Pressupostos
(1) Para iniciar a actividade cada um dos 3 sócios participou com um
capital de 10.000€, totalmente realizado em dinheiro.
Pressupostos
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
Vendas
15.0005
Gastos do Produto
Resultado Bruto
Gastos com Pessoal
Resultado operacional
Resultado do Periodo (R_liq)
(5) Durante o 1º mês a empresa facturou 15.000€, com pagamento a
60 dias. O material vendido teve um Gasto de aquisição de 10.000€.
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
Vendas
Gasto do Produto
15.0005
(10.000)5
Resultado Bruto
Gastos com Pessoal
Resultado operacional
Resultado do Periodo (R_liq)
(5) Durante o 1º mês a empresa facturou 15.000€, com pagamento a
60 dias. O material vendido teve um Gasto de aquisição de 10.000€.
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
Vendas
Gasto do Produto
Resultado Bruto
Gastos com Pessoal
Resultado operacional
Resultado do Periodo (R_liq)
15.0005
(10.000)5
5.000
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
15.0005
Vendas
(10.000)5
Gasto do Produto
Resultado Bruto
5.000
Gastos com Pessoal
(1.500)6
Resultado operacional
Resultado do Periodo (R_liq)
(6) Pagou-se no final do mês
ordenados e outros encargos com
o pessoal no montante de 1.500€.
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
Vendas
Gasto do Produto
Resultado Bruto
Gastos com Pessoal
Resultado operacional
Resultado do Periodo (R_liq)
15.0005
(10.000)5
5.000
(1.500)6
3.500
Demonstração de Resultados
(31/1/2007, em €)
Vendas
Gasto do Produto
Resultado Bruto
Gastos com Pessoal
15.0005
(10.000)5
5.000
(1.500)6
Resultado operacional
3.500
Resultado do Periodo (R_liq)
3.500
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
PASSIVO
Empréstimos Bancários
Dívidas de Clientes
Dívidas a Fornecedores
Caixa
Total do Activo
Total Cap. Próprio +
Passivo
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
CAPITAIS PRÓPRIOS
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
PASSIVO
Empréstimos Bancários
Dívidas de Clientes
Dívidas a Fornecedores
Caixa
Total do Activo
30.0001
Total Cap. Próprio +
Passivo
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
CAPITAIS PRÓPRIOS
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
PASSIVO
Empréstimos Bancários
Dívidas de Clientes
Dívidas a Fornecedores
Caixa
Total do Activo
30.0001
Total Cap. Próprio +
Passivo
3.500
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
CAPITAIS PRÓPRIOS
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
PASSIVO
Empréstimos Bancários
Dívidas de Clientes
Dívidas a Fornecedores
Caixa
30.0001
100.0002
Total do Activo
3.500
Total Cap. Próprio +
Passivo
100.0002
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
80.0003
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
PASSIVO
Empréstimos Bancários
Dívidas de Clientes
Dívidas a Fornecedores
Caixa
30.0001
100.0002
(80.000)3
Total do Activo
3.500
Total Cap. Próprio +
Passivo
100.0002
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
80.0003
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
20.0004
3.500
PASSIVO
Empréstimos Bancários
100.0002
Dívidas a Fornecedores
20.0004
Dívidas de Clientes
Caixa
30.0001
100.0002
(80.000)3
Total do Activo
Total Cap. Próprio +
Passivo
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
80.0003
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
20.0004
(10.000)5
Dívidas de Clientes
Caixa
PASSIVO
Empréstimos Bancários
100.0002
Dívidas a Fornecedores
20.0004
15.0005
30.0001
100.0002
(80.000)3
Total do Activo
3.500
Total Cap. Próprio +
Passivo
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
80.0003
30.0001
Capital Realizado
Resultados do Periodo
Existências
20.0004
(10.000)5
Dívidas de Clientes
Caixa
PASSIVO
Empréstimos Bancários
100.0002
Dívidas a Fornecedores
20.0004
15.0005
30.0001
100.0002
(80.000)3
(1.500)6
Total do Activo
3.500
Total Cap. Próprio +
Passivo
Balanço (31/1/2007, em €)
ACTIVO
Act.Fixo Tangivel (Bruto)
CAPITAIS PRÓPRIOS
80.0003
80.000
Existências
Resultados do Periodo
20.0004
(10.000)5
30.0001
Capital Realizado
30.000
3.500
PASSIVO
10.000
Empréstimos Bancários
100.0002
100.000
Dívidas de Clientes
15.0005
15.000
Dívidas a Fornecedores
Caixa
30.0001
20.0004
20.000
100.0002
(80.000)3
(1.500)6
48.500
Total do Activo
153.500
Total Cap. Próprio +
Passivo
153.500
Balanço & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
Activo
B=260
Passivo
95
Capital Realizado
75
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
= Passivo31DEZ + Capital
Realizado31DEZ
+Lucros Retidos31DEZ
85
90
100
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
Dividendos pagos
Aumento de Cap. Realizado
25
Bal. & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
Activo
B=260
Passivo
95
Capital Realizado
75
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
D = 300 - 260 - 10 = 30
= Vendas – Gastos
– Impostos sobre resultados
85
90
100
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
D=30
Dividendos pagos
Aumento de Cap. Realizado
25
Bal. & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
Activo
B=260
Passivo
Capital Realizado
95
85
C=50
75
90
100
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
D = 300 - 260 - 10 = 30
C = 75 – 25 = 50
= Capital Realizado31DEZ –
Aumento do Capital Realizado
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
D=30
Dividendos pagos
Aumento de Cap. Realizado
25
Bal. & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
A=235
B=260
95
85
C=50
75
90
100
Activo
Passivo
Capital Realizado
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
D = 300 - 260 - 10 = 30
C = 75 – 25 = 50
A = 95 + C + 90 = 235
= Passivo1JAN + Cap.
Realizado1JAN + Lucros
Retidos1JAN
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
D=30
Dividendos pagos
Aumento de Cap. Realizado
25
Bal. & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
A=235
B=260
95
85
C=50
75
90
100
Activo
Passivo
Capital Realizado
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
D = 300 - 260 - 10 = 30
C = 75 – 25 = 50
A = 95 + C + 90 = 235
90 + 30 – E = 100 -> E = 20
Lucros Ret. 1JAN + Res. Liq. –
Dividendos = Lucros Ret. 31DEZ
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
D=30
Dividendos pagos
E=20
Aumento de Cap. Realizado
25
Bal. & D.R
Em 1 de Janeiro
Em 31 de Dezembro
A=235
B=260
95
85
C=50
75
90
100
Activo
Passivo
Capital Realizado
Lucros Retidos (Reservas + Res.
Transitados + Res. Liq.)
B= 85 + 75 + 100 = 260
D = 300 - 260 - 10 = 30
C = 75 – 25 = 50
A = 95 + C + 90 = 235
90 + 30 – E = 100 -> E = 20
Vendas
300
Gastos
260
Imposto sobre o resultado
10
Resultado Liq. Do Periodo
D=30
Dividendos pagos
E=20
Aumento de Cap. Realizado
25
9. Considere os projectos A, B e C com as seguintes
características (valores em milhares de €):
a) Qual a TIR de cada um dos projectos?
b) Se eles fossem mutuamente exclusivos, qual escolheria? Justifique
claramente a sua resposta.
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização dos
projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são mutuamente
exclusivos e que só dispomos de 800 para investir, que projectos
escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
d) E quais escolheria para uma taxa de actualização de 10%?
a) Qual a TIR de cada um dos projectos?
R:
a) Com base na info disponível:
TIR A > 20%
TIR B = 20%
10%<TIR C<15%
b) Se eles fossem mutuamente exclusivos, qual escolheria?
Justifique claramente a sua resposta.
R:
b) Mutuamente exclusivos  TIR não aplicável
VAL dos CFs diferenciais aplicável comparar cash-flows
 Escolha depende do valor da taxa de actualização:
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
R:
c) Hipóteses de investimento: A ou B; A ou C
VAL A +VAL B = 380 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 410 & montante investido 650 < 800
 Escolheria A e C
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
R:
c) Hipóteses de investimento: A ou B; A ou C
VAL A +VAL B = 380 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 410 & montante investido 650 < 800
 Escolheria A e C
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
R:
c) Hipóteses de investimento: A ou B; A ou C
VAL A +VAL B = 380 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 410 & montante investido 650 < 800
 Escolheria A e C
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
d) E quais escolheria para uma taxa de actualização de 10%?
R:
d) Mesmos cálculos:
VAL A +VAL B = 260 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 220 & montante investido 650 < 800
Escolheria A e B
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
d) E quais escolheria para uma taxa de actualização de 10%?
R:
d) Mesmos cálculos:
VAL A +VAL B = 260 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 220 & montante investido 650 < 800
Escolheria A e B
c) Sabendo que os Investimentos necessários para a realização
dos projectos são IA=250, IB=400 e IC=400, que B e C são
mutuamente exclusivos e que só dispomos de 800 para investir,
que projectos escolheria para uma taxa de actualização de 5%?
d) E quais escolheria para uma taxa de actualização de 10%?
R:
d) Mesmos cálculos:
VAL A +VAL B = 260 & montante investido 650 < 800
VAL A +VAL C = 220 & montante investido 650 < 800
Escolheria A e B
10. Uma empresa está a analisar um projecto de investimento
que tem um Valor Actual Líquido (VAL) de –20.000 euros quando
a empresa considera uma taxa de actualização de 5%. Calcule
qual o valor de um subsídio ao investimento (em dinheiro) a
receber pela empresa no final do segundo ano de exploração que
asseguraria que o projecto passasse a ser viável.
R:
10. Uma empresa está a analisar um projecto de investimento
que tem um Valor Actual Líquido (VAL) de –20.000 euros quando
a empresa considera uma taxa de actualização de 5%. Calcule
qual o valor de um subsídio ao investimento (em dinheiro) a
receber pela empresa no final do segundo ano de exploração que
asseguraria que o projecto passasse a ser viável.
R:
Tx. Actualização=5%
Subsídio
1  taxa _ actualização
2

20 000
2º ano !!
10. Uma empresa está a analisar um projecto de investimento
que tem um Valor Actual Líquido (VAL) de –20.000 euros quando
a empresa considera uma taxa de actualização de 5%. Calcule
qual o valor de um subsídio ao investimento (em dinheiro) a
receber pela empresa no final do segundo ano de exploração que
asseguraria que o projecto passasse a ser viável.
R:
Tx. Actualização=5%
Subsídio
1  taxa _ actualização
2

20 000
Subsídio 20000 1  0,05
2
10. Uma empresa está a analisar um projecto de investimento
que tem um Valor Actual Líquido (VAL) de –20.000 euros quando
a empresa considera uma taxa de actualização de 5%. Calcule
qual o valor de um subsídio ao investimento (em dinheiro) a
receber pela empresa no final do segundo ano de exploração que
asseguraria que o projecto passasse a ser viável.
R:
Tx. Actualização=5%
Subsídio
1  taxa _ actualização
2

20 000
Subsídio 20000 1  0,05
2
Subsídio  20050 €
12. Quando temos um EBIT negativo, e vamos calcular
EBIT x (1 - t) como procedemos?
Exemplo: Para t=25% e
EBIT = -30 000
R: a) tratando-se de uma empresa, o pressuposto geral é que com
resultado (EBIT) negativo não há imposto, ou seja ele é
ZERO => EBIT x (1-t) = -30 000 (é tambem a situação de um projecto
desligado de qualquer empresa já existente).
Com aquele valor nulo do imposto, o RL é igual ao resultado antes de
impostos (negativo), a que se soma, como sempre, o valor positivo das
amortizações.
b) Se o EBIT é negativo, mas se se trata de um projecto
implementado por uma empresa lucrativa, ou seja que apesar do
projecto, o seu EBIT mantem-se positivo, então para calcular o EBIT
líquido do projecto e o seu cash flow, o imposto tem que ser calculado e
neste caso ele é negativo. EBIT x (1-t) = -30 000x(1-25%) =
=-30 000+7 500 = -22 500 que é melhor do que -30 000
Calculamos o imposto para um valor negativo, somando depois as
amortizações. Pagará menos impostos. Há obviamente um contributo
positivo para o Cash flow do projecto porque essa diferença corresponde
a um benefício fiscal que contará assim positivamente no projecto.