Renival Marçal de Oliveira
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Para quê o dinheiro?
◦ Propriedades
 Divisibilidade
 Portabilidade
 Liquidez
◦ Funções
 Meio de troca
 Meio de conta (Medida)
 Reserva de valor
 Liberatória
 Padrão
O valor da moeda
◦ Lastro
◦ Moeda Fiduciária/Reputação
◦ Equilíbrio/Mercado
◦ Expectativas/Especulação
◦ Indexação ou Inflação – Disfunção do dinheiro
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Padrão Ouro (1821-1914)
◦ Ouro como reservas oficiais
◦ Expansão do comércio internacional e períodos de depressão
◦ I Guerra Mundial – Queda do padrão
Padrão Ouro II (1925-1931)
◦ Ouro, dólares ou libras como reservas
◦ Desvalorização da libra/Queda do padrão
Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946-1971)
◦ Criação Organismos internacionais (FMI, BIRD , IBRD/World Bank). Implementação
e reconstrução.
◦ Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro
(US$35/Onça)
Após Bretton-Woods
◦ Crise do Petróleo (1973-1974) – Inflação americana e “Petro-dólares”
◦ Crise do dólar (1977-1978) – Política expansionária
◦ Crise de dívida internacional (década de 80)
◦ Sistema de livre flutuação
◦ Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México)
◦ Século 21 – Crescimento acelerado, China, bolhas, crise internacional,
estagnação na europa e Estados Unidos, BRICS)
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Consumo x Poupança
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Demanda x Oferta
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Desenvolvimento x Estabilidade
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Investimento Real x Investimento Financeiro
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Governo = Gastos x Impostos
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Onde são produzidos R$ ?
+ Consumo (Famílias) x Renda (C)
+ Investimento (Capital) x Juros (I)
+ Gastos do Governo (G)
+ $ das Exportações menos $ Importações (em R$)
= PIB (Produto Interno Bruto)
C(y+) + I (r-) + G + ([X-M]x) = Y
Políticas Econômicas
◦ Rendas (C)
◦ Monetária (I) e (C)
◦ Fiscal (G)
◦ Cambial (X-M)
Fluxo de Dinheiro na Economia
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Intermediação Financeira
◦ Excesso de recursos = Investimento
◦ Escassez de recursos = Financiamento
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Instituições de Intermediação Financeira
(Bancos)
◦ Prazos e Taxas
◦ Risco e Retorno
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Administração Financeira
◦
◦
◦
◦
◦
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Geração de valor
Captação de dinheiro
Controle de recursos
Aplicação de recursos
Riscos e oportunidades
Investidores
◦ Ativos reais
◦ Ativos financeiros
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Política Fiscal
◦ Aplicação de impostos
◦ Definição de Orçamento de gastos e
investimentos do governo
Política Rendas
◦ Fatores de Produção
◦ Salários e distribuição de renda
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Política Cambial
◦ Administração da taxa de câmbio e regulamentação de
operações
◦ Controle das reservas cambiais, i.e. equilíbrio de transações
correntes e balanço de capitais
◦ Câmbio Pronto, Turismo, PTAX
Política Monetária
◦ Controle de oferta de moeda e inflação
◦ Administração da taxa de juros
◦ Comitê de Política Monetária (COPOM)
 Open-Market (Títulos Públicos)
 Taxa SELIC
 Metas Inflacionárias
◦ Disfunção – “Monetização” de déficit

Política Monetária
◦ Expansão econômica e pleno emprego
◦ Organização do sistema financeiro e bancário
◦ Instrumentos:





Depósito Compulsório – Longo Prazo
Redesconto de Liquidez – Médio Prazo
Taxa de Juros “Open Market” – Curto Prazo
Sistema de Informações
Regulamentações
Mercado de Capitais
Mercado Financeiro
Mercado Monetário
“Money-Market”
Mercado de
Capitais
Mercado de Títulos
de dívida
“Bond-Market”
Títulos
Públicos
Mercado de Futuros
e Derivativos
Mercado de Ações
“Equity-Market”
Mercado de
Cambio

Mercado Monetário –
◦ Curtíssimo Prazo, Intermediação bancária de
depósitos a vista ou de disponibilidade
momentânea
◦ Operações de Crédito de Curto e Médio Prazo
◦ Exemplos: Aplicações financeiras de CDB,
Empréstimos de CDC, Capital de Giro, Contas
Garantidas, Cheques especiais, Descontos de
Duplicatas

Mercado de Capitais –
◦ Médio e Longo Prazo – Recursos para
investimentos de longo prazo
◦ Operações BNDES
◦ Operações de Crédito de Médio Prazo e Longo
Prazo
◦ Exemplos: Ações, Debentures, Commercial
Papers, Operações Estruturadas, Bônus
Conversíveis, Títulos de Governo (Bonds)
◦ SELIC e CETIP

Mercado de Futuros e Derivativos –
◦ Prazo Variável
◦ Operações de envolvendo preços de ativos
diversos para entrega futura
◦ Operações derivadas de outros ativos ou
composição de ativos
◦ BM&F
◦ Exemplos: Opções, Swaps, Forwards, etc.

Mercado de Cambio –
◦ Prazo Variável
◦ Operações de envolvendo troca de moedas para
entrega à vista
◦ Cotação = R$/US$
◦ Operações Eletrônicas - Swift
◦ Exemplos: Euros, US$, Operações de crédito em
M.E (Res. 63)
Passivo
Ativos
Dívida
Carteira
de
Investidor
Investimentos
Patrimônio
da Empresa

Investidores
◦
◦
◦
◦

Maiores Retornos
Menos Intermediários
Melhores Investimentos
Especuladores x “Hedgeadores”
Captadores (Tomadores de Recursos)
◦
◦
◦
◦
Longo Prazo
Menores custos
Maiores Volumes
Diversificação de credores
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Dívida (Credores)
◦ Rendimento fixo (Menores retornos esperados)
◦ Menor risco
◦ Maior exigibilidade
◦ Direito a falência
◦ Prioridade
◦ Garantias
Patrimônio (Acionistas)
◦ Poder / Gestão
◦ Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados)
◦ Menor prioridade / exigibilidade
◦ Responsabilidade (S.A.)
◦ Empresas de capital aberto (Negociados publicamente)

Instituições Financeiras – Atividade de
intermediação, aplicação de recursos e
custódia de valores
◦ Intermediários Financeiros – Captam recursos e e
posteriormente aplicam os mesmos
emprestando. Ex. Bancos Comerciais e Multiplos,
Bancos de Investimento, CEF, Financeiras.
* Instituições Monetárias – “Criam dinheiro”
◦ Instituições auxiliares – Facilitam o contato de
poupadores e investidores. Ex. Bolsas de valores,
corretoras e distribuidoras.

Instituições Financeiras – Caracterização
por capacidade de “criação de moeda”
◦ Instituições Monetárias – Tem capacidade de
criar moeda escritural e sua principal fonte de
recursos são os depósitos a vista. Ex. Banco do
Brasil, CEF, Bancos comerciais e múltiplos.
◦ Instituições não monetárias – Não trabalham com
reservas fracionárias e portanto não tem
capacidade de criar moeda escritural. Ex. Bancos
de desenvolvimento, Bancos de Investimento,
Sociedades com carteira mobiliária

Subsistemas
◦ Normativo – Instituições de controle e regulação
do sistema
◦ Intermediação ou Operativo – Instituições
financeiras e de apoio à intermediação financeira

Conselho Monetário Nacional
 Regulação do valor da moeda, adaptando seu volume às
necessidades da economia
 Controle do valor da moeda em relação ao exterior e do
Balanço de Pagamentos
 Desenvolvimento Econômico
 Manter a Eficiência do Mercado, liquidez e solvência do
sistema
 Coordenar a execução de políticas econômicas
 Estabelecer normas, e critérios para o funcionamento do
sistema e para serem executados pelo Banco Central
 Metas de Inflação
 Normas para operações de crédito
 Autorização para emissão de papel moeda, Limites
operacionais, taxas de compulsório, operações de
redesconto, etc.
 Membros: M.Fazenda (P), M. Planejamento Orçamento e
Gestão e Presidente do Banco Central

Banco Central
Receber depósitos compulsórios e conceder
redesconto de liquidez
Gestão do sistema financeiro
Execução das políticas monetária e cambial
Determinação e controle da taxa SELIC
Emissão de moeda com autorização do CMN
Financiamento do tesouro e administração da dívida
pública
Representação do sistema financeiro nacional e
controle das reservas internacionais
Controle do Fluxo Cambial e de capitais
estrangeiros

Comissão de Valores Mobiliários (Lei
6.385/76)
Regulação e fiscalização do mercado de capitais e
derivativos (Bolsa e Balcão)
Regras e controles para companhias abertas
Controle e regulação das bolsas de valores,
mercadorias e futuros
Controle das atividades de auditoria de cias.
Abertas e de consultoria em mercado de capitais
Controle de títulos privados emitidos fora do
controle do Banco Central
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Conselho de Recursos do Sistema
Financeiro Nacional – Julgamento de
recursos a penalidades administrativas do
BACEN e CVM
SUSEP – Sup. de Seguros Privados –
Controle do mercado de seguros,
previdência complementar aberta e
capitalização
PREVIC – Sup. Nacional de Previdência
Complementar – Controle de entidades de
previdência fechadas

Agentes Especiais
◦ Banco do Brasil – Sociedade de Economia Mista que atua como
banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal.
Executa políticas de crédito rural e industrial e executa
atividades operacionais em nome do BACEN. (Compensação de
cheques, cambio, depósitos, etc.)
◦ BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e
Social – Executa política de desenvolvimento de LP,
Investimento, desenvolvimento regional, industrial e de
exportações. Atua realizando repasse de recursos para
agentes financeiros (Bancos comerciais e de Investimento)
◦ CEF – Agente federal para habitação e apoio ao trabalhador.
Também atua como banco comercial e agente financeiro para
infra-est. Urbana e saneamento
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Bancos Comerciais – Banco tradicional
◦ Captação de depósitos a vista
◦ Captação de depósitos a prazo (CDB)
◦ Operações de crédito de CP e MP (desconto de
títulos e cheques
◦ Criam moeda através da intermediação de
depósitos e empréstimos
◦ Podem manter correspondentes bancários
Ex. Banco Real
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Bancos de Investimento *
◦ Especializados em operações de Médio e Longo Prazo (Minimo
de 1 ano)
◦ Repasses de recursos do exterior ou do BNDES
◦ Aquisição e revenda de ações e demais títulos
◦ Formatação de operações estruturadas
◦ Ex. Banco Rio Bravo, Banco Finasa, BRI, BBI, etc.
Sociedade de Crédito (Financeiras) *
◦ Financiamento de crédito ao consumidor
◦ Ex. Aymoré, BPN, Fininvest, etc.
Sociedade de Crédito Imobiliário *
◦ Financiamento à habitação
* Instituições não monetárias

Banco Múltiplo – Possui todas as carteiras
bancárias
◦ Ex. Bradesco, Unibanco, Banco do Brasil, etc.
◦ Mínimo 2 carteiras (Comercial e de Investimento)
◦ Fiscalização mais detalhada
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Corretoras (CCVM)
◦ Atuam na intermediação entre compradores e
vendedores de títulos
◦ Operam em conjunto com as bolsas de valores
◦ Compra e venda de ativos de terceiros
◦ Administrar carteiras de títulos, clubes ou fundos
de investimento
◦ Autorização do BACEN e CVM
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Distribuidoras (DTVM)
◦ Atividade mais restrita que corretoras
◦ Atuam na distribuição de títulos no mercado
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Sociedades de Arrendamento Mercantil
◦ Específicas para operações de leasing
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Bolsas de Valores
◦ Associações para manutenção de local para
negociação de título
◦ Organização e fiscalização do mercado
◦ Transações eletrônicas
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Outros participantes
◦ Seguradoras
◦ Factoring
◦ Consórcios
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Instituições que constantemente investem no
mercado
Devido à natureza de suas operações,
necessitam de buscar opções de investimento
constantemente
Mantém títulos de renda fixa e variável em
carteira
Exemplos: Seguradoras, Fundos fechados e
abertos, Fundos de investimento, bancos de
investimento

Engenharia Financeira
◦
◦
◦
◦

Criação de novos produtos financeiros
Combinação de ativos originais e derivativos
Desagregando ativos combinados
Exemplo que levou à crise de 2008
Tendências
◦
◦
◦
◦
Finanças Internacionais
Globalização do capital / Controles
Mercado de Câmbio
Regras para controle de dívida e Déficit Público
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Mercado Financeiro – Eduardo Fortuna
Avaliação de Investimentos – Aswath
Damodaran
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Administração Financeira – Stephen Ross
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Gazeta Mercantil
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www.risktech.com.br