Publicado no TLON em 19/11/2013
FII mais líquidos puxam rentabilidade do mercado
para baixo
Ao final do mês de outubro de 2013, os sete Fundos de Investimento Imobiliário (FII) cujas
cotas registraram montante negociado médio mensal acima de R$ 15,0 milhões nos últimos doze
meses apresentavam rentabilidade efetiva média negativa de 13,2% no período. Este desempenho se
mostrou bem inferior à rentabilidade efetiva média do universo amplo de 57 fundos negociados no
mesmo intervalo de tempo, que atingiu 5,2% negativos. Entre estes sete fundos de maior liquidez, a
rentabilidade efetiva variou entre negativa em 4,8% e negativa em 23,8%, sendo estes dois extremos
da faixa referentes aos desempenhos do FII BTG Pactual Corporate Office Fund (BRCR11) e do BTG
Pactual Fundo de Fundos (BCFF11B) respectivamente.
O cálculo da rentabilidade efetiva se equivale à Taxa Interna de Retorno (TIR) do fluxo que leva
em conta tanto a variação de preço de cota dos fundos quanto as distribuições de rendimentos e as
amortizações realizadas no respectivo período. Vale lembrar que fundos com montante negociado
inferior a R$ 100.000,00 e/ou número de negócios inferior a dez nos meses de novembro de 2012 e/
ou outubro de 2013 não são incluídos nessa análise. A Tabela 1 apresenta os FII com maior montante
negociado médio mensal e seus respectivos valores de TIR para o período dos últimos doze meses.
Adicionalmente, a tabela traz a rentabilidade bruta da Taxa de Depósito Interbancário (DI) e do Índice
de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX) no período em análise.
Tabela 1 – TIR em 12M dos sete FII com montante negociado médio mensal acima de R$ 15,0 milhões
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Os dois valores mais negativos de TIR, com rentabilidades efetivas inferiores a menos 20,0%, são
referentes a fundos que investem preponderantemente em ativos financeiros, sendo cotas de FII no
caso do BCFF11B, ou CRI, LCI e cotas de FII no caso do MXRF11.
Do total dos 57 fundos mencionados anteriormente, alcançaram TIR positiva 22 FII, contra 35 que
registraram TIR negativa. O FII RB Capital Prime Realty II (RBPD11) apresentou maior valor positivo,
de 15,10%, ao passo que os FII BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental Tower (BBVJ11) e
Floripa Shopping (FLRP11B) registraram o maior valor negativo, em quase 30,0%.
A Tabela 2 mostra os cinco FII com maiores valores de TIR positivos e os cinco FII com maiores
valores de TIR negativos.
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