BPI
ESTUDOS ECONÓMICOS
E FINANCEIROS
COMENTÁRIO SEMANAL
05 de Janeiro de 2009
Paula Carvalho
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NOVO ANO MAS TENDÊNCIAS ANTIGAS
O início de um novo ano não trouxe novidades quanto às principais tendências de evolução dos indicadores
económicos. Os sinais de ruptura da actividade nos países mais desenvolvidos multiplicam-se e trazem
desconforto e inquietação quanto ao futuro. Nas economias desenvolvidas, 2009 será o ano de menor
crescimento desde inícios da década de 80, enquanto no mundo emergente a actividade económica
abrandará também substancialmente, pontuando os esforços globais dos Governos e Bancos centrais no
sentido de evitar cenários mais catastróficos. Quanto aos indicadores económicos, tão cedo não se espera
alívio das tendências dos últimos meses, recaindo a atenção sobretudo nos países anglo-saxónicos. Mas os
riscos não são apenas negativos, ainda que a balança penda claramente para o lado mais negro. Com efeito,
expectativas tão baixas aliadas a esforços conjuntos tão significativos poderão gerar, quem sabe, um resultado
mais favorável que o esperado.
Esta semana, o destaque vai para a
informação económica que será publicada
8
nos EUA. Em particular, o índice ISM para
%
7
o sector dos serviços relativo a Dezembro
6
deverá continuar a apontar para o
5
enfraquecimento da actividade económica.
4
No final da semana, o relatório do emprego
3
respeitante ao passado mês de Dezembro
2
não deverá trazer também boas notícias.
Aguarda-se por uma contracção de cerca de
1
500 mil postos de trabalho, enquanto a
0
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
taxa de desemprego poderá superar os 7%.
Os restantes indicadores são ainda relativos
Mundo
Economias desenvolvidas
Economias emergentes
Fonte: FMI
a Novembro, pelo que reflectirão o pleno
processo de agravamento da crise: destaque
para os stocks nos grossistas, os contractos assinados de venda de imobiliário e as encomendas à indústria.
As economias desenvolvidas terão o pior ano desde início da década de 80
9
Na UEM, serão divulgados os indicadores de confiança nos vários sectores de actividade económica relativos
ao mês de Dezembro. Apesar do alívio causado pela queda dos preços dos combustíveis e pela lenta redução
das taxas de juro, os sinais recessivos pelo lado da oferta, o clima depressivo nas economias mais
desenvolvidas e o comportamento dos mercados de activos mais arriscados, implicarão certamente novo recuo
dos índices de confiança sectoriais, adiando o momento de estabilização. Destaque ainda para a divulgação
do valor final da taxa de crescimento do PIB no terceiro trimestre de 2008. Apesar de não se antecipar
alterações relativamente aos valores já conhecidos (-0.2% qoq e 0.6% yoy), existe alguma expectativa
relativamente ao comportamento das componentes do PIB. A evolução regional sugere que a contracção da
actividade terá sido induzida sobretudo pelo forte arrefecimento das exportações e investimento, enquanto o
consumo privado continuará fraco.
Destaque ainda, esta semana, para a divulgação das actas da reunião do FOMC do passado mês de Dezembro,
que trará mais indicações sobre a apreciação da Reserva Federal relativamente ao actual estado da economia.
Refira-se também a reunião do Comité de Política Monetária do Banco de Inglaterra, na próxima quinta-feira,
esperando-se uma redução adicional das taxas directoras em 50 pontos base para 1.5%. Os indicadores
divulgados esta semana vieram reforçar a urgência de novas medidas de estímulo: a aprovação de crédito
imobiliário está em mínimos desde 1999 (início da série); os bancos apertam ainda mais os critérios de
concessão de crédito; os preços do imobiliário caíram 16.2% no último trimestre de 2008 e a produção
industrial caiu pelo oitavo mês consecutivo em Dezembro.
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
INDICADORES ECONÓMICOS
Indicadores Económicos mais relevantes da SEMANA EM CURSO
País
Espanha
Itália
EUA
Reino Unido
França
UEM
UEM
Portugal
EUA
Alemanha
Espanha
Alemanha
UEM
Suíça
Alemanha
Espanha
UEM
Alemanha
Portugal
EUA
Japão
Alemanha
França
Espanha
Reino Unido
UEM
Alemanha
EUA
Portugal
Indicador
IHPC
IPC (m/m)
IPC (y/y)
Índice de Confiança do Consumidor
IPC inclui tabaco (m/m)
IPC inclui tabaco (y/y)
Gastos de construção
Preços imobiliário - Nationwide (y/y)
Confiança do consumidor
Reuters PMI Serviços
PMI Compósito
IPC estmativa (y/y)
Vendas Industriais (y/y)
ISM compósito
Encomendas às fábricas
Imobiliário-contratos assinados (pending)
Preços no Grossista (m/m)
Preços no Grossista (y/y)
Taxa de desemprego SA
Transacções mercado imobiliário
Var. Crédito habitação
Variação do desemprego
Taxa de desemprego SA
IPP zona euro (m/m)
Taxa de Inflação (y/y)
Balança Comercial
Exportações
BTC
Variação do desemprego
Taxa de desemprego
PIB s.a.(q/q)
PIB s.a. (y/y)
Sentimento Económico
Confiança do consumidor
I. Clima Empresarial
Confiança dos industriais
Encomendas às fábricas (m/m)
Encomendas às fábricas (y/y)
Confiança do Consumidor
Indicador de clima económico
Pedidos semanais de sub. desemprego
Pedidos continuados de sub. desemprego
Crédito ao consumo
Indic. Económico Coincidente
Ind. Económico Avançado
Vendas a Retalho (m/m)
Vendas a Retalho (y/y)
Produção Industrial (m/m)
Produção Industrial (y/y)
Balança Comercial
Produção Industrial (y/y) wda
Produção Industrial (m/m)
Vendas a retalho s.a. (m/m)
Vendas a retalho w.d.a (y/y)
Produção Industrial (m/m)
Produção Industrial (y/y)
Var. do emprego não agrícola - non farm payrolls
Taxa de desemprego
Var. do emprego indústria - manufacturing payrolls
Salários médios por hora
Stocks nos Grossistas
Balança Comercial
Período
Publicação
t
Data/Hora
Dez P
Dez P
Dez P
Dez
Dez P
Dez P
Nov
Dez
Dez
Dez F
Dez F
Dez
Nov
Dez
Nov
Nov
Dez
Dez
Nov
Out
Out
Dez
Dez
Nov
Dez
Nov
Nov
Nov
Dez
Nov
3T08 F
3T08 F
Dez
Dez
Dez
Dez
Nov
Nov
Dez
Dez
3 Jan
27 Dez
Nov
Nov P
Nov P
Nov
Nov
Nov
Nov
Nov
Dez
Nov
Nov
Nov
Nov
Nov
Dez
Dez
Dez
Dez
Nov
Out
05-Jan 08:00
05-Jan 08:00
05-Jan 08:00
05-Jan 09:00
05-Jan 10:00
05-Jan 10:00
05-Jan 15:00
06-Jan 07:00
06-Jan 07:45
06-Jan 09:00
06-Jan 09:00
06-Jan 10:00
06-Jan
06-Jan 15:00
06-Jan 15:00
06-Jan 15:00
07-Jan 07:00
07-Jan 07:00
07-Jan 07:00
07-Jan 08:00
07-Jan 08:00
07-Jan 08:55
07-Jan 08:55
07-Jan 10:00
08-Jan 06:45
08-Jan 07:00
08-Jan 07:00
08-Jan 07:00
08-Jan 09:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 10:00
08-Jan 11:00
08-Jan 11:00
08-Jan
08-Jan
08-Jan 13:30
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08-Jan 20:00
09-Jan 05:00
09-Jan 05:00
09-Jan 07:00
09-Jan 07:00
09-Jan 07:00
09-Jan 07:00
09-Jan 07:00
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09-Jan 09:30
09-Jan 10:00
09-Jan 10:00
09-Jan 11:00
09-Jan 11:00
09-Jan 13:30
09-Jan 13:30
09-Jan 13:30
09-Jan 13:30
09-Jan 15:30
09-Jan 13:30
Consensus
Última observação*
Data
1.80%
-0.10%
2.30%
-1.30%
-14.70%
-44
42
38.3
1.80%
37
-2.20%
-1.00%
-1.70%
-2.00%
7.10%
10 k
7.50%
4.50%
0.90%
7.80%
-0.20%
0.60%
72
-26
-2.8
-30
-1.60%
-19.70%
540 k
0.5 bln
81.4
94.9
0.40%
-0.10%
-0.80%
-5.70%
-5.0 bln
-0.50%
-0.10%
-1.60%
-2.00%
-5.50%
-485 k
7.00%
-105 k
0.20%
-0.80%
-
Fonte: Bloomberg; BPI
* A periodicidade destes valores é a mesma que está descrita na coluna "Período", e a unidade é a mesma que está apresentada na coluna "Consensus".
2008-11-30
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2008-12-26
2008-12-19
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Valor
2.4
-0.4
2.4
48.7
-0.4
2.7
-1.7
-13.9
-43
42
38.3
2.1
-3.5
37.3
-5.1
-0.7
-3.3
-0.8
7.5
-27.1
-37.2
-10
7.5
-0.8
1.5
16.4
-0.6
15
171.24
7.7
-0.2
0.6
74.9
-25
-2.14
-25
-6.1
-17.3
-45.3
-1.18
492
4506
-3.5
0
0
-2.2
-1.5
-2.7
-7.2
-7.066
-12.8
-1.7
-1.1
-2.3
-2.1
-3.9
-533
6.7
-85
0.4
-1.1
-1857
Observações anteriores*
t-1
3.6
0.3
3.6
50.1
0
3.5
-0.6
-14.6
-46
42.5
38.9
3.2
8.7
44.4
-3.1
-4.6
-1.5
3.6
7.5
-27.1
-37.2
-23
7.5
-0.2
2.6
15
0.8
15.4
192.7
7.6
-0.2
1.4
80
-24
-1.34
-18
-8.3
-9.3
-43.1
-0.27
586
4366
6.7
0
8.3
0.3
2.4
-0.8
-2.3
-5.961
-8.8
-0.3
0.2
-1.1
-3.3
-1.9
-320
6.5
-104
0.3
-0.4
-2009
t-2
4.6
0
4.5
49.5
-0.3
3.8
-1
-12.4
-44
45.8
43.6
3.6
1
50.2
-4.3
7.5
-0.6
5.8
7.6
-26.3
-28.65
-25
7.6
-0.5
2.9
10.6
-0.3
7.5
95.4
7.5
0.7
2.1
87.5
-19
-0.82
-12
3.5
-1.1
-43
0.1
556
4387
-6.4
9.1
16.7
1.5
-3
-0.5
-2.8
-5.403
-6.7
-0.7
0.1
-1.7
3.2
1.5
-403
6.1
-69
0.2
0.6
-1911
t-3
4.9
-0.2
4.9
51.4
0.1
4.1
0
-10.5
-45
48.4
46.9
3.8
10.4
50.6
0.7
-3.2
-1.8
7.4
7.7
-29.6
-37.73
-38
7.7
1.3
2.9
13.8
-1.4
11.9
103.1
7.5
0.3
2.1
88.5
-19
-0.26
-9
-1.7
-3.6
-45.3
0.23
575
4431
7.3
63.6
33.3
0
0
1.3
-1.9
-4.791
-2.9
-0.4
0.3
-1.5
-1.6
0.1
-127
6.1
-61
0.4
1.5
-1834
t-4
5.3
-0.5
5.3
46.3
0.5
4.1
2.3
-8.1
-47
48.5
48.2
4.1
3.6
49.5
2.1
5.3
1.4
9.9
7.8
-34.3
-36.15
-18
7.8
1
3.1
19.9
3.3
18.9
36.5
7.4
0.6
2.6
89.5
-20
-0.19
-8
-2.2
-8.3
-47.2
0.4
515
4091
8.6
36.4
58.3
-1.4
-3.9
-0.8
-2
-5.231
-9.2
-0.3
-0.8
-3.2
0.2
2
-67
5.7
-40
0.3
0.9
-1956
t-5
5.1
0.6
5
51.7
0.4
3.8
1.2
-6.3
-46
48.3
47.8
4
0.1
48.2
0.9
-4.7
0.9
8.9
7.8
-7.1
-9.4
-42
7.8
1.2
2.9
14.3
-2.2
7.7
36.8
7.4
0.5
2.6
94.8
-17
0.15
-5
-1.3
-0.5
-44.8
0.73
531
3998
6.6
36.4
41.7
1.4
0.7
-3
-1.9
-4.406
-5.8
-0.8
0.6
0.3
-1.8
1.6
-100
5.5
-44
0.3
0.9
-2055
t-6
4.7
0.7
4.6
56.4
0.5
3.6
2.3
-4.4
-42
49.1
49.3
3.6
13.3
51.7
1.3
6.3
1.4
8.1
7.9
-38.6
-39.65
-13
7.9
0.8
2.9
18.8
0.5
15.5
15.1
7.3
0.7
3.2
97.6
-15
0.59
-2
-1.3
3.8
-43.4
1.15
543
4016
10.1
36.4
25
-0.1
-1
1.3
2.9
-3.386
0.2
0
-0.2
-1.7
0.3
5.6
-47
5.5
-21
0.3
1.4
-1775
t-7
4.2
1.1
4.2
63.8
0.2
3.3
0.7
-1
-38
50.6
51.1
3.3
-4
52
1.5
-1
0.6
6.9
7.9
-24.4
-25.83
-16
7.9
0.7
2.3
16.6
-0.4
17.5
37.5
7.2
0.8
3.3
97.1
-12
0.43
-2
-0.2
4.8
-41.8
1.19
516
3906
12.5
27.3
16.7
-2.2
-6.3
-1.3
0.4
-4.528
-3.2
-1.7
-1.1
-2.9
-0.5
3.9
-67
5
-52
0.1
0.1
-1878
t-8
4.6
0.9
4.5
73.1
0.5
3.3
0.1
1.1
-37
52
51.9
3.5
10.6
49.6
-0.4
-1.9
1.6
7.1
8
-27.1
-25.71
-47
8
0.7
2.6
16.9
0.1
16.1
-14.4
7.2
0.5
2.9
99.6
-12
0.8
0
-0.3
4.9
-42.9
1.15
484
3832
11.346
63.6
41.7
1.2
-0.3
0.4
2.1
-2.486
1.9
0.1
-0.2
1.7
0.1
5.1
-88
5.1
-46
0.3
0.9
-1638
t-9
4.4
0.2
4.4
76.8
0.2
2.9
-1.6
2.7
-36
51.6
51.8
3.2
6.5
49.3
-2.4
0
-0.2
6
8.1
-16.97
-57
8.1
0.9
2.4
17.1
3.3
14.7
53.4
7.2
1.1
3
100.2
-12
0.71
0
-1.2
8.5
-42.5
1
485
3721
9.13
18.2
41.7
1.3
0.6
0.3
2.7
-2.988
0.2
-0.3
0.6
0.8
1.1
5.8
-83
4.8
-47
0.3
1.3
-1921
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
INDICADORES ECONÓMICOS
Indicadores Económicos mais relevantes da SEMANA ANTERIOR
País
França
França
Espanha
Itália
França
França
UEM
Itália
EUA
Alemanha
Alemanha
EUA
EUA
Portugal
Portugal
Portugal
Portugal
Portugal
EUA
UEM
Reino Unido
EUA
Indicador
PIB (q/q)
PIB (y/y)
Índice de preços no produtor (m/m)
Confiança do sector empresarial
Licenças de novas construções-média 3meses (y(y)
Início de novas construções-média 3meses (y(y)
M3 (média últimos 3 meses)
IPP (y/y)
S&P Case Shiller Composite 20 y/y
IPC (m/m)
IPC (y/y)
Chicago PMI
Confiança do Consumidor (Conference Board)
Confiança do Consumidor
Indicador de clima económico
Produção Industrial (m/m)
Produção Industrial (y/y)
Vendas a retalho (y/y)
Pedidos semanais de sub. desemprego
PMI Manufacturas
Aprovação de operações de crédito à habitação
ISM manufacturas
Período
t
3T08
3T08
Nov
Dez
Nov
Nov
Nov
Nov
Out
Dez P
Dez P
Dez
Dez
Dez
Dez
Nov
Nov
Nov
27-Dez
Dez F
Nov
Dez
Publicação
Data/Hora
29-Dez
29-Dez
29-Dez
29-Dez
30-Dez
30-Dez
30-Dez
30-Dez
30-Dez
30-Dez
30-Dez
31-Dez
02-Dez
02-Dez
02-Dez
07h:45
07h:45
08h:00
08h:30
07h:45
07h:45
09h:00
10h:00
14h:00
30-Dez
30-Dez
14h:45
15h:00
31-Dez
31-Dez
31-Dez
31-Dez
31-Dez
13h:30
09h:00
09h:30
15h:00
Consensus
0.10%
0.60%
70.4
-17.80%
0.30%
1.10%
33
45
-
Fonte: Bloomberg; BPI
* A periodicidade destes valores é a mesma que está descrita na coluna "Período", e a unidade é a mesma que está apresentada na coluna "Consensus".
Última observação*
Data
Valor
2008-09-30
2008-09-30
2008-11-30
2008-12-31
2008-11-30
2008-11-30
2008-10-31
2008-11-30
2008-10-31
2008-12-31
2008-12-31
2008-12-31
2008-12-31
2008-11-30
2008-11-30
2008-11-30
2008-11-30
2008-11-30
2008-12-26
2008-12-31
2008-11-30
2008-12-31
0.1
0.6
-2.6
66.6
-14.7
-14.4
8.4
2.3
-18.04
0.3
1.1
34.1
38
-45.3
-1.18
-5.9
-6.2
-0.8
492
33.9
27
32.4
t-1
-0.3
1.2
-1.2
71.6
-24.4
-20.6
8.7
5.1
-17.39
-0.5
1.4
33.8
44.7
-43.1
-0.27
0.9
-3.3
-0.5
586
35.6
31
36.2
t-2
0.4
2
-0.7
76.4
-23.3
-8.1
8.9
7.3
-16.59
-0.2
2.4
37.8
38.8
-43
0.1
-2.3
-3.8
-0.6
556
41.1
33
38.9
t-3
0.3
2.2
-0.8
81
-19.6
-13.1
9.2
8.4
-16.28
-0.1
2.9
56.7
61.4
-45.3
0.23
0.5
-1.1
0.8
575
45
32
43.5
Observações anteriores*
t-4
t-5
t-6
0.7
0.6
0.5
2.4
1.7
2.1
1.5
1.1
1.2
82.5
83.1
86.3
-16.6
-15.3
-19.9
-11.8
-28.2
-21.6
9.6
10
10.1
8.7
8.2
7.5
-15.88
-15.75
-15.23
-0.3
0.6
0.3
3.1
3.3
3.3
57.9
50.8
49.6
58.5
51.9
51
-47.2
-44.8
-43.4
0.4
0.73
1.15
2.5
3.5
-6.8
0
-4
-7.1
2.7
-1.6
2.2
515
531
543
47.6
47.4
49.2
33
36
40
49.9
50
50.2
t-7
0.5
2.2
0.8
88.7
-16.3
-18.8
10.6
6.3
-14.33
0.6
3
49.1
58.1
-41.8
1.19
4.6
2
1.1
516
50.6
55
49.6
t-8
0
2.2
0.9
87.1
-15.5
-9.9
10.9
6.4
-12.71
-0.2
2.4
48.3
62.8
-42.9
1.15
-4
-5.6
-1.5
484
50.7
60
48.6
t-9
1
2.9
0.5
88.8
-12.7
-0.6
11.4
5.9
-10.69
0.5
3.1
48.2
65.9
-42.5
1
0.9
0.8
4.1
485
52
69
48.6
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
DÍVIDA SOBERANA DOS MERCADOS EMERGENTES E PAÍSES PERIFÉRICOS DO EURO
Evolução de spreads de mercados emergentes
(Índices JP Morgan)
EMBI - Spreads Dívida Soberana vs US Treasury
2009-01-02
País
América Latina
EMBI PLUS
México
Brasil
Argentina
Min.
últimos 6 meses
Méd.
273
154
217
578
491
299
362
1,180
Máx
Actual
862
628
654
1,968
665
357
408
1,634
Fonte: Bloomberg, JPMorgan, BPI
2100
2000
1900
1800
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
Argentina
Global
México
Brasil
Ago.08
Out.08
Nov.08
Dez.08
Fonte: BPI, Bloomberg.
Spreads dos mercados periféricos do euro vs benchmark
Evolução de spreads 10 anos
2009-01-02
País
Face à Alemanha
Portugal
Espanha
Itália
Grécia
Reino Unido
Suécia
Dinamarca
Set.08
Min.
últimos 6 meses
Méd.
Máx.
Actual
0.0
27.3
50.3
61.2
6.8
-56.4
25.3
55.2
52.0
85.9
113.3
43.0
-25.3
103.3
95.3
86.6
143.1
230.7
69.2
-0.3
200.6
90.2
82.9
135.8
220.8
8.4
-52.8
195.5
Polónia
Hungria
República Checa (15Y)
196.4
231.1
-7.9
238.8
463.2
40.8
390.9
696.8
117.0
223.1
519.0
88.9
EUA
Noruega
Outros
Portugal - Espanha
Portugal - Itália
-89.6
6.8
-36.8
54.8
21.3
169.0
-65.8
89.4
-5.4
-53.8
7.8
-39.1
18.2
-19.4
7.3
-45.6
244.9
231.3
217.7
204.1
190.5
176.9
163.3
149.7
136.1
122.5
108.9
95.3
81.6
68.0
54.4
40.8
27.2
13.6
0.0
Jul-08
Grécia
Itália
Espanha
Portugal
Ago-08
Set-08
Out-08
Nov-08
Dez-08
Fonte: BPI, Bloomberg.
Spreads Polónia & Hungria vs Bmk do euro - 10 anos
750.0
650.0
550.0
Fonte: Bloomberg, JPMorgan, BPI
Hungria
450.0
350.0
250.0
Polónia
150.0
50.0
Jul.08
Ago.08
Set.08
Out.08
Nov.08
Dez.08
Fonte: BPI, Bloomberg.
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
TAXAS DE JURO DA DÍVIDA PÚBLICA DE LONGO PRAZO
Evolução Histórica das taxas de rendimento de Dívida Pública
Evolução Histórica da Yield a 10 anos nos EUA e Alemanha
6.0
EUR
3 anos
1.823
2009-01-02
5 anos
2.304
10 anos
2.965
30 anos
3.514
5.5
US_10Y
5.0
Variação… (em p.b.)
-1 semana
YTD
homóloga
Máx. em 6 meses
Min. em 6 meses
-4
-3
-207
-3
-1
-165
2
1
-125
-2
-2
-100
4.609
1.812
4.665
2.274
4.662
2.909
4.881
3.332
Fonte: Bloomberg, BPI
4.5
4.0
DE_10Y
3.5
3.0
Jan.02
Jan.03
Jan.04
Dez.04
Dez.05
Dez.06
USD
2009-01-02
2 anos
0.788
5 anos
1.621
10 anos
2.304
30 anos
2.748
-9
2
-209
11
7
-166
17
9
-160
14
7
-160
2.733
0.645
3.493
1.258
4.117
2.053
4.693
2.521
Dez.07
Dez.08
Fonte: Reuters, B
Evolução Histórica da Yield a 5 anos nos EUA e Alemanha
Variação… (em p.b.)
-1 semana
YTD
homóloga
Máx. em 6 meses
Min. em 6 meses
7.0
6.0
US_5Y
5.0
4.0
DE_5Y
Fonte: Bloomberg, BPI
3.0
Inclinação da curva de rendimentos: 10 anos-3 meses
2.0
2008-11-21
últimos 6 meses
Min.
Méd.
-127
-41
-209
-94
-12
16
-277
-81
-24
193
28
53
País
Alemanha
Reino Unido
Dinamarca
Suécia
EUA
Japão
1.0
Jan.02
Max
68
34
57
39
327
75
Actual
55
34
57
10
327
35
Jan.03
Jan.04
Dez.04
Dez.05
Dez.06
Dez.07
Dez.08
Fonte: Reute
Evolução Histórica da Yield a 3 anos nos EUA e Alemanha
7.0
6.0
US_2Y
5.0
Fonte: Bloomberg, BPI
4.0
Taxas de Juro - Portugal
3.0
Time to Maturity
%
DE_3Y
2.0
5.50
4.50
1.0
3.50
0.0
2.50
1.00
1.38
2.45
4.73
Jan.02
6.79 8.79 12.29
Fonte: Reuters, BPI.
Taxas de Juro - Portugal
Jan.03
Jan.04
Dez.04
Dez.05
Dez.06
Dez.07
Dez.08
Fonte: Reu
Taxas de 6 meses implícitas nas curvas de rendimentos
2009-01-02
Título
O/N
1 semana
Euribor 1 m
Euribor 3 m
Euribor 6 m
Euribor 1 a
OT3.95% JUL 09
OT 5.85% MAI 10
OT 3.20% ABR 11
OT 5.15% JUN 11
OT 5.00% JUN 12
OT 5.45% SET 13
OT 4.375% JUN 14
OT 3.35% OUT 15
OT 4.20% OUT 16
OT 4.35% OUT 17
OT 4.45% JUN 18
OT 3.85% MAI 21
OT 4.10% ABR 37
Fonte: Reuters, BPI
Time-to
Maturity
0.00
0.02
0.08
0.25
0.50
1.00
0.55
1.38
2.28
2.45
3.45
4.73
5.45
6.79
7.79
8.79
9.45
12.29
28.30
Modified
Duration
Preço
0.55
1.30
2.13
2.25
3.08
4.11
4.70
5.92
6.51
7.17
7.48
9.36
16.05
100.86
104.48
100.34
105.06
105.05
108.29
103.49
98.42
102.69
103.58
103.84
98.50
99.31
YTMA
2.065
2.250
2.570
2.859
2.945
3.025
2.22
2.46
3.04
2.96
3.41
3.51
3.65
3.62
3.79
3.86
3.95
4.01
4.14
Time-to
Portugal
Alemanha
Maturity
0.5
3.00
3.00
1
3.15
3.15
1.5
2.87
0.51
2
2.90
0.52
2.5
3.60
2.15
3
3.67
2.19
3.5
4.20
3.22
4
4.24
3.26
4.5
3.90
2.80
5
3.96
2.85
5.5
3.86
3.60
6
3.92
3.66
6.5
4.20
3.75
7
4.27
3.82
7.5
5.04
4.13
8
5.10
4.18
8.5
Nota: As projecções BPI incluem um prémio de
imobilização de capital de 5b.p. entre o 2º e o 5º ano,
7.5 b.p. entre o 5º e o 7º ano e de 10 b.p. posteriormente.
Proj. BPI para
Portugal
2.90
2.68
3.10
3.93
4.30
4.60
4.75
4.80
4.85
4.90
4.98
5.05
5.13
5.20
5.21
5.31
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
POLÍTICA MONETÁRIA E TAXAS DE JURO DE CURTO PRAZO
Próxima reunião
Nível actual
BCE
Fed
BoJ
BoE
BNS*
Última alteração
2.50%
0.125%
0.10%
2.00%
1.00%
4 Dez 08 (-75 b.p.)
29 Out 08 (-50 b.p.)
19 Dez 08 (-20 b.p.)
4 Dez 08 (-100 b.p.)
11 Dez 08 (-50 b.p.)
Movimento total no
actual ciclo
-175 b.p.
-512.5 b.p.
-40 b.p.
-375 b.p.
-175 b.p.
Previsões BPI (final de per.)
Data Previsão do "Movimento"
15 Jan
-50 pb
28 e 29 Jan
manutenção
21 e 22 Jan
manutenção
15 Jan
-100 pb
12 Mar
manutenção / -25 pb
4ºT 08
2.50%
0.125%
0.10%
2.00%
0.50%
1ºT 09
1.50%
0.125%
0.10%
1.00%
0.50%
2ºT 09
1.50%
0.125%
0.10%
1.00%
0.50%
3ºT 09
1.50%
0.125%
0.10%
1.00%
0.50%
Fonte: BPI.
* Aqui, o nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do BNS para a Libor 3 meses do CHF.
Expectativas implícitas no mercado de frw & futuros
Taxas de juro 3 meses USD & EUR
Futuros US$ Libor 3M - CME
Cash Market
2009-01-02
1.4125
Futuros
16-Mar-09
15-Jun-09
14-Set-09
14-Dez-09
15-Mar-10
14-Jun-10
13-Set-10
13-Dez-10
14-Mar-11
Futuro - Cash
(em b.p.)
1.060
1.135
1.275
1.455
1.585
1.810
2.005
2.205
2.320
US$LIBOR3M
4
3
2
Futuros Euribor 3M - LIFFE
0
Jan-06
Futuros
16-Mar-09
15-Jun-09
14-Set-09
14-Dez-09
15-Mar-10
14-Jun-10
13-Set-10
13-Dez-10
14-Mar-11
Futuro - Cash
(em b.p.)
2.23
1.97
1.98
2.21
2.39
2.63
2.84
3.06
3.17
Euribor3M - LIFFE
5
1
2.859
Euribor3M
6
-35.2
-27.7
-13.7
4.2
17.2
39.8
59.2
79.2
90.7
Fonte: Bloomberg, BPI
Cash Market
2009-01-02
US$3M - CME
%
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Fonte: Bloomberg, BPI.
-62.90
-88.40
-87.90
-65.40
-47.40
-22.90
-1.90
19.60
31.10
Taxas de Juro 3 Meses - FRA's
USD
1.77
1.17
1.10
1.08
1.16
02-Jan-09
02-Fev-09
02-Mar-09
02-Abr-09
02-Jul-09
Fonte: Bloomberg, BPI
EUR
2.93
2.64
2.31
2.35
2.01
JPY
1.20
0.71
0.63
0.55
0.49
GBP
2.35
2.19
1.86
1.65
1.61
Fonte: Reuters; BPI
Evolução Histórica recente das taxas de juro de curto prazo - EURIBOR E LIBOR
6 meses
3 meses
EUR
2.86
USD
1.41
EUR
2.95
-1 semana
YTD
homóloga
-16
-3
-181
-5
-1
-327
-15
-3
-176
Máx. Últimos 12 meses
Min. Últimos 12 meses
5.39
2.86
4.82
1.44
5.45
2.95
2009-01-02
1 Ano
2.02
EUR
3.03
USD
2.02
-16
-2
-171
-8
2
-216
5.53
3.03
4.23
2.03
Variação…(em p.b.)
Fonte: Reuters; Bloomberg; BPI
-8
2
Jan-14
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
SWAPS
Evolução das taxas SWAP
22-Dez-08
5 anos
3.299
EUR
10 anos
3.795
30 anos
3.633
11.4
13.2
13.4
Variação…(em p.b.)
22-Dez-08
30 anos
2.499
Variação…(em p.b.)
-1 semana
YTD
homóloga
Máx. Últimos 12 meses
Min. Últimos 12 meses
-126
-124
-91
-88
-126
-120
5.205
3.887
5.094
4.149
5.069
4.255
Fonte: Bloomberg
6
USD
10 anos
2.428
5 anos
2.064
53.9
-1 semana
53.6
YTD
homóloga
Máx. Últimos 12 meses
Min. Últimos 12 meses
20.9
-209
-219
-228
-232
-257
5.672
3.047
5.844
3.893
6.024
4.486
Fonte: Bloomberg
Taxas SWAP - 10 anos
Evolução dos SWAP Spreads - 10 anos
(dados mensais dos últimos 3 anos)
(dados mensais dos últimos 5 anos)
EUR
%
p.b.
USD
USD
EUR
90
5.5
5
70
4.5
50
4
3.5
30
3
10
2.5
2
Dez-03
-10
Jul-04
Fev-05
Set-05
Abr-06 Nov-06 Jun-07
Jan-08 Ago-08
Fonte: Bloomberg.
Dez-03 Jul-04
Fev-05 Set-05 Abr-06 Nov-06 Jun-07 Jan-08 Ago-08
Fonte: Bloomberg.
Taxas de juro de 6 meses implícitas na curva de rendimentos dos SWAPS
06-Jul-09
06-Jan-10
06-Jul-10
06-Jan-11
06-Jul-11
06-Jan-12
06-Jul-12
06-Jan-13
06-Jul-13
06-Jan-14
06-Jul-14
06-Jan-15
06-Jul-15
06-Jan-16
06-Jul-16
06-Jan-17
06-Jul-17
06-Jan-18
06-Jul-18
06-Jan-19
Fonte: BPI
EUR
3.00
3.15
2.20
2.24
3.31
3.36
3.60
3.64
3.71
3.78
3.95
4.02
4.15
4.22
4.36
4.41
4.47
4.54
4.57
4.64
GBP
2.91
3.12
2.07
2.11
3.45
3.51
3.57
3.61
3.70
3.76
3.77
3.83
3.79
3.86
3.83
3.88
3.83
3.89
3.82
3.88
2009-07-06
USD
1.77
2.33
0.80
0.81
2.36
2.40
2.69
2.72
2.85
2.90
3.01
3.06
2.97
3.02
3.11
3.15
3.24
3.29
3.13
3.19
EUR
GBP
USD
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
Jul-09
Fonte: BPI.
Jul-12
Jul-15
Jul-18
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
MERCADOS CAMBIAIS
Taxas de câmbio spot e forward (USD vs.)
Taxa spot
Tx. forward 1M
Tx. forward 3M
Tx. forward 12M
Tx. forward 2Y
Tx. forward 3Y
Tx. forward 4Y
Tx. forward 5Y
JPY
GBP
DKK
NOK
SEK
CHF
MXN
BRL
ARS
91.04
91
90.88
90.23
89.05
87.51
86.45
84.14
1.4504
1.4479
1.4462
1.4390
1.4308
1.4236
5.3369
5.3489
5.3645
5.3928
-
6.8752
6.8905
6.9097
6.9286
-
7.7895
7.7941
7.7950
7.7697
7.7909
-
1.0677
1.0672
1.0665
1.0566
1.0452
-
13.769
13.915
14.120
14.791
15.636
16.353
17.136
17.979
2.3188
-
3.4585
-
Fonte: Bloomberg
Taxas de câmbio spot e forward (EUR vs.)
Taxa spot
Tx. forward 1M
Tx. forward 3M
Tx. forward 12M
Tx. forward 2Y
Tx. forward 3Y
Tx. forward 4Y
Tx. forward 5Y
USD
JPY
GBP
DKK
NOK
SEK
CHF
CZK
PLN
HUF
1.3956
1.3938
1.3917
1.3874
1.3825
1.3756
1.3707
-
127.04
126.83
126.47
125.20
123.17
-
0.9622
0.9617
0.9608
0.9573
0.9562
-
7.4482
7.4571
7.4680
7.4807
-
9.5970
9.6061
9.6195
9.6054
-
10.872
10.865
-
1.4902
1.4881
1.4847
1.4668
1.4461
-
26.898
-
4.1727
4.1842
4.1978
4.2138
-
266.11
267.09
269.11
-
Fonte: Bloomberg
TAXA DE CÂMBIO EFECTIVA
Variação
USD
EUR 2008-12-31
Últimos 12 meses
actual
-1 semana
-1 mês
YTD
Homóloga
Máx.
107.3574
114.98
0.33%
-0.38%
-2.86%
7.45%
8.64%
2.58%
8.64%
2.58%
Min.
Média
112.45
117.77
94.79
104.49
99.63
112.71
spot
-1 semana
-1 mês
YTD
Homóloga
Máx.
Min.
Média
1.4504
1.0677
91.04
-5.17%
-7.93%
0.42%
-2.74%
-11.51%
-2.70%
-0.65%
0.04%
0.35%
-26.75%
-4.34%
-16.76%
2.0296
1.2246
110.44
1.4411
0.988
87.79
1.8499
1.0824
103.30
13.769
2.3188
3.4585
-3.35%
1.88%
-1.04%
-1.86%
3.66%
-1.79%
0.95%
0.52%
-0.67%
-20.81%
-23.61%
-9.05%
13.900
2.5160
3.4750
9.8927
1.5604
3.0122
11.1579
1.8402
3.1588
Fonte: Bloomberg, Reuters
USD
Variação
vs…
GBP/USD (cable)
CHF
JPY
América Latina
MXN*
BRL*
ARS*
Últimos 12 meses
* Nas colunas da Variação apresenta-se o movimento de apreciação/depreciação da moeda face ao USD.
Fonte: Bloomberg
EUR
Variação
vs…
USD
GBP
CHF
JPY
Europa de Leste
CZK
PLN
HUF
Últimos 12 meses
spot
-1 semana
-1 mês
YTD
Homóloga
Máx.
Min.
Média
1.3956
0.9622
1.4902
127.04
2.18%
7.72%
-5.93%
2.59%
9.73%
12.83%
-2.89%
6.76%
-0.01%
0.55%
-0.03%
0.31%
-5.27%
29.34%
-9.36%
-21.16%
1.599
0.97931
1.6441
169.61
1.2452
0.74185
1.449
116.48
1.4706
0.7984
1.5861
152.23
26.898
4.1727
266.11
3.03%
4.66%
-0.51%
4.39%
8.29%
1.63%
0.15%
-0.27%
-0.45%
2.06%
15.50%
4.92%
2.686
4.1840
280.51
2.299
3.2054
228.63
2.497
3.5133
251.60
Fonte: Bloomberg
2.3
spot
1.1788
0.6953
1.5477
129.24
2.1
1.9
140
Variação
-1 semana
0.000934024
-0.01863091
-0.00045208
-0.001159286
GBP/USD
-1 mês
130
120
32.067 0.003661972
4.6481 0.023157014
256.74 0.011623783
1.7
1.5
4.0
YTD
0.123844027
3.5
0.06772113
0.066643694
0.039491675
3.0
Últimos 12 meses
Homóloga
Máx.
Min.
0.209273697
1.1887
0.10400127
0.7238
0.054866412
1.5582
0.062828947
140.57
USD/MXN (RHS)
0.015099715 0.032587345
0.159705589 0.167570962
2.5
0.095353897 0.062753539
3.2945
4.6411
269.01
14.5
Média
USD/ARS
14.0
0.9748
0.629
1.4508
120.69
1.096821374
0.681513359
1.504009924
129.6922519
3.0531
3.9283
234.39
3.162812977
4.271040385
249.0201154
110
USD/JPY (RHS)
USD/BRL
USD/CHF
12.5
12.0
11.5
11.0
10.0
1.3
1.1
13.0
10.5
2.0
100
13.5
9.5
1.5
9.0
8.5
0.9
Jan-07
90
Abr-07
Jul-07
Out-07
Jan-08
Abr-08
Jul-08
Out-08
Fonte: Bloomberg
0.9
1.8
1.0
Jan-07
8.0
Abr-07
Jul-07
Out-07
Jan-08
Abr-08
Jul-08
Out-08
Fonte: Bloomberg
290
5
4.8
1.7
1.6
0.85
EUR/CH
F
4.6
4.4
4.2
0.8
EUR/JPY
1.5
4
EUR/HUF (RHS)
3.8
0.75
1.4
3.6
250
3.4
1.3
EUR/USD
0.7
1.2
3.2
3
2.8
EUR/GBP (RHS)
0.65
1.1
1
Jan-07
270
EUR/PLN
230
EUR/CZK
2.6
2.4
0.6
Abr-07
Jul-07
Out-07
Jan-08
Abr-08
Jul-08 Fonte:
Out-08
Bloomberg
Nota: por motivos de representação gráfica a cotação EUR/JPY encontra-se dividida por 100.
2.2
2
Jan-07
210
Abr-07
Jul-07
Out-07
Jan-08
Abr-08
Jul-08
Out-08
Fonte: Bloomberg
Nota: por motivos de representação gráfica a cotação EUR/JPY encontra-se dividida por 100.
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
COMMODITIES
EVOLUÇÃO da COTAÇÃO do PETRÓLEO (USD/barril, fob)
(dados mensais dos últimos 5 anos e futuros do crude no Chicago Mercantile Exchange)
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Jan-04
Nov-04
Set-05
Jul-06
Mai-07
Mar-08
Jan-09
Nov-09
Set-10
Fonte: Bloomberg
EVOLUÇÃO da COTAÇÃO do OURO (USD/onça troy)
(dados diários dos últimos 5 anos)
275
Base Dez 2003=100
250
225
200
175
150
125
100
75
50
Dez-05 Mar-06 Jun-06
Set-06 Dez-06 Mar-07 Jun-07
Actual
-1 sem.
Set-07 Dez-07 Mar-08 Jun-08 Set-08 Dez-08
Fonte: Bloomberg
-1 sem. (%)
Variação
YTD (%)
Homóloga (%)
Últimos 6 meses
Máx.
Méd.
145.290
88.11
977.50
833.67
2009-01-02
2009-01-02
WTI (USD/barril, fob)
Ouro (USD/onça troy)
Índices
43.2
875.9
10.85
27.930
33.54%
3.29%
33.54%
0.26%
-56.64%
2.14%
Min.
31.410
712.3
2008-12-31
CRB - Commodity Research Bureau Index
314.7
5.92
1.92%
-18.05%
-18.05%
298.570
481
390.31
2009-01-02
2009-01-02
Energy SPOT
Precious MTL SPOT
229.8
221.1
48.84
8.28
27.00%
3.89%
-
-50.96%
-28.55%
177.590
183.310
709.46
393.48
423.43
255.32
Bloomberg Commodity Indices
Fonte: Bloomberg, Reuters.
ACTUALIZADO EM: 2009-01-02
ÍNDICES BOLSISTAS
Principais Índices Bolsistas
País
Índice Bolsista
Máx. 12 meses
Valor Actual
Data
Min. 12 meses
Nível
Data
Variação (em %)
Nível
Semanal
Mensal
Homóloga
YTD
Europa
2009-01-02
Alemanha
DAX
4973.07
08-Jan-08
7849.99
21-Nov-08
4127.41
7.42%
9.74%
-37.44%
3.39%
2009-01-02
França
CAC 40
3347.09
02-Jan-08
5550.36
21-Nov-08
2881.26
7.41%
6.16%
-39.70%
6.91%
2009-01-02
Portugal
PSI 20
6427.51
02-Jan-08
12892.73
27-Out-08
5801.76
3.10%
4.17%
-50.15%
2.19%
2009-01-02
Espanha
IBEX 35
9486.30
08-Jan-08
14670.50
28-Out-08
7905.40
4.61%
7.38%
-36.77%
3.16%
2009-01-02
Reino Unido
FTSE 100
4539.79
19-Mai-08
6376.50
21-Nov-08
3780.96
7.66%
10.11%
-29.25%
3.35%
2008-12-30
Suíça
SMI
5534.53
14-Jan-08
8193.36
21-Nov-08
5144.02
2.50%
-4.85%
-34.77%
0.00%
DJ EURO STOXX 50
2525.73
08-Jan-08
4295.23
21-Nov-08
2165.91
6.03%
7.29%
-41.79%
-
12241.69
13-Fev-08
24545.51
27-Out-08
10751.23
-1.32%
-3.57%
-53.34%
-53.34%
631.89
19-Mai-08
2487.92
24-Out-08
549.43
-5.36%
-3.99%
-72.41%
-72.41%
2009-01-02
Europa Leste
2008-12-31
2008-12-31
Hungria
Budapeste SE
Russia
RTSC Index
Polónia
WIG
27228.64
10-Jan-08
51123.31
20-Nov-08
24852.95
1.69%
0.36%
-51.07%
-51.07%
Turquia
SE100
27005.63
08-Jan-08
53235.93
20-Nov-08
21228.27
3.65%
5.02%
-51.37%
-51.37%
EUA
2009-01-02
S&P 500
917.36
19-Mai-08
1426.63
20-Nov-08
752.44
5.11%
8.08%
-36.61%
5.51%
2009-01-02
Nasdaq Composite
1603.71
05-Jun-08
2549.94
20-Nov-08
1316.12
4.80%
10.62%
-38.55%
6.18%
Dow Jones I.A.
8920.80
02-Mai-08
13058.20
20-Nov-08
7552.29
4.76%
5.96%
-31.61%
5.15%
2009-01-02
América Latina
2009-01-02
México
Mexbol
22820.01
21-Abr-08
32095.04
27-Out-08
16868.66
1.35%
15.24%
-20.49%
1.96%
2009-01-02
Argentina
Merval
1121.73
22-Mai-08
2248.63
21-Nov-08
828.99
21.24%
21.24%
-47.87%
21.24%
2009-01-02
Brasil
Bovespa
39662.42
20-Mai-08
73516.81
27-Out-08
29435.11
7.59%
13.32%
-36.86%
5.62%
2009-01-02
Chile
MSCI
11439.90
25-Jun-08
14933.86
10-Out-08
10411.65
1.86%
2.46%
-17.56%
1.02%
Ásia
2008-12-30
Japão
Nikkei 225
8859.56
06-Jun-08
14489.44
27-Out-08
7162.90
1.56%
4.08%
-42.12%
-42.12%
2008-09-19
Singapura
Straits Times Index
2559.07
09-Jan-08
3344.53
17-Mar-08
2792.75
-11.53%
-11.53%
-27.52%
-26.16%
Hong-Kong
Hang Seng
15042.81
06-Mai-08
26262.13
27-Out-08
11015.84
6.05%
12.21%
-45.42%
4.55%
JSE40
19683.94
22-Mai-08
31315.34
20-Nov-08
15905.06
3.95%
10.57%
-25.97%
2.13%
2009-01-02
África
2009-01-02
África do Sul
Fonte: Bloomberg.
Evolução dos índices bolsistas americanos
Evolução dos índices bolsistas europeus
(dados diários dos últimos 5 anos)
(dados diários dos últimos 5 anos)
150
Base Dez 2003=100
225
Base Dez 2003=100
200
125
S&P 500
175
100
DAX
CAC 40
150
Dow Jones IA
NASDAQ Composite
75
125
FTSE 100
100
50
75
50
25
25
0
0
Dez-03 Jun-04 Dez-04 Jun-05 Dez-05 Jun-06
Fonte: Bloomberg.
225
Dez-06 Jun-07 Dez-07 Jun-08
Dez-03 Jun-04 Dez-04 Jun-05 Dez-05 Jun-06 Dez-06 Jun-07 Dez-07 Jun-08
Fonte: Bloomberg.
Evolução dos índices bolsistas ibéricos
Evolução dos índices bolsistas mercados emergentes
(dados diários dos últimos 5 anos)
(dados diários dos últimos 5 anos)
Base Dez 2003=100
MEXBOL
200
350
175
IBEX 35
150
WIG
MERVAL
Base Dez 2003=100
300
250
125
PSI 20
100
200
75
150
50
100
25
50
0
Jan-04 Jul-04
Fonte: Bloomberg.
BOVESPA
400
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
0
Jan-04
Out-04
Fonte: Bloomberg.
Jul-05
Abr-06
Jan-07
Out-07
Jul-08