Análise de Investimentos
Boletim Diário
11 de outubro de 2013
MERCADOS
Índices, Câmbio e Commodities
Bolsa
Dia (%)
Mês (%)
Ibovespa
52,997
0.9
1.3
(13.1)
Ibovespa Fut.
52,820
1.9
12.2
(13.7)
3,761
2.3
(0.3)
24.5
15,126
2.2
(0.0)
15.4
Fech. *
A expectativa de uma solução positiva para o impasse que se arrasta no EUA
para a questão fiscal do país ajudou ontem a Bovespa, que fechou em alta de
0,85%, aos 52.997 pontos. No mês, acumula ganho de 1,26%. O volume
financeiro foi de R$ 6,25 bilhões. Petrobras ON fechou com ganho de 1,13% e a
PN, de 0,44%. Vale subiu 0,75% e a PNA, 0,30%. As bolsas dos EUA fecharam
em alta forte, com os investidores reagindo à expectativa de um acordo pelo
menos parcial no curto prazo para crise fiscal. A agenda econômica desta sextafeira está concentrada nos dados a serem divulgados na China, com destaque
para a balança comercial, a ser divulgada entre hoje e amanhã. As bolsas
internacionais operam do lado positivo nesta manhã enquanto as principais
commodities, principalmente o petróleo, mostram queda. Os mercados
deverão continuar refletindo a expectativa quanto ao desenrolar das
negociações no Congresso norte americano, que podem avançar para o final de
semana.
Câmbio
Nasdaq
DJIA
S&P 500
Ano (%)
1,693
2.2
0.7
18.7
Tóquio
14,405
1.5
(0.4)
38.6
Xangai
2,228
1.7
2.5
(1.8)
Frankfurt
8,686
2.0
1.1
14.1
Londres
6,430
1.5
(0.5)
9.0
Mexico
40,490
1.6
0.8
(7.4)
India
20,529
1.3
5.9
5.7
1,485
1.6
4.4
(2.8)
R$ 2.18
(1.2)
(1.7)
6.3
$1.35
(0.0)
(0.1)
2.5
Euro
R$ 2.95
(1.3)
(1.7)
8.9
Ouro
$1,287.60
(1.4)
(3.1)
(23.1)
Rússia
Dólar - vista
Dólar/Euro
Petróleo Brent
$111.80
2.5
3.2
0.6
Petróleo WTI
$103.01
1.4
0.7
12.2
* Dia anterior, exceto Ásia
O dólar registrou queda de 1,22% ontem para R$ 2,1790, depois da elevação da
taxa Selic na noite anterior, diante da expectativa de a taxa alcançar 10% no fim
de novembro. Com a decisão, o Banco Central sinalizou que o juro continuará
subindo para conter a inflação, trazendo mais dólares entrando no Brasil. No
mercado futuro, o giro foi maior que o visto em dias anteriores, próximo de
US$ 18 bilhões.
Altas e Baixas do Ibovespa
BTOW3
6.5%
OIBR3
5.8%
OIBR4
5.5%
ELET3
5.3%
OGXP3
Juros
4.8%
MRFG3 -5.2%
No fechamento a taxa do contrato futuro de juro para jan/14 subiu 9,453% no
ajuste anterior para 9,520%, enquanto o vencimento para jan/15 indicava taxa
de 10,29%, de 10,09% na véspera. O mercado de juros se ajustou para uma
expectativa de nova alta da Selic à frente.
MMXM3
ALLL3
CSAN3
PDGR3
-4.9%
-3.0%
-2.6%
-2.1%
Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
140
Estados Unidos
09:30
Referência Expectativa
Confi a nça Uni v. Mi chi ga n
China
10/12/13
Outubro
Apurado
75,6
Referência Expectativa
Anterior
120
77,5
Apurado
Anterior
Ba l a nça comerci a l
Setembro
26,25 bi .
28,52 bi .
10/12/13
Exporta ções (a /a )
Setembro
5,5%
7,2%
10/12/13
Importa ções (a /a )
Setembro
7,0%
7,0%
100
80
60
40
Dow Jones
Ibovespa
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ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES
LLX Logística (LLXL3) – Empresa anuncia venda de controle para EIG
O conselho de administração da LLX aprovou ontem aumento de capital de R$ 1,3 bilhão
que permitirá a entrada do grupo americano EIG no capital da companhia.
Serão emitidas novas ações, por R$ 1,20 cada, conforme anunciado em agosto. Os atuais
acionistas terão direito de preferência no aumento de capital. O atual controlador, Eike
Batista, cederá seus direitos de subscrição ao EIG, que se comprometeu a garantir o valor
total da capitalização. Ao final da operação. Eike deve permanecer com participação de
20,86%. Hoje, ele tem 53% da empresa.
O valor mínimo a ser subscrito pela EIG é de R$ 695 milhões na hipótese de todos os
minoritários participarem da capitalização. Neste caso, os minoritários aportariam a parcela
restante, de R$ 604 milhões.
A participação final da EIG na LLX pode ficar entre 33% do capital, caso todos os
minoritários participem da operação, e de 61% na hipótese de o grupo garantir sozinho o
aporte de R$ 1,3 bilhão.
Em comunicado, a empresa informa que Eike cederá gratuitamente os direitos de voto de
suas ações para o EIG, o que garantirá ao novo acionista a condição de controlador, mesmo
antes da conclusão da capitalização. No contexto da operação, os bancos Santander e
Bradesco aprovaram um compromisso de financiamento de R$ 900 milhões, com prazo de
18 meses. Além disso, o Bradesco concordou em alongar o vencimento de linhas de
empréstimos de somavam R$ 813 milhões por três anos.
Além disso, Eike, que já tinha deixado a presidência do conselho de administração da LLX
em agosto e saído da gestão da companhia, abrirá mão de suas participações indiretas de
30% na subsidiária LLX Açu Operações Portuárias e de 50% na NFX Combustíveis Marítimos,
que passarão para a LLX. Ontem a ação (LLXL3) encerrou cotada a R$ 1,63 com queda de
32,1% no ano com valor de mercado de R$ 1,31 bilhão.
O Grupo EIG é líder no setor de energia global, com US$ 12.8 bilhões sob gestão em 30 de
Junho de 2013. O Grupo EIG se especializou em investimentos privados nos setores de
energia e recursos relacionados a infraestrutura. Em seus 31 anos de história, o Grupo EIG
já investiu mais de US$ 15 bilhões no setor através de mais de 280 projetos ou companhias
em mais de 33 países em 6 continentes. Entre seus clientes, o Grupo EIG tem Fundos de
Pensão, Companhias Seguradoras, Fundações, Fundos Soberanos nos Estados Unidos, Ásia
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e Europa. A matriz do Grupo EIG fica localizada em Washington DC, com escritórios em
Houston, Londres, Sidney, Hong Kong e Rio de Janeiro.
OGX (OGXP3) – Companhia só produz gás em setembro
A OGX comunicou que no mês de setembro continuou sem extrair petróleo no Campo de
Tubarão Azul (mar), tendo produzido apenas gás em seu campo terrestre (Gavião Real). No
mês, a média diária de produção total foi de 4,5 milhões m³ de gás por dia, sendo que a
parcela da OGX neste campo é de 2,1 milhões m³ por dia (13,2 mil barris de óleo
equivalente/dia). Este volume foi praticamente equivalente à produção de agosto.
Este é o segundo mês seguido que a empresa não produz petróleo no Campo de Tubarão
Azul, em função dos problemas com as bombas centrífugas submersas. A bomba instalada
no poço OGX-26HP, que estava programada para voltar a operar em setembro, agora tem
sua operação estimada para outubro.
Figura 1: OGX – Produção Mensal de Petróleo e Gás
13,2
11,6
10,6
10,3
11,3
10,4 10,3
9,0 9,2
9,1
12,1
10,1
13,3 12,8 13,3 13,2
11,4
10,1
9,7
8,3
7,0
6,8
6,8
3,8
3,2
1,8
0,9
Petróleo
set/13
ago/13
jul/13
jun/13
mai/13
abr/13
mar/13
fev/13
jan/13
dez/12
nov/12
out/12
set/12
ago/12
jul/12
jun/12
mai/12
abr/12
mar/12
fev/12
0,0 0,0
Gás
Fonte: OGX
Vale lembrar que em julho a OGX informou que não tem tecnologia no momento que
permita elevar a produção dos poços do Campo de Tubarão Azul e que eles devem parar de
produzir durante o próximo ano. Além disso, a empresa comunicou que os campos que iria
desenvolver em seguida (Tubarão Tigre, Tubarão Gato e Tubarão Areia) também são
inviáveis. Com isso, apenas o Campo de Tubarão Martelo deve ser desenvolvido.
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Não temos Preço Justo ou indicação para OGXP3, porque desde que a empresa informou
que estava estudando a economicidade de seus campos, julgamos que era impossível fazer
projeções para a OGX.
Cemig (CMIG4) - Criação da Cemig Transmissão S.A. - Cemig T
O Conselho de Administração da Cemig aprovou a criação da subsidiária integral Cemig
Transmissão S.A. (Cemig T), empresa que será responsável pela gestão de todos os ativos
da transmissão hoje sob-responsabilidade da Cemig Geração e Transmissão S.A. Esta
operação depende de aprovação prévia da Agência Nacional de Energia Elétrica – ANEEL.
Opinião: Tal intenção já havia sido externada pela companhia ao mercado, e visa adequar a
companhia ao novo ambiente regulatório imposto pela Lei nº 12.783/antiga MP 579,
trazendo maior foco ao negócio de transmissão, bem como maior clareza na gestão de suas
receitas e de seus custos. O papel está devendo desempenho. Em outubro até ontem as
CMIG4 registram valorização de 2,9% frente alta de 1,3% do Ibovespa. Já no ano a queda de
13,1% do Índice contrasta com a alta de 4,7% do papel. Cotada a R$ 19,79/ação a Cemig
está sendo negociada a múltiplos P/L 13e de 7,2x, VE/Ebitda 13e de 4,7x e yield 13e de
6,9%. O papel segue em nossa Carteira Dinâmica com preço justo de R$ 25,00/ação.
Grupo Pão de Açúcar (PCAR4) – Resultado de vendas no 3T13
O Grupo Pão de Açúcar (GPA) anunciou ontem (10/10) que sua receita bruta no 3T13
somou R$ 15.720 milhões, com crescimento de 15,0% na comparação com o 3T12. Na
comparação “mesmas lojas” (SSS), as vendas registraram crescimento de 10,8% no
trimestre.
O principal responsável pelo resultado no trimestre foi o Viavarejo, com crescimento de
vendas de 17,6%, totalizando R$ 7.272 milhões, e SSS de 15,4%. Destaque para as vendas
da Nova Pontocom, que somaram R$ 1.210 milhões, valor 43,9% superior ao observado no
3T12. O GPA Alimentar registrou receita bruta de R$ 8.448 milhões, 12,9% acima do
registrado no 3T12, com SSS de 7,1% no período.
Segundo a companhia, o aumento de vendas foi impulsionado pela abertura de 20 lojas no
3T13, sendo 12 Minimercados, 2 lojas Assaí, 1 Pão de Açúcar e 5 no Viavarejo. No GPA
Alimentar, a bandeira Assaí permanece como destaque de crescimento de vendas, de
37,4%, enquanto no Viavarejo o aumento de vendas se concentrou, sobretudo, em
celulares, tablets e televisores.
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Opinião: Positiva. Com a divulgação do resultado de vendas no 3T13, as ações PCAR4
avançaram 4,55% no pregão de ontem, sendo cotadas a R$ 109,99, com P/L de 31,8x. O
anúncio de o resultado foi impulsionado pelo forte desempenho do Viavarejo também
afetou as ações do Magazine Luiza (MGLU3), que apresentaram alta de 4,36%, cotadas a R$
8,60, com P/L de 23,7x.
Cosan (CSAN3) – Arbitragem entre a ALL e a Rumo Logística
Em comunicado de Fato Relevante ontem (10) a América Latina Logística S.A. (ALL)
informou que adotou medidas legais cabíveis, com o objetivo de discutir os contratos que
regulam a relação entre a ALL e a Rumo Logística Operadora Multimodal do Grupo Cosan,
cujo contrato foi objeto do fato relevante divulgado em 8 de março de 2009, podendo
culminar na extinção da referida relação contratual. Reitera que até o advento de decisão a
ser proferida por autoridade competente, o Grupo ALL continuará prestando o serviço de
transporte ferroviário em favor da Rumo observadas as restrições existentes no sistema
ferroviário e portuário.
Opinião: De certa maneira o mercado foi surpreendido com a decisão, e reagiu de forma
negativa, com queda dos papéis das duas companhias ontem. As CSAN3 chegaram a cair
mais de 4% fechando com desvalorização de 2,55% que se compara com queda de 3% das
ALLL3. O contrato estabelecia condições precedentes para ambos os Grupos, dentre elas a
duplicação e a reforma pela ALL da linha ferroviária entre Bauru e Santos e a aquisição de
locomotivas e vagões para o transporte de açúcar, um mínimo de 1,09 milhão de
toneladas/mês. Em contrapartida a Rumo pagou antecipadamente R$ 970 milhões à ALL,
que não conseguiu duplicar a ferrovia até o porto de Santos devido a falta de autorização
em uma área de proteção indígena, o que resultou em multas previstas no contrato e
consequente desequilíbrio financeiro do mesmo.
Neste contexto veio então o pedido de arbitragem que, contudo terá um tempo para ser
julgado. Porém, até que uma decisão das autoridades responsáveis pelo caso aconteça, a
companhia prestará o serviço de transporte para a Rumo, "observadas as restrições
existentes no sistema ferroviário e portuário". Ou seja, o contrato deve continuar sendo
atendido parcialmente. Entendemos que a possibilidade de extinção do contrato existe,
mas também acreditamos que deva ser considerada uma decisão compartilhada que
contemple a minimização dos prejuízos para as duas companhias. O governo foi chamado
para arbitrar a questão. Dependendo do encaminhamento e dos próximos desdobramentos
os papéis podem continuar sofrendo. Temos um call aberto de Long&Short com compra de
Cosan com São Martinho, que está com ligeira alta de 0,2%, perto da estabilidade, e que,
por enquanto estamos mantendo mas, com atenção com os desdobramentos possíveis que
este assunto possa trazer.
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FLUXO ESTRANGEIRO
Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões)
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
(1.000)
(2.000)
(3.000)
(4.000)
(5.000)
4.576
4.248
3.715
2.366
1.594
534
2.126
921
58
4
(1.157)
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13 abr/13
(4.074)
jun/13
mai/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
Fonte: Ibovespa, dados até 08/10/2013
Fluxo de Capital Estrangeiro
(R$ milhões)
8/10/13
30 dias
Mês
Ano
Saldo
(164,756)
1.080
4,2
8.479,2
Fonte: BMFBovespa
Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro
110.000
80.000
50.000
20.000
(10.000)
(40.000)
(70.000)
(100.000)
(130.000)
(160.000)
(190.000)
Investidores Não Residentes
Compra
Venda
Líquido
Investidores Insitucionais
I. Não Residentes
I. Institucionais
132.503
115.308
124.041
134.320
8.462
(19.012)
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AGENDA MACROECONÔMICA
Data
Horário
País /
Região
Segunda-feira
08:30
BR
BC - Pes qui s a Focus (s ema na l )
14/10/2013
15:00
BR
Ba l a nça comerci a l s ema na l
00:00
06:00
06:00
BR
EURO
EURO
Cri a çã o de empregos forma i s Tota l
Produçã o i ndus tri a l SAZ (m/m)
Produçã o i ndus tri a l (a /a )
Terça-feira
09:00
BR
15/10/2013
09:00
BR
09:00
09:30
Indicador
Referência
Expectativa
13/out
Anterior
1.854 mi .
Setembro
Agos to
Agos to
0,80%
-2,50%
127648
-1,50%
-2,10%
Venda s a va rejo (m/m)
Agos to
0,30%
1,90%
Venda s no va rejo (a /a )
Agos to
5,40%
6,00%
BR
EUA
Venda s no va rejo (a /a )
Índi ce Empi re Sta te de ma nufa tura em NY
Agos to
Outubro
-1,80%
8
3,70%
6,29
out-18
out-18
EUA
EUA
Índi ce de preços de i mporta çã o (m/m)
Es toques no a ta ca do (m/m)
Setembro
Agos to
0,20%
0,30%
0,00%
0,10%
out-18
out-18
EUA
EUA
IPP (m/m)
Ba l a nça comerci a l
Setembro
Agos to
0,20%
-39,5 bi .
0,30%
-39,1 bi .
out-18
EUA
Ta xa de des emprego
Setembro
7,30%
7,30%
out-18
out-18
out-18
EUA
EUA
EUA
Ta xa de s ubdes emprego
Orça mento mens a l
JOLTs - Oferta s de emprego
Setembro
Setembro
Agos to
65,0 bi .
3675
13,70%
75,2 bi .
3689
Quarta-feira
08:00
BR
FGV - IGP-10 (m/m)
16/10/2013
08:00
BR
FGV: IPC-S (m/m)
12:30
BR
BC - Fl uxo ca mbi a l (s ema na l )
BR
Ati vi da de econômi ca (m/m)
Agos to
-0,30%
-0,33%
BR
Ati vi da de econômi ca (a /a )
Agos to
1,10%
3,38%
08:00
EUA
MBA - Sol i ci ta ções de emprés ti mos hi potecá ri os
11/out
1,30%
10:00
EUA
TIC - Fl uxo l íqui do tota l de compra /venda a ti vos EUA
Agos to
56,7 bi .
11:00
EUA
NAHB - Índi ce do merca do ha bi ta ci ona l
Outubro
57
58
15:00
EUA
Fed - Li vro Bege
06:00
EURO
IPC (m/m)
Setembro
0,50%
0,10%
06:00
EURO
IPC (a /a )
Setembro
1,10%
1,30%
06:00
EURO
Ba l a nça comerci a l SA
Agos to
11,5 bi .
11,1 bi .
06:00
EURO
Ba l a nça comerci a l (nã o s a zona l )
Agos to
10,0 bi .
18,2 bi .
06:00
EURO
IPC pri nci pa l (a /a )
Setembro
1,00%
1,00%
Quinta-feira
05:00
BR
IPC FIPE- Sema na l
15/out
0,29%
0,29%
17/10/2013
08:30
BR
Ata da Reuni ã o do Copom
09:30
EUA
Novos pedi dos s eguro-des emprego
11/out
374 mi l
09:30
EUA
Seguro-des emprego
4/out
2.905 mi l
09:30
09:30
EUA
EUA
Cons truçã o de ca s a s nova s (m/m)
Li cença s pa ra cons truçã o
Setembro
Setembro
2,40%
935 mi l
0,90%
926 mi l
11:00
out-18
EUA
EUA
Pa nora ma dos negóci os Fed da Fi l a dél fi a
IPC exc a l i mentos e energi a (a /a )
Outubro
Setembro
15,5
1,80%
22,3
1,80%
out-18
out-18
EUA
EUA
IPC (a /a )
IPC Pri nci pa l (SA)
Setembro
Setembro
1,20%
1,50%
234,302
out-18
EUA
IPC exc a l i mentos e energi a (m/m)
Setembro
0,20%
out-18
05:00
EUA
EURO
Índi ce IPC NSA
Conta corrente (s a zona l )
Setembro
Agos to
05:00
23:00
EURO
CH
Conta corrente (nã o s a zona l )
PIB (a /a )
23:00
23:00
CH
CH
23:00
23:00
CH
CH
Fonte: Bloomberg
Outubro
1,05%
15/out
0,38%
0,10%
233,877
16,9 bi .
Agos to
3T
7,80%
26,6 bi .
7,50%
PIB SAZ (t/t)
Produçã o i ndus tri a l (a cum. no a no a /a )
3T
Setembro
2,10%
9,60%
1,70%
9,50%
Produçã o i ndus tri a l (a /a )
Venda s no va rejo (a /a )
Setembro
Setembro
10,20%
13,50%
10,40%
13,40%
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Parâmetros do Rating da Ação
Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido
pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação
do analista. Dessa forma teremos:
Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do
Índice Bovespa, mais o prêmio.
Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do
Índice Bovespa, mais o prêmio.
Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice
Bovespa, mais o prêmio.
EQUIPE
Mario Roberto Mariante, CNPI*
[email protected]
Cristiano de Barros Caris
[email protected]
Luiz Francisco Caetano, CNPI
[email protected]
Gustavo Pereira Serra, CNPI
[email protected]
Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI
[email protected]
Ricardo Tadeu Martins, CNPI
[email protected]
DISCLAIMER
Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções
referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste
relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e
nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da
Planner Corretora de Valores.
(*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise.
Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483
O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem
exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em
relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.
Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483
A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório.
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