Apresentação Ensyn
03/10/2012
As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
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Mega-tendências, especialmente escassez energética,
abrem oportunidades para biocombustíveis e bioquímicos
Mega-Tendências
Oportunidades
Mudanças climáticas
Escassez energética e
volatilidade de preços de energia
Escassez e acesso limitado
a matérias-primas
Desafio quanto a segurança
de alimentação
Retorno à
biomassa?
Crescimento da demanda global
por biocombustíveis (MI/y)
Expectativa global de demanda por biocombustíveis (Ml/y)
Crescimento
dos bio
combustíveis
Evolução dos
bioquímicos
Fonte: World Energy Outlook – 2010 – IEA; MIT; SRI; relatórios
da indústria; Análise da Equipe do Projeto de Bio-Estratégia
Maior foco em gestão
de resíduos e lixo
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Nesse contexto, a Fibria tem realizado extensivo trabalho
investigativo de oportunidades no biomercado
Objetivo: Definir um portfólio de tecnologias promissoras que possam
impactar materialmente a geração de valor da Fibria no médio prazo
Escopo do projeto: biocombustíveis, bioprodutos e bioenergia
Florestas
Fibria
Construção
Celulose
• Celulose especial (eg. dissolving cellulose)
• Celulose para papel
Co-geração
•...
Biomassa
• Aumento de produtividade
• Melhoramento genético
• Transgênicos
• ...
Bio-refinaria
Outras fontes
de matéria prima
Cana
Eucalipto
Bagaço
Miscanthus
Escopo das investigações
Pellets, Pellets Torrefado
Biocombustíveis
• Bioetanol
• Biodiesel
•...
Bioprodutos
• Biopolímeros
• Químicos de base
• Solventes
• Rayon
• Fibra de carbono
•...
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Essa avaliação contínua nos ajudou a identificar a tecnologia
de pirólise e a Ensyn como oportunidades promissoras
Prioridade 1
Pirólise como Tecnologia Promissora
Maturidade Tecnológica
• Tecnologia madura
• Boa relação capex/ton produzida
P-Oil
• Bons rendimentos na conversão da biomassa
• Potencial atratividade econômica
Prioridade 2
Ensyn como a Melhor Oportunidade
• Escala reduzida das plantas propiciando
menor capex e custos otimizados no
transporte da biomassa
Atratividade Econômica
Tecnologia A
Pirólise
Tecnologia E
Tecnologia B
Tecnologia D
Tecnologia F
Tamanho
Relativo do
Mercado
• Custos competitivos frente a outros players
de combustíveis
• Flexibilidade de usos finais: óleo industrial,
geração de energia, co-refino e possibilidade
de up-grading para combustível final
• Estratégia baseada em parcerias com
players com forte experiência em diferentes
elos da cadeia de valor
Fonte: Projeto de Bio-Estratégia Fibria
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Histórico da Ensyn
Credit Suisse (14%)
Outros (32%)
Impax (12%)
Chevron
Technology
Ventures (4%)
Produção comercial de
combustíveis e químicos
para o setor de alimentos
US$20 MM de Evento
de Liquidez
1984
Desenvolvimento e
venda de aplicação de
petróleo por US$100 MM
Felda (3%)
Management (35%)
1990 - 1998
1989
Fundação
2006 - Hoje
1998 - 2005
Aumento de escala em
combustíveis e químicos
para alimentos
Foco em
combustíveis renováveis
Parcerias estratégicas
Implantação de projetos
+ 30 milhões
ge galões
RFO já produzidos
Fonte: Ensyn
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O bioóleo produzido pela Ensyn tem flexibilidade de
uso em diversos mercados de grande potencial
Matériasprimas
Processo
RTP
Flexibilidade no uso de
matérias-primas
• Matérias-primas de
origem não alimentícia
Replacement
Fuel Oil
Tecnologia provada
comercialmente
Produto
Renovável
• Processo não catalítico com
alta taxa de conversão para
combustíveis
• Elegibilidade para
incentivos regulatórios do
programa RFS2 na
categoria de combustíveis
celulósicos para co-refino e
upgrading (C-RIN´s)
• Prop. Intelectual sólida
• Capex por unidade mais
baixo que concorrentes
Mercados
Consumidores
Flexibilidade de
mercado consumidor
• Atuação em mercado
consumidor valorizado
apenas nos EUA em
mais de USD 1 trilhão
• Engenharia e equipamentos
fornecidos, com garantia de
processo, pela Envergent (1)
Florestas
Plantadas
Resíduos
Florestais
Resíduos
de serraria
Resíduos
de agricultura
(1) Envergent é uma JV entre Ensyn e UOP, uma empresa do Grupo Honeywell e líder mundial em tecnologia de refinarias
Fonte: Ensyn, Análise Fibria
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2013-2014
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O custo do bioóleo é competitivo frente ao
custo de produção de petróleo nos EUA
RFO cost of production vs oil
Custo Total RFO versus Poços de Petróleo dos EUA (USD/barril de petróleo equivalente)
75
70
Custos Operacionais
70
Custo de Capital
65
64
63
Custo do Feedstock
60
56
39
22
36
38
52
22
51
47
33
28
22
25
13
26
22
13
44
35
13
34
32
30
30
32
27
21
24
13
Canyon
Delaware
Bakken
Planta
Mississippian Ensyn
plant
Ensyn
($70
feed)
Biomassa a
USD 70/ bdt
Eagle Ford
Wind River
Planta
Ensyn
plant
Ensyn
($50
feed)
Spraberry
Wolfberry
Biomassa a
USD 50/ bdt
Planta
Ensyn
plant
Ensyn
($30
feed)
Biomassa a
USD 30/ bdt
Fonte: Ensyn, Wood Mackenzie, Herold
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A Ensyn planeja expressivo crescimento de
sua capacidade na América do Norte
• Mais de 10 projetos identificados e em discussão no Canadá e EUA
• Primeiros 4 projetos a ser iniciados em 2013
• Oportunidades adicionais identificadas na Malásia e Indonésia
Localização das Unidade Industriais planejadas para a América do Norte
Fonte: Ensyn
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Indicadores Econômicos das Unidades de RTP
RFO cost of production vs oil
Estimativas da Ensyn para projetos no Canadá e EUA
Margem Caixa (USD/BOE)
Margem Máxima
com Incentivos
239
194
Margem Base
139
55
100
45
Custo de
Produção
Capex (USD MM) e Produção (BOE)
Valor
dos CRIN´s
Valor do
Barril de
Petróleo
Valor de
Mercado
do RFO
Retorno sem Alavancagem – Pre-Tax
~750 BOE por dia =
230 k BOE/ano =
22 milhões de
galões por ano
400 tons
por dia de
biomassa
seca
Capex de US$ 60 a 100 MM,
dependendo da infraestrutura existente
Retorno com 50% de Alavancagem – Pre-Tax
64%
45%
45%
32%
22%
18%
Sem
C-RIN´s
50% de
C-RIN´s
100% de
C-RIN´s
Sem
C-RIN´s
50% de
C-RIN´s
100% de
C-RIN´s
Proxy de Retornos do Brasil = ??
Fonte: Ensyn
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O investimento na Ensyn é uma movimentação
que abre uma opção estratégica para a Fibria
Investimento
apenas no Equity
• Entrada no capital da
empresa nos EUA
com IPO estimado
para 2013
• Potencial valorização
do equity
Investimento
Equity + JV
• Mantém o upside
da potencial
valorização do equity
• Permite estruturação
de JV no Brasil em
condições de
exclusividade (*)
Estabelecimento
apenas de JV
no Brasil
• Constituição de JV
não-exclusiva no
Brasil para operar
plantas de RTP
com biomassa
fornecida pela
Fibria
A compra de participação deve ser entendida como uma movimentação
estratégica, que cria uma opção para um novo negócio no Brasil a partir
de uma tecnologia promissora de energia renovável e em bases exclusivas
*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas
aplicações serão transferidos integralmente para a JV.
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A JV no Brasil deterá posicionamento sólido nos
principais fatores críticos de sucesso nesse mercado
Vantagem
de custo do
feedstock
• Potencial de uso de base de 1 milhão de hectares da Fibria para
fornecimento de resíduos florestais
• Relacionamento em construção com potenciais parceiros de floresta,
agricultura e serraria
Excelência
na logística
de biomassa
• Alavancagem na forte expertise da Fibria em operação de logística
florestal
Acesso à
tecnologia
• Acesso à tecnologia promissora de pirólise da Ensyn, protegida por
propriedade intelectual sólida
Acesso ao
mercado
• Acesso já existente a mercados consumidores existentes na América
do Norte e Brasil
Fonte: Análise Equipe Estratégia Fibria
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A transação foi desenhada para minimizar os riscos do
capital investido e permitir captura de upside pela Fibria
Entrada imediata no
capital da empresa
• Aporte de USD 20 MM
Opção para compra
adicional de stake
• Direito a 1 assento no
Board da empresa
• Opção de compra
adicional de até
USD 10 MM
• Entrada no Bloco de
Controle
• Opção exercível até o
IPO (inclusive)
• Inúmeros direitos de
proteção ao investimento
incluídos no Acordo de
Acionistas
Assinatura de MOU
para JV no Brasil
• Estabelecimento de JV
exclusiva (*) no Brasil
• Realização de
mapeamento completo de
potencial de mercado em
andamento
*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas
aplicações serão transferidos integralmente para a JV.
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Valorização por Diferentes Metodologias (USD MM)
Cenário
Conservador
DCF Base
193
Cenário
Otimista
304
415
Gevo
Comparáveis a Valor
de Mercado Atual
173
Valor Médio
KioR
353
532
KioR
Amyris
Comparáveis a Valor
Justo de Analistas
390
648
905
Valor Referência
da Oferta:
USD 300 MM
Nota: Comparáveis analisadas: Gevo, KioR, Amyris e Solazyme
Nota 2: Valor a partir de comparáveis considera múltiplo de EV sobre o EBITDA médio esperado para 2013 a 2015, aplicado aos EBITDA´s do DCF base da Ensyn
Fonte: Análise Equipe Estratégia Fibria, Bloomberg, Relatório de Analistas
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Em resumo, a parceria com a Ensyn apresenta um
modelo de negócios sólido e promissor
Produto
Modelo Econômico
Produção de combustível renovável a partir
de biomassa de origem não alimentícia
Retornos altos com investimento por unidade baixo.
Potencial de ganhos com incentivos regulatórios
Tecnologia
Tecnologia protegida e provada comercialmente,
com duas unidades industriais em operação
Mercado
Consumidor
Grande potencial de mercado na
América do Norte e globalmente
Relacionamentos
Estratégicos
Relacionamentos estratégicos com grandes players da indústria,
como UOP, Chevron e Felda Palm Industries (Malásia)
Crescimento
Plano de expansão significativo tanto na América do Norte
como em outras áreas do mundo (Ásia, América do Sul)
JV no Brasil
Aliança estratégia baseada em competências com potencial
de criar um negócio relevante de biocombustíveis no futuro
Fonte: Ensyn, Análise Fibria
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de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
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