22 de junho de 2015
Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
Ajuste nas transações correntes persistiu em maio, ao mesmo tempo em
que os Investimentos Diretos no País surpreenderam para cima
 O déficit em conta corrente chegou a US$ 3,4 bilhões em maio, de acordo com os dados divulgados hoje na
nota à imprensa do setor externo, pelo Banco Central. O resultado ficou abaixo da nossa projeção (US$ 4,7
bilhões) e levou o saldo a acumular déficit de US$ 95,7 bilhões nos últimos doze meses, o equivalente a
4,39% do PIB. Embora seja modesta a queda do déficit externo observada em 12 meses (pois carrega
inércia de um segundo semestre de 2014 muito ruim), quando comparamos com os dados de maio de 2014
(US$ -7,8 bilhões), esse ajuste é bastante intenso, reflexo da atividade econômica doméstica desaquecida
e da depreciação cambial. Esse dado, portanto, reforça nossa projeção de forte ajuste externo já em 2015.
 O déficit no mês passado foi influenciado principalmente pela conta de rendas. A conta de renda primária
saiu de um saldo negativo de US$ 3,7 bilhões em abril para outro de US$ 2,7 bilhões em maio. Já o déficit
na conta de serviços passou de US$ 3,5 bilhões para US$ 3,4 bilhões. A nossa surpresa se concentrou nas
rubricas i) lucros e dividendos, cujo déficit passou de US$ 2,1 bilhões para US$ 1,5 bilhão, e ii) transportes,
cujo déficit atingiu US$ 489 milhões. Ademais, vale reforçar que as despesas com viagens internacionais
saíram de US$ 1,2 bilhão para US$ 1,0 bilhão no mesmo período. Nesse sentido, as viagens internacionais
e as remessas de lucros e dividendos continuam favorecendo o ajuste da conta corrente neste ano.
 O Investimento Direto no País (IDP) registrou entrada líquida de US$ 6,6 bilhões no mês passado,
comparado à entra de US$ 5,8 bilhões em abril. O resultado ficou acima da nossa expectativa de US$ 4,3
bilhões. Com isso, nos últimos doze meses acumulou entrada de US$ 86,1 bilhões, o equivalente a 3,89%
do PIB. As entradas de renda fixa e de ações, por sua vez, foram positivas em US$ 1,1 bilhão e US$ 2,1
bilhões, respectivamente. Isso demonstra que realmente os fluxos de capitais estrangeiros para o Brasil
continuam robustos, apesar da forte volatilidade dos mercados domésticos neste ano.
 A taxa de rolagem da dívida externa ficou em 68% em maio. Esse patamar mais baixo, porém, nos parece
pontual, já que a reabertura do mercado de captações externas para as empresas brasileiras e as
emissões já realizadas em junho sugerem melhora à frente. Assim, continuamos vislumbrando condições
razoáveis para o financiamento externo das empresas brasileiras.
 Mantemos nossa perspectiva de forte redução do déficit em conta corrente em 2015 para US$ 66 bilhões (o
que equivale a 3,4% do PIB, considerando a nova série do PIB e a nova metodologia do balanço de
pagamentos), sucedendo déficit de US$ 104 bilhões em 2014 (4,4% do PIB). Adicionalmente, o IDP deve
somar US$ 70 bilhões, ante US$ 96,9 bilhões no ano passado.
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DESTAQUE EXPRESSO
3.2%
1.7%
1.4%
1.2%
1.2%
Déficit em conta corrente
como proporção do PIB
em % (histórico bpm5)
1.2%
0.7%
0.2%
0.1%
-0.1%
-0.8%
0.1%
-0.3%-0.1%
-0.7%
-0.4%
-2.4%
-2.8%
-3.5%
-4.2%
-4.8%
-1.5%
-1.7%
-1.5%
-1.8%
-2.8%
-2.3%
-3.0%
-3.4% -3.4%
-3.7%
-4.2% -4.1%
-4.4%
-6.3%
-6.8%
-7.8%
Fonte: BC
Elaboração: BRADESCO
-8.1%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-8.8%
19,000
Déficit em conta corrente
em US$ milhões
(histórico bpm5)
13,98513,643
11,679
4,177
1,551
10,000
1,000
-8,000 -1,811
-7,637
-17,000
-18,384
-23,215
-23,502
-25,335
-24,225
-30,452
-33,416
-26,000
-35,000
-24,302
-28,192
-44,000
-47,273
-52,480
-54,283
-53,000
-62,000
-3,4%
GDP
-3,0%
GDP
-58,125
-66,122
-71,000
-80,000
-81,379
-89,000
-4,4%
GDP
-98,000
-107,000
-103,981
96,851
100,000
90,000
80,000
74,200
70,000
70,000
66,660 65,272 63,996
Investimento direto no
País (histórico IED
bpm5)
60,000
48,506
50,000
45,058
40,000
34,585
32,779
30,000
28,856 28,578
25,949
22,457
18,146
16,590
20,000
18,822
15,066
10,144
10,000
2016*
2015*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
0
2
Fonte: BC
Elaboração: BRADESCO
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
-116,000
1994
Fonte: BC
Elaboração: BRADESCO
DESTAQUE EXPRESSO
Equipe Técnica
Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos
Marcelo Cirne de Toledo – Superintendente executivo
Economia Internacional: Fabiana D’Atri / Felipe Wajskop França / Thomas Henrique Schreurs Pires
Economia Doméstica: Igor Velecico / Andréa Bastos Damico / Ellen Regina Steter / Myriã Tatiany Neves Bast
Análise Setorial:
Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo / Leandro de Oliveira Almeida
Pesquisa Proprietária: Fernando Freitas / Leandro Câmara Negrão / Ana Maria Bonomi Barufi
Estagiários:
Ariana Stephanie Zerbinatti / Thomaz Lopes Macetti / Victor Hugo Carvalho Alexandrino da Silva / Davi Sacomani
Beganskas / Ives Leonardo Dias Fernandes / Henrique Neves Plens / Mizael Silva Alves
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