu objetivo é principalmente financiamento imobiliário.

Sociedades de Crédito Imobiliário: voltadas ao público de
maior renda. A captação ocorre através de Letras Imobiliárias
depósitos de poupança e repasses de CEF. Esses recursos são
destinados, principalmente, ao financiamento imobiliário
diretos ou indiretos.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Sistema Financeiro Nacional
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

Instituições financeiras:

Investidores Institucionais:

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE





X

Fundos Mútuos de Investimentos.
Entidades Fechadas de Previdência Privada
Seguradoras.
Companhias Hipotecárias: têm objetivos de financiamento
imobiliário, administração de crédito hipotecário e de fundos de
investimento imobiliário, dentre outros.
Agências de Fomento: captam recursos através dos Orçamentos
públicos e de linhas de créditos de LP de bancos de
desenvolvimento, destinando-os a financiamentos privados de
capital fixo e de giro.
Bancos Múltiplos: possuem pelo menos duas das seguintes
carteiras: comercial, de investimento, de crédito imobiliário, de
aceite, de desenvolvimento e de leasing.
Bancos Cooperativos: são verdadeiros bancos comerciais
surgidos a partir de cooperativas de crédito. Sua principal
restrição é limitar suas operações em apenas uma UF.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Análise de Balanços
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
Grupos de interesses

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE





X

Dirigentes da empresa: planejamento e controle
gerencial;
Acionistas: retorno do investimento e atuação dos
administradores;
Credores: capacidade de solvência;
Fornecedores e clientes: garantia de regularidade
de compras e de suprimentos;
Concorrentes: pontos fortes e fracos;
Órgãos governamentais: fiscalização,
concorrências públicas;
Empregados, sindicatos e comunidade.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
X
Análise horizontal
19x0
19xn
Ativo circulante
...
Realizável a longo prazo
...
Ativo permanente
...
Total do Ativo
Passivo Circulante
...
Exigível a longo prazo
...
Patrimônio Líquido
...
...
Total do Passivo
05/11/2015 09:11
%
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
%
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
Administração Financeira e Orçamentária
%
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
Análise horizontal
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
Receitas de
vendas
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Variações anuais
Análise
horizontal (em %)
X
19t0
19t1
19t2
19t3
19t4
20.000 24.000 18.000 36.000 25.200
-
+20%
-25%
+100%
-30%
100
120
90
180
126
Considerando o exercício de t0 como base tem-se uma
melhor análise da situação do que teríamos pelas
variações anuais.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Análise vertical
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



X
Aplicada sobre o B.P., a DRE e a DOAR.
Identifica a estrutura do ativo e das suas
fontes de financiamento.
Na DRE permite avaliar a participação de
cada elemento na formação do lucro ou
prejuízo do período. A base de cálculo das
porcentagens corresponde ao valor da
receita operacional líquida.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Análise vertical x horizontal
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

A análise vertical mede as participações:

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE



X
dos elementos patrimoniais no ativo e no
passivo;
dos custos, despesas e outros elementos do
resultado em relação à receita operacional
líquida;
dos elementos que modificam o capital
circulante líquido.
A análise horizontal mostra a evolução no
tempo de cada elemento específico.
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Índices Financeiros
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Índice de liquidez;
 Índice de endividamento;
 Índice de atividade;
 Índice de rentabilidade.

X
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Índices de liquidez
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

SISTEMA
FINANCEIRO
Solvência a curto prazo (liquidez):

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE


liquidez corrente: AC / PC
liquidez seca: (AC – estoque) / PC
Pagamento imediato:

liquidez imediata: caixa* / PC


X
caixa, bancos, FAF
Pagamento a longo prazo:

liquidez geral: (AC+RLP) / (PC+ELP)
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Índices de endividamento
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO

FERRAMENTAS
DE ANÁLISE

Recursos de 3os. sobre recursos totais:
(PC+ELP) / (PC+ELP+PL)
Garantia do capital próprio ao capital
de 3os.:
PL / (PC+ELP)

X
Composição do endividamento:
PC / (PC+ELP)
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Índices de atividade
DEFINIÇÕES

EVOLUÇÃO
SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Prazo médio de recebimento de vendas:
PMRV = (360 x Duplicatas a receber) / vendas

Prazo médio de pagamento de compras:
PMPC = (360 x fornecedores) / compras

Prazo médio de renovação de estoques:
PMRE = (360 x estoques) / custo das vendas

Posicionamento de atividade:
PA* = (PMRE + PMRV) / PMPC
X
* Quanto mais próximo de 1 melhor
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária
Índices de rentabilidade
DEFINIÇÕES
EVOLUÇÃO

SISTEMA
FINANCEIRO
FERRAMENTAS
DE ANÁLISE
Indicadores econômicos
Taxa de retorno sobre investimentos:
TRI = Lucro liquido / ativo total médio

Taxa de retorno sobre o Patrimônio Líq.:
TRPL = lucro líquido / patrimônio líquido

Margem de lucro sobre vendas:


X


Margem bruta: lucro bruto / vendas líquidas
Margem operacional: lucro oper. / vdas. líq.
Margem líquida: lucro líq. / vdas. líq.
Giro do ativo: vendas líq. / ativo total
05/11/2015 09:11
Administração Financeira e Orçamentária