Pesquisa:
Diagnóstico de Dificuldades na Abertura de Capital
Para detectar as necessidades do mercado, a Gerência de Desenvolvimento de Empresas da
BM&FBOVESPA saiu a campo durante os meses de maio e junho de 2008 com o objetivo de
identificar as atividades a serem desenvolvidas pela Bolsa para o aperfeiçoamento do processo
de abertura de capital.
A pesquisa, qualitativa, reuniu 76 perguntas sobre as diversas etapas do processo de IPO, numa
amostra de 25 companhias, todas com ofertas iniciais realizadas nos anos de 2006 e 2007, sendo
12 de São Paulo, 5 do Paraná, 4 do Rio de Janeiro, 3 de Minas Gerais e 1 do Rio Grande do Sul.
Confira alguns resultados:
1. De quem partiu a idéia de abrir o capital?
- para 22 companhias (88%), a idéia partiu dos próprios acionistas;
- em 2 delas, a diretoria tomou essa decisão;
- para 1 companhia, a iniciativa partiu do Conselho de Administração.
Atividades criadas pela Bolsa:
- Transição de sócios de empresas familiares para acionistas;
- Imersão em abertura de capital;
- Mentoria.
2. Por que a empresa não considerou a abertura de capital antes?
- 48% responderam que não consideraram por conta de condições relacionadas à própria
empresa (não tinha o porte necessário para ir a mercado; estava confortável com a situação; não
se sentia preparada);
- para 26%, a razão foi a falta de condições relacionadas ao mercado de capitais (falta de
dinamismo do mercado; espera de uma “janela” de oportunidade);
- em 13% das respostas, a empresa não considerou o assunto antes por causa de condições
relacionadas ao setor de atuação (era desconhecido pelo mercado);
- outras respostas representaram 13%.
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Atividades criadas pela Bolsa:
- III Encontro BM&FBOVESPA Mais;
- Imersão em abertura de capital;
- Café da manhã com executivos de companhias abertas;
- Mentoria: Aconselhamento sobre Abertura de Capital.
3. Foi necessária uma mudança societária para o processo de IPO?
- Quase metade (48%) das empresas ouvidas (12 companhias) precisaram fazer alguma
modificação na estrutura societária visando à abertura de capital: 6 disseram que houve uma
agregação de empresas, com a conseqüente formação de uma holding ou a incorporação de
outras empresas do mesmo grupo de acionistas e 6 afirmaram ter sido necessária a
desagregação de empresas ou negócios não relacionados ao core business ou não valorizados
pelo mercado.
Atividade criada pela Bolsa:
- Criação da atividade Aperfeiçoamento em Legislação sobre Reorganização Societária.
4. A empresa montou o Conselho de Administração com antecedência?
- 48% das empresas não possuíam Conselho de Administração antes da abertura de capital; e
28% precisaram realizar modificações como alteração da quantidade de conselheiros,
substituição de conselheiros ou eleição de conselheiro independente.
5. Quais foram os principais critérios na escolha dos conselheiros? (respostas
múltiplas)
- 24 responderam que prevaleceram o conhecimento e a experiência em alguma área específica
(finanças, IPO, gestão/estratégia, governança corporativa, operações etc.);
- 8 delas priorizaram o conhecimento do conselheiro no setor de atuação de seu negócio;
- 4 delas também apontaram como relevante a disponibilidade de tempo do conselheiro,
reputação, relacionamento com o acionista controlador etc.
Atividades criadas pela Bolsa (baseada nas respostas das questões 4 e 5):
- Criação do Café da Manhã com Conselheiros de Empresa de Capital Fechado;
- Criação da atividade Acionistas Controladores e Administradores: Deveres e Responsabilidades.
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6. Você aconselharia uma empresa que está pensando em abrir o capital a fazer
treinamento em alguma área específica? Qual?
- Duas em cada três empresas (68%) responderam que sentiram necessidade de terem mais
treinamento específico durante o processo de IPO. Considerando a respostas dessas 17
companhias, o resultado apontou que a área de relações com investidores (53%) era a mais
carente de treinamentos, seguido pelos temas relacionados a governança corporativa (35%),
mudança de cultura (29%) e obrigações da companhia aberta/Lei das S.A. (23%).
Atividades criadas pela Bolsa:
- Manter os cursos (RI, IFRS e Governança) e organizar uma nova atividade;
- Visão Geral sobre a Legislação Aplicável ao Mercado de Capitais.
7. A empresa já era auditada antes da abertura de capital?
- 19 companhias (76%) já eram auditadas antes da abertura de capital, contra 5 que não eram
auditadas e 1, que não respondeu.
Atividades criadas pela Bolsa:
- Atualização sobre convergência de padrão contábil (IFRS);
- Workshop Empresas: Divulgação de Informações.
8. A empresa já utilizava um banco de investimentos antes da abertura de capital?
- Para 44% (11 respostas), não utilizavam, contra 40% (10 respostas) que já utilizavam. Outras
respostas somaram 16%.
Atividades criadas pela Bolsa:
- III Encontro BM&FBOVESPA Mais;
- Seminário Conheça o Investidor.
9. Houve mudanças no relacionamento com os stakeholders?
- Acionistas: 40% das empresas entrevistadas afirmaram que houve mudança no relacionamento
com os acionistas, 32% disseram que não houve qualquer mudança e 28% não souberam
responder;
- Bancos: 56% disseram que houve mudanças no relacionamento com os bancos ou que as
condições de crédito/financiamento melhoraram e apenas 12% não notaram mudanças;
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- Clientes: 44% não notaram mudanças no relacionamento com clientes; 28% disseram que
sentiram mudanças (a abertura ajudou a ganhar clientes ou melhorou o relacionamento com os
clientes existentes) e os outros 28% não souberam responder.
10. A companhia considerou válido fazer a reunião com a BM&FBOVESPA?
- A maior parte dos entrevistados considerou válida e positiva a reunião, por esclarecer dúvidas,
estabelecer contato com a Bolsa ou definir o cronograma.
Atividade criada pela Bolsa:
- Conheça a BM&FBOVESPA
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