Fundos Imobiliários
Oportunidades e Riscos
Bruno Luna
Superintendência de Relações com Investidores Institucionais
14 de dezembro de 2012
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Disclaimer
As opiniões e conclusões aqui apresentadas são de
responsabilidade do apresentador não refletindo
necessariamente a posição institucional da
Comissão de Valores Mobiliários.
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Fundos Imobiliários (FII)
O que é?
 Fundos imobiliários é uma comunhão de recursos.
 Regulamentação:
 Os FII foram criados pela Lei nº 8.668/93.
 Instrução CVM nº 472/2008 (ICVM 472).
 Regras: Regulamento do Fundo e o Prospecto
 Objetivos:
 Investir em ativos imobiliários, seja em imóveis propriamente dito ou ativos financeiros
ligados ao setor imobiliário.
 O rol de possibilidades de aplicação é estabelecido na ICVM 472.
 Deliberações e tomada de decisão: Assembleia de Cotistas
Decisões de Investimento é responsabilidade do administrador/gestor do fundo,
respeitado o regulamento do FII.
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Fundos Imobiliários (FII)
Principais Características
 Fundos constituídos sob a forma de condomínio fechado.
 O Cotista não pode resgatar as suas cotas!
 Prazo de duração: determinado ou indeterminado.
 Os cotistas são os proprietários das cotas dos FII.
 Não exercem nenhum direito real sobre os imóveis e empreendimentos do
fundo!
 Formas de sair do investimento
 Negociação em bolsa de valores.
 Término do prazo de duração do fundo.
 Liquidação do fundo deliberado em assembleia de cotistas.
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Panorama da Indústria de Fundos Imobiliários
Configuração do Mercado de Fundos Imobiliários
 O patrimônio líquido dos Fundos Imobiliários: R$ 36,5 bilhões.
 172 fundos registrados na CVM.
 33 administradores em operação.
 Veículo financeiro concentrado em Pessoa Física.
 Aproximadamente 100.000 investidores de fundos listados em bolsa.
 Composição das carteiras (mais relevantes):
 Escritórios
 Hospitais
 Shopping Centers
 Residências
 Lojas individuais e Galerias
Fonte: CVM e BM&FBovespa. Novembro/2012.
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Evolução do PL dos FII x Demais Fundos
16
14
12
10
FI - Renda Fixa
FI - Ações
8
FI - Multimercado
6
FII
4
2
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fonte: CVM. Outubro/2012 . Número índice: 1= PL 2005.
Taxas de Crescimento no Período
No período: Renda Fixa 269% Ações 371% Multimercado 347% FII 1478%
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Oportunidades
Cenário Econômico
 Queda nas taxas de juros.
 Mudanças no cálculo da remuneração da poupança.
 Aumento da renda média da população.
Investimento em diversos segmentos – Diversificação de Riscos
 Os FII por tipos/finalidades:
 FII de Renda
 FII de Incorporação
 FII de Ativos Financeiros Imobiliários
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Riscos Envolvidos
Riscos de Liquidez e Mercado
 A venda de cotas em bolsa está sujeita às condições de mercado.
 Rentabilidade passada não significa condições futuras favoráveis.
Riscos diversos relacionados aos FII
 Fundo Imobiliário não é investimento de Renda Fixa.
 Remuneração pode ser afetada conforme o tipo de ativo que compõe a carteira
do fundo.
 Componente variável relacionado a negociação das cotas em bolsa.
 Tributação - O benefício tributário está condicionado a:
 o cotista beneficiado tiver menos do que 10% das cotas do Fundo.
 o FII tiver no mínimo 50 cotistas.
 cotas negociadas exclusivamente em bolsa de valores ou mercado de balcão.
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Riscos Envolvidos
Tipos de Fundos x Riscos
 FII de Renda
 Participação em empreendimentos (já concluídos).
 Renda advém da locação.
 Aluguéis recebidos são distribuídos aos cotistas.
 FII de Incorporação
 Participa da construção do empreendimento.
 Renda virá da realização do lucro quando da venda ou locação dos imóveis.
• Pode contar com alguma renda durante a construção (não é regra).
 FII de Ativos Financeiros Imobiliários
 Aquisição de ativos que são lastreados em créditos, geralmente garantidos por
ativos reais (imóveis).
 Renda advém do fluxo de pagamento desses créditos.
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Riscos Envolvidos
Tipos de Fundos x Riscos
 FII de Renda
 Capacidade de o inquilino honrar o pagamento do aluguel.
 Diversificação (quantidade de inquilinos).
 Externalidades.
 FII de Incorporação
 Condições climáticas que permitam a entrega dentro do prazo.
 Objetivos do empreendimento (comercial ou residencial).
 Capacidade de venda ou locação das unidades construídas.
 FII de Ativos Financeiros Imobiliários
 Qualidade da análise de crédito.
 Suficiência das garantias prestadas aos se tomar o crédito.
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Fique Atento!
Questões importantes
 Termo de Adesão ao Fundo
 Pequeno resumo das características do FII e responsabilidades do cotista.
 Não serve de instrumento para pré-aprovar matérias sujeitas à deliberação.
 Conflitos de Interesse
 Situação que configure conflito de interesse deve ser aprovada em assembleia.
 A ICVM 472 menciona alguns exemplos do que seria um potencial conflito de interesse.
 Assembleia de Cotistas
 Atenção às regras de deliberação (ICVM 472 estabelece critérios)
 As deliberações podem ser tomadas através de consulta formal, observado o regulamento.
 Voto por meio de comunicação escrita e eletrônica, observado o regulamento.
 Eleição de representante dos cotistas.
 Cotas
 Em regra confere direitos e deveres iguais a todos os cotistas.
 Somente no caso de fundos destinados a investidores qualificados poderá conferir tratamento desigual,
desde que o regulamento preveja a existência de cotas com direitos ou características especiais.
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Obrigado!
Bruno Luna