Economic Research
Flash
equipe de economia
Ata Indica Maior Contribuição Fiscal
Apesar da depreciação cambial recente, as incertezas em relação ao crescimento
econômico e a expectativa de novo viés da política fiscal reforçam nosso cenário de
Selic em 9,75%
Roberto Padovani
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Carlos Lopes
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Guilherme Maia
Ata trouxe novidades. A ata divulgada pelo Banco Central (BC) reforçou o tom
relativamente neutro já indicado pelo comunicado que seguiu a decisão de
agosto. Mas trouxe duas novidades importantes: a mudança de postura em
relação à política fiscal e o impacto moderado da taxa de câmbio sobre o cenário
de inflação.
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Gabriela Szini
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Alta da Selic compensa repasse cambial. A mudança do patamar de câmbio no
cenário de referência do BC – de 2,25 para 2.40 - não alterou as projeções de
inflação. Uma explicação possível para a estabilidade é que, na avaliação do
comitê, as altas recentes dos juros compensam o repasse da desvalorização. O
mesmo não aconteceu no cenário de mercado, que mostrou alta nas projeções.
Política fiscal caminha para neutralidade. A principal mudança na ata, contudo,
está na avaliação de que o BC trabalha com uma nova combinação de
instrumentos. Para o Copom, há condições para que o balanço do setor público
saia de sua posição expansionista e se desloque para a zona de neutralidade.
Risco inflacionário, contudo, segue elevado. Apesar do efeito moderado do
câmbio e da maior contribuição fiscal, as projeções de inflação do BC, em todos os
cenários considerados, indicam uma inflação acima do centro da meta em 2013,
2014 e no primeiro semestre de 2015. Faz sentido supor, portanto, que a
autoridade monetária não está confortável com o comportamento dos preços.
Cautela com crescimento foi mantida. O comportamento da confiança de
consumidores e empresários torna incerto o cenário de retomada da economia
brasileira, inibindo mudanças no ritmo de alta de juros.
Ata reforça Selic em 9,75%. A maior contribuição da política fiscal e menores
repasses cambiais reduzem as chances de um ciclo que coloque os juros em dois
dígitos. Projetamos uma alta de 0,50 p.p. na reunião de outubro, seguido por um
último aumento de 0.25 p.p em novembro, totalizando um ciclo de 2,50 p.p. com a
Selic em 9,75% a.a..
Consulte o Disclaimer no final deste relatório
Economic Research – Ata Indica Maior Contribuição Fiscal
Este informativo é uma publicação preparada pela Votorantim Corretora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda. As informações aqui apresentadas têm caráter
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Ouvidoria 0800 707 0083, de 2ª a 6ª feira das 9h00 às 18h00, exceto feriados nacionais. Para Deficientes Auditivos e de Fala: 0800 701 8661, 24 horas por dia,
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