Unidade II
Unidade II
6 ANÁLISE POR MEIO DE ÍNDICES
Índices ou quocientes, como alguns autores preferem
denominar, indicam relações entre contas, ou grupos de contas
com outras contas ou grupo de contas.
Índice é, pois, o resultado da operação de divisão entre contas
5 ou grupos de contas, resultado este que pode ser informado na
forma de índice ou em forma de percentual.
Após a obtenção de um índice, não podemos afirmar de
imediato se ele é ruim, regular ou bom. O índice obtido não é
análise em si. Esta se dará a partir da obtenção de um conjunto de
10 índices suficientes para se fazer juízo da demonstração analisada.
É necessário, portanto, quando tratarmos com índice:
a. compará-lo com índices do setor de atividade da empresa
(padrão);
b. verificar se ele foi apurado de forma consistente;
15
c. examinar uma série histórica (vários exercícios).
Em análise de balanço, os índices podem ser divididos em
dois grandes grupos:
1º Índices financeiros, compreendendo os seguintes grupos:
• índices de liquidez;
20
• índices de endividamento;
• índices de atividades.
16
ANÁLISE DE BALANÇOS
2º Índices econômicos, compreendendo o seguinte grupo:
• índice de rentabilidade.
Para que possamos ter uma visão adequada da sistemática
de cálculo dos índices e da informação que eles contêm,
5 calcularemos os índices aqui demonstrados com base no balanço
patrimonial e na Demonstração do Resultado do Exercício dos
anos de 2007 e 2008 da empresa Souza Cruz S/A.
6.1 Índices de liquidez
Os índices de liquidez têm como objetivo demonstrar a
capacidade da empresa de saldar suas obrigações com terceiros
10 em geral, ou seja, pagar seus Passivos.
Trabalharemos para a obtenção desses índices com os Ativos
circulante e não circulante, Realizável a longo prazo e Passivos
circulante não circulante, exigível a longo prazo.
Para o grupo de Índices de liquidez, são necessárias as
15 seguintes contas do Ativo:
Souza Cruz S/A
CNPJ 33.009.911/0001 -39
Balanço Patrimonial - 31 de dezembro - em milhões de reais
Contas
2007
2008
Disponibilidades
Estoques
Total do Ativo circulante
Ativo não circulante
619,40
874,90
2.093,80
366,30
969,30
833,90
2.408,60
365,00
Contas do Passivo:
Contas
Total do Passivo circulante
Total do Passivo não circulante
2007
1.101,40
461,90
2008
987,50
497,90
17
Unidade II
6.1.1 Índice de liquidez corrente
Índice de liquidez corrente
Ativo circulante
Passivo circulante
2007
2.093,80
1.101,40
= ILC
2008
= 1,90
2.408,60
987,50
= 2,44
Indica quanto a empresa possui de Ativo circulante para
cada unidade monetária de Passivo circulante.
No exemplo, temos para o ano 2007 que, para cada $1,00 de
Passivo circulante, a empresa tem $ 1,90 de Ativo circulante e,
5 em 2008, para cada $ 1,00 do Passivo circulante tem-se $ 2,44
de Ativo circulante.
Quanto maior a capacidade de pagamento, melhor para a
empresa, ou seja, quanto maior o índice, melhor.
6.1.2 Índice de liquidez seca
Índice de liquidez seca
Ativo circulante - Estoque
= ILS
Passivo circulante
2007
1.218,90
1.101,40
2008
= 1,11
1.574,70
87,50
= 1,59
Indica quanto a empresa possui de ativo circulante líquido
10 para cada unidade monetária de passivo circulante.
Demonstra que a Souza Cruz, no ano de 2007, tinha para
$ 1,00 de dívida, $ 1,11, e em 2008, sua capacidade de pagamento
aumentou para $ 1,59.
6.1.3 Índice de liquidez geral
Índice de liquidez geral
At. circ. + Ativ. não circ.
Pas.circ. + Pas. não circ.
18
= ILG
2007
2.460,10
1.563,30
2008
= 1,57
2.773,60
1.485,40
= 1,87
ANÁLISE DE BALANÇOS
Indica quanto a empresa possui de Ativo circulante mais o
realizável a longo prazo para cada unidade monetária de dívida
geral (Passivo circulante mais o exigível a longo prazo).
Interpretação: quanto maior, melhor.
6.1.4 Índice de liquidez imediata
Índice de liquidez imediata
Disponibilidade
Passivo circulante
5
= ILI
2007
619,40
1.101,40
2008
969,30
= 0,56
987,50
= 0,98
Indica quanto a empresa possui de disponibilidade imediata
para cada unidade monetária de Passivo circulante.
Interpretação: depende, pois, apesar de ser um índice
financeiro, a liquidez imediata não se enquadra na regra “quanto
maior, melhor”, por ser um índice sem muita expressão, pois
10 compara dinheiro com valores que vencerão em datas variadas,
embora a curto prazo. Índices de liquidez imediata altos em
época de inflação significam, certamente, que a empresa estará
perdendo dinheiro.
No caso da Souza Cruz, temos que, em 2007, para cada
15 $ 1,00 de dívida, havia $ 0,56 de disponível, enquanto que em
2008 houve uma melhora para $ 0,98.
Resumindo os índices de liquidez da Souza Cruz dos anos de
2007 e 2008, verificamos que sua performance e 2008 foi bem
melhor que em 2007.
Índice de liquidez - resumo
Índice de liquidez corrente
Índice de liquidez seca
Índice de liquidez geral
Índice de liquidez imediata
2007
2008
1,90
1,11
1,57
2,44
1,59
1,87
0,56
0,98
19
Unidade II
6.2 Índices de endividamento
Índices de endividamento ou Índices de estrutura de
capital mostram a composição e a aplicação dos recursos da
empresa.
Já aprendemos que o Ativo (aplicação de recursos) é
5 financiado por capitais de terceiros (Passivo circulante e não
circulante) e por capitais próprios (Patrimônio líquido), sendo,
portanto, os capitais de terceiros e os capitais próprios as origens
de recursos.
As contas necessárias à determinação dos índices de
endividamentos
são as seguintes:
10
Contas
Total do Passivo circulante
Total do Passivo não circulante
Total Patrimônio líquido
2007
1.101,40
461,90
2008
987,50
497,90
1.663,90
2.128,30
6.2.1 Participação de capitais de terceiros
Participação de
capital de terceiros
Pass. circ. + Pass. exig.
lgo. prazo
Patrimônio líquido
2007
= PCT
1.563,30
1.663,90
2008
= 0,94
1.485,40
2.128,30
= 0,70
Indica quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para
cada unidade monetária de capital próprio.
Interpretação: quanto menor, melhor.
A Souza Cruz teve de capital de terceiros em 2007 $ 0,94
15 para cada $ 1,00 de capital próprio, diminuindo para $ 0,70 em
2008.
20
ANÁLISE DE BALANÇOS
6.2.2 Garantia do capital próprio
Garantia do capital
próprio
2007
Patrimônio líquido
Pass. circ. + Pass.
exig. lgo. prazo
2008
1.663,90
= GCT
1.563,30
2.128,30
= 1,06
1.485,40
= 1,43
Indica quanto a empresa tem de capital próprio para cada
unidade monetária de capitais de terceiros.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Em 2008, para cada $ 1,00 de capital de terceiros, a Souza
5 Cruz tem $ 1,43, enquanto que em 2007, $ 1,06.
6.2.3 Composição do endividamento
Composição do
endividamento
Passivo circulante
Pass. circ. + Pass. exig.
lgo. prazo
2007
2008
1.101,40
= CE
1.563,30
987,50
= 0,70
1.485,40
= 0,66
Indica quanto as dívidas de curto prazo representam para
cada unidade monetária do total da dívida com terceiros.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Para cada $ 1,00 de dívida total no ano de 2008, tem-se
10 $ 0,66 de dívida de curto prazo, e no ano de 2007, $ 0,70 na
Souza Cruz.
Índice de endividamento - resumo
2007
2008
Participação de capital de terceiros
0,94
0,70
Garantia do capital próprio
1,06
1,43
Composição do endividamento
0,70
0,66
21
Unidade II
6.3 Índices de atividades
Neste grupo, estudaremos quantos dias a empresa demora,
em média, para receber suas vendas, para pagar suas compras e
para renovar seus estoques.
Nas fórmulas dos índices de atividades, serão sempre usados
5 valores médios (duplicatas a receber; estoques; fornecedores).
PME
15
PMR
25
40
PMP
20
CF = 20 dias
Prazo Médio de Recebimento (PMR)
Prazo Médio de Estoque (PME)
Prazo Médio de Pagamento (PMP)
Ciclo financeiro = PMR + PME – PMP
Souza Cruz S.A
CNPJ 33.009.911/0001 -39
Índices de atividades
2007
2008
Duplicatas a receber
486,80
478,20
Estoques
874,90
833,90
91,70
81,50
Receitas
4.846,70
5.300,60
Custos das vendas
2.166,60
2.287,10
Compras
1.078,60
1.027,10
Fornecedores
6.3.1 Prazo Médio de Recebimento (PMR)
Prazo médio de recebimento
Duplicatas receber médias
Vendas brutas
X 360 = PMR
2008
482,50
5.300,60
x 360 = 32,77
Duplicatas receber médias = (486.80 + 478,20) / 2 = 482,50
22
ANÁLISE DE BALANÇOS
Indica quantos dias, em média, a empresa espera para receber
suas vendas.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Em 2008, a Souza Cruz aguardava, em média, 32 dias para
5 receber suas vendas.
6.3.2 Prazo Médio de Pagamento (PMP)
Prazo médio de pagamento
Fornecedores médios
Compras
X 360 = PMP
2008
86,60
1.027,10
x 360 = 30,35
Fornecedores médios = (91,70 + 87,50) / 2 = 86,60
Indica quantos dias, em média, a empresa espera para pagar
suas compras.
Interpretação: quanto maior, melhor.
No ano de 2008, a Souza Cruz levou, em média, 30 dias para
10 efetuar seus pagamentos.
6.3.3 Prazo Médio de Estoques (PME)
Prazo médio de estoque
Estoques médios
Custos das vendas
X 360 = PME
2008
854,40
2.287,10
x 360 = 134,49
Estoques médios = (874,90 + 833,90) / 2 = 854,40
Indica quantos dias, em média, a empresa leva para vender
seus estoques.
Interpretação: quanto menor, melhor.
O giro dos estoques da Souza Cruz leva 134 dias,
15 demonstrando ser inadequado no ano de 2008.
23
Unidade II
Resumo dos índices de atividades
Índices de atividades - 2008
Dias
Prazo Médio de Recebimento (PMR)
32
Prazo Médio de Pagamento (PMP)
30
Prazo Médio de Estoque (PME)
Ciclo financeiro 2008
PMR + PME – PMP
134
Dias
136
Verificamos que a Souza Cruz tem um ciclo financeiro de
136 dias.
7 ÍNDICES ECONÔMICOS
Índices econômicos são aqueles que indicam margens
5 de lucro (rentabilidade), de retorno do capital investido e a
velocidade das operações realizadas.
7.1 Taxa de retorno sobre investimentos
Taxa de retorno de investimento
2008
Lucro líquido
1.249,60
Ativo total médio
3.420,45
= 0,37
Ativo total médio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 = 3.420,45
Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada
unidade monetária de ativo médio.
Interpretação: quanto maior, melhor.
10
24
Considerando a situação da Souza Cruz, temos que o lucro
líquido representa 37% do Ativo médio do ano de 2008.
ANÁLISE DE BALANÇOS
7.2 Taxa de retorno sobre o patrimônio
líquido
Tx retorno s/ retorno pat. líquido
2008
Lucro líquido
1.249,60
Patrimônio líquido médio
1.896,10
=
0,66
Patrimônio líquido médio = ( 1.663,90 + 2.128,30) / 2 = 1.896,10
Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada
unidade monetária do patrimônio líquido.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Esse índice mede o poder de ganho dos proprietários, ou seja,
5 para cada $ 1,00 investido, há um ganho de $ 0,66. Portanto,
aproximadamente, haverá um retorno em dois anos.
Como vimos, esse índice oferece o tempo que os proprietários
teriam para terem de volta o capital investido. Observamos que
não existe uma taxa considerada ideal, porém, é interessante
10 observarmos os concorrentes, e uma coisa é certa: um bom
índice será aquele que apresentar alguns pontos percentuais
superiores à taxa de juros do mercado.
7.3 Margem líquida
Margem líquida
Lucro líquido
Vendas líquidas
x 100
2007
1.033,60
4.846,70
x 100 = 21,3%
2008
1.249,60
5.300,60
x 100 = 23,6%
Indica o percentual de lucro líquido em cada unidade
monetária vendida.
15
Interpretação: quanto maior, melhor.
25
Unidade II
Poderíamos também calcular:
• a margem operacional, bastando, para isso, colocarmos no
numerador do índice o valor do lucro operacional;
5
• a margem bruta, bastando, para isso, colocarmos no
numerador do índice o valor do lucro bruto.
7.4 Giro do Ativo
Giro do Ativo
2008
Vendas líquidas
5.300,60
Ativo total médio
3.420,45
= 1,55
Ativo total médio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 = 3.420,45
Indica quanto foi vendido para cada unidade monetária de
investimento total médio.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Esse índice mostra que o ativo “girou” 1,5 vezes no ano de
10 2008 pelas vendas.
8 EMISSÃO DE RELATÓRIO
Consiste em um relatório contendo as conclusões obtidas
na análise das demonstrações contábeis. Deve ser objetivo ao
máximo e necessariamente conter a avaliação sobre a situação
da empresa e, se possível, apresentar possíveis cursos futuros de
15 ação.
26
ANÁLISE DE BALANÇOS
Referências bibliográficas
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
MARION, José Carlos. Análise das demonstrações contábeis.
Contabilidade empresarial. 4 ed. São Paulo. Atlas. 2009.
27
Unidade II
28