Instituições Financeiras
SANTINVEST S/A CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTOS
Relatório Analítico
Junho/12
Rating
brBBB+
A financeira apresenta solidez
financeira intrínseca adequada.
Normalmente são instituições
com ativos dotados de
cobertura. Tais financeiras
apresentam situação financeira
razoável e estável. O ambiente
empresarial e setorial podem
ter uma variação mais
acentuada do que nas
categorias anteriores e
apresenta algum risco nas
condições intrínsecas de
funcionamento da financeira.
O risco é baixo
Data:
15/out/2012
Validade: 31/ago/2013
Sobre o Rating
Perspectiva: Estável
Observação: Histórico:
Jun/12:
Afirmação: brBBB+(Estável)
Jun/11:
Afirmação: brBBB+(Estável)
Jun/10:
Atribuição: br BBB+(Estável)
Analistas:
Grazziella Paiva
Tel.: 55 11 3377 0713
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Luís Miguel Santacreu
Tel.: 55 11 3377 0703
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FUNDAMENTO DO RATING
O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating afirmou, em 15 de outubro de 2012, o
rating ‘brBBB+’ e a perspectiva estável para a Santinvest S.A. - Crédito Financiamento e
Investimentos (Santinvest CFI).
A Santinvest CFI opera efetivamente desde 1996, e tem foco na concessão de crédito
pessoal consignado em folha de pagamento para funcionários públicos, crédito de curto
prazo para empresas e cartão de crédito private label. Com menor atuação, também
disponibiliza crédito consignado para funcionários de empresas privadas. O controle
acionário é exercido pela holding Santinvest S.A. Participações, cujo acionista majoritário é a
GFV Participações Ltda. (holding controladora da Marisol, tradicional indústria do segmento
de vestuário). Após a entrada de novos executivos, uma nova frente de atuação foi proposta
para a financeira, com o lançamento de produtos voltados para pessoa jurídica, assim como,
a busca de novas redes de franquias em outros nichos de mercado através da prospecção
de PMEs (Pequenas e Médias Empresas). Esta nova estratégia tem o objetivo de expandir a
carteira de crédito da Santinvest. No encerramento do primeiro semestre de 2012, a
financeira reportou Patrimônio Líquido de R$ 99,5 milhões e ativos totais de R$ 136,3
milhões.
O rating atribuído à Santinvest CFI está fundamentado no histórico de capitalização elevada,
de bons índices de qualidade dos créditos, baixa alavancagem e no reduzido risco de
liquidez beneficiado pela composição do funding, constituído historicamente por recursos
ligados aos acionistas. Além dos fatores intrínsecos à Santinvest, o rating também
considerou o apoio institucional e financeiro do principal acionista GFV Participações Ltda.,
holding controladora da Marisol S.A., no desenvolvimento das operações da financeira.
A perspectiva estável levou em conta a estratégia adotada pela instituição, visando expandir
as operações de crédito focadas no segmento pessoas jurídicas, com a entrada de novos
produtos, como CDC aos lojistas, financiamento de bens duráveis e linhas do BNDES para
financiamento da cadeia produtiva. A nova diretoria foi composta por uma gestão executiva,
que tem como desafio alavancar as estratégias e assim elevar a carteira de crédito e o
resultado da financeira.
Em contrapartida, o rating incorpora dificuldades inerentes a uma financeira independente,
de pequeno porte, de se manter competitiva no longo prazo, notadamente de acesso a fontes
compatíveis de funding (em termos de custos e prazos), com o intuito de recuperar o nível
histórico de elevada rentabilidade, dado o aumento da pressão concorrencial, esta oriunda
dos bancos médios e grandes nos segmentos de financiamento a empresas e na modalidade
de crédito consignado para servidores públicos. Em jun/12, a Santinvest apresentou baixo
índice de alavancagem (créditos/PL) de 1,2x. Adicionalmente, ainda há pressão
governamental para redução do spread bancário, que poderá prejudicar as margens da
intermediação financeira e o resultado líquido das instituições no médio prazo.
Os recursos próprios e as letras de câmbio captadas principalmente com pessoas físicas e
empresas ligadas aos acionistas constituem a principal fonte de captação da Santinvest.
Existem planos de buscar novas modalidades, entretanto a Austin considera a expansão da
captação um desafio adicional, devido ao encarecimento e restrição à captação das
instituições de pequeno e médio porte. A classificação ainda se ampara no desafio de
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maturação da nova estratégia voltada para o financiamento de pessoas jurídicas. A Austin Rating monitorará a evolução da
carteira de financiamento, juntamente com o seu grau de concentração e sua qualidade de crédito.
A classificação de risco de instituições financeiras realizada pela Austin Rating avalia o risco de crédito de curto e longo prazo
da instituição. As notas atribuídas pela Austin Rating obedecem a uma escala de classificação nacional e servem como
parâmetro de comparação entre as instituições financeiras atuando no Brasil e que eventualmente atuam no exterior.
A escala da Austin não leva em conta e tampouco se limita ao rating soberano do país, este empregado como teto para
ratings internacionais. O processo analítico da Austin Rating leva em conta, além dos fatores políticos, macroeconômicos,
setoriais e regulatórios aplicados às instituições financeiras, os aspectos quantitativos (análise das demonstrações financeiras
e indicadores de desempenho, Capitalização, Ativos, Captação, Resultado e Liquidez) e aspectos qualitativos (Controle
Acionário, Suporte, Grupo Econômico, Administração, Estrutura Operacional e Estratégia de Médio e Longo Prazo)
intrínsecos à instituição financeira em análise.
Qualidade dos Ativos
Em junho de 2012, a Santinvest registrou um acréscimo de 4,8% na base de ativos, de R$ 130,0 milhões em junho/11 para
R$ 136,3 milhões, em jun/12. As operações de crédito constituem o principal item do seu ativo, representando historicamente,
em torno de 90%, do total. Após crescimentos da carteira de 50% em 2006, 27% em 2007 e 21% em 2008, o saldo se
manteve praticamente estável nos períodos seguintes, com um decréscimo de 6,7% em 2009, aumento de 10,1% em 2010 e
com um pequeno acréscimo de 1,9% em 2011.
No primeiro semestre de 2012, com R$ 122,4 milhões, o saldo de crédito registrou um acréscimo de 7,6% em relação ao
mesmo período do ano anterior. O foco da Santinvest é o empréstimo consignado em folha de pagamento para funcionários
públicos ativos e aposentados do Estado de Santa Catarina representando cerca de 50% do saldo e, Empréstimos de Capital
de Giro, Financiamento para Ativo Fixo e Compror para pessoas jurídicas com aproximadamente 46% de participação.
Destaque para o mercado de franquias, principalmente nos segmentos de vestuário/confecções e calçados. Secundariamente
possui uma carteira de operações de Cartão de Crédito Private Label para lojistas.
A distribuição da carteira pelos níveis de risco da Resolução nº 2.682 não tem se alterado substancialmente nos últimos
exercícios, cabendo aos créditos classificados entre as faixas AA e C, participação significativa no total da carteira (dez./09:
99,0%; dez./10: 99,5%; dez./11: 98,4%; jun./12: 97,8%).
A qualidade da carteira tem sido boa, beneficiada pela baixa inadimplência do crédito consignado no segmento de pessoas
físicas e pelas garantias exigidas nas operações para as pessoas jurídicas, formadas principalmente por recebíveis
(duplicatas). No final de junho de 2012, o valor dos contratos de créditos em atraso acima de 15 dias totalizou R$ 4,0 milhões,
ante R$ 3,3 milhões em dezembro de 2011 e R$ 2,0 milhões em junho de 2011. Os contratos dos créditos em atraso acima
de 15 dias equivaliam a 3,3% do total da carteira em junho de 2012, frente a 2,8% em dezembro de 2011 e 1,8% em junho de
2011. Os níveis de inadimplência reportados pela Santinvest têm sido mais reduzidos que a mediana estatística calculada
pela Austin Rating para o grupo de financeiras atuando em seu segmento (jun/12: 5,8%).
Em junho de 2012, o total de provisão representava 54,0% dos créditos em atraso a partir de 15 dias (60% em dez/11) e
(63% em jun/11). A provisão representava 1,8% do total de crédito, em jun/12, contra 1,3% em jun/11. No primeiro semestre
de 2012, o volume de créditos baixados contra prejuízo (write-off) montava R$ 1,0 milhões, contra R$ 213 mil em jun/11. A
relação dos (write-offs/ total da carteira) correspondia a 0,9% em jun/12 e 0,2% em jun/11.
A carteira de crédito apresentava, no final do primeiro semestre de 2012, moderada concentração em torno dos maiores
devedores. Em jun/12, os 10 maiores devedores participaram com 13,1% e em jun./11, com 8,0%. Em relação aos 20
maiores representavam 16,7% do total da carteira de crédito em jun/12, contra 11,0% em jun/11. O restante da carteira
encontrava-se mais pulverizada em torno de alguns grupos econômicos, notadamente clientes pessoa jurídica com menor
exposição individual, bem como pessoas físicas da carteira de crédito consignado.
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Capitalização
A Santinvest tem mantido elevada folga no índice de capitalização, o qual permaneceu acima dos 40% nos últimos quatro
exercícios (índice da Basiléia de 64,2% em jun/12). O patrimônio líquido cresceu 74,2%, de R$ 57,1 milhões em jun/08 para
R$ 99,5 milhões ao final de jun/12. Esse crescimento decorre fundamentalmente da incorporação dos lucros acumulados e
eventuais aportes de capital. A Santinvest tem apresentado boa rentabilidade e tem por política distribuir juros sobre capital
próprio para holding, a qual reaplica sob a forma de letras de câmbio. Historicamente, a estrutura de capital da financeira é
pouco alavancada. Em jun/12, o seu PL correspondia a 73,0% de seus ativos totais, enquanto o grau de alavancagem de
crédito (Total de crédito / PL) era de 1,2 vezes.
Segundo a diretoria, o crescimento da carteira de crédito não implicará em uma mudança substancial desta relação, que
deverá ficar limitada a duas vezes, sendo tal índice fruto da política dos administradores de operar de forma capitalizada. A
captação de recursos é realizada por meio de letras de câmbio com alguns clientes, sendo preponderante a participação do
capital próprio no financiamento das atividades.
A Santinvest Participações S.A é a holding do grupo formado pela Santinvest Crédito, Financiamento e Investimentos (CFI) e
pela Santinvest Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM). A Santinvest Participações S.A, por sua vez, é
controlada pela GFV Participações Ltda. em 64,89%, holding controladora da empresa Marisol, que atua no segmento de
vestuário e que em dezembro de 2011 registrou uma receita líquida de R$ 431,4 milhões (R$ 406,7 milhões em dez/11),
resultado líquido de R$ 38,3 milhões (R$ 22,3 milhões em dez/10) e patrimônio líquido de R$ 373,0 milhões (R$ 343,1
milhões em dez/10).
Apesar da segregação entre as atividades industriais dos controladores e o ramo financeiro, numa eventual necessidade de
suporte financeiro, a Austin Rating acredita ser provável que haja aporte de recursos por parte dos acionistas. Entretanto, não
há como garantir que tal suporte seja dado em caso de necessidade. Além dos acionistas participarem no capital da
Santinvest, também compram letras de câmbio da financeira.
Captação / Liquidez
As atividades são financiadas predominantemente com recursos próprios e letras de câmbio (R$ 29,9 milhões em jun/12),
captados com pessoas físicas (56,6%), empresas ligadas aos acionistas (32,9%) e pessoas jurídicas (10,5%), que têm
interesse em manter a estabilidade do funding, a manutenção da liquidez e atender às metas de produção de crédito. A
Santinvest não realiza cessões de carteira.
Estruturalmente, a Santinvest apresenta casamento favorável de prazos, considerando-se o perfil de vencimentos de suas
obrigações (letras de câmbio), comparativamente ao fluxo de crédito associado ao caixa. O montante de letras de câmbio
totalizou R$ 29,9 milhões em jun/12 ante R$ 30,6 milhões em jun/11. Em virtude dos recursos próprios, do nível de caixa e do
giro dos créditos sustentarem as metas de carteira traçadas, a financeira não empreendeu maiores esforços para captar
recursos junto ao mercado.
A financeira apresentava cobertura de 6,96x no vencimento de ativos e passivos remunerados de até três meses de prazo. A
soma das disponibilidades, aplicações interfinanceiras de liquidez e operações de crédito vincendas, juntamente com as
obrigações de depósitos, vencendo de 3 meses a 1 ano, apresentavam cobertura de 1,48x entre ativos e passivos. Para o
período acima de um ano, a financeira exibia uma cobertura de prazos de 38,77x. O casamento de prazos foi favorecido pela
baixa alavancagem da Santinvest, com o PL representando 73% do total de ativos. A Santinvest apresentou uma liquidez
imediata muito elevada, quando comparada aos períodos anteriores. Em relação a liquidez corrente encontra-se em nível
elevado e a financeira apresentou casamento dos ativos e passivos.
O caixa disponível da financeira (basicamente sob a forma de disponibilidades e aplicações interfinanceiras de liquidez) é
aplicado em CDI junto as grandes instituições financeiras e montava R$ 15,3 milhões em jun/12 (R$ 16,9 milhões em jun/11).
Equivalia a 15,4% do PL e 52,7% do total de letras de câmbio naquela data. Considerando apenas as letras de câmbio de
terceiros, o caixa disponível representava 76,1% em jun/12 (83,3% em jun/11) deste volume de aplicações.
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O risco de falta de liquidez é baixo, devido ao favorável casamento de prazos e a baixa alavancagem. A Diretoria informou
que não possui concentração de resgates e gerencia seu caixa com ajustes nos critérios de concessão do consignado, cuja
produção é sensível a estas mudanças. Em ciclos de caixa elevado, a financeira costuma ser mais agressiva, alongando
prazos e reduzindo taxas, fazendo o movimento inverso quando tem por objetivo diminuir o volume de crédito liberado e
reforçar o caixa.
Além do fluxo da entrada de recursos pelo vencimento dos créditos e dos recursos equivalentes de caixa, a Santinvest possui
limite de crédito totalizando R$ 20 milhões, com duas instituições financeiras. A Diretoria da Santinvest informou não ter se
utilizado de suporte do acionista, nem cessões de carteira ou do limite mencionado para cobrir eventuais resgates de letras
de câmbio.
Risco de Mercado
O risco de mercado é muito baixo, pois a Santinvest financia a maior parte das operações com capital próprio. As captações
pós-fixadas se direcionam principalmente para as operações de curto prazo (giro), as quais podem ser mais facilmente
reprecificadas, em caso de aumento no custo de captação. Já as operações com prazo mais alongado são cobertas por
capital próprio. O controle do risco de mercado conta ainda com a diversificação da carteira, com redução da concentração do
consignado (PF) e gradual ampliação dos negócios Pessoa Jurídica e investimento na estrutura do Cartão de Crédito Private
Label. A atuação da Tesouraria é conservadora e restringe a aplicação das disponibilidades da Santinvest em títulos federais,
priorizando a segurança do capital investido. O risco cambial inexiste e não há captação em moeda estrangeira.
Gestão / Estratégia
A Santinvest CFI atua efetivamente desde 1996 em todo o território nacional operando crédito pessoal consignado em folha
de pagamento para funcionários públicos, créditos de curto prazo para empresas, contemplando as modalidades de capital
de giro, compror, antecipação de recebíveis e financiamento de pequenos fornecedores, principalmente do setor têxtil,
confecções, vestuário e cerâmico e, mais recentemente, no cartão de crédito private label. Secundariamente, possui uma
pequena participação de crédito consignado no setor privado.
O novo plano de crescimento da Santinvest tem o intuito de expandir as operações de crédito, diversificar as receitas, assim
como, os produtos da financeira. A partir de junho de 2012, os acionistas decidiram nomear uma nova Diretoria, representada
pelo Sr. Gustavo Courbassier, como presidente executivo da instituição, juntamente com os diretores, Sr. Giorgio Rodrigo
Donini (Originação/Comercial) e Sr. Juarez Medeiros Gualberto (Financeiro/ Administrativo).
A estrutura hierárquica foi remodelada, sendo que as áreas de auditoria interna, riscos, compliance, ouvidoria, controladoria e
relação com investidores passaram a serem reportadas diretamente ao Sr. Gustavo Courbassier. As áreas de produtos,
cartões de crédito, marketing, comercial e canais estão sob a gestão de Giorgio Rodrigo Donini (Diretor Comercial) e as áreas
de tecnologia da informação, administração e finanças, que contemplam recursos humanos, formalização, jurídico, tesouraria
e a área de crédito e recuperação são geridas por Juarez Medeiros Gualberto (Diretor Financeiro). As decisões estratégicas
são tomadas pelo Presidente e pelos Diretores, e compartilhadas com os Comitês de Crédito e de Riscos, formados
basicamente pelas Gerências Executivas (Gerência de Administração e Finanças, Gerência Pessoa Jurídica e Gerência
Pessoa Física). As decisões estratégicas são ainda anuídas pelo controlador.
A nova estratégia de negócios da instituição tem como objetivo as operações para pessoas jurídicas, destacadas por
financiamentos de bens duráveis, linhas de BNDES para financiamento da cadeia produtiva das empresas e o Crédito Direto
ao Consumidor (CDC) para os lojistas. A Santinvest tem investido na expansão da carteira de crédito de pessoa jurídica e na
busca de novas redes de franquias em novos nichos de mercado através da prospecção de PMEs (Pequenas e Médias
Empresas), com a abertura de cinco filiais, Jaraguá do Sul, Florianópolis, Blumenau, Brusque e Lages. Cada filial possui um
gerente comercial, com o intuito de aumentar a atuação nestas regiões. A partir do segundo semestre de 2012, a financeira
prevê a ampliação de sua capilaridade através da implantação de novas filiais em Itajaí, Criciúma, Chapecó, Caçador, São
Bento do Sul e Rio do Sul.
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A financeira dará continuidade ao segmento de pessoa física prevendo a continuação do crédito consignado, que possui boa
pontualidade nos repasses e com risco pulverizado. Diferentemente das instituições financeiras que atuam em crédito
consignado, sua estrutura de distribuição não se realiza por meio de intermediários (agentes terceirizados), tais como
promotores de venda e correspondentes bancários. A prospecção de novos clientes de consignado e empresas é realizada
por funcionários alocados na própria Santinvest. Além do contato direto com os órgãos aos quais seus clientes estão
vinculados, a Santinvest promove campanhas de venda, explorando sua base de clientes com ações realizadas diretamente
aos clientes, normalmente por meio de mailling e ações de divulgação nas empresas, órgãos e associações conveniadas.
Desempenho
Em junho de 2012, a carteira de crédito apresentou crescimento de 7,6%, quando comparado ao mesmo período do ano
anterior. As receitas dessas operações de crédito subiram 7,1% na mesma comparação, passando de R$ 13,9 milhões para
R$ 14,9 milhões, em junho/12. O resultado de TVM apresentou elevação de 64,3% alcançando R$ 608,0 mil em jun/12 ante
R$ 370,0 mil em jun/11. No primeiro semestre de 2012, a receita da intermediação financeira montava R$ 15,6 milhões
apresentando crescimento de 8,6%, em relação a junho de 2011.
As despesas de captação se reduziram em 12,7%, alcançando R$ 1,4 milhão em jun./12. As despesas com provisão para
créditos de liquidação duvidosa apresentaram elevação 55,6%, de R$ 790 mil para R$ 1,2 milhão, em jun/12. O resultado
bruto da intermediação financeira subiu 7,8%, alcançando R$ 12,9 milhões e a margem bruta da intermediação financeira, de
um patamar de 82,3% em jun./11 para 82,0% em jun./12, nível elevado com respeito à mediana estatística calculada pela
Austin. (jun/12: 56,6%).
No primeiro semestre de 2012, as despesas administrativas aumentaram 6,7% (de R$ 1,4 milhões para R$ 1,5 milhões) e a
despesa de pessoal 19,8% (de R$ 1,3 milhões para R$ 1,6 milhões), devido a contratação de novos executivos. O índice de
eficiência que mede a relação [(despesas de pessoal + despesas administrativas) / (resultado bruto + receita de serviços)] de
24,0% (22,8% em jun/11) piorou, porém se manteve em ótimo patamar, tendo como diferencial a não utilização de
promotores de venda para distribuição do crédito consignado o que resulta em economia com despesas de comissionamento.
O relacionamento com os órgãos conveniados é feito pela própria Santinvest e o processo de cadastro inicia-se no ambiente
do órgão conveniado, o qual integra o processo de concessão de crédito.
Em junho de 2012, o lucro líquido atingiu o montante de R$ 5,2 milhões, 5,8% maior quando comparado ao mesmo período
do ano anterior. A rentabilidade anualizada sobre o patrimônio líquido final caiu de 18,7% em dez./09 para 12,9% em dez./10,
10,8% em dez./11 e 10,5% em jun./12, abaixo da mediana estatística calculada pela Austin para o grupo de bancos de seu
segmento de atuação (12,6% em dez./11 e; 11,8% em jun./12).
A Santinvest encerrou em junho de 2012, com um total de ativos montando R$ 136,3 milhões, o que significou um aumento
de 4,8% com respeito ao saldo de junho de 2011. A rentabilidade anualizada sobre aos ativos, ficou em 7,7% em jun./12,
acima da mediana estatística calculada pela Austin (jun/12: 3,1%).
Fatores Exógenos
Considerando as características da Santinvest, a instituição apresenta baixa diversificação das fontes de funding. Apesar da
entrada no segmento de cartão de crédito e empenho na originação para pessoas jurídicas, a estratégia da financeira e suas
fontes de receita encontram-se ainda focado no crédito consignado, suscetível ao risco regulatório (ex.: mudanças nas
regras, leis e regulamentos, redução do teto de juros do consignado, extinção da cobrança de Taxa de Abertura de Crédito
TAC e diminuição das margens de consignação) e concorrencial, com maior participação de outras instituições financeiras,
principalmente grandes bancos de varejo que, a partir de 2011, começaram a entrar neste nicho de forma mais agressiva.
Como aspecto positivo, a financeira não depende dos promotores de venda para capturar operações de crédito consignado, a
qual é feita diretamente com os órgãos conveniados, trazendo uma importante economia de despesas de comissionamento.
Sob este modelo, tem conseguido originar um volume de crédito consignado razoável. Por outro lado, os canais de
distribuição ficam limitados.
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Em relação ao mercado de cartões, a Austin visualiza uma tendência de aumento gradual da regulamentação no sentido de
disciplinar por meio da padronização da cobrança das tarifas de cartões de crédito e da ampliação do percentual de
pagamento mínimo em vistas a proteger o consumidor e preservar o sistema o que poderá trazer mudanças na composição
da receita de tarifas, de serviços e de juros das empresas que atuam no segmento. O crescimento pode diminuir de ritmo
com a entrada em vigor das novas regras para o segmento de cartões, sendo tal movimento semelhante ao ocorrido nas
tarifas bancárias.
Os bancos médios e as financeiras contam, desde abril de 2009, com a presença da modalidade de depósitos a prazo com a
garantia especial do FGC (DPGE) que, por sua configuração, restabeleceu a captação doméstica e a originação de
operações de crédito com prazos mais alongados. O anunciado cronograma de redução gradual do volume de depósitos
emitidos pelas instituições financeiras com esta garantia, a partir de janeiro de 2012, não afeta a Santinvest, já que a
financeira não tem utilizado tal modalidade em sua estrutura de funding.
A partir de 2012, mudanças na ponderação de risco para cessões de crédito (Resolução 3.533) requerem das instituições
financeiras uma base patrimonial compatível com a absorção no balanço de operações de crédito consignado cedidas com
coobrigação. Em relação a Santinvest, tais regras não se aplicam, pois a financeira não faz cessão de crédito.
A pressão governamental para a redução dos spreads bancários no país iniciou-se com as instituições financeiras públicas
federais, alcançado os grandes bancos de varejo. O desafio recai sobre os as demais instituições, dado seu custo médio de
captação relativamente mais elevado que os demais, podendo prejudicar as margens da intermediação financeira e o
resultado líquido destas instituições no médio prazo caso o aumento da concorrência, venha reduzir a sua participação de
mercado nos segmentos em que vêm atuando nos últimos anos.
Considerando o plano de crescimento da Santinvest, a Austin considera o planejamento prudente, porém, há dificuldades
inerentes a uma financeira independente, de pequeno porte, de se manter competitiva no longo prazo, notadamente de
acesso a fontes compatíveis de funding, com prazos mais longos de captação podem limitar seu crescimento.
PERSPECTIVA
A perspectiva estável do rating reflete a expectativa da Austin de que a Santinvest manterá o acesso a um funding adequado
para sustentar sua produção de crédito, mantendo índices de liquidez, de qualidade dos ativos e melhores indicadores de
rentabilidade.
A Austin observou, entretanto em 2009, 2010 e 2011, uma redução do ritmo de crescimento da carteira daquele verificado em
períodos anteriores, 2005 a 2008, notadamente da modalidade consignada em folha de pagamento. A Austin considera como
desafios a obtenção de funding em condições adequadas para expansão da carteira de crédito incluindo novas modalidades
além do negócio de cartões private label.
Com intuito de retomar o ritmo de crescimento da carteira de crédito e diversificar as receitas da financeira, em junho de
2012, os acionistas implantaram um novo plano de negócios, com a entrada dos novos executivos, o lançamento de produtos
voltados para pessoa jurídica e na busca de novas redes de franquias em outros nichos de mercado através da prospecção
de PMEs (Pequenas e Médias Empresas),
Em contrapartida, há o desafio da maturação da estratégia focada na expansão da carteira de crédito, nas modalidades, de
financiamento da cadeia têxtil, linhas de BNDES, cartão convênio, entre outros. No que tange ao ambiente setorial, ainda há
pressão pela queda dos spreads, juntamente com uma retração econômica local e global, que tem elevado a inadimplência e
pressionado o custo de captação dos bancos médios e das financeiras.
Como fatores determinantes para que a perspectiva seja alterada para negativa, salientamos uma piora substancial na
qualidade dos ativos, uma piora prolongada do desempenho econômico-financeiro ou uma mudança no comprometimento do
acionista controlador. Entre as condicionantes que podem ensejar, mas que não garantem a alteração da perspectiva para
positiva, destacamos o crescimento da base patrimonial, a expansão e diversificação da carteira de crédito, a manutenção da
alavancagem em patamar considerado adequado pela Austin Rating, a ampliação das fontes de funding em modalidades
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compatíveis, a manutenção da liquidez em patamar adequado e a obtenção de desempenho consistente.
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DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
(Fonte: Demonstrações Financeiras para os exercícios findos em 30 de junho de 2012 e 2011, auditados pela Martinelli Auditores sem
ressalvas)
R$ mil
dez/09
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Ativo Circulante
73.731
77.213
84.104
89.989
99.759
98.834
Disponibilidades
753
887
837
89
415
128
Aplicações Interfinanc. Liquidez
5.151
10.380
6.631
16.905
16.798
15.182
Operações de Crédito
67.780
65.545
75.039
71.309
80.788
82.344
(-) Provisão p/ Créd.Liq.Duvidosa
-1.292
-1.074
-941
-1.509
-2.023
-2.212
47
378
1.597
1.686
1.743
1.181
Realizável a Longo Prazo
39.560
38.070
42.079
39.300
37.376
36.731
Operações de Crédito-LP
39.554
38.063
42.063
39.284
37.362
36.719
Outros Créditos
Outros Créditos-LP
6
7
16
16
14
12
869
846
828
802
788
770
Ativo Total
114.160
116.129
127.011
130.091
137.923
136.336
R$ mil
dez/09
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Passivo Circulante
32.665
25.732
32.366
36.580
40.659
35.801
Invest/Imob/Intang/Diferifo
Depósitos
350
386
610
550
552
550
Recursos de Aceite e Emissão de Tit
25.799
18.844
19.268
29.211
28.759
29.045
Outras Obrigações
6.516
6.502
12.488
6.819
11.348
6.206
Exigível a Longo Prazo
1.698
5.990
6.329
1.364
1.655
947
Recursos de Aceite e Emis. de Tit. LP
1.698
5.990
6.329
1.364
1.655
947
Outras Obrigações-LP
-
-
-
-
-
-
Patrimônio Líquido
79.797
84.407
88.316
92.147
95.609
99.588
Capital
42.500
42.500
42.500
52.500
52.500
52.500
Reservas
37.297
41.907
45.816
39.647
43.109
47.088
-
-
-
-
-
-
114.160
116.129
127.011
130.091
137.923
136.336
Lucros ou Prejuízos Acumulados
Passivo Total
R$ mil
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Receita Intermediação Financeira
14.234
28.481
14.369
30.156
15.603
Operações de Crédito
14.051
28.028
13.999
29.166
14.995
183
-
-
990
-
Rendas de Aplicações Interf.Liquidez
Títulos e Valores Mobiliários + Derivativos
-
453
370
-
608
Despesa da Intermediação Financeira
-1.410
-2.734
-2.378
-5.301
-2.679
Captação no Mercado
-1.160
-2.572
-1.588
-3.457
-1.450
-250
-162
-790
-1.844
-1.229
12.824
25.747
11.991
24.855
12.924
Provisões p/ Créd. Liq.Duvid
Resultado Bruto Interm. Financeira
Instituições Financeiras
SANTINVEST S/A CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTOS
Outras Receitas/Despesas Operacionais
-2.897
-8.017
-3.251
-8.859
-3.861
39
169
196
398
166
Despesas de Pessoal
-1.214
-2.613
-1.340
-3.152
-1.604
Outras Despesas Administrativas
Receitas de Prestação Serviços
-1.108
-2.397
-1.434
-2.711
-1.529
Despesas Tributárias
-604
-1.219
-618
-1.278
-676
Outras Rec./Desp.Operacionais
-10
-1.957
-55
-2.116
-218
Resultado Operacional
9.927
17.730
8.740
15.996
9.063
Resultado Antes IR
9.927
17.730
8.740
15.996
9.063
Imposto de Renda e Contribuição Social
-3.882
-5.621
-3.715
-5.561
-3.664
0
-717
0
-142
-181
Resultado Líquido
6.045
11.392
5.025
10.293
5.218
R$ mil
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
105.062
119.624
113.786
121.929
122.418
-
-
-
-
-
Risco nível A
103.833
114.686
111.127
118.189
117.368
Risco nível B
316
4.127
661
1.193
1.828
Risco nível C
172
254
362
542
538
Risco nível D
92
150
291
281
648
Risco nível E
103
87
315
265
525
Risco nível F
17
44
227
158
174
Risco nível G
97
43
290
234
156
Risco nível H
432
233
513
1.067
1.181
Participações
Total de Crédito
Risco nível AA
Total de Créditos em Atraso (> 15 dias)
757
7.249
2.405
3.394
4.098
Provisão Constituída
1.076
949
1.526
2.037
2.221
Provisão Total
1.076
949
1.526
2.037
2.221
Recuperação de créditos
88
198
69
61
168
Créditos Baixados (Write-offs)
250
507
213
271
1.059
Perda Líquida
162
309
144
210
891
Provisão Total/ Créditos em Atraso (x)
1,42
0,13
0,63
0,60
0,54
Provisão Total/ Write-Offs (x)
4,30
1,87
7,16
7,52
2,10
Provisão Total/ Perda Líquida (x)
6,64
3,07
10,60
9,70
2,49
Write-Offs/ Total de Crédito (%)
0,24
0,42
0,19
0,22
0,9
Perda Líquida/ Total de Crédito (%)
0,15
0,26
0,13
0,17
0,73
Recuperações/ Write-Offs (%)
35,20
39,05
32,39
22,51
15,86
Instituições Financeiras
SANTINVEST S/A CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTOS
LIQUIDEZ – Balanço Patrimonial por Prazos – 06/12
 1 ano
< 3 meses
3 a 12 meses
128
-
-
Aplicações interfinanceiras de liquidez
15.182
-
-
Operações de crédito
57.480
28.219
36.719
TOTAL DO ATIVO
72.790
28.219
36.719
550
-
-
Recursos de Aceites e emissão de títulos
9.914
19.131
947
TOTAL DO PASSIVO
10.464
19.131
947
COBERTURA (1)/(2)
6,96x
1,48x
38,77x
Disponibilidades
Depósitos
INDICADORES DE DESEMPENHO
Liquidez (%)
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Liquidez Corrente
300,1
259,8
246
245,4
276,1
Qualidade Do Ativo (%)
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
0,7
1,2
1,6
1,6
1,8
1
0,8
1,3
1,7
1,8
0,6
0,5
1,5
2,1
2,2
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Intermediação
8,9
7,1
12,5
12,5
14,6
Eficiência
18,1
19,3
22,8
23,2
24,0
Custo Total
27,3
23,2
30,4
29,4
35,3
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
Margem Bruta
89,9
89,9
82,3
81,4
82,0
Rentabilidade PL
14,3
9,7
10,9
10,8
10,5
Retorno Sobre Ativo
10,4
6,7
7,7
7,5
7,7
Créditos D-H / Total de crédito
Provisionamento
Comprometimento do PL (> 60 Dias)
Custo (%)
Rentabilidade (%)
Instituições Financeiras
SANTINVEST S/A CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTOS
Classificação da Austin Rating
Solidez Financeira
brAAA
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca excepcional. Normalmente trata-se de grandes instituições dotadas de
negócio seguro e valorizado, excelente situação financeira atual e histórica. O ambiente empresarial e setorial podem variar sem,
contudo, afetar as condições intrínsecas de funcionamento da financeira. O risco é quase nulo.
brAA
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca excelente. São instituições dotadas de negócio seguro e valorizado, boa
situação financeira atual e histórica. O ambiente empresarial e setorial podem variar sem, porém, afetar as condições de
funcionamento da financeira. O risco é irrisório.
brA
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca boa. São instituições dotadas de negócio seguro e valorizado, boa situação
financeira atual e histórica. O ambiente empresarial e setorial podem variar sem, porém, afetar as condições de funcionamento
da financeira. O risco é muito baixo.
brBBB
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca adequada. Normalmente são instituições com ativos dotados de cobertura.
Tais financeiras apresentam situação financeira razoável e estável. O ambiente empresarial e setorial podem ter uma variação
mais acentuada do que nas categorias anteriores e apresenta algum risco nas condições intrínsecas de funcionamento da
financeira. O risco é baixo
brBB
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca regular. Apresenta parâmetros de proteção adequados, mas vulneráveis às
condições econômicas, gerais e setorial que podem afetar as condições intrínsecas de funcionamento da financeira. O risco é
médio.
brB
A financeira apresenta solidez financeira intrínseca regular. Apresenta parâmetros de proteção adequados, tem uma
vulnerabilidade grande às condições econômicas, gerais e setoriais que podem afetar as condições intrínsecas de funcionamento
da financeira. O risco é médio.
brCCC
A financeira apresenta baixa solidez financeira, exigindo eventual assistência externa, apresenta uma vulnerabilidade muito
grande às condições econômicas, gerais e setoriais que podem afetar as condições intrínsecas de funcionamento da financeira.
O risco é alto.
brCC
A financeira apresenta baixa solidez financeira, exigindo eventual assistência externa, apresenta uma vulnerabilidade muito
grande às condições econômicas, gerais e setoriais que podem afetar as condições intrínsecas de funcionamento da financeira.
O risco é muito alto.
brC
A financeira apresenta péssima solidez financeira, exigindo eventual assistência externa. Tais instituições estão limitadas por um
ou mais dos seguintes elementos: negócio de questionável valor; condições financeiras deficientes e um ambiente empresarial
altamente desfavorável. O risco é altíssimo.
Sinais de (+) mais e (-) menos são utilizados para identificar uma melhor ou pior posição dentro de uma mesma escala de
rating.
Rating é uma classificação de risco, por nota ou símbolo. Esta expressa a capacidade do emitente de título de dívida negociável ou
inegociável em honrar seus compromissos de juros e amortização do principal até o vencimento final. O rating pode ser do emitente,
refletindo sua capacidade em honrar qualquer compromisso de uma maneira geral, ou de uma emissão específica, onde é considerada
apenas a capacidade do emitente em honrar aquela obrigação financeira determinada.
As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas como adequadas e confiáveis. As opiniões e simulações realizadas neste
relatório constituem-se no julgamento da Austin Rating acerca do emitente, não se configurando, no entanto, em recomendação de
investimento para todos os efeitos.
Para conhecer nossas escalas de rating e metodologias, acesse: www.austin.com.br
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