Administração Financeira
Gestão Financeira
1. Introdução à gestão financeira
1.1 Objetivos da empresa - Adam Smith
1.2 Objetivos da gestão financeira
1.3 Razões da demanda da moeda - Keynes
2. Dinâmica das decisões financeiras
2.1 Planejamento - Adm Títulos e Valores (Custos e Fluxo de
Caixa, Investimento curto prazo)
2.2 Decisão de investimento - Orçamento de Capital ( Taxa Interna
de Retorno …)
2.3 Decisão de Captação de recursos - Fontes de Financiamento
Economia e Gestão Financeira –Prof. Prof.
Ivaldir
Vaz
Ivaldir Vaz
Gestão Financeira
2. Dinâmica das Decisões Financeiras
2.3. Decisões de
financiamento
2.2. Decisões de
investimento
Orçamento de Capital
(,Alternativas para
Aplicação de recursos
Taxa interna de
Retorno...)
Fontes de financiamento
de longo prazo e curto
prazo
2.1 Decisões de
Planejamento - Adm de
Títulos e Valores ( Fluxo de
Caixa, Capital de Giro,
Investimento curto prazo)
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Quando a previsão de saída de caixa for superior à
de entrada, e o seu saldo de caixa for insuficiente para
cobrir a diferença, haverá necessidade de conseguir
recursos fora da empresa
É necessário:
Escolha das melhores ofertas de recursos e grau
de alavancagem
Descrever as taxas de retorno exigidas pelos
detentores de capital
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Custo do Capital Próprio
É definido pelo retorno requerido por seus
acionistas ao investirem seus recursos no
empreendimento
Se a aplicação dos recursos não produzir um
retorno pelo menos igual ao mínimo exigido, a
baixa remuneração determinará
desvalorização do preço de mercado da ação
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
As operações do Sistema Financeiro Nacional
podem ser realizadas por meio de quatro
grandes segmentos:
Mercado
monetário
Mercado de
crédito
Mercado cambial
Mercado de Capitais
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Operações do Sistema Financeiro Nacional :
Mercado monetário e Mercado de crédito são
tipicamente de curto e curtíssimo prazo e serão
enfocados a partir do slide 13
Mercado cambial: identifica-se pelas negociações, que
envolvem instituições financeiras autorizadas, com
moedas estrangeiras conversíveis
Mercado de Capitais: Centra sua especialização nas
diversas operações financeiras de médio e longo prazo
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
a)Empréstimos e financiamentos diretos
b) Repasses de recursos internos
c) Repasses de recursos externos
d) Subscrição de debêntures
e) Arrendamento mercantil
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
a)
Empréstimos e financiamentos diretos
Referem-se às operações de captação de
recursos processadas diretamente por uma
empresa nas instituições financeiras
componentes do mercado de capitais
b)
Repasses de recursos internos
São os recursos oficiais alocados para o
financiamento de atividades consideradas como de
interesse econômico nacional (BNDES, MIPEM…)
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
c)
Repasses de recursos externos
São poupanças captadas no exterior, por instituições
financeiras nacionais e, a seguir, repassadas no mercado
interno
d)
Subscrição de debêntures
Emissão de títulos privados de crédito por companhias de
capital aberto, colocadas no mercado à disposição de
investidores interessados
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
Exemplos de Linhas de Crédito
E) Arrendamento Mercantil:
Permite que a empresa se utilize de determinado ativo
mediante o estabelecimento de um contrato de aluguel
(arrendamento) com uma instituição arrendadora. Essa
instituição, na verdade, intervém entre a empresa produtora
do bem ativo, comprando-o, e a empresa que necessita do
bem, arrendando-o.
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
Exemplos de Linhas de Crédito
BNDES - Automático
Finalidade - Financiamento a projetos de investimentos nos setores
industrial, infra-estrutura, comércio e serviços, tecnologia e
treinamento, financiando, inclusive, a compra de equipamentos .
MIPEM Investimento
Finalidade. Financiamento a projetos de investimento com capital de
giro associado, mediante abertura de crédito fixo, com prioridade
para investimento em tecnologia, sistemas de gestão empresarial e
infra-estrutura
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a longo prazo no mercado de capitais
Exemplos de Linhas de Crédito
Profissional Liberal - FAT
Finalidade - Financiamento a profissionais liberais
(médicos, advogados, Analistas de Sistemas …), inclusive
recém-formados, para apoio à implantação, modernização e
ampliação de empreendimentos que visem o aumento da
produtividade e a geração de emprego e renda
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Financiamento de Capital de Giro
É praticada por bancos de investimentos e bancos
comerciais/múltiplos, sendo lastreada por recursos próprios
ou mediante captações no mercado
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Mercado de crédito
Objetiva suprir a demanda por recursos de curto e
médio prazo da economia, sendo constituído por
todas as instituições financeiras bancárias ou
monetárias
Factoring
Suporte financeiro para as pequenas e médias
empresas
Mercado monetário
Fornece condições para as empresas aplicar seus
eventuais excessos de liquidez com vista em
Prof. Ivaldir Vaz
auferir determinada remuneração financeira
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de crédito
Operçoes de Desconto - Reciprocidade bancária
Forma indireta de encargo adotada em períodos de
prevalência de políticas monetárias restritivas
Esses valores não produzem rendimento para o financiado e
permanecem indisponíveis nas instituições normalmente pelo prazo
de vigência da operação
Exemplo: retenção em conta corrente de determinado
percentual do crédito concedido, sob a forma de saldo médio
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de crédito
Operações de Desconto: Influência do prazo
Quanto maior for o prazo de desconto, menor
também será seu custo
Empréstimos de menor duração correm o risco
de não renovação com maior freqüência e à mesma
taxa de desconto inicialmente contratada
Renovando com maior freqüência seus
empréstimos, a empresa estará mais sujeita a
absorver maiores juros, os quais poderão elevar
seus custos financeiros
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de Crédito
Crédito Rotativo
Refere-se a uma conta tipo empréstimo aberta
pelos bancos comerciais, visando ao financiamento
de necessidades de capital de giro das empresas
O crédito é garantido através da entrega de
duplicatas da empresa às instituições financeiras
À medida que as duplicatas vão sendo resgatadas
pelos clientes, a empresa deverá ir substituindo-as
por outras, a fim de manter o limite e a rotatividade
do crédito
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Financiamento por Recursos de Terceiros
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado de Crédito
Exemplos de Linhas de Crédito
BB Giro Rápido .
Finalidade - Suprimento de capital de giro de forma
automatizada, composto de duas modalidades de crédito, uma
de crédito rotativo e outra de crédito fixo
GIROCAIXA INSTANTÂNEO Finalidade - Crédito concedido com base em cheques prédatados, prazo de 180 dias para pagar, com renovação
automática
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Operações de Factoring
Atividade de fomento comercial destinada a
negociar créditos de curto prazo de empresas
produtoras
Benefícios concentrados potencialmente
nas micro, pequenas e médias empresas
Reequilibra o fluxo monetário da empresa
carente de liquidez imediata, por meio da
canalização dos valores aplicados em contas a
receber
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Além de reforçar a liquidez imediata, a casa de factoring
absorve o risco pelo recebimento dos valores realizáveis
A atividade de fomento comercial não constitui uma
operação de crédito e sim uma cessão plena dos créditos do
cliente para o factor
Provê economia de gastos inerentes à instalação e ao
funcionamento de um departamento de crédito e cobrança
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Operações de Factoring
Agentes envolvidos numa operação de
crédito:
A empresa de fomento comercial – a casa
Factoring
O cliente da empresa de fomento comercial –
vendedora do bem ou serviço
A empresa compradora do bem ou serviço
vendido por este cliente
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Operações de Factoring
Formas operacionais de factoring:
Operações liquidadas no vencimento
Operações de adiantamentos sobre títulos
comprados pelo agente (factor)
Operações de adiantamentos sobre títulos
a serem emitidos
Factoring contra a entrega de
mercadorias
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Operações de Factoring
Principais despesas que envolvem uma operação
de factoring:
Comissão de Factoring
Juros por Antecipações
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo - Factoring
Operações de Factoring
Vantagens de uma operação de factoring:
Produz maior flexibilidade de financiamento
Dispensa a manutenção de saldos médios e outras
formas de reciprocidade
Possibilita a redução de despesas de manutenção
de um departamento de crédito e cobrança
Garante o recebimento e conseqüente eliminação do
risco
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Mercado Aberto
Funcionam como instrumento de política monetária no sentido de
melhorar o fluxo monetário de uma economia e influenciar os níveis
das taxas de juros a curto prazo
Quando vende títulos, diminui a oferta monetária e aumenta
juros
Quando resgata títulos, aumenta a oferta monetária e diminui
Asjuros
operações são fundamentadas pela compra e venda de
títulos de dívida pública no mercado, processadas pelo Banco
Central na qualidade de agente monetário do governo
A grande contribuição das operações de mercado aberto
centra-se em seu dinamismo e flexibilidade, produzindo de
forma mais eficiente e rápida os resultados almejados
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Mercado Aberto: Objetivo das operações
Controle diário do volume da oferta de moeda
Manipulação das taxas de juros a curto prazo
Aplicações de disponibilidades monetárias
ociosas às instituições financeiras
Criação de liquidez para os títulos públicos
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Mercado Aberto - Mercado primário
Colocações de títulos da dívida pública para os investidores
pela primeira vez
É representado pela negociação direta entre o emitente dos
títulos (governo federal) e seus adquirentes (instituições
financeiras ou tesouro direto ..)
As colocações primárias dos títulos públicos costumam
desenvolver-se por meio de leilões periódicos, coordenados
pelo Banco Central
Prof. Ivaldir Vaz
2
Dinâmica das Decisões Financeiras
Gestão Financeira
2.3 Decisões de financiamento
Modalidades de empréstimos a curto prazo no mercado monetário
Mercado Aberto . - Mercado secundário
Transferência para terceiros dos títulos adquiridos no
mercado primário, no qual não ocorre a negociação direta entre o
órgão público emitente do título e os aplicadores
Constitui a principal fonte de financiamento das carteiras de
aplicações formadas pelas instituições financeiras
Os dealers agem no mercado de títulos de curto prazo em
nome do Banco Central, adquirindo-os e repassando-os
posteriormente ao mercado secundário
Prof. Ivaldir Vaz
Gestão Financeira
BIBLIOGRAFIA
– Fundamentos de Administração Financeira
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São
Paulo: Atlas, 2002.
ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999.
CHEW, Donald H. The new corporate finance. 2. Ed. New York: McGraw-Hill,
2000.
CNBV – COMISSÃO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio de
Janeiro: Campus: CNBV, 2001.
PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo:
Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.)
SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar,
1977.
Prof. Ivaldir Vaz