CENÁRIO MACROECONÔMICO
Mais uma semana de depreciação cambial, mais uma semana de preocupação com a inflação e de
novas apostas em torno de um aperto mais forte nos juros pelo Banco Central: um dólar a R$ 2,40
deverá impactar o IPCA em 25bps, justificando assim as recentes mudanças de opinião em relação à
taxa SELIC de final de ano. Com reunião marcada para esta semana, o BC deve promover mais uma
elevação de 50bps, levando a taxa de juros a 9%. Até aí, nenhuma novidade. O que deve mudar, a
nosso ver, é a comunicação com o mercado: imaginamos que em seu costumeiramente lacônico
statement, a autoridade monetária deverá sinalizar não só que o aperto vai continuar, mas também
que tal continuidade deverá se dar através de nova(s) alta(s) de 50bps – provavelmente falando
sobre a depreciação do Real, que até então não havia sido pauta das atas divulgadas depois da
reunião. Assim, é bastante provável que nossa projeção para a SELIC de fim de ano, hoje em 9,25%,
sofra algum ajuste. Como este depende do comunicado posterior à reunião, um possível novo
número será analisado a partir de quarta-feira e, se de fato houver modificação, comunicado
posteriormente.
Apesar das expectativas de um ciclo mais forte de aperto monetário, no entanto, os cenários, tanto
atual quanto prospectivo, ainda apontam para desaceleração mais forte da atividade a partir do
terceiro trimestre do ano. Os dados do mercado de trabalho, destaque desta semana, deixaram tal
quadro bastante claro: ao mesmo tempo em que o CAGED apresentou a menor criação de vagas para
um mês de julho desde 2003, a taxa de desemprego oficial do país caiu a 5,6%, mas acompanhada de
uma queda no rendimento médio real do trabalhador – o que, em um primeiro momento, não faz
muito sentido. A análise dos dois indicadores juntos, no entanto, esclarece alguns pontos: dentre os
diversos setores pesquisados, os únicos que seguem gerando empregos na economia são comércio,
serviços e administração pública. Em posse desta informação e da queda do rendimento médio real
do trabalhador, a conclusão mais razoável não chega a surpreender: o que está sustentando a taxa de
desemprego em níveis historicamente baixos é a mão de obra não qualificada, que paga baixos
salários e não é capaz de aumentar a capacidade de consumo da população. A consequência deste
quadro é que podemos ter por mais alguns meses o emprego perto das mínimas, mas nem por isso
observarmos uma recuperação do consumo. Pelo contrário, a alta inflação – que certamente será
exarcebada pela depreciação cambial e pela provável alta dos combustíveis – afeta com mais
intensidade a decisão de compra das classes mais baixas, justamente onde se encontram os
trabalhadores com mão de obra não qualificada. Ou seja, parece que estamos entrando em um
período onde tudo, até mesmo o até então inatingível mercado de trabalho, converge para queda no
consumo – e, claro, no crescimento do país.
RENDA VARIÁVEL
Na semana passada, o índice Bovespa registrou sua terceira semana consecutiva de ganhos,
registrando alta de 1,28%. No mês a bolsa brasileira já ganha 8,22%, entretanto a Bovespa ainda está
entre as piores bolsas do mundo no ano, com perda de 14,36%. Os destaques de alta ficaram por
conta de OGX, MMX e de empresas focadas que se beneficiam com o dólar em um patamar mais alto,
como as empresas de papel e celulose e as siderúrgicas.
Veja abaixo o desempenho e rentabilidade dos nossos fundos na semana:
Histórico de Rentabilidade
Fundos Abertos
Mês %
Ano %
CDI
0,03
0,53
4,72
3,75
7,26
17,93
31,29
11,64
9,74
0,16%
-
MAPFRE RF FIC
0,03
0,11
2,88
2,02
4,95
16,68
29,11
12,24
10,39
35,94%
2,001714
MAPFRE RF PLUS
FIC
0,03
0,16
3,30
2,38
5,51
17,73
30,74
12,64
10,79
44,82%
2,068031
0,21
0,17
2,19
1,60
3,97
16,21
28,41
12,52
11,24
251,03%
3,353098
0,24
0,08
2,83
2,03
4,31
17,34
29,29
13,52
10,82
292,73%
2,327434
0,30
0,00
2,77
1,96
4,37
19,43
32,91
15,76
24,06
361,80%
2,098977
MAPFRE Inversion
Agressivo FIM
Rent.24
meses %
Rent.36
meses %
Cota em
Dia %
MAPFRE Inversion FI
Multimercado
MAPFRE Inversion
Arrojado FIM
Rent.12
meses %
Rentabilidade em
Ano 2011 Ano 2010 relação ao CDI na
semana
%
%
Rent.06
meses %
23/ago
Rentabilidade
efetiva na
semana
IBOVESPA
1,56
8,22
-7,46
-2,16
-20,41
-
-
-18,11
1,04
1,28%
-
IBX FECHAMENTO
1,15
4,14
-5,72
-1,53
-1,22
16,09
0,97
-11,39
2,61
-0,03%
-
MAPFRE FI Ações
1,21
5,15
-10,39
-3,48
-9,80
5,65
-2,83
-2,86
1,54
0,55%
1,484042
MAPFRE FI Ações
Small
1,59
-7,91
-19,52
-18,04
-14,29
21,23
23,37
3,25
24,03
-4,51%
2,704046
CALENDÁRIO DE EVENTOS MACROECONÔMICOS
26 a 30 de agosto
País
Brasil
Dia
2ª feira
3ª feira
4ªfeira
5ª feira
6ª feira
EUA
2ª feira
3ª feira
4ª feira
5ª feira
6ª feira
Indicador
Pesquisa FOCUS
IPC-Fipe 3ª semana agosto
COPOM: Taxa SELIC
IGP-M Agosto
BC: Nota à imprensa - Crédito
PIB 2T13
Encomendas de bens duráveis
Índice de atividade - Fed Dallas
S&P/CS Composto (YoY)
Venda imóveis pendentes
Pedidos Auxílio Desemprego
PIB 2T13 - Revisão
Índice gerentes de compras - Chicago
Confiança do Consumidor - Michigan
Expectativas mercado
Anterior
MAPFRE
0,25%
9,00%
0,15%
0,17%
8,50%
0,26%
0,28%
9,00%
0,18%
0,80%
0,60%
0,70%
-4,00
3,9 pontos
12,00%
4,20
4,4 pontos
12,17%
9,10%
336K
1,70%
52,3 pontos
80,0 pontos
330K
2,20%
53 pontos
80,5 pontos
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