DESAFIOS GERENCIAIS
Aula 4
CONCEITOS FUNDAMENTAIS DE
ECONOMIA
 Alguns poucos conceitos fundamentais da microeconomia
fornecem a base para toda a análise em economia gerencial.
Os cinco mais importantes são:
 Oferta e Demanda
 Estabelecer o preço de equilíbrio no mercado
 Análise Marginal
 Fundamental para otimizar os objetivos (lucro ou riqueza)
 Valor Presente Líquido
 Relaciona as decisões de longo prazo com os objetivos dos acionistas
 Significado e Medição de Risco
 Importante para minimizar as incertezas das decisões
 Escolhas (trade-offs) entre Risco e Retorno
 Ajuda a compreender as alternativas de planejamento do gestor
DEMANDA
 Definição de Demanda
 É a quantidade de determinado bem ou serviço que
os consumidores desejam adquirir, num dado período
, dada sua renda, seus gastos e o preço do mercado,
etc...
 Além da variáveis que afetam a demanda, ela
também é afetada pela utilidade que se atribui a um
determinado bem:
 Utilidade Total: tende a aumentar quanto maior a
quantidade consumida do bem ou serviço.
 Utilidade Marginal: é satisfação adicional (na
margem)obtida pelo consumo de mais uma unidade do bem.
É decrescente.
EXEMPLO DE FUNÇÃO DE DEMANDA
A FUNÇÃO DE DEMANDA (CONT.)
OFERTA DE MERCADO
 Definição: É a quantidade de determinado bem ou
serviço que os produtores e vendedores desejam
vender em determinado período.
 Como na demanda, representa a intenção e não a
venda efetiva.
EXEMPLO DE FUNÇÃO DE OFERTA
A CURVA DE OFERTA
Preço
Preço ($)
Quantidade
R$ 1,00
10
R$ 2,00
15
R$ 3,00
20
R$ 4,00
25
R$ 5,00
30
Curva de oferta
$4,00
$3,00
$2,00
$1,00
10
15
20
25
Quantidade
O PREÇO DE EQUILÍBRIO DE MERCADO
 Oferta e demanda
determinam
simultaneamente o
preço de equilíbrio de
mercado ou seja,
estipula a taxa de
compra desejada igual
à taxa de venda
planejada
O PREÇO DE EQUILÍBRIO DE MERCADO
(CONT.)
O preço de equilíbrio de mercado resulta da
interação de demandantes e ofertantes
envolvidos em uma troca.
Além do valor de uso que os demandantes
preveem de um produto, o custo dos ofertantes
também influenciará o preço de mercado
observado.
Enfim, então, o que os ofertantes do preço
pedido mínimo exigem para cobrir os seus
custos é tão fundamental na determinação do
valor em troca quanto qual o preço de oferta
máximo que os compradores estão dispostos a
pagar.
UTILIDADE MARGINAL E CUSTO
MARGINAL
 Oferta e demanda determinam simultaneamente o
preço de equilíbrio de mercado “como duas lâminas de
uma tesoura”.
 De um lado, a utilidade marginal determina o preço
máximo que os consumidores estão dispostos a pagar
para cada unidade adicional de consumo no lado da
demanda do mercado.
 E do outro, novamente um conceito marginal — custo
marginal — determina o preço de venda mínimo que os
produtores estão dispostos a aceitar para cada unidade
adicional fornecida.
ÁGUA E DIAMANTE
CURVAS DE DEMANDA INDIVIDUAIS E
DE MERCADO
 As decisões referentes a gastos tomadas por pessoa
determinam a sua própria curva de demanda.
 A curva de demanda do mercado é igual à soma das
demandas individuais
ANÁLISE MARGINAL
A análise marginal é um dos conceitos
mais úteis em microeconomia
As decisões sobre alocação de recursos
são geralmente expressas em termos das
condições de equilíbrio marginal que
devem ser satisfeitas para a obtenção de
uma solução ótima.
RELAÇÕES TOTAIS, MARGINAIS E MÉDIAS
RELAÇÕES TOTAIS, MARGINAIS E MÉDIAS
EXERCÍCIO
q  2  0,2 p  0,03R
d
x
 Dado:
x
, e supondo a R = 100, pede -se:
e
q  2  0,1px
s
x
 Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x.
 Supondo um aumento de 20% da renda, determinar o
novo preço e a quantidade de equilíbrio do bem x.
EXERCÍCIO
q  5000 3 p  50R
d
x
 Dado:
x
, e supondo a R = 750, pede -se:
e
q  1500 8 px
s
x
 Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x.
 Supondo um aumento de 10% da renda, determinar o
novo preço e a quantidade de equilíbrio do bem x.
 Representar graficamente.
 Um problema inicial enfrentado pelos gestores é a dificuldade de
avaliação do risco associado aos investimentos e, então, a
conversão daquele risco em uma taxa de desconto que reflita um
nível adequado de compensação pelo risco.
 Risco é a possibilidade de que o resultado seja diferente do
resultado esperado.
 Dentro da análise de investimento:
 O risco é a possibilidade de que os fluxos de caixa correntes (retornos)
serão menores do que os fluxos de caixa previstos (retornos).
 Em resumo, quanto mais potencialmente variáveis os resultados,
maior o risco
 A probabilidade de que um resultado específico venha a ocorrer é
definida como a frequência relativa ou chance percentual de sua
ocorrência.
 Onde: P(a i ) – probabilidade, n(a i ) – número de casos favoráveis à
realização de a i , n – numero de casos possíveis
 As probabilidades podem ser determinadas de modo objetivo ou
subjetivo
Valor esperado
 O valor esperado é definido como a média ponderada
dos possíveis resultados. É o valor que se espera que
ocorra em média, caso a decisão fosse repetida
várias vezes.
   xi  pxi 
 Onde x são os resultados e p(x) é a probabilidade deste resultado.
 Exemplo:
 Considere um investidor que está pensando em comprar títulos da US
Airways. Utilizando os métodos objetivos e subjetivos, ele monta os
seguintes cenários para investimento, a partir dos fluxos de caixa
anuais:
Investimento I
Investimento II
FLC Possível
Probabilidade
FLC Possível
Probabilidade
$ 200
0,2
$ 40
$ 100
0,2
$ 20
$ 300
0,6
$ 180
$ 300
0,6
$ 180
$ 400
0,2
$ 80
$ 500
0,2
$ 100
$ 300
Valor esperado
Valor esperado
$ 300
 O desvio-padrão é uma medida estatística da dispersão de uma
variável em torno de sua média.
 Ele é definido como a raiz quadrada da média ponderada dos
desvios quadráticos dos resultados individuais em relação à
média:
 x  
2
 (x  )
i
2
 p( xi )
 Onde μ é o valor esperado, x são os resultados e p(x) é a probabilidade
deste resultado
 Exemplo:
 Para o investimento anterior, qual o projeto mais arriscado?
Investimento I
Investimento II
FLC Possível
Probabilidade
FLC Possível
Probabilidade
$ 200
0,2
$ 100
0,2
$ 300
0,6
$ 300
0,6
$ 400
0,2
$ 500
0,2
 Desvio padrão
 Projeto I: $ 63,25
 Projeto II: $ 126,49
_
 Os resultados de muitas decisões podem ser estimados ao se
supor que seguem a distribuição de probabilidade normal.
Esta suposição é, em geral, correta ou quase correta, e
simplifica enormemente a análise.
 A distribuição de probabilidade normal é caracterizada por
uma curva simétrica e no formato de sino.
 Caso a distribuição de probabilidade contínua esperada para
os resultados seja aproximadamente normal, existe uma
tabela para ajudar no cálculo da probabilidade de ocorrência
de algum resultado específico.
_
 A probabilidade de p[a<x<b] é a área da região sob a curva
definida pelo intervalo ] a,b[.
f(x)
a
b
x
 Para superar essa dificuldade, uma particular distribuição
normal z com média 0 e variância = 1 , foi construída.
f(z)
0
z
x
CÁLCULO DA PROBABILIDADE
 Qualquer distribuição normal pode ser transformada
em distribuição z (valor esperado=0 e variância=1)
utilizando a seguinte relação:
z
x

 Por exemplo:
 Uma variável aleatória x normal apresenta média 20 e desvio padrão 3. Calcule p(20<x<23).
 Usando a mudança de variável:
z
x

20  20

0
3
z
x

23  20

1
3
 Portanto, esse caso equivale a calcular p(0<z<1) = 0,3413.
 Exercício:
Os balancetes semanais realizados em uma
empresa mostram que o lucro realizado
distribui-se normalmente com média
R$48.000,00 e desvio padrão de R$8.000,00.
Qual a probabilidade de que:
 Na próxima semana o lucro seja maior que
R$50.000?
 Na próxima semana o lucro esteja entre
R$40.000,00 e R$45.000,00?
 Um projeto de investimento previa fluxos de caixa líquidos
anuais de $100.000,00 com um desvio -padrão de
$40.000,00. A distribuição dos fluxos de caixa líquidos anuais
é aproximadamente normal.
a) Determine a probabilidade de os fluxos de caixa líquidos anuais
serem negativos.
b) Determine a probabilidade de os fluxos de caixa líquidos anuais
serem inferiores a $20.000,00.
 A remuneração média por semana dos trabalhadores norte americanos do setor de produção (2000) foi de US$441,84.
Suponha que os dados disponíveis indiquem que os salários
dos trabalhadores do setor de produção estejam normalmente
distribuídos, com um desvio padrão de US$90.
a) Qual é a probabilidade de um trabalhador ter ganho um salário
entre US$400 e US$500?
b) Qual é a probabilidade de ele ter ganho menos de US$250 por
semana?
 A Long Term Capital Management funcionou de
junho de 1993 até setembro de 1998
 A principal atividade da LTCM era analisar os
contratos derivativos de taxa de juros por todo o
mundo em busca de mínimas precificações
equivocadas e então apostar enormes quantias na
convergência subsequente daqueles contratos para
preços de equilíbrio previsíveis.
 Eles obtiveram retornos de 45% -, mas devido ao
alto risco em seu tipo de atividade, em 1998, a
inadimplência do Governo Russo alterou o nível de
risco da dívida pública, e LTCM perdeu 2 bilhões de
dólares.
1.
2.
3.
4.
Estimar o resultado mais otimista. O resultado mais
otimista é definido como sendo um resultado que não seria
superado em mais de 5% (ou algum outro percentual pré especificado) das vezes.
Estimar o resultado mais pessimista. O resultado mais
pessimista é definido como sendo um resultado que não se
esperaria ser pior em mais de 5% das vezes.
Com uma distribuição normal, o valor esperado estará a
meio caminho entre a estimativa mais otimista e a mais
pessimista.
Calcular o valor de um desvio -padrão
 O coeficiente de variação fornece uma melhor medida
de risco para a comparação de alternativas de
tamanho diferente.
RISCO E RETORNO EXIGIDO


A taxa de retorno livre de risco se refere ao retorno
disponível sobre um investimento sem risco de
inadimplência.
Um prêmio pelo risco é uma “recompensa”
potencial que um investidor pode esperar receber
ao fazer um investimento arriscado.
2010 Cengage Learning Edições Ltda. Todos os direitos reservados
REALIZED RATES OF RETURNS AND RISK
1926-2002
Security Type
Arithmetic Mean ROR
Standard Deviation
Large Company Stocks
12.7%
20.2%
Small Company Stocks
17.3%
33.2%
Long-Term Corporate
Bonds
6.1%
8.6%
Long-Term
Government Bonds
5.7%
9.4%
Intermediate-Term
Government Bonds
5.5%
5.7%
US Treasury Bills
3.9%
3.2%
Inflation
3.1%
4.4%
ANÁLISE MARGINAL
A análise marginal é um dos conceitos
mais úteis em microeconomia
As decisões sobre alocação de recursos
são geralmente expressas em termos das
condições de equilíbrio marginal que
devem ser satisfeitas para a obtenção de
uma solução ótima.
RELAÇÕES TOTAIS, MARGINAIS E MÉDIAS
RELAÇÕES TOTAIS, MARGINAIS E MÉDIAS