Poupança & Investimento
economia aberta
poupança e investimento em economia
aberta nas contas nacionais
• Em economias abertas o investimento pode ser
financiado por poupança interna por
endividamento no exterior (défices da Balança
de Transações Correntes, BTC)
• S=I+BTC (I+ NX+NY+NCT)
I>S então BTC<0
I<S então BTC>0
poupança e investimento em economia
aberta nas contas nacionais
Investimento
líquido
no exterior
Poupança interna Bruta (S)
Investimento Interno Bruto (I)
Endividamento
líquido face ao
exterior
sumarizando e simplificando:
• Ignoremos transferências (currentes e de capital) e a
balança de rendimentos.
• Então a balança comercial é igual ao investimento
líquido no exterior
NX=NFI
S=I+NFI
• NX=Exportações de bs – Importações de bs
• NFI= Compra de ativos estrangeiros por residentescompra de ativos domesticos por não residentes
fatores que afectam NX
•
•
•
•
Os gostos dos consumidores
Preços dos bens no país e no estarngeiro
Taxa de câmbio
Os rendimentos dos consumidores no país e no
estrangeiro
• Custos de transporte
• Políticas relativas ao comércio internacional
fatores que influenciam o NFI
• as taxas de juro real dos ativos estrangeiros
• as taxas de juro treal dos ativos domésticos
• risco económico e potítico de deter ativos
estrangeiros
• políticas governamentais que afetem a
propriedade de ativos por não residentes
preços das transações internacionais
• Os dois preços mais relevantes são
– a taxa de câmbio nominal
– a taxa de câmbio real
• A taxa de câmbio nominal é a taxa a que se pode trocar
moeda de um país por moeda de outro
• Taxa de câmbio $1,30/€ significa que pode trocar 1 euro por
1.30 doláres
• Igual a dizer que 0.760 euros por dolár
Apreciação do euro face ao dolár:1€ compra mais doláres
Depreciação do euro face ao dolár:1€ compra menos doláres
• A taxa de câmbio real é a taxa a que é possível
trocar bens e serviços de um país por bens e
serviços de outros
• Quantas unidade de um bem produzido no estrangeiro são
necessárias para adquirir uma unidade do mesmo bem
produzido internamente
é possível trocar 1 carro feito no Japão por 2 carros
feitos da UE
taxa de cambio real e exportações líquidas
taxa de câmbio real de equilíbrio
• Qual a tcr de equilíbrio?
tcr
– a? b? c?
– depende de se poder financiar o
défice resultante (caso a), ou
a
tcr
equilíbrio
– de se poder investir em ativos
estrangeiros o excedente
resultante (caso c), ou
b
c
NFI
défice
0
NX
excedente
– De a acumulação de ativos sobre
o estrangeiro que se deseja se 0
(caso b).
• tcr para a qual
NFI=NX
poupança e investimento
• mercado de fundos:
– oferta fundos vem da poupança interna:
• privada
• pública
– procura de fundos vem
• investimento interno
• Investimento no estrangeiro (líquido)
• a taxa de juro real equilibra oferta e procura:
S=I+NFI
NFI e taxa de juro real
• já vimos que
Taxa de juro real
– S depende positivamente da
taxa de juro real
– I depende negativamente da
taxa de juro real
• A determinante chave do
NFI é a taxa juro real:
– Uma tjr mais baixa torna os
ativos domésticos menos
rentáveis e aumenta o
investimento em ativos
estrangeiros
NFI é negativo
NFI é positivo
0
Investimento
líquido no
estrangeiro
equilíbrio no mercado de fundos
Taxa de juro
real
Oferta (poupança
interna)
Taxa de juro real
de equilíbrio
Procura (I+NFI)
Quantidade de
fundos
determinação simultânea da taxa de juro e
da taxa de câmbio reais
1. S & D de fundos
taxa de juro real
2. Taxa de juro real investimento externo liq.
3. NFI & NX taxa de câmbio real
• Quando r se reduz
– NFI aumenta (NX aumenta)
– Taxa de câmbio de equilíbrio cai (depreciação real)
em gráfico:
r
D
r
S
r
NFI
Qtd.
Fundos (€)
NFI(€)
Taxa
cambio
real
E
NX
NX(€)
choques e equilíbrio 1: défice público
r
S2
D
r
S1
r2
r1
NFI
Qtd.
Fundos (€)
Um aumento do défice público:
• Aumenta a taxa de juro
real
• Reduz o investimento
• Reduz exportações
líquidas (twin deficits)
NFI(€)
Taxa
cambio
real
E2
E1
NX
NX(€)
choques e equilíbrio 2: fugas de capital
r
r2
r1
D
r
S
1
2
NFI
Qtd.
Fundos (€)
NFI aumenta para qqq taxa de juro
• A procura de fundos aumenta
• Aumenta a taxa de juro
• Se o NFI aumentar a moeda
deprecia e
• NX aumenta
NFI(€)
Taxa
cambio
real
E1
E2
NX
NX(€)