Análise de Viabilidade Econômica e Financeira
Da Sociedade Subsidiária Integral
1) Da Operação
O objeto da Subsidiária Integral será a exploração das atividades de tinturaria e ramagem,
mediante prestação de serviços a terceiros e, inclusive, à Sociedade Subsidiária Operacional
Têxtil.
Os serviços disponibilizados pela sociedade estão abaixo descritos:
a. Tinturaria de Fios:
O tingimento de fios é feito pelo processo de esgotamento, que consiste em manter o fio em
contato direto com o banho que contêm o corante até que o mesmo se esgote, ou seja, até que
todo o corante presente no banho se transfira para o fio. Para obtençãode tingimento de boa
qualidade é necessário o pré-alvejamento para eliminar gorduras e sujeiras do algodão e
promover o branqueamento do fio.
b. Ramagem de Malha:
Processo em que os tecidos são presos somente pelas ourelas (laterais) e passam por uma
estufa para secagem, fixação, acabamento e amaciamento, sem contato em suas faces,
resultando emum tecido sem variação.
2) Da Projeção de Faturamento
O quadro acimademonstra
demonstra a estimativadeprodução
estimativade
e vendas dos
os primeiros 05 (cinco) anos
após a constituição da Sociedade Subsidiária Integral.
Integral
A projeção contempla a utilização da capacidade produtiva máxima disponível atualmente já
a partir do primeiro ano após a constituição da sociedade. Vale dizer, os ativos para a
capacidade operacional estimada já existem.
existem
O crescimento previsto neste plano não ocorre única e exclusivamente no preço de venda,
por questão de ajustes inflacionários. No DRE completo estão detalhadosos ajustes também nos
custos da empresa.
3) Do Demonstrativo de Resultado Operacional
a. Dos Impostos Incidentes na Operação
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros (05) cinco anos da
operação da Subsidiária Integral. O cenário foi montado com base no regime tributário de Lucro
Real.
b. Da Estrutura de Custos Variáveis
- PIS
2%
- COFINS
9%
(-) CPV
89%
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros 05 (cinco)
(
anos da
operação da Subsidiária Integral.
c. Da Estrutura de Custos Fixos
- Despesas
Diversas
26%
- Salários
Administrativos
26%
- Encargos
17%
- Serviços
Profissionais
Contratados
31%
4) Do DRE Projetado
No DRE projetado é demonstrado o lucro líquido previsto para esta “nova” operação.
Nesta projeção não estão lançados pagamentos a eventuais credores extraconcursais que
optem pelo
lo recebimento de seus créditos tal como previsto no plano de recuperação.
As despesas financeiras,, ainda que reduzidas,
reduzida existirão, vez que se faz necessário
nec
capital de
giro para bancar o fluxo operacional.
operacional
Ainda que haja a manifestação de algum credoroptando,
credor
, conforme previsto no plano de
recuperação, por ter seu crédito vinculado a esta sociedade, o mesmo será reduzido do
resultado,o que mantêm, em qualquer
q
hipótese, a viabilidade econômica aqui demonstrada.
Logo abaixo a projeção do DRE para os primeiros cinco anos da Subsidiária Integral.
Da Sociedade Subsidiária Operacional Têxtil
1) Da Operação
A operação atualmente realizadapela Buettner passará a ser desenvolvida por esta
sociedade criada com a participação da própria Buettner e de seus credores, conforme descrito
no plano de recuperação judicial.
O objeto social da Sociedade Subsidiária Operacional Têxtil será a exploração da atividade
têxtil, abrangendo indústria, comércio e prestação de serviços, tudo conforme a estrutura
produtiva a ser empregada para este fim.
O exercício da atividade em questão ocorrerá mediante contrato a ser firmado com a
Buettner para a locação dos imóveis onde hoje está instalado seu parque fabril.
2) Da Projeção de Faturamento
Acima é demonstrado o crescimento de vendas anual previsto para a Sociedade Subsidiária
Operacional Têxtil.
Diferentemente das projeções feitas para a Sociedade Subsidiária Integral, prestadora de
Serviços de Tinturaria e Ramagem, onde é contemplado apenas o ajuste inflacionário, aqui são
previstos também crescimentos com aumento de produção e vendas.
Este aumento é possibilitado através da retomada de mercado que a Buettner já teve em
anos passados. Desta forma, a capacidade produtiva instalada é suficiente para acomodar os
aumentos produtivos previstos, sendo necessária apenas a recontratação, de forma gradativa,
dos funcionários dispensados.
Todas as alterações citadas estão dimensionadas na projeção do DRE.
3) Do Resultado Operacional
a. Dos Impostos Incidentes na Operação
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros cinco anos da operação
da Subsidiária. O cenário é montado no regime tributário de Lucro Real.
b. Da Estrutura de Custos Variáveis
- (-) Impostos
-17%
- CPV
-83%
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros 05 (cinco) anos da
operação da Subsidiária.
c. Da Estrutura de Custos Fixos
0%
- Comercial
-68%
68%
- Administração
-24%
Locação de
Imóveis
-8%
Para o desenvolvimento da atividade da Sociedade Subsidiária Operacional Têxtil, será
necessária a manutençãoda estrutura organizacional atual.
Assim, ainda que após
os procedimentos de
ajuste iniciais tenha se reduzido
consideravelmente seus custos fixos, haverá despesas na ordem acima apresentada.
4) Do DRE e da Distribuição de Dividendos
Além das contas já discriminadas na demonstração do DRE acima, fica destacado o custo
financeiro da operação. Este custo financeiro decorre da elevada necessidade de capital de giro,
derivada do longo ciclo operacional e necessidade de financiamento do capital de giro.
Ao final é demonstrada a base de cálculo para distribuição de dividendos após a reserva
legal, bem como a previsão de dividendos a serem vertidos para os acionistas, demonstrando
assim a viabilidade econômica da empresa.
Da Buettner S/A Indústria e Comércio
1) Da Operação
A Buettner S/A, após a constituição das subsidiárias estabelecidas no plano,manterá uma
estrutura operacionalenxuta. Assim sendo, explorará a atividade de exportação, a administração
de bens imóveis e a participação em sociedades.
Para atuação no mercado externo, conforme previsto no plano, a Buettneradquirirá os
produtos destinados à exportação da Sociedade Subsidiária Operacional Têxtil.
2) Da Projeção de Faturamento
O crescimento de vendas está vinculado ao mercado em que a empresa já atuou no
passado, sendo que mesmo ao final dos 05(cinco) anos projetados, a participação fica abaixo
dos percentuais já conquistadas em anos anteriores.
3) Do Resultado Operacional
a. Dos Impostos Incidentes na Operação
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros 05 (cinco) anos de
operação da Buettner. O cenário é montado no regime tributário de Lucro Real.
Conforme já transcrito, os impostos gerados sobre as receitas são única e exclusivamente
projetados em função das locações.
O demonstrativo não considera o cálculo de impostos incidentes sobre o resultado, ou seja,
Imposto de Renda e Contribuição Social,devido
Social
aos prejuízos acumulados da
a Buettner S/A, bem
como aos volumes de depreciação incidentes sobre o patrimônio.
patrimônio. No entanto, há geração de
caixa, ou seja, capacidade para pagar seus compromissos, conforme é verificado no
Demonstrativo de Fluxo de Caixa.
b. Da Estrutura de Custos Variáveis
- (-) Impostos
2%
- Mercadorias para
revenda
98%
Os valores acima são extraídos do DRE projetado para os primeiros 05 (cinco)
(
anos da
operação da Buettner.
c. Da Estrutura de Custos Fixos
CUSTOS FIXOS
(-)
ADMINISTRAÇÃO
46%
(-)
COMERCIAL
54%
4) Do DRE
O DREindica resultados negativos consecutivos. Entretanto, o efeito no caixa é diferente,
conforme a Demonstração do Fluxo de Caixa.
A conta a ser destacadaneste demonstrativo é a depreciação. Mesmo com a operação da
empresa quase que integralmente vertida para empresas subsidiárias, restarãoimóveis dentro
do patrimônio da Buettner e a depreciação contábil dos mesmos acabará por gerar o prejuízo
apresentado.
5) Do Fluxo Financeiro
O Demonstrativo de Fluxo de Caixa inicia através do resultado obtido no Demonstrativo de
Resultado da Buettner S/A, sendo destetransportado o prejuízo constatado na operação.
Logo abaixo são acrescidos créditos de ICMS decorrentes de aquisições de mercadoria no
mercado interno, e como as vendas são feitas para o exterior, acumularãocréditos na empresa.
O mesmo ocorrerá com os créditos oriundos do PIS e COFINS. Estes valores serão somados
ao caixa, pois posteriormente serão utilizados para compensação. Ainda temos a reversão da
depreciação, pois ela é deduzida contabilmente no Demonstrativo de Resultado, mas não tem
saída efetiva do caixa.
Como resultado já encontramos o saldo credor no Fluxo de Caixa Operacional.
Assim como o Demonstrativo de Fluxo de Caixa incorpora o prejuízo da Buettner S/A, ele
também contempla os lucros obtidos pelas empresas subsidiárias, acumulando os resultados
atinentes à Buettner para o seu caixa, conforme destacado.
Além destas entradas de caixa, ainda serão percebidas uma série de outras entradas, ainda
que pontuais, mas que darão cobertura às obrigações da empresa, que são:
-
Alienação do estoque: Conforme explicitado no plano de Recuperação Judicial, a
Buettner obriga-se a vender seu estoque para a Subsidiária Operacional Têxtil,
enquanto esta se obriga a comprar. Assim, a projeção desta receita lá fica
destacada.Em contrapartida a esta receita, existe uma saída de mesmo valor e
condições, referente aos fomentos captados durante o período de processamento do
Pedido de Recuperação Judicial, conforme destacado no plano.
-
Realização de Precatórios e Ações: É prevista a entrada no caixa dos valores referentes
a Precatórios em favor da Buettner, bem como, e principalmente, ação contra a
Eletrobrás, que conforme previsto neste Plano de Recuperação se destinará ao
pagamento das verbas trabalhistas.
-
Venda de Imóveis: Venda de imóveis que não estão relacionados à operação e às
subsidiárias.
No fluxo de caixa também são contempladas as saídas já descritas no plano, como
pagamento das verbas trabalhistas, credores menores e credores fomentadores.
Além destes pagamentos também são contemplados todas as outras obrigações não sujeitas
a Recuperação Judicial, mas que obrigatoriamente devem ser pagas pela empresa e que
acabam saindo do mesmo caixa.
Por fim,as projeções aqui demonstradas apontam a capacidade e viabilidade econômica das
empresas criadas e reestruturadas de gerarem resultado e caixa, cumprindo, assim, com suas
antigas e novas obrigações.
Brusque/SC, 18 de julho de 2011.